国际经济学课件：第16章 短期产出和汇率

1、第16章短期产出和汇率本章结构开放经济总需求的决定因素短期内的产出决定短期产品市场均衡：DD曲线短期资产市场的均衡：AA曲线开放经济的短期均衡: DD和AA曲线的结合货币政策和财政政策的暂时变动通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题货币和财政政策的永久性变动开放经济总需求的决定因素总需求它是指世界范围内家庭和厂商对一个国家的商品和劳务的需求总和对一个开放经济产出的总需求由四个部分组成：消费需求 (C)投资需求 (I)政府需求 (G)净出口需求，即经常项目余额 (CA)消费需求的决定因素消费需求与可支配收入 (即国民收入减去税收)成正比，消费需求的增加幅度一般小于可支配收入的增加幅度，这是因为有一部

2、分收入被储蓄起来了经常项目的决定因素经常项目余额是国外对一国出口商品的需求(EX)与其对国外进口商品需求(IM)的差额经常项目余额主要由两个因素决定：本币对外币的实际汇率 (q = EP*/P)国内可支配收入 (Yd)实际汇率变动对经常项目的影响q 上升,外国商品相对昂贵了，一单位的本国产品现在只能购买较少单位的外国产品,因此, 国外对本国出口的需求增加，从而改善本国的经常项目。q 上升， IM 表示的是以本国产出来衡量的进口品的价值，IM可能上升也可能下降，对经常项目的影响是不确定的开放经济总需求的决定因素实际汇率的变化有两个效果:数量效应：消费者支出变动对进出口商品数量的影响价值效应 ：用

3、本国产品衡量的国外产品的价值的改变 经常项目是恶化还是改善取决于实际汇率在哪一方面的影响占主导作用可支配收入变动如何影响经常项目可支配收入 (Yd) 上升，增加了国内商品的支出，恶化了经常项目开放经济总需求的决定因素开放经济总需求的决定因素决定经常项目的因素变动对经常项目CA的影响实际汇率EP*/PCA实际汇率EP*/P CA 可支配收入Yd CA 可支配收入Yd CA 四个组成部分共同构成了总需求:D = C(Y T) + I + G + CA(EP*/P, Y T)这一表达式说明国内总需求可以表达为：D = D( EP*/P, Y T, I, G)实际汇率和总需求q 的上升使经常项目改善，

4、总需求增加它使国内产品和服务相对于外国变得更加便宜使国内和国外的消费均从外国商品向本国商品转移本币的实际贬值刺激了对本国产品的总需求,反之本币的实际升值降低了对 本国产品的总需求实际收入和总需求国内实际收入的增加会扩大对本国产品的总需求，反之国内实际收入的减少则降低对本国产品的总需求总需求函数总需求作为产出的函数产出 (实际收入), Y总需求, D总需求函数,D(EP*/P, Y T, I, G)45总需求函数1、总需求的增长小于产出的增长2、总需求曲线的斜率小于1在短期内，实际产出Y 等于对国内产出的总需求时，产品市场达到均衡： Y = D(EP*/P, Y T, I, G)452Y2 产出

5、, Y总需求, D总需求 = 总产出, D = Y总需求D11Y13Y3短期内的产出决定产出、汇率和产品市场均衡在国内外物价水平不变的情况下，名义汇率的上升(本国货币贬值)会使外国商品和劳务相对于本国商品和服务变得更加昂贵，总需求曲线并使产出扩大实际汇率的任何上升都将向上推动总需求曲线并使产出扩大，反之实际汇率的任何下降都将使产出收缩短期产品市场均衡： DD 曲线短期产品市场均衡： DD 曲线产品价格固定时，货币贬值对产出的影响 产出, Y总需求, D45D = Y1Y1总需求 (E2)总需求 (E1)Y22货币贬值推导 DD 曲线DD 曲线 它给出了产品市场均衡（总需求等于总供给）时所有产出

6、和汇率的组合它向上倾斜是因为汇率的上升会引起产出的上升短期产品市场均衡： DD 曲线Y2DD短期产品市场均衡： DD 曲线DD 曲线的推导产出, Y 总需求, DD = YY1总需求 (E2)总需求 (E1)Y2产出, Y 汇率, EY11E1E22使 DD 曲线移动的因素政府需求税收投资水平国内物价水平 国外物价水平国内消费行为国外和国内产品需求的转移导致本国产品的总需求上升（下降）的冲击将使DD 曲线向右（向左）移动短期产品市场均衡： DD 曲线Y2短期产品市场均衡： DD 曲线政府需求和 DD 曲线的位置D = Y Y1D(E0P*/P, Y T, I, G2)D(E0P*/P, Y T

7、, I, G1) Y2产出, Y 汇率, EY1总需求曲线2政府支出上升产出, Y 总需求, DDD1E01DD2AA 曲线:它显示了国内货币市场和外汇市场均衡条件下的汇率和产出水平的组合产出、汇率和资产市场均衡我们将把资产市场均衡条件都放到一起，来推导资产市场短期均衡的情况外汇市场均衡的利率平价条件:R = R* + (Ee E)/EEe 是未来预期汇率, R 是本币存款利率, R* 是外币存款利率满足利率平价条件的本币利率必须同时也使实际货币供给等于实际货币总需求: Ms/P = L(R, Y)利率下降时，实际货币总需求 L(R, Y) 上升，因为 R的下降使持有非货币资产的吸引力下降了短

8、期内资产市场的均衡： AA 曲线资本市场均衡时的产出与汇率：国内产出的增加必须伴随着本币的升值,国内产出的下降必须伴随着本币的贬值外币存款的 本币收益外汇市场货币市场 E22R2 E11R1实际货币供给MS P1L(R, Y2)L(R, Y1)实际国内货币总量国内利率, R汇率, E02产出增加短期内资产市场的均衡： AA 曲线 产出, Y汇率, EAAY1E11Y2E22短期内资产市场的均衡： AA 曲线AA 曲线：它将使货币市场和外汇市场达到均衡的汇率和产出水平联系在一起它向下倾斜是因为产出的增加会引起本国利率的升高和本币的升值使 AA 曲线移动的因素国内货币供给量: 增加，导致E上升，本

9、币贬值。国内物价水平：P上升，E下降，AA向下移动预期未来汇率： Ee上升，AA向上移动国外利率： R*上升，AA向上移动实际货币总需求的变动：货币需求减少， AA向上移动短期内资产市场的均衡： AA 曲线MS P短期经济的总体均衡必须同时在产品市场和资本市场上都达到均衡短期均衡: DD曲线和 AA曲线的交点 产出, Y 汇率, EAAY1E11开放经济的短期均衡: DD 和 AA 曲线的结合DDAAY1E11开放经济的短期均衡: DD 和 AA 曲线的结合DD3E32E2 产出, Y 汇率, E货币政策和财政政策的暂时变动政府政策的两种类型:货币政策它通过改变货币供给而发生作用财政政策它通过

10、改变政府开支或税收来发生作用假定：公众预测在不久的将来会逆转过来的政策是暂时性的政策变动，它并不会影响长期的预期汇率DD 产出, Y 汇率, EAA2Y2E22AA11E1Y1货币政策和财政政策的暂时变动货币政策：货币供给的增加 (也就是扩张货币政策)使产出增加。货币供给的增加创造了一个额外的货币供给量，它降低了本国的利率，本币必定贬值 (也就是本国产品相对于外国产品变得更加便宜) ，总需求扩大DD1 产出, Y 汇率, EAADD2Y1E112Y2E2货币政策和财政政策的暂时变动财政政策政府支出的增加，税收的减少，或者两者的结合 (也就是扩张性财政政策) 会增加产出,产出的增加提高了对实际货

11、币持有量的交易需求, 进而提高了本国的利率,本币必定升值 产出, Y 汇率, EDD1AA2AA1YfY2E22DD21E13E3货币政策和财政政策的暂时变动保持充分就业的政府政策扩张性的财政或者货币政策可以抵消引起萧条的暂时性经济扰动,紧缩性的财政或货币政策可以抵消引起过度就业的暂时性冲击DD1 产出, Y 汇率, EDD2AA1AA2YfY2E223E31E1货币政策和财政政策的暂时变动通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题政策制定中的问题：通货膨胀偏向:政府防止衰退的政策会导致产出并不增加的高通货膨胀判断引起经济状况变化的源头判断经济状况变化的持续时间财政政策对政府预算的影响政策发挥总用的时

12、滞货币和财政政策的永久性变动一个永久性的政策变动不仅影响到政府政策工具的当前水平，而且还影响到长期汇率货币供给的永久性增加货币供给的永久性增加引起未来的预期汇率等比例增加DD1永久性货币供给增加的短期影响: AA 曲线向上移动幅度大于由等量的暂时性货币供给增加所引起的移动幅度 产出, Y 汇率, EAA2Y2E22AA11E1Yf3货币和财政政策的永久性变动DD2对永久性货币供给增加的长期调整 产出, Y 汇率, EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E11货币和财政政策的永久性变动永久性财政扩张永久性财政扩张改变了长期汇率的预期如果经济开始于长期均衡，财政政策的永久改变对产出没有影响

13、它引起的立即及持久的汇率增加抵消了财政政策对总需求的直接效果货币和财政政策的永久性变动DD1永久性财政扩张的影响 产出, Y 汇率, EDD2AA1AA2Yf2E21E1货币和财政政策的永久性变动3宏观经济政策与经常项目XX 曲线它代表汇率和产出的组合。在这条曲线上，经常项目余额保持在一个比较理想的水平上它向上倾斜，因为产出增加会刺激进口消费，如果货币不贬值的话，则会恶化经常项目收支它比 DD曲线平坦货币扩张使经常项目余额在短期内增加 扩张性的财政政策会减少经常项目余额如果是暂时性财政扩张， DD 曲线将被向右推移 如果是永久性财政扩张， AA 曲线和 DD 曲线都会移动宏观经济政策与经常项目

14、宏观经济政策对经常项目的影响 产出, Y 汇率, EAAYfE11DDXX432宏观经济政策与经常项目J曲线货币贬值后，经常项目最初出现恶化，但随着时间发展逐步改善，那么其路径曲线的最初部分就会类似英文字母“J”本币贬值使最初阶段产出减少，汇率也将更大幅度的上调它描述了实际货币贬值后经常项目改善的时滞贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析2J曲线时间经常项目 (用国内产出单位表示)13实际贬值对经常项目的长期影响实际贬值发生J曲线开始J曲线结束贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析汇率转嫁和通货膨胀在 DD-AA 模型中讨论经常项目时，我们曾认为名义汇率变动在短期内会引起实际汇率等比例的变动从汇率到进口价格的转嫁度它是指当本币贬值1%时，进口产品价格上涨的百分比在 DD-AA 模型中，我们假设转嫁度为1汇率转嫁是不完全的是因为国际市场的分割货币变动对决定贸易量的相对价格有不同比例的影响贸易流量