避实就虚拥抱成长——选股思路与逻辑PPT课件

1、选股的目的 投资的目的是盈利，而市场是多变的，如何在诸多变数中寻找确定性，提高赢的概率，是选股的终极目标。 确定性意味着分析问题的逻辑或者标准应该是客观的，而不是主观的臆测或者想当然，放空自己、摒弃偏见才能客观公立的看待公司。 情绪、资金、消息都是多变的，价格的趋势相对易变，而产业的趋势、社会潮流一旦确立具有持久性。第1页/共23页选股的四大维度： 宏观环境 产业环境 公司情况 资金情绪第2页/共23页第3页/共23页八大要素 宏观环境（政策意图、产业政策、信贷政策、财政政策等） 产业环境（产业背景、产业趋势、产业链上下游发展等） 现金流（货币资金、产业链上最先产生现金流，或者国家买单） 稀缺

2、性（技术优势、市场份额、商业模式） 轻资产型 公司动机（定增、并购、重组、股权集中度） 优秀的管理人 波动结构（筹码）第4页/共23页宏观环境（大背景）政策意图产业政策信贷政策财政政策第5页/共23页产业趋势 常识性判断 经济周期 业绩周期 价格强度第6页/共23页产业趋势判断：业绩指数、价格强度指数 选取产业链上、中、下游公司不同环节上各一家或两家公司，把每季度业绩增速按等权重股处理后制作行业业绩指数，但业绩指数触底回升时，结合消息面来判断行业是否触底反转。 选股的产业链公司组成的组合涨跌幅与指数的涨跌幅度的比值连续企稳回升时，结合消息面来判断价格是否触底反转。第7页/共23页现金流 1.账

3、面上的现金流：经济低迷时尤为重要，安全性问题 2.产业链上最先产生现金流的环节或公司：投资的效率问题 3.国家买单的稳定现金流：持续性和稳定性问题第8页/共23页案例：贵州茅台第9页/共23页稀缺性：技术优势、市场份额、商业模式案例：中环股份第10页/共23页 硅片切片厚度比同业薄30%，转化效率比同行提高30%，衰减率几乎是零”，技术以及区位上的优势，生产成本比同行低30%，每度电成本可以做到0.4元以内（为阳光动力2号太阳能飞机提供硅片） 中环是能源领域唯一一家和多家顶尖级公司有战略合作的公司（sunpower，apple等），通过公司自身的先进技术，寻找到全球在此领域最先进的公司，强强结

4、合发展出股权关系，再通过这种技术互补生产出效率最高、成本最低的产品，最后成功进入到能够获取稳定收入的下游电站。第11页/共23页轻资产型 本身的商业模式适合轻资产 流动资产占总资产的比例较高 货币资产占总资产的比例较高 在经济下滑期，重资产型企业通常因为前期的投入大，沉淀成本偏高，往往当形势改变时比较被动，转型相对不易第12页/共23页案例：天喻信息第13页/共23页公司动机：定增、并购、股权集中度 定增的价格，锁定时间，参与的兑现，需注意的是，不少定增都会有业绩承诺或者私下的兜底措施 并购资产的价格、前景、业绩承诺 股权是高度集中还是相对分散，股权分散的公司通常讲故事的多第14页/共23页减

5、持不一定都是利空 低价转让“洗股” 解禁后高送转 变更减持地第15页/共23页案例1：沃华医药富人离婚案造成的股价大幅波动，问题解决后释放业绩，装资产进公司第16页/共23页案例2：海宁皮城定增价19.36元，锁定期3年，社保、险资、私募大佬以及董监高悉数捧场第17页/共23页优秀的管理人第18页/共23页隆华节能：孙建科 孙建科先生曾任中船重工725所所长、乐普医疗董事长、中船重工集团总工程师等职位。725所是专业从事舰船材料研制和工程应用研究的军工事业单位,在舰船材料、钛合金材料、复合材料等方面行业领先,并 将科研成果有效的转化成了产业成果。孙建科先生担任725所所长十年期间,725所收入从2.5亿元增长到50亿元,创立了12家高科技公司,其中包括上 市公司乐普医疗。 隆华节能证券事务代表张烨在河南辖区上市公司2014年业绩说明会上表示，在新料业务板块方材面，收购四丰电子只是一个开端，公司拟用两到三年年时间，将这一板块打造成和节能、水处理板块相当或更