第十二讲欧洲货币市场和国际债券市场

1、第第1212讲讲 欧洲货币市场和国际债欧洲货币市场和国际债券市场券市场 希腊希腊“惹祸惹祸” ” 急救欧元中国人均掏急救欧元中国人均掏6060元人民币？元人民币？2277324http:/w2010-05-2010-05-希腊“惹祸cjyangwei$侨网发布 漫画：史上最大援助方案输血希腊漫画：史上最大援助方案输血希腊 7500 7500亿欧元迎战危机背景：亿欧元迎战危机背景：5 5月月1111日，日，为防止希腊财政危机蔓延到其他国家，为防止希腊财政危机蔓延到其他国家，欧盟欧盟2727个成员国的财政部长于今天达成个成员国的财政部长于今天达成协议，提供总额协议，提供总额50005000亿欧元的

2、资金。其亿欧元的资金。其中欧元区中欧元区1616个成员国可以使用个成员国可以使用44004400亿欧亿欧元贷款担保，以及元贷款担保，以及600600亿欧元欧盟委员会亿欧元欧盟委员会紧急援助基金。国际货币基金组织紧急援助基金。国际货币基金组织(IM F)(IM F)也会提供也会提供25002500亿欧元资金。亿欧元资金。 有报道称，希腊有报道称，希腊“惹祸惹祸”，欧元区，欧元区“救火救火”责无旁贷，但责无旁贷，但IMFIMF拿钱，等于全世界为希腊拿钱，等于全世界为希腊“埋单埋单”，中国作为该组织成员也要分摊，中国作为该组织成员也要分摊“账单账单”。 还有媒体算了一笔账，按照中还有媒体算了一笔账，

3、按照中国在国在IMFIMF中占中占3.72%3.72%的份额来算，的份额来算，25002500亿欧元亿欧元的援助金额中，中国要付出的援助金额中，中国要付出 9393亿欧元，摊到亿欧元，摊到每个中国人头上大概为每个中国人头上大概为7 7欧元欧元( (约约6060元人民币元人民币) )。如果再加上如果再加上IMFIMF一部分不可用的注资份额，还一部分不可用的注资份额，还有中国此前购买的约有中国此前购买的约500500亿美元亿美元IMFIMF债券，中债券，中国的出资额还要大于国的出资额还要大于9393亿欧元这个数据。亿欧元这个数据。 欧洲债务危机怎样影响中国？欧洲债务危机怎样影响中国？ 欧洲经济放缓

4、欧洲经济放缓 中国出口面临打击中国出口面临打击 不稳定因素增多不稳定因素增多 中国会谨慎推进中国会谨慎推进汇改汇改 欧元贬值欧元贬值 赴欧旅游购物更便宜赴欧旅游购物更便宜 欧洲经济放缓欧洲经济放缓 中国出口面临打击中国出口面临打击 受债务危机影响，欧元对美元汇率最近受债务危机影响，欧元对美元汇率最近数月一直震荡下行。由于目前中国实行数月一直震荡下行。由于目前中国实行人民币和美元挂钩的特殊汇率形成机制，人民币和美元挂钩的特殊汇率形成机制，当美元兑欧元升值时，人民币对欧元也当美元兑欧元升值时，人民币对欧元也将升值。有数据统计，自将升值。有数据统计，自20092009年年1212月以月以来，人民币对

5、欧元的实际汇率已升值了来，人民币对欧元的实际汇率已升值了15%15%以上。何平说，这相当于中国出口的以上。何平说，这相当于中国出口的商品价格提高了，会使中国商品竞争力商品价格提高了，会使中国商品竞争力受到影响。受到影响。 不稳定因素增多不稳定因素增多 中国会谨慎推进汇改中国会谨慎推进汇改 从从20052005年年7 7月汇改以来，中国一直实行以月汇改以来，中国一直实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。调节、有管理的浮动汇率制度。20082008年年底以来人民币再次和美元挂钩，央行行底以来人民币再次和美元挂钩，央行行长周小川表示这是

6、为了应对金融危机政长周小川表示这是为了应对金融危机政府采用的特殊汇率形成机制。今后要从府采用的特殊汇率形成机制。今后要从非常规的政策退出回归到常规性的经济非常规的政策退出回归到常规性的经济政策，但时机选择需要非常慎重。政策，但时机选择需要非常慎重。 欧元贬值欧元贬值 赴欧旅游购物更便宜赴欧旅游购物更便宜 按照按照1111日中国银行的人民币汇率中间价，日中国银行的人民币汇率中间价，1 1欧元对人民币欧元对人民币8.728.72元，这和一个月前元，这和一个月前欧元对人民币欧元对人民币9.129.12元相比，升值了元相比，升值了4.3%4.3%左右。也就意味着如果现在兑换左右。也就意味着如果现在兑换

7、10001000欧欧元只需要元只需要87008700多元人民币，比一个月前多元人民币，比一个月前兑换要节省兑换要节省400400元。元。 对于很多中国游客来说，赴欧旅游的一对于很多中国游客来说，赴欧旅游的一项重要内容是项重要内容是“血拼血拼”奢侈品，欧元贬奢侈品，欧元贬值还会让购买奢侈品更加值还会让购买奢侈品更加“划算划算”。就。就拿中国人熟悉的路易威登手袋来说，一拿中国人熟悉的路易威登手袋来说，一个大号的个大号的“NeverfullNeverfull”手袋大概为手袋大概为485485欧元，按照现有汇率可以节省下欧元，按照现有汇率可以节省下300300多多元人民币，再加上退税等优惠，比在国元人

8、民币，再加上退税等优惠，比在国内的价格能便宜内的价格能便宜30%30%至至40%40%。惠誉下调西班牙评级惠誉下调西班牙评级国际三大评级机构之一、国际三大评级机构之一、惠誉国际信用评级有限公惠誉国际信用评级有限公司司28日下调西班牙主权信日下调西班牙主权信用评级，由用评级，由AAA降为降为AA，评级展望仍为，评级展望仍为“稳稳定定”。一些分析师认为，。一些分析师认为，作为欧元区第作为欧元区第4大经济体，大经济体，西班牙主权信用评级下调西班牙主权信用评级下调对市场的影响明显大于希对市场的影响明显大于希腊和葡萄牙评级遭到下调，腊和葡萄牙评级遭到下调，加大投资者对希腊危机加大投资者对希腊危机“传染传

9、染”、欧元区经济复、欧元区经济复苏和欧元前景的担忧。苏和欧元前景的担忧。 继标准普尔公司上月下调西班牙主权信用评级后，惠继标准普尔公司上月下调西班牙主权信用评级后，惠誉誉2828日宣布，将西班牙主权信用评级由日宣布，将西班牙主权信用评级由AAAAAA下调至下调至AAAA。 惠誉认为，西班牙政府惠誉认为，西班牙政府“消化消化”高额家庭、企业和政高额家庭、企业和政府债务的举措会影响西班牙经济复苏步伐。府债务的举措会影响西班牙经济复苏步伐。 惠誉说，至惠誉说，至20132013年，西班牙政府债务总额占当年国内年，西班牙政府债务总额占当年国内生产总值生产总值(GDP)(GDP)比例可能达到比例可能达到

10、78%78%，而这一比例在，而这一比例在20072007年年全球金融危机爆发前不到全球金融危机爆发前不到40%40%。 4 4月月2828日，标准普尔公司率先下调西班牙主权信用评日，标准普尔公司率先下调西班牙主权信用评级，将评级展望前景定为级，将评级展望前景定为“负面负面”。与标准普尔公司不。与标准普尔公司不同，惠誉没有下调西班牙主权信用的评级展望前景，保同，惠誉没有下调西班牙主权信用的评级展望前景，保持持“稳定稳定”不变。不变。 市场担忧消极回应市场担忧消极回应 降级消息一出，市场消极回应。降级消息一出，市场消极回应。 欧元欧元2828日下午走跌，尾市时欧元兑美元日下午走跌，尾市时欧元兑美元

11、汇率从前一日的汇率从前一日的1.23781.2378跌至跌至1.22871.2287。 另外，美国几大股指一起下跌，截至另外，美国几大股指一起下跌，截至2828日收盘，美国道琼斯工业平均指数下跌日收盘，美国道琼斯工业平均指数下跌1.19%1.19%，标准普尔，标准普尔500500种股票指数下跌种股票指数下跌1.24%1.24%，纳斯达克综合指数下跌纳斯达克综合指数下跌0.91%0.91%。 教学内容教学内容 1 1、欧洲货币市场概述、欧洲货币市场概述 2 2、欧洲货币利率期货市场、欧洲货币利率期货市场 3 3、国际债券市场概述、国际债券市场概述 4 4、国际债券期货市场、国际债券期货市场教学目

12、的教学目的 1 1、了解欧洲货币、欧洲货币市场、欧、了解欧洲货币、欧洲货币市场、欧洲货币利率期货、债券、国际债券、布洲货币利率期货、债券、国际债券、布雷迪债券、国际债券市场、国际债券期雷迪债券、国际债券市场、国际债券期货等概念及欧洲货币市场的特点。货等概念及欧洲货币市场的特点。 2 2、掌握欧洲货币市场、欧洲货币利率、掌握欧洲货币市场、欧洲货币利率期货市场、国际债券市场的交易方式。期货市场、国际债券市场的交易方式。 3 3、理解欧洲货币利率期货市场、国际、理解欧洲货币利率期货市场、国际债券、国际债券期货的基本交易过程。债券、国际债券期货的基本交易过程。第一节第一节 欧洲货币市场欧洲货币市场u欧

13、洲货币市场的概念欧洲货币市场的概念u欧洲货币市场的形成与发展欧洲货币市场的形成与发展u欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币市场与离岸金融中心u欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点u欧洲货币市场业务欧洲货币市场业务u欧洲货币市场对世界经济的影响欧洲货币市场对世界经济的影响EurocurrencyMarket一、一、 欧洲货币市场的概念欧洲货币市场的概念 概念概念欧洲货币：欧洲货币：指在货币发行国境外流通的指在货币发行国境外流通的货币。货币。欧洲货币市场：欧洲货币市场：能够交易众多境外货币能够交易众多境外货币的市场，是既不受货币发行国政府法令的市场，是既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国法

14、令管制的金管制，又不受市场所在国法令管制的金融市场。融市场。欧洲货币欧洲货币并并非非指欧洲国家货币，而是指指欧洲国家货币，而是指投在某种投在某种货币发行国国境外货币发行国国境外的银行所有的银行所有的该种货币。又称的该种货币。又称“离岸货币离岸货币”。 在美国境外的银行所存贷的美元称为在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元欧洲美元”；在德国境外银行所存贷；在德国境外银行所存贷的马克称为的马克称为“欧洲马克欧洲马克”。还有。还有“欧洲欧洲日元日元”。【例例】欧洲美元的产生及其运作欧洲美元的产生及其运作【举例举例】假定现有一家澳大利亚的饮料公司假定现有一家澳大利亚的饮料公司Fosters，为了在

15、为了在Sakura银行伦敦分行（一家欧洲银行）获得更高的利息银行伦敦分行（一家欧洲银行）获得更高的利息收益，而决定将其在美国收益，而决定将其在美国Fargo银行账户上的银行账户上的100万美元万美元的以定期存款方式（的以定期存款方式（TimeDeposit）存入这家银行；存入这家银行；Sakura伦敦分行又将此资金在欧洲同业银行市场拆出，伦敦分行又将此资金在欧洲同业银行市场拆出，贷给贷给Barkley银行（另一家欧洲银行）；银行（另一家欧洲银行）；Barkley银行将这笔资金贷给某房地产公司银行将这笔资金贷给某房地产公司Ladbroke；这个过程结束，资金停止在银行体系循环。这个过程结束，资金

16、停止在银行体系循环。二、欧洲货币市场的形成二、欧洲货币市场的形成 欧洲货币市场的原始资金来源于马歇尔计划欧洲货币市场的原始资金来源于马歇尔计划和东西方冷战。和东西方冷战。 美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场形成的主要原因。形成的主要原因。 英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展。英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展。 欧洲货币市场本身存在的内在优势。欧洲货币市场本身存在的内在优势。 是境外市场，自由兑换的货币在其发行是境外市场，自由兑换的货币在其发行国以外进行交易，例如在伦敦经营美元的存国以外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在

17、伦敦国际款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（市场常被称为离岸市场（Off-shore Off-shore MarketsMarkets）。）。离岸市场交易不受任何国家的有关金融离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。法规的管制。三、离岸国际金融市场三、离岸国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述根据营运特点，离岸金融中心可以分为：根据营运特点，离岸金融中心可以分为：离岸金离岸金融中心融中心名义中心（名义中心（开曼群岛开曼群岛、巴哈马巴哈马、泽西泽西岛岛、安第列斯群岛安第列

18、斯群岛、巴林巴林等）等）功能中心功能中心隔离性中心（隔离性中心（美国美国、新加坡新加坡等）等）一体化中心（一体化中心（伦敦伦敦、香港香港）四、欧洲货币市场的特点四、欧洲货币市场的特点 特点特点 市场范围广阔，不受地理限制市场范围广阔，不受地理限制 不受市场所在国和交易货币发行国的管制不受市场所在国和交易货币发行国的管制 管制教松，经济环境高度自由管制教松，经济环境高度自由 投资者和筹资者可以自由进出投资者和筹资者可以自由进出 具有独特利率结构体系具有独特利率结构体系 存贷款利差仅在存贷款利差仅在0.25%-0.5%0.25%-0.5%之间之间 大额交易的批发市场，交易品种繁多，金融大额交易的批

19、发市场，交易品种繁多，金融创新活跃创新活跃 欧洲美元市场利差示意图欧洲美元市场利差示意图利率（利率（%）美国国内贷款利率美国国内贷款利率欧洲美元市场贷款利率欧洲美元市场贷款利率欧洲美元市场利差欧洲美元市场利差美国国内市场利差美国国内市场利差欧洲美元市场存款利率欧洲美元市场存款利率美国国内存款利率美国国内存款利率01.1.欧洲短期资金信贷市场欧洲短期资金信贷市场： 主要是一年以内的主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。银行同业间的资金拆借（信贷）市场。2.2.欧洲中长期资金信贷市场欧洲中长期资金信贷市场：期限一年以上的：期限一年以上的欧洲货币借贷业务。欧洲货币借贷业务。3.3.欧洲债

20、券市场：欧洲债券市场：借款人在其他国家发行的以借款人在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。非发行国货币标价的债券。 后两者构成国际资本市场的主要部分后两者构成国际资本市场的主要部分 五、五、 欧洲货币市场的构成和基本业务欧洲货币市场的构成和基本业务 欧洲短期资金信贷市场欧洲短期资金信贷市场构成构成欧洲银行短期存贷款市场、欧洲银行同业拆借市场欧洲银行短期存贷款市场、欧洲银行同业拆借市场、欧洲票据市场欧洲票据市场业务业务负债业务负债业务银行间存款、非银行存款、各国中央银行的存款银行间存款、非银行存款、各国中央银行的存款资产业务资产业务商业银行、跨国公司和工商企业、西方国家市政当局商业银行、跨国

21、公司和工商企业、西方国家市政当局和公用事业单位和公用事业单位特点特点期限短、起点高、条件灵活，不需担保、存贷利差小期限短、起点高、条件灵活，不需担保、存贷利差小欧洲中长期资金信贷市场欧洲中长期资金信贷市场经营期限在经营期限在1 1年以上的欧洲货币借年以上的欧洲货币借贷业务的市场。贷业务的市场。 业务业务负债业务负债业务短期欧洲货币存款、短期欧洲票据、发行大额银短期欧洲货币存款、短期欧洲票据、发行大额银行存款单行存款单资产业务资产业务贷放对象为外国政府、国际组织、跨国公司、中贷放对象为外国政府、国际组织、跨国公司、中央银行及非银行金融机构、工商企业等。央银行及非银行金融机构、工商企业等。欧洲中长

22、期贷款的特点欧洲中长期贷款的特点须签订贷款协议须签订贷款协议联合贷放：采用辛迪加贷款，即银团联合贷放：采用辛迪加贷款，即银团贷款的方式。贷款的方式。普遍采用浮动利率计息方法普遍采用浮动利率计息方法贷款资金的使用比较自由贷款资金的使用比较自由链接：银团贷款 国际银团贷款是指借款人以委任书的形式授权牵头行组织银团向其提供贷款。其传统方式，也可以说是最基本的方式主要有两种：直接银团贷款和间接银团贷款。直接银团贷款是在牵头行的组织下，各参与行直接与借款人签订贷款协议，按照一份共同的协议所规定的统一条件贷款给借款人，参与行与借款人之间存在着直接的债权债务关系。而间接银团贷款则是先由牵头行向借款人提供或承

23、诺提供贷款，然后由牵头行把已提供的或将要提供的贷款以一定的方式转让给参与行，参与行与借款人之间一般不存在直接的债权债务关系，某些情况下借款人甚至不知道参与行的存在 。中长期贷款协议的主要内容中长期贷款协议的主要内容1 1、贷款利率、贷款利率 基础利率：伦敦银行同业拆放利率基础利率：伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)(LIBOR) 附加利率：亦称加息率附加利率：亦称加息率2 2、各项费用、各项费用n管理费：管理费：0.25%-5%0.25%-5%n杂费：差旅费、办公费、律师费杂费：差旅费、办公费、律师费n代理费：支付给代理行的报酬代理费：支付给代理行的报酬n承担费承担费= =未使用贷款额未使用贷

24、款额* *未使用的实际天未使用的实际天数数* *承担费年率承担费年率/360/360（365365） 例如：有一笔为期例如：有一笔为期5 5年的年的50005000万美元贷款，于万美元贷款，于20052005年年5 5月月1010日签订贷款协议，确定承担起为半日签订贷款协议，确定承担起为半年（截止到年（截止到20052005年年1111月月1010日），并规定从签订日），并规定从签订贷款协议日贷款协议日1 1个月后（即个月后（即20052005年年6 6月月1010日起）开日起）开始支付承担费，承担费费率为年率始支付承担费，承担费费率为年率0.25%0.25%。该借。该借款人实际支用贷款情况如

25、下：款人实际支用贷款情况如下：20052005年年5 5月月1212日支日支用了用了10001000万美元；万美元；6 6月月5 5日支用了日支用了20002000万美元；万美元；7 7月月1212日支用了日支用了500500万美元；万美元；8 8月月9 9日支用了日支用了700700万万美元。到美元。到1111月月1010日仍有日仍有800800万美元未动用，自动万美元未动用，自动注销。该借款人应支付多少承担费？注销。该借款人应支付多少承担费？ 5月12日和6月5日支用的两笔共计3000万美元，均在无需支付承担费的期限内，所以不需支付承担费。 6月10日到7月11日 32天 未提用2000万

26、 应支付：2000*0.25%*32/360=0.4444 7月12日到8月8日 28天 未提用1500万 应支付：1500*0.25%*28/360=0.2917 8月9日到11月9日 93天 未提用800万 应支付：800*0.25%*93/360=0.5167 累计共需支付：1.2528万美元3 3、贷款期限、贷款期限l宽限期：只提取贷款，不用偿还本金宽限期：只提取贷款，不用偿还本金l偿付期：开始偿还贷款本金偿付期：开始偿还贷款本金4 4、利息期、利息期 一是确定利率的日期，二是确定利率一是确定利率的日期，二是确定利率调整的周期。调整的周期。 5 5、贷款偿还办法、贷款偿还办法贷款到期一

27、次偿还贷款到期一次偿还分次等额偿还分次等额偿还逐年分次等额偿还本金逐年分次等额偿还本金实际贷款期限实际贷款期限=a+(n-a)/2=a+(n-a)/2其中：其中：n n为名义贷款期限，为名义贷款期限，a a为宽限期为宽限期6 6、提前偿还条款、提前偿还条款7 7、货币选择、货币选择借款货币要与资金的使用方向相衔接借款货币要与资金的使用方向相衔接借款货币要与其购买设备后所生产产品的主借款货币要与其购买设备后所生产产品的主要销售市场相衔接要销售市场相衔接借款货币最好选择软币借款货币最好选择软币如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，则借入硬币是有利

28、的软币的利率差，则借入硬币是有利的8 8、违约条款、违约条款9 9、说明与保证条款、说明与保证条款1010、交叉违约条款、交叉违约条款1111、消极保证条款、消极保证条款1212、比例平等条款、比例平等条款1313、适用法律条款、适用法律条款欧洲债券市场欧洲债券市场 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，以发行市场所在国以外的第三国货币为面值的国际债券。 欧洲债券的发行人、发行地点和标明面值的货币分属于不同国家，且一般同时在两个以上的国家的市场发行，面值货币主要有美元、英镑、德国马克、瑞士法郎、日元等可自由兑换货币。 从事欧洲债券的发行和买卖的市场即为欧洲债券市场。分类分类 按发行期限：短期

29、（按发行期限：短期（2 2年内）、年内）、中期（中期（2-52-5）和长期（）和长期（5 5年或年或5 5年以年以上）上） 按利率规定：固定利率、浮动利按利率规定：固定利率、浮动利率、混合利率率、混合利率 发行方式：公募债券、私募债券发行方式：公募债券、私募债券 所谓外国债券是一国借款人在外国所谓外国债券是一国借款人在外国债券市场上发行的以该市场所在国货币债券市场上发行的以该市场所在国货币标明面值的国际债券。标明面值的国际债券。 一般称外国债券市场为传统的国际一般称外国债券市场为传统的国际债券市场。债券市场。 外国债券外国债券欧洲债券市场的特点欧洲债券市场的特点 国际性国际性 发行成本低发行成

30、本低 流动性强和免交税款流动性强和免交税款 选择性强选择性强积极影响积极影响1、欧洲货币市场推动了世界经济和国际贸易的发展2、欧洲货币市场有助于各国改善国际收支状况3、欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化欧洲货币市场对世界经济的影响消极影响消极影响1、欧洲货币市场的投机活动加剧了汇率波动，导致外汇市场动荡不安2、增大了国际贷款的风险3、欧洲货币市场不利于各国货币政策的推行第二节第二节 欧洲货币利率期货欧洲货币利率期货一、欧洲货币利率期货一、欧洲货币利率期货 利率期货交易是指买卖双方签订标利率期货交易是指买卖双方签订标准化的合同，在未来一定的时间按照准化的合同，在未来一定的时间按照一定的利率借贷

31、一定数量的某种货币一定的利率借贷一定数量的某种货币的交易。的交易。 欧洲货币利率期货交易是指买卖双欧洲货币利率期货交易是指买卖双方签订标准化的合同，在未来一定的方签订标准化的合同，在未来一定的时间按照一定的利率借贷一定数量的时间按照一定的利率借贷一定数量的欧洲货币的交易。欧洲货币的交易。 欧洲货币利率期货按欧洲货币种类可以欧洲货币利率期货按欧洲货币种类可以划分为欧洲美元利率期货、欧洲欧元利划分为欧洲美元利率期货、欧洲欧元利率期货、欧洲日元期货等。率期货、欧洲日元期货等。 按种类可以分为欧洲货币按种类可以分为欧洲货币LIBORLIBOR期货、期货、欧洲货币欧洲货币DIBORDIBOR期货、欧洲货

32、币期货、欧洲货币EURIBOREURIBOR期货等。期货等。 欧洲货币利率期货的标价方式是欧洲货币利率期货的标价方式是100-100-欧洲货币存款利率。欧洲货币存款利欧洲货币存款利率。欧洲货币存款利率指的是年利率。率指的是年利率。二、欧洲货币利率期货的交易过程二、欧洲货币利率期货的交易过程 1 1、选择经纪商、选择经纪商 2 2、委托买卖利率期货、委托买卖利率期货 3 3、缴纳和调整保证金、缴纳和调整保证金 4 4、支付佣金、支付佣金 5 5、现金交割、现金交割三、欧洲货币利率期货的基本交易方法三、欧洲货币利率期货的基本交易方法 1 1、投机方法、投机方法 如果投机者预料某种欧洲货币的利率将如

33、果投机者预料某种欧洲货币的利率将会下降，即这种欧洲货币利率期货合同的价会下降，即这种欧洲货币利率期货合同的价格将会上升，他将埋进期货合同，以求在期格将会上升，他将埋进期货合同，以求在期货合同价格上升以后卖出期货合同获取收益；货合同价格上升以后卖出期货合同获取收益；相反，如果预料某种欧洲货币的利率将会上相反，如果预料某种欧洲货币的利率将会上升，他应该卖出这种欧洲货币利率期货合同。升，他应该卖出这种欧洲货币利率期货合同。 2 2、存货保值方法、存货保值方法 存货保值是指利用欧洲货币利率期货存货保值是指利用欧洲货币利率期货合同的交易来减少持有欧洲货币存单合同的交易来减少持有欧洲货币存单的利率风险的方

34、法。的利率风险的方法。 3 3、先行保值方法、先行保值方法 先行保值是指利用欧洲货币利率期货先行保值是指利用欧洲货币利率期货交易来减少未来筹集欧洲美元资金的交易来减少未来筹集欧洲美元资金的风险的方法。风险的方法。 4 4、套期保值方法、套期保值方法 套期保值是指利用欧洲货币利率期货套期保值是指利用欧洲货币利率期货交易来减少欧洲美元资金的利率风险。交易来减少欧洲美元资金的利率风险。在某些情况下人们也可以用套期保值在某些情况下人们也可以用套期保值的方法固定金融市场上出现收益的机的方法固定金融市场上出现收益的机会。会。第三节第三节 国际债券市场概述国际债券市场概述 一、国际债券的概念一、国际债券的概

35、念 债券是证明债券持有人有权向债券发债券是证明债券持有人有权向债券发行人定期收取利息并在债券到期时收行人定期收取利息并在债券到期时收回本金的债权证书。回本金的债权证书。 债券分为国内债券和国际债券。国际债券分为国内债券和国际债券。国际债券主要分为外国债券和欧洲债券。债券主要分为外国债券和欧洲债券。二、国际债券发行业务二、国际债券发行业务 1 1、债券评级、债券评级 在国际债券市场上发行公开的债券在国际债券市场上发行公开的债券需要通过专门的评级机构对发行者的需要通过专门的评级机构对发行者的偿还能力作出评估，即对债券进行信偿还能力作出评估，即对债券进行信誉评级，以作为投资者购买债券的参誉评级，以作

36、为投资者购买债券的参考。评级机构对投资者有道义上的义考。评级机构对投资者有道义上的义务，无法律上的责任。务，无法律上的责任。 2 2、上市、上市 上市是指债券能公开在证券交易所上市是指债券能公开在证券交易所出售。出售。 3 3、国际债券发行的条件、国际债券发行的条件 发行额发行额 偿还年限：一般偿还年限：一般5-205-20年年 利率：取决于当时的银行存款利率和利率：取决于当时的银行存款利率和资金市场的行情。资金市场的行情。 发行价格：以债券出售价格与票面金发行价格：以债券出售价格与票面金额的百分比来表示。额的百分比来表示。 4 4、国际债券的发行费用、国际债券的发行费用 发行费用一般包括最初

37、费用和中期发行费用一般包括最初费用和中期费用。费用。 5 5、国际债券的偿还方式、国际债券的偿还方式 定期偿还定期偿还 任意偿还任意偿还 购回注销购回注销三、国际债券的收益率三、国际债券的收益率 债券的收益率是债券的票面利率和出售价债券的收益率是债券的票面利率和出售价格之间的比率。格之间的比率。 名义收益率：即债券本券上规定的利息率。名义收益率：即债券本券上规定的利息率。 即期收益率：是出卖或购买债券当时的收即期收益率：是出卖或购买债券当时的收益率，债券每年的利息收入除以该债券当益率，债券每年的利息收入除以该债券当时的市场行市。时的市场行市。 到期日平均收益率：是指从购买债券起至到期日平均收益率：是指从购买债券起至债券