量化私募半年盘点

1、股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告第一部分：股票量化策略投资环境分析基础市场回顾2021 年上半年整体来看，各大指数表现非常分化。上半上证综指上涨3.40，沪深300指数上涨0.24、中证500指数涨6.93，中小板上涨 3.66，创业板上涨17.22。行业方面，根据申万一级行业分类今年以来多数板上涨，电气设备和钢铁板块领涨，涨幅均超过 23，工、综合、采掘等板块涨幅也超过15。下跌板块中，家用电器、非银国防军工等板块跌幅居前，跌幅均超过10。图表：近一年股市重要指数月度涨跌幅图表：今年上半各板块涨跌情况来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind量化

2、策略投资环境6 月 A 股市场整体呈现震荡格局，板块间走势有所分化。具体来看，月初通胀预期的回落以及中美经贸领域沟通的再度开启对市场起到一定支撑作用，但市场在经历了 5 月下旬的快速上涨后，盘整消化的意愿亦相对强烈，指数呈现震荡态势。月中，中国及美国所公布的通胀数据均出现超预期上升，但A 股及美股表现均波澜不惊，显示出市场对通胀数据开始逐渐 “脱敏”。不过，国内主要经济指标读数大多放缓，叠加美联储加息预期有所增强，从而对短期市场情绪造成扰动，周期性板块多数回落，而景气度维持高位的半导体、电气设备等领域表现相对占优。此后，随着鲍威尔在国会新冠疫情听证会上表述整体偏鸽，并表示美联储不会因为就业率太

3、高而很快提高利率，从而对市场起到安抚作用；而临近月末央行连续多日的净投放亦为市场带来“稳预期”信号，投资者情绪相对稳定。图表3：近期A股基本面因子收益走势图表4：近期A股技术类因子收益走势来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind- 2-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告从量化风格因子的收益表现来看，市场风格自去年下半年开始转向低弹性、反转、低成长的行情，尤其是11月开始出现一波顺周期的大盘股抱团行情，加上动量类因子表现发生逆转，持续回撤，也给股票量化策略带来了超额端的整体回撤2021 年初开始，风格发生反转，动量、成长和小市值等因子在经历了几个月的

4、低迷期后表现也再度回升，但2 月开始这一短暂的回暖迹象逆转，beta、动量、成长和小市值等因子走势再度回撤，3月这一回撤延续，而由于行情转低估值板块及周期板，估值因子的表现则持续有所提升4 月得益于成长股整体的反弹，动量、成等因子止跌回升，估值因子涨幅开始放缓。进入5 月以来，基本面因子整体表现一般，规模和成长因子双双回撤，而技术类因子则迎来了不错的表现。6 月这一趋势延续，基本面因子表现继续有所回撤。图表5：近一年沪深两市成交额图表6：近一年主要指数换手率来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind流动性和市场活跃度方面6 月 A 股市场结束连续两月的普涨行情，各指数表现分化，但

5、两市整体交投活跃度持续回暖。具体来看6 月上旬随市场震荡下跌，成交水平小幅回落后有所回升，多数交易日成交额维持在 9500 亿上方。下旬开始随北上资金流入，市场企稳反弹，成交也再度放量，从6月18日起连续7个交易日两市成交破万亿水平。全月来看两市平均日成交额9900亿左右，与5月相比上涨12.73，高于近一年平均成水平。各大指数换手率表现有所分化，上涨50和中证1000换手水平有所提升，而沪深300与中证500换手水平则略有下降从日均换手率来看，上证50、中证1000换手率环比分别上涨9.01和9.41，沪深300、中 500换手率环比分别下跌6.82和9.21。图表7：近一年大小盘风格特征图

6、表8：近一年头部市值股票成交额占全市场比例来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind- 3-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告市场风格上，截至 201 年 6 月底，近一年来大盘股相对上证指数收益 5.14，中小盘股相对上证指数收-8.23。6 月全月来看，大盘股相对证指数收益在6 月继续一路回调走低，月末才企稳并有小幅反弹，中小盘股相对上证指数收益则在全月持续回升，全月中小盘股跑赢大盘股 5.97。从头部市值股票成交额占全市场比例来看2020 年下半年开始深300成分股成交占比从前期的25-30逐渐上升到30-35，今年12 月上旬开始这一现象持续

7、加剧，春节前沪深300 成分股日成交占全市场比例一度超过47，堪比2015年牛市期间的水平，随后抱团股瓦解，沪 300成分股成交占比有所走低5月这一比例围绕在33左右的中枢波动， 6月以来沪深300成分股成交占比继续小幅下降，平均来看降低到31左的水平。图表9：近一年主要指数波动（过去20日波动率年化） 图表10：近一年个股收益率离散度来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind从主要指数波动率来看2021 年以来各指数波动水平呈现先扩大后走低的倒V型走势3月中上旬达到今年以来高点，随后开始一路回落4月波动水平延续下跌趋势，跌落至近一点相对低位5 月各指数波动水平在分化中有企稳趋势

8、6月与5月相比整体变化不大，平均来看中证500波动水平有小幅回升。从近期个股（以沪深300、中证500和中证1000所包含成分股为样本股票池）收益率离散程度来看6 月个股收益离散度在震荡中略有走高，回到近一年中位水平上方，平均来看市场整体的收益分歧度扩大。图表1：近一年行业轮动速度图表12：近一月指数成分股与指数库外个股平均涨跌幅来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind从近期行业轮动速度来看（以申万一级行业分类为标准）2021年6月行业轮动速度小幅下降，略低于近一年平均水平。从指数库内外板块的涨跌- 4-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告表现来看，

9、6 月以来，各板块涨跌互现，电气设备、电子等板块领涨，其中多数块中指数库外个股平均表现好于指数库内个股。图表13：F远月、近月实时基差走势图表14：F跨期年化基差（加权）走势来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind图表15：C远月、近月实时基差走势图表16：C跨期年化基差（加权）走势 来源：国金证券研究所，ind来源：国金证券研究所，ind基差方面，从远近月基差实时走势来看6月市场走势分化IF和IC跟随指数走势，但远近月合约贴水幅度表现分化6 月末与 5 月末相比来看， IF近月合约贴水幅度有所扩大，远月合约贴水则有所收敛IC远近月合约贴水均有收窄，其中远月合约贴水幅度收敛较多

10、。从跨期年化基差来看，截至6月底，IF跨期年化基差收窄-1.99，全月平均-5.03，5月均为-7.01；IC 跨期年化基差收窄-6.58，全月平均-8.83，5 月均为-9.52。相比于5月，6月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴成本均有收窄从6个月滚动跨期年化基差来看IF滚动跨期年化基差的扩大趋势有企稳现象，C 滚动跨期年化基差也依旧保持着稳定的收敛态势。从全市场IC空单持仓量变化来看2021年6月IC空单平均持仓总量在238600张左右，与5月相比小幅上涨。- 5-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告图表17：C空单持仓量变走势来源：国金证券研究所，ind对

11、于量化选股策略而言6 月 A 股市场投资者情绪较高，各重要指数表现分化，创业板指领涨，两市交投活跃度维持高位，并且风格上仍是中小盘股表现强势。截至月底，沪深300 指数下跌2.02，中证 1000 指数上 3.95，中小盘股显著跑赢大盘股，行情继续向中小市值票扩散。全月从行业板块来看，绝大多数板块中，指数库外的个股平均表现好于指数库内个股，相对利于选股端获取超额收益，整体来看指数增强策略运行环境良好，超额表现亮眼。对于阿尔法策略而言6 月不管从全月还是分周度表现来看，各行业板块指数库外个股表现均要好于指数库内的个股，且机会在各板块间分布均匀，给量化管理人提供了不错的基础选股池，有利于管理人选出

12、跑赢指数的个股，尤其是最后一周市场大幅反弹，赚钱效应显著，因此各管理人在6 月的几周均做出了不错的超额。全月来看大小盘风格处在较为有利的局面，同时个股收益离散度较高，两市成交屡破万亿Alpha 策略的多头端运行环境较为乐观。从期货端来看6月IC贴水整体呈收敛趋势，尤其是远月合约，贴水收敛幅度较大，一定程度上侵蚀了净值表现，不过得益于多头端亮眼的超额水平，本月策略收益录得近11个月新高。图表：股票量化策略运环境分析近期变化情况对量化策略运行友好度流动性及活跃度两市成交额继续回暖，交投活跃度较高中小盘股换手率提升大小盘风格中小盘股表现强势，显著跑赢大盘股，行继续向中小市值票扩散市场波动率各大指数波

13、动率表现分化，个股收益率离散度回升，市场收益分歧度大行业轮动及风格行业轮动速度小幅下降，同一板块指数库个股表现好于指数库内个股基差IF和IC平均跨期年化基差贴水幅度均有收窄，且滚动基差显示IF扩大趋势已经走平，IC收敛趋势仍在来源：国金证券研究所股票量化策略方面，整体来看，未来权益市场的波动性将会增长5 月中旬以来市场的反弹可以理解为建党百年之前的维稳行情。资金面持续超预期宽松是反弹的流动性基础，债市走势与通胀等基本面明显背离。叠加人- 6-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告民币快速升值下外资持续流入，市场风险偏好明显上行。下一阶段，A 股大概率或在三季度中段演绎

14、中报行情。在“经济企稳回升，流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下，一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力，另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。央行政策的核心因素仍是经济增长和防风险的微妙平衡。总体而言，国内货币政策由松趋紧的方向确定性较高，而收紧的力度多大仍有待持续观察。从业绩来看，今年 A 股企业业绩增速明显回升，国金策略团队预计今年非金融上市公司业绩增速或达 30左右。从历史来看，在高业绩增长的背景下A 股市场基本会呈现单边熊市的情形。中长期视角来看，市场仍将呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势beta 机会不好把握，建议更加关注alpha。量

15、化策略运作方面6月A股市场结束连续两月的普涨行情，各指数表现分化，但两市整体交投活跃度持续回暖，全月来看两市平均日成交额9900亿左右，与5月相上涨高于近一年平均成交水平。各大指数换手率表现有所分化，上涨50和中证1000换手水平有所提升，而沪深300与中证500换手水平则略有下降。市场风格上，大盘股相对上证指数收益在 6 月继续一路回调走低，月末才企稳并有小幅反弹，中小盘股相对上证指数收益则在全月持续回升，全月中小盘股大幅跑赢大盘股，行情继续向中小市值票扩散。波动率方面，6 月各指数波动水平表现分化，中证500 指数波动水平小幅回升，同时个股收益离散度走高，市场整体的收益分歧度继续有所扩大。

16、对冲成本方面，相比于5月6月IF和IC开仓的头寸所需承担的平均贴水成本均有收窄，另外滚动基差显示IF 贴水幅度扩大趋势已经走平IC 贴水幅度依旧保持着稳定的收敛态势。综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境较为有利，波动处于适中水平，成交维持在相对高位，另外自春节后抱团股经历了集体调整，投资机会有所扩散，中小盘股已经连续 2 个月大幅跑赢大盘股，投资机会的增加有利于提高股票量化策略成功捕捉具有超额个股的概率。同时，近期股指期货基差贴水幅度持续收敛，剔除掉指数分红带来的影响，整体的收敛趋势可能更加明显，有利于量化对/中性策略将未来的对成本锁定在合理范围内，在下半年预期 b

17、eta 波动整体加大的环境下，对冲类策略仍具备必要的配置价值，不过未来仍需关注市场行情的演进方向以及相关风险点的转变。- 7-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告第二部分：股票量化策近期业绩表现我们以国金研究覆盖的私募基金为基础，选取其中采取股票量化策略的私募管理人的对应策略产品，从量化选股（无清晰参考基准指数）、沪深300 指数增强、中证 50 指数增强、市场中性、复合策略（股票量化为主，适当叠加期权CTA、套利等策略）中分别选取具有代表性的产品进行统计和业绩展示。整体来看，今年以来市场风格变化剧烈且频，年初市场抱团现象严重，随春节后抱团股瓦解市场交投活跃度逐步回

18、暖，行情开始向中小市值票扩散，量化策略走出了阶段性低迷的区，据我们本次重点统计的393 只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，上半年各子策略均实现正收益，指增策略超额收益在一季度虽有收窄，但二季度以来随市场环境持续回暖，整体超额收益可观。图表19：股票量化策略业绩走势来源：国金证券研究所，通联数据具体来看，量化选股策略（中高频）产品中3 只产品今年上半年平均收益 14.54，均实现正收益；量化选股策（未区分策略频率产品中， 103只产品近半平均收益5.69，其正收益产品79只；沪深300指数增强策略（中高频）产品中14只产品上半平均收益9.97，其中1只产品未实现正收益，3

19、只产品超越同期沪深 300 指数表现，平均超额9.51；沪深300 指数增强策略（未区分策略频率）产品中24 只产品平均收益5.76，21只产品实现正益，其中20只产品超越同期沪深300指数，平均超额5.48；中证500指数增强策略（中高频）产品中43只产品上半平均收益14.05，40 只产实现正收益，37 只产品超越同期中证500指表现，平均超额7.21；中证500指数增强策（未区分策略频率）产品中53只产品平均收益10.77，正收益产品49只其中40只产品超越同期中证500 指数，平均超额3.83；市场中性策略（中高频）产品中42只产品上半平均收益4.28，其中37只产品实正收益；市场中性

20、策（未区分策略频率产品中，26 只产品平均收益2.14，正收益产品19只；复合策略产品中79只产上半年平均收益5.39，正收益产品57只。图表20：各策略近半年各月收益表现策略类型1月2月3月4月5月6月近半年量化选股（中高频）.%.%.%.%.%.%.%量化选股（未区分策略频率）.%.%.%.%.%.%.%- 8-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告沪深300增强（中高频）.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（中高频）超额收益.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（未区分策略频率）.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（未区分策略频率）超额收益.%.

21、%.%.%.%.%.%中证500增强（中高频）.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（中高频）超额收益.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（未区分策略频率）.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（未区分策略频率）超额收益.%.%.%.%.%.%.%市场中性（中高频）.%.%.%.%.%.%.%市场中性（未区分策略频率）.%.%.%.%.%.%.%复合策略.%.%.%.%.%.%.%来源：国金证券研究所，通联数据图表21：细分略频率收益表综合市场行情来分析各策略的表现，2021 年上半年市场环境整体难言乐观，今年一季度以来市场风格变化剧烈且频繁，不少周出现了类似于去年1 月大小盘股

22、严重分化的极端现象，其余时间也是在风格剧烈转换中度过，量化模型也难以及时捕捉到因子或者说策略轮动的节奏，因此对超额端造成较大的压力。另外，股指期货基差的波动和收敛也给中性类策略的对冲端带来了一定的运作难度。一季度整体来看市场环境对股票量化类策略运行的友好度中性偏差。二季度开始市场环境逐步回暖，度过了成交与波动双双下跌、大盘风格占优的至暗时刻，另外经过了抱团股前期的集体调整，投资机会逐步向中小盘股扩散，加之两市成交大幅回暖，为多头端创造了不错的超额环境，股票量化各子策略收益随之回升。从绝对收益来看，中高频策略中，今年上半年中证500 指增表现好于沪深300 指增，但超额表现则相反。市场中性策略收

23、益表现虽然不及 2019、2020 年同期水平，但二季度开始已有反弹，并且6月单月收益创近1个月新高量化复合策略方面，商品市上半年的行情是密集的反转和持续的震荡，对于绝大多数量化A 来说都非常难有好的表，叠加5月中旬开始政策面的干预直接造成量化类A策略连续回撤因此上半年复合策略虽取得了正收益，但平均来看不及去年同期。将股票中高频策略更一步细分为以持仓周期3-5天为主日间Alpha和更短周期及日内Alpha 为主来看（目前市场上主流量化机构间策略具有不同程度的同质性，标签之间重合度较高，分类仅作为参考），沪深300 指数增强策略中，上半年日间Alpha 策略的绝对收益表现优于更短周期及日内Alp

24、ha策略，同时超额表现较好（沪深300增强策略样本数量较少，平均来看受个别产品极端情况影响较大）；中证500 指数增强策略中，今年上半年同样是日间Alpha 策略的绝对收益及超额表现相对较好；市场中性策略中，两类策略上半年表现则基本持。策略类型1月2月3月4月5月6月近半年沪深300增强（日间pha）.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（日间pha）超额收益.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（更短周期及日内）.%.%.%.%.%.%.%沪深300增强（更短周期及日内）超额收益.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（日间pha）.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（日间p

25、ha）超额收益.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（更短周期及日内）.%.%.%.%.%.%.%中证500增强（更短周期及日内）超额收益.%.%.%.%.%.%.%市场中性（日间pha）.%.%.%.%.%.%.%市场中性（更短周期及日内）.%.%.%.%.%.%.%来源：国金证券研究所，通联数据- 9-股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告选取部分量化管理人的中证500 增强策略代表产品，与6 月各周分板块指数库内外个股平均涨幅对比来看，第一周（5.3-6.），中证 500 指数小幅上涨 0.37，指数库内半数板块下跌，而指数库外则多数板块收涨，平均来看库外个

26、股表现更好，投资机会分散，基础选股池较佳，有利于管理人选出跑赢指数的个股各管理人当周超额表现不。第二周（6.76.1）中证500 指数上涨0.49，指数库外个股平均表现更好，但各板块涨幅收窄，超额表现在本周整体有所回调。第三周（6.1-6.1），受国内主要经济指标读数大多放缓，加16日美联储FOMC会议点阵图显示加息预期有所增强的影响，短期市场情绪受到一定扰动，指数整体回调，不过跌幅主要集中在周期性板块，而景气度维持高位的半导体、电气设备等领域表现相对占优，因此量化选股策略仍具有不错的运行环，平均来看超额较前一周基本持平。最后一周市场再度反弹，中证500 指数大幅上涨2.34，指数库外个股的平

27、均表现更好，仅 2 个板块下跌，市场机会扩散带动成交整体回暖，当周 5 个交易日两市成交水平均在万亿上方，为量化策略创造了良好的选股条件，多数管理人超额表现亮眼。中证500当周表(5.31-6.4).%因诺中证中证500当周表(5.31-6.4).%因诺中证500指数增强1号.%锐天中证500指数增强高能1号.%衍复指增三号.%九章幻方中证500量化多策略1号.%明汯价值成长1期.%灵均中证500指数增强3号.%启林正兴东绣1号.%九坤日享中证500指数增强1号.%鸣石春天十三号.%平均.%中证500当周表(6.7-6.1).%因诺中证500指数增强1号.%锐天中证500指数增强高能1号.%衍

28、复指增三号.%九章幻方中证500量化多策略1号.%明汯价值成长1期.%灵均中证500指数增强3号.%启林正兴东绣1号.%九坤日享中证500指数增强1号.%鸣石春天十三号.%平均.%中证500当周表(6.14-6.18).%因诺中证500指数增强1号.%锐天中证500指数增强高能1号.%衍复指增三号.%九章幻方中证500量化多策略1号.%明汯价值成长1期.%灵均中证500指数增强3号.%启林正兴东绣1号.%九坤日享中证500指数增强1号.%鸣石春天十三号.%平均.%- 10 -股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告中证中证500当周表(6.21-6.25).%因诺中证5

29、00指数增强1号.%锐天中证500指数增强高能1号.%衍复指增三号.%九章幻方中证500量化多策略1号.%明汯价值成长1期.%灵均中证500指数增强3号.%启林正兴东绣1号.%九坤日享中证500指数增强1号.%鸣石春天十三号.%平均.%来源：国金证券研究所，通联数据来源：国金证券研究所，通联数据根据上半年收益情况（以净值截至6.25日及6.30日为准），下展示了我们持续跟踪的部分优秀股票量化策略私募基金的业绩表现，品赋、因诺、鸣石、凡二、九坤、世纪前沿、海浦、念空、龙旗等私募管理人业绩相对较好。图表24：部分优秀私近业绩表现私募产品近一月近三月近半年策略品赋投资品赋海龙500指数增强.%.%.

30、%中证500增强日间pha）因诺资产因诺天跃四号.%.%.%沪深300增强日间pha）鸣石投资鸣石春天十三号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）凡二投资凡二英火5号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）因诺资产因诺中证500指数增强1号.%.%.%中证500增强日间pha）九坤投资九坤日享中证500指数增强1号.%.%.%中证500增强日间pha）世纪前沿世纪前沿指数增强2号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）海浦投资海浦超平面中证500指数增强1号.%.%.%中证500增强日间pha）念空科技念空瑞景1号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）龙旗科技龙旗红旭.%.%.%中

31、证500增强日间pha）黑翼资产黑翼中证500指数增强1号.%.%.%中证500增强日间pha）天演资本天演中证500指数增强.%.%.%中证500增强（更短周期及日）蜂雀投资蜂雀成长优选增强2号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）平方和投资平方和进取1号.%.%.%中证500增强日间pha）赫富投资赫富500指数增强一号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）启林投资启林正兴东绣1号.%.%.%中证500增强日间pha）衍盛资产衍盛指数增强1号.%.%.%中证500增强日间pha）蒙玺投资蒙玺祖冲之1号.%.%.%中证500增强（更短周期及日）凡二投资茂源英火一号.%.%.%量化复合

32、策略鸣石投资鸣石春天沪深300指数增强1号.%.%.%沪深300增强（更短周期及日）来源：国金证券研究所，通联数据- 1 -股票量化策略私募基金专题分析报告股票量化策略私募基金专题分析报告第三部分：优秀股票量化私募推荐本期优秀股票量化私募我们介绍推星阔投。星阔（青岛）投资管理有限公司1、公司经营治理星阔（青岛）投资管理有限公司成立于2020年9月，12月取得募投基金管理人资，专注于股票量化投资领域，策略主要包指数增强策略及市场中性策略。公司目前管理规模5亿左右。公司初创阶段，团队已具备中型量化私募配置水平公司团队共22人，其中投研团队12 人（博士5人），汇来自海内外顶级学府、知名互联网公司的

33、人才。投研团队学科背景多元，涵盖应用数学、计算机、统计学、数论、自然语言处理、图像识别、密码学等多个研究方向，多位研究人员在校期间获得全国数学竞赛奖、物理竞赛奖以及全额奖学金。公司专注于股票 pha 领域投资，目前主要有四大团队，涵盖 pha 策略研究（7 人），算法交易/T0 研究（2 人），T 支持、数据研究。总经理兼投资总监邓剑，北京大学基础数学系本科、计算数学系博士，主攻推荐算法和数据挖掘研究，曾获全国大学生数学建模竞赛全国一等奖。2013 年进入量化私募领域，先后在国内两知名量化私募机构担任基金经理和阿尔法策略投资总监等重要职位，积累了基本面策略研究和 world quant专业的价

34、量体系，累计开发了上千个因子，较早使用AI进行策略研发2020年组建星阔投。2、投资策略：专注指数增强及市场中性策略星阔遵循量化投资理念，聚焦A 股市场，借鉴数理统计和行为金融等相关理论，及海内外经典主流的量化选股模型，在海量数据中通过数量化的方法，寻找能够对股票价格变动做出解释和预测的因子，利用机器学习算法等构建模型筛选股票，并通过计算机程序进行自动下单交易。对于对冲类产品，会同时构建空头寸来对冲组合的市场风。策略开发上，星阔重视策略质量，所有上线策略需要经过严格标准的流程，并且要满足相应的标准。另外，对于投资流程中涉及到的因子上/下线，策略组合和交易过程都是遵照既定的规则进行程序化自动运作

35、，不会对策略做任意的干预调整。策略组合并非一成不变，而是每隔1-2 个季度进行一次迭代升级，用历史长期数据做训练，策略体系和方法论保持一致，模型保持较快的更新迭代速度，有效规避模型失效问题。策略迭代更新是持续性的，一旦有新的策略产出，会即时放到策略组合中，进行数据训练得到新的策略组合。具体来看，指数增强策略和市场中性策略股票端基于同样的选股模型，选股策略采用高频alpha+T0策略，对标基准为中证500指数，通过构建多因子选股模型，深度运用AI技术，对全市场股票走势进行预测，通过高频的程序化交易捕捉市场机会，以期望获得持续稳定的投资收益。再叠加T0、交易算法、期现套利等策略有效丰富收益来源、降低整体风险。收益来源以alpha策略为主，因子数量超过3000个，因子类型包括量价类、基本面类及 AI 因子。目前多头端持股数量500-1000 只，盘中频繁生成交易信号，再通过算法交易把交易分散到全天年化换手在100-150 倍之间，近期维持在150倍左右策略严格控制行业风险为0，通过构建barra风险模型，严格控制流动性、市值主要的风险因子敞口，对于股票中性产品，时刻保持多空市值敞口为0。3、风险管理星阔自主研发的风控