第九章金融衍生品市场详解

1、 金融市场学 主讲人：张丹一、金融衍生品概述1、金融衍生品的概念与分类（1）概念：金融衍生品又称金融衍生工具，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具或金融合约。 对金融衍生品含义的理解包含三点: 1. 金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的； 2. 金融衍生工具是对未来的交易； 3. 金融衍生工具具有杠杆效应；第九章 金融衍生品市场（2）金融衍生品的分类 根据产品形态划分 金融远期、金融期货、金融期权、金融互换 根据基础工具种类不同划分 股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具 根据有无固定交易场所划分 场内交易的（期货、部分期权）、场外交易的（远期、互换）根据基础工具种类不同划分股权式

2、衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具。包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。2、金融衍生品的作用有利于金融市场向完全市场发展；（通过提供做空机制实现）价格发现;(反映金融资产价格的变动）投机功能;(市场存在和发展的重要基础)风险管理;(比其它手段有三个明显优势)更高的准确性

3、和实效性；（对基础资产价格的变化反映灵敏）具有成本优势；（采用杠杆交易大幅降低成本）具有灵活性；（可以根据风险管理者的需要随时进行调整）3、金融衍生品的交易者类型根据交易的动机和目的，分三种（1）套期保值者 套期保值者是指把金融衍生品市场当做转移价格风险场所的交易者，这些交易者利用金融衍生品合约的买卖，对其现在已经持有或即将持有的金融资产进行保值。 保值者参与金融衍生品市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。（2）投机者：目的是在金融衍生品市场中持有某种头寸，利用某项资产价格变动来获取收益。（3）套利者：交易者目的是通过同时在两个或两个以上的金融衍生品市场进行交易，以锁定一个无风险的利润二

4、、金融远期合约市场1、金融远期合约的概念 指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 多方：合约中规定在将来买入标的物的一方； 空方：合约中规定在将来卖出标的物的一方。2、金融远期合约的特点 协议非标准化 场外交易 灵活性强 无保证金要求 实物交割3、金融远期合约的主要产品（1）远期利率协议 概念：是买卖双方同意从未来某一商定的时间开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金协议。 买方是名义借款人、卖方是名义贷款人。 作用有3点：可规避利率风险；可作为资产负债管理的工具；简便、不需支付保证金（2）远期外汇合约：是指买卖双方就

5、货币交易种类、汇率、数量以及交割期限等达成书面协议，然后在规定的交割日由双方履行合约，即结清有关货币金额。三、金融期货合约市场1、金融期货合约概念 指协议双方同意在约定的将来某个日起按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。2、金融期货合约的特点 标准化 场内交易，间接清算 保证金制度，每日结算 流动性强 违约风险低3、金融期货合约与金融远期合约的区别7个方面比较远期合约期货合约合约大小双方协议标准固定交割日期双方协议特定日期交易方式双方间通讯交易所竞价、可冲销商品交割方式多数为实物交割少数为实物交割交易行为的监督双方自我约束专门的管理机构交易风险违约风险高违约风险低保

6、证金要求无有利率期货概念：是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约。分为两类：1.以短期固定收入的债券为标的资产的期货；2.以长期固定收入的债券为标的资产的期货；股指期货概念： 股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化金融期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货的特殊性：1.交易形式2.合约规模3.结算方式和交易结果4.高杠杆作用外汇期货概念：是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，是以汇率为标的物的金融期

7、货合约，用来规避汇率风险。作用：投机、转移汇率风险、提高交易效率与远期外汇交易相比的特点p市场参与者广泛p流动性不同p场内交易p合约具有标准性p违约风险低p履约方式不同四、金融期权合约市场1、金融期权合约的概念 是指指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产权利的合约。 购买方为了获得权力支付的费用即 期权费或期权价格2、金融期权合约的特点 以金融资产作为标的物 期权买方与卖方非对等的权利义务 买卖双方风险与收益的不平衡性3、金融期权合约市场的构成要素u金融期权合约的买方与卖方、标的资产的种类及数量u合约的有效期限、期权费u执行价格、到期时间4、金融期权合约的

8、种类 按买者的权利划分，可分为（看涨期权和看跌期权） 按买者执行期权的时限划分，可分为（欧式期权和美式期权） 按标的资产划分，可分为（利率期权、货币期权、股价指数5、金融期权合约市场的交易制度（1）标准化合约交易单位、执行价格、最后交易日和履约日等都由交易所规定；（2）保证金制度金融期权合约交易中只有金融期权合约的卖方需要缴纳保证金。（3）交割规定到最后交易日后，对未平仓的合约实施交割。五、金融互换合约市场1、金融互换合约的概念及基本原理概念：指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。基本原理：交易双方利用各自在筹资成本上的比较优势筹措资金，然后分享由比较优势而产生的经济利益。2、金融互换合约的特点风险比较小灵活性大参与者信用比较高3、金融互换合约的作用 合理利用经济资源，提高经济效益 规避风险 有效管理资产负债结构 合理逃避管制4、金融互换合约的主要产品（1）货币互换：指交易双方之间达成的一种协议或合约，合约中交易双方承诺在一定期限内互相交换约定的不同货币的本金额以及相同或不同性质的利息（2）利率互换