中国出口框架拆解与下半年展望

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250011 一、2020 年中国出口回顾 4 HYPERLINK l _TOC_250010 1、两大因素推动我国出口 2020 年超预期高增长 4 HYPERLINK l _TOC_250009 2、2020 年中国出口份额提高，是替代了哪些国家？ 5 HYPERLINK l _TOC_250008 3、目前全球供需格局恢复情况如何？ 7 HYPERLINK l _TOC_250007 二、中国出口框架四因子拆解与分析 11 HYPERLINK l _TOC_250006 三、2021 年下半年出口展望 14 HYPERLINK l _TOC_2

2、50005 1、防疫物资 14 HYPERLINK l _TOC_250004 2、受损于疫情板块 15 HYPERLINK l _TOC_250003 3、份额受益于疫情板块 16 HYPERLINK l _TOC_250002 4、需求受益于疫情板块 16 HYPERLINK l _TOC_250001 四、核心结论 17 HYPERLINK l _TOC_250000 五、风险提示 19图表目录图 1：中国进出口年度金额与同比增速 4图 2：我国进出口贸易从 2020 年 6 月开始恢复同比正增长 4图 3：中国防疫物资出口同比大幅增长 4图 4：主要国家出口占全球出口份额 5图 5：主

3、要国家出口份额的比较 5图 6：主要国家出口份额 2020 年每季度较 2019 年同期的变化（%） 6图 7：2020 年 1 月-2021 年 5 月亚洲主要国家出口当月同比增速（%） 7图 8：全球制造业 PMI 指数追踪（绿色代表 PMI50，红色代表 PMI50，红色代表 PMI50，红色代表 PMI50，红色代表 PMI份额受益于疫情（+19.6%）需求受益于疫情（+6.2%）防疫物资（+1.7%）。从占我国总出口的比重及其变化来看，份额受益（45.7%，+1.1pct）需求受益（26.0%，-2.6pct）受损于疫情（15.6%，+3.4pct）防疫物资（12.8%，-1.9pc

4、t）。分季度来看，受损于疫情板块是 2021 年增长的主要贡献项，增速逐季抬高。防疫物资 Q2开始增速转负。份额受益和需求受益两个板块的增速逐渐回落，Q4 都面临同比下滑压力。但由于全球外需的恢复，份额受益板块的表现会好于需求受益板块。图 39：我国四大板块商品出口金额同比增速预测（%，季度，虚线为预测值）防疫物资份额受益于疫情受损于疫情需求受益于疫情总出口80706050403020100-10-20-3019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q2E21Q3E21Q4E资料来源：WIND，图 40：我国四大板块商品出口金额占中国总出口的比重（%，季度，虚

5、线框内为预测值）防疫物资份额受益于疫情受损于疫情需求受益于疫情2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2E2021Q3E2021Q4E50454035302520151050资料来源：WIND，在国际贸易中心 ITC 口径下，我们判断 2021 年全球商品出口金额同比增长 8%左右，四大板块的同比增速表现分别为：受损于疫情（+13.0%）份额受益于疫情（+9.0%）需求受益于疫情（+2.8%）防疫物资（+0.5%）。在此背景之下，中国在世界的出口份额将从 2020 年的 15%进一步提高到 16.2%，提升了1.2 个百分点（2020 年较 2019 年上升了 1.7 个百分点），四大板块商品的出口份额变化分别为：份额受益于疫情（+1.82pct）受损于疫情（+1.80pct）需求受益于疫情（+0.72pct）防疫物资（+0.21pct）。图 41：全球四大板块商品出口金额同比增速（%）151050-5-10-15-20防疫物资份额受益于疫情受损于疫情需求受益于疫情合计2018201920202021预计资料来源：ITC，图 42：我国四大板块商品在世界的出口份额（%）2018201920202021预计22.320.518.316.27.52520151050防