投资学第五章PPT教案

1、投资学第五章投资学第五章第1页/共44页第2页/共44页第3页/共44页第4页/共44页0),(iFCov0),(jiCov第5页/共44页第6页/共44页第7页/共44页第8页/共44页 证券的回报率与证券的回报率与GDPGDP预预期期增长率的线性关系，表达增长率的线性关系，表达为方程：为方程： 零因子零因子a a是是4%4%，这是，这是GDPGDP的预期增长率为零时，的预期增长率为零时，i i的回报率。的回报率。i i的回报率对的回报率对GDPGDP增长率的敏感度为增长率的敏感度为b=2b=2，这是图中直线的斜率。，这是图中直线的斜率。 第六年的第六年的GDPGDP的预期增长率为的预期增长

2、率为2.9%2.9%，i i的实际回的实际回报率是报率是13%13%。因此，。因此，i i的回报率的特有部分（由给的回报率的特有部分（由给出）为出）为3.2%3.2%。 可见：可见：i i在任何一期的回报率均包含了三大在任何一期的回报率均包含了三大构构成：零因子成：零因子a a；bGDPbGDP；和公司特质；和公司特质（残差项）。（残差项）。tttbGDPar第9页/共44页第10页/共44页0),(iFCov0),(jiCov第11页/共44页1.1Ab第12页/共44页AF5% 1.1 8% 3% 16.8%AAAra第13页/共44页2),(),(),(),(Fjijijjiijjjii

3、ijibbFbFbCovFbFbCovFbaFbaCovRRCov0),(jiCov0),(iFCov2),(FFFCov第14页/共44页2222eiFiib2222epFppbiniipbwb111222111221222nnnweneenieinieiiep第15页/共44页iIiiirar第16页/共44页第17页/共44页Fbariii)(fMiMfirrrrfrfr第18页/共44页ittitiiitFbFbaR2211ttttCPIbGDPbaR21第19页/共44页第20页/共44页ttttCPIbGDPbaR21a2bit1b第21页/共44页itktiktitiiiteFb

4、FbFbaR2211222222221122iiFiFikFki 第22页/共44页第23页/共44页第24页/共44页第25页/共44页第26页/共44页第27页/共44页第28页/共44页终使得市场达到均衡。终使得市场达到均衡。第29页/共44页第30页/共44页第31页/共44页第32页/共44页01niiW01niiiWb01niiiRW第33页/共44页第34页/共44页0321WWW08 . 139 . 0321WWW从上式可以求出无限多组解，在此假定从上式可以求出无限多组解，在此假定 等于等于0.1，则上述两方程变为：，则上述两方程变为： 1W08 . 1309. 032WW01

5、 . 032WW012. 021. 015. 0321WWW根据上述方程解出根据上述方程解出 =0.075， =-0.175。根据套利组合的条件（。根据套利组合的条件（3），套利组合的预期报酬率必须为正，即：），套利组合的预期报酬率必须为正，即： 2W3W000975. 0)175. 0(12. 0075. 021. 01 . 015. 0第35页/共44页101PPr0P1Piibr1001第36页/共44页第37页/共44页第38页/共44页) 1.(01niiW) 2.(0),(21222211121121nknnkknbbbbbbbbbWWWbW) 3.(.2211ikikiiiieFbFbFba