精选层1周年智能制造成第一大行业占三分之一强

1、精选层一年智制造业已三分下新三板市场持续推进深化改革已逾一，我们观察到市场对于改革措施反应积极，市场正重新焕发出活力而新三板精选层挂牌公司即将迎来一周年，我们聚焦目前 57 家挂牌精选层公司，并重点聚焦设智造公，对于其市场表现、公司画像、转板预期等进行分析。图 ：公司股价图一览资料来源：i，整体概况：设备智造公已占 13，分布在新能源、光伏、汽车产业链自 200 年7 月 7 日精选层开板以，截止 021年 7月9 日，共计 7 家公挂交易，其中设备公（包括新能源占据 30、数量达到 17 家，为第一大行；TT 公司次之、占比 21，达到 12 余家；医药公司排名第三，占比约为 18。新材料消

2、费环保和建筑建公司占比分别为 12/1/5/3（根据 nd、证监会行业分类进自行调划分）图 ：7家精选层公司所属行业分类, %,% ,% ,%TT医药,%新材料,%,%环保公建筑建资料来源：i，聚细分行17 家设备智公司在工业交运以及电池领域均有所分布其中工业领域包括 1通用设备产业（苏轴股份万通液压星辰科技以及常辅股等专用设产业链（浩淼科技、三友科技、同力股份以及连城数等；交运设备电设备分别为 2 家和 3家。按照下游行业细分，其中新能源产业链包括贝特瑞、德瑞锂电和长虹能；光伏产业链包括连城数控、同享科技；汽车产业链包括泰祥股份、安徽凤凰、苏轴股份、万通液压、浩淼科技以及同力股份。图 ：精选

3、层设备智造公司一览资料来源：i，整理市场涨幅：新能&光伏产业涨幅达到10%以上连城数、同享科、长虹能、星辰科涨幅领先，发行涨幅达到 100以上。其中 1）相较发价：连城数（400、同享科（300、长虹能（200）和星辰科（150）涨幅领，仍有 3 家公司为破发状态。2相较于首日连城数（400同享科（80长虹能（100仍涨幅100%以上。图 ：7家设备公司涨跌幅一览（，相较于发行价）图 ：7家设备公司涨跌幅一览（，相较于首日）0-0幅%)连同长星贝德三万丰常利球浩安泰苏城享虹辰特瑞友通光辅通冠淼徽祥轴数科能科瑞锂科液精股科电科凤股股股.%.%.%.%.%.%.%.%-%连同长贝三万球丰利德常星泰

4、浩安苏城享虹特友通冠光通瑞辅辰祥淼徽轴数科能瑞科液电精科锂股科股科凤股控技源技电技压密份技缆技凰份份份控技源技压缆密技电份技份技凰份份资料来源：i，资料来源：i，按照上市挂牌时间为维度对于涨幅进行划分其中近半年上挂牌的精选层公涨最高，新股（上市半年内的公司）次新股首批公司半年以上公。图 ：按照时间段划分7家智造公司涨跌幅情况（，相较于发行价）资料来源：i，图 ：按照时间段划分智造公司涨跌幅情况（相较于首日市值）资料来源：i，整理市值规模：不乏200亿以上细分龙头，市的中值为1亿。精选层设公市值中值为 1亿元贝特瑞市值最大达到 38亿元。截止最新7 家智造公司市值中值为 1 亿元。具体细分行业而

5、言，其贝特市值最大达到 378 亿元，连城数控次之、为 222 亿元。图 ：智造公司多为小市值公司（亿元）0709）0贝 连长同同特 城虹力享瑞 数能股科控源份技技球 德 丰 万 冠 瑞 光 通 电 锂 精 液 缆 电 密 压 苏 三 安 利 浩 轴 友 徽 通 淼 股 科 凤 科 科 份 技 凰 技 技 资料来源：i，市值前 5公司均在 20亿以上龙头公司达到 20亿元以上70公司市值在 0亿元以下。其市值 0-10 亿10-0 亿2-50 亿的公司数量分别为6 家、6 家2 家。排名前五的公司市值在 20 亿元以上其中贝特瑞为负极材料龙头连城数控在光伏设备领域市占率领先；长虹能源在碱电池领

6、域市占前五、锂电池领域业绩增速明显。图 ：精选层智公司市值分布图 ：精选层智造市值前 5公司（亿元）市值0709）上亿-亿-市值0709）-元,% ,% , ,%053263263资料来源：i，资料来源：i，业绩表现：光伏、新能源产业链孕育大体量公，营收和归母净利润中位数分别为 318亿元和60142万17家公司 200年营收和归母净利润中位数分别为 3.8亿元和 60142万元整体规模体量较大观 7 家设备智造公司220 年营收和归母净利润中位数分为 3.8 亿和 60142万元，其中贝特瑞4.95 亿元、连城数控3.8 亿元）和同力股份3.34 亿元位列归母净利润前三；贝特瑞44.52 亿

7、元）营收同样排名第一。图 ：7家公司 0年规模体量一览图 ：7家公司规模体量中位数2020年营收亿元）2020年归母净利润万元，右）200080060402000中位数平均数.52.5153.59.5营收（亿元）归母净利润（万元，右轴）00000000年年年资料来源：i，资料来源：i，53公司 020年归母净利润在 600万元以上，4家公司达到 1亿元以上。纵营收维度，其有 3 家公司营收在 20 亿元以，分别为贝特瑞、同力股份和球冠电2 家公司营业收入在 10-0 亿元即长虹能源和连城数从归母净利润维度看90以上的公司在 300万以上位于 300 万-600 万之间的公司占多数共7 （占比4

8、15 家公司归母净利润为 6 千-1 亿元4 家公司在 1亿元以上。图 ：各公司营收分布图 ：各公司归母净利润分布-亿元 -亿元-亿元 -亿元 亿元以上-万-万-亿亿元以上,%,%,%,%,%,%,%,%,%资料来源：i，资料来源：i，9 家公司 2020 年归母净利超 600 万的公司中贝特瑞规模体量最大，连城数控次之。其中贝特、长虹能源为新能源产业链；连城数控、同享科技光伏产业链；同力股份、泰祥股份、苏轴股份以及万通液压为汽车产业。证券代码证券简称挂牌日主营业务0年营收（亿元o（证券代码证券简称挂牌日主营业务0年营收（亿元o（）0归母净利润（元oy（）市值（元）pe（m）Q贝特瑞-锂离子电

9、池正极材料和极材料218-982Q连城数控-光伏晶体硅生长和加工备564495Q同力股份-非公路宽体自卸车742729Q长虹能源-锌锰电池和高倍率锂离电池270992Q球冠电缆-电线电缆8-09156Q泰祥股份-汽车发动机零部件5-39-690Q苏轴股份-滚针轴承560-979Q万通液压-液压油缸845835Q同享科技-高性能光伏焊带540582资料来源：i，15. 成长能力：20182020年归母净利复合增速 228%。整体法下，17家公司 220年营收实现 12.7增速、归母净利润增长22.8。图 ：7家公司营收及利润增速一览（整体法）%营收（整体法）%归母净利润（整体法）CR资料来源：i

10、，纵观 200年 7家公司业绩增速其中 71公司营收正增长50公司利润增长 20以上。营维度上看连城数（90.76同享科（52.74以及星辰科（44.21位于前三，共计 4 家公司 2020 年营收增速在 0以。归母净利润维度上看连城数（135.74位于首同享科（9.35星辰科技（69.36）和长虹能源54.59）次之主要系受益于行业高景气。计4 家公司归母净利增速在 50以上，5 家公司业绩出现下滑。连城数控、同享科技、星辰科和长虹能源 4 家公司2020 年营收和归母净利增速均在 30以上，核心原因在于连城数控、同享科技所处的光伏赛道下游需求旺盛；而长虹能源电动工具锂电池需求释放。图 ：各

11、公司营收增速分布图 ：各公司归母净利润增速分布,%, %,%, %负增长,%, %,%, %负增长%-%-%以上, %, %,%,%,%资料来源：i，资料来源：i，一周年临，看后力量何？后备力量：仍有 15家已受理、27家筹备中，具备更突出的成长性、业绩增速 40%+智造设备行业仍有 5家精选层公司已受理以及 27家排（未受理共同组成后备力量。15 家已受理公司中，华阳变速发行中、五新隧海力股凯腾精工已过会，这 4 家公司2020 年归母净利润均在 000 万以上除此之外2 家公司仍处于问询回复阶段，后续将是精选层的后备力量。除此之外，目前仍有 27 家未受理、处于辅导和筹备阶段的设备公司（包

12、含 4 家未辅导23家辅导中，包括金海股份2020 年 1.04 亿归母净利润，下同、隆基电磁0.74亿元。表 ：目前 5家已经受理设备公司申购最新状发行价发行市底价底价 （0年0年归母行业简称状态态日期（元股）盈率（元股）行前）停牌前收（亿元净利润（元）发行中华阳变速发行中2549255五新隧装已过会59216已过会海力股份已过会86236凯腾精工已过会65682大地电气已受理81463先临三维二轮问询54503已受理56484吉冈精密已受理57002浦漕科技二轮问询-5-3157设备三维股份已受理23329同心传动已受理59100灿能电力已受理80727恒泰科技一轮问询51756威博液压已

13、受理86784恒驱电机已受理-3894资料来源：i，号为制名单表 ：目前 7家排队未受理设备公司代码简称0年营收0年归母净利0年营收增0年归母净利（亿元）（万元）速润增速金海股份13%隆基电磁71%-%科润智控10%翔龙科技73-%恒进感应97%景弘盛30%-%七丰精工24%瑞恩电气41%天铭科技24%蓉中电气80%优机股份75-%-%泰源环保87%东岳机械07%宇洪科技42%东方水利88-%博源股份26-%-%多尔晋泽86%亿能电力89%克莱特23%荣亿精密26%粤嵌科技56-%睿恒数控15-%-%金贸流体15-%金康精工90-%-%奥瑞拓68-%-%凯能科技32%宏伟超达4-4-%-%资料

14、来源：i，我们对于已挂牌17 家、受理（5 家、未受理7 家）三大类公司进行对已挂牌公司规模体量最大，受理状态和未受理的公司业绩增速更突出。从规模体量已挂牌公司具备更高的营收和归母净利润2020 年营收和归母净利润中位数在 3.18 亿元和 000 万；而已受理公司次之为 2.6 亿和 385 万元目前未受理公司规模最小为286 万元归母净利润。从业绩增速看受理状态的 17家公司表现最为突出聚焦201-2020年归母净利润G，受理中46.08）排队未受理31.02）已挂牌22.86。这些精选层后备军成长性更为突出，后续有望实现做大做强。图 ：三大类公司规模体量对比图 ：三大类公司业绩增速对比.

15、53.5251.502020）2020年归母净利润万元，右）000000002018200年收AGR2018200年母净利润GR% 资料来源：i，资料来源：i，转板条：17家精选层设备公司均符合创业板财务标准精选层第一批公司转板预期或将在中报窗口期显现新三板精选层公司转板需满足两大类条件，其一转板条件与科创板、创业板首发上市条件保持总体一致转板公司需要符合科创板创业板定位及首发条件符合相应的上市标准；其为精选具体指（新三板精选层连续挂牌一年以上满足股东人数不低于 1000 人、董事会审议转板上市相关事宜决议公告日前六十个交易日内累计成交量不低于 1000 万股等条件。目前来看，创业板财务标多数

16、都已符，但结新三板具体交易指标来看，部分公还有一些具体指标尚符合。近 0日成交量0年营近 0日成交量0年营0归母证券代码证券简称挂牌日股东户数户）（万股）收（亿） 净利润（万元）Q苏轴股份-0850Q泰祥股份-6959Q三友科技-3860Q球冠电缆-2789Q贝特瑞-86238Q连城数控-55534Q同享科技-4250Q万通液压-6385Q常辅股份-7529Q安徽凤凰-7022Q浩淼科技-2342Q丰光精密-5137Q长虹能源-25260Q同力股份-23762Q利通科技-1162Q德瑞锂电-943Q星辰科技-570资料来源：i， 数据截止 筹备中近 0公司初步符合财务标准7家公司净利润 500

17、万元以上创业板公司财务标准主要有 3 条，包括 1）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币 500 万元2）预计市值不低于人民币 0 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿；3）预计市值不低于人币 0 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。我们对于 42家筹备精选层设备公司进行基本财务数据梳理其中 24家公（占比约 57）符合标准（2092020年净利润5000万元。而7 家公司净利润5000万元以上。表 ：2家筹备精选层设备公司财务数据初筛代码简称状态0年营0归母净9年归母净0归母净市值（亿）创业板财标准收（亿元）利润（元）利润（万）利润（万）华阳变速已受理55

18、944五新隧装已受理16286海力股份已受理36398凯腾精工已受理82806大地电气已受理63590先临三维已受理03-2-97已受理84700吉冈精密已受理02144浦漕科技已受理57746三维股份已受理29329同心传动已受理00005灿能电力已受理27198恒泰科技已受理56624威博液压已受理84032恒驱电机已受理94591金海股份辅导中13140隆基电磁辅导中71239科润智控辅导中10776翔龙科技辅导中73582恒进感应未辅导97280景弘盛辅导中30459七丰精工辅导中24600瑞恩电气未辅导41344天铭科技未辅导24372蓉中电气辅导中80110优机股份辅导中75152

19、泰源环保辅导中87416东岳机械辅导中07518宇洪科技辅导中42793东方水利辅导中88642博源股份辅导中26840多尔晋泽辅导中86182亿能电力辅导中89755克莱特辅导中23810荣亿精密辅导中26840粤嵌科技辅导中56060睿恒数控辅导中15728金贸流体辅导中15717金康精工辅导中90651奥瑞拓辅导中68089凯能科技辅导中32340宏伟超达未辅导4-4516资料来源：i，聚焦 2021H1：8月中下旬集中披露中报目精选层公相继披露 0201报告披露时间多集中在 8月中下旬其中贝特瑞发布业绩预告，贝特瑞预计上半年实现归属于挂牌公司股东的净利润7 亿至 75 亿元，同比增长2

20、18.61至 41.37公司称报告期内所在行业的下游电池生产商加大生产力度电池材料市场需求迅速提升，公司正负极材料销量大幅增长，促进本期业绩实现了较大幅度同比增长。此外，报告期内公司出售贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司及江苏贝特瑞纳米科技有限公司 100股权暨出售磷酸铁锂相关资产和业务，增加了公司净利润。表 ：7家公司 1年半年报业绩预告以及预计披露时间证券代码证券简年营（oy（0归净利润oy（）1 业绩预告半年报预约Q贝特瑞元）21（万元）8-9净利润约 0 万元0万元长 %-Q连城数控5644-Q长虹能源2709-Q同力股份7427-Q同享科技5405-Q星辰科技7106-Q球冠电缆8-

21、091-Q德瑞锂电473-4-Q丰光精密3476-Q万通液压8458-Q泰祥股份5-39-6-Q苏轴股份560-9-Q三友科技6-406-Q安徽凤凰2328-Q利通科技6022-Q浩淼科技4-32-3-Q常辅股份2-096-资料来源：i，精选层设公整市盈为 X关注绩确性公司估值水平：精选层设备公行业市盈率为37X，估值出现提升我们统计所精选层 17 家设备司 201年 7 月以来的周市盈和中位（整体剔除负值其中目前 17 家公司整市盈为 37市盈率中位数为 26目前估伴随着转板来临、估值出现提升。图 ：精选层 7家设备公司 p（整体法，剔除负值）市盈率TTM,体法 剔除规则剔除负值50资料来源

22、：i，精选层公司与 A股可对公司仍有估值差与此同时我们对标目全 A市场机械板块类公司，根据中信行业一级分类机械板块整体 e 估值在 25X左右，细分高景气度行业 e 估值可达到 50X以上部分达到 00X以上。细化到机械板块的三级行业其中专用机械下属的锂电设备目前 pe 到 100X以上、核电设备在90X以上、光伏设备在 60X以上，通用设备下的服务机器人 E近 90、激光加工设备 70、工业机器人在 50X左右。图 ：中信机械板块下属细分领域pe 估值水平市盈M,整体法)008194413工 叉程 机械电 高梯 空作业车矿 纺 山 织 冶 服 油 核 光气 电 伏锂 锅 机 起 基 其 工

23、服 塑 激 铁 船 其装设 设设备电 炉 床 重础业 务他料 光 路 舶 他设 设 设 运 件通用机械机 机器 器人 人加 加 工 工 制 运工程机械金 装 用备 机 机 机械 械 械专用机械备备 备 备 设备造 输机 设 设设通用设备械 备 备备运输设备 仪金属仪制品 公司对比：需关注高景气度、业绩确定性公司同享科技国内光伏焊带处于行业第一梯，高性能、高盈利的 MB 焊带营收占比逐步提升公司拥有多年光伏产业辅料从业经历主要为光伏行业大型电池组件厂商提供光伏焊带产品，客户包括晶科能(K.)、晶澳太阳能等全球前十光伏组件厂商2019 年度公司供应量 占到在光伏组件行业全球排名前三的晶科能源光伏焊

24、带需求量的 43.29，系其光伏焊带主 要供应商之一受益于 200 年下游组件客户扩产公司焊带订单量增加200 年营收同比 增长 52.74。且从单季度数据看200 年 2-4 营收增速达到 40以上4 个季度归母 净利润增速都在70以上2020年全年实现归母净利润6014.2万元同比去年增长7.35。公司前五大客户均属全组市场排名前十大企业且组件行业具备集中程度高的特点。自公司进入隆基股份的组件供应商名录之后，营收实现快速增长、占比逐步提升2020 年前两大客户晶科和隆基分别实现营收 3.8 亿（同22.91.5 亿（同比46.32营收占比分别为 54.1/29.59，相较于 2019 年分

25、-3.1pts/21.3pcts，公司对于第一大客晶依赖程度正逐步减轻。伴随着业绩提升以及转板临近，目前公司估值上升至 pe 近 40。图 ：同享科技 peband同享科技 839167.NQ3.00 3同享科技 839167.NQ3.00 3.00 2.00 2.001.001.005000 0000收盘价 49.540X40.019X30.498X20.977X11.455X资料来源：i，目前公司覆盖全球光伏组件龙头厂商持续受益于光伏行业高景气度2017-200 年营收和归母净利润 GR 分别为 3.76和 8039目前归母净利润超过 000 万精选层募资用于新建年产 1 万吨焊带生产线，有望满足下游客户需求、带来新的业绩增量。图 ：同享科技营及增速图 ：同享科技归母净利润及增速0营业收入（百万）收入同%，右6789000000000-0归母净利润同比%，右轴)067890