第5章基金市场[1]

1、 第五章第五章 基金市场基金市场第一节第一节 基金市场综述基金市场综述一、证券投资基金的概念(一) 证券投资基金 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人的集合投资方式。（二）证券投资基金的诞生和发展 1、起源于英国 2 、发展于美国 3、 我国证券投资基金的发展二、证券投资基金的性质 （一）证券投资基金体现了信托关系，是受益凭证（二）证券投资基金是间接投资工具三、证券投资基金的特征（一）集合投资，体现规模优势（二）组合投资，分散非系统风险（三）专家管理，服务

2、专业化（四）监管严格，信息披露透明（五）资产管理和财产保管相分离四、证券投资基金的作用（一）是中小投资者和资本市场的金融媒介（二）有利于证券市场的稳定和发展（三）间接推动了社会经济的增长（四）推动了资本市场的国际化五、证券投资基金的分类（一）根据组织形式分类 1、契约型基金 2、公司型基金 3、两者区别（1）基金资产的性质不同（2）投资者的地位不同（3）基金运作的依据不同（4）基金的期限不同（二）根据基金规模是否固定分类 1、封闭式基金 2、开放式基金的概念 3、两者区别（1）存续期不同（2）规模不同（3）交易方式和场所不同（4）基金价格的形成方式不同（5）基金的激励约束机制和基金的投资策 略

3、不同（三）根据募集方式不同分类 1、公募基金 2、私募基金 3、两者区别（四）根据投资目标的不同，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金（五）根据投资对象的不同，可以分为股票型基金、债券型基金、混合基金和货币市场基金等（六）根据资金来源或资金投向的地域不同，可以分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金（七）其他特殊类型的基金1、对冲基金（hedge fund）2、指数基金3、伞形基金4、基金中的基金5、保本基金6、专门基金*、主权财富基金主权财富基金7、交易所交易基金（ETF）（1）交易所交易基金的定义及发展（2）交易所交易基金的运作 交易所交易基金的设立 交易所交易基金的交易 交易所交易

4、基金的套利 举例说明ETF的套利交易：假设在某个时点上，ETF的份额净值为1.35元，其二级市场价格是1.40元，即ETF以溢价交易。又假设ETF在一级市场的最低申购赎回份额为100万份，并且不考虑交易成本。 套利者可以进行如下操作：首先到股票市场上买入价值为135元的一篮子成份股票。用这一股票篮子在一级市场上以1.35元的净值申购ETF，共得到100万份。将这100万份ETF在二级市场上以1.40元的价格卖出，得到140万元，扣除135万元的初始投资成本，获取套利利润5万元。 当ETF溢价交易时，可以通过上述步骤进行套利。反之，当ETF折价交易时，可以现在二级市场上以市价购入ETF份额，到一

5、级市场以净值赎回，换成一篮子股票，并将股票出售，同样可以获得套利利润。 8、上市型开放式基金（LOF）（1）上市型开放式基金的定义（2）ETF与LOF的区别第二节第二节 基金市场运行基金市场运行一、证券投资基金的发行（一）证券投资基金发行的一般过程1、证券投资基金发行的申请2、基金发行申请的核准3、基金份额的发售4、基金发行完毕后的备案和公告（二）证券投资基金的发售与认购 1、封闭式基金的发售和认购 2、开放式基金的发售和认购（1）开放式基金的发售（2）开放式基金的认购 开放式基金认购的一般原则 开放式基金认购费用的确定和认购份额的计算金额费率法和净额费率法金额费率法：认购费用认购金额认购费率

6、净认购金额认购金额认购费用认购份数净认购金额基金份额面值认购份数(净认购金额募集期利息)基金份额 面值 例：某基金的认购费率为1.5，基金份额面值为1元。某投资者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用金额费率法，试计算该投资者共能认购的基金份额数。认购费用500001.5750元净认购金额5000075049250元认购份数(4925077)149327份净额费率法：净认购金额认购金额(1认购费率)认购费用净认购金额认购费率认购份数净认购金额基金份额面值认购份数(净认购金额募集期利息)基金份额 面值 例：某基金的认购费率为1.5，基金份额面值为1元。某投资

7、者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用净额费率法，试计算该投资者共能认购的基金份额数。净认购金额50000(11.5) 49261.08元认购费用49261.081.5738.92元认购份数(49261.0877)149338.0849338份 比较上述两个例子，净额费率法使投资者大约多认购11份基金份额。二、证券投资基金的交易（一）封闭式基金的交易封闭式基金的折价率100基金市场价格基金份额净值折价率基金份额净值（二）开放式基金的申购和赎回1、开放式基金申购和赎回的定义和一些基本规则2、“已知价”和“未知价” 开放式基金的申购和赎回使用的是“未知价”

8、原则 3、开放式基金申购份额和赎回金额的确定（1）开放式基金申购份额的确定 金额费率法：申购费用申购金额申购费率净申购金额申购金额申购费用申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值 净额费率法：净申购金额申购金额(1申购费率)申购费用净申购金额申购费率申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值 例：2004年9月16日，某投资者以100000元申购ABC基金。该投资者所适用的申购费率为2，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为1.1487元。试计算在金额费率法和净额费率法下，该投资者的申购费用和申购份数。金额费率法：申购费用10000022000元净申购金额100000200098000元申购份

9、数980001.148785313.8385314份净额费率法：净申购金额100000(12)98039.21元申购费用98039.2121960.78元申购份数=98039.211.148785347.9785348份净额费率法使投资者大约多申购34份基金份额 （2）开放式基金赎回金额的确定赎回金额赎回份额当日收盘后基金份额净值赎回费用赎回金额赎回费率赎回所得净支付赎回金额赎回费用 例：2004年10月14日，某投资者申请赎回ABC基金10000份。该投资者所适用的赎回费率为2，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为0.9608元。试计算该投资者赎回所得到的净支付。赎回金额100000.9

10、6089608元赎回费用96082192.16元赎回所得净支付9608192.169415.84元4、开放式基金的巨额赎回（1）巨额赎回的概念和后果（2）巨额赎回的处理三、证券投资基金的当事人（一）证券投资基金的持有人1、基金持有人的权利和义务2、基金份额持有人大会（二）证券投资基金的管理人（三）证券投资基金的托管人（四）证券投资基金当事人之间的关系1、基金持有人和基金管理人之间的关系2、基金持有人和基金托管人之间的关系3、基金管理人和基金托管人之间的关系证券投资基金三方当事人的关系图示：基金持有人基金持有人基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人委委托托委委托托相互制衡相互制衡第三节第三节

11、基金的投资、价格与评价基金的投资、价格与评价一、证券投资基金的投资（一）证券投资基金的投资目标（二）证券投资基金的投资范围和投资限制（三）基金管理公司的投资决策程序（四）证券投资基金面临的风险1、市场风险2、操作风险3、技术风险4、流动性风险二、证券投资基金的收益、费用和分配（一）证券投资基金的收益 1、红利 2、债券利息 3、资本利得 4、存款利息（二）证券投资基金的费用1、基金管理费2、基金托管费3、其他费用（三）证券投资基金的收益分配 1、收益分配的来源 2、收益分配的比例 3、收益分配的频率 4、收益分配的方式（四）证券投资基金的净值 1、证券投资基金的净值 2、证券投资基金的份额资产

12、净值基金总资产基金总负债基金份额资产净值基金份额总数 例：设某一时点上基金ABC的总资产为30亿元，基金总负债为10亿元，ABC基金共发行在外16亿份，则基金ABC的份额资产净值为： 份元亿份亿元亿元/25. 1161030三、证券投资基金的绩效评价（一）证券投资基金绩效评价的步骤1、基金业绩持续性的检验2、基金绩效指标的计算3、基金绩效指标一致性的检验（二）证券投资基金绩效评价的三大传统指标 评价某一基金的绩效，必须有一个业绩基准作为参照物。业绩基准是指度量度量基金绩效的相对参照物，一般为一个有代表性的证券组合或市场指数。 传统的三大基金绩效评价指标的思路就是通过计算基金的收益、风险与业绩基准的收益、风险来考查基金是否获取了超额收益，是否将风险控制在一定范围内。这些指标对基金所构建的投资组合的风险类别和风险水平的假设不尽相同，因此存在着不同的形式。1、传统的基金绩效评价指标（1）特雷诺比率,iiifiiiifiRRTTRiR其中基金 的特雷诺比率基金 在样本期内的平均收益率样本期内的平均无风险收益率样本期内基金 的 系