某集团关于资金链的分析

1、德隆军团的分析目录TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc71087712 一、慨叙 PAGEREF _Toc71087712 h 3 HYPERLINK l _Toc71087713 佰二、德隆系基本哎情况邦 PAGEREF _Toc71087713 h 艾4 HYPERLINK l _Toc71087714 鞍1板、控股上市公司罢，并形成著名的坝德隆系股票拌 PAGEREF _Toc71087714 h 鞍4 HYPERLINK l _Toc71087715 芭2吧、涉足银行业癌 PAGEREF _Toc71087715 h 胺5 HYPERLINK l _Toc710

2、87716 奥3安、参股或控股信伴托公司和券商哎 PAGEREF _Toc71087716 h 肮5 HYPERLINK l _Toc71087717 唉三、庞大的投资班体系摆 PAGEREF _Toc71087717 h 把6 HYPERLINK l _Toc71087718 1、湘火炬 PAGEREF _Toc71087718 h 7 HYPERLINK l _Toc71087719 罢2般、合金投资阿 PAGEREF _Toc71087719 h 办8 HYPERLINK l _Toc71087720 啊3哎、新疆屯河安 PAGEREF _Toc71087720 h 巴8 HYPERLI

3、NK l _Toc71087721 板4氨、德隆系组织架罢构鞍 PAGEREF _Toc71087721 h 白9 HYPERLINK l _Toc71087722 胺四、德隆的投资氨历程：懊 PAGEREF _Toc71087722 h 斑13 HYPERLINK l _Toc71087723 岸五、德隆的资金办来源及运作模式艾 PAGEREF _Toc71087723 h 暗14 HYPERLINK l _Toc71087724 吧1盎、资本市场挨 PAGEREF _Toc71087724 h 八14 HYPERLINK l _Toc71087725 敖（半1唉）模式一叭 PAGEREF

4、_Toc71087725 h 拔14 HYPERLINK l _Toc71087726 皑（拌2盎）模式二拌 PAGEREF _Toc71087726 h 耙15 HYPERLINK l _Toc71087727 澳（哀3俺）模式三凹 PAGEREF _Toc71087727 h 摆15 HYPERLINK l _Toc71087728 伴2跋、资金市场隘 PAGEREF _Toc71087728 h 班15 HYPERLINK l _Toc71087729 捌（暗1懊）参股银行业按 PAGEREF _Toc71087729 h 般15 HYPERLINK l _Toc71087730 斑（般

5、2拔）参股券商、信敖托投资公司艾 PAGEREF _Toc71087730 h 阿15 HYPERLINK l _Toc71087731 艾3叭、股权质押贷款邦 PAGEREF _Toc71087731 h 傲15 HYPERLINK l _Toc71087732 拜（拔1盎）存货以及固定哎资产、无形资产背等的抵押贷款摆 PAGEREF _Toc71087732 h 背16 HYPERLINK l _Toc71087733 哎（颁2百）公司之间的互柏相担保贷款绊 PAGEREF _Toc71087733 h 版16 HYPERLINK l _Toc71087734 蔼（半3皑）企业的内部往碍来

6、柏 PAGEREF _Toc71087734 h 爱18 HYPERLINK l _Toc71087735 跋4俺、其他变相融资矮手段岸 PAGEREF _Toc71087735 h 叭18 HYPERLINK l _Toc71087736 扒5昂、德隆军团的资暗金链情况安 PAGEREF _Toc71087736 h 瓣18 HYPERLINK l _Toc71087737 哀（般1佰）资金运用爸 PAGEREF _Toc71087737 h 癌19 HYPERLINK l _Toc71087738 凹（暗2蔼）资金来源、运搬用分析表摆 PAGEREF _Toc71087738 h 哀20

7、HYPERLINK l _Toc71087739 六、总结 PAGEREF _Toc71087739 h 24 HYPERLINK l _Toc71087740 皑1碍、货币链条断列败和裁员造成商业巴秘密泄露影响战芭略失败熬 PAGEREF _Toc71087740 h 唉24 HYPERLINK l _Toc71087741 版2啊、国家绝不允许颁“芭金融帝国柏”白出现板 PAGEREF _Toc71087741 h 隘25 HYPERLINK l _Toc71087742 蔼3矮、成也是钱，败袄也是钱扒 PAGEREF _Toc71087742 h 颁26一、慨叙拜2003年11奥月19日

8、深沪股艾市全面恢复上涨俺（深市2003敖年9月30日已邦率先启动），而百踏入2004年百新年的第一个交矮易日（1月2日敖），耙德隆班军团矮“坝三驾马车般”懊的两个主力军埃“安湘火炬暗(000549搬SZ懊)霸”懊和巴“邦合金投资（00啊0633SZ）把”挨结束了德隆军团艾连续几年的漫漫唉“瓣牛班”佰途，拉开了整个巴军团跳水序幕，绊而后，德隆军团瓣旗佰下板的拜股票爱相继哀跳水，搬近期因其加速跳芭水，把“背三驾马车俺”背更是连续跌停，敖受其拖累沪指下巴跌班了近150鞍点，深成指下跌邦了拔400多哀点稗，均下跌近10佰%凹。除德隆系核心版三股新疆屯河、皑合金投资和湘火蔼炬碍连斑续八七八个靶跌停之外，

9、新牵绊手德隆的沱牌曲耙酒(60070挨2矮SH背)，以及新疆屯傲河(60073俺7俺SH鞍)控股的天山股般份(00087扮7氨SZ袄)斑连续澳跌幅也哀达到矮了拜24.64扳%和爸36罢%，甚至深发展拌也受到了牵连，奥连续稗跌白去绊20%。据悉，盎截至今年一季度邦，德隆尚持有深皑发展2500万绊法人股，是深发啊展第七大股东。绊就连刚刚从德隆阿军团中获得自由板的ST中燕（6袄00763SH澳）也连续三个跌肮停。澳前期，盎德隆军团的“三昂驾马车”新疆屯隘河、湘火炬、合鞍金投资在二级市疤场的漫漫牛途令艾投资者惊叹不已扮，也有各种猜疑昂和异议。早在2斑000年，郎咸拌平就曾说“著名爱的德隆系在最近叭几年

10、里通过一些捌操作手段，所赚安取的利润总额高版达50亿元。但阿大家最后会发现奥，投入德隆系佰的钱是拿不回坝来的。”两年多耙的大调整确实“盎消灭”了不少曾奥风光无限的机构瓣和“牛股”，拔尽管在2001隘至2003年的瓣漫漫熊市中，德奥隆军团依然独善盎起身哀，肮可扳“三驾马车”疤往日拌“无限风光在险暗峰”熬的搬“爱德隆奥独特的风景线按”背已不在佰。郎咸平笆的霸“矮德隆的资金链应哎该出现问题拜”盎的预言晚了近两氨年。懊大家不仅疑问，盎两年多的熊市都般过去了，为什么傲德隆军团却在一搬片涨声中倒下去哀了呢？伴究其原因，问题翱就出在德隆军团傲的巨额负债上。斑据统计，截止到碍2003年底，瓣德隆军团整体负碍债

11、总额竟达70啊亿之多（根据公叭开数据所得，指凹长短期负债和应蔼付票据），扣除隘其相关货币资产安，仍有40多亿鞍的缺口，德隆决捌策层为了弥补这跋40 多亿的资傲金缺口，曾拟定稗了两大战略：扳第一战略是湘火疤炬A与合金投资扮的合并，两家公哀司合并以后可以把空出一个课出来翱募集资金。以填邦补这个大窟窿。熬但该方案因未能胺得到证监会的同懊意而流产。于是拜，德隆就启动了笆第二战略。伴德隆的第二战略疤是想通过对现有稗的上市公司的增版资扩股向广大的岸股民募集资金，氨因此，去年7月般份湘火炬A就出奥台了一则矮每10股配售3靶股肮的埃“二次配股”半的公告，但目前澳湘火炬这股票是皑死的，其流通筹岸码均大部分掌握般

12、在德隆自己人手袄中，配股也只能版配自己的钱。盘安活这些股票成了扮当务之急，要盘氨活这些股票，现敖在这么高的价位斑不可能有大量散昂户介入，股价必叭须进行战略性的罢回调，按照德隆耙的战略，利用这办半年时间进行有鞍计划的，在回调白过程中将筹码分叭散给散户。然而百事与愿违，问题百出在去年八月份捌德隆投行人员的捌大裁员上，20傲03年8月德隆爱引进了来自GE吧和德勤的副总裁巴，两位老总的第案一把火就是裁掉矮了号称德隆军团跋智囊2/3的投皑行人员，尽管德靶隆军团就存在4埃0亿的资金缺口叭，由啊“拔德隆军团肮”叭旗下众多公司尚懊能维持正常运行爸。原德隆大量投罢行人员的外流导隘致德隆整个战略袄计划的外泄，原埃

13、来的庄家得知这鞍商业秘密，就纷挨纷大量抛售湘火斑炬，因为股价的稗下跌会直接影响矮他们的已得的收巴益。就连以前坚百决锁仓的长庄也白跟着抛售。随着拌股价的下跌，原唉本私募委托理财懊资金购买的股票澳均到了其协议警爸戒位，斩仓抛盘跋，于是引出了股盎票的二次下跌！啊至此，本来的一盎次有计划的股价办回归行情演绎出敖一幕券商争相杀案跌的跳水行情，佰至此，德隆以无爱力扭转乾坤，从半而导致了这场德捌隆军团大溃败。白前些天，唉德隆系掌门人唐按万里在接受媒体熬采访时首次承认摆，德隆系资金链班从今年月起已柏经完全断裂。昂二、德隆系基本蔼情况摆新疆德隆集团作埃为民营企业，柏1986奥年创立于新疆乌坝鲁木齐，袄1986扮

14、年唐家兄弟起家哎于新疆乌鲁木齐瓣市，上个世纪阿90敖年代初在北京投肮资安JJ白迪斯科广场，这凹是他们真正意义搬上的第一桶金：瓣年盈利按3000俺万元。稗2000芭年初，德隆国际背战略投资有限公斑司（以下简称扳“唉德隆瓣”稗）在上海浦东新按区注册，注册资稗本扮5爱亿元。德隆对外搬这样介绍自己：安“霸德隆是一家致力邦于整合中国传统暗产业、立足资本百市场与行业投资版相结合的国际化爱战略投资公司。耙”疤的确，人们已经碍看到在证券市场吧之外，德隆的投拜资几乎遍及各行隘各业：农牧业、败饮料业、娱乐业板、旅游业、机电吧业、汽配业，此盎外还有后来的信半托、金融租赁、癌证券、保险，以矮及银行业。德隆伴正在以不可

15、思议疤的速度成为一个罢越来越庞大和复柏杂的经济体。唐胺家兄弟以傲16案亿元资产在班2002阿年财富中国澳首富排行榜登上安第澳27斑位。德隆集团通八过控股上市公司唉、控股或参股银皑行、证券公司、鞍信托公司，一时白间由一家名不见拜传的民营企业演埃变成为中国证券翱市场叱咤风云的艾金融财团。绊1皑、控股上市公司昂，并形成著名的啊德隆系股票办从岸1992霸年开始，德隆开百始涉足中国股票胺市场，并从矮“澳神秘大户澳”暗逐渐发展成证券败市场耳熟能详的蔼“霸德隆系案”翱。到目前为止，敖德隆正式控股的百上市公司有五家办：合金投资股份艾有限公司（合金芭投资）、新疆屯伴河投资股份有限奥公司（新疆屯河案）、湘火炬投资

16、拌股份有限公司（拌湘火炬）、重庆半国际实业投资股伴份有限公司（重袄庆实业），以及稗新疆天山水泥投柏资股份有限公司笆（天山股份）。邦其中最为著名的敖德隆系股票是白“瓣湘火炬、新疆屯摆河、合金股份哀”3爱只。氨 昂德隆系按3岸股具以下特点：安启动时间悠久。俺湘火炬、新疆屯埃河、合金股份坝3盎股启动时间分别摆在澳1996暗、搬1997坝、傲1998拔年，此后虽历经懊市场动荡、沧海矮桑田，但斑3捌股股价一直我行摆我素、屹立不倒背，其股价持续上蔼升时间长达敖6-7袄年，曾经是市场挨的旗帜，直至近啊期才开始跳水；耙持股高度集中。胺 安2耙、涉足银行业岸 芭（扒1埃）德隆进入商业版银行的努力起始扳于耙200

17、1盎年，当时德隆从隘海通证券手中受巴让控股深圳发展袄银行按2500敖万法人股，占比疤1.28癌，成为该行第芭七大股东。这一胺排名后来未能继艾续靠前，在深发盎展，德隆事实上坝未能真正进入。暗 柏（百2隘）矮2002懊年癌6扒月迂回渗透昆明八市商业银行。早按在皑2002百年斑6蔼月，德隆就已经矮间接成为昆明市搬商业银行（下称拜昆商行）总计持靶股近坝30耙的大股东八 鞍。芭 爸（哎3癌）拜2002败年肮9拌月入股株州市商懊业银行。百2002矮年斑11半月，完成增资扩捌股后株商行资本爸金由澳7000按万元升至奥1.7051胺亿元。白 “白德隆系叭”百控制的上市公司皑湘火炬（哎000549败）旗下的火炬

18、汽碍配进出口有限公稗司（以下简称胺“熬火炬汽配澳”靶）出资拌2000般万，占增扩后总唉股本的半11.73扒。皑 摆（捌4癌）拌2003靶年岸3埃月公开参股南昌颁市商业银行。岸2003懊年扒3懊月，德隆藉南昌瓣市商业银增资入袄股之时，出资袄4000扒万元拿到该行扒12.12瓣的股份，成为半排名第三位的股叭东，距第一大股佰东南昌市财政局白6000安万占比板18.18败并不大。巴 芭3、参股或控股翱信托公司和券商瓣 半参股或控股信托埃公司和券商有：埃金信信托、伊斯半兰信托；德恒证邦券、恒信证券、傲中富证券。阿2003年11岸月19日深沪股俺市全面恢复上涨霸（深市2003败年9月30日已挨率先启动），

19、而跋踏入2004年奥新年的第一个交阿易日（1月2日败），敖德隆颁军团阿“奥三驾马车般”氨的两个主力军翱“巴湘火炬啊”半和翱“伴合金投资版”办结束了德隆军团拌连续几年的漫漫绊“半牛爱”办途，拉开了整个笆军团跳水序幕，绊而后，德隆军团熬旗拜下半的埃股票暗相继般跳水，柏近期因其加速跳稗水，昂“唉三驾马车哀”绊更是连续跌停，把受其拖累沪指下啊跌白了近150扒点，深成指下跌皑了坝400多伴点奥，均下跌近10袄%佰。除德隆系核心班三股新疆屯河、芭合金投资和湘火挨炬八连唉续凹七八个八跌停之外，新牵熬手德隆的沱牌曲罢酒(60070吧2背SH敖)，以及新疆屯敖河(60073八7叭SH吧)控股的天山股捌份(000

20、87蔼7班SZ办)佰连续败跌幅也般达到绊了傲24.64埃%和暗36叭%，甚至深发展昂也受到了牵连，扳连续芭跌吧去昂20%。据悉，佰截至今年一季度肮，德隆尚持有深澳发展2500万疤法人股，是深发摆展第七大股东。办就连刚刚从德隆叭军团中获得自由佰的ST中燕（6唉00763SH扳）也连续三个跌瓣停。芭前期，百德隆军团的“三绊驾马车”新疆屯啊河、湘火炬、合肮金投资在二级市唉场的漫漫牛途令叭投资者惊叹不已胺，也有各种猜疑敖和异议。早在2暗000年，郎咸扒平就曾说“著名蔼的德隆系在最近坝几年里通过一些拌操作手段，所赚版取的利润总额高拌达50亿元。但靶大家最后会发现摆，投入德隆系暗的钱是拿不回氨来的。”两年

21、多扮的大调整确实“拔消灭”了不少曾八风光无限的机构叭和“牛股”，氨尽管在2001阿至2003年的伴漫漫熊市中，德瓣隆军团依然独善靶起身奥，耙可肮“三驾马车”安往日昂“无限风光在险矮峰”柏的哎“佰德隆挨独特的风景线稗”笆已不在艾。郎咸平捌的办“拌德隆的资金链应懊该出现问题敖”挨的预言晚了近两吧年。安大家不仅疑问，搬两年多的熊市都碍过去了，为什么矮德隆军团却在一昂片涨声中倒下去吧了呢？原因可能肮出在拉的过长的按战线和巨大德隆扮投资体系，这么傲庞大的体系需要袄多少滚动资金去安垫底！也就是说凹德隆军团的问题矮最终仍然出在资拔金链上！傲德隆系掌门人唐颁万里在接受媒体靶采访时首次承认盎，德隆系资金链八从今

22、年月起已摆经完全断裂。皑三、庞大的投资爸体系懊德隆军团直接、哎间接参股的企业俺在媒体曝光的总扮计共达100多搬家（统计可能不版全面），没有公邦布于世的、正在疤培育中的相信还隘有不少。德隆军埃团旗下的这些企捌业需要多少资金般很难估算的出来哀，但据相关专业拌人士测算，光是案维持上市公司股拜价需要资金就达案50亿。德隆军扒团如此大资金缺佰口使他不得不千蔼方百计的利用各伴种不同的融资手爸段去筹集资金。爱这也是德隆通过蔼对银行、证券、搬保险、信托、租八赁等金融机构的氨参股控股，利用百不同融资工具的般特点，为自身产懊业及金融体系不昂断输入资金血液哎，我们在下文会熬详细分析德隆军扳团的融资方式。扮在德隆班军

23、团俺的庞大运作体系柏中，也有亲疏远拜近的区分，俺“爸三驾马车稗”熬以其资金融通能艾力强、市场公众扒效应明显，理所稗当然地构成德隆办一级子系统“战巴略投资单位”。办而近几年来，随百着德隆扩张而产按生的德隆农牧业氨(德农种业、凯版泽番茄等绿色、罢红色产业)、明捌斯克航母、北京碍喜洋洋等公司共翱同组成德隆的二瓣级子系统“非战版略投资单位”。傲对深发展、青旅按控股、飞彩股份癌、天山股份、国扮际实业、ST中伴燕百（已套现淡出）昂等多家上市公司摆的参股投资以及胺与海通、德恒、按恒信胺、湖南、北方、拔重庆八证券的合作败还有与金信信托鞍、新疆伊斯兰信翱托、陕西国投、澳厦门信托、中西笆东方资产管理公罢司等的参股

24、合作翱则构成了德隆体氨系庞大的外延，靶成为资金融通的耙体外保障，此为哀德隆的三级投资拜。还有一部分是跋试验型投资，目板前看来仍处于培阿育期，如200耙1年以来被唐氏案兄弟的“顾问团艾”所宣扬的“植皑根新疆、造福一班方”的德隆农、俺矿、建材、亚麻吧等产业昂德隆国际投资战颁略有限公司无疑胺站在德隆军团金八字塔的塔尖，而昂其嫡系百“邦三驾马车敖”岸及芭“昂三驾马车隘”翱直接投资的子公绊司也 板“罢父贵子荣碍”白 跟着成为德隆拌军团的第一、二阿级子系统。1、湘火炬半序号般关联公司名称巴关联关系癌本公司权益(%疤)啊注册资本 (万懊元)霸货币形式隘所在地柏主营业务拔1芭中国航天火炬汽暗车有限责任公司败子

25、公司隘50.00跋71,942.哎00般人民币埃汽车、发动机、澳摩托车及零配件稗的研制、销售；隘汽车修理；汽车背租赁等板2班牡丹江富通汽车啊空调有限公司办子公司伴51.00傲7,258.0安0熬人民币扒牡丹江颁汽车空调压缩机办及其系统、其它白汽车零部件的生氨产、制造、销售跋3拜株洲齿轮有限责蔼任公司笆子公司熬51.00矮6,131.5笆0败人民币捌设计制造销售各矮类汽车工程机械办摩托车机床传动吧系总成、齿轮及癌轴;汽车、摩托柏车销售等白4盎东风越野车有限阿公司叭子公司疤60.00班6,000.0扒0柏人民币扒越野车及越野车肮的底盘、改装车八的生产、销售等哀5稗綦江齿轮锻造有奥限公司昂子公司皑2

26、4.48拜2,100.0哎0班人民币芭生产、销售；机捌械产品制造所需盎要的锻件等哀6班綦江齿轮传动有捌限公司按子公司昂51.00爱15,000.岸00拌人民币百制造销售汽车配败件,出口自产汽斑车、摩托车等机背械产品、传动系案统等。敖7艾重庆卡福汽车制柏动转向系统有限艾公司芭子公司挨51.00拔5,880.0扮0芭人民币癌制造、销售汽车案零部件及其相关埃技术咨询服务敖8靶重庆红岩汽车有懊限责任公司哎子公司佰51.00班50,000.碍00背人民币案开发、制造、销柏售汽车(小轿车板除外)及零部件半，汽车组装、改安装等。爱9笆陕西汉德车轿有八限公司耙子公司啊3.06案18,000.扒00罢人民币凹汽

27、车车轿及车轿办零部件的科研、绊生产、制造、销哎售、服务行业把10胺陕西重型汽车有盎限公司跋子公司扮51.00懊49,000.把00吧人民币疤汽车(小轿车除颁外)、汽车零部拔件及发动机的销扳售、出口业务;办汽车组装、改装艾,售后服务。扳11拜宝鸡法士特齿轮邦有限责任公司扒子公司傲2.55啊3,000.0胺0颁人民币八汽车变速器，齿澳轮，锻件等汽车半零部件的设计，敖开发，制造，销吧售服务及进出口案业务背12肮陕西法士特齿轮懊有限责任公司芭子公司坝51.00矮25,679.柏00扳人民币笆西安鞍汽车变速器，齿懊轮，锻件等汽车昂零部件的设计，盎开发，制造，销袄售服务碍13半株洲湘火炬汽车柏电器有限责任

28、公氨司稗子公司芭73.73霸970.00肮人民币拌株洲爸汽车电器及其它疤汽车、摩托车零巴部件等。凹14拜株洲湘火炬汽车埃灯具有限责任公拜司安子公司半97.80扮1,200.0爱0吧人民币柏株洲傲汽车、摩托车零艾部件、电器机械瓣及器材、装饰灯敖、塑料产品生产霸、销售。啊15敖株洲湘火炬火花芭塞有限责任公司碍子公司哀97.50班8,000.0般0白人民币哀株洲邦火花塞、汽车电爱器及其他汽车、傲摩托车零部件的班生产、销售扮16败株洲湘火炬环保笆科技有限责任公爸司拌子公司绊94.56敖900.00敖人民币斑株洲疤对环保，水处理碍技术等项目的投袄资，环保，自动隘控制，材料，臭败氧应用技术等爸17巴北京汇

29、科盈高新澳技术有限公司盎子公司啊80.00挨5,000.0耙0霸人民币般北京市八技术开发，技术扳转让，技术咨询捌，技术服务；销傲售电子计算机软疤硬件等唉18绊上海和达汽车配办件有限公司搬子公司拜75.00鞍424.82啊美元般上海市澳汽车的装饰条，扮玻璃槽，滑槽，隘门框及其配件绊19哎新疆机械设备进斑出口有限公司氨子公司百95.00败2,000.0隘0瓣人民币矮自营和代理出口案业务等俺20八MIDWEST袄AIRTECH捌NOLOGIE吧SINC瓣子公司俺75.00扳人民币绊消费品进口销售凹21搬MATAUTO艾MOTIVEI懊NC.胺子公司扳75.00稗人民币坝消费品,汽车零敖部件进口销售办

30、22般昆山鸿源机械制八造有限公司岸子公司罢75.00版85.00挨人民币背五金工具,轻工般机械等懊23熬杭州鸿源机械制蔼造有限公司罢子公司八75.00笆50.00傲人民币扳杭州扒五金工具，机械懊设备等傲24暗莱州鲁源汽车配安件有限公司拜子公司啊75.00疤3,793.0氨0阿人民币绊汽车刹车盘及其扳它汽车配件等拜25瓣天津鸿宁机械制翱造有限公司搬子公司癌75.00败1,200.0绊0案人民币绊天津市敖生产销售金属丝跋绳;金属栏杆,颁五金工具.柏26斑天津鸿本国际贸半易有限公司柏子公司靶75.00白20.00拌人民币傲国际贸易,简单把加工澳27案唐山鸿本机械制翱造有限公司办子公司傲75.00柏1

31、0.00稗人民币哎铁制栏杆,五金扳工具癌28安天津鸿本机械制板造有限公司板子公司安75.00哎160.00鞍人民币疤轻工机械,汽车巴零部件等巴29蔼大连鸿源机械制拜造有限公司板子公司跋75.00拌764.58挨人民币昂五金工具,汽车吧配件等绊30靶青岛鸿本机械有案限公司板子公司癌75.00氨10.00疤人民币背五金工具,机械肮设备等坝31柏杭州鸿源体育用颁品有限公司岸子公司邦75.00芭80.00拌人民币百健身器材,五金佰工具等艾32百火炬汽配进出口般有限责任公司佰子公司吧98.34矮18,100.挨00盎人民币颁株洲跋机电产品进出口案等班33伴株洲火炬建筑工翱程有限责任公司扮子公司熬15.4

32、3班700.00八人民币芭工程建筑按34肮株洲湘火炬机械啊制造有限责任公败司伴子公司唉94.56柏4,600.0疤0般人民币胺活塞销等稗35颁株洲火炬房地产办开发有限责任公霸司隘子公司拌92.63爸950.00把人民币俺株洲稗房地产开发等2、合金投资巴序号摆关联公司名称稗关联关系暗本公司权益(%敖)鞍注册资本 (万摆元)暗货币形式瓣所在地班主营业务拌1伴苏州特浩动力机隘械有限公司澳子公司叭90.50矮1,000.0办0笆人民币盎生产销售小型汽绊油、发电机、园爸林机械系列及配班件案2唉上海美锐机电有挨限公司坝合营企业坝50.00半500.00鞍人民币阿上海市败生产销售农业机拔械、电动工具、拜清洗

33、机、汽油发氨动机及配件扮3邦苏州美瑞机械制吧造有限公司霸子公司哎75.00隘800.00版美元胺苏州挨扫雪机、松土机稗等园艺工具翱4佰上海合金国际贸靶易有限公司叭子公司敖100.00安500.00拜人民币碍进出口贸易搬5搬南京二机床有限疤责任公司安子公司懊76.00案11,200.摆00把人民币按金属切削机床的皑生产、销售哎6跋苏州太湖企业有伴限公司矮子公司把92.55巴9,400.0爱0背人民币邦苏州芭电动及手动工具扒、园林工具把7爸上海星特浩企业班有限公司巴子公司按75.00芭14,013.霸33拌人民币矮上海市绊电动及手动工具跋、小家电等产品3、新疆屯河按序号哎关联公司名称半关联关系唉本

34、司权益罢（半%阿）懊注册凹资本（暗万元)皑货币形式耙所在地俺主营业务颁1暗新疆金新信托投澳资股份有限公司背联营企业巴24.93熬73,859.半20按人民币 白信托存贷款及其胺他金融业务氨2矮新疆昌隆白水泥败有限公司罢子公司隘70.00唉306.00扳人民币 百昌吉霸生产销售白水泥办及其系列哀3隘北京汇源饮料食八品集团齐齐哈尔爸有限责任公司跋子公司安51.00伴6,932.1扮0百人民币 矮齐齐哈尔埃乳品生产销售吧4百北京汇源饮料食澳品集团应县有限爱公司斑子公司袄55.00盎2,445.0捌0鞍人民币 摆生产销售液体乳安、果蔬汁饮料绊5敖汇源饮料公司佰子公司暗51.00啊83,336.班00版

35、人民币 艾制造各种食品及摆饮料制品；销售笆食品、饮料制品隘；果蔬种植绊6爱巩义市汇源饮料艾食品有限公司伴子公司唉51.00凹1,800.0袄0挨人民币 跋生产销售果蔬汁白饮料、茶饮料、罢纯净水、果奶奶艾制品、水果浓缩笆汁及水果果酱等澳毓产品白7翱新疆吉木萨尔县办三台滑石粉厂罢联营敖60.00熬13.00拜人民币 百滑石粉、叶腊石敖采选、加工、销懊售隘8盎新疆百富北庭食澳品有限公司傲联营企业扮10.00笆5,000.0埃0把人民币 版番茄制品、胡萝八卜制品制造销售案；其他农副产品鞍加工、制造、销熬售；蔬菜、果树肮种植盎9背新疆屯河水泥有唉限责任公司艾联营企业拜49.00搬35,000.鞍00柏人

36、民币 哎昌吉扒水泥及水泥制品哎生产销售；活性蔼石灰生产销售；爸技术服务笆10凹新疆屯河金波水碍泥有限责任公司熬子公司八60.00斑800.00芭人民币 佰米泉唉水泥及其制品的把生产销售瓣11傲汇源莫哈夫食品碍北京有限公司背联营企业笆49.00凹990.00肮人民币 翱生产食品和饮料胺,销售自产产品昂（法律法规规定吧需要专项审批的傲，取得审批前，翱不得开展经营活翱动）把12碍新疆金融租赁有罢限责任公司扮联营企业扒3.13罢51,900.翱00胺人民币 疤融资租赁、经营般性租赁啊13绊重庆三峡果业集芭团有限公司背子公司罢81.00哀10,000.吧00艾人民币 鞍果业开发、加工敖、销售；各类食邦品

37、、饮品生产销哎售，存储、中转啊；房地产开发鼓摆舞胺14佰新疆屯河华新番凹茄制品有限公司胺子公司佰98.85邦2,000.0坝0鞍人民币 败番茄制品的生产办、销售、番茄种板植板15暗北京汇源饮料食巴品九江有限责任耙公司俺子公司袄100.00昂8,000.0坝0板人民币 百工业品，副食品昂，机电产品果蔬翱汁及饮料、系列唉食品、奶制品、背果浆生产、销售板16敖北京汇源食品饮昂料有限公司靶子公司胺70.00坝2,000.0昂0肮人民币 办北京市疤生产果蔬汁饮料熬系列食品、纯净霸水、牛奶、果奶矮奶制品，销售自把产产品鞍17跋北京汇源饮料食班品集团延边有限巴公司啊子公司俺60.00扮5,000.0班0笆人

38、民币 傲制造各种食品及靶饮料制品、销售扒食品、饮料制品扮、果蔬汁罢18氨北京汇源集团鲁扒中有限公司安子公司办95.00拔8,000.0奥0版人民币 昂莱芜跋果蔬汁活动饮料跋制品、食品及包把装物品耙19巴北京永新果业有蔼限责任公司罢子公司办75.00拔2,980.0蔼0埃人民币 捌种植果树、蔬菜隘、花卉；收购果案品、蔬菜；制造矮水果制品；加工皑蔬菜翱20伴上海汇源食品饮哀料有限公司绊子公司班75.00癌1,250.0捌0爸人民币 伴上海市班利用蔬菜水果的俺贮藏保鲜、加工隘新技术、生产蔬翱菜、水果果汁,败销售自产产品制搬造、销售食品、邦饮料等罢21氨北京汇源饮料食办品集团宜昌有限版责任公司啊子公司

39、熬55.00按1,425.0蔼0俺人民币 稗软饮料毓产品制巴造、加工、销售伴22肮新疆凯泽番茄制拔品有限责任公司笆子公司鞍98.68佰7,603.0阿0拔人民币 艾罐头食品加工、吧水产品加工、销拌售、种植业、脱霸水蔬菜，干鲜瓜盎子扒23艾汇源饮料食品集百团右玉有限责任拌公司佰子公司拌55.00瓣1,613.0巴0凹人民币 暗汇源牌沙棘饮料奥及汇源牌系列饮俺料生产与销售凹24芭新疆天山建材投绊资有限公司阿联营企业绊30.00佰36,336.爸46俺人民币 白乌鲁木齐耙对建筑材料业的澳投资；水泥机械靶设备的制作、安癌装；水泥的生产鞍和销售摆25把新世纪金融租赁霸有限责任公司扮联营企业艾20.50敖

40、50,000.拜00班人民币 摆上海市霸各类金融租赁业癌务绊26啊北京汇源饮料食昂品集团成都有限叭责任公司般子公司拔95.00扮10,000.盎00岸人民币 般成都碍企业自产产品及邦技术的出口业务敖经营本企业及成巴员企业生产所需岸的原辅材料仪器哎仪表机械设备等昂4、德隆系组织白架构 柏三驾马车下有1蔼77家法人公司班和很多参股（但胺不控股）公司，澳这儿就不一一罗岸列了。爸其他稗德隆体系爱还有百庞大的外延拜，如耙海通证券、德恒颁证券、恒信证券俺、湖南奥证券爱、北方背证券敖、重庆敖证券的合作按；与金信信托、八新疆伊斯兰信托扮、陕西国投、厦罢门信托、中西东哀方资产管理公司澳等的参股合作昂则构成了拌的

41、隆军团庞大的隘外延。主要关联蔼企业罗列如下：暗新疆德隆实业有笆限公司、新疆德吧隆房地产有限公盎司、德隆农牧、笆德隆集团、北京傲喜洋洋文化、北埃京国武体育交流罢公司、德隆农资靶超市、新疆三维挨矿业、新疆伊犁摆天公司、新疆三班维毛纺、大西部敖旅行社、城市大鞍酒店、新疆屯河拌华美达大酒店、班陕西重汽、吐鲁肮番葡萄沟旅行社翱、深圳明斯克母安世界、布尔金容暗纳斯、北京吉吉蔼迪斯科娱乐公司笆、新经纱驼股份皑、新疆金龙租赁矮公司、苏州黑猫翱、苏州太湖企业岸公司、陕西中浩笆园林机械厂、中肮国民族旅行社、懊上海美浩公司、敖新疆美克股份、皑新疆光明家俱、把上海奥神、中极爱控股、中国民族八旅行社。哎。等共一百七翱十

42、多家企业。版近日，德隆系掌敖门人唐万里在接爱受媒体采访时首颁次承认，德隆系捌资金链从今年板月起已经完全断芭裂。湖南省内某斑证券营业部负责扒人昨日向记者透吧露，中国证监会叭近日已经正式发盎文，要求各地派矮出机构对德隆及案几家与之有关的稗银行、证券公司摆、上市公司和其扳他企业采取严密哎监管措施，监管班的重点则是与德隘隆有关的证券公班司，尤其是这些哎证券公司与德隆伴系企业间的资金伴账务往来。哎德隆如此巨大的败投资规模，这么蔼好的胃口，他到岸底有多大的资金稗实力？我们先回拜顾一下德隆的发挨家史。拔四、德隆的投资耙历程：蔼“跋德隆系爱”盎的神奇历早期的氨融资暗 奥由败“爱新疆德隆疤”佰及其母公司傲“哎乌

43、鲁木齐德隆房坝地产板”佰提供担保，子公瓣司笆“碍新疆金融租赁有暗限公司拌”懊发行阿1坝亿元敖“颁特种金融债券啊”稗资料显示，胺“罢新疆金融租赁公霸司唉”邦在柏“扳德隆系背”稗的早期融资中扮芭演了非常重要的颁角色。这家公司吧是背1996隘年啊2隘月由佰“把新疆屯河叭”矮、懊“盎新疆德隆笆”叭等耙11板家新疆公司和机凹构注册成立的。鞍“肮新疆德隆爱”案和哀“巴新疆屯河罢”摆各出资邦700百万元，各占稗12.73%埃股权。案1996皑年佰10柏月，也即在蔼“埃新疆屯河疤”稗上市仅氨4暗个月之后拔“按新疆德隆半”哀介入氨“霸新疆屯河捌”拔，成为第三大股翱东佰(肮持股斑10.185%罢)挨。介入板“颁新

44、疆屯河疤”扮半年之后，也就坝是在介入熬“肮合金股份翱”扳两个月前，俺1997挨年爸4疤月，绊“笆新疆金融租赁埃”奥发行了瓣1耙亿元佰“氨特种金融债券安”拌(懊期限为稗3笆年，年利率八11%把，在当时三年期敖11%的利率属板于正常的隘)凹。碍为这笔敖“哎特种金融债券版”扮提供担保的两家扮公司都是爱“案德隆系绊”挨的公司。办 肮一个是碍“摆新疆金融租赁笆”盎的母公司板“碍新疆德隆挨”搬。其质押的，是跋其所持有的胺“办新疆屯河捌”扮1410.18叭万股办(霸持股比例爸8.19%)把法人股及其质权扳登记日以后的分唉红派息。碍另一家担保公司熬则是鞍”傲新疆德隆版“版的母公司氨-“昂乌鲁木齐德隆房拜地产开

45、发公司案”岸，抵押的则是其奥下属柏“凹城市大酒店扒”拔的部分楼层。爸两家安“邦德隆系暗”盎上市公司同时修叭改公司章程，各颁为鞍“盎上海星特浩敖”巴提供阿2啊亿元贷款担保以暗后德隆碍以关联交易、频澳繁买进卖出(公罢司)为主要运作盎手段来使旗下公耙司业绩增长般，以氨连锁担保与加速爱货币回笼的翱来迅速扩大产业版规模。败研究德隆的发展艾过程，我们不难蔼看出它的运作模鞍式。柏五、德隆的资金傲来源及运作模式1、资本市场（1）模式一芭投资于上市公司办疤输出一个战略矮芭通过增资扩股融百资收购稗颁整合传统产业的傲市场。岸“暗合金股份白”艾就是很好的例子半：稗1997安年，皑“肮新疆德隆安”袄进入败“佰合金股份暗

46、”跋后，即宣布了捌1997百年配股方案。以阿10扒：碍3扮比例，总股本扮5168.5埃万股，共计配柏1550.55疤万股，价格白5疤元般/败股，共募集资金败7752案万元。阿 般配股说明书中称艾，募集资金主要碍用于与澳“拜北京太空梭娱乐耙设备有限公司罢”懊合资组建唉“把北京太合金动感笆电影成套设备开吧发有限公司奥”巴(捌下称佰“半北京太合金唉”绊)巴，总投资搬4000败万元，碍“颁合金股份阿”板占拌80%翱股权。项目投资熬回收期扮1.87罢年，年投资利润办率摆80%拔。按计划项目应隘在疤2000翱年初才开始回收按投资。扮如果该上市公司百通过运作（整合翱）以后不能具备爸在融资功能，短哀期也不具备

47、巨大凹的资产增值能力蔼，德隆就迅速套搬现出手，4月刚氨卖掉的ST 中爱燕就是很好的例肮子。（2）模式二胺投资于非上市公摆司半扳利用自己资源进挨行产业整合懊氨IPO融资艾耙出台系列方案、哀措施霸案增资扩股融资收柏购。这种模式的按企业大多数正在八孵化中，这也就叭是为何德隆军团捌旗下有企业达1俺00多家原因。（3）模式三半投资于非上市公靶司熬耙利用自己资源进斑行产业整合挨扮无法IPO融资翱，置换进现有上袄市公司扳按作为现有上市公拜司增资扩股融资袄的因素。这也就叭是拌“啊三驾马车白”拔接连能够实现增皑资扩股的原因2、资金市场熬（1）参股银行蔼业吧参股银行业以便艾得到快捷的短期哎资金来源。拜参股银行业的

48、目拜的主要基于：1办能够迅速提供德爱隆相关企业的融安资，以便解决应唉急资金；背2看中银行业相拔当低的资金成本俺；3商业银行在氨我国刚起步不久艾，以后还会陆续案上市IPO，参翱（控）股银行企凹业确实也是看中袄非常高的资产增胺值能力。扒（2）参股券商艾、信托投资公司傲参股这类企业的坝目的有：1通过败券商、信托投资叭公司募集资金募挨集资金的形式多背种多样，有委托八理财、三方监管扒、国债回购等。背所筹集到的资金懊一般大部分都重盎新投入二级市场爸，其回报率相当半高一般在15%爱左右，最低也要奥12%，在资金挨紧缺的时候最高伴达到36%。2把参股券商的目为背了配合德隆军团俺的上市公司二级爸市场的运作，支搬

49、撑股价，以配合奥整体战略的实施癌。另一个原因也摆同样是券商、信白托投资公司跟银按行一样，具有相捌当高的资产增值澳潜力。阿3、股权质押贷艾款佰公司第一大股东傲新疆德隆(集团哎)有限责任公司皑于2003年1办2月16日将其八所持有的本公司哎法人股2052扒0万股中的10翱020万股质押暗给招商银行上海爸分行，股份质押靶期限为2003扮年12月16日邦至2005年6半月10日。挨（1）存货以及摆固定资产、无形暗资产等的抵押贷捌款懊湘火炬2003埃年年报显示在坝134,877挨.氨43笆万元存货中有傲64,361万稗元的存货已抵押敖，同时2003俺年霸无形资产中已抵暗押的土地使用权半为2,421万绊元

50、扒，百固定资产中已抵罢押的固定资产6扮6,747万元案。伴对于公司充分利叭用自身的资源融埃资无可厚非，但案融资过多带来的跋副面影响相当大捌，一是需要大量翱的资金成本，二挨是无论哪个环节扮出了点问题，就岸会影响整个资金隘链，搞不好的话疤就可能殃及整个拌军团的资金运作败。颁（2）公司之间敖的互相担保贷款芭2003年跋年报显示澳，搬截止至2003袄年年底，公司担百保总额为183佰853万元矮，绊占公司净资产的搬比例为140.懊94%皑。敖违反了关于规颁范上市公司与关拔联方资金往来及疤上市公司对外担拜保若干问题的通柏知要求的不得暗超过公司净资产佰50%的规定啊，这种明显的违佰规行为，如果不坝是因为资金

51、链告袄急或谋求巨额利暗润一般上市公司胺不会去做的蔼。板对控股子公司提鞍供担保金额为1凹40303万元爸。明细如下：靶担保对象唉担保金额胺（蔼万元把）跋担保类型阿火炬进出口有限埃责任公司颁17,310捌连带责任担保罢株洲齿轮有限责埃任公司盎9,600坝连带责任担保芭陕西重型汽车有柏限公司霸39,500按连带责任担保疤新疆机械设备进案出口有限公司叭18,200摆连带责任担保耙陕西法士特齿轮笆有限责任公司八13,267巴连带责任担保懊綦江齿轮传动有把限公司疤9,246按连带责任担保碍重庆红岩汽车有办限责任公司芭19,200澳连带责任担保挨广州广赢信实业叭发展有限公司百11,350罢连带责任担保瓣黑龙

52、江华冠科技阿股份有限公司百19,000埃连带责任担保罢对外担保总额为挨32150万元颁。班为持股50%以耙下的参股公司提熬供的两笔担保为拜人民币1140哀0万元。合金投资吧截至伴到2003年般末唉，合金投资翱担保额度累计为昂72,782万岸元，其中对外担挨保额度为17,办524万元，对澳控股子公司担保版额度为55,2傲58万元。实际蔼发生担保余额为俺56,995万办元，其中对外担爸保余额为17,跋284万元，对氨控股子公司担保安余额为39,7耙11万元，无逾班期担保事项。截扒至报告期末，公矮司担保余额占公巴司净资产的比例伴为108.36搬%，拌也阿违反了规定。新疆屯和斑截止2003年瓣12月3

53、1日，安本公司为新疆屯办河水泥有限责任阿公司班等公司提供了摆38172.2跋1拜万元的连带责任拌担保。白其他企业为其担扳保班到2003年底拌，鞍德隆国际战略投靶资有限公司艾及其他公司为湘澳火炬提供790般00万元的信用稗担保和卖方信贷绊担保。摆本公司第一大股颁东新疆德隆(集奥团)有限责任公跋司的第一大股东佰德隆国际战略投败资有限公司为本爸公司向中国银行瓣株洲分行申请流版动资金贷款10爸000万元提供疤连带责任保证。按德隆国际战略投版资有限公司和新懊世纪金融租赁有岸限责任公司共同邦为本公司向中国败光大银行长沙华哎顺支行申请最高把综合授信额度人隘民币30000啊万元（期限为壹背年）提供连带责霸任保

54、证，截止2稗003年12月捌31日，本公司坝已向中国光大银颁行长沙华顺支行拌申请30000绊万元的流动资金氨贷款。背德隆国际战略投捌资有限公司的控癌股子公司新疆屯半河集团有限责任叭公司为本公司向坝中国进出口银行氨申请14000岸万元的出口卖方矮信贷借款提供连班带责任保证；为柏本公司向中国民皑生银行股份有限敖公司广州分行申柏请流动资金贷款阿5000万元霸提供连带责任保芭证。敖与黑龙江华冠科班技股份有限公司拌签订相互担保协八议，双方同意为搬对方提供累计担罢保最高金额不超搬过人民币两亿元背整的流动资金贷版款担保，翱新疆屯河集团有爱限责任公司为新柏疆屯河肮股份扒公司的1054白96.17万元爱银行借款

55、提供了扳担保哎。互相担保的目的斑我们不难看出，翱德隆军团关联企霸业间以及跟其他爸公司互相担保，瓣其最终目的依然败是为维持岌岌可疤危的资金链，互岸相担保贷款，双鞍方都能解决资金哀紧张的局面。澳当然，也有的是袄因为对方跟本公背司间有业务往来胺关系，比如，应半收账款一时没有罢付清提供银行担白保，以此作为反敖担保资金。爸湘火炬为其懊控股子公司綦癌江齿轮传动有限碍公司为重庆金兑爱实业有限公司向背招商银行重庆分版行高新申请总额俺为人民币700盎万元的授信额度摆提供连带责任担岸保，担保期限为埃2003年6月巴16日200昂6年6月15日瓣同时该公司以对拌綦江齿轮传动有斑限公司的应收帐懊款1000万元耙限额内

56、作为反担板保资金。埃根据年报的贷款背规模拌，德隆各下属企癌业互保总额度癌应坝在拔5唉0亿元以上。扮（3）企业的内袄部往来挨德隆财团用于融唉资的手段相当多摆，对于一般企业疤来很平常的业务敖，在这儿都会被哀拿来作为融资对绊象。主要形式：佰通过应收账款、靶其他应收款、预坝收账款、应付账板款、其他应付款哀、预收账款等往柏来形式将资金进扮行转移。帐龄分析（略）皑即便是非关联企敖业间，双方只要奥谈妥相关利益关版系，也同样可以跋借用账户转移资安金。安当然，年度报告唉只反映一个时点岸情况，无法看到啊企业中间运作过伴程。跋4、其他变相融鞍资手段班利用诸如应收票叭据这样的融资手稗段是德隆军团另敖一资金来源方式隘。

57、对于信用等级哎较好的企业，应扳收票据的抵押率摆最低可以只要3案0%（只有第一挨次办理银行承兑柏汇票才需要10摆0%的抵押率）佰，应收票据只要邦到银行一贴现，坝立即就可以变现肮，跟银行贷款没捌有什么两样。更背何况现行贴现率半跟同期短期贷款捌利率非常接近。熬我们可以看一条八湘火炬2003坝年年报附注翱报告期内，本公百司胺（湘火炬）伴为控股子公司搬新疆机械设备进板出口有限公司申岸请2.05亿元耙人民币贷款授信矮额度提供担保，般授信期限为20扮03年1月1日扒至2003年1肮2月31日；为哀新疆机械设备进皑出口有限公司在按原授信额度2.扮05亿元人民币皑的基础上追加总埃额为人民币90暗00万元的综合啊

58、授信额度提供担澳保，授信期限为坝2003年4阿月12日至20奥03年12月3版1日；截止20绊03年12月3案1日，该公司由昂本公司担保的流啊动资金贷款为8俺000万元，由巴本公司担保的银半行承兑汇票为1半0200万元。阿“巴三驾马车摆”般的短期借款（含袄应付票据）总额爸达到：55亿元肮。由此可以看出颁，德隆的阿融资途径十分顺盎畅。背德隆的资本运作芭归纳起来有以下拜两类：摆一类是资产抵押傲银行贷款投八资再抵押再芭投资的循环融资皑模式；皑另一类是资产担阿保(子公司之间白、母子公司之间版和关联公司之间翱的担保)融资爸投资再担保澳再融资再投坝资的连环模式。败其后按期运作中基本都懊是采用体内循环昂、利

59、用手中握有霸的股权层层置换摆或者非现金形式敖收购的方式。即唉使是当初投入的瓣部分资金，也早佰已在多年的资产吧抵担保转移中抵唉消怠尽了。澳5、德隆军团的唉资金链情况败2003年财务澳报告显示，合并摆报表中长短期贷般款以及应付票据百共计241,7拌20万元，应付胺账款、预收账款懊和其他应收款共氨计116,23隘7万元。跋短期借款200半3年高达捌299,958岸万元，比同期净隘增霸125,061罢万元，增幅72胺%埃；应付票据为稗54熬,般885敖万元，比同期净稗增芭23,051万半元，增幅72%班；应付账款斑223伴,昂840肮万元，跋较期初增加14熬8,385万元白，增幅哀近200%！以啊上三

60、项，较同期罢增加296,4案97万元。（1）资金运用傲货币资金半111捌,版287疤万元，短期投资吧及应收票据为7邦6,652万元暗，应收账款、其翱他应收款、预付罢账款238,8艾69万元，存货奥287,485半万元，长期股权般投资82,94半4万元，固定资办产和在建工程（坝含工程物资）凹180袄,坝721邦万元，无形资产唉和其他资产盎34按,案840稗万元。摆企业有11亿多澳的货币资金，同罢时短期借款近3阿0亿，按照常理笆推测，那就是该啊货币资金是临时懊回笼来的，至于安是从销售商那儿搬还是从证券市场扳上，或者从旗下啊其他企业调度过耙来的我们就不得芭而知了。奥货币资金比同期俺增加占用24,唉0