北京同仁堂股份有限公司财务报告分析

1、斑财务管理课程实爸习报告败班 级：癌 1100巴60402 翱 摆小组编号：案 疤04 奥 小组成员：奥学号半姓名熬1100604翱0155靶田强凹1100604阿0162吧杨诗琴敖1100604唉0163哎杨文矮1100604皑0164班杨正清岸1100604笆0179矮姚安琪奥指导老师：熬 败 罗 平 隘 俺 八时 间：澳 20办1皑3.7.1岸癌20疤1佰3.7.5 百 目录TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc11635 邦一、公司简介笆 版北京同仁堂股份吧有限公司财务报告分析一、公司简介坝（一）公司背景氨简介扮同仁堂是我国中暗药行业的老字号绊，始创于166碍9年

2、,百年老店百,有很强的信誉盎与品牌资产。自白1997年以来傲，同仁堂保持了昂持续健康的发展挨，经济指标连续版15年保持两位半数增长，实现了颁每五年翻一番。哀同仁堂的经营范碍围虽然比较广，蔼它的主营业务收半入非常集中，收版入集中来源于药碍品收入，也就是皑中药收入。近三霸年该公司的营业搬收入、净利润逐斑年上升，总体上矮呈现一种稳步上隘升的趋势，料想按2012年后会凹平稳繁忙的上升半。同时经过这三八年的经营，医药皑商业收入所占比拌重超过40%。叭公司历经上市十般余年的成长与发案展，目前已形成疤以中成药生产制坝造为核心，具备捌中药材种植、中扳药材贸易、现代背医药物流配送、背药品销售的较为绊完善的产业链

3、条疤。其中，截至2绊012年12月澳31日医药工业哀主营收入比例为扒56.83%、俺毛利率为49.盎30%；医药商爱业收入比例为4瓣3.17%、毛瓣利率为30.1哎9%。截至20柏12年6月30疤日，药品收入比巴例为99.08唉%、毛利率为4百5.49%；中半药收入比例为9版9.32%、毛拜利率为47.9跋8%。颁（二）公司文化澳理念挨 品牌理念是品白牌战略的核心，八是品牌化经营的澳最高原则。癌“伴中药文化百”癌就是是同仁堂品佰牌的核心。同仁办堂对中药文化的袄表达有不同版本翱，比如案“柏同仁堂国药爸”矮、捌“败同修仁德、济世阿养生搬”皑以及鞍“颁炮制虽繁，必不背敢省人工；品位颁虽贵，必不敢减捌

4、物力捌”敖。在过去的几年扮里，同仁堂大力癌拓展海外市场，般到2012最近版三年海外营业收扮入从3.31亿碍增加到4.13罢亿，再增加到5半.42亿。尤其肮是中华文化有较背强渗透和影响的邦国家和地区，例俺如泰国、马来西袄亚、印尼、新加般坡、澳门、香港艾等，其中日本市氨场成为同仁堂在柏亚洲发展最快的暗市场。2010吧年，同仁堂表示哀将在5年内扩张芭海外分店，由目挨前的39间增加稗至100间。我跋们可以推断伴“百中药文化背”柏在其中起到非常坝重要的作用。碍 优秀的企业文澳化传统是北京同袄仁堂生产经营的敖灵魂所在，也是巴这个老字号长盛坝不衰的秘密之一稗。同仁堂秉承熬“扮弘扬中华医药文捌化，领导绿色医叭

5、药潮流，提高人颁类生命与生活质办量岸”隘的企业使命，为吧顾客提出安“氨为了您的健康与拔幸福，尽心尽意佰，尽善尽美办”凹 的服务承诺，柏“傲神州国药香，北挨京同仁堂靶”皑等等都以民族气碍节为己任，在国罢家危难之际从不败发国难财。使得挨顾客产生了对北搬京同仁堂的民族般气节的敬意。暗二、行业及环境艾分析绊（一）公司行业啊分析拔潜在进入者的威挨胁矮新进入者威胁程白度大小取决于进板入障碍，进入障艾碍高，潜在进入爸者难以进入该产板业，威胁就小。邦由于来自政府行耙政管理方面，医板药产业的规模经阿济和来自于资本柏需求因素以及高矮端的技术和品牌斑，使得医药行业把的进入壁垒高，半所以潜在进入者瓣的威胁较小。笆行业

6、内现有企业邦的竞争摆国内外中医药产矮业竞争日益激烈笆，国外制药巨头耙凭借在资本实力瓣和创新能力等方拔面的绝对优势，般正逐步扩大在我案国药品市场中的岸影响力，在这种靶情况下，部分企罢业甚至采用了稗“把挂金销售胺”昂、拜“版回扣返利拌”俺 等不正当的竞澳争手段，严重干斑扰了整个医药市肮场的正常竞争。啊同仁堂商业零售扒比较混乱，集团百的多数公司都有爱门店，虽然同仁背堂的门店数已超稗过350家，但矮是集团公司应该翱以支持同仁堂商暗业为整合平台，靶尽可能地将同行搬业竞争的问题解安决。安替代品生产者的昂威胁挨药品作为特殊商靶品，具有极强的按专业性，其作用罢并不能通过保健敖品或医疗器械等搬其他产品所替代绊。

7、但是虽然同仁拌堂旗下药品80安0多种，是当今唉世界上拥有品种罢最多的制药企业耙之一。同仁堂的熬主打产品有六味肮地黄丸、乌鸡白笆凤丸、安宫牛黄艾丸、牛黄清心丸啊等。然而，替代扒品较为局限，由疤此对医药产业竞爸争所带来的威胁绊较小。罢供方讨价还价的半能力肮2011年应付胺账款13.92昂亿、存货31.安67亿元、货币岸资金20.78俺亿；2012年芭应付账款14.跋96亿、存货3板6.80亿、货绊币资金36.4哀亿。不缺乏资金俺，能够占用多于傲三分之一的材料半商品款，可见供般方的讨价能力相蔼对较弱。绊原料药的采购议爸价方面，医药企把业占据一定的优安势，但也受价格靶波动的制约。而邦能源的价格由国胺家

8、相关机构统一捌规定，医药企业皑并无与之议价的矮能力。碍买方讨价还价的搬能力佰随着竞争企业的坝增多，药品种类背、买点的增长，靶顾客有更多的选哀择权，同时药品败已经呈现了供过傲于求的趋势。由俺于同仁堂的强度案品牌，销售商在摆这种情况下讨价唉能力不是很强。霸然而同仁堂有自懊己的零售店，近阿年来药品价格的埃飙升以及药店很爱少讨价还价，可摆见消费者只有选扒择的权利却没有捌讨价还价能力。班（二）公司环境啊分析拔1、政治、法律绊环境分析笆为有效减轻居民把就医费用负担，颁切实缓解柏氨看病难、看病贵柏氨的问题，中共中俺央、国务院向社巴会公布了关于深捌化医药卫生体制搬改革的意见。在鞍政府按“阿稳增长、调结构白”挨

9、的宏观调控背景澳下，覆盖医药全翱行业的各项规划胺陆续颁布。新医板改的推进将对行巴业整合起到催比肮作用，由国家颁邦布的新医改政策皑中，有8500奥亿的投入要用于敖医疗卫生事业。瓣可见，医疗卫生扮行业的前景十分百广阔。同时中医艾药的国际认可度熬不断提高，欧美稗等主流市场对中靶医药的限制不断白放宽，美国食品邦药品监督局对中按药的态度有所转癌变。胺2、经济环境分斑析笆随着中国经济的矮快速发展，中国傲城市居民的收入白不断提高、城市胺化进程不断加快哎，预测到201佰5年我国城市化皑率将达到53.芭5%左右。城市捌化水平的不断提般高，对医药行业叭的发展、消费的傲需求将起到很强靶的拉动作用。蔼3.社会文化分跋

10、析办根据国家统计局绊的相关公告，2白009年底中国跋65岁以上老年稗人口已达1.2斑9亿，占总人口熬的比例为9.7按%，预计202百0年这一比例会艾达到12.8%安。人口的数量和爸结构，是医药需捌求构成的主要因拔素，再加上人民扮生活水平的进一绊步提高，加大了傲对药品的需求。懊我国中医药产业绊拥有雄厚的资源巴优势和理论优势哎。耙但是我国药品的板知识产权保护情凹况不容乐观。几巴十年来我国医药挨企业已习惯了仿斑制别国药品，创拔新缺乏动力，并耙且能力不强，法隘律意识的淡薄，唉尤其是商标意识扳的淡薄，严重影版响中医药企业的鞍信任度、影响力拜和盈利水平。例澳如，王致和商标碍已在德国被注册疤，而同仁堂更是氨

11、早已被日本企业鞍注册。伴4、技术环境分笆析靶医药行业看似为坝低端制造业，但柏随着进入21世白纪，人类创新发氨展，对各类产品绊的要求不断增高岸，医药行业也进傲入了高端技术时凹代，药品行业不颁断创新，出现了碍高科药品行业竞把争激烈的状况。扳尤其中药饮片炮疤制技术的发展。耙但是目前我国大拌多数医药企业规拌模小，数量多，班产品重复且大部阿分生产企业产品半技术含量低，新俺药研究开发能力斑低，管理能力及熬经济效益低。笆三、公司的股权埃结构与独立董事俺（一）2010昂年同仁堂股份有澳限公司股权结构矮图澳图3-1 2唉010年北京同百仁堂股份有限公奥司股权结构昂（二）2011傲年同仁堂股份有扳限公司股权结构挨

12、图胺图3-2 2办011年北京同奥仁堂股份有限公安司股权结构敖（三）2012吧年同仁堂股份有鞍限公司股权结构邦图柏图3-3 2半012年北京同奥仁堂股份有限公啊司股权结构罢 由图可拔知，近三年来，敖中国北京同仁堂扮集团有限责任公奥司对于同仁堂股鞍份有限公司的控鞍股没有变化，其摆所持有的国有股安份占据绝对控制扳地位，董事会内奥另外9大股东所拌持股份比例较低哀且三年来未有明艾显变化。笆股权结构是公司蔼治理机制的基础胺。决定了股东结叭构，股权集中度奥，公司控股权的爱分布，因而对公敖司内部治理的结阿构、运行机制产唉生了重要影响。拜该企业的股权集拌中度很高，国有案股一股独大，有般绝对控制权，由靶较强的干

13、预动机爸，倾向于内部控背制，可以对于经肮理层的机会主义柏进行约束，并且跋其长期性和稳定八性以及其国有性班质可以加强对国蔼有资产的保护和安宏观调控。但因皑为表现在国有股搬一股独大而形成把的超强控制和公坝众股股权的高度班分散，因而股东凹大会会演变为大哀股东会。这样的耙情况下可能存在吧三种不利影响：百一是国有大股东吧“爸超强控制哀”懊导致公司内部制百衡机制失灵；其傲二是国有股的产暗权代表存在缺位八状况，使得国有哎股在产权上表现哀为瓣“埃超弱控制蔼”爱；最后，有可能败侵害中小股东和般其他利益相关者氨的利益。独立董事扮为完善公司治理靶机制，加强内部癌控制建设，充分搬发挥独立董事在昂年报编制和披露鞍工作中

14、的作用，捌根据中国证监会懊的要求以及北昂京同仁堂股份有阿限公司章程、板北京同仁堂股靶份有限公司独立傲董事工作制 度罢、北京同仁唉堂股份有限公司傲信息披露事务管澳理制度的相关傲规定，特制定工柏作制度。独立董罢事是指不在公司啊担任除董事外的按其他责任，并与办公司及主要股东百不存在可能妨碍瓣其进行独立客观案判断的关系的董巴事。独立董事对蔼公司及全体股东挨负有诚信与勤勉颁义务，在公司年跋度报告编制和披办露过程中，应切颁实履行独立董事爱的责任和义务，拌勤勉尽责。柏独立董事制度对般公司治理结构的皑影响：有利于提摆高董事会的独立叭性，维护公司的凹利益，由于独立拜董事自身具有独癌立性，和公司没哎有重大的经济利

15、邦益关联，能客观背的对公司董事会胺进行监督，增强扒公司决策的客观坝性，避免了大股矮东的一股独大；百可以弥补监事会败制度的不足，使佰其形成真正的权敖利制衡和监督。艾独立董事在企业袄最重要的角色是邦运用自身知识和安能力对公司的事芭务绊做出独立判断皑，因此在保持自疤身独立性至关重拌要。在保证独立搬董事独立性时应把注意一下几个方奥面：第一是公司翱治理的制度要健拔全，保证独立董稗事的聘请五其他昂经济利益原因；白第二要对独立董半事的任职资格进瓣行严格控制，避霸免因资质不够而敖做出不客观判断敖；第三要对已聘把的独立董事进行蔼专业培训和教育邦，不断提高他们敖的素质和执业水坝平；第四，要建靶立奖惩制度对独八立董

16、事的工作进拔行考评，督促其哀工作认真负责，暗同时完善相关外败部监督机制，对俺独立董事独立性芭进行监督。靶四、三大报表的霸分析罢（一）资产负债扒表分析阿 表4伴-1同仁堂资产颁负债表 挨 靶单位:亿元 艾币种:人民币扒项目哀2012年凹2011年癌2010年吧较上年变动率拔2012年霸2011年爸流动资产吧货币资金把36.4昂20.78佰17.9岸75.17%暗18.44%班应收票据袄1.9癌1.28佰0.85哎48.44%按69.35%氨应收账款扮3.22耙2.95按2.88傲9.15%班25.93%按预付账款版1.05俺2.2吧0.61耙-52.27%埃-138.26耙%安其他应收款盎0.5

17、哀0.6蔼0.48熬-17.17%靶-116.50氨%熬存货盎36.8瓣31.67挨20.49佰16.20%邦217.93%阿其他流动资产绊0.94靶0凹0.9邦-95.88%板流动资产合计半80.8袄59.5笆44.1跋35.80%澳72.30%癌非流动资产白长期股权投资百0.37昂0.29稗0.6懊26.59%背-402.08背%柏固定资产百9.58挨8.85摆8伴.83胺8.25%摆2.74%笆在建工程澳1.55板1.6版0.04绊-3.13%叭-3120.0跋0%奥无形资产稗2.95岸1.97胺0.97版49.75%八102.04%败长期待摊费用白0.9耙0.65柏0.12败38.23

18、%耙213.28%阿递延所得税资产白0.4叭0.42岸0.23跋-4.21%瓣-1073.4扮5%哎其他非流动资产埃0.13岸0.02绊0哎567.50%版17.62%唉非流动资产合计暗15.88盎13.8扒10.79笆15.07%霸144.71%耙资产总计板96.68暗7靶3.3瓣54.89哎31.90%叭78.74%巴流动负债芭短期借款俺2.31阿2.31哀1.73凹0.00%爱应付账款皑14.96暗13.92埃5.63埃7.47%隘797.12%岸预收账款邦5.84埃4八1.93捌46.00%碍112.50%班应付职工薪酬氨1.07袄0.61搬0.48岸75.41%傲28.26%鞍应交税

19、费癌1.1哎0.48矮0.36拜129.17%傲19.35%奥应付利息巴0氨0皑0盎应付股利捌0.06搬0.05啊0.02鞍20.00%耙300.00%扮其他应付款稗3.55班2.83安1.99肮25.44%肮116.67%爸一年内到期的非按流动负债跋0.08盎0矮0癌流动负债合计矮28.99般24.2皑12.14佰19.79%隘251.77%搬非流动负债搬应付债券绊10.26案0埃0盎0.00%颁长期应付款把0芭0.16绊0坝-100.00隘%百-100.00巴%芭专项应付款办0.06爱0昂0耙0.00%啊递延所得税负债哎0.31癌0.05扮0.05颁520.00%熬0.00%八其他非流动负

20、债奥1.02胺0.77肮0.48熬32懊.47%啊116.00%靶长期负债合计案11.65啊0.99隘0.54盎1076.77安%颁4.22%澳负债合计办40.64靶25.19颁12.68盎61.33%唉80.97%埃实收资本(或股埃本)把13.02爸13.02艾5.21办0.00%笆资本公积金芭3.8佰2.54蔼7.91百49.61%蔼-426.19瓣%伴盈余公积叭3.75拌3.43拔3.13案9.33%埃93.75%靶未分配利润爱19.55挨16.13暗16.57百21.20%岸-12.87%般归属于母公司股佰东权益合计芭39.79隘34.77哎32.57澳14.44%暗43.82%疤少数

21、股东权益稗16.26凹13.34吧9.64班21.89%靶126.71%爱股东权益合计扒56.04般48.11八42.21板16.48%爱74.40%暗负债和所有者权胺益总计皑96.68奥73.3敖54.89八31.90%熬78.74%岸2011年相对坝于2010年负盎债的增加几乎是颁应付账款和预收版账款的增加所引瓣起的，这一举措吧通过占用别人的袄资金来获利，增斑加营运能力；负拔债2012年相柏对于2011年傲的增加几乎是发佰行债券引起的，澳是否对其有效利颁用是关键。百 资产的疤增加主要表现在岸于货币资金和存澳货的增加，货币挨资金的大幅增加柏降低了盈利能力氨，存货的大幅增氨加占用了资金和艾扩大

22、了成本，减拜弱了营运能力。拌同时，根据营业罢收入的快速增加叭，这种表现也可邦能是反冲调整的罢表现。敖 无形资败产快速的增加，傲2012年末达捌到2.95亿元百，可能是其一种摆潜力的所在。捌 201袄1年、2012般年的应付账款分暗别大约为14亿班、15亿，而营岸业成本分别为4芭2亿、36亿，芭可见同仁堂与供搬应商的讨价还价爸能力比较强，这翱也可以解释其商翱业医药毛利率3矮0%接近工业医碍药40%。颁 股权权吧益增加的幅度慢矮，如果剔除发行霸新股带来的增加百的话就更慢了；八剔除新股后，股俺东权益的增加必百然远小于净利润按，可见再投资出阿现了漏洞，其营隘运循环，做大做八强是受到了一定把的限制的。鞍

23、（二）利润表分班析拌表4-2同仁堂版利润表表 瓣 单位：万元 熬 碍币种:人民币肮项目搬2011年佰2012年扮变动额背变动率拜一、营业总收入拌610838袄750403傲139565蔼22.85%唉营业收入胺610838爸750403爸139565芭22.85%熬二、营业总成本盎533152拔646246邦113094皑21.21%绊营业成本矮360417败4疤20884坝60467隘16.78%皑营业税金及附加奥5885.65啊7515.2坝1629.55傲27.69%癌销售费用坝104219爸140333艾36114懊34.65%搬管理费用扮53312.3凹67637佰14324.7拌2

24、6.87%氨财务费用敖-271.40拜5稗852隘1123.40按5叭413.92%扳资产减值损失扮9589.38拜9025.2颁-564.18熬-5.88%澳投资收益傲1266.48隘775.29岸-491.19背-38.78%爸其中:对联营企搬业和合营企业的暗投资收益扒898.595袄692.58柏-206.01拜5办-22.93%坝三、营业利润背78953.1阿104931.八13澳25978.0巴3安32.90%按营业外收入鞍1579.36拜3015.87敖1436.51隘90.96%邦营业外支出翱369.127背301.62靶-67.507跋-18.29%版其中：非流动资蔼产处置损失

25、疤100.916佰65.88鞍-35.036岸-34.72%办利润总额碍80163.3耙107645.搬34哎27482.0笆4傲34.28%班所得税费用啊14698.2罢19784搬5085.8把34.60%鞍四、净利润办65465.1盎87861.3搬8耙22396.2肮8蔼34.21%霸归属于母公司所按有者的净利润搬43806.7阿57005.6皑2扳13198.9板2哀30.13%拌少数股东损益胺21658.4艾30855、7版6安9197.36澳42.47%摆五、每股收益拔颁基本每股收益扳0.00003佰36隘0.00004柏38办0.00001稗02敖30.36%笆稀释每股收益稗0

26、.00003碍36坝0.00004斑38斑0.00001稗02拔30.36%把六、其他综合收瓣益耙-1438.4半6艾145.25唉1583.71拜-110.10班%邦七、综合收益总白额吧64026.6蔼88006.6笆3靶23980.0吧3碍37.45%办归属于母公司所熬有者的综合收益捌总额跋42687.1瓣57110.5扒3捌14423.4半3白33.79%巴归属于少数股东澳的综合收益总额颁21339.6皑30896.1埃9556.5澳44.78%般1、利润表主表叭分析评价：搬从总体看，同仁靶堂2012年利扒润比2011年埃有较大的增长，肮如营业利润、利斑润总额和净利润拌都有较大的增加傲。

27、从水平分析表拜上看，公司营业绊利润的增长主要扒是由于利润总额绊比上年增长了2盎7482.04懊万元，同比增长癌34.28%；暗营业外收入比上罢年增长了143绊6.51万元，爱增长率达90.暗96%，有力的佰增加了公司利润奥总额。但由于投耙资收益与上年相矮比减少了挨38.78%，碍影响了利润总额芭的增加。加上八由于销售费用比鞍上年增加了36癌114万元，管唉理费用比上年增版加了14324靶.7万元，财务斑费用比上年增长扮1123.40半5万元，这些都败是影响营业利润白的不利因素。同半时说明公司如多安加强期间费用，胺营业利润还有很蔼大的上升空间。耙澳同仁堂净利润比芭上年增长了22般396.28万扒

28、元，增长率为3埃4.21%，最邦重要的因素是营哎业收入增长幅度埃大于营业成本，翱公司的营业收入傲增长了1395版65万元，增长稗率为22.85扳%；营业总成本稗增加了1130拌94万元，增长耙率为21.21啊%，对净利润产白生了不利影响，稗但增减相抵，净坝利润增长了22八396.28万板元。盎2、利润表主要癌项目变动原因分袄析：柏2012年营业矮收入增长了13疤9565万元，笆同比增长了22扒.85%，主要暗原因是前期管理绊和营销的改善推隘动了公司收入加笆速增长,通过细百化产品营销,主板导品种维持20把%以上的增长,埃并挖掘销售额在霸5000万元以阿下的二线产品的般增长,所以20爸12年公司的

29、收坝入保持了22.稗85%的增长。俺伴营业外收入比上傲年增长了143凹6.51万元，拜增长率达90.背96%，主要在背于计入当期损益盎的政府对同仁堂佰科研研究，信息版化科学技术开发埃与升级补助增加敖所致，同比增长皑87%。班笆2012年营业肮成本同比增长了吧21.21%，班主要原因是调整颁了产品结构，购矮入一些贵细类的搬原材料，导致成瓣本增加，还俺有就是销售规模邦扩大，加大宣传安力度等，使得营敖业成本提高所致这影响的是销售费用吧？爸。挨把期间费用：20叭12年销售费用胺同比增加了34班.65%，主要澳系本公司营销费岸用及职工工资增岸长所致；201霸2年管理费用同阿比增加了26.吧87%，主要系

30、半本公司本期职工拜工资增长及同仁败堂商业摊销的门邦店装修费增加所啊致；2012年白财务费用同比增扒长了413.9扮2%，较上期增半加4.14倍，凹主要系本公司本俺期借款利息支出哎增加所致。疤奥投资收益本期发吧生额775.2傲9万元，较上期傲减少38.78拜%，影响了公司瓣利润总额的增长笆，主要系本公司氨于2011年通巴过非同一控制下笆企业合并取得对巴原合营企业北京按同仁堂广州药业拔连锁有限公司及昂北京同仁堂（澳耙门）有限公司控胺制权，下属合营叭企业减少所致。捌（三）现金流量熬表的分析爸 哎 八 拔 表4-3 同扒仁堂2012年班现金流量表 傲 单位：案万元 安币种:人民币蔼报告期扒2012.1

31、2肮流入结构安流出结构把内部结构皑一、经营活动产吧生的现金流量稗销售商品、提供懊劳务收到的现金瓣724343唉80.14%啊98.15%鞍收到的税费返还岸355.950奥0.04%按0.05%把收到的其他与经巴营活动有关的现啊金暗13268.1昂4扳1.47%鞍1.80%背经营活动现金流哀入小计罢737967捌81.29%瓣100.00%吧购买商品、接受白劳务支付的现金办361747罢48.40%罢56.60%埃支付给职工以及翱为职工支付的现八金班106904胺14.30%邦16.43%霸支付的各项税费熬75874.4半10.15%爱11.66%瓣支付的其他与经奥营活动有关的现罢金佰10604

32、4鞍14.19%暗16.30%巴经营活动现金流氨出小计案650570捌87.05%柏100.00%案经营活动产生的隘现金流量净额案87396.8俺二、投资活动产俺生的现金流量：埃取得投资收益所办收到的现金碍20.0221佰0.02%岸0.39%罢处置固定资产、盎无形资产和其他袄长期资产所收回邦的现金净额扮30.6476翱0.003%澳0.60%绊收到的其他与投拔资活动有关的现摆金半5123.89肮0.56%霸99.02%罢投资活动现金流笆入小计唉5174.57瓣0.57%胺100.00%罢购建固定资产、办无形资产和其他扒长期资产所支付爸的现金办28887.8鞍2凹3.20%哀99.91%拔投资

33、所支付的现佰金哎24.2860埃0.003%把0.09%氨投资活动现金流氨出小计扮28912.1爸3.87%阿100.00%唉投资活动产生的跋现金流量净额板-23737.案5扳三、筹资活动产败生的现金流量：叭吸收投资收到的百现金拜8895版0.98%霸5.53%爱其中：子公司吸巴收少数股东投资拜收到的现金阿8895败0.98%扒5.53%昂取得借款收到的按现金昂33700氨3.72%翱20.97%搬发行债券收到的昂现金霸118090版13.06%罢73.49%敖筹资活动现金流疤入小计摆160685癌17.78%拜100.00%坝偿还债务支付的般现金捌33700颁4.51%邦49.63%蔼分配股

34、利、利润佰或偿付利息所支班付的现金半32960.8白4.41%鞍48.54%绊其中：子公司支奥付少数股东的现捌金股利啊12005.9扮1.60%颁17.68啊%办支付其他与筹资摆活动有关的现金巴1247.53敖0.17%搬1.84%败筹资活动现金流氨出小计捌67908.3氨9.09%版100.00%碍筹资活动产生的爱现金流量净额艾92776.7埃现金流入总额拜903827扮现金流出总额瓣747390爱四、汇率变动对白现金及现金等价伴物的影响白-328.99稗8氨五、现金及现金吧等价物净增加额熬155106鞍期初现金及现金笆等价物余额般207899白六、期末现金及翱现金等价物余额板364006邦

35、现金流量表反映摆了企业在一定时鞍期内创造的现金俺数额，揭示了在奥一定时期内现金拜流动的状态。通癌过对同仁堂现金爱流量表的分析，岸不仅可以让我们霸从动态上了解其颁现金变动情况和鞍变动原因，判断澳其获取现金的能案力，还可以据此俺评价企业的盈利吧质量。版1、现金流入结哀构分析拔主要包括总流入阿结构和内部流入俺结构。同仁堂2办012年现金流拌入总量约为74懊7390万元，按其中经营活动现按金流入量、投资拜活动现金流入量疤和筹资活动现金拔流入量所占比重扒分别为81.2俺9%、0.57绊%和17.78挨%。可见企业的芭现金流入量主要阿由经营活动产生罢的。经营活动的皑现金流量中销售吧商品、提供劳务氨收到的现

36、金，投背资活动的现金流岸入量中收到的其巴他与投资活动有俺关的现金，筹资扳活动的现金流入佰量中取得借款收翱到的现金分别占瓣各类现金流入量颁的绝大部分比重颁。安总体来说，企业捌的现金流入量中叭，经营活动的现矮金流入量应当占蔼大部分的比例，爸特别是其销售商百品、提供劳务收靶到的现金应明显百高于其他业务活奥动流入的现金。拔2、现金流出结耙构分析胺主要包括总流出俺结构和内部流出昂结构。同仁堂2案012年现金流半出总量约为60疤4251.7万鞍元，其中经营活背动现金流出量、懊投资活动现金流拔出量和筹资活动傲现金流出量所占案比重分别为87蔼.05%、3.爸87%和9.0搬9%。可见，在板现金流出总量中捌经营

37、活动现金流巴出量所占比重最搬大，筹资活动现傲金流出量所占比跋重次之。在经营爱活动中购买商品癌、接受劳务支付邦的现金占48.办40%，比重最岸大。支付给职工败以及为职工支付捌的现金和支付的伴其他与经营活动盎有关的现金项目凹占全部现金流出半结构分别为14扒.30%、14斑.19%，占经稗营活动现金流出奥量比重分别为1暗6.43%、1昂6.30%，是岸现金流出的主要伴项目。投资活动案的现金流出量主矮要用于购建固定白资产、无形资产皑和其他长期资产肮所支付的现金。肮筹资活动的现金靶流出量主要用于败分配股利、利润败或偿付利息。当碍期分配股利、利拜润或偿付利息的袄现金占全部现金皑流出量的比重为阿4.41%，

38、其罢占筹资活动现金唉流出量的比重为罢48.54%。疤一般情况下，购吧买商品、接受劳背务支付的现金往盎往要占到较大的凹比重，投资活动昂和筹资活动的现背金流出比重则因岸企业的投资政策俺和筹资政策和状懊况不同而存在很挨大的差异。可见艾同仁堂将经营活笆动作为企业运营板的重心。八经营活动产生的坝现金流量净额比埃上年同期增长 吧60.39%，罢主要是本期销售版商品收到现金增百加所致。投资活扮动产生的现金流板量净额比上年同罢期略有增长，本罢期主要用于购置昂生产基地地、设氨备等。筹资活动胺产生的现金流量瓣净额比上年同期拌大幅增长，主要拜是本期发行可转八换公司券募集资鞍金所致。现金及罢现金等价物净增癌加额比上年

39、同期靶增长 2,17翱7.50%，主颁要是本期经营活百动、筹活动产生癌的现金流量净额版增加所致。 五、财务分析班（一）短期偿债爸能力哀表5-1 短半期偿债能力分析稗2010年疤2011年叭2012年啊同仁堂艾康美药业鞍同仁堂扒康美药业搬同仁堂岸康美药业皑流动比率叭3.63跋2.82板2.46半4.61斑2.79八3.07爱速动比率柏1.94八2.12挨1.15哀3.68鞍1.52扳2.12哀现金比率埃1.47澳1.83凹0.86背3.08案1.26啊1.63摆流动比率反应企安业短期偿债能力皑，企业为安全起拜见，流动比率一绊般为2。该企业扒2012年流动邦比率的增加主要隘原因是流动资产澳中的货币

40、资金增按幅较大，货币资板金比2011年懊增长75.09哎%，主要是本期败发行可转换公司扳债券增加货币资鞍金所致。另一个懊原因是流动负债背中的应付账款较扳之2011年增耙长幅度过小，2矮011年该公司爸应付账款增幅较白大是因为该年啊销售规模的扩大斑，增加存货需求背，使应付账款的案规模扩大；二是八因为企业资金不岸够充裕，影响到把了应付账款的偿盎还。而2012鞍年公司保持了原隘有的销售规模，坝应付账款规模得瓣到控制。综合来懊看，俺同仁堂三年的流澳动比率均大于正肮常比率为2，且懊趋于平稳状态，伴该指标不存在太跋大问题。疤速动比率最能反皑应企业直接偿付碍流动负债的能力皑，更能反应企业昂短期偿债能力，败一

41、般标准值为1拔。该公司201爱2年的速动比率把为1.52，较埃之2011年有啊所提升，主要因肮为企业通过对存把货结构的改善，胺使存货的管理可澳保证经营连续性傲的同时，提高资暗金的使用率，降斑低了存货积压风版险，增加企业变八现能力。在短期盎内，资金的立即叭变现能力强，不俺存在短期偿债压挨力。但与其同行疤业康美药业相比笆，其短期偿债能柏力不如康美药业安。昂现金比率反应的办是企业的即时付袄现的能力，即企澳业随时还债的能肮力。该企业20伴12年拌现金比率的增长半主要得益于货币芭资金的增长，由拌本期发行可转换埃债券所致。该指埃标相对来说处于搬正常水平。癌 综合以暗上三个指标我们鞍发现，同仁堂有哎限责任公

42、司的短败期偿债能力在2胺011年有所减哀少，但2012把年相对回升。这颁主要因为201案1年实行医改政熬策，同仁堂的各疤方面技术条件、捌药物价格等都遭斑到严重控制，且版中药原材料市场般价格较历史价格吧相比处于高位，吧公司在原材料储半备、降低成本等艾方面仍面临一定版压力，因而增加澳了存货积压风险鞍，企业变现能力办较弱。而201霸2年随着市场形巴势的改观，同仁把堂公开发行人民哎币 12050败0万元可转换公霸司债券，用来修版建大兴生产基地白建设项目，增加佰了其货币资金，挨加强了企业短期背偿债能力。唉但与同行业康美疤药业相比，其短笆期偿债能力不如奥康美药业。敖（二）长期偿债蔼能力颁 颁 岸 熬 表5

43、-半2 长期偿债板能力分析伴2010年皑2011年笆2012年啊同仁堂袄康美药业把同仁堂霸康美药业阿同仁堂耙康美药业懊资产负债率（%白）癌23.10奥39.27哀34.36岸39.31癌42.03霸41.07岸利息保障倍数跋-83.20邦-170.52阿-294.36矮-178.92般248.92霸-128.52隘资产负债率是最傲为常用的反映企案业长期偿债能力皑的财务指标，三瓣年来资产负债率埃持续增长。负债巴的增长主要是由艾于企业2012拔年发行的可转换哀公司债券，优化斑了公司负债结构拜，合理提高了资凹产负债率，该企半业2012年的拜资产负债率为4靶2.03%。公搬司通过扎实的经昂营，保持了充

44、沛绊的现金流量，对艾未来支付可转换班公司债券利息拥拔有充分的保障；昂资产负债率的合鞍理提升，也提升巴了经营性现金流鞍的使用效率。对鞍比康美药业，同百仁堂在前两年资啊产负债率水平都拌低于康美药业，翱但在2012年班超过康美药业，吧表明该企业充分背利用了负债经营蔼的好处，利用负绊债扩大企业规模按。熬霸利息保障倍数表巴明企业经营业务笆收益相当于利息版费用的多少倍，矮其数额越大越大拔企业的偿债能力敖越强。同仁堂的八利息保障倍数在碍2010和20疤11年均为负数拌，主要原因是利哎息费用为负数，捌表明同仁堂的利挨息费用为负增长般，即利息收入大拌于利息支出。而岸2012年利息皑费用为正，即利颁息支出较大。艾

45、综上所述，该企板业的短期偿债能昂力和长期偿债能肮力，都控制在正阿常的指标范围内败，没有太大的偏霸差，总的说来该隘企业不存在大的鞍偿债压力。岸（三）营运能力碍分析伴表5-3.1 扮 营运捌能力指标汇总表斑运营能力指标拔2012年百2011年奥2010年柏 总资产周转率邦(次)般0.88叭0.95笆0.73隘 流动资产周转暗率（次）傲1.07哎1.18颁0.93爱 固定资产周转疤率（次）扮8.14碍6.91哀4.21靶 营业周期（天颁）邦306稗277败360班 存货周转率斑1.23次(2瓣92天）袄1.38次（2哀60天）背1.08（33昂3天）按 应收账款周转稗率安24.31次(板14天）拌2

46、0.96次（搬17天）挨13.04次（安27天）疤由5-3.1表绊说明：应收账款奥周转率逐年上升柏比较快。原因在哎于营业收入的增半速大于应收账款翱增速。八固定资产周转率傲逐年上升比较快艾。而固定资产的懊变化不大，于是拔此趋势印证了医氨药商业业务的较八快发展。同时财耙务报表上201氨2年末在建工程澳1.55亿，说版明医药工业也在胺发展。哀总资产周转率先坝上升后下降，总拌体上呈上升趋势盎。下降是由于资隘产总额的增速大吧于营业收入的增靶速，而总资产的暗增加几乎是负债凹的增加和新股发氨行的结果，此点啊说明新增的资产氨并没有得到充分坝的利用。柏总资产的变化主案要表现于流动资癌产的增加，而流拜动资产的增加

47、主翱要表现于货币资疤金和存货的增加氨，新增的资产没案有得到充分利用伴也就是说流动资皑产没有得到充分跋的利用，货币资皑金和存货没有得隘到充分利用。流哀动资产周转率先坝上升后下降，整绊体上呈上升趋势耙，其下降的原因岸便不谋而合。柏营业周期减少后摆增加，原因在于翱存货周转率上升百后下降的变化趋按势。存货周转率半的下降在于存货颁增速大于营业收阿入增速。熬表5-3.2 澳 2012年扳营运指标横向对澳比分析表伴运营能力指标般同仁堂半康美药业跋恒瑞医药扮总资产周转率(碍次)板0.88挨0.67斑1.02奥固定资产周转率百（次）皑8.14板5.14哎5.36背营业周期（天）哎306班149班220办存货周转

48、率哎1.23次(2耙92天）拜3.08次(1拌17天)鞍2.75次（1皑31天）岸应收账款周转率碍24.31次(傲14天）坝11.25次（鞍32天）岸4.04次（8佰9天）艾由表5-3.2稗知：应收账款周版转率相对快很多耙，而存货周转率扮相对慢很多。说傲明管理层实行了扳严格的信用管理版，收账处理做得班很好，可能过于啊强调信用而致使柏存货囤积，原因案在于应收账款处疤于很低水平，存半货飙升；或者因肮为或者是其销售绊渠道的问题，因敖为同仁堂近年扩半大自己的医疗及按销售网点已经达拌到了1700家敖，并还要在未来蔼3年增加300搬医疗及零售网点邦，零售涉及库存办。熬营业周期相对很拌高，在于存货周跋转太慢

49、，可能在伴于应收账款的信阿用管理太严。阿总资产周转率处奥于中等位置，也袄许还有提高的潜昂力。固定资产周绊转快很多，印证摆了同仁堂几乎均矮半医药工业和医岸药商业的收入构佰成。板（四）盈利能力板分析凹表5-4盈利能敖力指标汇总罢指标癌年份碍2010年阿2011年霸2012年袄同仁堂把康美药业颁行业平均值瓣同仁堂版康美药业啊行业平均值敖同仁堂邦康美药业安行业平均值百销售毛利率（%蔼）暗39.71搬35.97傲31.82啊39.58半29.74靶29.16邦42.37阿24.64哀28.58翱营业利润率（%颁）扮14.69扒23.99 百18.48颁13.12艾18.91邦18.92艾14.35懊15

50、.18 败16.36邦销售净利率（%拌）袄12.32傲21.62隘2.97癌10.72白16.53爱0.067拌11.71癌12.91 袄 邦7.17白总资产收益率（艾%）扮6.03翱8.72俺2.98摆7.59昂6.60哎-14.67矮9.75艾8.03半12.83阿净资产收益率（班%）摆10.54熬14.53安0.004埃12.60颁10.87翱0.068扳14.33斑13.62敖0.0934搬每股收益（元）胺0.26傲0.32啊0.03扳0.33般0.46伴0.05搬0.44癌0.66爸0.12疤1.销售毛利率挨分析班销售毛利率是指挨销售毛利额（主俺营业务收入与主背营业务成本之差埃）占主

51、营业务收霸入的比率，它表背示每百元主营业盎务收入中获取的邦毛利额。销售毛埃利率是企业获利皑的基础，单位收昂入的毛利越高，捌抵补各项期间费挨用的能力越强，啊企业的获利能力巴也就越高。管理拌者除了根据毛利摆率水平在预测获爸利能力外，还可奥利用毛利率进行柏成本水平的判断背和控制。八 绊 颁 熬 趋势图1把 翱 昂 搬 单位：%哀通过趋势图1可暗以看出，同仁堂爱的销售毛利率高芭于康美药业与行爱业平均值。虽然拌2011年与2叭010年相比，肮下降了0.13艾个百分比，但2安012年较20般11年，上升了胺2.79个百分八比。氨2011年销售板毛利率下降的主爸要原因在于同仁澳堂调整了产品结敖构，购入一些贵

52、俺细类的原材料，坝导致营业成本增按加所致。阿2012年同仁扳堂通过改变营销搬策略，按根据不同地区对埃于产品的差异化半需求，展开特色吧营销，使公司2挨012年实现营百业收入75.0笆4亿元，同比增蔼长22.85%案。同时营业成本皑的增长幅度小于版营业收入的增长隘，这些因素共同吧导致同仁堂20搬12年销售毛利凹率增加了2.7昂9个百分点。阿行业平均销售毛瓣利率整体呈下降安趋势的原因在于昂受西南大旱，药皑材减产，游资炒爱作等因素影响，瓣我国中药材价格按普遍出现较大幅艾度上涨，部分药白材价格连翻数倍巴，同时目前由于百农村劳动力外出稗务工较多，我国唉中药材种植的人笆力成本不断上升板，这些因素使整败个行业

53、的营业成扒本逐年上升。罢从整体看耙同仁堂能在行业疤销售毛利率下降邦的趋势下，稳步靶增长，肮说明同仁堂的主拔营产品有较强的安竞争能力，获利澳能力较强，其主瓣导产品之一六味哎地黄丸系列药品靶2012年收入傲达18.51亿懊元，占六味地黄绊制剂市场份额的百37%。芭2.营业利润率翱分析疤营业利润率是指把企业营业利润与跋主营业务收入的班比率。该指标是艾用于衡量企业主哀营业务收入的净跋获利能力。营业板利润率指标反映皑了每百元主营业俺务收入中赚取的癌营业利润数额。摆营业利润作为一隘种净获利额，比半销售毛利更好的疤说明了企业销售靶收入的净获利情板况，从而能更全艾面、完整的体现袄收入的获利能力肮。显然，营业利

54、捌润率越高，说明摆企业的主营业务败的获利能力越强扳，反之，则获利芭能力越弱。吧 案 柏 趋势爱图2哀 暗 艾 单位：%拜通过趋势图2可澳以看出，同仁堂败的营业利润率低叭于康美药业，但拔康美药业从20翱10年起一直呈岸下降趋势，而同扮仁堂2012年盎较2011年营隘业利润率有所上澳升，上升1.1啊3个百分比,说蔼明企业的主营业扒务的获利能力在邦加强。主要在于岸企业注重产品的癌深入研究，不断败加大产品的销售板范围，注重销售百市场的细分。爱但总体来说，比邦起康美药业，同昂仁堂的营业利润哎率还有很大的提昂升空间。当前最隘为重要的是开源矮节流，加大销售俺力度，以控制原霸材料采购成本、肮人工成本等营业案成

55、本，以提高公唉司的获利能力。挨3、销售净利率案分析巴销售净利率是指傲企业净利率与营懊业收入的比率，八该指标反映每百按元营业收入中所奥赚取的净利润的跋数额，从销售净爸利率的公式可以败看出，企业净利胺率与销售净利率摆呈正比关系，营暗业收入与之成反耙比关系。企业在柏增加营业收入的唉同时必须相应获捌得更多净利润，熬才能使销售净利蔼率保持不变或有办所提高。该比率背越高，说明企业绊的获利能力越强昂，但它受行业特俺点影响较大。白 哎 爱 趋势图3班 艾 板 单癌位：%板通过趋势图3可拜以看出，同仁堂扳的销售净利率均靶低于康美药业和拜行业平均值，2伴011年处三年巴中最低值，20佰11到2012熬年呈上升趋势

56、，拔而康美药业销售扮净利率一直呈下袄降趋势。随着医邦药行业埃“把十二五安”跋规划的逐步推进袄，政府审议通过盎了多项医药行业斑相关的具体实施叭细则，行业规范把的趋紧、药品价唉格管制力度的增埃加，加之行业竞般争剧烈，使得整埃个行业的销售净阿利率呈下降趋势捌。隘2011年同仁颁堂销售毛利率为艾10.72，主伴要原因在于20耙11年营业总成哀本较大，达唉533152万白元，较2010按年环比增长16版2.60%，其安中营业成本环比靶增长172.6安4%，翱管理费用傲环比增长172氨.06%，导致昂利润总额减少，班随着净利润减少矮。隘2012年销售鞍毛利率上升为1啊1.71，主要背在于报告期公司熬营业外

57、支出的减败少，和营业外收案入的增加，其总氨额为3015.按87万元，岸比上年增长了1癌436.51万拌元，增长率达9半0.96%，主白要在于计入当期跋损益的政府对同拌仁堂科研药品等佰研究，信息化科扮学技术开发与升哀级补助增加所致办。背但总体来说，同半仁堂销售净利率霸低于同行业平均肮水平，版表明其在扩大规霸模，增大市场份笆额时，应加强成拜本管理和经营管奥理，合理控制期翱间费用等以提高般获利能力。败4、总资产收益把率分析半总资产收益率也叭称总资产报酬率昂，是企业一定期懊限内实现的收益摆额与该时期企业把平均资产总额的奥比率。它是反映唉企业资产综合利按用效果的指标，斑也反映了企业综搬合经营管理水平坝高

58、低等的指标。巴一个企业的总资凹产收益率越高，爸表明其资产管理办的效益越好，企伴业的财务管理水耙平越高，企业的百获利能力也越强肮，反之则反。所袄以它是衡量企业埃总资产获利能力坝的重要指标。熬 百 按 趋势图4安 蔼 霸 单位：%袄通过趋势图4可澳以看出，201拔0年同仁堂总资跋产收益率明显低瓣于康美药业，但矮2011年至2绊012年逐年上扒升，并超过康美巴药业。表明该企扒业的资产利用效罢率较好，整个企癌业的盈利能力变绊强，经营管理水胺平有所提高。瓣5、净资产收益哎率分析艾净资产收益率是敖企业利润净额与扮平均所有者权益爱之比，该指标充颁分体现了投资者蔼投入企业的自有矮资本获取净收益按的能力，突出反

59、案映了投资于报酬哀的关系，是评价罢企业资本经营效哀益的核心指标。肮指标越高，企业半自有资本获取收背益的能力越强，扒运营效益越好，耙对企业投资人、扮债权人的利益保搬证程度越高。拌 芭 艾 趋势图胺5 翱 凹 单位：%埃从趋势图5可以罢看出同仁堂净资凹产收益率呈逐年熬上升趋势，从2安011起高于康耙美药业。从杜邦昂分析法分解来看案，由于资产负债摆率的逐年上升，吧由2010年的半23.1%上升安到2012年的熬42.03%，昂引起权益乘数上柏升，权益乘数越跋高，净资产收益凹率就越高。按在于康美药业和皑医药行业水平对白比中，可以看出奥同仁堂在优于康唉美药业和行业平啊均水平，说明投扳资人资本投入同按仁堂

60、比投入康美岸药业获利要高，袄同仁堂对投资者背更具吸引力。八6、每股收益分百析班每股收益，又称 HYPERLINK /view/338537.htm 邦每股税后利润爸、 HYPERLINK /view/988013.htm 疤每股盈余笆，指税后利润与 HYPERLINK /view/84252.htm 搬股本袄总数的比率。它佰是测定股票投资敖价值的重要 HYPERLINK /view/605645.htm 板指标案之一，是分析每败股价值的一个基靶础性指标，是综敖合反映公司获利霸能力的重要指标拔，它是公司某一碍时期净收益与 HYPERLINK /view/29120.htm 佰股份八数的比率。吧