上证50ETF套利博弘

1、ETF的套利（李曜2006）1“交易型”“开放式”“指数基金” 封闭式基金：交易灵活提高流动性 开放式基金：申购赎回消除折溢价 指数基金：收益稳定和操作透明“现金申购/赎回” 用“现金”按“净值”申购或赎回基金份额 上证50ETF被定义为：交易型开放式指数基金 申购规模至少是100万份； “篮子股票”的构成是透明的；ETF是什么？“实物申购/赎回” 用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 2 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格1000000（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价权重1中国联通成交价权重2 溢 价 套 利 ETF市值MV ETF

2、净值 NAV 起点：买入成份股 终点：卖出ETF 中间：通过基金公司转换怎么套利？3 折 价 套 利 ETF市值MV ETF净值 NAV ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格1000000（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价权重1中国联通成交价权重2 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 中间：通过基金公司转换怎么套利？4瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票；延时套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票；上证50ETF套利实践 上市首日机会密集、肥沃； 日常时常有套利机会，但盈利空间有限；

3、市场大涨大跌时更容易出现套利机会； 如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会； 折溢价幅度一般在3厘以内； 超过3厘就有机会进行套利； 固定费用约12BP20BP；5瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票；延时套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票；上证50ETF套利实践 延时套利机会多多； 大盘上涨5就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作； 同等情况下优先做折价交易； 频繁的套利交易为券商带来举足轻重的经纪业务增量； 套利收益有高有低，稳健操作且积极探索的套利

4、者获得了翻番的收益率；下跌15%6瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票；延时套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票； 现金到现金套利（不承担系统风险） 长期持有现金，用现金买入ETF或篮子股票，转换后卖出； 资产到资产套利（套利为长期投资增加现金流） 长期持有某种资产（如ETFs），利用持有资产辅助套利； 如：溢价套利时可先卖出持有的ETF，同时或卖出ETF后买入股票篮，然后申购成ETF。常规套利（初级套利） 利用ETF市值与净值之间的偏差进行套利操作；事件套利（高级套利） 利用成份股停牌等事件做套利；套利策略7主要内容 ETF和ETF套

5、利交易 上证50ETF套利实例8上证50ETF套利实例例1：50ETF首日套利交易 ETF套利交易带来数倍、数十倍资金规模的交易量，交易者获得超额收益；例2：借50ETF做“T+0”交易 ETF既在二级市场上交易，又可利用现有通道进行申购赎回，实现T+0交易；例3：宝钢增发事件中套利 股票停牌且允许现金替代，溢价套利交易变相实现卖空；例4：“68”行情的锦上添花 股票停牌且允许现金替代，折价套利交易助您在停牌时买入该股票；9例1：50ETF首日套利交易上证50ETF套利实例 4300元折价套利机会； 买入100万份ETF花费MV（如87.2万，包含交易费用和冲击成本因素）； 立即赎回，并以立即

6、成交的价格卖出成份股，扣除所有费用后得到87.63万元现金； 一笔套利赚4300元，花费时间在1020秒。 频繁出现的高折价机会让套利者在第一天就赚取了不菲的收益； 单一客户为证券公司贡献了数千万甚至上亿的交易量； 回转交易放大收益成为可能！10上证50ETF套利实例 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源；例2：借50ETF做“T+0”交易若做T+0交易，哪里买？哪里卖？ 红线处买篮子股票； 买全后申购； 蓝线处卖出ETF。 让T+0交易成为可能！11上证50ETF套利实例 是否存在可能，以6.02元卖空， 然后在其自然除权后买入获利？ 答案在

7、ETF的现金替代设计！例3：宝钢增发事件中套利 4月19日，宝钢发布增发新股询价区间公告，并于20日至26日停牌； 4月19日收盘价6.02元，增发20亿流通A股，询价区间4.915.22元。（总125.12亿，增发50亿）； 除权后股价区间5.705.79元。12禁止：申购和赎回都必须使用股票；必须：申购和赎回都必须使用现金；允许：申购时用现金替代，待其复牌后基金管理公司代其购买， 购买价和替代对价之间的差价多退少补！600569最近交易价2.79元；申购对价2.7924002.79240010% 替代现金溢价（保证金）；基金管理人最终买入价2.70元（结算价）； 退款2.7924002.7

8、9240010% -2.702400盈利：（2.79-2.70)2400=216元 允许现金替代，相当于申购者以现价放空该股票！上证50ETF套利实例上证50ETF的现金替代13上证50ETF套利实例例3：宝钢增发事件中套利 单笔溢价套利占用资金9860元 4月20日单笔溢价套利预期盈利1794元； 4月21日单笔溢价套利预期盈利2385元； 4月22日单笔溢价套利预期盈利2950元； 4月25日单笔溢价套利预期盈利3371元； 4月26日单笔溢价套利预期盈利3095元； 结果：宝钢复牌后价格5.415.49元； 最终结算每笔套利4134元！ 收益率42%!宝钢走势自然除权大盘走势ETF让放空

9、股票成为可能！14上证50ETF套利实例例4：“68”行情的锦上添花7.15元/股 7.15元停牌的中原高速在大盘上涨8%后价值几何？ 已知大盘已经上涨，能否以该股前收盘价买入呢？ 15禁止：申购和赎回都必须使用股票；必须：申购和赎回都必须使用现金；允许：申购时用现金替代，待其复牌后基金管理公司代其购买， 购买价和替代对价之间的差价多退少补！ 赎回时依然得到股票！实例： 600569最近交易价2.79元； 申购对价=2.792400(1+10%)； 基金管理人最终买入价2.70元； 申购者获得退款：申购对价 - 2.702400 实际盈利：（2.79-2.70)2400=216元上证50ETF套利实例上证50ETF的现金替代16上证50ETF套利实例例4：“68”行情的锦上添花 当日做一笔折价套利，买入ETF，相当于以7.15元买入2400股中原高速； 次日该股以7.85元跳空高开，上涨9.8（开盘卖出即获利）； 本策略适用于补涨概念股的操作。 本例