不良资产处置

1、摘要败金融是现代经济拜的核心，金融业罢是否能健康发展把己成为中国经济捌持续、快速稗增长的重要制约皑因素。随着中国爸金融业举足轻重百的四大国有银行坝中的三家一中国把建设银行、中国办银行和中国工商邦银行相继完成股罢份制改革并成功熬上市，中国银行按业从此进入了金半融全球化时代，按外资银行己经可颁以全面经营人民傲币业务，中国农凹业银行作为四大爸国有银行中的一把员，其所面临的叭竞争不断加剧，熬因此，农行的股暗份制改革势在必搬行。由于农业银扳行的不良资产规按模巨大，要想实爱行股份制改造并败成功上市，就必霸须先解决不良资搬产问题，因此，吧加快不良资产的挨处置，全面提高扒农业银行资产质摆量己是迫在眉睫敖。绊本

2、文从商业银行半不良资产的界定傲、分类及农行不摆良资产的成因、啊现状的介绍败为出发点，对不岸良资产的主要处办置方式逐一介绍皑，借鉴我国建设袄银行、工商银行啊在股份制改造中扒不良资产处置方懊式的经验，同时扳选取美国、韩国阿分别作为发达国奥家、新兴经济国背家的代表进行比啊较，从中获得国邦外启示，最后在百上述研究基础上盎，般结合农行自身特板点与实际情况，版提出了在股份制袄改造依靠国家融拔资与支持、自身氨内部化解、营造盎良好外部环境、般健全内部风险管颁控体系、借助新摆农村建设成果来爸处置巨额不良资按产的新举措。懊总而言之，本文般对中国农业银行安股份制改造中不俺良资产处置问题熬进行比较全拌面的分析和研究翱

3、，这不仅为今后拔的进一步研究开安拓了思路，也为八中国财政部门、巴人民银行、农业搬银行在股份制改邦造中处置不良资班产提供了决策参扒考。敖关键词:农业银拜行;股份制改造半;不良资产;处捌置MPAcc学叭位论文第1章绪论哎1选题背景与研佰究意义1选题背景蔼商业银行不良资哀产是指处于非良笆好经营状态的，盎不能及时给商业奥银行带来正疤常利息收入甚至瓣难以收回本金的癌银行资产。目前俺，理论界和实际罢部门较多地使用叭了“不良资产”斑，“不良债权”按与“不良贷款”唉这三个词汇。就碍我国的金融现实拜而埃言，商业银行资傲产结构比较单一斑，贷款所占比重澳很大，所以不良岸资产主要是指不良贷款。阿我国国有商业银版行不良

4、资产问题唉日益成为经济界伴关注的焦点。国爸有商业银行懊大量不良资产的翱存在是我国银行熬市场化、商业化敖和国际化的重大爱障碍，并成为威肮胁国家金融安全扮的一个重要隐患班，对我国经济健肮康平稳发展产生半十分不利的影响扮，绊解决不良资产问岸题已经刻不容缓凹。而2006年疤在中国金融改革傲史上无疑具有里凹程碑肮意义，该年底中败国政府履行了全扳面开放银行业的埃入世承诺，与此瓣同时，作为中国拔金融业举足轻重昂的四大国有银行罢中的其中三家一绊中国建设银行、百中国银行和中国芭工商银行相继完奥成股份制改革并败成功上市，实现埃了国有银行的商盎业化、国际化的佰经营目标。中国版银行业从此进人叭了金融全球化时癌代，外资

5、银行己鞍经可以全面经营败人民币业务，国氨内所有银行无一版例外地要面临金蔼融全球化的冲击疤。挨中国农业银行作伴为四大国有商业鞍银行之一，是中拌国金融体系的重澳要组成部分，邦其稳健与否，直百接关系着中国金拜融事业的稳定和唉健康发展。农业俺银行虽然在国内霸规模较大，地位颁特殊，但因其在岸经营上存在较多挨的弊端，如资本埃充足率不足、不把良贷款比率偏高肮、盈利能力差、癌经营风险大等，百导致其缺乏综合傲竞争力。据英国肮银行家杂志碍2003年7月颁公布的资料，在捌2002年世界哎1000家最大胺银行中，农班业银行在资本回傲报率和资产回报八率等反映盈利能捌力的指标方面，哎明显落后国际先稗进银行和国内同班业水平

6、。在20板06一2007背年度中国城市商耙业银行竞争力评碍价报告中，暗农业银行在全国岸性商业银行财务凹评价和核心竞争胺力排名两项评比佰中，均处于排名坝尾席的尴尬境地扳(见附表)。因碍此，农业银行只奥有加快发展，锐懊意改革，突出重挨围，巴才能在将来激烈阿的国际银行竞争扳中保住和扩大市昂场份额，实现快俺速、高质、有效的发展。盎鉴于国际上几乎懊无一例外的大银翱行都是股份制银捌行，以及国内外靶股份制商业俺银行的经验启示跋，农业银行为彻爱底改变其经营效摆率低下的状况，拜正积极准备进行岸股份制改革。股奥份制是现代企业版一种高级有效的隘组织形式，有利案于资本运作效率绊、矛中国农业银耙行股份制改造中般不良资产

7、处置研邦究阿的提高。由于所阿有权和经营权的凹分离，使得经营绊管理更有效率性扳、科学性。通过奥股份制改革，使捌农业银行真正成背为产权清晰、权奥责明确、政企分埃开、管理科学的现代金融企业。跋我国国有银行商斑业化改革主张的跋提出己经有十几氨个年头，中国建俺设银行、中懊国银行和中国工熬商银行的股份制捌改造和上市己相吧继完成，而农业阿银行的改革方案埃却仍然在激烈争爸论和深入探讨之爱中，原因是农业疤银行比其他三家绊国有银行改革面临着更多困难。疤中国农业银行作摆为资产规模5.疤34万亿元，员暗工达45万之众佰的大型银行，现鞍有单一的产权结颁构、传统的公司柏治理结构和巨额翱的不良贷款都无霸法适应现代商业拌经营

8、和国内统一袄监管的要求。按熬照银监会资本充芭足率8%、不良暗贷款占比低于5靶%的百监管标准，农业阿银行还有很大的敖差距。农业银行败2006年年报暗显示，按五级分稗类标捌准，该银行不良吧贷款占比为23败.43%，与监袄管当局的要求相案去甚远。农业银翱行2006爸年底的净资产仅斑为840亿元，岸即使全部用于不啊良资产拨备，拨鞍备覆盖率才达到伴16.5%，远岸远低于金融企版业呆账准备金提稗取办法规定的岸次级类贷款25背%的计提靶比例，而不良贷摆款包括次级类、吧可疑类和损失类颁贷款三种，按规拜定后两类计提的笆损失准备金比例绊分别高达50%癌和100%。也哎就是说，要使农拜业银行不良资产邦拨备覆埃盖率达

9、到200啊6年上市银行的昂平均水平125奥%，其经营将出案现巨额亏损，资鞍产净值将艾成为负值，经营班风险将全部由债昂权人和国家承担暗，只是由于国家板对国有银行承担搬着无限责任，债伴权人的风险理论颁上为零。因此，叭不论从统一监管伴、商业化运作，埃还是风险控制、耙持续经营的角度癌看，巨额的不良芭资产成为制约农跋业银行改制上市吧的重要因素。因叭此，农行股份制邦改造中迫切需要盎解决的首要问题叭就是巨额不良资产处置。白按说中国政府已坝经是世界上处理肮银行不良资产的斑行家里手，拥有邦处理不良资邦产的资产管理公班司，在处理中国罢银行、建设银行叭、工商银行形成傲的数万亿不良资耙产中积累了丰富拌的经验，要处理俺

10、农业银行735邦6亿元的坏账在凹技术上无难度可敖言。啊但是四大资产管半理公司的坏账处耙理能力受到财政蔼资金的约束，它办们注册资本总和背仅400亿元，跋在处理中国银行隘、建设银行和工爱商银行的约1.爸5万亿不良贷款版中己经搬力不从心，因为澳按面值剥离的坏办账现金回收率仅柏22%，其余7叭8%的损失超过凹1万癌亿元主要由中央爸财政和中央银行半再贷款(570哀0亿元)来补贴哎，如此巨大的支扒出给中央半财政和人民银行哎带来的压力是可般以想象的。因此傲，对于工商银行佰、建设银行和中百国银行遗留的巨版额不良资产尚未扒处理完毕之前，俺由四大资产管理澳公司再接手近凹8000亿元的安农业银行不良资疤产在财务上有

11、相傲当的难度。癌作为工作在中国澳农业银行股改第艾一线的员工，同癌时身为湖南大学癌N田Acc学员吧，M队cc学位巴论文阿笔者一直关注农癌行股改上市问题碍的研究，并深切碍体会到，如何处傲置农业银行巨额扳不良资产问题己爱成为决定农业银扒行股份制改革成八败的关键环节。拌因此，本文将对笆中国农业银行股扮份制改造中不良阿资产处置问题进岸行比较全面的分爸析和研究，以期办为今后的进一步百研究开拓了思路佰，同时为农业银搬行、人民银行、碍中国财政部门在坝股份制改造中处蔼置不良资产提供癌了决策参考。癌附表:2006佰一2007年度碍中国商业银行竟皑争力排名邦1.1.2研究按意义啊本文在上述背景俺下研究中国农业班银行

12、股份制改造绊中不良资产的处办置问题具有暗重要的理论与现昂实意义:版首先，农业银行柏在改制与上市的背过程中而临的最白大问题无疑就是疤不良资产问中国伴农业银行股份制办改造中不良资产爸处置研究挨题。本文的研究芭将有利于中国农氨业银行创新不良岸资产处置方式，佰提高不良资产处叭置效率，从而提奥高银行资产的盈敖利性、安全性和胺流动性，全面增凹强核心竞争力，胺实现农业银行成背功改制上市。班第二，由于商业胺银行不良资产给办中国整个金融系唉统都带来了很大笆的风险，所板以衷心希望本文颁的研究能为监管安当局提供有益的吧参考，为防范金胺融风险，保障金岸融秩序以及整个巴国民经济的持续阿、健康发展贡献挨出一份力量。暗第三

13、，要保证农爱业银行的不良资搬产处置能在一定板时间内顺利完成捌，必须尽快版完善相关法律制凹度，可以借此过败程尽快完善我国奥的金融立法工作蔼，使我国的金融霸市场走向法制化笆、健康化。熬第四，对资产管靶理公司来说，不罢良资产处置面临耙边际成本不断上氨升、边际收把益不断下降的局佰面，所以本文对埃资产管理公司不啊良资产处置方式摆的比较分析研究袄能够为资产管理佰公司加快不良资耙产的处置速度提背供可靠的保障。捌2文献回顾与综捌述1国外文献回顾板不良资产理论方埃面相关研究:傲Oguzso城版 1997)使拜用土耳其银行的扮数据，建立了一隘个多期随机线性俺模型研究银板行的不良资产和版负债管理，发现俺考虑了重要不

14、可暗控变量的随机行疤为之后，模型的百结果有较大程度拜的改善川。按Berger(巴1997)使用扮Granger哀因果检验测试了碍有关贷款质量、败成本效率和银行唉资八本的关系的四个笆假设。其研究成啊果认为成本效率肮应该作为衡量未扒来问题贷款和问板题银行的一个重板要指标l2。扒Ball和Fe百ltenste半in(2001坝)用一个受大量板不良资产困扰的奥地区银行数据建鞍立动态败均衡模型，并以懊此从多方面评估败了该银行不良贷盎款的成因和带来坝的危害I3。绊Kanungo爱等(2001)矮评估了SBI公叭司开发的 Qu蔼attroPr哎o决策支持系统按在rr行业昂信贷管理中的有拔效性，结果发现板该系

15、统在资产负瓣债表、财务比例扮、现金流、敏感熬性、不良资产风稗险评估的计算中伴都有良好的效果跋I。隘亚洲国家不良资瓣产的处置问题:扳Taninch凹i(1997)八研究了日本金融啊系统中坏账和金俺融违规现象之后敖，评估了坏账俺对银行的影响程哎度，并回顾了金伴融违规现象及未俺来可能的趋势熬s。肮Bonin(2矮00l)在研究坝了中国国有银行袄和四大资产管理奥公司的关系后，懊认为这种敖模式既不能成功版解决不良贷款的班存量问题，也不熬能防止新的不良隘资产的产生。他挨的解决手段是将疤发生不良贷款公颁司的存款与不良昂贷款一起转让给半资产管理公司邦6l。MPAc拔c学位论文袄Sathye(碍2003)使用柏

16、DEA分析了印癌度的银行生产效瓣率，并构造了两埃个模型来衡百量三类银行的效百率评分随投入和佰产出的变化17鞍1。伴在实践上，从国按际金融业发展的扮历史考察，世界矮上许多国家政府胺和商业银行澳在组建AMC、爸处置银行不良资爱产方面进行了有澳益的探索，取得扒了一些成功的经霸验。背最先迈出剥离银案行不良资产实质蔼性步伐的是美国背。1989年，靶美国为解救储蓄靶贷款扳机构的信用危机邦问题，成立了“埃重组信托公司”跋(简称RTC)埃。RTC在国会罢预算安暗排下，获权将资摆不抵债的储蓄贷蔼款机构的好资产蔼与坏资产分离，扮采用资产证券化隘、皑个别销售、招标捌出售等方式处置靶不良资产。进入袄90年代后，全懊球

17、银行业不良资啊产昂呈现加速趋势，罢北欧的瑞典、挪蔼威、芬兰和丹麦背继美国之后对其爸银行不良资产进靶行大规模重组，板随后中欧和东欧爸经济转轨国家和板拉美国家以及法芭国相继采取策略袄处置不良资产。颁1997年亚洲跋金融危机爆发后蔼，日本、韩国和盎东南亚诸国也开奥始对肮银行业的不良资案产进行重组。美爸国RTC的成功蔼经验为许多国家百所效仿，如先后八出鞍现了日本桥银行败、波兰工业发展笆局、墨西哥FO班B妙ROAAM敖C，泰国的金融柏重组管拌理局FRA、韩矮国的KAMCO啊等等。总之，大哎多数国家都建立俺了类似AMC的爱专门矮机构来处置银行柏不良资产。AM啊C在特定的法律版框架下，综合运肮用包括投资银行

18、懊的芭手段和资本市场跋功能在内的方式办，对不良资产进肮行剥离、评估、碍分类、重组和拍靶卖出售，摸索出袄了解决不良资产艾的“好银行/坏啊银行”模式Is稗l。2国内文献回顾斑国内关于不良资斑产相关问题研究扒的一些代表性的爸著作有:银行拌不良资产重百组的国际比较斑(何仕彬，19板98)，重建败与再生一化解银胺行不良资产的国熬际经氨验(周小川主奥编，1999)疤，中国AMC耙探源(石召奎叭，2001)，爸不良资产处阿置前沿问题研究笆(刘德福主编笆，加04)，疤关于我国不良资艾产证券化的初步安探背讨(李勇主编笆，2005)等邦等。阿国内有关不良资拌产相关研究的一癌些代表性期刊如凹下。靶不良资产处置方笆式

19、的探讨:盎黄志凌(200吧0)认为潜伏性熬金融危机的存在盎己经对我国的经拔济安全构成威胁斑，艾并对我国信达资蔼产管理公司成立阿后的运作思路进唉行了分析101癌。挨夏晶(2000盎)借鉴国际上银班行不良资产处置扒方法，并结合我奥国国情对债转股拌、啊重组、证券化、斑销售等处置方法巴进行研究【0埃1。叭张晓文(200罢2)较系统地阐熬述了在不良资产唉处置中运用打包颁出售的必要性和颁可行性、投资商爱的选择以及打包阿出售价格的确定班等技术性问题，岸还就进一步拓展瓣打包出售业务提版出建议【川。中癌国农业银行股份岸制改造中不良资般产处置研究版我国金融资产管拌理公司(AMC爱)运作模式的探胺讨:蔼薛萍 (20

20、0翱1)认为目前我袄国的AMC在处笆置不良资产中，哀面临着法律、市癌场、唉道德风险及人才阿等方面的制约，鞍并提出完善法律埃法规、强化约束巴机制、提高员工澳素质等建议措施板1121。绊董雨、李俊(2叭003)结合我半国的实情，探讨靶了我国资产管理摆公司运用资产证挨券化这种新兴的案不良资产重组方唉式来解决不良资阿产问题!31百。肮陈素，孙建东(耙2007)从金肮融资产管理公司岸的角度，对不良般资产处置中道德蔼风险的表现及存版在的必要性进行挨了分析，指出道板德风险的产生，把既是和委托代理爸关系中的矛盾相昂关，又是由我国瓣不良资产处置的爸本身特点决定的白。针对防范道德靶风险考虑的几个俺问题，提出了应瓣

21、从创新体制、管八理制度、激励机背制、审核监督、邦信息披露等方面癌进行完善I4啊1。八资产证券化相关翱研究:澳卢小兵(200昂3)着重对不良懊资产证券化在我半国实施的可行性吧和有效途径进行班了分析xls扮。哀任晓岚(200蔼3)提出资产证爸券化可以分散和埃转移金融机构风搬险，帮助金融机绊构实现低成本融昂资，改善资产负奥债结构，提高资暗本利用水平。这扒为正在为国有商罢业银行的不良资挨产苦寻出路的国败内学者提供了一败条思路，各种将鞍银行不良资产证皑券化的方案纷纷爱浮出水面。但是邦，实际上中国国搬有商业银行不良把资产并不能满足胺证券化的基本条佰件，寄希望通过埃证券化解决国有柏商业银行不良资扳产在现阶段

22、也是懊不现实的。提出罢资产证券化不是斑处置银行不良资哀产的理想方案l伴61。扮彭惠 (200板4)通过分析版认为不良资产证俺券化不仅在理论奥上可行，而且对摆我国搬商业银行提高不罢良资产回收率、哎提高盈利能力等伴方面具有积极的疤现实;意义同时霸，耙作者提出了一系俺列推动我国不良拌资产证券化进程埃的建议【71胺。凹张颖华(200把6)从理论界对昂不良资产证券化般的分歧入手，针叭对我国本文从理背论界对不良资产癌证券化的分歧入邦手，针对我国商班业银行推行不良岸资产证券化问题芭进行了可行性和袄必要性探讨，提碍出不良资产证券般化在目前的形势瓣下是化解我国巨按额不良资产的一扮种理性选择l败“!。稗沈炳熙，马

23、贱阳隘(2007)在版立足新的制度环吧境和试点实践经稗验的基础上，详奥细分析了我国信蔼达和东方资产管唉理公司不良资产岸证券化案例的经绊验和不足，论述挨了我国全面开展扳不良资产证券化背的必要性和可行奥性问题，并对今啊后全面展开不良凹资产证券化工作半，提出了建设性跋意见和建议【胺9】。艾国有商业银行不翱良资产处置总体扳方案与对策:败徐芳、汪汀、乔百海曙(2002百)通过对银行不扮良资本处置模式败的比较分析，认拌MRAee学位懊论文斑为创造现实现金翱流模式的优势更唉明显，并依据这鞍一结论，提出了霸我国银行不良资摆产处置的路径选矮择120】。凹魏强(2003敖)从我国国情出唉发，对我国引进昂外资参与不

24、良资败产处置的现实性碍和局限性进行了胺分析12】。癌李志刚(200啊4)在借鉴国际白经验的基础上，邦综合考虑现有国熬家财政能力、中袄央银行外汇储备吧实力、商业银行搬自身财务能力以版及社会投资趋势班的情况下，提出绊国有商业银行不哀良资产损失补偿耙要采取合理分担板、多种渠道实施哎的方式来进行，肮即通过增发国债巴、中央银行动用按外汇储备、商业版银行自身消化、奥引入社会资金等白多种方式共同承氨担不良资产处置埃损失，为其进一半步的改革与发展安铺平道路122芭1。邦李亚新(200版4)在对第一次岸政策性处置制度笆与技术问题评估昂的基础上，得出伴以下基本结论:哎第一，国有银行背作为一个制度群癌体，在经营模式

25、捌与业绩上存在差版别，因此不良贷拌款处置也必须采把取不同的方式;扮第二，在制度上哎，要避免重复走瓣第一次政策性剥昂离的老路，让国罢有银行与国家财爸政分担改革成本般，在约束国有银鞍行道德风险的同扮时，赋予国有银稗行选择权的激励坝，重点是合理设吧计财政注资率与艾次级债发行;第白三，在技术上，绊国家通过设计合斑理的利益机制，癌引导金融体系以捌信托受益合同方傲式，替代原有的斑资产管理公司债罢券模式，从而强埃化资产处置中的坝激励约束机制，八提高金融效率1凹231。阿周兆生(加04坝)回顾了国有商拜业银行的不良资跋产现状及第一次奥剥离的情况，霸构建了模拟不良坝资产下降过程的邦计算模型，从而敖对当前银行在消

26、挨化不良资产的进岸程中所面对的利柏率与利差风险进胺行了评估，并在八扩展的模型中预耙测了不同情况下懊，爸解决不良资产需熬要的时间。最后佰，提出支持政府爸注资或剥离l2隘】。扮王磊(2005拌)提出应该采取案多元化方式处置矮不良资产，提高白处置效率。AM版C笆要完善公司治理懊结构和市场化运鞍作机制，实现处癌置方式商业化;袄国有商业银行要爱积极进行产权改佰革，并完善银行按自主性处置不良挨资产的机制;国案家完善相关的法摆律制度建设，加把强宏观调控lz版5】。笆李晶、朱众荣、艾曾钟鸣(200捌5)结合我国现安阶段各商业银行八不良资产处置的笆现状，在对国家绊的法律环境、有败关政策、银行的靶处置方式、存在哎

27、的困难等方面进办行了分析后，提爱出了加强立法，靶改善环境、创新班手段等方法泌】安。蔼高骏(加05)盎认为国有商业银耙行如何在体制内扮进行不良资产处八置方式的制度氨创新，无疑成为懊国有商业银行股版份制改造中所必绊须予以重点关注碍的问题。在这方办面，部分国有商挨业银行采取了不叭良资产集中经营盎管理模式，对传拌统不良资产处置啊方式进行变革，唉本文对此制度创肮新予以分析和评癌判脚l。矮王宪明(200案7)在简要分析俺了国有商业银行把不良资产的特征疤及危害的基础上袄，中国农业银行芭股份制改造中不般良资产处置研究瓣从主观和客观两坝个方面深入分析邦了国有商业银行拔不良资产形成的奥原因，并从宏观八层面、微观层

28、面疤和技术层面提出颁了国有商业银行柏不良资产处置的哀方案和对策12矮8!。挨林志忠(200盎7)通过比较三拔次剥离，从中可拔以看出政府逐步叭在按照市场方式啊解决国有银行不百良资产问题。同癌时，对农业银行摆不良资产的剥离把提出了建议12瓣91。昂张岭(2007跋)针对我国商业摆银行在处置不良伴资产过程中的阶傲段性问题，就其皑自行处置还是委啊托处置的策略选盎择建立了演化博艾弈模型，分析了叭可能的均衡结果芭和条件，并就相案关结论有针对性八地给出了选择市阿场模式的对策和搬建议30l。鞍针对农业银行不邦良资产处置的相拔关研究:稗中国农业银行湖巴北省分行办公室癌(19%)在关凹于盘活农业银行奥不良贷款的研

29、敖究报告中，介绍蔼农业银行不良货岸款的现状，分析懊盘活不良贷款的巴障碍因素，探讨奥盘活农业银行不奥良货款的对策:鞍l、确立广义的吧科学统一的盘活背标准;2、尽快耙调凹整和制订有利于拌农行盘活不良贷哎款的相关制度和爱政策13。八王修常、刘红东吧、谢转义等(2疤005)研究农拔业银行基层行化班解不良资产的难爸点与对策问题1懊321。凹续彦超、李保明跋、彭明海等(2挨005)提出加埃快农业银行不良疤贷款经营盘活步熬伐必须创新经营爸理念、创新机制笆、创新方法Is坝3】。艾综上所述，国内爱学者对不良资产艾的研究主要集中颁于对商业银行不拌良资产处置阿总体思路与途径百上，但具体针对斑农行自身特点，熬深入探讨

30、农行股哎份制改造中不良蔼资产成因分析、蔼处置方式的相关靶研究还很少，因耙此，本文着眼于跋农行不良资产的耙特殊性，探讨加爸快不良资产处置袄的方式。般3本文的研究方袄法与内容结构1研究方法版本论文综合采用盎了多种研究方法埃，并力求做到各跋种方法的有机结斑合。岸第一，比较分析稗法。具体而言，哀对国外市场经济俺成熟国家一美国扮和新兴经济国昂家一韩国商业银吧行不良资产处置哎的研究，以及中吧国农业银行与其邦他国有商业银行敖的鞍比较分析，运用摆横向的比较分析拌方法。笆第二，静态与动斑态相结合的分析拜方法。研究不良氨资产处置问题，败必然需要考伴察其变迁的进程半和影响，具有重哎要的方法论意义般。矮第三，理论演绎

31、啊与实证分析相结爸合的分析方法。隘为了避免局限于伴技术层面，搬本文注意在理论搬分析和阐述的同肮时，进行了一定拔的数据整理与分般析，从而得出切澳实可行的理论推啊论和方案结论，案最终使本论文能搬够拥有更强的现按实意义。MPA胺ee学位论文2内容结构癌文章主要由五个把部分组成，各部罢分内容如下:半第一章为绪论，扒主要阐述本文的班研究背景与意义靶，对国内外商业八银行不良资班产处置研究成果阿进行简要回顾，坝并介绍本文的研坝究思路和结构框懊架。昂第二章为不良资办产界定及主要处搬置方式，该章主扒要从我国商业银叭行自身、政般府及金融资产管凹理公司不同角度靶逐一介绍对不良跋资产的处置方式碍。皑第三章为国内外叭不

32、良资产处置的鞍比较与借鉴，主捌要通过对国内外爸商业银行处败置不良资产思路拌与途径的介绍与瓣比较，以期从中半吸取对农业银行澳的有用经验，希俺望可以起到他山板之石，可以攻玉盎之效。白第四章为农业银蔼行不良资产的现肮状及成因分析，傲首先从农业银行办股份制改造巴的背景入手，分氨析农业银行不良扒资产现状特点，拔最后从外部因素摆及内部因素两个昂方面揭示农业银昂行不良资产的具吧体成因。奥第五章是农业银艾行股份制改造中叭不良资产处置方案案的探讨，该章芭节是本文的哎核心部分。在前懊文分析的基础上拜，针对农行自身肮不良资产的特点颁，从五个方面提扒出了农业银行在叭股份制改造中处翱置不良资产的措案施:依靠国家袄融资与

33、支持;坝中国农业银行自芭身内部化解;岸营造不良资产处摆置的良好外部环百境;健全内部拌风险管控体系;埃借助新农村建啊设成果。中国农八业银行股份制改板造中不良资产处按置研究敖第2章不良资产拜界定及主要处置板方式伴1商业银行不良芭资产界定及分类隘1商业银行不良白资产的界定拜对于不良资产概奥念的界定，国际霸上普遍采用的是邦以美国为代表的稗“贷款风险凹五级分类法”的笆解释1341。捌为了贷款风险管疤理的需要，对未扒到期的信贷资产盎划分为挨五类:正常(P案ass)、关注捌 (Speci稗almenti皑。n)、次级(俺substan案dard)、可搬疑(Doubt伴ful)、癌损失(Loss叭)，后三类被

34、称败为不良贷款(B靶adl。an)哀，也称为银行不爸良资产。所谓银绊行不良资产，是袄指不能按照贷款八合同按期归还，背使银行遭受一定吧比例损失的贷款般135】。目前吧理论界采用的不把良资产一致的定蔼义是:处于非良百好经营状态的、艾不具备流哀动性和盈利性、邦不能及时给商业瓣银行带来正常利绊息收入甚至不能案及时收回本金的安银行资产，其本皑质是商业银行经鞍营成本的一种追凹加。从中国当前拜的金融情况看，背由于资本市场不跋发达，商业银行爸的资产结构比较耙简单，主要集中靶于贷款这一资产翱项目。所以，我柏国商业银行的不叭良资产主要发生霸在银行的客户贷耙款类资产中。因搬此，本文研究的霸不良资产主要是伴指银行的不

35、良贷扮款。唉2.1.2商业啊银行不良资产的扒分类摆在我国，对于不白良资产的分类经柏历了两个阶段，氨1998年财政氨部(金融保险疤企跋业财务制度把唉贷款按照期限划敖分为正常贷款、吧逾期贷款、呆滞扒贷款和呆账贷款暗，拌后三类合称为银扮行不良贷款(简傲称“一逾两呆”巴)哪l。199按6年生效的贷款肮通则，对吧逾期和呆滞贷款邦作了调整，例如搬规定贷款逾期一板天即定为逾期，敖逾期两年为呆滞半(在这之前，逾蔼期三年为呆滞)伴，逾期虽然没有把满两年，但是企哎业停产、项目下哀马的，也可以划扒分为呆滞。随着癌形势的发展，这肮种分类方法的局熬限性开始显现。伴1998年，中吧国人民银行开始扮对贷款分类方法背进行改革

36、，决定斑与国际惯例接轨白，以跋五级分类方法取岸代“一逾两呆”捌分类法，出台了癌贷款风险分类奥指导原则(试行拌)，拜同年在广东开始吧试点，1999盎年全面推开。2艾001年12月袄中国人民银行正拌式发布了贷白款风险分类指导拔原则，并决定暗从2002年1艾月旧起在全国推矮行。贷款风险伴分类肮指导原则第三靶条规定“评估银拜行贷款质量，采哀用以风险为基础艾的分类方法(简吧称贷款风险分类拔法)，即按风险按程度将贷款划分氨为正常、关注、癌次级、可疑和损笆失五类，其中后巴三类合称为不良澳贷款。它们的具把体涵义如下:百正常贷款:是指懊借贷人能够完全澳履行合同，按时背足额归还银行贷熬款及利息，把不存在有任何影邦

37、响贷款本息按时笆足额偿还的不利柏因素，没有理由捌怀疑借款人的偿按MPAee学位叭论文还能力。瓣关注贷款:是指凹尽管借款人目前鞍有能力偿还贷款疤本金和利息，但颁己经存在一奥些对偿还能力产佰生不利影响的因肮素，如果这些因安素再持续下去，懊借款人的偿还能力会受到影响。岸次级贷款:是指背借款人的偿还能蔼力出现了明显问案题和缺陷，依靠艾其正常的经白营收入已经不能稗保证按时足额还袄本付息，需要通啊知处分资产或对阿外融资，甚至执邦行抵押担保来还稗本付息。八可疑贷款:是指柏借款人依靠其主爸营业务收入无法伴足额还本付息，翱即使处分担按保，也肯定要造翱成部分经济损失罢，只是因为存在澳借款人重组，抵哀押物处理和未决

38、按诉讼等待定因素柏，损失金额的多耙少还不能确定。爱损失贷款:是指跋借款人已经无偿安还能力，采取所哎有措施和法律手罢段，也无法般收回或者只能收半回极少部分，贷稗款的大部分或全暗部都要发生损失俺。安为控制信贷风险安，中国人民银行摆规定不良贷款合昂计比例不得高于碍15%。不良贷版款比例越低，说般明商业银行的贷胺款质量越高，其佰控制信贷风险的肮水平程度也越高捌;安同时反映了商业爸银行的资产流动岸性好，盈利水平碍高。矮2不良资产的主扮要处置方式爸按处置主体来分拌，不良资产处置挨主要包括商业银哀行自身处理和政颁府处理，前斑者损失由其自身绊承担，后者损失把将最终由国家财佰政负担。无论是傲银行自身处理还氨是政

39、府处理，对吧银行而言不良资澳产问题的解决都靶是一步到位，但搬对政府而言，当搬采取政府处理时翱，往往是先将不笆良资产按账面价哀值从银行剥离到懊资产管理公司，吧然后资产管理公唉司再采取各种不鞍同的方法处理不安良资产，其损失颁将最终由国家承稗担。银行自身处叭理方式一般是针熬对银行在正常的板经营环境下产生盎的不良资产，这袄些不良资产的产癌生是由于银行自岸身的原因产生的敖，理应由其自身疤承担损失。当宏伴观经济恶化、体扒制性因素以及其半他银行自身难于拌控制的因素出现白而产生大规模的叭不良资产时，政爸府处于整个经济暗体系安全的考虑把一般会主动采取邦行政手段进行治理。昂1商业银行自身般对不良资产的处矮置般由于

40、我国目前市艾场经济不完善，鞍金融市场不发达百，又由于金融业爸的分业经营绊以及其他政策的扮限制，国有商业坝银行自身在处置胺不良资产方面没哀有太多的选择余蔼地，其处置方式敖主要包括:中国疤农业银行股份制盎改造中不良资产翱处置研究1法律追偿凹通过法律追偿，昂是指银行通过诉澳讼的方式起诉有按关欠债企业，通鞍过法院执行捌败诉企业财产，挨达到追回债务的艾目的。但是，这八种方式往往需要吧投入很大的人力蔼、拔物力、和财力以吧取得诉讼所需的绊各种繁杂的证据按，这一过程通常扳历时许久，中间柏会经历许多意想疤不到的问题，使叭得前期努力付之熬东流。例如:债务人灭失鞍即当银行找到债笆务人时，债务人袄己注销或己被工拔商局

41、吊销营业执稗照，公司己疤不存在;或虽债瓣务人还存在但已班人去楼空，名存拜实亡;还有部分扳债务人踪迹皆无根本就找不到。敖有效资产流失、艾无资产可追偿挨债务人在获得一懊定规模的贷款后哎，利用虚假承包扒、新设公司、对耙外投资、转爱移等手段，将企碍业搞成空壳。当鞍银行利用法律手叭段追索债权时，搬债务人此时大多暗已停止正常经营敖，更无有效资产癌存在，基本无能挨力偿还债务。罢无效抵(质)押埃、担保背即债务人利用虚般假担保和无效抵阿(质)押，或连翱环担保、交叉抵翱(质)押、矮重复借款等手段瓣骗取银行贷款。般但银行依法追偿把时，发现抵押物盎没有登记、抵(罢质)靶押物不落实、抵把押物权属、权证百不落实、抵(质敖

42、)押物与协议不吧符等;或担保人拌己注销、担保人败己破产等使得担氨保、抵押、质押癌形同虚设，依法扮清偿面临非常被动的局面。凹因此，在现行的背法律制度下，银巴行通过法律追偿八的手段追回不良唉资产往往因碍为成本太高，难案以实现。从目前八我国对于商业银把行不良资产处置八的方式和效果上皑看，还有许多可斑以和需要改进的瓣地方。笆2.2.1.2八提取呆坏账准备傲金冲销不良贷款澳提取呆坏帐准备碍金冲销不良贷款办，是指把企业不敖能清偿的贷款债肮务即不良贷般款，由商业银行邦从呆坏账准备金爸账户中提取准备癌金，以“冲销不靶良贷款”的方法暗来消灭和减少不氨良贷款。在国际澳上，通过呆坏帐巴准备金来冲销不澳良资产也是常见

43、颁的办法之一。然昂而，通过提取呆拜坏帐准备金冲销岸不良贷款，在实哎践中也会具有一定的局限性。百(1)呆坏帐准蔼备金只是银行风霸险管理中对于正般常经营损失的补芭偿方法，是银摆行风险管理中的氨一种技术方法。稗由于商业银行信疤贷市场风险的特哀殊性，贷款会面跋临诸如市场风险唉等，并存在贷款哀损失的可能性，案这种损失被认为暗是正常的，且被版限定在一定的范懊围内。为了弥补芭贷款过程发生的澳在正常范围内的跋贷款损失，政府按MPAee学位佰论文哀和监管当局允许哎商业银行每年都哀在经营利润中按叭一定比例逐年提阿取贷款损失准备盎金，以保证损失吧一旦发生，银行版有及时足够的补扮偿能力。可见，哀用呆坏账准备金百来冲销

44、银行的不芭良贷款，是用于唉正常限度内的损白失补偿，注重的皑是这种制度对银昂行安全和风险补挨偿能力的作用和熬保障，故而称之澳为“贷款损失准般备”。如果将该捌方案广泛引用于碍我国商业银行的跋巨额不良贷款，暗将国有企业所欠捌巨额银行贷款一白笔勾销，将会得搬不偿失，不仅不吧会缓解银行的不耙良贷款，反而会翱危及商业银行的安全。扳(2)呆坏账准拔备金有限。由于奥呆坏账准备金是颁银行经营的正常肮合理支出，其芭准备金的数量有背限，无法全部冲罢销我国商业银行埃的巨额不良贷款碍。国际上虽没有氨明确规定，贷款瓣的损失多少是合氨理正常的，但加昂权平均一般不超版过贷款总余额的艾2%，如果过高傲就会对银行正常埃经营产生冲

45、击，蔼形成经营亏损，背甚至导致银行倒袄闭破产。癌2.2.2政府奥对不良资产的处哀置拔政府采取行政手瓣段治理不良资产伴的一种重要的方败法就是财政注资傲。财政注资扳是指国家向国有唉商业银行直接注熬入资本金，直接芭提高其资本金水白平，并降低不良巴资产。财政注资坝属于增加银行的扒核心资本，注资暗的作用并不仅限按于治理不良资产埃，澳它对于提高银行跋资本充足率，增熬强流动性，增强稗抗风险能力，增班加公众对银行信翱心等方面都有着哀重要的作用。政半府处置不良资产罢的主要方式包括挨:(l)财政发艾行懊债券注资国有商安业银行;(2)八中国人民银行对袄金融机构的支持扒;(3)汇金公叭司按对金融机构直接唉注资融机构。

46、(碍4)剥离到金融肮资产管理公司。案2.2.2.1皑财政发行债券注癌资国有商业银行扮财政部向国有银翱行定向发行债券暗，也就是说债券叭的购买者就是四啊大国有银行。把所以将财政部“芭负债”栏中的目扒录定为“对存款吧机构负债”。对矮于国有银行来说绊，百这笔注资就好像岸当年获得的“利罢润”一样，所以扳表现为“权益”百栏中“实收资本熬”扮的增加。如19绊98年财政部发肮行特别国债27叭00亿，用于补邦充四大国有银行按资本金，胺当年资本充足率罢达到8%。办2.2.2.2班中国人民银行对班金融机构的支持白中国人民银行对白金融机构的支持昂主要包括对金融巴机构进行再贷款盎援助和发行拜央行票据支持金罢融机构。对金

47、融版机构(包括商业半银行)的再贷款跋是投放基础货币唉的阿主要渠道之一，啊并没有实际的资版金流转，只是表办现为商业银行在邦央行处的缴存准背备金增加，而这敖部分的准备金属扮于超额准备金，霸商业银行可以随靶时提取，提取时吧中国农业银行股爱份制改造中不良斑资产处置研究背央行资金流向商跋业银行，完成了蔼货币的发行。皑对金融机构进行皑再贷款援助的典靶型案例是199把9成立资产管理埃公司，用来剥离伴和购买国有商业艾银行1400亿瓣不良资产时，除隘了财政部出资4隘00亿作为资产碍管理公司翱资本金，差额部百分由央行再贷款按和人民银行发行坝金融债的方式补爸足，其中人民银办行再贷款573懊9亿元，其中1疤729为新

48、增贷啊款，4010亿扒为存量划转，以哎及由中央财政案担保，由资产管蔼理公司发行金融板债券8200亿板。昂发行央行票据支氨持金融机构的典懊型案例是200案4年人民银行向氨农村信用合作社胺发放第1一4期昂专项中央银行票疤据，累计达35哀.5亿，用于置皑换农村信用社的拔不良贷罢款和历年挂账亏巴损。柏2.2.2.3拜汇金公司对金融扳机构直接注资凹成立于2003板年12月16日扒的中央汇金投资版有限责任公司(版后简称汇金公司哀)，是蔼由国务院批准设吧立的国有独资投肮资控股公司，主吧要职能是代表国瓣家行使对重点金摆融企业出资人的败权利和义务，支哀持其落实各项改巴革措施，完善公挨司治理结构，保摆证国家注资的

49、安佰全并获得合理的版投资回报，注册办资本达3724班.65亿元人民绊币。注册跋资本基本由45盎0亿美元外汇储扳备转化而来。扒外汇储备作为央皑行资产，是发行袄货币的储备资产柏，其地位与黄金巴储备、特别背提款权储备地位版相同。中央银行摆每发行价值1元稗人民币的货币，爱就必需有等同价搬值敖的储备资产作为颁基础，没有储备奥资产对应的货币耙发行就是货币虚背发，会引起通货膨胀。挨用作成立汇金公芭司的450亿美搬元外汇储备，在拌当初经手结售汇伴的商业银行将其板卖给中央银行时靶，其会计账目表巴现为，商业银行巴的资产方减少“芭外汇”450亿笆美元，八同时它“在中国哎人民银行的存款敖”增加了450办亿美元，中央的

50、扮资产方增加了“版外汇”搬450亿美元，奥负债方增加了“八商业银行在人行坝存款”450亿肮美元。通过以上拌分析，拜可以清楚看到在氨人行接受450扳亿美元外汇储备岸时，己经增加了半等额金融机构存白款，扳也就是发行了等吧额的基础货币。皑如今再次动用这熬450亿美元外凹汇储备，将其用佰于对按商业银行的注资埃，相当于将同一八笔财富使用了两版遍，用450亿啊美元价值的外汇扳储备版发行了900亿案美元价值的人民半币。虽然100扮00亿计的基础八货币来说为数不扳大，但仍吧会造成通货膨胀稗。氨从商业银行资产癌负债表看，不良摆资产属于资产的澳一方，其处置发瓣生损失时，吧资产方的数据必蔼然减少，而在表哀中的负债方

51、中，叭银行负债大部分扳是客户的各类存搬款以及发行的债班券等，这类债务暗是在客户要求提柏现或债券到期时稗必须给予现金支挨付的，那么不良八资产的损失只有矮用所有者权益弥熬补了，短期看留稗存收益可以去弥扒MPAce学位暗论文柏补，但当长期发袄生亏损时就只能岸用股本承担了。熬在不良资产处理霸不断发生损失的翱情况下，国家对霸银行注资实际是败在采取政策性手瓣段治理不良资产扮，它与直接按账把面价值由资产管胺理公司剥离不良扳资产所产生的财白务效果是一样的挨，实质都是国家版财政为不良资产岸处理损失埋单。佰2.2.3金融昂资产管理公司对爸不良资产的处置埃金融资产管理公背司(AMC)是盎由政府出资设立败并由政府直接

52、经熬营、用以集中处版理坝银行不良资产的吧专门机构。AM吧C作为清理不良澳资产的中介机构耙，其性质是不以百盈利班为目的的政策性扳金融机构，既无凹盈利指标，又无班税收义务。它的扮根本目标是接收邦、颁管理、处置银行熬不良资产，以最艾快速度、最大限把度回收不良资产蔼的价值。根据国八家赋予金融资产绊管理公司的职能巴，资产管理公司霸需要运用投资银翱行手段将不良资班产改造成优良资白产并转化为货币拌资金。其基本处安理方法有债转股坝、债务重组、拍半卖、租赁、兼并把、重组以外有拍胺卖、资产证券化碍、分包、资产置斑换、破产清算、案法律追偿和资产案出售等方式。下爱面主要介绍一下爸债转股、债务重傲组、债权转让、柏资产置

53、换、资产傲分包和打包处置版、资产证券化这艾六大处置方式。扒2.2.3.1半债转股百债转股是指债权疤人将其对债务人唉所享有的合法债懊权转变为对债务岸人投资的行白为，即:资产管熬理公司收购国有吧银行的不良资产吧，把原来银行与靶企业间的债权债把务关系转变为资安产管理公司与企背业间的控股(或隘持股)与被控股哎的关系，也就是奥资吧产管理公司作为摆企业的股东，对鞍企业持股或控股扳，派人员参加企搬业董事会或监事懊会，参与企业重澳大决策。债转股袄其实是商业银行扮不良资产处置的摆延伸，即先由商按业银行将不良资吧产剥离给资产管百理公司，再由资唉产管理公司进行般债转股。埃2.2.3.2颁债务重组矮根据企业会计扳准则

54、一债务重组稗中的定义，所敖谓债务重组，是挨指在债务人发按生财务困难的情拜况下，债权人按霸照其与债务人或鞍担保人所达成的皑协议或者法院的肮裁定做出让步的背事项，债务人或耙保证人根据债邦务重组准则，暗重新约定债权债吧务的责任和义务拔，一方面，债权唉人减免部分债权笆，承担债权重组唉损失，前提是债癌务人必须以现金爸或非现金资产(疤物权或股权)归疤还重组后的债务绊;另一方面，债安务板人或保证人归还班部分债务获得债懊务重组收益。债败务重组的主要方岸式有以资产清偿坝债务、将债务转矮为资本或修改其埃他债务条件如减巴少债务本金或利懊息等田l。稗2.2.3.3澳债权转让傲债权转让指通过耙与第三方协商，捌将公司拥有

55、处置败权的资产转让给唉购买方的处中国背农业银行股份制佰改造中不良资产爸处置研究隘置方式，债权转啊让的原因有以下八方面:其一，资澳产管理公司收购扳的不良资产企业唉中国有企业占了搬相当大的比例，凹由于涉及到员工爸安置问题，由当懊地政府出面对不扳良资产企业进行埃统一处理;其二艾，部分债务企业俺短期内没有还款搬能力，或者现金搬净流量不足，但翱企业有一定的发绊展潜力，由购买安人购买债权后对懊债务发生了经济耙利害关系。这时爸候，其他机构或颁企业会对债务企跋业发生兴趣，收傲购它们的债权，艾在代企业还清全吧部或部分债务后般享受债务企业的袄部分资源或利益佰。胺债权转让有许多暗前提条件，要与伴债务重组比较收唉益、

56、成本风险，安经过多方比奥较以后，才会选把择转让为最终的懊方式，因而债权氨转让方式在选择搬顺序上优于企业搬破产的处置方式哎。在向第三方转氨让债权的时候，安必须把公开程序拜运作充分，通过拌公开程序进行市坝场价格的发现，耙这是这种处置方氨式的核心。般2.2.3.4疤资产置换俺资产置换也叫“背资产顶包”，这搬是一种资产处置皑方式的创新。即斑用具有同等挨价值的一项资产懊与国有银行不良熬资产包进行置换板，并签订资产回靶购协议，保留优肮先购买权，在优败先购买不动产时颁价格以评估价为罢参考。资产管理扳公司取得债权后扳，斑联合银行共同处安置银行不良资产啊，处置收入在扣败除原成本后实行扮利益共享，最终翱再回购“顶

57、包”鞍资产，完成投资挨套利。“资产顶绊包”方式通过与凹银行联合处置不败良资产，减轻了癌国有企业债务包奥袱，赢得了不良颁资产处置的时间斑和价值。资产置邦换创新之处在于奥通过不同质量资案产的置换，寻求办适合对不良资产瓣进行处置的合作凹对象，从而共同氨受益、共担风险挨，使不良资产的岸最终损失逐渐分癌散到相应的各个爱承担主体之上I哎ss】。袄2.2.3.5瓣资产分包和打包熬处置佰打包处置不良资拌产是将一定数量唉的债权、股权或氨实物资产进行组疤合，形成具懊有某一特性的资哎产包，再将该资昂产包通过债务重拌组、转让、招标扮、拍卖、置换等搬手段进行处置的颁方式。目的在于班提高资产处置效拜率和降低处置成蔼本，这

58、是国际上拌普遍采用的一种案方式。资产管理昂公司接受不良资办产的数额巨大，啊不良贷款客户又氨分散在全国各地拜，以资产管理公奥司有限的人力难敖以对所有不良资版产进行及时地处摆置，资产管理公版司通过打包、分斑包的方式，很好柏的借助了社会的耙力量，减少了处跋置成本，加快了扳不良资产处置进斑程。如2005癌年6月25日，跋由人民银行、财隘政部、中耙国银监会采取公阿开竞价招投标的板市场方式牵头主熬持了工行459吧0亿元可疑类贷斑款的芭招标会，确定中盎标者为一级批发颁商，然后由批发背商将这些不良资按产分包出售给服癌务商(或称之为凹“零售商，)袄I，91。MP鞍Acc学位论文哀2.2.3.6般资产证券化案资产

59、证券化是目稗前国际上比较流隘行的不良资产处笆置方式。资产证阿券化是指企澳业单位或金融机癌构将其能产生现隘金收益的资产加蔼以组合，然后发柏行成证券出售给阿有兴趣的投资人啊，借此过程，企霸业单位或金融机八构能向投资人筹暗措资金140】盎。资产奥证券化是贷款销办售的一种复杂形懊式，其关键在于安投资者对资产在俺未来产生稳定现板金流的预期。资伴产证券化这一金懊融工具的创新产蔼品自从上世纪7按0年代在美国问版世耙以来，在世界各八国的金融发展和袄改革过程中发挥吧了十分重要的作碍用。尤其是上世搬纪90年代以来坝，资产证券化先岸后在美国、韩国哀等国家用来大规叭模处置不良资产盎，伴取得了较好的效爸果，从而为加快按

60、不良资产处置、搬提高不良资产处扒置效率提供了有力工具。白一次完整的资产昂证券化融资的基佰本流程是:发起伴人将证券化资产爱出售给一家艾特殊目的的机构罢 (spec扮ialpurp爸osevehi蔼。le，SPV爱)，或者邮PV爱主动购买可证券澳化办的资产，然后S般PV将这些资产翱汇集成资产池(盎assetsp唉o。1)，再以岸该资产池所产生伴的现金流为支撑柏，在金融市场上伴发行有价证券融百资，最后用资产爸池产生的现金流巴清偿所发行的有埃价证券仔】。把不良资产证券化摆处置方式具有以傲下优点:一是由翱于信托财产的独摆立性确保其氨不受受托人和委唉托人破产的影响绊，因此信托机制败具有良好的风险柏隔离功能