投资学班业绩评价详解

1、业绩评价业绩评价班级：经济学11-2班组员: 娄吉 朱运宝 葛剑 董益超夏普指数、雷特诺指数与詹森指数及其联系与区别目录目录一.业绩评价的定义二.业绩评价的方法 1夏普业绩指数 2特雷诺业绩指数 3詹森业绩指数三.业绩评价的作用四.联系与区别业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。在资产组合理论和资本资产定价模型提出以后，陆续出现了一些经风险调整的业绩测度指标，其中最著名和广泛应用的是夏普业绩指数、特雷诺业绩指数、詹森

2、业绩指数等。一、夏普一、夏普业绩指数业绩指数 是夏普1966年在资本市场线（CML）的理论基础上提出的，他使用资产组合的长期平均超额收益除以该时期的收益率的标准差，其计算公式为：()ppfpfmfpmprrrrrrs计算方式:夏普指数=平均报酬率无风险报酬率/ 标准差平均报酬率：净值增长率的平均值无风险利率：银行同期利率标准差：净值增长率的标准差举例而言，假如国债的回报是3%，而您的投资组合预期回报是15%，您的投资组合的标准偏差是6%，那么用15%3%,可以得出12%（代表您超出无风险投资的回报），再用12%6%=2，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余收益。如果夏普比率为正值，说明

3、在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。二、特雷诺业绩指数二、特雷诺业绩指数 pfpPrrT特雷诺指数是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。其计算公示为：特雷诺指

4、数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差计算方式:特雷诺指数=平均收益率无风险收益率/ 系统风险特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差特雷诺指数反映了基金承受每单位系统风险所获得风险收益的大小。与夏普系数评估方法类似，较大的特雷诺指数对应着较好的绩效。特雷诺指数评估方法隐含了非系统行风险已全部被消除的假设，但当非系统性风险没有全部消除时候，特雷诺指数会给出错误的信息。由于现实中，实际的资产组合并未完全能消除非系统风险，因此，多数时候

5、运用特雷诺指数与运用夏普指数所得到的绩效排名的差异较大；当非系统性风险被全部消除的时候，使用特雷诺指数所得到的绩效排名与使用夏普指数所得到的绩效排名是相同的。三、三、詹森业绩指数詹森业绩指数 詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差，其计算公式为:)(,tftmitftiirrrr其计算公式为：詹森指数= i基金在t时期的收益率-t时期的无风险收益率+（市场投资组合在t时期的收益率- t时期的无风险收益率）*基金投资组合所承担的系统风险詹森指数为绝对绩效指标，表示积极的投资组合收益率与相同的系统性风险消极投资组合收益率之间

6、的差异。当詹森指数显著大于零时，表示积极的投资组合的绩效优于市场投资组合绩效；当詹森指数为零或小于零的时候，认为积极的投资组合无法获得超额收益。将詹森指数用于基金间投资绩效比较时，詹森指数越大越好。詹森指数衡量的是投资组合的选择收益，它奠定了基金绩效评价的理论基础，是迄今使用最广泛的评价方法之一。但应该注意，与特雷诺指数相似， 詹森指数用于基金间绩效评价也有一个隐含的假设，即资产组合的非系统性风险已经通过投资组合消除。不同业绩评价方法的区别和联系不同业绩评价方法的区别和联系联系：联系：1.夏普指数、特雷纳指数 是比率衡量法（单位风险收益率），詹森指数是差异收益率。2.所有指数都是越大越好区别：区别：1.夏普指数和特雷纳指数对风险的计量不同，前者是以方差来衡量，包括所有的风险，后者指考虑市场风险（系统风险）2.特雷纳指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，只有当被测量的资产是资产组合的一部