财务管理基本理论知识讲解

1、中国经济治理大学基础教程财 务 管 理 基 本 理 论第一节 财务治理的理论结构一、 财务治理理论结构的概念（一） 财务治理理论财务治理理论是依照财务治理假设所进行的科学推理或对财务治理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务治理实践。（二） 财务治理的理论结构财务治理的理论结构定义为：财务治理的理论结构是指财务治理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。本书所建立的是以财务治理环境为起点、财务治理假设为前提、财务治理目标为导向的，由财务治理的差不多理论、财务治理的应用理论构成的理论结构。二、 财务治理理论结构的起点（一） 现有财务治理理论研究起

2、点的要紧观点财务治理理论研究的起点，长期以来确实是一个有争议的问题，要紧观点有以下几种：1、财务本质起点论。学者对其进行了系统论证，指出“财务质的规定性决定了财务的独立性，财务的种种独特性态，乃是奠定财务独立存在的客观基础”。2、假设起点论。持这种观点的人认为：“任何一门独立学科的形成和进展，差不多上以假设为逻辑起点的，然而，在财务学中，却忽略了这一点。”并指出：“假设对任何学科差不多上特不重要的，因为它为本学科的理论和实务提供了动身点或奠定了基础。”3、本金起点论。这是郭复初教授近年提出的一种观点。他认为“本金是指为进行商品生产和流通活动而垫支的货币性资金，具有流淌性与增殖性等特点”。并进一

3、步指出：“经济组织的本金，按其构成能够分为实收资本、内部积存和负债等几大组成部分。”同时强调，本金起点理论符合逻辑起点的差不多标准，弥补了其他起点理论的种种不足。4、目标起点论。进入20世纪90年代以后，我国有些学者提出了以财务治理目标为财务治理理论研究起点的看法。这种观点认为：任何治理差不多上有目的的行为，财务治理也不例外。只有确立合理的目标，才能实现高效的治理。适应市场经济进展要求的财务治理理论结构应该以财务治理目标为动身点。同时认为，财务治理目标是在考虑风险和酬劳两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化。这种观点突出了财务治理目标在财务治理理论结构中的作用，有利于财务治理理论对财务治理实

4、践的指导。（二） 以财务治理环境为起点来构建财务治理的理论结构财务治理环境是对财务治理有阻碍的一切因素的总和。它既包括宏观的理财环境，也包括微观的理财环境。其中宏观环境要紧是指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境，微观环境要紧是指企业的组织形式，企业的生产、销售和采购方式等。从20世纪财务治理的进展过程能够看出，理财环境对财务治理假设、财务治理目标、财务治理方法、财务治理内容具有决定作用，是财务治理理论研究的起点。20世纪是财务治理大进展的世纪，在这100年的时刻里，财务治理经历了五次飞跃性的变化，我们称之为财务治理的五次进展浪潮。1、 第一次浪潮筹资治理理财时期这一时期又称“传统财

5、务治理时期”。在这一时期中，财务治理的要紧职能是预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。2、第二次浪潮资产治理理财时期这一时期又称“内部操纵财务治理时期”。筹资时期的财务治理只着重研究资本筹集，却忽视了企业日常的资金周转和内部操纵。西方财务治理人员逐渐认识到，在残酷的竞争中要维持企业的生存和进展，财务治理的要紧问题不仅在于筹集资金，更在于有效的内部操纵，管好用好资金。在现在期，资产负债表中的资产科目，如现金、应收账款、存货、固定资产等引起财务治理人员的高度重视。在这一时期，公司内部的财务决策被认为是财务治理的最要紧问题，而与资金筹集有关的事项已退居第二位。3、第三次浪潮投资治理理财时期60

6、年代中期以后，随着企业经营的不断变化和进展，资金运用日趋复杂，市场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资治理受到空前重视。要紧表现在：（1）确定了比较合理的投资决策程序；（2）建立了科学的投资决策指标；（3）建立了科学的投资决策方法；（4）创立了投资组合理论和资本资产定价理论。迪安在其所著的资本预算一书中，要紧研究应用贴现现金流量法来确定最优投资决策问题。马考维兹致力于投资组合的研究，提出了投资组合理论。夏普提出了资本资产定价模型，揭示了风险与酬劳的关系。4、第四次浪潮通货膨胀理财时期70年代末期和80年代早期，伴随石油价格的上涨，西方国家出现了严峻的通货膨胀，持续的通货膨胀给财务治理带来了许

7、多问题，在通货膨胀条件下如何有效地进行财务治理便成为要紧矛盾。大规模的通货膨胀，使企业资金需求不断膨胀，货币资金不断贬值，资金成本不断升高，成本虚降，利润虚增，资金周转困难。为此，西方财务治理提出了许多应付通货膨胀的方法，企业筹资决策、投资决策、资金日常调度决策、股利分配决策，都依照通货膨胀的状况，进行了相应的调整。5、第五次浪潮国际经营理财时期80年代中后期，由于运输和通讯技术的进展，市场竞争的加剧，企业跨国经营进展专门快，国际企业财务治理越来越重要。从20世纪财务治理的进展过程能够看出，财务治理目标、财务治理内容、财务治理方法的变化，差不多上理财环境综合作用的结果。能够如此讲，有什么样的理

8、财环境，就会产生相应的理财模式，也就会产生相应的财务治理的理论体系。财务治理总是依靠于其生存进展的环境。在任何时候，财务治理问题的研究，都应以客观环境为立足点和动身点，这才有价值。脱离了环境来研究财务治理理论，就等因此无源之水，无本之木。因此，将财务治理环境确定为财务治理理论结构的起点是一种合理的选择。三、 财务治理理论结构的构建（一）我国学者关于财务治理理论体系要紧观点简介我国闻名财务治理学家王庆成教授认为，财务治理理论体系中的差不多概念是资金运动，它的差不多规律是资金运动规律，它的差不多程序和方法是资金运动规律性的运用。由此展开，财务治理理论体系的构成要素能够概括为以下几个方面：财务治理对

9、象、财务治理职能、财务治理主体、财务治理环境；财务治理目标、财务治理原则、财务治理体制；财务治理环节、财务治理方法。并指出，对象、职能、主体、环境，要紧是从财务的本质出进展开的；目标、原则、体制要紧是从资金运动规律性出进展开的；而环节和方法，则要紧是从资金运动规律的运用来展开的。我国闻名财务治理学家李相国教授认为，遵循理论与实践辩正关系的原理，作为财务治理实践的系统化的认识，财务治理差不多理论体系，可按认识的不同层次分为以下五个组成部分：（1）描述财务治理及其差不多特征、目标的理论；（2）描述财务治理的主体、客体和理财环境的理论；（3）描述财务治理职能、研究财务治理运行机制的理论；（4）研究财

10、务治理规范的理论；（5）关于财务治理方法原理的理论。我国闻名财务治理学家刘恩禄教授等认为，财务治理理论体系由差不多理论和应用理论两大部分构成。其中差不多理论又包括以下几个方面：经济效益理论、资金时刻价值理论、资金保值理论、财务操纵理论、财务分析理论、财务公共关系理论、资金运动规律、资金成本理论、财务系统理论、财务信息理论、财务机制理论。应用理论又分为按环节的应用理论和按对象的应用理论，按环节分要紧包括：财务预测理论、财务决策理论、财务打算理论、财务调控理论、财务分析诊断理论；按工作对象分要紧包括：资金筹措理论、资金投资理论、资金日常治理理论和资金分配理论。我国闻名财务治理学家郭复初教授等认为，

11、财务理论体系由财务差不多理论、财务规范理论和财务行为理论三部分构成。其中差不多理论又包括：财务本金理论、财务对象理论、财务职能理论、财务假设理论和财务进展史；规范理论又包括：财务法规理论、财务政策理论、财务治理体制、财务人员治理和财务组织治理；行为理论又包括：财务治理的目标、筹资理论与方法、投资理论理论与方法、资金耗费理论与方法、收益理论与方法和分配理论与方法。（二）财务治理理论结构的差不多框架依照上述各种观点，结合当前和以后一段时刻我国财务治理环境的现状和进展，能够构建如图11所示的财务治理的理论结构。现对图11简要讲明如下：1、财务治理理论的起点、前提与导向财务治理环境是财务治理理论研究的

12、逻辑起点。财务治理中的一切理论问题差不多上由此展开的，并在此基础上层层深入，形成合理的逻辑层次关系。财务治理假设是财务治理理论研究的前提。财务治理假设是人们利用自己的知识，依照财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想。一般来讲，理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。因此，要形成理论，都需要先依照环境和特定学科的规律性提出假设。财务治理目标是财务治理理论和实务导向。它是认真研究财务治理环境和差不多确立的财务治理假设的基础上确定的，既对财务治理的内容、财务治理原则、财务治理方法等差不多理论问题起导向作用，也对财务治理的通用业务理论和专门业务理论起导向

13、作用。不同的财务治理目标，必定产生不同的理论构成要素和理论逻辑层次关系。在财务治理理论结构中，财务治理目标具有承上启下的作用，它是依照财务治理环境确立的，同时又会对财务治理差不多理论和应用理论产生阻碍。2、财务治理的差不多理论财务治理的差不多理论是指由财务治理内容、财务治理原则、财务治理方法构成的概念体系。财务治理的差不多内容是企业财务活动，而财务活动又分为企业筹资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动、企业日常经营引起的财务活动和企业分配引起的财务活动。因此，财务治理的内容包括企业筹资治理、企业投资治理、营运资金治理和企业分配治理四个方面。财务治理的原则是财务治理工作必须遵循的差不多准则，是

14、从财务治理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范。财务治理方法是财务治理人员为了实现财务治理目标、完成财务治理任务，在进行理财活动时所采取的各种技术和手段。3、财务治理的通用业务理论财务治理的通用业务是指各类企业都有的财务治理业务。从财务治理的差不多理论中我们明白，财务治理的差不多内容包括企业筹资治理、企业投资治理、营运资金治理和企业分配治理。但企业营运资金治理更多的是操作方法问题，理论方面的内容不多，故在财务治理的通用业务理论中，能够只研究企业筹资治理理论、企业投资治理理论和企业分配理论。这三个方面的理论，都受财务治理环境的阻碍，都以财务治理的差不多假设为前提，都以财务治理的目标为导向

15、。4、财务治理的专门业务理论财务治理的专门业务是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才有的财务治理业务。5、财务治理理论的其他领域财务治理道理论结构的要紧问题都有了相应的安排，但尚有一些问题没有讨论。这些问题要紧有：财务治理的进展理论（即财务治理史问题）、财务治理的比较理论（即比较财务治理问题）和财务治理的教育理论。我们把这些问题统一归入财务治理理论的其他领域进行研究。财务治理的进展理论要紧研究财务治理环境在时刻上的差异以及这些差异对财务治理理论和实践的阻碍；财务治理的比较理论要紧研究财务治理环境的空间差异以及这些差异对财务治理理论和实践的阻碍；财务治理教育理论要紧研究财务治理环境变化对财务教

16、育提出的要求以及财务治理教育所采取的对策。第二节 财务治理环境一、财务治理环境概述（一）财务治理环境的概念从系统论的观点来看，所谓环境，确实是指被研究系统之外的，对被研究系统有阻碍作用的一切系统的总和。显然环境具有相对性，即是讲，某一系统的环境，往往又是以其他系统为环境的。假如把财务治理工作看作是一个系统，那么，财务治理以外的并对财务治理系统有阻碍作用的一切系统的综合，便构成了财务治理的环境。如国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善程度，企业所面临的市场状况，企业的生产条件等，都会对财务治理产生重要阻碍，因此，都属于财务治理环境的组成内容。（二）财务治理环境的分类财务治理环境是一个多层次、多

17、方位的复杂系统，它纵横交错，相互制约，对企业财务治理有着重要阻碍。为了能对财务治理环境进行更深入细致的研究，下面对财务治理环境进行简单分类。1、财务治理环境按其包括的范围，分为宏观财务治理环境和微观财务治理环境。宏观财务治理环境是对财务治理有重要阻碍的宏观方面的各种因素，如国家政治、经济形势，经济进展水平，金融市场状况等。宏观环境的变化，一般对各类企业的财务治理均产生阻碍。微观财务治理环境是对财务治理有重要阻碍的微观方面的各种因素，如企业组织形式、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况等。微观环境的变化一般只对特定的企业财务治理产生阻碍。2、财务治理环境按其与企业的关系，分为企业

18、内部财务治理环境和企业外部财务治理环境。企业内部财务治理环境是指企业内部的阻碍财务治理的各种因素，如企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等。相对而言，内部环境比较简单，往往有现成资料，具有能比较容易把握和加以利用等特点。企业外部财务治理环境是指企业外部的阻碍财务治理的各种因素，如国家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临的市场状况以及国际财务治理环境等。外部环境构成比较复杂，需要认真调查，搜集资料，以便分析研究，全面认识。企业内部财务治理环境一般均属微观财务治理环境。企业外部财务治理环境有的属于宏观财务治理环境，如政治、法律制度等，有的属于微观财务治理环境，如企业的产品

19、销售市场、企业资源的供应情况等。3、财务治理环境按其变化情况，分为静态财务治理环境和动态财务治理环境。静态财务治理环境是指那些处于相对稳定状态的阻碍财务治理的各种因素，它通常指那些相对容易预见，变化性不大的财务环境部分，它对财务治理的阻碍程度也是相对平衡，起伏不大的。财务治理环境中的地理环境、法律制度等，属于静态才古治理环境。动态财务治理环境是指那些处于不断变化状态的阻碍财务治理的各种因素。从长远观点来看，财务治理环境差不多上进展变化的，差不多上变化状态下的财务治理环境。那个地点所谓的动态财务治理环境是指变化性强、预见性差的财务治理环境部分。在市场经济体制下，商品市场上的销售数量及销售价格，资

20、金市场的资金供求状况及利息率的高低，差不多上不断变化的，属动态财务治理环境。（三）研究财务治理环境的意义世界是由相互联系的事物组成的，正是事物之间的相互作用、相互阻碍，促进了世界的进展与变化。财务治理理论和方法的变化，也是各种环境作用的结果。研究财务治理环境具有重要作用。1、通过对财务治理环境的研究，能够使我们正确、全面地认识财务治理的历史规律，掌握财务治理的进展趋势。2、通过财务治理环境的研究，能够正确地认识阻碍财务治理的各种因素，不断增强财务治理工作的适应性。3、通过对财务治理环境的研究，能够不断地推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济进展需要的财务治理体系。二、财务治理的宏观环境财务治

21、理的宏观环境包括的内容十分复杂，如经济因素、法律因素、社会文化因素、自然资源因素等。下面概要介绍对理财有重要阻碍的几个因素。（一）经济环境财务治理的经济环境是阻碍企业财务治理的各种经济因素，如经济周期、经济进展水平、通货膨胀状况、经济体制等。1、经济周期在市场经济条件下，降级通常可不能出现较长时刻的持续增长或较长时刻的衰退，而是在波动中前进的，这种循环叫经济周期。2、经济进展水平财务治理的进展水平是和经济进展水平紧密相关的，经济进展水平越高，财务治理水平也越高，经济进展水平较低，财务治理水平也低。3、经济体制经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。现在世界上典型的经济体制有打

22、算经济体制和市场经济体制两种。打算经济体制的差不多特点是：（1）某层企业单位没有决策权，决策权归某一个高层权利机构（如打算委员会）或某几个高层权利机构（如计委、企业主管部门、财政部门等）；（2）决策指令是通过有关打算文件的形式由上往下，最终下达给基层单位的；（3）基层单位必须执行这些决策指令，并努力完成决策中所规定的各种打算指标。市场经济体制的差不多特征是：（1）没有来自（若有也十分有限）高层机构的指令或命令；（2）企业的经营决策由企业依照市场供求关系和价格变动所提供的信息来作出；（3）企业不断对市场信息作出反映，以便不断调整其各种决策。4、具体的经济因素除以上几项因素外，一些具体的经济因素发

23、生变化，也会对企业财务治理产生重要阻碍。这些因素要紧包括：（1）通货膨胀率；（2）利息率；（3）外汇汇率；（4）金融市场、金融机构的完善程度；（5）金融政策；（6）财税政策；（7）产业政策；（8）对外经贸政策；（9）其他相关因素。（二）法律环境财务治理的法律环境是指阻碍财务治理的各种法律因素。法是体现统治阶级意志，由国家制定或认可，并以国家强制力保证实施的行为规范的总和。广义的法包括各种法律、规定和制度。财务治理作为一种社会行为，必定要受到法律规范的约束。按照法对财务治理内容的阻碍情况，能够把法分成如下几类。1、阻碍企业筹资的各种法律。企业筹资是在特定的法律约束下进行的。阻碍企业筹资的法规要紧

24、有：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务通则、企业财务制度等。这些法规能够从不同方面规范或制约企业的筹资活动。2、阻碍企业投资的各种法规。企业的投资活动也必须在特定的约束下进行，这方面的法规要紧有：企业法、证券交易法、公司法、企业财务通则、企业财务制度等。这些法规都从不同方面规范企业的投资活动。3、阻碍企业收益分配的各种法规。企业在进行收益分配时，必须遵守有关法规的规定，这方面的法规包括：税法、公司法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等。它们都从不同方面对企业收益分配进行了规范。（三）社会文化环境社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观

25、、理想、信念、道德、风俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。三、财务治理的微观环境财务治理的微观环境也包括许多内容，如企业类型、市场状况、生产情况、材料采购情况等。下面概括介绍对财务治理有重要阻碍的几个方面。（一）企业类型企业的类型专门多，按不同标准可作不同分类。首先按国际治理介绍三种类型企业组织形式，然后再介绍其他的企业类型。1、三种类型的企业组织形式及其对财务治理的阻碍。三通常有三类：独资企业、合伙企业和公司企业。（1）独资企业。独资企业是指由一个人出资，归个人所有和操纵的企业。独资企业具有结构简单、容易开办、利润独享等优点。（2）合伙企业。

26、由两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同经营的企业叫合伙企业。合伙企业具有开办容易、信用较佳的优点，但也存在责任无限、权利分散、决策缓慢等缺点。（3）公司。公司是法人，是有权用自己的名义从事经营、与他人订立合同、向法院起诉或被法院起诉的法律实体。公司的最大优点是公司的所有者股东只承担有限责任，股东对公司债务的责任以其投资额为限。公司的另一个优点是比较容易筹集资金，能够通过发行股票、债券等形式迅速地筹集到大量资金，这使公司比独资企业和合伙企业有更大进展的可能性。不同的企业组织形式对企业理财有重要阻碍。假如是独资企业，理财比较简单，要紧利用的是业主自己的资金和供应商提供的商业信用。因为信用有限，其

27、利用借款筹资的能力亦相当有限，银行和其他人都不太情愿借钞票给独资企业。独资企业的业要紧紧抽回资金，也比较简单，无任何法律限制。合伙企业的资金来源和信用能力比独资企业有所增加，收益分配也更加复杂，因此，合伙企业的财务治理比独资企业复杂得多。公司引起的财务问题最多，企业不仅要争取获得最大利润，而且要争取使企业价值增加；公司的资金来源有多种多样，筹资方式也专门多，需要进行认确实分析和选择；赢余分配也不像独资企业和合伙企业那样简单，要考虑企业内部和外部的许多因素。2、按其他标准划分的企业类型及其财务治理的阻碍企业还可按其他标准进行分类，这些分类要紧有：（1）依照企业所属的部门可分为工业企业、商业企业、

28、农业企业等。（2）依照企业规模的大小可分为大型企业、中型企业和小型企业。（3）依照所有权关系可分为国有企业、集体企业、个体私营企业、外商投资企业、股份制企业等。（4）依照经营方式可分为承包经营企业和租赁经营企业等。（二）市场环境在商品经济下，每个企业都面临着不同的市场环境，这都会阻碍和制约企业的理财行为。构成市场环境的要素要紧有两项：一是参加市场交易的生产者及消费者的数量；二是参加市场交易的商品的差异程度。一般而言，参加交易的生产者和消费者的数量越多，竞争越大；反之，竞争越小。而参加交易的商品的差异程度越小，竞争程度越大；商品的差异程度越大，竞争程度就越小。企业所处的市场环境，通常有下列四种：

29、1、完全垄断市场。又称“纯粹垄断市场”或“独占市场”，是指整个行业只有一个销售者或竞争者，它能够决定商品的供应数量和价格。这类市场实际上不存在竞争。2、完全竞争市场。又称“纯粹竞争市场”，是指竞争不受任何因素的阻碍和干扰，完全由买卖双方自由竞争的市场。在这种市场上，生产者和消费者的数量都专门多，但都不能操纵市场价格，只能同意现行的市场价格。3、不完全竞争市场。是指存在一定程度操纵力的竞争市场。在这类市场上有许多商品生产者，但不同生产厂家的产品存在一定的差异（如质量、牌号等）。如此，消费者在购买时要有所选择，使得有些厂家（如名牌产品的生产企业）能够在一定程度上操纵和阻碍市场。4、寡头垄断市场。这

30、是指由少数几家生产者操纵的市场，这几家企业通常操纵该种产品销售量的70%80%。剩下的较少部分由其他许多企业经营。企业所处的市场环境，对财务治理有着重要阻碍。处于完全垄断市场上的企业，销售一般都不成问题，价格波动也可不能专门大，企业的利润稳中有升，可不能产生太大的波动，因而风险较小，可利用较多的债务来筹集资金；而处于完全竞争市场上的企业，销售价格完全由市场来决定，被市场所左右，价格容易出现上下波动，企业利润也会出现上下波动，因而不宜过多地采纳负债方式去筹集资金；处于不完全竞争市场和寡头垄断市场上的企业，关键是要使自己的产品超越其他企业的产品，创出特色，创出品牌，这就需要在研究与开发上投入大量资

31、金，研制出新的优质产品，并做好广告，搞好售后服务，给予优惠的信用条件等。为此，财务人员要筹集足够的资金，用于研究与开发和产品推销。（三）采购环境采购环境又称物资来源环境，对企业理财有重要阻碍。按不同的标准可对采购环境做不同的分类。采购环境按物资来源是否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。前者对企业所需资源有比较稳定的来源，后者则不稳定，有时采购不到。企业假如处于稳定的采购环境中，可少储存存货，减少存货占用的资金；反之，则必须增加存货的保险储备，以防存货不足阻碍生产，这就要求财务人员把较多的资金投资于存货的保险储备。采购环境按价格变动情况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境。在

32、物价上涨的情况下，企业应尽量提早进货，以防物价进一步上涨而遭受损失，这就要求在存货上投入较多的资金；反之，在物价下降的环境里，应尽量随使用随采购，以便从价格下降中得到好处，也可在存货上尽量少占用资金。（四）生产环境不同的生产企业和服务企业具有不同的生产环境，这些生产环境对财务治理有着重要阻碍。比如，企业的生产假如是高技术型的那就有比较多的固定资产而只有少数的生产工人。这类企业在固定资产上占用的资金比较多，而工薪费用较少，这就要求企业财务人员必须筹集到足够的长期资金以满足固定资产投资；反之，假如企业生产是劳动密集型的，则可较多地利用短期资金。再如，生产轮船、飞机的企业，生产周期较长，企业要比较多

33、地利用长期资金；反之，生产食品的企业，生产周期专门短，能够比较多地利用短期资金。第三节 财务治理假设一、财务治理假设的概念假设定义为：假设是人们依照特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的差不多前提。财务治理假设定义为：财务治理假设是人们利用自己的知识，依照财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务治理理论和实践问题的差不多前提。二、财务治理假设的分类依照财务治理假设的作用不同，财务治理假设能够分为以下三种：（一） 财务治理差不多假设财务治理差不多假设是研究整个财务治理理论体系的假定或设想，它是财务治理实践活动

34、和理论研究的差不多前提。财务治理差不多假设在构建财务治理理论体系中具有重要意义。（二）财务治理的派生假设财务治理派生假设是依照财务治理差不多假设引申和进展出来的一些假定和设想。财务治理的派生假设与差不多假设互为作用，互为前提，派生假设是对差不多假设的进一步讲明和阐述，在构建财务治理理论体系中也起重要作用。（三）财务治理具体假设财务治理具体假设是指为研究某一个体问题而提出的假定和设想。它是以财务治理差不多假设为基础，依照研究某一个体问题的目的而提出的，是构建某一理论或创建某一个体方法的前提。三、研究财务治理假设的意义（一） 财务治理假设是建立财务治理理论体系的差不多前提（二） 财务治理假设是企业

35、财务治理实践活动的动身点四、 财务治理假设的构成（一） 理财主题假设理财主题假设是指企业的财务治理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务治理工作的空间范围。而使用理财主题假设，将公司与包括股东、债权人和企业职工在内的其他主题分开，无疑是一种聪慧的做法。理财主题应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。一个组织只有具备这三个特点，才能真正成为理财主体，显然，与会计上的会计主体相比，理财主体的要求更严格。例如，某个主体尽管有独立的经济利益，但不

36、是法律实体，则该主体尽管是会计主体，但不是理财主体，如一个企业的分厂。假如某主体尽管是法律实体，但没有独立的经营权和财权，则其也不是理财主体。考虑到实际情况，理财主体能够区分为完整意义上的理财主体（或称真正的理财主体、自然的理财主体）和相对意义上的理财主体（或称相对的理财主体、人为的理财主体）之分。一个真正的理财主体，必须具备上述三个条件。一个相对的理财主体，条件可适当放宽，能够依照实际工作的具体情况和一定单位权、责、利的大小，确定特定层次的理财主体。只是，在财务治理理论研究中所讲的理财主体，一般差不多上指真正意义上的理财主体。由理财主体假设能够派生出自主理财假设。自主理财在现代企业制度情况下

37、，财权是在所有者、经营者和财务治理人员之间进行分割的。那个地点所有者要紧是指原始出资者，在股份公司中是指股东；经营者是指企业的董事会和经理办公会的成员；财务治理人员是指含有财务部门经理在内的各级财务人员。所谓经理革命是指领取薪水的经理人员在高层治理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位，这是现代企业制度的一个差不多特征。正如汤谷良教授所讲：因为经理革命的完成，牢固地确立企业经理在企业决策的地位，原始出资人难以再染指企业财务决策，企业的法人产权越来越由经理阶层全权支配和处置，法人财产日渐脱离原始产权，不断完全独立化。所有权与经营权的分离，更加显示出理财主体假设的实际意义。因此，在现代的股份制企

38、业中，企业是一个独立的理财主体。（二）持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在同时能执行其可能的经济活动。也确实是讲，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。它明确了财务治理工作的时刻范围。持续经营假设能够派生出理财分期假设。按理财分期假设，能够把企业持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分时期考核企业的财务状况和经营成果。依照持续经营假设，企业自创立之日起，直到解散停业为止，其生产经营活动和财务活动都犹如奔腾的长江一样川流不息、持续不断。企业在其存在期内的财务状况是不断变化的，一直到停业之日才停止变动。为了分时期地考核企业经营成果和财务状况，必须将持

39、续经营的企业人为地划分为若干个期间，这确实是理财分期假设的现实基础。（三）有效市场假设有效市场假设是指财务治理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务治理才能正常进行，财务治理理论体系才能建立。有效市场应具备以下特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。有效市场假设的派生假设是市场公平假设。它是指理财主题在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场可不能抹杀某一理财主体的有限，也可不能无视某一理财主体的缺点。理财主体的

40、成功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。因此，每一个理财主体都会自觉地规范其理财行为，以便在资金市场上受到好评，以利于今后的财务治理工作。市场公平假设还暗含着另外一个假设，即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体，不管事实上力多强，都无法操纵市场。有效市场假设是建立财务治理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构、确定筹资组合的理论基础。假如市场无效，专门多理财方法和财务治理理论都无法建立。（四）资金增殖假设资金的增殖假设是通过财务治理人员的合理营运，企业资金的价值能够不断增加。这一假设实际上指明了财务治理存在的现实意义。因为财务治理是对企业的资金进行规划和操纵的一项治理

41、活动，假如在资金运筹过程中不能实现资金的增殖，财务治理也就没有存在的必要了。资金增殖假设的派生假设是风险与酬劳同增假设。此项假设是指风险越高，获得的酬劳也越高（指取得的增殖越大或付出的成本越低）。资金的运筹方式不同，获得的酬劳就不一样，例如，国库券差不多是无风险投资，而股票是风险专门大的投资，什么缘故还有人将巨额资金投向股市呢？这是因为他们假设股票投资取得的酬劳要远远高于国库券的酬劳。同样，有人将资金投向食品行业，有人却投向房地产行业，有人投向衍生金融工具，他们也同样是依照风险与酬劳同增着一假设来进行决策的。风险与酬劳同增假设实际上暗含着另外一项假设，即风险可计量假设。因为假如风险无法计量，财

42、务治理人员不明白哪项投资风险大，哪项投资风险小，风险与酬劳同增假设也就无从谈起。（五）理性理财假设理性理财假设是指从事财务治理工作的人员差不多上理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。理性理财的第一个表现确实是理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。即表现为财务治理人员要通过比较、推断、分析等手段，从若干个方案中选择一个有利于财务治理目标实现的最佳方案。理性理财的第三个表现是当理财人员发觉正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。理性

43、理财的第四个表现是财务治理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。理性理财假设可派生出另外一项假设资金再投资假设。这一假设是指当企业有了闲置的资金或产生了资金的增殖，都会用于再投资。换句话讲，企业的资金在任何时候都可不能大量闲置。因为理财行为是理性的，因此，企业必定会为闲置的资金查找投资途径，因为市场是有效的，就能够找到有效的投资方式。财务治理中的资金时刻价值原理、净现值和内部酬劳率的计算等，差不多上建立在此项假设基础之上的。理性理财行为是确立财务治理目标，建立财务治理原则，优化财务治理方法的理论前提

44、。例如，财务治理的优化原则，财务治理的决策、打算和操纵方法等都与此项假设有直接联系。第四节 财务治理目标财务治理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的差不多标准。一、研究财务治理目标的重要意义因为财务治理目标直接反映着理财环境的变化，并依照环境的变化做适当调整，它是财务治理理论结构中的差不多要素和行为导向，是财务治理实践中进行财务决策的动身点和归宿。财务治理目标制约着财务运行的差不多特征和进展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务治理目标，会产生不同的财务治理运行机制，科学地设置财务治理目标，对优化理财行为，实现财务治理的良性循环，具有重要意义。二、对财务治理目标

45、要紧观点的评价对财务治理目标的表述要紧有以下几种：（1）利润最大化；（2）净现值最大化；（3）资本成本最小化；（4）股东财宝最大化；（5）现金股利最大化；（6）经济效益最大化；（7）投资者、经营者和社会利益最大化；（8）超利润目标；（9）全然目标是资本增殖、直接目标是利润、核心目标是经济效益；（10）产值最大化；（11）综合现金净流量最大化；（12）长期资本增殖；（13）所有者财宝最大化；（14）资金运动合理化。现仅就曾经在我国和西方国家广泛应用的三种观点评价如下：（一） 产值最大化总产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产，而不重视挖掘潜力，更新改造旧设备，进行内含扩大再生产

46、。（二） 利润最大化利润最大化目标是指通过对企业财务活动的治理，不断增加企业利润，使利润达到最大。利润最大化是财务治理的最优目标。以利润最大化为目标是财务治理人员的最佳选择。以利润最大化做为企业财务治理目标有合理的一面，这是因为企业要想取得利润最大化，就必须讲求经济核算，加强治理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些，都有利于经济效益的提高。但以利润最大化作为财务治理的目标存在以下缺点：（1）利润最大化没有考虑利润发生的时刻，没能考虑资金的时刻价值。（2）利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。（3）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为

47、的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远进展。应该看到，利润最大化的提法，只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，因此，利润最大化并不是财务治理的最优目标。（三）股东财宝最大化股东财宝最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财宝。与利润最大化目标相比，股东财宝最大化目标有其积极的方面，这是因为：（1）股东财宝最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要阻碍。（2）股东财宝最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会阻碍股票价格，预期以后的利润对企业股票价格也会产生重要阻碍。（3）股东财宝最大化目标比较容易量化，便于考

48、核和奖惩。但应该看到，股东财宝最大化也存在一些缺点：（1）它只适合上市公司，对非上市公司则专门难适用。（2）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。（3）股票价格受多种因素阻碍，并非差不多上公司所能操纵的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。三、阻碍财务治理目标的各种利益集团一般而言，阻碍财务治理目标的利益集团应当符合以下三条标准：（1）必须对企业有投入，即对企业有资金、劳动或服务方面的投入；（2）必须分享企业收益，即从企业取得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等各种酬劳；（3）必须承担企业风险，即当企业失败时，都会承担一定损失。依照这三个标准，阻碍财务治理目标的利益集团有以下四个

49、方面：（一） 企业所有者所有者对企业理财的阻碍要紧是通过股东大会和董事会来进行的。（二） 企业债权人债权人把资金借给企业后，一般都会采取一定的爱护措施，以便按时收取利息，到期收回本金。因此，债权人必定要求企业按照借款合同规定的用途使用资金，并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。（三）企业职工企业职工包括一般的职员和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必定要求取得合理酬劳。职工是企业财宝的制造者，他们有权分享企业收益；职工的利益与企业的利益紧密相连，当企业失败时，他们要承担重大风险，有时甚至比股东承担的风险还大，因此，在确立财务治理目标时，必须考虑职工的利益，在社会主义条件下

50、，职工的利益更应优先考虑。（四）政府政府为企业提供了各种公共方面的服务，因此要分享企业收益，要求企业依法纳税，对企业财务决策也会产生阻碍。四、财务治理目标的选择财务治理目标应与企业多个利益集团有关，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果，在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用，但从企业长远进展来看，不能只强调某一利益集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，也确实是讲，不能将财务治理的目标仅仅归结为某一集团的目标。从理论上来讲，各个利益集团的目标都能够折衷为企业长期稳定进展和企业总价值的不断增长，各个利益集团都能够借此来实现他们的最终目的。为此，以企业价值最大化作为财务治理的目标，比

51、以股东财宝最大化作为财务治理目标更科学。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采纳最优的财务政策，充分考虑资金的时刻价值和风险与酬劳的关系，在保证企业长期稳定进展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际包括丰富的内含，其差不多思想是将企业长期稳定进展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。具体内容包括以下几个方面：（1）强调风险与酬劳的均衡，将风险限制在企业能够承担的范围之内；（2）制造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；（3）关怀本企业职工利益，制造优美和谐的工作环境；（4）不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；（5）

52、关怀客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；（6）讲求信誉，注意企业形象的宣传；（7）关怀政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。企业价值最大化这一目标，最大的问题可能是其计量问题。从实践上看，能够通过资产评估来确定企业价值的大小。从理论上来讲，企业价值能够通过下列公式进行计量：V=nt=1FCFt1/（1-i）t式中：V代表企业价值；FCFt代表第t年的企业酬劳，通常用自由现金流量来表示；i代表与风险相适应的贴现率；t代表取得酬

53、劳的具体时刻；n代表取得酬劳的持续时刻，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。假如各年的自由现金流量相等，则上式可简化为：VFCF/i从上式能够看出，企业的总价值V与FCF成正比，与i成反比。在i不变时，FCF越大，则企业价值越大；在FCF不变时，i越大，则企业价值越小。i的高低，要紧由企业风险的大小来决定，当风险大时，i就高，当风险小时，i就低。也确实是讲，企业的价值，与预期的酬劳成正比，与预期的风险成反比。从财务治理假设可知，酬劳和风险是同增的，即酬劳越大，风险越大，酬劳的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。企业的价值只有在风险和酬劳达到比较好的均衡时才能达到最大

54、。以企业价值最大化作为财务治理的目标，具有以下优点：（1）企业价值最大化目标考虑了取得酬劳的时刻，并用时刻价值的原理进行了计量。（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与酬劳的联系。（3）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会阻碍企业的价值，预期以后的利润对企业价值的阻碍所起的作用更大。进行企业财务治理，确实是要正确权衡酬劳增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务治理的最优目标。如同从利润最大化向股东财宝最大化转变一样，从股东财宝最大化向企业价值最大化的转变是财务

55、治理目标理论的又一次飞跃。为了能够讲明这种飞跃的意义，那个地点要进一步做如下阐述：1、企业价值最大化扩大了考虑问题的范围。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、经理阶层、一般职工等等，对企业的进展而言，缺一不可。2、企业机智最大化注重在企业进展中考虑各方利益关系。企业价值最大化是在进展中考虑问题，在企业价值的增长中来满足各方利益关系。3、企业价值最大化理论与理财主体理论是一致的。理财主体假设为我们规定了财务治理的空间范围，即财务治理工作不是漫无边际的，而应限制在一个在经济上和经营上具有独立性的组织之内。具体到企业财务治理来看，理财主体确实是具有独立经营权和财权的企业，财务治

56、理目标应该体现为理财主体财宝的增长，企业价值最大化能够满足这一要求。4、企业价值最大化目标更符合社会主义初级时期的我国国情。财 务 管 理 的 价 值 观 念第一节 时刻价值时刻价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动，差不多上在特定的时空中进行的。离开了时刻价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支。时刻价值原理，正确地揭示了不同时刻点上的资金之间的换算关系，是财务决策的差不多依据。一、时刻价值的概念时刻价值在西方通常称为货币的时刻价值，在中国称为资金的时刻价值。现在，西方关于时刻价值的概念，大致能够综述如下：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以酬劳，这种酬劳的量应

57、与推迟的时刻成正比，因此，单位时刻的这种酬劳对投资的百分率称为时刻价值。我国关于时刻价值的概念一般表述为：时刻价值是扣除风险酬劳和通货膨胀贴水后的真实酬劳率。为了便于讲清问题，分层次地、由简到难地研究问题，在讲述资金时刻价值时采纳抽象分析法，即假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时刻价值。本书也是以此假设为基础的。二、复利终值和现值的计算资金的时刻价值一般差不多上按复利的方式计算的。所谓复利，确实是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所讲的“利上滚利”。资金的时刻价值按复利计算，是建立在资金再投资这一假设基础之上的。终值又称以后值，是指若干期后包括本金和利息在内的以后价值，又称本利和。终

58、值的计算公式为：FVn=PV（1+i）n式中：FVn代表复利终值；PV代表复利现值；i代表利息率；n代表计息期数。上述公式中的（1+i）n称为复利终值系数表，该表详见书后附表一。复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时使用的利息率叫贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：PV=FVn?1/（1+i）n上述公式中的1/（1+i）n叫复利现值系数或贴现系数，能够写成PVIFi,n，复利现值的计算公式可写为:PV=FVn?PVIFI,n为了简化计算,也可编制复利现值系数表，该表见书后附表二。三、年金终值和现值的计算年金是指一定时期

59、内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为一般年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。（一）后付年金终值和现值的计算后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故称为一般年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。设：A代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；FVAn代表年金终值。年金终值的计算公式能够表述为：FVAn=Ant=1（1+i）t-1上式中的nt=1（1+i）t-1叫年金终值系数,可写成FVIFAi,n，则年金终值的计算公式可写为：F

60、VAn=A?FVIFAi,n为了简化计算，也可编制年金终值系数表，该表见书后附表三。表中各期年金终值系数可按下列公式计算：FVIFAi,n=（1+i）n-1/i一定时期每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫后付年金现值。后付年金现值的计算公式为：PVAn= Ant=11/（1+i）t上式中nt=11/（1+i）t叫年金现值系数，可写成PVIFAi,n，则年金现值的计算公式可写为：PVAn=A?PVIFAi,n为了简化计算，可先编制年金现值系数表，该表见书后附表四，表中的系数按下列公式计算：PVIFAi,n=（1+i）n-1/i（1+i）n=1-1/（1+i）n/i（二）先付年金终值和现值的计