项目六远期外汇市场2

1、会计系 余莉会计系 余莉 某日本进口商从美国进口一批商品，某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商按合同规定日进口商3 3个月后需向美国出个月后需向美国出口商支付口商支付100100万美元货款。签约时，美元万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为兑日元的即期汇率为118.20/50118.20/50，付款日，付款日的市场即期汇率为的市场即期汇率为120.10/30120.10/30，假定日本，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上买入美元支是等到付款日时在即期市场上买入美元支付货款，付货款，思考：思考：这将会给日本

2、进口商带这将会给日本进口商带来多少损失？为什么？来多少损失？为什么？ 导入案例导入案例 :会计系 余莉n案例分析案例分析 : 若日本进口商在签约时未采取任何保值若日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场买入美措施，而是等到付款日时在即期市场买入美元支付货款，则要付出元支付货款，则要付出120.30 120.30 100 100 万万 =12030=12030万日元，这要比万日元，这要比3 3个月前购买个月前购买100100万美万美元（元（118.50 118.50 100 100万万=11850=11850万日元）万日元）多付多付出出180180万日元（万日元（1203

3、0 - 1185012030 - 11850）。 原因：原因：由于计价货币美元升值，日本进口由于计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到商需付出更多的日元才能买到100100万美元，用万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本而遭受以支付进口货款，由此增加进口成本而遭受了汇率变动的风险。了汇率变动的风险。 会计系 余莉 外汇市场上有没有交易手段可使日本外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？汇率变动而遭受损失？ 本节将要介绍的远期外汇交易就是本节将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。

4、日进口商可以选择的一种保值手段。导入新课：导入新课：会计系 余莉远期外汇交易产生的背景： 布雷顿森林体系解体以后，汇率波布雷顿森林体系解体以后，汇率波动加剧，汇率风险管理加强，远期外汇动加剧，汇率风险管理加强，远期外汇市场迅速发展起来。市场迅速发展起来。会计系 余莉一、远期外汇交易的概念（期汇交易）一、远期外汇交易的概念（期汇交易） 买卖双方先行签订买卖双方先行签订合同合同，规定买卖外汇的，规定买卖外汇的币种币种、数额数额、汇率汇率和将来和将来交割的时间交割的时间，到规定，到规定的交割日，按合同规定，卖方交汇，买方收汇的交割日，按合同规定，卖方交汇，买方收汇的外汇交易。的外汇交易。 会计系 余

5、莉期限范围期限范围最短：最短：3天天最长：最长：达达5年年常见：常见：1、2、3、6等整数月等整数月超过超过1年的超远期外汇交易。年的超远期外汇交易。 一、远期外汇交易的概念（期汇交易）一、远期外汇交易的概念（期汇交易）会计系 余莉二、远期外汇交易的分类二、远期外汇交易的分类 两两 类类固定交割日期的远期固定交割日期的远期外汇交易外汇交易选择交割日期的远期选择交割日期的远期外汇交易外汇交易选择范围选择范围选择期内任何一天选择期内任何一天月份确定月内任何一天月份确定月内任何一天会计系 余莉三、远期外汇交易的交割日三、远期外汇交易的交割日 即标准期限的远期交割日：即标准期限的远期交割日：在即期交割

6、日（在即期交割日（spot datespot date）的基础上推算）的基础上推算营业日。营业日。1 1、固定交割日、固定交割日 法则法则：日对日、月底对月底、节假日顺延、不日对日、月底对月底、节假日顺延、不跨月。跨月。会计系 余莉1、日对日：是指先确定成交日对应的标准即期交割日（T2），然后找到与即期交割日相对应的远期交割日。例1：2005年5月7日发生一笔3个月远期外汇交易，计算对应的远期交割日。 2005年8月9日注意：所求的远期交割日不是和成交日相对应，而是和即期交割日相对应。2、月底对月底：如果成交日对应的即期交割日是月底，则远期交割日也应该是相应月份的月底。例2：2004年1月29

7、日发生一笔3个月远期外汇交易，计算远期交割日。 4月30日会计系 余莉3、节假日顺延：即若算出的远期交割日是节假日，则往后顺延。4、不跨月：是指若远期交割日遇上节假日顺延后，发现进入了交割日所在月的下个月，则不能顺延，只能向前找到第一个合适的交割日。例如：例2中若4月30日为周日，那么远期交割日是哪一天？ 4月28日 会计系 余莉随堂练习：1、若2004年5月31日发生一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日是哪一天？ 2、若2004年3月29日发生一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日是哪一天？3、若2004年7月29日发生一笔1个月远期外汇交易，而8月29日是周五，则该笔远期交易的交割日

8、是哪一天？ 4、若2004年1月27日发生一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日是哪一天？会计系 余莉2 2、非固定交割日、非固定交割日 在约定的期限内任意选择一个营业日作为在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，即择期外汇交易交割日，即择期外汇交易 。 1 1、部分择期、部分择期确定交割月份但未确定交割日。确定交割月份但未确定交割日。可分为可分为两种：两种： 2 2、完全择期、完全择期客户可以选择双方成交后的第客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。日。会计系 余莉 案例案例1 1： 5 5月月2020日，日，A A

9、公司与公司与B B银行达成一笔银行达成一笔3 3个月个月的择期外汇交易，约定的择期外汇交易，约定8 8月份进行交割，则月份进行交割，则A A公司可以在公司可以在8 8月月1 1日至日至8 8月月2323日的任一个营业日日的任一个营业日内向内向B B银行提出交割。银行提出交割。 案例案例2 2： 上例中上例中A A公司可以选择从公司可以选择从5 5月月2323日至日至8 8月月2323日这日这一段时间的任一个营业日向一段时间的任一个营业日向B B银行提出交割。银行提出交割。 请判断：以上两个案例哪一个是部分择期？请判断：以上两个案例哪一个是部分择期？ 哪一个是完全择期？哪一个是完全择期？ 会计系

10、 余莉一、远期汇率的两报价方法 完全报价完全报价又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。 例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率 一个月远期汇率 三个月远期汇率 六个月远期汇率1.8205/15 1.8235/50 1.8265/95 1.8345/90这种方法通常用于银行对客户的报价上。四、四、 远期汇率的报价方式远期汇率的报价方式会计系 余莉 点数报价，又称掉期率，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率 1.8205/15一个月掉期

11、率 30/35三个月掉期率 60/80六个月掉期率 140/175这种方法通常用于银行同业交易的报价上 会计系 余莉五、五、 远期汇率的计算远期汇率的计算 1 1、远期汇率的升、贴水、远期汇率的升、贴水: : 远期汇率远期汇率: :远期外汇交易时所使用的汇率，是远期外汇交易时所使用的汇率，是在在即期汇率的基础上形成的。即期汇率的基础上形成的。远期差价远期差价: :远期汇率与即期汇率的差额远期汇率与即期汇率的差额 。升水升水（PremiumPremium）贴水贴水（DiscountDiscount）平价平价（at Parat Par或或ParityParity）你知道有几种形式吗？你知道有几种形

12、式吗？会计系 余莉 升水：远期汇率即期汇率 贴水：远期汇率即期汇率 平价：远期汇率=即期汇率n2、判断升贴水的标准明确即期汇率报价中的基准货币，远期差价数字： “前小后大，基准货币远期升水” “前大后小，基准货币远期贴水” 标价货币正好相反会计系 余莉升贴水举例：升贴水举例：直接标价法下多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40， 一个月远期汇率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25， 三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75， 美元贴水，贴水点数为60/50会计系 余莉间接标价法下： 纽约市场 即期

13、汇率： $SF1.8170/80， 一个月远期汇率：$SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率：$1.8325/50， 美元贴水，贴水点数为20/35会计系 余莉n3、升贴水的计算n在点数汇率标价法下，无论采用直接标价法还是间接标价法，计算远期汇率的规律是：n即：小数在前相加，大数在前相减（其判断原则是通其判断原则是通过加减掉期率使远期外汇的买卖差价大于即期外汇的过加减掉期率使远期外汇的买卖差价大于即期外汇的买卖差价。为什么？）买卖差价。为什么？） n直接标价法下，远期汇率=即期汇率升水n 远期汇率=即期汇率贴水n间

14、接标价法下，远期汇率=即期汇率升水n 远期汇率=即期汇率贴水 会计系 余莉 例例1 1：某日纽约外汇市场美元：某日纽约外汇市场美元/ /日元的即期汇率日元的即期汇率为为110.56/77110.56/77，美元，美元3 3个月的远期差价为个月的远期差价为10/20BP10/20BP，欧元欧元/ /美元的即期汇率为美元的即期汇率为1.0021/351.0021/35，欧元，欧元3 3个月的个月的远期差价为远期差价为25/15BP25/15BP。分别计算美元。分别计算美元/ /日元、欧元日元、欧元/ /美元美元3 3个月的远期汇率。个月的远期汇率。会计系 余莉【解】美元美元/日元日元3个月远期汇率

15、为：个月远期汇率为： 110.56/77 10/20 110.66/97 欧元欧元/美元美元3个月远期汇率为：个月远期汇率为： 1.0021/35 25/15 0.9996/20会计系 余莉n例例2、实例、实例 （1）某日香港外汇市场的外汇报价：）某日香港外汇市场的外汇报价： 即期汇率即期汇率 USD/HKD=7.7810/20 三个月远期差价三个月远期差价 30/50 求：三个月的远期汇率是多少？求：三个月的远期汇率是多少？ （2）某日纽约外汇市场的外汇报价：）某日纽约外汇市场的外汇报价： 即期汇率即期汇率 USD/CHF=1.8410/20 六个月远期差价六个月远期差价 20/8 求：六个

16、月的远期汇率是多少？求：六个月的远期汇率是多少？会计系 余莉n例例2、实例、实例 （1）某日香港外汇市场的外汇报价：）某日香港外汇市场的外汇报价： 即期汇率即期汇率 USD/HKD=7.7810/20 三个月远期差价三个月远期差价 30/50 求：三个月的远期汇率是多少？求：三个月的远期汇率是多少？ 解：三个月的远期汇率为：解：三个月的远期汇率为： USD/HKD= (7.7810+0.0030)/ (7.7820+0.0050)=7.7840/70（2）某日纽约外汇市场的外汇报价：）某日纽约外汇市场的外汇报价： 即期汇率即期汇率 USD/CHF=1.8410/20 六个月远期差价六个月远期差

17、价 20/8 求：六个月的远期汇率是多少？求：六个月的远期汇率是多少？ 解：六个月的远期汇率为：解：六个月的远期汇率为： USD/SF= (1.84100.0020)/ (1.84200.0008)=1.8390/1.8412会计系 余莉n已知：即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6个月掉期率 108/115即期汇率 USD/JPY: 112.70/806个月掉期率 185/198设GBP为被报价货币试计算GBP/JPY 6个月的双向汇率。 课堂练习：课堂练习：会计系 余莉n1. 1.8325 1.8335n + ） 0.0108 0.0115n 1.8433 1.8450n6个月个

18、月 GBP/USD1.8433/1.8450；n2. 112.70 112.80 + ） 1.85 1.98n 114.55 114.78n6个月个月 USD/JPY114.55/114.78n3. Bid Rate114.551.8433=211.15 n Offer Rate114.781.8450211.77双向汇率双向汇率GBP/JPY211.15/ 211.77 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易（国际上常用）一、保值性远期外汇交易（国际上常用） 1、含义：、含义： 指卖出指卖出(或买入或买入)金额等于所持有的金额等于所持有的(或或所承担的所承担的)一笔外币资

19、产一笔外币资产(或负债或负债)的远期外汇，交割的远期外汇，交割期限一般与资产变现期限一般与资产变现(或负债偿付或负债偿付)的日期相匹配，使的日期相匹配，使这笔外币资产这笔外币资产(或外币负债或外币负债)以本币表示的价值免受汇以本币表示的价值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，通常率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，通常又简称为套期保值，或又简称为套期保值，或“抵补保值抵补保值”或或“套头交易套头交易”。 2、主要使用者：、主要使用者：进出口商、国际投资者、外币借进出口商、国际投资者、外币借贷者。贷者。 3、案、案 例例 出口商出口收汇的保值出口商出口收汇的保值 【例例1】某美

20、国商人向英国出口了一批某美国商人向英国出口了一批商品，商品，100100万英万英镑镑的的货货款要到三款要到三个个月后才能收到，月后才能收到，为为避免三避免三个个月后英月后英镑汇镑汇率出率出现现下跌，美出口商下跌，美出口商决决定做一定做一笔笔三三个个月的月的远远期外期外汇汇交易。假交易。假设设成交成交时时，纽约纽约外外汇汇市市场场英英镑镑/ /美元的即期美元的即期汇汇率率为为1.6750/601.6750/60，英英镑镑三三个个月的月的远远期差价期差价为为30/2030/20，若收款日市，若收款日市场场即期即期汇汇率率为为1.6250/601.6250/60，那，那么么美美国国出口商做出口商做远

21、远期交易和不做期交易和不做远远期交期交易易会会有什有什么么不同？（不考不同？（不考虑虑交易交易费费用）用） 题中汇率：题中汇率：成交日成交日SR SR 1.6750/601.6750/60 成交日成交日FR FR （1.6750-0.00301.6750-0.0030）/ / （1.6760-0.00601.6760-0.0060） 收款日收款日SR SR 1.6250/601.6250/60 解：解： （1）做远期交易）做远期交易 美出口商卖出美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000(1.6750-0.0030)=1,672,000USD

22、 （2）不做远期交易）不做远期交易 若等到收款日卖若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进万即期的英镑，可收进 1,000,0001.6250=1,625,000USD (3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进做比不做多收进47,000USDo 美国出口商向英国出口美国出口商向英国出口200200万英镑的货物，预万英镑的货物，预计计3 3个月后才收汇。当天外汇市场行情为：即个月后才收汇。当天外汇市场行情为：即期汇率为期汇率为GBP/USD=1.5520/30,3GBP/USD=1.5520/30,3个月远期差价个月远期差价20/1020/10。假如。

23、假如3 3个月后英镑兑美元的汇率下跌为个月后英镑兑美元的汇率下跌为GBP/USD=1.5115/45GBP/USD=1.5115/45。 请问请问: :（1 1）如果美国出口商不进行保值，）如果美国出口商不进行保值，3 3个月英镑贬个月英镑贬值将损失多少值将损失多少? ?（2 2）如果采取套期保值措施，该出口商应该如何）如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作操作? ? o 解：解：(1)(1)美国出口商不采取措施，美国出口商不采取措施，3 3个月后收到个月后收到200200万英镑可兑万英镑可兑换美元：换美元： o 200200万万1. 511 5 = 302. 31. 511 5 = 30

24、2. 3万美元万美元o 而即期收到而即期收到200200万英镑可兑换的美元为：万英镑可兑换的美元为：o 200 200万万1. 5520=310.41. 5520=310.4万美元万美元o 由于汇率变动，美国出口商的损失为：由于汇率变动，美国出口商的损失为：o 310.4 310.4302. 3 =8. 1302. 3 =8. 1万美元万美元 (2)(2)美国出口商用远期外汇交易来套期保值，在外汇市场美国出口商用远期外汇交易来套期保值，在外汇市场上卖出上卖出3 3个月远期英镑，汇率是个月远期英镑，汇率是GBP /USD=1. 5500GBP /USD=1. 5500， 3 3个月后的个月后的2

25、00200万英镑可以兑换美元：万英镑可以兑换美元： 200200l. 5500 =310l. 5500 =310万美元万美元 310310302.3 =7.7302.3 =7.7万美元。万美元。o 这种方法比不采取套期保值措施多获得这种方法比不采取套期保值措施多获得7.77.7万美元。万美元。 o 例：某年例：某年5 5月月1212日日本公司日日本公司A A从美国进口价值从美国进口价值100100万美元的万美元的仪器，约定仪器，约定3 3个月后支付美元。日本公司个月后支付美元。日本公司A A担心担心3 3个月后美个月后美元升值会增加进口成本，便做了一笔远期外汇交易。假设元升值会增加进口成本，便

26、做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场上的即期汇率为当天外汇市场上的即期汇率为:USD/JPY = 111.10/20:USD/JPY = 111.10/20，3 3个月远期差价点数个月远期差价点数30/4030/40。若预测准确，。若预测准确，3 3个月后的即期汇个月后的即期汇率为率为USD/JPY = 111. 80/90USD/JPY = 111. 80/90。o 问：问：(1)(1)如果日本进口商不采取保值措施，如果日本进口商不采取保值措施， 3 3个月后需支个月后需支付多少日元付多少日元? ?o (2) (2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时，避免日本进口商采用远期外汇交易进行保

27、值时，避免的损失为多少的损失为多少? ? 进口商进口付汇保值进口商进口付汇保值解：解：(1)(1)若不采取保值措施，日本公司若不采取保值措施，日本公司A 3A 3个月后支出的日元个月后支出的日元为：为： 100100111. 90 = 1.119111. 90 = 1.119亿日元亿日元 (2) (2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订同时，与银行签订3 3个月的远期协议，个月的远期协议，3 3个月后买入个月后买入100100万万美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。 3 3个月期远

28、期汇率个月期远期汇率:USD/JPY=( 111. 10:USD/JPY=( 111. 100.30) /(111. 0.30) /(111. 20200.40)=111. 40/60 0.40)=111. 40/60 3 3个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元为：为：100100111. 60 = 1. 116111. 60 = 1. 116亿日元亿日元 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为： 1. 1191. 1191. 116 = 0.0031. 116 = 0.003亿日元亿日

29、元 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在商要求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货款。当时外汇亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：市场的行情是： 即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水数：2.001.90 故故3月期远期汇率为：月期远期汇率为： 1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： 1澳元澳元80.0080.

30、10日元日元 问：问： (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多亿日元，则需要多少澳元少澳元? (2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳亿日元，则到时需要支付多少澳元元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少个月后他实际支付多少澳元澳元? 解：解： (1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付该澳大利亚进口商签订进口合同

31、时就支付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即期汇率日元的即期汇率向银行支付向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即10,000,000澳元。澳元。 (2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿日亿日元，到时以即期汇率：元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计算须日元计算须向银行支付向银行支付10亿亿/800.125亿澳元。这比签订进亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支亿澳元，即多支付付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。万澳元，这是不采取保值措施付出的代

32、价。 (3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用汇率是亿，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行支付个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获得澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支付给日本出口商。 这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到它相对

33、于不采取保值措施，而等到3个月后再即期个月后再即期购买日元支付货款付出的代价购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微万澳元来说是微不足道的。不足道的。股票配资软件外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！二、投机性远期外汇交易二、投机性远期外汇交易1、含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期、含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。汇率不一致而进行的远期外汇交易。 由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例的

34、保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投支付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投机者并不需要雄厚的资金，可以机者并不需要雄厚的资金，可以“以小博大以小博大”，炒作，炒作成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投机。成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投机。2、投机性远期外汇交易可以分：、投机性远期外汇交易可以分： (1)买空买空(Buy Long)：先先买后卖后卖 含义：含义： 所谓买空，是投机者预测某种货币所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的的汇率将会上

35、涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期合期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利。约协定的汇率，投机者即可获利。 在法兰克福外汇市场上，如果某德国外在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的升，他就可以做买空交易，先以当时的1英镑英镑1.5550美元的美元的3月期远期汇率买进月

36、期远期汇率买进100万万3个个月英镑远期；然后，在月英镑远期；然后，在3个月后，当英镑对美个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到元的即期汇率猛涨到1英镑英镑1.7550美元时，美元时，他就在即期市场上卖出他就在即期市场上卖出100万英镑。轧差后他万英镑。轧差后他就会获得就会获得100万万(1.7550-1.5550)20万美元的万美元的投机利润。投机利润。【例例1】 当然，若交割日市场即期汇率的当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。如上例，若损失。如上例，若3个月后市场即期汇个月后市场即期汇率不升反跌为率不升反跌为1英镑英镑1.4550

37、美元，美元，则该投机者将遭受则该投机者将遭受10万美元的损失。万美元的损失。 假设某日东京外汇市场上美元假设某日东京外汇市场上美元/日元日元的的6个月远期汇率为个月远期汇率为106.00/10，一日本投，一日本投机商预期半年后美元机商预期半年后美元/日元的即期汇率将日元的即期汇率将为为110.20/30，若预期准确，在不考虑其，若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入他费用的情况下，该投机商买入100万万6个月的个月的USD远期，可获多少投机利润？远期，可获多少投机利润？练练 习习 3 （1）日商买入）日商买入100万万6个月的美元，预期支付：个月的美元，预期支付： 1,000,00

38、0106.10=106,100,000日元日元 （2）半年后卖出）半年后卖出100万万USD现汇可收进：现汇可收进： 1,000,000110.20=110,200,000日元日元 (3) 投机利润为：投机利润为： 110,200,000106,100,0004,100,000日元日元解： (2)卖空卖空(Sell Short)：先卖后买：先卖后买 含义：含义： 所谓卖空，是在预测某种所谓卖空，是在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远期外这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇汇的交割日再买进这种

39、货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。进行冲抵的一种投机活动。 在东京外汇市场上，某年在东京外汇市场上，某年3月月1日，某日日，某日本投机者判断美元在以后本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以是他立即在远期外汇市场上以1美元美元110.03日元的价格抛售日元的价格抛售1月期月期1000万美元，交割日是万美元，交割日是4月月1日。到日。到4月月1日时，即期美元的汇率不跌日时，即期美元的汇率不跌反升，为反升，为1美元美元115.03日元。请分析该投机日元。请分析该投机商的损益。商的损益。 【例】 该日本投机者在即期外汇市场购买该日本投机者在即期外汇市场购