财务管理学练习与作业

1、第1章 财务管理总论1、什么是财务管理？参考答案：财务管理是对财务的一种管理活动，是企业在生产过程中基于客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。2、简述所有者和经营者之间矛盾及协调参考答案：矛盾的表现：经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。协调方式：解聘：通过所有者约束经营者；接收：通过市场约束经营者；激励：将经营者的报酬与其绩效挂钩(“股票期权”、“绩效股”形式)。3、财务管理的原则有哪些？参考答案：成本效益原则风险与收益均衡原则资源合

2、理配置原则利益关系协调原则4、财务管理的环节有哪些？参考答案：(1)规划和预测(2)财务决策(3)财务预算(4)财务控制(5)财务分析、业绩评价与激励5、财务关系的内容及各种关系的体现参考答案：指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。1)企业与投资者(所有者)之间的财务关系(所有权性质)：主要是企业的投资者向企业投入资金,企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。2)企业与债权人之间的财务关系：主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；3)企业与受资者之间的财务关系(所有权性质)：主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形

3、成的经济关系；4)企业与债务人之间的财务关系：主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；5)企业与供货商、企业与客户之间的关系：主要是指企业购买供货商的商品或接受其服务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；6)企业与政府之间的财务关系(强制无偿的分配关系)：政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业发生经济关系；7)企业内部各单位之间的财务关系：是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；8)企业与职工之间的财务关系：主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利。6、企业财务管理的环境有哪些？

4、 参考答案：企业财务管理的环境涉及的范围很广，其中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。第2章 练习财务报表分析1、财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策2、财务报表分析的步骤和方法(一)财务报表分析的步骤1) 明确分析的目的；2) 收集有关的信息；3) 根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要；4) 深入研究各部分的特殊本质；5) 进一步研究各个部分的联系；6) 解释结果，提供对决策有帮助的信息。财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两种。3、 某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如

5、下：资料：该企业资产负债表中的负债项目如表达1所示：要求计算下列指标：(1)所有者权益总额。所有者权益总额=负债总额/产权比率=48000/80%60000(万元)(2)流动资产和流动比率。流动资产总资产40%(4800060000)40%43200(万元)流动比率流动资产/流动负债100%43200/16000100%270(3)资产负债率。资产负债率负债总额/资产总额48000/(4800060000)100%44.44%4、某公司2004年销售净收入为400000元，实现净利润48000元，资产平均总额500000元，资产负债率为50%。计划2005年销售净收入为480000元，实现净利

6、润为72000元，资产平均总额为640000元，资产负债率为60%。要求分别计算： 2004、2005年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数。计算指标：2004年销售净利率=48000/400000=12%2004年总资产周转率=400000/500000=80%2004年权益乘数=1/(1-50%)=22004年自有资金利润率=12%80%2=19.2%2005年销售净利率=72000/480000=15%2005年总资产周转率=480000/640000=75%2005年权益乘数=1/(1-60%)=2.55、某公司2000年年初应收帐款余额为20000元，存货余额为14000元。年末流动

7、资产合计36000元，其流动比率为2.0，速动比率为1.2，存货周转次数为3。全年产品赊销净额为156000元，除应收帐款外的速动资产忽略不计。要求分别计算：1，年末流动负债余额2，年末存货余额3，产品销售成本4，年末应收帐款5，应收帐款周转率年末流动负债余额=36000/2.0=18000 (元)年末存货=360001.218000=14400(元)产品销售成本3(14000+14400)/2=42600(元)年末应收账款=3600014400=21600(元)应收账款周转率=156000/(20000+21600)/2=7.56、某公司2005年度有关财务资料如下：(1)简略资产负债表(2

8、)其它资料如下：2005年实得主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，其它业务利润8万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它业务利润8万元，所得税率30%。计算2005年该公司的净资产收益率2005年净利润=(400-260-54-6-18+8)(1-30%)=49万元主营业务净利率=49/400=12.25%总资产周转率=400/(307+242)/2=1.46平均资产负债率=(74+134)/2/(242+307)/2=37.89%权益乘数=1/(1-37.89%)=1.612005年净资产收益率=12.25%1.461.61=28.8%第03章 财务估价本章

9、重点介绍了资金时间价值的含义、计息方式、单利终值和现值计算、年金终值和现值计算、风险及分险报酬的概念、风险报酬及风险报酬率的计算等。资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。1终值与现值的计算（1）终值：单利终值：F=P（1+ni），其中（1+ni）为单利终值系数。 复利终值：F=P（1+i）n，其中（1+i）n 为复利终值系数，记作（F/P，i，n）。复利现值：P=F/（1+i）n =F（1+i）-n ，其中（1+i）-n为复利现值系数，记为（P/F，i，n）年金终值与现值的计算：1年金的含义（三个要点）：一定时期内系列等额收付款项。三个要点：每期金额相等、固定间隔期、系列（多笔）

10、。2年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末等额收付的年金。即付年金：从第一期开始每期期初等额收付的年金。递延年金：在第二期期末或以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。3普通年金终值的计算F= A式中的，通常称作“年金终值系数”，记作(F/A，i，n)。年偿债基金的计算偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。其计算公式为：A=F 普通年金现值的计算年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。P=A式中的称作“年金现值系数”，记作(P/A，i，n)，可直接查阅“1元年金现值表”。即付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系

11、列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。F=A式中的称作“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果。通常记作(F/A，i，n+1)-1。即付年金现值的计算P= A+1式中的+1称作“即付年金现值系数”，它是在普通年金系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。通常记作(P/A，i，n-1)+1。也可用如下公式计算即付年金的现值：P=A(P/A，i，n-1)+1递延年金和永续年金的现值递延年金现值的计算递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。P=A=A(P/A，i，m+n)-(P

12、/A，i，m) （1）或 P=A(1+i)-m=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) （2）上述（1）式是先计算出m+n期的普通年金现值，然后减去前m期的普通年金现值，即得递延年金的现值；公式（2）是先将此递延年金视为n期普通年金，求出在第m+1期期初的现值，然后再折算到第一期期初。永续年金现值的计算永续年金是指无限期等额收（付）的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。永续年金现值的计算公式为：P=A/i风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬通常用相对数风险报酬率

13、来加以计量。风险报酬的计算步骤:1确定概率分布2计算期望报酬率期望报酬率是和各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。其计算公式为：2计算标准离差标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差可按下列公式计算：3计算标准离差率标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但它是一个绝对值，而不是一个相对量，只能用来比较期望报酬率相同的项目的风险程度，无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。要对比期望报酬率不同的各个项目的风险程度，应该用标准差率。标准差率是标准离差同期望报酬率的比值。其计算公式为：4计算风险报酬率标准离

14、差虽然能正确评价项目投资风险程度的大小，但这还不是风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数风险报酬系数。风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系，可用公式表示如下：至于风险报酬系数的确定，有如下几种方法：（1）根据以往的同类项目加以确定。（2）由企业领导或企业组织有关专家确定。比较稳健的公司，则常常把值定得低些。（3）由国家有关部门组织有关专家确定。作为国家参数供投资者参考。第04章 资本结构原理1、某公司2003年销售产品10万件。单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率33。要求：(1

15、)计算2003年边际贡献。(2)计算2003年息税前利润总额。(3)计算该公司2004年复合杠杆系数。参考答案: (1)边际贡献(销售单价单位变动成本)产销量(5030)10200(万元)(2)息税前利润总额边际贡献固定成本200100100(万元)(3)复合杠杆系数(DCL)边际贡献/息税前利润总额利息费用优先股利/(1所得税税率)200/100601210/(133)2.572、某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12的利率发行债券

16、(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率40。要求：(1)计算两个方案的每股利润。(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。(3)计算两个方案的财务杠杆系数。(4)判断哪个方案更好。 参考 答案: (1)(2)(EBIT4060)(140)/100 (EBIT40)(140)/125 EBIT340(万元)(3)财务杠杆系数(1)200/(2004060)2 财务杠杆系数(2)200/(20040)1.25 (4)由于方案2每股利润(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。 本

17、题主要考查融资所引起的资金结构的管理问题。判断资金结构合理与否，其一般方法是以分析每股利润的变化来衡量的，能提高每股利润的资金结构是合理的；反之不够合理。3、某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33，有关资料如下：(1)向银行借款10万，借款年利率7，手续费2。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。(3)发行优先股25万元，预计年股利率为12，筹资费率为4。(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利1.2元，以后每年近8递增。(5)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(

18、1)个别资金成本；(2)计算该企业加权平均资金成本。参考答案:(1)(2)企业中权平均资金成本KW104.79155.802512.54020.77102014.784、A企业拥有长期资金400万元，由长期借款与普通股构成，其产权比率为25。企业拟维持目前的资金结构募集新资金用于项目投资，随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：要求：计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资金成本。参考答案: 产权比率负债/所有者权益25负债占总资本比率25(125)20普通股占总资本比率12080借款筹资突破点(1)4020200(万元)普通股筹资突破点(2)10080125(万元)筹资额在0125万元的边

19、际资金成本205801210.6筹资额在125200万元的边际资金成本205801412.2筹资额在200万元以上的边际资金成本2010801413.25、某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券(不考虑筹资费率)购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示：要求：(1)假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构。(2)分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳

20、资本结构。参考答案: (1)因为在债务为400万元时，公司的市场价值最大，所以，债务为400万元的资本结构为最佳资本结构。(2)因为在债务为400万元时，公司的加权平均资本成本最低，所以，债务为400万元的资本结构为最佳资本结构。解析:第05章 财务预测与财务预算 1.某企业生产某种产品，预测单位变动成本为50元，固定成本6000元，产品销售单价为95元。问：(1)若预测销售200台，预期税前利润是多少？(2)若要实现5000元税前利润，销售量应为多少？(3)若企业使用所得税率33%。那么再销售200台情况下可实现的税后净利润又是多少？参考答案(1)预期税前利润=(2)预期销售量=(3)税后净

21、利润=元2.某企业 2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：该企业2006年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2007年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资 产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。假定该企业2007年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2007年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万 元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。要求：预测2005年需要增加对外筹集的资

22、金额(不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途)。参考答案：2005年需要增加的流动资产额=(300+900+1 800)25%=750(万元)2005年需要增加的流动负债额=(300+600)25%=225(万元)2005年需要增加的营运资金额=750-225=525(万元)2005年需要增加对外筹集的资金额5252001006000(125%)10%(150%)450(万元)3.某企业2003-2006年销售收入与资金占用情况如下：要求：(1)采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2007年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量。参考答案现金占用情况：b现Y/

23、X=(1600-1200)/(700-500)=2a现YbX=1600-2700=200应收账款占用情况b应Y/X=(2500-1900)/(700-500)=3a应YbX=2500-3700=400存货占用情况b存Y/X=(4100-3100)/(700-500)=5a存YbX=4100-5700=600固定资产占用：a固=6500流动负债情况b流Y/X=(1230-930)/(700-500)=1.5a流YbX=1230-1.5700=180汇总计算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x当2007年销售收入预计达到

24、2700万元时预计需要的资金总额=7520+8.52700=30470(万元)(2)如果预测2008年销售收入为3000万元，计算2008年企业的资金需要总量；需新增多少资金；若2008年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？Y08=7520+8.53000=33020(万元)新增资金33020304702550(万元)或8.5(3000-2700)2550(万元)外部资金增加的资金留存收益2550-300010%50%2400(万元)第06章 项目投资决策 1、某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元(全部为贷款，年利率10，贷款期限为6年

25、)，开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资按建设期均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。要求：(1)计算固定资产原值、建设投资额、原始总投资额和投资总额；(2)计算建设期的净现金流量；(3)计算经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量。 参考答案:(1)固定资产价值固定资产投资建设期资本化利息10020120(万元)建设投资额固定资产投资无形资产投资开

26、办费投资10010110(万元)原始总投资额建设投资额流动资金投资11020130(万元)投资总额原始总投资建设期资本化利息13020150(万元)(2)由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：NCF0(10010)/255(万元)NCF1(10010)/255(万元)NCF220(万元)注意：按照全投资假设，借款利息支出和归还借款本金均不属于项目的现金流出量，因此，不应该把资本化利息计入建设期现金流量中。(3)项目计算期n21012(年)固定资产原值10020120(万元)固定资产年折旧(12010)/1011(万元)(共10年)贷款年利息1001010(万

27、元)(共6年)开办费年摊销额10/52(万元)(共5年)投产后每年利润分别为10，15，2055万元(共10年)终结点回收额102030(万元)根据经营期净现金流量的公式：经营期净现金流量该年利润该年折旧该年摊销额该年利息费用该年回收额计算出经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量分别为：NCF6251121048(万元)NCF73011243(万元)NCF1255113096(万元)2、星海公司有一投资项目，需要投资9000万元(其中8000万元用于购买设备，1000万元用于追加流动资金)，贷款5000万元，期限4年，年利息200万元。预计投资该项目可使公司第一年增加5000万元销售收入，

28、第二年增加6000万元销售收入，第三年增加7000万元销售收入，第四年增加8000万元销售收入。经营成本的增加额第一年、第二年、第三年、第四年分别为500万元、1000万元、1500万元、2000万元，第四年末项目结束。若该公司所得税税率为20，固定资产按双倍余额递减法计提折旧(期限为4年，残值为100万元)。公司的资金成本率为10。要求：(1)计算该项目的净现值；(2)计算该项目的回收期；(3)若不考虑其他因素，该项目是否值得投资。 参考答案:(1)(2)回收期2(900044404440)/46302.03(年)(3)该项目的净现值大于0，故应该接受该投资项目。请注意：(1)如果题中没有告

29、诉建设期，则意味着建设期为0，所以，本题中的建设期为0，本题的项目计算期为044(年)；(2)根据时点指标假设可知，流动资金在建设期末即经营期期初投入，因此， NCF09000。3、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入

30、，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元(未包括借款利息)。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30，该企业要求的最低投资报酬率为10。要求：(1)计算甲、乙方案的净现值；(2)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。 参考答案:(1)甲方案年折旧额(1005)/519(万元)年营业利润年营业收入年总成本906030(万元)年净利润年营业利润(1所得税率)

31、30(130)21(万元)第5年末的回收额52025(万元)NCF0120(万元)NCF14年净利润年折旧211940(万元)NCF5该年净利润该年折旧该年回收额21192565(万元)NPV65(P/F，10，5)40(P/A，10，4)120650.6209403.169912047.15(万元)乙方案：建设期资本化利息1008216(万元)固定资产原值10016116(万元)年折旧额(11616)/520(万元)无形资产年摊销额25/55(万元)年总成本年经营成本年折旧额年摊销额年计入财务费用的利息费用802051008113(万元)年营业利润年营业收入年总成本16311350(万元)年

32、净利润年营业利润(130)35(万元)第7年末的回收额回收固定资产余值回收流动资金165571(万元)NCF0125(万元)NCF10NCF255(万元)注意：按照全投资假设，支付的利息不属于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。NCF36该年净利润该年折旧该年摊销该年利息35205100868(万元)NCF7该年净利润该年折旧该年摊销该年利息该年回收额352051008%71139(万元)NPV139(P/F，10，7)68(P/A，10，6)(P/A，10，2)12555(P/F，10，2)1390.513268(4.35531.7355)125550.8

33、26479.03(万元)(2)甲方案年等额净回收额47.15/(P/A，10，5)12.43(万元)乙方案年等额收回收额79.03/(P/A，10，7)16.23(万元)12.43万元由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。4、某企业准备变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备账面净值90000元，目前变价收入80000元，若仍使用旧设备，按变价收入为基础计提折旧。新设备的投资额200000元，预计使用年限5年。到第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等。新设备投入使用后，每年可为企业增加营业收入70000元，增加付现成本35000

34、元。该设备采用直线法计提折旧，新旧设备的替换不会影响企业的正常经营。该企业所得税率33，预期投资报酬率10。(N5，I10时，年金现值系数为3.7908；N1，I10，复利现值系数为0.9091)要求：采用差额投资内部收益率法计算分析确定应否用新设备替换旧设备。 参考答案:使用新设备增加的投资额20000080000120000(元)使用新设备增加的折旧额(20000080000)/524000(元)(因新旧设备预计净残值相等，在计算折旧额的增量时，净残值没有影响)NCF0120000(元)NCF1(700003500024000)(133)24000(9000080000)3334670(元

35、)NCF25(700003500024000)(133)2400031370(元)NPV31370(P/A，I，5)(P/A，I，1)34670(P/F，I，1)120000当I14，NPV31370(P/A，14，5)(P/A，14，1)34670(P/F，14，1)12000031370(3.43310.8772)346700.87721200009408.89(元)当I10，NPV31370(3.79080.9091)346700.90911200001917.43(元)IRR10 (1410)10.68IRR大于10，说明更新方案可行，所以应采用新设备替换现有旧设备方案。5、已知天利公

36、司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增净利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5；已知(P/A，10，5)3.7908，(P/F，10，5)0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。要求：(1)计算使用期内各年净现金流量。(2)计算该设备的静态投资回收期。(3)计算该投资项目的投资利润率(ROI)。(4)如果以10作为折现率，计算其净现值。 参考答案:(1)该设备各年净现金流量测算：NCF0100(万元)NCF1420(1005)/539(万元)NCF520(1005)

37、/5544(万元)(2)静态投资回收期100/392.56(年)(3)该设备投资利润率20/10010020(4)该投资项目的净现值393.790850.6209100147.84123.104510050.95(万元)第07章 证券投资决策 1、甲公司以1030元的价格购买债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10。请分别回答下列问题：(1)计算该债券的票面收益率；(2)如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；(3)如果该债券为到期一次还本付息，持有半年后以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；(4)如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的到期收益率；(5)如果该

38、债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。 参考答案:(1)票面收益率(100010/1000)10010(2)本期收益率(100010/1030)1009.71(3)持有期收益率(10601030)/0.5/10301005.83(4)到期收益率(1000+100010)1030/(9/12)/10301009.06(5)1030100010(P/A，I，2)1000(P/F，I，2)经过测试得知：当I8时，100010(P/A，I，2)1000(P/F，I，2)1036.53当I9时，100010(P/A，I，2)1000(P/F，I，2)1017.61用内插法计算可知：(9I)

39、/(98)(1017.611030)/(1017.611036.53)I9(1017.611030)/(1017.611036.53)(98)8.35即到期收益率为8.352、乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。已知A公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.10元，预计以后每年以6的增长率增长。B公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.50元，股利政策将一贯坚持固定股利政策。乙企业所要求的投资必要报酬率为8。要求：(1) 利用股票估价模型，分别计算A,B公司股票价值。(2) 代乙企业作出股票投资决策。 参考答案:(1

40、)A公司股票的股利预计每年均以6的增长率增长，上年每股股利为0.14元，投资者要求的必要报酬率为8，代入长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型可知：V(A)0.10(16)/(86)5.3(元)B公司每年股利稳定不变，每股股利0.5元，代入长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型可知：V(B)0.50/86.25(元)(2)由于A公司股票现行市价(8元)高于其投资价格(5.3元)，故A公司股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价(6元)，低于其投资价格(6.25元)，故B公司股票值得投资，乙企业应购买B公司股票。3、A企业于2004年1月1日以每张1020元的价格购买B企业发行的企业债券。该

41、债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10。购买时市场年利率为8。不考虑所得税。要求：(1)假设该债券一次还本付息，单利计息，利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？(2)假设该债券每年支付一次利息，按复利计算，评价A企业是否可以购买此债券？(3)假设该债券以800元的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则该债券是否值得购买？(4)假设该债券一次还本付息，如果A企业于2005年1月1日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有收益率。 参考答案:(1)P(10001000103)/(18)31031.98(元)由于其投资价格(1031.98元)大于购买价格(1020元

42、)，故购买此债券合算。(2)P100010(P/A，8，3)1000(P/F，8，3)1002.577110000.79381051.51(元)购买价格1020元，所以可以购买。(3)P1000(P/F，8，3)10000.7938793.8(元)购买价格800元，所以不值得购买。(4)计算债券持有收益率K(11301020)/102010010.78。4、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年甲公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元；2004年乙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。

43、预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为4，假定目前无风险收益率为8，市场上所有股票的平均收益率为12，甲公司股票的系数为2，乙公司股票的系数为1.5。要求：(1)计算甲公司股票的必要收益率为多少？(2)计算乙公司股票的必要收益率为多少？(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。(4)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合系数。(5)若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？(6)若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？(7)若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？(8)若以每股30元买入甲公

44、司股票并打算持有半年，半年后以32元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？ 参考答案:(1)利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：Ki82(128)16(2)利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：Ki81.5(128)14(3)甲公司的股票价值5/1631.25(元/股)由于甲、乙公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。(5)投资组合的必要收益率81.8(128)15.2(6)设长期持有收益率为KA则：305/KA ， KA5/3016.67(8)持有期收益率(32-30)0.5+5/30305、某上市公司本年度的净利润为30000万元，每股支付股利2元。预

45、计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14，第2年增长14，第3年增长8。第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策(即每年按固定的比例从净利润中支付股利)，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：(1)假设投资人要求的报酬率为10，并打算长期持有该股票，计算股票的价值(精确到0.01元)；(2)如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率(精确到1)。 参考答案:(1)预计第1年的股利2(114)2.28预计第2年的股利2.28(114)2.60预计第3年及以后的股利2.60(18)2.81股票的价格2.28

46、(P/F，10，1)2.60(P/F，10，2)(2.81/10)(P/F，10，2)2.0732.14923.22227.44(2)设长期持有股票的投资收益率为K由于按10的折现率计算，其股票价格为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10，故用11开始测试：试误法：当K11，2.28(P/F，11，1)2.60(P/F，11，2)2.81/11(P/F，11，2)2.289.0092.600.81162.81/110.81162.052.4420.7324.89股票的投资收益率11第08章 营运资金管理1、什么是筹资渠道与筹资方式，各有哪些？参考答案：筹资渠道是指筹措资金来源

47、的方向与通道，体现资金的来源与供应量。渠道有：国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式。主要有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁2、某企业采用融资租赁方式于207年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。参考答案：A=40000/(P/A，18%，8)=40000/4.0776

48、9809.69(元)3、某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为多少？参考答案：承诺费=6000.5%=3(万元)4、企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共为()万元。参考答案：BA. 49.5B. 51.5C. 64.8D. 66.75、某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有80万元。则该项借款的实际

49、利率为多少？参考答案：补偿性余额贷款实际利率=6、某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200-20)，该项贷款的实际利率为多少？参考答案：贴现贷款实际利率7、某企业借入(名义)年利率为12%的贷款20万元，分12个月等额偿还本息，该项贷款的实际利率为多少？参考答案：8、某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2%的现金折扣；若不享受现金折扣，贷款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为多少？参考答案：放弃现金折扣的成本=第09章 筹资方式 1、某企业现

50、金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400000元，一次转换成本为400元，有价证券收益率为20。运用现金持有量确定的存货模式计算：(1)最佳现金持有量。(2)确定转换成本、机会成本。(3)最佳现金管理相关总成本。(4)有价证券交易间隔期。 参考答案:(1)最佳现金持有量40000(元)(2)转换成本400000400004004000(元)机会成本400002204000(元)(3)最佳现金管理相关总成本8000(元)(4)有价证券交易次数4000004000010(次)有价证券交易间隔期3601036(天)2、某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成

51、本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：(1)计算本年度乙材料的经济进货批量。(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。(3)计算本年度乙材经济进货批量下的平均资金占用额。(4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 参考答案:(1)本年度乙材料的经济进货批量300(千克)(2)本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本4800(元)(3)本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额300200230000(元)(4)本年度乙材料最佳进货批次36000300120(次)。3、某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6元，该零件每件进价10元。销售企业

52、规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件，价格优惠3。要求：(1)计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。(2)计算该企业最佳的进货次数。(3)计算该企业最佳的进货间隔期为多少天(4)计算该企业经济进货批量的平均占用资金 参考答案:(1)在没有价格折扣时，最佳进货批量存货成本总额120010(1200/400)400(400/2)614400(元)取得价格折扣3时，企业必须按600件进货存货总成本120010(13)(1200/600)400(600/2)611640800180014240(元)通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量400件的总成本

53、，因此，该企业应按600件进货才是有利。(2)最佳的进货次数1200/6002次(3)最佳的进货间隔期360/2180(天)(4)平均占用资金(600/2)10(13)2910(元)4、某公司预计的年度赊销收入为6000万元，其变动成本率为65，资金成本率为8，目前的信用条件为N/60，信用成本为500万元。公司准备改变信用政策，改变后的信用条件是(2/10，1/20，n/60)，预计信用政策改变不会影响赊销规模，改变后预计收账费用为70万元，坏账损失率为4。预计占赊销额70的客户会利用2的现金折扣，占赊销额10的客户利用1的现金折扣。一年按360天计算，要求计算：(1)改变信用政策后；年赊销

54、净额；信用成本前收益；平均收账期；应收账款平均余额； 维持赊销业务所需要的资金；应收账款机会成本；信用成本后收益。(2)通过计算判断应否改变信用政策。 参考答案:(1)年赊销净销60006000(702101)5910(万元)信用成本前收益59106000652010(万元)平均收账期70101020206021(天)应收账款平均余额(6000/360)21350(万元)维持赊销业务所需要的资金35065227.5(万元)应收账款机会成本227.5818.2(万元)信用成本后收益2010(18.27060004)1681.8(万元)(2)原有政策信用成本前收益60006000652100万元原

55、有政策信用成本后收益21005001600万元由于改变后信用成本后收益增加了，所以应该改变。5、某公司的甲材料允许缺货，全年需要量为80000公斤，每次进货费用70元，单位存货年储存成本2元，单位缺货成本6元。要求计算：(1)允许缺货时的经济进货批量；(2)平均缺货量。 参考答案:(1)允许缺货时的经济进货批量(2)平均缺货量27332/(2+6)684(公斤)。6、某公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：已知A公司的变动成本率为80，应收账款投资要求的最低报酬率为1

56、5。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 参考答案:方法一：总额分析法 单位：万元因此，应采纳乙方案。方法二：差额分析法 单位：万元因此，应采纳乙方案。第10章 收益分配1、某公司2005年拟投资1000万元购买一台设备以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80，借入资金占20。该公司2004年度的税后利润为1000万元，一直以来实行固定股利政策，每年分配股利300万元。要求：(1)如果继续执行固定股利政策，计算2005年该公司需从外部筹集自有资金的数额；(2)如果该

57、公司计划2004年实行剩余股利政策，则可向股东分配多少股利。 参考答案:(1)2004年公司留存利润1000-300700(万元)2004年自有资金需要量100080800(万元)需要从外部筹集自有资金800700100(万元)(2)2004年自有资金需要量100080800(万元)可向股东分配股利1000800200(万元)2、某公司2004年销售额1000000元，税后净利120000元。其他有关资料如下：(1)财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为240000元；(2)所得税率40；(3)2004年普通股股利为150000元。要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数和复合杠杆系数(2)若200

58、5年销售额预期增长20，则税后净利润比上年增长百分之几？(3)若该公司实行的是稳定股利政策，法定盈余公积金(包括公益金)的提取率为15，则能满足股利支付的最少销售额是多少？ 参考答案:(1)税前利润12000/(140)200000EBIT税前利润利息200000I1.5EBIT/(EBITI)(200000I)/200000利息I100000 EBIT300000边际贡献300000+240000540000经营杠杆系数540000/3000001.8复合杠杆系数1.81.52.7(2)每股收益比上年增长百分比2.72054(3)边际贡献率540000/100000054设销售额为X，则有(

59、X54-240000-100000)(1-40)(1-15)150000X1174292(元)第11章 财务控制 1、某企业下设甲投资中心和乙投资中心，要求总资产息税前利润率为10。两投资中心均有一投资方案可供选择，预计产生的影响如下表所示：单位：万元要求：(1)计算并填写上列表中的空白。(2)运用剩余收益指标分别就两投资中心是否应追加投资进行决策。参考答案：(1)单位：万元(2)决策如下：由于甲投资中心追加投资后将降低剩余收益，故不应追加投资；乙投资中心追加投资后可提高剩余收益，故可追加投资2、英达公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为200万元，投资利润率为15；B投资中心的投资

60、利润率为17，剩余收益为20万元；英达公司要求的平均最低投资利润率为12。英达公司决定追加投资100万元，若投向A投资中心，每年可增加利润20万元；若投向B投资中心，每年可增加利润15万元。要求：(1)计算追加投资前A投资中心的剩余收益。(2)计算追加投资前B投资中心的投资额。(3)计算追加投资前英达公司的投资利润率。(4)若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益。(5)若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。 参考答案：(1)剩余收益20015200126(万元)(2)投资额20(1712)400(万元)(3)投资利润率(2001540017)(200400)16.33(4)剩余收益(2