国际投资学第七章

1、International BondInternational BondInternational StockInternational StockFinancial DerivativesFinancial DerivativesOverviewOverviewClassificationClassificationGeographic factorPeriod factorSubject factorFeature factorDevelopmentDevelopmentReasonsReasonsGlobal economy rapidly grows International fin

2、ancial market rate is lowThe reformation of International financial companies DevelopmentDevelopment20122012201320132013Q32013Q32013Q42013Q42014Q12014Q12014Q22014Q2所有国家所有国家733516.4133.9233.948.8285.1发达国家发达国家15.510.923.199.5-90.9150离岸中心离岸中心61.122.15.10.93.92.1发展中国家发展中国家371.7369.472.9110.666.7111.1国际组

3、织国际组织284.7113.932.9236921.9European Bond MarketEuropean Bond MarketIssuing MarketIssuing MarketCurrencyProcessTrading MarketTrading MarketIssuerLead ManagerBuyerEuropean Bond MarketEuropean Bond Market发行手续简便，较强的灵活性和适应性不记名，保密性好利息收入多数为免税的单笔发行金额巨大发行利率不受国内市场利率的限制Domestic Bond MarketDomestic Bond MarketC

4、hinese Bond MarketChinese Bond Market凭证式国债：收款凭证，不可上市 一次还本付息记账式国债：无纸化，可上市交易 按年或一年多次付息熊猫债券熊猫债券亚洲银行分别于2005年和2009年在中国市场发行了两批总值20亿人民币的10年期“熊猫债券”国际金融公司2005年获准在华发行11.3亿人民币的“熊猫债券”OverviewOverviewStock IssuanceStock IssuanceMotivationOverseas MarketsOverseas MarketsThe Hongkong Stock ExchangeThe New York Sto

5、ck ExchangeNational Association of Securities Deal Automated Quotations (NASDAQ) HKSEHKSE红筹股：中国境外注册 业务资产在内地H股：中国内地注册，受证监会管制NYSENYSE国际金融中心，业务量大主板市场，主要经营股票NASDAQNASDAQ第一个电子化的证券市场二板市场，包括NASDAQ全国资本市场和NASDAQ小型资本市场NASDAQ全国资本市场：最活跃且资本雄厚NASDAQ小型资本市场：资产和收益水平相对较低，但投机性大伦敦证券交易所伦敦证券交易所英国最大的证券交易所，世界第三大证券交易所，40%为外

6、国证券东京证券交易所东京证券交易所日本最大，全球第二大证券交易所Depositary ReceiptsDepositary ReceiptsClassificationClassificationSponsored and UnsponsoredGlobal and InternationalADR and TDR ADRADRDepositary ReceiptsDepositary ReceiptsADRADR一级ADR只能在柜台交易市场交易，监管最少，不要求发布年报二级ADR允许在NASDAQ交易系统交易，需定时提供年报，服从美国会计准则，但不能公开募股三级ADR要求最严，但可以融资QF

7、IIQFII改变投资理念，培养成熟的投资者改变投资理念，培养成熟的投资者壮大证券市场，增强证券市场活力壮大证券市场，增强证券市场活力优化投资者结构，稳定证券市场优化投资者结构，稳定证券市场控制风险，推动资本市场稳健开放控制风险，推动资本市场稳健开放完善法人治理结构，规范上市公司管理完善法人治理结构，规范上市公司管理QFIIQFII入市后三年，中国已先后向境外机构开入市后三年，中国已先后向境外机构开放了基金管理业务、证券承销业务、投资放了基金管理业务、证券承销业务、投资A A股的股的QFIIQFII制度等制度等20042004年年-2006-2006年为年为“WTOWTO后过渡期后过渡期”，按，

8、按照承诺，中国在银行、保险、证券、物流、照承诺，中国在银行、保险、证券、物流、零售等各个服务贸易领域，进一步对外资零售等各个服务贸易领域，进一步对外资开放开放序序号号QFIIQFII中文全称中文全称QFIIQFII外文全称外文全称国别国别/地地区区境内托管境内托管行行批批准时间准时间1 1瑞士银行UBS AG瑞士花旗银行2003-5-232 2野村证券株式会社Nomura Securities Co.,Ltd.日本农业银行2003-5-233 3摩根士丹利国际股份有限公司Morgan Stanley & Co. International Limited英国汇丰银行2003-6-54

9、4花旗环球金融有限公司Citigroup Global Markets Limited英国德意志银行2003-6-55 5高盛公司Goldman, Sachs & Co.美国汇丰银行2003-7-46 6德意志银行Deutsche Bank Aktiengesellschaft德国花旗银行2003-7-307 7香港上海汇丰银行有限公司The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited香港建设银行2003-8-48 8荷兰安智银行股份有限公司ING Bank N.V.荷兰渣打银行2003-9-109 9摩根大通银行JPMorgan

10、 Chase Bank, National Association美国汇丰银行2003-9-301010瑞士信贷(香港)有限公司Credit Suisse (HongKong) Limited香港工商银行2003-10-24QDIIQDII投资者资格认定投资者资格认定资金进出监控资金进出监控许可投资的证券品种和比例限制许可投资的证券品种和比例限制QDIIQDII有利于支持香港经济的发展有利于支持香港经济的发展有利于推动内地券商的国际化有利于推动内地券商的国际化有利于引导国内居民通过正常渠道参与有利于引导国内居民通过正常渠道参与境外证券投资境外证券投资有利于提升中国企业在国际资本市场的有利于提升

11、中国企业在国际资本市场的形象形象有利于引导国内证券市场减少泡沫有利于引导国内证券市场减少泡沫OverviewOverviewl金融衍生工具指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格变动的派生金融产品。l这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(债券、股票、银行定期存款单等等)，指数金融产品(利率、汇率等)，也包括金融衍生工具。l作为金融衍生工具的变量则包括各类价格指数甚至天气（温度）指数。OverviewOverviewFeaturesFeatures跨期性杠杆性风险性灵活性（1）信用风险（2）市场风险（3）流动性风险（4）操作风险（5）法律风险Overview

12、OverviewFunctionFunction转移风险调控价格水平提高资产管理质量提高资信度盘活存量Features Forward Future Option ExchangeBasic Instrument Monetary Rate Related Equity CreditLocation Floor Trading OTC (over-the-counter)OverviewOverview ClassificationClassificationForwardForwardu合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约u主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约

13、FutureFuturen保证金制度n标准化合约n公开竞价n对冲风险n履约保证n当天买卖FutureFuture 上上海期货交易所：海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、钢材期货。 大大连商品交易所：连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、PVC期货。 郑郑州商品交易所：州商品交易所：小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、稻谷期货FutureFuture某基金管理人希望在未来的四个月里卖空80，000股A公司股票，但该国不允许卖空股票。Y指数由以下三种股票组成：A、B、C，该指数股票篮子中包括40，000股A公司股票，20，000股B公司股票和30，000股C公司股票Opti

14、onOptionu期权是一种“选择交易与否的权利”u如果此权利为“买进”标的物，则称为买权，也称为看涨期权u如果此权利为“卖出”标的物，则称为卖权，也称为看跌期权OptionOption买入“买权（看涨期权）” (看涨期权多头)卖出“买权（看涨期权）” 买入“卖权（看跌期权）” 卖出“卖权（看跌期权）” ExchangeExchange两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。证券市场上专门从事证券研究、统计和咨询的机构，根据债券发行者的请求，对债券发行

15、企业支付的可能性和信用度进行登记评定Standard and Poor(标准普尔公司)Moody(穆迪公司)QDIIQDII和和QFIIQFII的最大区别在于投资主体和参与资金的对的最大区别在于投资主体和参与资金的对立。立。站在中国的立场来说：站在中国的立场来说：在中国以外国家发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QFII，而在中国发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QDII一一. .期权交易策略期权交易策略( (一一) ) 看涨期权多头看

16、涨期权多头这一部分内容可以说是期权的基石，归结来讲，就这一部分内容可以说是期权的基石，归结来讲，就是是四幅图四幅图。请大家拿出纸笔，一起来画画。请大家拿出纸笔，一起来画画。假设我们要买入一份股票假设我们要买入一份股票A A的看涨期权。在这份合同中，的看涨期权。在这份合同中，股票股票A A的协议价格为的协议价格为100100元元，期限为半年。期权费为，期限为半年。期权费为5 5元钱元钱。请大家回答下列问题：请大家回答下列问题：1.1.半年后，股票半年后，股票A A的价格变为的价格变为105105元时，会不会行权？元时，会不会行权？若行权，能赚多少钱？若股价变为若行权，能赚多少钱？若股价变为110

17、110元呢？元呢？2.2.半年后，股票半年后，股票A A的价格变为的价格变为100100元时，会不会行权？元时，会不会行权？若行权，能赚多少钱？若股价变为若行权，能赚多少钱？若股价变为9595元呢？元呢？请大家按照如下要求画图：请大家按照如下要求画图：横轴代表股票横轴代表股票A A的价格，纵轴的价格，纵轴代表买入看涨期权的损益（正为收入，负为损失）代表买入看涨期权的损益（正为收入，负为损失）1001009595105105-5-5+5+5不行权段不行权段行权段行权段请注意价格为请注意价格为105105元的那个点，此时是不赔不赚的。所以这个点叫元的那个点，此时是不赔不赚的。所以这个点叫“盈盈亏平

18、衡点亏平衡点”。还要注意价格还要注意价格100100元的那个点，元的那个点，100100元是股票元是股票A A的看涨期权的协议价格，的看涨期权的协议价格， 大家可以清楚地看到，大家可以清楚地看到，一旦股票一旦股票A A的价格超过的价格超过100100元元，我们就会行使权，我们就会行使权利，买入一股利，买入一股A A股票。股票。然后，请大家看图分析下，看涨期权买方的亏损和盈利可能最大是多然后，请大家看图分析下，看涨期权买方的亏损和盈利可能最大是多少，最小是多少？少，最小是多少？110110( (二二) ) 看涨期权空头看涨期权空头现在，假设我们预计股票现在，假设我们预计股票A A的价格会下跌，那

19、么，我们会卖的价格会下跌，那么，我们会卖出看涨期权（执行价格为出看涨期权（执行价格为100100元，期权费为元元，期权费为元）。）。110110不行权段不行权段行权段行权段-5-5+5+51001009595105105-5-5+5+51001009595105105 110110( (三三) ) 看跌期权多头看跌期权多头假设我们买入一份股票假设我们买入一份股票B B的看跌期权。在这份合同的看跌期权。在这份合同中，股票中，股票A A的协议价格为的协议价格为100100元元，期限为半年，期，期限为半年，期权费为权费为5 5元。请大家回答下列问题：元。请大家回答下列问题：1.1.半年后，股票半年后，股票B B的价格变为的价格变为9595元时，我们会不会行权？元时，我们会不会行权？若行权，能赚多少钱？若股价变为若行权，能赚多少钱？若股价变为9090元呢？元呢？2.2.半年后，股票半年后，股票B B的价格变为的价格变为100100元时，会不会行权？元时，会不会行权？若行权，能赚多少钱？若股价变为若行权，能赚多少钱？若股价变为105105元呢？元呢？请大家按照如下要求画图：请大家按照如下要求画图：横轴代表股票横轴代表股票B B的价格，纵轴的价格，纵轴代表买入看跌期权的损益（正为收入，负为损失）代表买入看跌期权的损益（正为收入，负为损失）95959090100100不行