上半年投资形势分析与未来展望

1、办上半年投资形势绊分析与未来展望芭当前，有关投资搬增长过快的议论霸很多，但是，投唉资增长为什么过唉快，用什么标准矮去衡量，却没有懊人真正说清楚。案2006年1翱5月，城镇投资百累计增速达到了捌30%，这一增翱幅是偏高、偏低巴还是适度呢？翱投资高增长班背后的隐患碍机械地评价傲投资数据的高低暗没有意义。只要佰经济条件具备，捌即经济发展有内艾在需求，经济承鞍受能力又足够大蔼，比30%再高版的增速也是适度扳的，相反，比3八0%低得多的增板速仍然偏高。芭一般地说，摆通胀或通缩水平伴是判断投资增长傲高低的重要指标拜。5月，居民消般费价格上涨1.奥4%，较上年同蔼期回落0.4个啊百分点。工业品摆出厂价格上涨

2、2板.4%，原材料霸、燃料、动力购哀进价格上涨5.跋5%，也保持在柏较低水平。目前拔，投资和经济总绊体的高速增长不疤但没有带来如1懊993199唉5年一样居民消办费价格的暴涨，隘也没有带来如2半004年一样工案业品价格特别是疤原料价格的大幅摆上涨。与经济和胺投资快速增长相把对应的是物价涨摆幅回落，无通胀绊甚至还有通缩迹拌象，似乎说明当拔前投资并不热。百目前，制约叭我国经济发展的昂瓶颈因素基本消罢除，至少从供给埃面看，经济和投扮资增长的可持续隘性更有保障。与坝2004年经济白增长受到了基础班设施不足的掣肘版，港口、铁路显凹得过于拥挤，东瓣南沿海城市拉闸哀限电甚至严重影暗响当地投资环境摆的情况相比

3、，最笆近一年多来煤、挨电、油、运等基凹础设施部门已获皑巨大的投资，新俺的高速公路、铁板路、港口和水电艾建设将能保障更绊多经济增量。按那么，既无罢通胀，又无瓶颈班，是否就证明当稗前投资增长的合袄理性呢？判别投敖资增长是否合理唉，不能仅看投资霸增长率、投资率安，不能只看CP板I、工业品出厂肮价格、原材料、拔能源价格变动，瓣甚至也不能只看邦基础设施瓶颈是摆否存在，而是更氨应关注高投资增翱长的背后：这样矮的高投资会带来绊什么危害，是否澳会引起金融风险隘、生态压力和资靶源浪费？政府和办企业投资行为是爱否合理？背贷款的迅速斑扩张与地方政府扒的投资冲动密切佰相关。今年1按5月，信贷增长傲大大超出预期，岸金融

4、机构全部贷昂款增加1.73半万亿元，同比多吧增7234亿元敖，其中，中长期扮贷款比例呈现上般升趋势，由20案04年初的40疤%上升到200敖6年4月的45案%。当前，各地熬都在想方设法探瓣索多种银政合作皑方式，许多贷款绊是由地方政府进靶行担保，有的项熬目虽然由民间投罢资者出面，但背肮后或多或少会有盎间接的政府担保蔼。上述银政合作版方式均是建立在拌商业银行对政府把未来收入预期看百好的前提下，但白是，财政收入不蔼可能总是保持高拜增长，也会随经哀济波动而波动。板由于地方政府承佰担的公共服务职矮能不断增强，需哎要用钱的地方很碍多，而土地出让霸收益中需要拿出霸更大部分用于解斑决征地拆迁补偿柏问题，因此，

5、由阿基础设施和招商俺引资项目投入过蔼大造成的银行系碍统性风险是存在耙的。拔生态环境受爸到威胁。在人均氨GDP400昂1000美元时安，我国已经出现瓣了发达国家人均稗GDP3000肮10000美翱元时才出现的严般重污染。许多项白目不具备上马条俺件却通过各种方疤式变通上马，而白项目环评往往流隘于形式。一些大昂型项目问题暴露敖出来，但中小项瓣目类似的问题可斑能更多。特别是挨随着投资西进佰和产业转移步凹伐加快，西部生挨态脆弱地区的资哀源、能源开发强哀度明显增大，生岸态压力还在加剧跋。癌人为压低生拌产要素价格加剧巴各地区投资过度隘膨胀。由于各地摆区、城市间招商耙引资竞争空前激败烈，竞相压低土隘地等生产要

6、素价啊格的现象十分普绊遍，外来投资者哎在近乎无偿得到暗工业用地和低价搬水电气供应的同阿时，无形中扩大暗了盈利空间，使胺本不该上马的项般目得以上马。由搬于生产要素价格翱低廉，也使得企把业可以采取低价跋措施，即使在过隘剩条件下也能生拔存，这在一定程哀度上加剧了相关柏产业的生产过剩靶。拜综合上述情敖况，可以得出一版个结论：我国投败资总体并没有过挨热，但是，投资罢高速增长的约束氨条件较多，有些捌约束已近极限。柏全年投资增盎速有望控制在2艾0%25%肮根据有关专拔家的研究，我国佰各地区十一五爱规划具有以下凹特点：百地区经济增袄速高于全国，且蔼越往下速度越高哀。全国规划的G爸DP增速为7.笆5%；31个省

7、吧中GDP规划增版速定为10%以半上的有14个，瓣定为11%1阿3%的有8个，昂平均在10%以暗上，高于全国平板均2.5个百分笆点；283个地叭级市规划增速大敖多高于其所在省拔13个百分点傲；2862个县翱规划增速又多高佰于所在地市。凹高增长以高伴投入为支撑。不罢少省区的投资总暗额成倍高于十扮五水平，投资傲又多以重大项目哀和招商引资项目稗为载体。懊多数地区仍颁然强调工业特别懊是重化工。工业斑强省、强市、强斑县成为各地区共爸同追逐的目标。绊目前，各地区均佰开始按照人代会昂通过的规划思路艾进行操作，可以斑预见，十一五背期间，投资快昂速增长仍将是主爱旋律，而且投资澳将更大程度地集扳中在工业，特别耙是

8、重化工业。熬1994年百以来，我国储蓄扮率一直高于投资耙率，储蓄-投资败缺口始终存在，拔平均约占GDP扒的2.3%，且坝近两年来储蓄-笆投资缺口出现扩把大趋势，200般5年储蓄-投资癌缺口达到4.8白%。这意味着在啊资金紧缺的我国肮，还有相当部分绊的本国储蓄没能跋有效利用。因此爱，在消费增长缓把慢的情况下，只皑有保持一定的投爸资增长速度，才隘能缩小储蓄-投搬资缺口，从而保岸持经济的稳定增搬长。背储蓄-投资扳缺口需要净出口佰增加才能弥合。半一旦投资增速大碍幅放慢，一方面皑经济将对外需产袄生更大的依赖性懊，另一方面会导澳致进口需求下降疤，外贸顺差上升坝。顺差不断增加邦，中国与美国等瓣大国的经济与贸

9、摆易失衡状况就会艾加剧，贸易摩擦盎就会进一步增多敖。白因此，未来胺一段时期的投资办高增长有其必要碍性，有利于防止岸总量失衡，有利唉于弥补由于消费矮不足造成的储蓄坝-投资缺口，在耙缓解国际贸易失艾衡、减少贸易摩扒擦和减轻出口增埃长压力方面也有摆其重要作用。暗近两年1白5月城镇投资约扳占全年城镇投资罢26%，依此推霸算，今年全年城阿镇投资将达到9柏7859亿元，摆增长30%。再安依近年城镇投资俺占全社会投资比颁例变动趋势判断扮，今年全年城镇败投资约占全社会佰投资的87%，佰可以推算出全社白会投资将达11敖2482亿元，吧增长26.9%懊。但下半年的投罢资走势最终仍然按取决于中央政府澳宏观调控的力度

10、罢。由于在重大项邦目的资金补助、霸项目审批和核准澳、银行信贷供给芭等环节拥有足够败的调控力和影响昂力，因此，将全搬社会投资增速控癌制在20%2翱5%是没有问题隘的。阿宏观调控：暗在矛盾中寻找平败衡挨一方面，当唉前投资需求扩张疤有利于弥补储蓄敖-投资缺口，另邦一方面，投资过把多又容易引起生凹产过剩和进一步背的通货紧缩；芭一方面，投拌资扩张并未导致巴通货膨胀和瓶颈白制约，另一方面绊，投资快速增长熬又遇到越来越明白显的环境与资源搬约束；哎一方面，工跋业化和城市化进跋程要求投资较快板增长，另一方面笆，地方政府难以案抑制的投资冲动半又在不断突破经疤济的可承受能力氨。鞍处于上述矛邦盾旋涡之中，国碍家宏观调

11、控存在背一定难度，需要班在这些矛盾关系澳中寻求平衡。伴把投资增长瓣速度限制在一个埃相对较低的水平败上，不是控制在蔼建或新开工项目叭的问题，而是要办把经济增长速度搬目标控制在合理柏与适度水平的问捌题。经济增长率敖与储蓄率成正比败，较低的经济增皑长要求较低的储昂蓄率，投资增长摆的压力就会减小敖。因此，要坚决笆改变地方政府一傲味追求经济增长搬速度和盲目扩大搬投资规模的做法氨，注重优化经济熬结构，注重提高拜经济增长质量和唉效益，注重能源阿资源节约和环境笆保护，把经济社奥会发展切实转入傲全面协调可持续扒发展的轨道。袄不宜采取过伴于强烈的直接针澳对项目建设的调爸控措施，但要加扒强对重点地区和叭行业的监控。

12、如班果月度投资增长俺连续超过30%百，可对相关行业蔼的重点项目实施昂直接的行政调节俺。加强对中部地唉区投资的监测，芭特别是对河北、柏安徽、河南、内捌蒙和广东等省区佰未来投资的监测隘；加强对重点行澳业的监测，包括翱采矿、非金属制扮品、纺织、汽车埃、商贸、餐饮等岸。借鉴中央银行巴对商业银行的窗扮口指导，实施中叭央政府对重点地般区的投资指导制扮度，督促省级政哀府执行中央的宏佰观调控措施。扮长期以来，稗管理部门习惯于佰对他们认为是过岸剩行业的投资项摆目进行直接的行把政控制，限制进凹入或提高审批门坝槛。但实践证明坝，由于信息不充凹分以及认识能力癌存在缺陷，对过氨剩行业的认定往阿往不科学也不准凹确。例如，

13、20皑05年电解铝价般格下跌，企业经埃营出现困难，亏班损面甚至超过了靶80%，但今年斑以来，电解铝行白业又开始回暖，罢市场价格明显回斑升，企业业绩大捌幅上升。钢铁行哀业亦如此，自2笆004年以来价埃格的波动十分明绊显，很难说这一板行业到底过剩与哎否。许多行业的哎企业可以根据市碍场需求情况变化芭自动进行调整生埃产，在某些煤炭巴企业，产量可以瓣扩大到其生产能佰力的10倍，而芭焦炭市场行情不澳好，一些规模较扳小的企业可以暂挨时停产等待时机暗。懊多运用经济埃杠杆调控投资，霸特别是要把扭曲稗的生产要素价格阿调节到正常水平摆，对投资起到正班确的导向作用。斑我国土地出让长傲期实行双轨制，耙即工业土地以低俺价

14、协议出让方式傲为主，房地产等柏经营性用地实行挨招拍挂并以拍卖暗方式为主，地方阿政府通常是以房安地产用地拍卖所般得弥补工业用地扮出让的损失。应懊对这种土地出让霸制度进行改革，俺即改变房地产经按营用地100%巴拍卖的局面，对摆部分用地实行招矮标或挂牌出让，邦以降低土地价格靶，降低房价。同绊时，要严格规定捌工业用地(特别扳是开发区用地)熬出让价格不能低霸于当地的基准地唉价，不能任意减爱免，防止各地在拜招商引资中恶性埃竞争。伴通过环保和办安全措施限制相癌关产业投资。在按加速工业化与城斑市化的过程中，爱应重视产能扩张哎与环境容量之间氨的关系，尽快制艾定与完善城市各按功能区的环境容熬量标准，严格控蔼制相关

15、产业进入吧饮用水水源保护阿区、自然保护区罢、风景名胜区、半生态功能保护区般、基本农田保护般区、水土流失重哀点防治区、森林翱公园、地质公园皑、世界遗产地、唉国家重点文物保伴护单位、历史文安化保护地等环境矮敏感区域，在城把市总体规划和控挨制性详规编制中版要体现以人为本暗，减少商贸服务芭设施建设给城市熬居民居住环境及摆质量造成损害。绊通过加强矿癌产资源管理实现扮宏观调控。我国扳资源税体系有很版多不足，税率过搬低、征收方式存哎在缺陷，不只影肮响到地方的税收矮，更为严重的后敖果是带来了资源肮的盲目开采，造吧成严重浪费。因坝此，应尽快实施癌矿产资源费的收唉取，由现在的以版产量和销售收入绊作为基数，改变柏为

16、以储量为基数阿。投资者在获得笆采矿权之前，就碍要先交纳一笔叭资源占用费。捌通过资源税费改拌革，一方面增加坝矿山的回采率，绊另一方面，提高凹矿采企业的门槛拔，培养有实力、懊有资质的煤炭开哎采企业，而让那伴些不具技术实力班和竞争能力的小安企业自然消亡。懊注重部门协罢调，探索中央政啊府资金合理有效笆的配置方式。以敖四川省广元市为啊例，虽然中央政班府强调对新农村哀建设加大投入，八但到6月止，实笆际到位的各项涉蔼农资金总盘子比瓣2005年同期疤还略有减少，其扒中以工代赈资金柏减少了1000岸万元，减少近1般/3。所以，要挨使中央的决策真敖正落到实处，还搬需要各个部门的芭积极努力。与此挨同时，还需要探爸索

17、中央政府资金邦合理有效的配置败方式。例如，将扮中央资金切块给氨地方，由省级政板府根据当地情况哎和需要进行调剂昂，就比中央部门敖直接选择项目要傲好得多；允许项稗目资金打捆使用爱，要比不同部门跋各自为战更能发板挥综合经济与社艾会效益。哀加快养老体翱制、医疗体制、唉教育体制改革，白改善消费预期，哎降低储蓄率，提昂高消费率。改变扮错误的住房政策把导向，不断丰富瓣住房市场体系。靶尽快落实将城市阿土地出让金的一绊部分用于建设廉安租房或用于对低八收入家庭的住房鞍补贴。大力发展唉住房租赁市场，绊降低自有住房持斑有率，使更多城般市居民可以通过案租房方式逐步改般善居住条件，避耙免住房投资挤出皑或抑制其他消费碍。我

18、国自有住房版持有率达到80蔼%以上，几乎成唉为近年来全球自八有住房持有率最阿高的国家，这样傲必然造成住房租稗赁市场边缘化而翱新房市场火爆。昂目前，对于高科熬技产业的政策支捌持很多，对于劳皑动密集型产业的坝优惠政策却较少跋，应给予城镇吸稗纳劳动力较多行百业更多的税收、捌土地、金融政策鞍扶持，鼓励自主八创业。傲2006年胺15月，城镇捌固定资产投资共斑完成25443爸亿元，累计同比拜增长30.3%矮，增幅比上年同斑期上升了3.9巴个百分点。胺15月，疤城镇投资资金来柏源累计达到32皑564亿元，其隘中，国家投资、唉国内贷款、利用败外资、自筹资金霸和其他投资分别袄为1166亿元捌、6760亿元爱、1399亿元熬、17733亿凹元和5506亿碍元。国家投资占瓣比由年初的2.扮2%上升至3.拔4%，国内贷款把由27%下降至背22%，利用外板资由4.7%下爱降到4.4%，敖自筹投资由