化工行业基金持仓分析

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250013 一、化工行业景气向好，基金配置比例提升 6 HYPERLINK l _TOC_250012 二、二级子行业基金持仓有所分化 6 HYPERLINK l _TOC_250011 （一）二级子行业：化学纤维与化学制品行业增仓明显 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （二）三级子行业：其他化学制品、涤纶、聚氨酯板块基金配置较多 8 HYPERLINK l _TOC_250009 三、个股：基金重仓龙头白马，拥抱核心资产 9 HYPERLINK l _TOC_250008 四、投资建议 11 HYPERLINK l _TOC_2

2、50007 五、风险提示 11 HYPERLINK l _TOC_250006 附录 12 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）SW 石油化工子板块各季度基金配置情况 12 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）SW 化学原料子板块各季度基金配置情况 12 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）SW 化学制品子板块各季度基金配置情况 13 HYPERLINK l _TOC_250002 （四）SW 化学纤维子板块各季度基金配置情况 15 HYPERLINK l _TOC_250001 （五）SW 塑料子板块各季度基金配置情况 16 HYPERL

3、INK l _TOC_250000 （六）SW 橡胶子板块各季度基金配置情况 17图表索引图 1：2012-2020 化工行业配置比例与超配比例 6图 2：化学制品板块各季度基金配置情况 7图 3：化学纤维板块各季度基金配置情况 7图 4：化学原料板块各季度基金配置情况 7图 5：橡胶板块各季度基金配置情况 7图 6：石油化工板块各季度基金配置情况 7图 7：塑料板块各季度基金配置情况 7图 8：2020Q4SW 化工三级子行业板块基金配置情况 8图 9：2020Q4 与 2020Q3SW 化工三级子行业基金配置对比情况 8图 10：SW 石油加工板块各季度基金配置情况 12图 11：SW 石

4、油贸易板块各季度基金配置情况 12图 12：SW 纯碱板块各季度基金配置情况 12图 13：SW 氯碱板块各季度基金配置情况 12图 14：SW 无机盐板块各季度基金配置情况 13图 15：SW 其他化学原料板块各季度基金配置情况 13图 16：SW 氮肥板块各季度基金配置情况 13图 17：SW 磷肥板块各季度基金配置情况 13图 18：SW 钾肥板块各季度基金配置情况 13图 19：SW 复合肥板块各季度基金配置情况 13图 20：SW 农药板块各季度基金配置情况 14图 21：SW 日用化学产品板块各季度基金配置情况 14图 22：SW 涂料油漆油墨板块各季度基金配置情 14图 23：S

5、W 民爆用品板块各季度基金配置情况 14图 24：SW 纺织化学用品板块各季度基金配置情况 14图 25：SW 氟化工及制冷剂板块各季度基金配置情况 14图 26：SW 磷化工及磷酸盐板块各季度基金配置情况 15图 27：SW 聚氨酯板块各季度基金配置情况 15图 28：SW 玻纤板块各季度基金配置情况 15图 29：SW 其他化学制品板块各季度基金配置情况 15图 30：SW 涤纶板块各季度基金配置情况 15图 31：SW 维纶板块各季度基金配置情况 15图 32：SW 粘胶板块各季度基金配置情况 16图 33：SW 氨纶板块各季度基金配置情况 16图 34：SW 其他纤维板块各季度基金配置

6、情况 16图 35：SW 合成革板块各季度基金配置情况 16图 36：SW 改性塑料板块各季度基金配置情况 16图 37：SW 其他塑料板块各季度基金配置情况 17图 38：SW 轮胎板块各季度基金配置情况 17图 39：SW 其他橡胶制品板块各季度基金配置情况 17图 40：SW 炭黑板块各季度基金配置情况 17表 1：2020Q4 基金持仓市值前三十化工股 9表 2：2020Q4 化工行业中陆股通持仓比例最高的十家公司 10表 3：2020Q4 化工行业中陆股通增持比例最高的十家公司 10公募基金2020年年报披露完毕，我们以申万化工一级行业为基础，对公募基金重仓持股情况进行分析。统计口径

7、为开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股，数据来源为Wind资讯。一、化工行业景气向好，基金配置比例提升从板块整体配置看，2020年四季度公募基金对化工板块持仓环比上升。2020年下半年以来，化工行业景气持续复苏，上市公司业绩改善，公募基金加仓趋势明显。 2020年四季度，化工行业配置比例从3.92%上升至5.35%，环比增长1.43pct；超配比例从-1.45%上升至-0.3%，环比增长1.42pct，为2017Q2以来最高水平。图1：2012-2020化工行业配置比例与超配比例数据来源：Wind，二、二级子行

8、业基金持仓有所分化（一）二级子行业：化学纤维与化学制品行业增仓明显从申万化工二级子行业来看，2020Q4化学制品板块和化学纤维板块配置比例环比上升，进入超配状态；化学原料、橡胶、塑料和石化板块（剔除中石化）配置比例在低位保持稳定，仍处低配状态。化学纤维与化学制品行业受到基金青睐，与下游景气密切相关。2020Q4，化学纤维行业配置比例增至1.1%，环比增长0.59pct；化学制品行业配置比例增至3.62%，环比增长0.82pct。公募基金加配化纤主要因纺织服装产业链持续复苏，同时大炼化产业链景气持续向好，我们预计2021年化纤行业仍存较大弹性；化学制品持仓增长则是受益于新能源车产品力提升，全球进

9、入消费驱动阶段，锂电材料成长空间打开。图2：化学制品板块各季度基金配置情况图 3：化学纤维板块各季度基金配置情况6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%化学制品配置比例（左）化学制品超配比例（右）3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%化学纤维配置比例（左）化学纤维超配比例（右）0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%数据来源：Wind，数据来源：Wind，化学原料、橡胶、塑料和石化板块（剔除中石化）配置比例仍处低位。2020年第

10、四季度，化学原料板块配置比例0.41%，橡胶板块配置比例0.12%，石化板块（剔除中石化）配置比例0.04%，塑料板块配置比例0.01%，均处于相对低位。图4：化学原料板块各季度基金配置情况图 5：橡胶板块各季度基金配置情况化学原料配置比例（左）化学原料超配比例（右）橡胶配置比例（左）橡胶超配比例（右）1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%-0.6%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%0.25%0.20%0.15%0.10

11、%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%-0.20%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图6：石油化工板块各季度基金配置情况图 7：塑料板块各季度基金配置情况1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%石油化工配置比例（左）石油化工超配比例（右）1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%塑料配置比例（左）塑料超配比例（右）1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%数据来源：Wind，（注：剔除中国石化）数

12、据来源：Wind，（二）三级子行业：其他化学制品、涤纶、聚氨酯板块基金配置较多SW化工共划分为31个三级子行业，从持仓占比情况看，2020Q4重仓比例最高的子行业分别为其他化学制品（1.67%）、涤纶（0.89%）、聚氨酯（0.77%）、氮肥（0.39%）、无机盐（0.32%）、玻纤（0.27%）、农药（0.17%）、其他纤维（0.16%）、民爆用品（0.1%）和轮胎（0.1%）。1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%图8：2020Q4SW化工三级子行业板块基金配置情况数据来源：Wind，从环比变化情况来看，2020Q4基金加仓幅度较大的子行业依次为其

13、他化学制品（0.65%）、涤纶（0.56%）、玻纤（0.07%）、氮肥（0.07%）和氨纶（0.05%），基金减仓幅度较大的子行业为涂料油漆油墨制造（-0.12%）、其他纤维（-0.02%）和无机盐（-0.01%）。环比（右）2020Q4（左）2020Q3（左）1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%图9：2020Q4与2020Q3SW化工三级子行业基金配置对比情况1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%数据来源：Wind，三、个股：基金重仓龙头白马，拥抱核心资产2020Q4持股市值排名前五的化工企业分别为万华化学（154.59亿元）、

14、荣盛石 化（113.46亿元）、新宙邦（81.58亿元）、华鲁恒升（73.08亿元）和国瓷材料（64.91 亿元）。万华化学重仓基金数量增加38只，持仓股份增加111.81万股，市值规模环 比增长0.32%，是重仓基金增加最多的化工企业。荣盛石化重仓基金数量增加35只， 持仓股份增加2.46亿股，市值规模环比增长2.61%，是持股数量增加最多的化工企业。表1：2020Q4基金持仓市值前三十化工股公司板块重仓基金数量（只）持有股份（万股）持有市值规模（亿元）2020Q4环比增减（只）2020Q4持仓变动（万股）2020Q4环比流通占比万华化学聚氨酯1823816980.66111.81154.5

15、90.32%11.93%荣盛石化涤纶703541362.6324607.63113.462.61%7.11%新宙邦其他化学制品82188045.363727.8081.582.32%27.71%华鲁恒升氮肥802919591.22-157.7673.080.51%12.09%国瓷材料无机盐37314388.89582.9464.910.27%19.08%天赐材料其他化学制品9495782.781611.2460.031.78%10.65%恩捷股份其他化学制品118333165.791237.1344.611.56%5.90%恒力石化涤纶603214397.957026.2940.271.94%

16、3.11%当升科技其他化学制品72126061.222633.5139.311.55%13.92%光威复材其他纤维33102990.58-213.1526.630.17%5.79%桐昆股份涤纶412711906.068559.5724.514.30%5.42%雅化集团民爆用品16108446.423613.8918.543.05%9.28%扬农化工农药50171398.75351.8818.461.01%4.51%菲利华其他化学制品40133083.60-154.5418.450.39%9.93%玲珑轮胎轮胎43-54560.19-72.3316.040.19%3.35%珀莱雅日用化学产品18

17、5764.11628.8213.605.94%3.81%鼎龙股份其他化学制品9-35550.31110.1910.500.23%8.08%浙江龙盛纺织化学用品11-37144.434465.189.731.67%2.20%华峰化学氨纶1789702.888956.169.7116.86%6.39%容百科技其他化学制品16161829.421829.429.430.00%6.68%龙蟒佰利其他化学制品50232947.96199.709.070.42%2.08%新洋丰复合肥2485628.12221.819.000.41%4.74%万润股份其他化学制品2144017.601996.378.751

18、.39%4.49%卫星石化其他化学原料2953326.74711.888.630.63%3.13%中材科技玻纤23-53338.13797.968.070.59%1.99%天奈科技其他化学制品1191285.071200.807.9122.26%7.28%联化科技农药11-23245.68-464.687.79-0.15%3.53%三友化工纯碱22147563.474921.977.753.44%3.66%安集科技其他化学制品31258.58220.697.705.55%8.65%德方纳米其他化学制品131457.26119.067.651.51%10.69%数据来源：Wind，从陆股通持股占

19、流通A股比例来看，截止到2020Q4，化工行业陆股通持仓比例排名而十的公司有国瓷材料（24.11%）、恩捷股份（14.40%）、三棵树（13.19%）、万华化学（10.10%）、珀莱雅（8.36%）、中国巨石（7.29%）、当升科技（5.88%）、蓝晓科技（5.83%）、龙蟒佰利（5.77%）、卫星石化（4.86%）。表2：2020Q4化工行业中陆股通持仓比例最高的十家公司简称持股数量（万股）持股数环比变动持股市值（亿元）持股市值环比变动占 A 股流通市值比例占流通 A 股流通市值环比变动国瓷材料1818440.02%82.0370.02%24.11%6.89%恩捷股份772328.75%10

20、9.5099.56%14.40%3.02%三棵树344024.18%52.1117.18%13.19%2.47%万华化学1437826.52%130.9066.21%10.10%2.12%珀莱雅167685.37%29.83129.08%8.36%-6.11%中国巨石2553815.43%50.9759.55%7.29%0.97%当升科技256279.08%16.62158.08%5.88%2.60%蓝晓科技705-17.06%3.14-31.36%5.83%-1.20%龙蟒佰利81864.84%25.1938.51%5.77%0.27%卫星石化517625.61%13.5261.87%4.8

21、6%0.99%数据来源：Wind，从陆股通持股占流通A股环比变动情况来看，2020年Q4陆股通增持排名前十的依次是国瓷材料（+6.89pct）、恩捷股份（+3.02pct）、闰土股份（+2.62pct）、当升科技（+2.60pct）、新安股份（+2.52pct）、三棵树（+2.47pct）、利安隆（+2.43pct）、再升科技（+2.39pct）、万华化学（+2.12pct）、中泰化学（+2.01pct）。表3：2020Q4化工行业中陆股通增持比例最高的十家公司简称持股数量（万股）持股数环比变动持股市值（亿元）持股市值环比变动占 A 股流通市值比例占流通 A 股流通市值环比变动国瓷材料1818

22、440.02%82.0370.02%24.11%6.89%恩捷股份772328.75%109.5099.56%14.40%3.02%闰土股份3893177.24%3.63183.63%4.10%2.62%当升科技256279.08%16.62158.08%5.88%2.60%新安股份2338307.05%2.54412.35%3.34%2.52%三棵树344024.18%52.1117.18%13.19%2.47%利安隆634231.16%2.49308.16%3.48%2.43%再升科技3028131.38%4.13115.30%4.21%2.39%万华化学1437826.52%130.90

23、66.21%10.10%2.12%中泰化学6736178.11%4.14236.69%3.14%2.01%数据来源：Wind，四、投资建议2020年四季度，公募基金向核心资产聚集趋势明显，涤纶、氨纶、粘胶等化纤行业备受青睐。我们在2021年度策略报告中提出的纺服产业链复苏和龙头企业强者恒强逻辑正在逐步兑现，行业景气上行及上市公司基本面改善等利好因素持续反应到股价。展望2021年，我们建议关注以下三点投资逻辑：纺服产业链的复苏。海外发达国家服装鞋类产业链受疫情影响终端需求被持续抑制，2021年纺织服装产业里的复苏概率较高，对上游原材料需求的恢复，将有望拉动产品价格价差上行。龙头企业强者恒强。化工

24、周期品行业进入门槛逐渐提高，龙头企业获得更好的成长空间，有望凭借竞争优势实现强者恒强。原油价格回升确定性强。我们认为在疫苗推行顺利，海外疫情风险解除的情境下，原油需求的恢复将成为快变量，而供给端恢复将成为慢变量。阶段性供需错配导致原油价格的阶段性大幅上行。五、风险提示重仓持股无法完整反映基金的持仓信息。公募基金公布的前十大重仓股仅代表其持仓的一部分，并不能完整反映基金整体持仓情况，用前十大重仓股分析行业配置会存在一定误差。疫情影响超预期。尽管新冠疫苗研发成功，但目前尚未普及，冬季疫情反弹程度尚未可知。如果疫情严重程度超预期，将严重影响需求复苏程度。原材料价格波动。原油为化工品最重要的原材料之一

25、，其价格波动会影响部分化工品的盈利水平。若国际经济政治环境发生较大变化，原油价格剧烈波动，化工品价格与盈利水平亦有相应波动的风险。附录（一）SW 石油化工子板块各季度基金配置情况图10：SW石油加工板块各季度基金配置情况图 11：SW 石油贸易板块各季度基金配置情况1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%石油加工0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%石油贸易数据来源：Wind，（注：剔除中国石化）数据来源：Wind，（二）SW 化学原料子板块各季度基金配置情况图12：SW纯碱板块各季度基金配

26、置情况图 13：SW 氯碱板块各季度基金配置情况纯碱0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%氯碱0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图14：SW无机盐板块各季度基金配置情况图 15：SW 其他化学原料板块各季度基金配置情况无机盐0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%其他化学原料数据来源：Wind，数据来源：Wind，（三）SW 化学制品子板块各季度基金配置情况图16

27、：SW氮肥板块各季度基金配置情况图 17：SW 磷肥板块各季度基金配置情况氮肥0.50%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%磷肥0.07%0.06%0.05%0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图18：SW钾肥板块各季度基金配置情况图 19：SW 复合肥板块各季度基金配置情况钾肥0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%复合肥数据来源

28、：Wind，数据来源：Wind，图20：SW农药板块各季度基金配置情况图 21：SW 日用化学产品板块各季度基金配置情况农药日用化学产品2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图22：SW涂料油漆油墨板块各季度基金配置情图 23：SW 民爆用品板块各季度基金配置情况涂料油漆油墨制造民爆用品0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%0.18%0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%数据来源：Wi

29、nd，数据来源：Wind，图24：SW纺织化学用品板块各季度基金配置情况图 25：SW 氟化工及制冷剂板块各季度基金配置情况1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%纺织化学用品0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%氟化工及制冷剂数据来源：Wind，数据来源：Wind，图26：SW磷化工及磷酸盐板块各季度基金配置情况图 27：SW 聚氨酯板块各季度基金配置情况0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%磷化工及磷酸盐1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%聚氨酯数据来源：Wind，数据来源：Wind，图28：SW玻纤板块各季度基金配置情况图 29：SW 其他化学制品板块各季度基金配置情况玻纤0.70%0.60%0.50%0.40%0.30