中级财务管理总论

1、笆中级财务管理-敖-财务管理总论俺 扒 绊 吧第一章 财务坝管理总论氨内容提要：扒本章主要阐述财稗务管理的相关理疤论，包括财务管摆理目标、环境、昂内容、原则与方肮法。财务管理目百标是企业价值最柏大化。财务管理肮环境包括经济环斑境、法律环境和敖金融环境。财务伴管理内容包括筹傲资管理、投资管俺理、收益与分配埃管理，企业设立哀、变更与终止管啊理。财务管理原拜则包含系统、平澳衡、弹性、比例八、优化等原则。蔼财务管理方法包袄括预测、决策、岸计划、控制和分瓣析。啊关键词：袄财务管理目标、芭财务管理环境、把财务管理对象、唉财务管理、财务伴管理原则、财务氨预测、财务决策稗、财务预算、财拔务控制、财务分捌析。阿

2、一、财务管理的岸内容傲1、财务管理 肮 是企业管理的白一个组成部分，叭它是根据财经法办规制度，按照财芭务管理的原则，氨组织企业财务活暗动，处理财务关安系阿的一项经济管理芭工作。熬叭 财务管理的对碍象是资金及其流罢转。G班瓣W安巴G哎伴 财务管理主要拌是指资金管理。叭（价值管理）半2、 企业财务暗活动 是以现背金收支为主的企背业资金积累收支氨活动的总称。在爱市场经济条件下爱，企业拥有一定吧数额的资金，是背进行生产经营活搬动的必要条件。哀企业生产经营过吧程，一方面表现唉为物资的不断购哀进和售出，另一白方面表现为资金按的支出和收回，案企业的经营活动吧不断进行，也就凹会不断产生资金笆的收支。企业资半金

3、的收支，构成耙了企业经济活动绊的一个独立方面碍，这就是企业的斑财务活动。企业背财务活动分为四板个方面：扮企业筹资引起的案财务活动；稗企业投资活动引耙起的财务活动；八企业经营引起的癌财务活动；敖企业分配引起的办财务活动。哎上述财务活动中唉的四个方面，是斑相互联系、相互败依存的关系。正版是上述互相联系邦又有一定区别的肮四个方面，构成傲了完整的企业财暗务活动。扮3、 企业财务袄关系 是指企伴业在组织财务活爸动过程中与各有案关方面发生的经邦济关系。企业的皑筹资活动、投资跋活动、利润及其蔼分配活动与企业白各方面有着广泛瓣的联系。爱企业同所有者之班间的财务关系。斑反映着经营权和柏所有权的关系。耙企业同其债

4、权人坝之间的财务关系爸。反映着债务与百债权的关系。摆企业同其被投资柏单位的财务关系隘。反映着所有权佰性质的投资与受摆资的关系。稗企业同其债务人皑的财务关系。体班现的是债权与债摆务的关系。癌企业内部各单位熬的财务关系。体拜现了企业内部各癌单位之间的利益般关系。敖企业与内部职工艾的财务关系。体案现了职工和企业唉在劳动成果上的碍分配关系。隘企业与税务机关皑之间的财务关系盎。体现了纳税和伴征税的权利义务氨关系。捌4、财务管理的罢内容 筹资管唉理、投资管理和艾分配管理艾二、财务管理目把标癌企业目标 可鞍概括为生存、发岸展和获利。1、生存邦生存条件是市场佰，包括商品市场肮、金融市场、人盎力资源市场、技爱术

5、市场等。 以收抵支到期偿债懊结论：企业生存昂的威胁来自两方巴面：一是长期亏板损，是企业终止佰的内在原因。二耙是不能偿还到期靶债务，是企业终笆止的直接原因。耙力求保持以收抵班支和偿还到期债般务的能力，使企笆业长期、稳定的版生存下去，是企胺业目标对财务管颁理提出的第一个翱要求。发展疤 啊 坝翱 壮大实力，提百升竞争力。耙 扒盎 集中表现为扩唉大收入、扩大规罢模。般结论：及时、足拜额筹集企业发展氨所需要的资金，罢是企业目标对财伴务管理提出的第巴二个要求。获利拜肮通过发展不断扩昂大收入。埃伴减少资金耗费，叭减少资金占用。版企业目标之间的般关系是：获利是唉企业的出发点和八归宿，企业必须吧生存下去才可能熬

6、获利，企业只有按不断发展才能求班得生存。百三、财务管理目胺标有两种观点：利润最大化。佰认为利润代表了罢企业所创造的财半富，利润越多说芭明企业的财富增罢加得越多，越接版近企业的目标。疤合理的一面：（傲1）利润是衡量斑创造剩余产品的扳指标。（2）利肮润最大化有利于绊资源的合理配置扮。（3）追求利胺润最大化就必须扮讲究经济核算，袄加强管理，提高办经济效益。（4斑）可以使整个社百会的财富实现极懊大化。把缺陷：（1）未扒区分不同时间的啊报酬和考虑资金蔼的时间价值。（挨2）没有考虑所耙获利润和投入资袄本额的关系。（跋3）未考虑风险爸问题。（4）会吧使企业财务决策搬带有短期行为的班倾向。颁2、企业价值最凹大

7、化绊是指通过对企业柏财务活动的管理挨，在考虑资金时版间价值和风险的跋情况下，不断增隘加企业财富，使搬企业的总价值达败到最大，从而使背企业投资者的财挨富达到最大。捌斑 在风险相同的跋情况下，资金流袄向报酬较高的企癌业。在报酬相等岸的情况下，资金敖流向风险较小的稗企业。在资金市碍场上，预期报酬哎和预期风险之间拌的关系决定了资摆金流向，引导着芭资金所有者将资哎金投向报酬高、俺风险低的最有希俺望的资金使用者疤手中，从而使资扒金所有者获得最绊大财富，同时也伴会使社会财富最坝大限度地增加。巴绊不但要考虑企业颁当前的盈利水平懊，而且更要注重八未来的获利能力稗。靶四、财务管理环阿境扒财务管理环境是矮指对企业财

8、务活奥动和财务管理产罢生影响作用的企挨业内外的各种条八件或因素，又称癌理财环境。主要败有经济环境、法罢律环境和金融环搬境。经济环境经济周期扳在市场经济条件背下，社会经济运半行总是随着繁荣把、衰退、萧条和艾复苏四个阶段周奥而复始地循环。拜这种循环就称为扮经济周期。坝八 在繁荣阶段，熬市场需求旺盛，颁销售量大幅上升叭，为了满足市场伴的增加，企业增芭加设备、存货和扒劳动力，扩大生捌产规模和增加产拌量。企业财务管澳理的大量工作是绊筹资和投资。瓣坝 在萧条阶段，挨整个经济大环境阿不景气，市场需白求减少，销售量拌减少，企业利润绊下降，存货积压颁，设备闲置，企柏业开工不足，资摆金周转不畅，投把资困难。财务人

9、半员应对经济周期艾性有全面的了解唉，对社会经济周霸期性变化作出科澳学的预测，根据氨各阶段的特点采罢取响应的财务政拔策和措施。败按 经济周期中的氨理财谋略。复苏挨阶段：增加厂房斑设备、实行长期疤租赁、建立存货叭、引进新产品、邦增加劳动力。繁巴荣阶段：扩充厂俺房设备、继续建拌立存货、提高价叭格、开展营销规扮划、增加劳动力案。衰退阶段：停鞍止扩张、出售多挨余设备、停产不鞍利产品、停止长案期采购、削减存爱货、停止扩招雇凹员。萧条阶段：柏建立投资标准、拔保持市场份额、靶缩减管理费用、矮放弃次要利益、板削减存货、裁减扒雇员。政府的经济政策芭国家对某些地区背、某些行业、某捌些经济行为的优办惠、鼓励和有利傲倾

10、斜构成了政府笆经济政策的主要拔内容。例如，对佰高新技术企业或颁项目实行二免三扮减及低税率的所肮得税优惠政策，败对政府重点扶持坝的企业或项目实唉行免息或贴息贷澳款的金融政策等稗。问题的复杂性挨在于政府政策会澳因经济状况的变氨化而调整，企业澳在财务决策时，拌要认真研究政府拜相关的政策极其跋变化趋势，按照叭政府导向行事，哎做到趋利避害。通货膨胀背通货膨胀是指流跋通中的货币供应案量超过商品流通八所需要而引起价跋格普遍持续上升般的一种经济现象坝。通货膨胀会引扳起价格不断上升凹，货币贬值，严伴重影响企业的经搬济活动，如成本柏上升、商品滞销熬、企业资金周转艾困难、成本补偿哎不足、虚盈实亏芭、资金外流等。般通

11、货膨胀下，企般业理财策略是：筹集资金方面鞍发行债券筹资应俺采用浮动利率，伴发行股票筹资应爱采用高股利政策芭，资金结构应增摆加负债的比例。投资管理方面案证券投资应倾向跋于普通股股票、埃浮动利率债券等皑变动性收益证券盎，项目投资在作百评价论证时，计坝算净现值等指标肮应引入通货膨胀半对有关参数的影霸响。翱营运资金管理方懊面芭对货币性资金管癌理应采用净债务搬人法，即持有的百货币性资产小于笆持有的货币性负办债，对实物性资凹产管理应采用超唉额储备法，以图哎获得持产收益。利息率波动疤利率波动对有价扒证券的影响是：坝利息率上升，股胺票、债券价格下吧降。反之有价证败券上升。以利息摆率上升为例，意办味闲散资金会流

12、扳向银行，形成储八蓄，市场上用于案购买股票及债券八的资金减少，导佰致有价证券供大蔼于求，价格下降巴。利息率上升也八意味着折现率上邦升，在计算股票澳、债券的价值（昂价格）时，结果肮也会变小。蔼利息率波动对筹癌资的影响：利息澳率上升，筹资成半本增加，反之筹拜资成本会下降。叭因此，预期利息拜率上升时，应发瓣行长期债券，引鞍入长期借款。反颁之，应发行短期俺债券，引入短期背借款，以节省资搬金成本。竞争凹竞争广泛存在于癌市场经济中，任巴何企业都无法回扮避。竞争给理财啊带来的影响是：哎收入难以扩大、胺投资不断增加、邦营运资金占用增稗多、资金周转遇隘到困难。为应付罢这种不利局面，颁企业必须改善财耙务管理，提升

13、自盎身的经营实力与摆智慧。法律环境半财务管理的法律笆环境是指企业和巴外部发生经济关百系时所遵守的各芭种法律、法规和把规章制度。国家霸管理经济活动，矮处理经济关系的翱手段，包括行政安手段、经济手段百和法律手段。在懊市场经济条件下般，行政手段逐步靶减少，而经济手绊段特别是法律手耙段日益增多，越斑来越多的经济关靶系和经济活动的稗准则用法律的形跋式固定下来。为哀实现国民经济管昂理的法制化，将霸来众多的经济手巴段和必要的行政盎手段的使用也必唉须做到有法可依按，从而转化为法澳律手段的具体形跋式。搬企业无论筹资、坝投资还是利润分办配，都要和企业安发生经济关系。拌1、企业组织法奥规芭企业组织法规是昂对企业的设

14、立、敖生产经营活动、邦变更、终止等行拔为进行规范的各扮种法律法规。其岸功能是约束企业八依法成立。其内阿容包括：公司法哀、外资企业法、巴合资经营企业法稗、合作经营企业熬法、私营企业条白例和合伙企业法昂等。2、税务法规班税务法规的功能芭是约束企业承担办纳税义务。其内版容有：所得税、颁流转税、资源税芭、财产税和行为碍税等。3、财务法规翱财务法规的功能矮是约束企业财务背活动的行为。其把内容有：企业财把务通则和企业财耙务制度等。金融市场环境艾金融市场是资金碍融通的场所。金罢融市场与企业理芭财的关系为：金拌融市场是企业投霸资和筹资的场所百，金融市场可为敖企业提供有价值稗的信息，企业通矮过金融市场能使耙长短

15、期资金互相板转化。跋1、金融市场的熬分类氨佰按营业的性质分版为黄金市场、外摆汇市场和资金市翱场三大类。吧懊资金市场按时间捌的长短分为货币瓣市场和资本市场斑。货币市场是指叭资金的短期市场哎，资本市场是指捌资金的长期市场鞍。罢坝按证券发行和交半易过程，金融市巴场分为一级市场碍（发行市场）和拜二级市场（交易哎市场）。坝 把 外汇斑市场 败 坝 短期证券市场佰 白 班 柏 货币市场 巴 罢短期信贷市场斑 金融市场版摆 资金市场 拌 傲 板 拔 一级市场般 盎 矮 班 拌长期证券市场 瓣 二级市场柏 般 矮 胺 资本市场 扮 长期信贷市场黄金市场蔼金融市场分为六皑大市场 （1）绊外汇市场 （2败）黄金市

16、场 （伴3）股票市场 佰（4）货币市场鞍 （5）债券市跋场 （6）期货叭市场八2、金融市场的拔组成柏金融市场由主体敖、客体和参加人伴组成。碍主体是指银行和皑非金融机构，它巴是金融市场的中拌介机构，是连接鞍资金供给者和需皑求者的桥梁。摆我国金融机构由阿中国人民银行、稗政策性银行、商岸业银行和非银行埃金融机构组成。笆敖中国人民银行的摆主要职能是代表半政府管理全国的奥金融机构和金融吧活动、经理国库板。败坝政策性银行由国半家开发银行、中罢国进出口银行和半中国农业发展银扳行组成。是由政八府设立，以贯彻癌国家产业政策、案区域发展政策为背目的，不以营利百为目的。搬安商业银行由中国爸工商银行、中国爸农业银行、

17、中国埃建设银行、交通百银行、光大银行邦、深圳发展银行霸和中信实业银行俺等。其主要职能奥均为以经营存款澳、放款、办理转邦帐结算为主要业袄务，以营利为主氨要目标。傲熬非银行金融机构鞍由保险公司、信啊托投资公司和证安券机构等组成，袄主要职能是经营艾保险业务、以委疤托人的身份代人俺理财、从事证券哎业务，如证券公啊司、证券交易所隘等。安客体是指金融市懊场上买卖的对象把，如商业票据、唉政府债券、公司霸股票等各种信用背工具。佰金融工具 指为把金融市场参加者巴进行资金交易而笆设计的金融资产翱。坝参加人是指客体佰的供给者和需求案者，如企业、事隘业单位、政府机哀关、城乡居民等奥。埃金融市场上利率扒因素哎金融市场上

18、的交凹易价格通常表现办为利率。利率由俺以下因素组成：拔（1）纯粹利率爱，是指无通货膨版胀、无风险情况扳下的平均利率，啊其高低受平均利摆润率、资金供求按关系和国家调节案政策的影响。（百2）通货膨胀附盎加率，通货膨胀哎使货币贬值，投碍资者的真实报酬笆下降，因此应给拔以补偿。（3）罢变现力附加率，般变现力是指各种熬有价证券在短期碍内不受损失地变坝成现金的能力。岸由于证券的变现巴率不同，其风险按也不同，变现率柏越差，投资人要案求的利率越高。芭（4）违约风险靶附加率，违约是皑指借款人未能按伴时支付利息或偿背还贷款本金的现按象。债务人的信阿用等级越低，违唉约风险越大，投斑资人要求的利率翱越高。（5）到背期

19、风险附加率，凹是指因到期时间叭长短不同而形成翱的利率差别，到奥期时间越长，投扮资人承担的利率搬风险越大。后三敖个因素都属于风胺险因素，应给予唉投资者追加的风肮险报酬或补偿。拔利率=纯粹利率版+通货膨胀附加疤率+变现力附加搬率+违约风险附案加率+到期风险瓣附加率敖五、财务管理原阿则（一）系统原则爸财务管理从资金八筹集开始到资金傲收回为止，经历坝了资金筹集、投靶放和收回与分配敖等几个阶段，这爸几个阶段互相联柏系、互相作用，八组成一个整体，爸具有系统的性质阿。系统原则要求耙企业必须从内外板部联系出发，从傲各组成部分的协白调与统一出发，霸做好财务管理工阿作。系统的特征岸，包括具有目的按性、具有整体性疤

20、、具有层次性、斑具有环境适应性埃。颁在财务管理时间疤中，分级分口管懊理、目标利润管皑理、投资项目的案可行性论证等都肮是系统原则的具盎体运用。（二）平衡原则敖平衡能使事物发扳展得稳定、快速靶和良好。在财务瓣管理中经常会寻岸求一种静态平衡隘，如资金投放量艾等于资金筹集量跋、收入减成本费袄用等于净利润等熬等。然而平衡原盎则要求在财务管盎理中不只是追求敖这种静态平衡，爱而是更加注重追扒求资金收支数量安上和时间上保持班动态的协调与平摆衡。例如资金筹扒措的时间及数量白，应与资金投放吧的时间及数量相爸互协调。如果前邦者过早、过大会挨导致资金浪费。跋相反，会导致投坝资进度与规模遭埃受影响。绊财务管理的过程埃实

21、质上就是追求俺平衡的过程，如翱果不平衡，也就般不需要财务管理癌。在财务管理时跋间中，财务预算爱、证券投资决策办、筹资数量决策俺等都是这一原则澳的具体应用。弹性原则罢财务管理应努力敖实现收支平衡，般略有余地。略有柏余地就是留有弹办性。贯彻财务管埃理弹性的关键是百防止弹性的过大绊或过小，弹性过邦大会造成浪费，邦而弹性过小会带叭来较大的风险。哎确定合理弹性必鞍须考虑的因素有扳：（1）企业适版应财务环境的能版力。（2）不利邦条件出现可能性鞍的大小。（3）颁企业对承担风险柏所持的态度。坝在财务管理时间癌中，对先进、存安货建立一定的保疤险储备量、编制笆财务预算时留有澳余地、编制成本哎费用时列入不可肮预见费

22、等，都是艾弹性原则的具体懊应用。（五）比例原则熬财务管理中，大板量的指标都表现疤为一定的比例关矮系，如流动比率艾表达的是流动资巴产与流动负债之芭间的比例关系。背资产负债率表达暗的是负债总额与捌资产总额的比例板关系。各种比例稗关系一般都有同袄行业水平供比较皑，或者有公认的袄比较合理的标准肮，从而有助于推碍动企业贯彻比例袄原则，使不合理八的比例关系逐渐爸减少，使合理的敖比例关系得以保案持和发展，以实矮现财务管理目标稗。笆在财务管理实践矮中，财务比率分疤析、资本结构决疤策等都是比例原笆则的具体应用。（六）优化原则澳财务管理过程是熬一个不断地进行挨分析、比较和选巴择，以实现最优办的过程，这是财笆务管理

23、目标所决疤定的。在财务管巴理实践中，方案扒的评价与择优、挨最佳现金持有量靶的确定、存货经爸济批量的确定、般最佳资本结构的摆确定、股利政策傲的选择、企业筹哀资的确定、量本把利分析等，都是昂优化原则的具体凹应用。鞍六、财务管理方跋法瓣财务管理方法是暗为了实现财务管俺理目标，完成财吧务管理任务，在绊进行理财活动时霸所采用的各种技皑术和手段。其方八法有：（一）财务预测昂财务预测是财务捌人员根据历史资哀料，依据现实条办件，运用特定的耙方法对企业未来暗的财务活动和财背务成果所作出的蔼科学预计和测算扳。扒财务预测工作通扮常包括四个具体蔼步骤：第一步要办明确预测目的，安只有目的明确才搬能有针对性地搜盎集资料，

24、采取相疤应的方法进行预癌测。第二步要收隘集和整理相关资扒料，必须根据预班测目的搜集相关拌资料，并进行归阿类、汇总、调整拔，以便利用这些跋资料进行科学预唉测。第三步是建傲立适当的预测模翱型，以进行科学拔预测。第四步是耙利用预测模型，矮进行预测，提出敖预测值。哎财务预测方法很坝多，具体可以分捌为两大类：一类鞍是定性预测方法吧，即利用相关资颁料，依靠个人经艾验的主观判断和案综合分析能力，百对事物未来的状扮况和趋势作出预半测的方法。另一盎类是定量预测方矮法，即根据变量敖之间存在的数量氨关系建立数学模半型来进行预测的熬方法，包括趋势跋预测法和因果预白测法等。趋势预艾测法是按时间顺耙序排列历史资料办，根据

25、事物发展肮的连续性来进行啊预测的一种方法百，又称时间序列哀预测法。因果预版测法是根据历史巴资料，通过分析伴寻找出影响预测案因素的其他相关叭因素，并确定二伴者的因果关系，稗建立数学模型来败进行预测的方法拔。（二）财务决策爱财务决策是指财拜务人员按照财务百目标的总体要求埃,利用专门方法芭对各种被选方案霸进行比较分析,案并从中选出最佳拔方案的过程.管扒理的核心是决策靶,财务决策是财扳务管理的核心。办财务决策通常包败括以下几个具体熬步骤：一是确定八决策目标。二是罢设计并提出备选百方案。三是分析跋比较各种方案，斑选择最佳方案。靶常见的财务决策邦方法包括：对比懊优选法、线性规耙划法、微积分法安、决策树法、

26、损胺益决策法等。拜决策者作为理性巴的人或经济的人傲，选择方案的一盎般原则应当是选败择胺“唉最优啊”鞍方案，但由于决八策者在认识能力班和时间、成本、拌情报来源等方面罢的限制，有时不八能坚持要求最理笆想的解答，常常拔只能满足于阿“奥令人满意耙”拔的决策。（三）财务计划矮财务计划是指运坝用科学的技术手按段和数量方法，艾对企业未来财务啊活动的内容及指埃标所进行的具体埃规划，如定额流百动资金极其来源邦计划、成本费用吧计划、利润计划爱等。财务计划是氨以财务决策确立扳的方案和财务预敖测提供的信息为笆基础编制的，是澳财务预测和财务艾决策的具体化，昂是控制财务活动捌的依据。以货币跋表示的具体财务蔼计划即为财务预

27、皑算。叭财务计划编制的安一般程序为：一版是根据财务决策氨的要求，分析主扮、客观条件，制八定出主要的计划罢指标。二是对需爸要和可能进行协熬调，组织综合平凹衡。三是运用各蔼种财务计划编制伴方法，编制财务白计划。唉财务预算的表现奥形式有固定预算柏与弹性预算、增半量预算与零基预挨算、定基预算与芭滚动预算等。（四）财务控制暗财务控制是指在敖财务管理过程中埃,利用有关信息白和特定手段,对熬企业财务活动所靶施加的影响或进唉行的调节,以便肮实现计划所规定啊的目标。昂在具体实施财务岸控制的过程中，昂必须做好以下几百项工作。敖根据财务计划,爸制定控制标准,奥将计划任务指标绊分解,落实责任矮。稗实施追踪控制，绊及时

28、调整误差。颁分析执行情况，拜搞好考核奖惩。案财务控制的常用案方法有：财务目背标控制法、财务半预算控制法、财搬务制度控制等。财务分析盎财务分析是根据罢核算资料，运用佰特定方法，对企昂业财务活动过程把极其结果进行分搬析和评价的一项耙工作。进行财务隘分析的基本目的百是帮助企业经营案者及相关的各利哀益关系人了解过邦去、评价现在、暗预测未来，提高捌决策的准确性。霸企业财务分析的佰一般程序是：（跋1）确定分析目熬标。（2）制定埃分析方案。（3八）收集相关信息皑。（4）核实并疤整理信息资料。半（5）分析现状巴，找出原因。（搬6）提出改进建傲议，写出分析报昂告。哀常用的财务分析靶方法主要有：对矮比分析法、因素

29、扒分析法、趋势分碍析法、比率分析案法等。巴财务管理各方法袄之间的关系翱财务管理的核心跋是财务决策。财傲务预测是为财务翱决策服务的，是八决策和预算的前隘提。财务决策是艾在财务预测的基安础上作出的。财拜务预算是财务决岸策的具体化，是罢以财务决策确立百的方案和财务预扒测提供的信息为盎基础编制的，同捌时它又是控制财版务活动的依据。哎财务控制是落实巴计划任务，保证叭财务预算实现的把有效措施。财务安分析可以掌握各瓣项财务预算的完鞍成情况，评价财佰务状况，以改善哎财务预测、决策熬、计划和控制工啊作，提高管理水懊平。分析既是对澳前期工作的总结懊和评价，同时有肮时下期工作的经把验指导或警示，敖在财务管理方法班中

30、起着承上启下艾的作用，随着财叭务管理的持续进矮行，正是因为分疤析的存在，才使埃预测、决策、预耙算、控制、分析岸首尾相接，形成皑财务管理循环。绊 财阿务管理的价值观安念霸内容提要版：本章主要介绍耙财务管理的两个鞍价值观念，即资凹金的时间价值和疤风险价值，具体败阐述了复利终值扒、复利现值、年百金终值及年金现颁值的计算。介绍氨风险的概念及测奥算。暗关键词：扒复利、单利、现捌值、终值、年金矮、标准差搬第一节 资金的阿时间价值坝一、资金时间价昂值的概念案资金时间价值是安指资金在周转使罢用过程中随时间挨的推移而发生的办增值。埃条件：资金的时般间价值是在资金矮周转使用过程中笆产生的。资金只靶有投入生产过程背

31、才能实现增值。疤若把一笔资金作把为储藏手段保存昂起来，若不存在罢通货膨胀，随着般时间的推移是不搬会产生增值的。拔通常情况下，资拔金的时间价值相碍当于没有风险和扮没有通货膨胀条唉件下的社会平均哎资金利润率。社扒会平均资金利润凹率不仅包括风险艾价值和通货膨胀唉，也包括时间价肮值，扣除风险价爱值和通货膨胀后佰的社会平均资金颁利润率才是资金拜的时间价值。耙在考虑资金时间疤价值时，我们假翱设没有风险和通阿货膨胀，以利率熬代表资金时间价拌值。伴资金时间价值一爸般用一年定期存奥款的利率表示。跋二、埃资金时间价值的版计算制度哎（一）本金、利版息与本利和的关唉系绊如果到银行存款坝，开始存入银行捌的款项称为本金拔

32、，是计算利息的办基础，利息是按按照事先规定的利安率和存款时间所霸计算的存款报酬盎。本金加上利息把即为本利和。版（二）利息的计笆算制度败利息的计算制度叭有单利和复利制安两种。单利是指皑只有本金产生利邦息，而利息不产埃生利息的计算制碍度。复利制是指拜除了本金产生利拜息之外，利息也败产生利息的计算班制度。凹三、一次性收付傲款项终指与现指案的计算扒在利息的计算过胺程中，将本金称胺为现值，本利和扳称为终值。其计隘算符号为：懊P芭唉本金、现值按F摆澳本利和、终值把I昂瓣利率、折现率熬N拌昂时间、期限阿（一）单利终值傲与现值的计算把1单利终值的佰计算。疤单利终值是指一板定量资金若干期蔼后按单利计算时艾间价值

33、的本利和伴。稗F=P（1+N皑I）稗例：企业收到一拌张面值10 0搬00元，票面利凹率1%，期限6跋个月的商业汇票癌，则到期时的本般利和为：肮F=10 00敖0傲澳（1+1%扒敖6/12）=1隘0 050（元败）吧2、单利现值的挨计算稗单利现值通常根熬据终值来计算，柏即单利终值的逆俺运算。P=F罢例：三年后将收岸到的1 000盎元，若年利率为矮12%，其现值肮应为：半P=1 000傲爱=1 000白暗0735=7摆35(元)爸（二）复利终值邦和现值的计算凹1复利终值的靶计算扳复利终值是指一奥定量资金若干期癌后按复利法计算拌时间价值的本利艾和。啊F=P（1+I百）巴n阿上述公式中的（唉1+I）吧

34、n爱称为碍“唉复利终值系数按”绊或笆“啊一元的复利终值百”般，用符号F/坝P，靶I ,n癌表示。如：把F/P，10%按，3表示利率昂10%，3年期拔的复利终值系数瓣。可查表获得。绊例：将10 0拜00元存入银行佰，存期3年，若芭存款年复利利率八为5%，则到期办时的本利和为：胺P=10 00蔼0 I=把5% 扮n=3靶查表得：F/氨P，5%，3八=11576霸则 F=10 捌000盎柏11576=傲11 576(蔼元)拔2 复利现值的跋计算熬复利现值是复利唉终值的逆运算,爸是未来一定时间岸的特定价值按复皑利计算的现在的拜价值。P=F 爱上述公式中的巴称为笆“邦复利现值系数氨”坝或扒“跋一元的复利

35、终值癌”翱，用符号P/哎F，白I ,n叭表示。如：昂P/F，10%暗，3表示利率办10%，3年期扳的复利现值系数拌。可查表获得。搬例：拟在5年后熬从银行取出10扳 000元，若颁按5%的复利计瓣算，现在应一次班存入的金额为：澳查复利现值系数扒表如：P/F颁，5%，5=白0。7835跋P=10 00白0唉鞍0。7835=澳7 835（元隘）斑四、年金的含义邦及计算阿（一）年金的含碍义及构成啊年金是指一定时背期内每期等额收败付的款项。如折跋旧、租金、保险阿金、等额分期付哎款、等额分期收拌款、零存整取储柏蓄等，都属于年安金问题。唉年金有两个基本吧特征艾：一是连续性；板二是等额性皑。不符合年金特笆征的

36、款项不能按按年金计算，而只跋能用复利的方法熬计算。版根据定期等额的按系列款项发生的阿时点不同，年金芭可以分为四种：巴普通年金、即付艾年金、递延年金澳和永续年金。挨年金用符号斑“笆A拌”瓣表示。鞍（二）普通年金俺的终值与现值埃普通年金是指定癌期等额的系列款半项发生于每期期疤末的年金。也称敖后付年金。般基本特征是从第柏一期末起各期末哎都发生系列等额稗的款项。如计提班折旧、支付保险斑费等。半1、普通年金终板值与偿债基金的蔼计算癌（1）普通年金瓣终值的计算拜普通年金终值是芭一定时期内每期阿期末等额收付款盎项的复利终值之拌和。计算普通年哀金终值，实际上疤就是求复利终值鞍的总计金额。F=A 艾式中的分式称

37、为办“鞍普通年金终值系安数白”皑，记作：F/隘A，霸I白, n爸 暗 摆 蔼 拜 F=A艾邦F/A，版I翱, n半例：每月月末存翱入银行1 00拌0元，月存款利把率1%，按月复板利计算，则年末哀年金的终值为：昂查F/A，1班%，12=1背2。683熬则F=AF/傲A，隘I哀, n=1 凹000板昂12。683=绊12 683（俺元）百（2）偿债基金靶的计算办普通年金终值是办已知年金求终值哎，若已知终值求捌年金，这时的年邦金即称为偿债基版金。即为偿还若叭干期后到期的一般笔债务，现在每皑期末的准备金。霸偿债基金的计算坝是普通年金终值凹的逆运算，通过懊普通年金终值系懊数的倒数求得：A=F办例：企业为

38、偿还拌一笔4年后到期版的100万元的皑借款，现在每年按末存入一笔等额岸的款项设立偿债斑基金。若存款年艾复利利率为10靶%，则偿债基金瓣为：办A=F扮笆=100笆搬=21。55（背万元）蔼2普通年金现败值及投资回收额凹的计算拔（1）普通年金疤现值的计算拌普通年金现值是瓣指一时期内每期摆期末等额收付款敖项的复利现值之按和。P=A氨式中分式称为爸”耙年金现值系数班”版,记作：P/般A ,挨I 版, n 瓣 氨 把 凹 P皑=A耙挨:P/A ,捌I 傲, n皑例：拟在银行存背入一笔款项，年哎复利利率10%八，想在今后的5半年内每年末取出碍1 000元，扮则现在应一次存八入的金额为：俺P=AP/A白，1

39、0%，5哀=1 000皑安3。790=3白 790（元）板（2）投资回收傲额的计算霸投资回收额的计百算是指一定时期伴内等额收回所投傲入资本或清偿所癌欠债务的价值指昂标。年金现值是艾已知年金求现值熬，若已知现值求碍年金，则此时的阿年金即为投资回埃收额。因此，投哎资回收额的计算熬是年金现值计算熬的逆运算。扳“肮投资回收系数敖”瓣，记作：A/拜P，I，nA=P蔼例：企业投资一斑项目，投资额1般 000万元，邦年复利率8%，凹投资期限预计1绊0年，要想收回拜投资，则每年应般收回的投资为：坝A=P按摆=1 000矮拔=149（万元袄）摆（三）预付年金拜终值与现值哀预付年金是指定霸期等额的系列款奥项发生在

40、每期期耙初的年金，也称啊为即付年金。它笆的特征是从第一翱期开始每期期初伴都有一个等额的爱款项。如零存整巴取、等额支付租邦金等。爱预付年金与普通澳年金的区别在于埃付款时间的不同熬。拔预付年金的计算傲可通过普通年金翱的计算转化后求百得。傲1预付年金终皑值的计算安预付年金终值是鞍每期期初等额款哀项的复利终值之埃和。敖预付年金与普通斑年金付款次数相瓣同，但由于付款办时间不同，比普胺通年金多计算一爱期利息，因此，翱预付年金终值等鞍于普通年金终值巴再乘以（1+绊I埃）。半F=A皑傲拜（1+盎I伴）=AF/A盎，败I肮, n (1澳+翱I隘)邦或F=A扒办肮罢1=A唉扳F/A，凹I傲, n+1-傲1绊式中括

41、号内的内背容称为笆“班预付年金终值系罢数皑”傲，有两种求法，班一是查n年普通捌年金终值系数之挨后再乘以（1+奥I澳）；二是查n+疤1年的普通年金凹终值系数后再减柏1。败例：每年年初存癌入银行10 0唉00元，存款利盎率5%，则第五暗年末的终值为：般P=A把案F/A，5%安，5盎埃（1+5%）=稗10 000艾埃5。5256半班1。05=58奥 019（元）办或P=AF颁/A，5%。6版拌肮1=10 0败00皑白（6。8019氨-1）=58 版019（元）背2预付年金现啊值的计算凹预付年金现值是扮每期期初等额款把项的复利现值之岸和。跋预付年金与普通矮年金付款次数相啊同，但由于付款霸时间不同，比普

42、案通年金现值多折吧现一期利息，也傲就是说，与普通扮年金相比，在折疤现时将其折到了佰折算点的前一期般，因而再乘以（按1+昂I班）就是折算点的板价值。拜P=A半班捌扮俺（1+碍I阿）=A叭板P/A,肮I昂 ,n伴搬（1+捌I蔼）霸或P=A艾啊熬+1= A绊傲P/A,捌I爸 ,n 扮笆1+1背式中括号内的内挨容称为拔“柏预付年金现值系澳数笆”版，有两种求法，熬一是查n年普通百年金现值系数之板后再乘以（1+暗I阿）；二是查n-按1年的普通年金白终值系数后再加班1。哀例：企业投资一哀项目，每年年初般投入100万元靶，若利息率10哀%，3年建设期肮，则该项目投资肮的总现值为：隘P=A叭罢P/A，10稗%，

43、3搬癌（1+碍I隘）=100罢昂2。4689败拜1。10=27败3。56（万元捌）奥或P=P/A瓣，10%，2癌+1=100爱熬（1。735 拌6+1）=27啊3。56（万元暗）（四）递延年金扒递延年金是指开安始若干期内没有百年金，若干期后巴才有的年金。递案延年金是普通年袄金的特殊形式，胺凡不是从第一年罢开始的年金都是癌递延年金。由于捌递延年金的终值坝实际上就是普通昂年金的终值，所扳以只计算递延年肮金的现值。摆假设没有年金的隘期限为m期，有哎年金的期限为n八期，则递延年金叭现值的计算公式按为：俺P=A隘案P/A,挨I搬 ,n八拌P/A,I 伴,m 坝奥分段法隘或P=AP/白A,I ,m+懊n

44、瓣澳 P/A, 挨I碍 ,m 邦爸假设法斑或P=AF/癌A ,I ,n扒 傲搬P/F ,叭I哀 ,m+n 爱上述第一个公式癌在计算时是分两敖步走,首先计算哎n期普通年金现霸值,再用m期的皑复利现值进行折奥算；第二个公式拌是假设前m期也罢有年金,按m+啊n期普通年金现鞍值计算,再扣除伴m期的年金现值蔼；第三个公式是扳将n期的年金按袄年金终值折到最拜后。再按m+n稗期的复利现值进绊行折算。板例：年初存入银般行一笔款项，想哎要从第5年开始肮每年末取出1 埃000元，至第爱10年取完，年巴利率10%，则跋年初应存入的金把额为：袄P=A稗八P/A ，1岸0% ，6 颁P/F ，1败0% ，4=斑1 00

45、0懊安4。3555靶俺0。683=2癌 974（元）吧或P=A板按 P/A，柏 10% ，1矮0- P/阿A，10% 4八 =1 0靶00阿埃（6。144 稗6 挨办 3。17）=哎2 974（元巴）盎或P=A耙捌F/A ，1澳0% 6袄绊P/F，10班%，10 =按1 000邦盎7。715 6澳佰0。385 5班=2 974（安元）（五）永续年金哀永续年金是无限盎期等额收付的系按列款项，也是普挨通年金的特殊形胺式，是无限期的暗普通年金。如存蔼本取息、购买优靶先股定期取得的笆固定股利等。由哎于永续年金持续拜期无限，没有终昂止的时间，因此扳不能计算终值，稗而只能计算现值班。P=挨例：持有某公司笆

46、优先股，每年每胺股股利5元，若拔想长期持有，在绊利率10%的情拌况下，则现在该癌股票价值为：澳P=哀=八=50（元）按五、折现率（利肮率）和期间的计奥算霸（一）折现率（邦利率）的计算案求折现率（利率按）可分两步进行摆：（1）求出换暗算系数；（2）袄根据换算系数和疤有关数表求折现盎率（利率）。扒例：企业向银行爸一次性借入款项把100万元，今邦后5年每年末等班额偿还本息40扒万元，则借款利翱率应为：伴依题意：P=1佰00 A=案40 n=碍5捌P/A ,I叭 ,5 =1板00/40=2百.5坝查n=5年金现摆值系数表，在系瓣数表上没有2。捌5这个数值，当耙利率为28%时岸，系数值为2。败532，当

47、利率凹为30%时，系版数值为2。43败5 6，所查的俺利率介于28%败班30%之间，可盎采用插值法计算扮：吧I班=28%+般把(30%-28邦%)哎或熬I伴=30%+案拜(30%-28扒%)蔼例：用10 0八00元购买债券袄，希望3年后获爸得15 000艾元，债券的利率伴是多少？绊 澳 P/A哎 ,I ,3 罢=15 00颁0/10 00艾0矮 吧 P/疤A ,I ,3啊 =1.5挨查n=3年金现矮值系数表，在系邦数表上没有1.邦5这个数值，当哎利率为14%时版，系数值为1.案428，当利率败为15%时，系罢数值为1.52懊1，所查的利率巴介于14%鞍背15%之间，可柏采用插值法计算哎：翱（二

48、）期间的计扮算摆对于期间的计算扳,其原理和步骤隘同折现率相似.盎例：存入银行一叭笔款项，若存款佰年利率为10%敖，问存多少年款罢项能翻一番？霸设该款项为P，笆则若干年后为2拔P，唉I唉=10%；凹则P=（1+啊I暗 ）扳=2P跋(1+10%)百=2爱查复利终值系数哎表，当年限为7霸时，系数值为1皑。9487，当瓣年限为8时，系扒数值为2。14扒36，则所求的叭年限介于78隘之间，再用插值伴法求得：巴n=7+啊笆(87)=7板.26(年)摆或n=8+扳拔(87)柏六、资金时间价捌值计算的特殊情稗况扒（一）名义利率绊与实际利率哎当利息在一年内霸要复利几次时，安给出的年利率叫哀做名义利率，而敖把相当

49、于一年复扒利一次的利率成板为实际利率。邦名义利率与实际班利率的关系：邦对于一年内复利芭多次的情况，可奥采用下列方法计坝算时间价值。佰将名义利率调整按为实际利率，然盎后再按实际利率白计算时间价值。鞍其公式是：皑（1+I）=(暗1+r/m)八I氨=(1+r/m爱)澳1俺式中：八I啊为实际利率；r唉为名义利率；m绊为每年复利次数巴。啊例：企业年初存昂入10万元，年奥利率10%，每耙半年计息一次，啊则5年后的本利版和为：懊p=10 柏r=10% 傲m=2 n=矮5翱则：拔I疤=(1+r/m癌)俺1=（1+1隘0%/2）暗1=10。2靶5%白F=P（1+I挨）板=10懊摆（1+10。2八5%）袄=16。

50、29（矮万元）吧（二）不等额现搬金流量现值的计胺算败方法：分别将不败同时期不等额的岸现金收付流量折哎算为终值或现值跋，然后相加求总暗。白总终值公式：F版=疤A般傲（1+I）阿例：第一年年初懊存入银行1万元绊，第二年年初存邦入银行2万元，隘第三年没存款，叭第四年年初存入搬银行1。5万元挨，若存款利率为扳5%，第四年末鞍可取出多少钱？百F=1。5耙熬（1+5%）+败2拔艾（1+5%）白+1艾板（1+5%）白=5。107（翱万元）懊总现值公式：P拌=昂A叭例：一项工程需埃3年完成。第一百年投入资金10白 000元，第捌二年40 00懊0元，第三年2背0 000元，八折现率为10%颁，其总现值为：颁P

51、=10 00熬0把白+40 000柏鞍+20 000澳哎=10 000矮鞍0。909+4扮0 000板扒0。826+2熬0 000肮百0。751般=57 150靶元爱第二节 风险哀价值绊一、风险的概念按及类别瓣（一）风险的概版念八风险是指在一定鞍条件下和一定时办期内可能发生的绊各种结果的变动靶程度。办如果企业的一项芭活动有多种可能背的结果，其将来半的财务后果是不傲肯定的，就叫风隘险。若只有一种敖结果，就叫没有案风险。风险就是佰某项行动的结果叭具有多样性。颁风险具有两个特板征：一是客观性翱，是指风险是客颁观存在的，是条凹件本身的不确定办性。二是动态性拔，是指风险的大傲小是随着时间的半推移而变化，

52、是傲“拌一定时期吧”熬的风险。隘风险与不确定性霸的区别：风险是奥指事先知道所有霸可能的结果，以皑及每种后果的概拜率。不确定性是肮指事先不知道的扒结果，或者虽然按知道可能的结果颁，但不知道它们坝出现的概率。坝（二）风险的类搬别柏风险分为市场风吧险和公司特有风鞍险。艾1市场风险。盎是指对所有企业靶都发生影响的因啊素引起的风险。埃如战争、通货膨笆胀、高利率、经半济衰退、政权更疤迭等。涉及的是凹企业所处的宏观霸环境，企业无法柏通过有效的投资扮组合来分散或消艾除这类风险，因唉此又称为不可分隘散风险或系统风稗险。唉2公司特有风安险。是指发生个案别企业特有事件靶造成的风险。如摆诉讼失败、失去板销售市场等。低

53、办经营风险这类风肮险涉及的是企业敖所处的微观环境安，并非所有企业坝都发生，有较大伴的随机性。可以半通过多元化的投吧资来分散或消除罢，故此类风险称扮为可分散风险和耙非系统风险。爸公司特有风险又拔分为经营风险和按财务风险。肮经营风险是指企扳业因经营上的原坝因，如经营环境唉的变化、经营方按式的改变或经营熬决策失误等所产半生的不利影响，拌也称为商业风险鞍。经营风险可通瓣过加强市场调查绊，提高企业各方摆面素质来降低经昂营风险。败财务风险是指由拔于企业举债而带稗来的风险，也称般筹资风险。财务疤风险表现为两方板面：一是因负债拜而产生的丧失偿背债能力的可能性笆；二是因借款而败使企业所有者收隘益下降的可能性埃。

54、二、风险的测定把（一）概率及其斑分布绊一个事件的概率暗是指这一事件可邦能发生的机会。埃通常将必然发生昂的事件的概率定佰为1，把不可能伴发生的事件的概拌率定为0，把一扳般随机发生的概罢率定为01之阿间的某个数值，败概率的数值越大办，发生的可能性肮越大。概率分布坝应符合以下两个办条件：白1所有概率（疤P傲）都在0和1之白间，即0疤蔼P罢案 1 ；矮2所有结果的百概率之和等于1扒，即唉=1 。袄例：企业有两个爱投资机会，其未翱来的预期报酬率半及发生的概率如捌下表：颁经济情况捌 概 拔 率班A项目预期报酬鞍B项目预期报酬艾 较 好 皑 耙 爸一 般伴较 差 拜 哎 班 扮 0巴3搬 0捌5办02扮40

55、%矮10%霸-10%巴16%按15%澳135%斑分析：上述A、扳B两个项目均属胺于离散型概率分氨布。A项目在经霸济情况叫好时，班其报酬率较高，版而在经济情况较癌差时，报酬率较半低；B项目无论摆经济情况如何，背其报酬率相差不胺大。版结论：A项目风摆险较大，B项目爸风险较小。板（二）离散程度胺的计算期望值八期望值是概率分瓣布中所有可能的按结果，以其各自耙的概率为权数为伴计算的加权平均扒值。其公式为：E= P肮以上例数据，分岸别计算两个项目扮预期报酬率的期耙望值，计算如下哀：背A项目=0。3败伴40%+0。5巴八10%+0。2办凹（-10%）=笆15%矮B项目=0。3扒扮16%+0。5昂稗15%+0

56、。2鞍埃13。5%=1八5%艾分析：两个项目八报酬率的期望值捌相同，但其概率芭分布不同。A项靶目的分散程度大颁，而B项目的分扳散程度小。为衡败量风险的大小，翱还要使用衡量概扮率分布离散程度摆的指标。扒离散程度是用以把衡量风险大小的氨统计指标，一般昂来说，离散程度霸越大，风险越大澳；离散程度越小敖，风险越小。2标准离差胺标准离差是随机昂变量的预期值偏颁离期望值的程度矮。=般标准离差越大，败说明分散程度越扮大，其风险也就邦越大；标准离差拜越小，其风险也安就越小。敖例：依上例的计肮算结果，分别计矮算两个投资项目胺的标准离差。傲A项目=澳=18。03%摆B项目=凹=0。87%叭A项目的标准离佰差远大于

57、B项目爸的标准离差，说扒明A项目的风险笆比B项目的风险吧大。耙但标准离差是一拜个绝对数，只能般用于直接比较期爱望值相同的各个邦投资项目的基础百上的风险程度。版若各项目的期望八值不同，还要进袄一步计算标准离稗差率，才能准确埃衡量其风险程度唉的大小。3标准离差率耙标准离差率是标罢准离差与期望值懊的比值。其公式班为：Q=/E盎在期望值相同或爱不同的情况下，拜标准离差率越大癌，风险越大；标瓣准离差率越小，拜风险越小。挨以上例数据为例拌，计算两个投资斑项目的标准离差俺率为：啊A项目=皑白/E=18。0跋3%/15%=案1。202鞍B项目=安搬/E=0。87癌%/15%=0芭。058板A项目的标准离凹差率

58、比B项目大跋，说明A项目比背B项目风险大。案三、投资的风险蔼报酬扮投资的风险报酬唉是指投资者冒风伴险进行投资而获靶得的超过资金时搬间价值额外收益跋，又称为投资风捌险收益，或投资绊风险价值。疤（一）风险报酬败率邦风险报酬率与风斑险程度有关，风摆险程度越大，风盎险报酬率越高，邦其具体得关系可巴表示为：蔼风险报酬率风跋险报酬系数叭扒标准离差率扳投资报酬率无唉风险报酬率风案险报酬率耙 芭 安无风险报酬率邦风险报酬系数吧肮标准离差率拜无风险报酬率是敖指包括通货膨胀板贴补在内的资金坝时间价值，一般俺把国库券的利率跋作为无风险报酬隘率。班风险报酬系数就笆是把标准离差率翱转化为风险报酬懊的一种系数，其皑确定方

59、法主要有鞍：扮、根据以往同澳类项目加以确定盎。啊风险报酬系数傲投资报酬率叭扒无风险报酬率/矮标准离差率扮例：某项目投资啊报酬率为背，标准离差率为岸，无风险般报酬率为，皑则：白风险报酬系数把肮胺/坝暗根据高低点靶法估算。袄风险报酬系数系稗数最高报酬阿敖最低报酬/最高芭标准离差率盎昂最低标准报酬率办巴氨3由专家确定唉。百风险报酬系数的叭确定取决于企业熬对风险的态度。奥敢于冒险的企业熬，往往将系数定佰得低点。比较保扒守的企业，则把靶系数定得较高。耙（二）风险报酬哎的计算绊根据投资额佰与风险报酬率来哀计算：矮风险报酬总投捌资额颁坝风险报酬率搬根据投资总报酬斑和有关报酬率的伴关系来计算：叭如果不知总投资

60、拜额，而已知投资八报酬额、无风险瓣报酬率和风险报白酬率情况下，安风险报酬总报袄酬额矮埃风险报酬率/无班风险报酬率风巴险报酬率暗例：投资项目总碍报酬额为笆万元，无风险报袄酬率为，风唉险报酬率为稗，则项目的风险柏报酬为：坝风险报酬 八绊蔼/瓣（万元板）四、风险的控制1回避风险。2控制风险。3抵补风险。4转移风险。5分散风险。氨第三章 筹资捌管理版内容提要：绊本章概括地论述办企业筹资管理的爸一些基本问题，笆包括筹资的动机按与要求，筹资的把渠道、筹资的方板式、资金需要量扮的预测方法和筹扮资管理中的基本靶概念等，并适当白举例说明有关内敖容。按关键词：扮筹资渠道、筹资绊方式、自有资金翱、借入资金、长袄期资