财务报表分析87714

1、财务报表分析1主要参考书1. （美）劳伦斯. 雷夫辛、丹尼尔W. 柯林斯等. 财务报告与分析. 杨松令等译. 北京：机械工业出版社，2004年11月。2查尔斯洁普森. 财务报表分析（第9版）, 大连：东北财经大学出版社。2. 刘顺仁. 财报就像一本故事书. 太原：山西人民出版社，2007年3月。3. 姜国华. 财务报表分析与证券投资. 北京：北京大学出版社，2008年9月2财务报表分析第一讲 概述3第一节 财务信息的经济学考量 一、财务报表的重要性 （一）什么是财务报表企业会计准则基本准则：财务会计报告是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息

2、的文件。财务会计报告包括会计报表（Financial Statements）及其附注（Notes）和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。会计报表至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表等报表。 4（一）什么是财务报表财务报表和财务报告。 “非正式”定义：请用加以概括（不超过5个字）。5地图 （MAP）6迷宫 （MAZE）7我们的观点 财务报表既可能是地图，也可能是迷宫。8孙子谋攻篇中说：“知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。”经济决策中，如何做到知己知彼?当然需要充分和高质量的信息。YGT公司案例（二）财务报表的意义9我们生活在信息社会，信息是我们

3、决策的基础。我们常常将所获得的信息不加分析地视为“事实”。YGT公司 10“事实”1：小溪的哥哥小江打电话告诉了他一个秘密消息：自从一年前小江以每股13.97元购买了YGT公司的股票后，该公司的股价像火箭一样上升，当前该股票的价格已涨到每股76元。YGT公司的股价还会涨得更猛。你早该买了。评价：亲哥哥当然值得信赖，是决不会骗弟弟的。YGT公司 11“事实”2：许多证券分析师也强力推荐购买YGT公司的股票。评价：专家的意见YGT公司 12“事实”3：公司的定期信息披露显示YGT公司拥有一支团结的管理团队，健康的财务记录，并且它是一个成长性很高的市场（超临界二氧化碳萃取项目）中的领头羊。评价：团结

4、的管理团队+财务结果+高科技YGT公司 13“事实”4：YGT公司发布公告称：公司刚与德国某著名公司签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议，这将进一步为公司未来数年的增长提供动力。评价：与国外著名公司将后世姻缘以协议形式敲定下来。YGT公司 14“事实”5：财务报表上的数字表明公司的销售收入较上年增长了220，而利润增长了400，公司整体的产品毛利率高达64%。评价：也看了一下公司财务报表，盈利确实不错！YGT公司 15根据以上事实，还犹豫什么呢？小溪购买了YGT公司的股票 第二天YGT公司 16小溪自言自语道：“真是只地雷股！YGT公司出了什么事？”YGT公司 17事实6：小溪在晨

5、报上出现了一篇有关公司的负面报道：公司在过去5年中有四年的存货水平较高，而经营活动提供的现金净流量为负数；公司的应收账款持续上升；公司责备其高的应收账款来自于宽松的信用政策。评价：还是新闻来得及时！但新闻解读的还是历史财务报告。YGT公司 18事实7：小溪的经纪人证实，YGT公司股票一开盘，就跳水7.6元，大的卖单牢牢封住了跌停，要想卖掉YGT公司的股票不知要等到什么时候了！评价：资本市场反应真快YGT公司 19事实8：证券市场监管部门对该公司进行了专项调查，证实YGT公司存在严重的财务造价行为。公司利润表所报告的4.2亿元的利润实际上是亏损1.5亿元!销售收入虚报了73！YGT公司 20Wh

6、ile financial statements are not as timely as press releases, they do provide an economic history and are indispensable（不可缺少的） in developing an accurate pro ongoing performance and prospects.YGT公司 21投资者需要充分适当的信息对各种投资的回报与风险做出适当判断公司的财务报告是关于公司当前健康状况和未来前景的最好信息来源。财务报表可以作为公司管理层的成绩单，用于衡量管理层经济责任的履行情况；作为财务困境

7、的早期信号；作为公司未来前景的预测基础。小结（1/2）22尽管财务报表不像新闻那样及时，但是财务报表确实提供了有关公司持续的经营业绩和未来前景的不可缺少的信息。本课程的目的不是帮助读者识别公司的舞弊行为，而是帮助读者了解会计准则中固有的灵活性（Flexibility）和可选择性（discretion），以便做出正确的决策。 小结（2/2）23（三）财务报告的用户财务报告是获得决策信息的重要途径之一。但是企业的财务报告是“通用的（General）”，即是根据全体财务报告使用者的一般要求设计的，并不适应特定报告使用者的特定要求。财务报告的使用者应根据自身的需要对财务报告加以分析，选择适合自己的信息

8、。 24（三）财务报告的用户投资者包括企业现有的股东和潜在的投资者。最关心企业未来获利能力和财务状况。控股股东关注企业的长远发展，因此往往侧重于分析公司当前和未来的财务状况和长期盈利能力。无重大影响的投资者主要关注企业近期的盈利能力，对财务报表分析可以回答以下问题：投资于该公司能否产生足够的短期回报?该项投资的风险有多大?现有的投资者是否应该抛售该股票（“用脚投票”）。25（三）财务报告的用户债权人公司的现金流是否足以偿还债务的利息和本金?对供货商（Suppliers）来说，财务报表分析可帮助回答被分析公司是否是一个好的未来客户。信用提供者（Lending Institutions）：短期信用

9、提供者主要考察财务报表中列示的流动资产和流动负债，判断企业的流动资产是否足以偿还流动负债，以确定是否向企业提供信用。 长期信用提供者不仅关心企业资产负债的整体状况，而且其行为更像股东需要关注企业的长期盈利能力。 26（三）财务报告的用户企业管理部门 企业管理部门（Managers）既要从股东的角度，又要从债权人的角度分析数据。 融资结构：保持短期负债、长期负债和所有者权益的合理比例，控制财务风险。资产结构：保持合理的流动性和获利能力。流动性和获利能力之间存在矛盾，但这些目标必须同时得到满足。27（三）财务报告的用户其他使用者员工与工会政府注册会计师顾客证券分析师竞争对手社会公众 28经济学主要

10、分析“需求”与“供给”问题。19世纪英国著名历史学家卡莱尔甚至说：“只要你教鹦鹉学会说需求和供给，就能把它培养成经济学家。”会计信息是一种有价值的特殊“产品”，可以借用经济学中的供给与需求的概念对其加以分析。二、会计信息的经济学分析29财务会计信息有助于经济交易的完成和实现资源的有效配置。朱镕基在任总理期间非常重视会计的真实性，认为会计信息是市场经济条件下配置社会资源的基础信息之一。朱镕基不仅促成了三家国家会计学院建立，而且亲笔题词：“诚信为本，操守为重，坚持准则，不做假账”，可见其对真实会计信息的重视程度。 （一）对企业财务报告的需求30现在和潜在的股东：利用财务信息来确定与自己的风险、回报

11、、股利收益以及流动性偏好一致的投资组合。财务报告是基本面分析的主要内容之一。股东还运用会计信息（尤其是利润信息）制定管理层的激励报酬契约，以促成经理为了股东的利益而努力工作。（一）对企业财务报告的需求31经理和员工：利用会计信息制定和监督奖金计划、利润分享计划、股票所有权计划的执行。债权人：使用财务信息评价企业财务的健康程度并决定是否给企业提供贷款或是否增加其授信额度，以及决定贷款的金额、利息率和是否需要提高担保。（一）对企业财务报告的需求32顾客：使用财务信息来监督供货商的财务健康状况，以了解产品背后的公司状况，并决定支付货款的方式。政府及其监管机构：税务机关利用财务报表信息作为制定税收政策

12、的基础以提高社会福利；政府作为企业顾客利用会计信息与企业签订和执行采购合同，决定向企业支付货款的方式和金额。会计信息还是政府制订经济政策及进行政府干预的依据。（一）对企业财务报告的需求33小结：财务报告信息较其他竞争性信息源具有相对优势：财务报告信息更直接地与各利益主体的经济利益相关；财务报告信息是一种更为可信的信息来源；财务报告信息具有减少决策者面临的不确定性的潜在能力；财务报告信息是一种成本较低的信息来源；财务报告是一种相对较为及时的信息来源。（一）对企业财务报告的需求34会计信息的供给包括：自愿性信息披露强制性信息披露（二）披露动机和财务报告的供给35利害相关者对信息的需求是企业信息披露

13、的主要推动力。企业管理当局也存在主动披露的动机，如出于公司融资成本的考虑，出于传递公司良好的经营状况的考虑，或者出于降低所有者与经营者之间代理成本的考虑等。只要企业管理当局认为披露的收益大于成本，企业管理当局就会自愿地进行信息披露。 1. 自愿性信息披露36（1）自愿性信息披露的收益自愿披露与融资成本：充分的信息披露可以增强公司的透明度，取得投资者的信任，获得最优惠的融资条款，降低资本成本 。自愿披露与信号传递。1. 自愿性信息披露37（2）自愿性信息披露的成本 收集、处理和发布财务信息的成本是很高的。 竞争对手可能会获得竞争所需 财务报告的使用者可能会以企业财务报告中存在错误为由对企业及其管

14、理者提起诉讼，从而发生法律和赔偿成本。 高盈利的公司可能会导致政府采取行动以征收更高的“税”，还可能导致更多的企业进入该行业使得行业的竞争程度加剧以致利润率下降。正是由于信息披露的成本很高，许多人士认为会计信息像“公共产品”一样会供给不足，这就需要政府的介入并强制要求企业披露最低水平的信息。1. 自愿性信息披露38非管制的信息披露并不能满足利害相关者决策对信息的需要。除了像银行等少数财务报告的使用者有足够的能力迫使公司提供它们所需要的财务信息外，其他大多数财务报告的使用者没有这样幸运。2. 强制性信息披露39强制性信息披露论认为：一个完全有效的信息市场事实上是不存在的。政府必须对公司的财务报告

15、进行规范，降低全社会信息产品的购买和使用的成本。如果政府不对公司的财务报告进行规范，那么市场上就会出现生产信息产品的垄断者，其后果是，财务信息的价格提高了，生产的数量减少了，最后导致市场上财务信息的短缺。 2. 强制性信息披露40由于信息的不对称、信息的公共品特性和信息垄断等因素的存在都可能导致证券市场的失灵，影响社会资源配置效率。强制性信息披露制度是政府矫正市场失灵的必要手段。强制性信息披露的目的是确保企业满足最低水平的信息披露的需要。 2. 强制性信息披露41除了法律法规强制要求企业做出一定水平的信息披露外，西方资本主义国家还借助“市场的力量”约束公司的信息披露行为。在资本市场中，资本市场

16、运用公司的声誉、管理当局的声誉、审计和被接管等机制，减少公司财务报告粉饰行为。人力资本市场的存在，迫使公司管理当局需要向资本市场发出“他们不会采取严重损害股东和债权人利益的行为”的信号，否则他们的职业生涯会受到威胁。 2. 强制性信息披露42三、财务报告的目标 财务报告的目标是明确财务报告应当向谁提供什么样的会计信息，应当保护谁的经济利益。受托责任观决策有用观 投资者保护观43受托责任观（Accountability） 公司所有权与经营权的两权分离被视为信息披露产生的前提。履行对公司所有者的受托责任是早期关于财务报告的目标的主导性观点。随着企业活动的日益复杂化和社会化，受托责任已不仅仅局限于公

17、司的经营者与股东之间，而且扩大到了对所有与公司有利益关系的集团承担不同程度的报告义务。公司的受托责任就由狭义的财产托管责任（Stewardship）演化为公共受托责任（Public Accountability）。 44（二）决策有用观 20世纪70年代之后，随着财务信息决策有用学派的出现，使得财务报告服务于决策有用性的观点受到了越来越广泛地关注，以至成为当今的主导性观点。 45（二）决策有用观美国财务会计作作委员会（Financial Accounting Standards，FASB）在其发布的财务会计概念公告（Statements of Financial Accounting Conc

18、epts，SFAC）第1号中指出，“编制财务报告应为现在的和潜在的投资者、信贷者以及其他用户提供有用的信息，以便做出合理的投资、信贷和类似的决策。因为投资者、信贷者的现金流量和企业的现金流量有关，编制财务报告应提供信息，帮助投资者、信贷者以及其他人士去评价有关企业期望的净现金流入量的数额、时间和不确定性。” 46（二）决策有用观我国2006年发布的新会计准则也体现了我国财务报告的目标由受托责任观向决策有用观的转移。前述YGT公司的案例体现的也主要是决策有用观。 47（三）投资者保护观保护投资者的利益是证券市场监管的主要目标，而“公平、公正、公开”则是证券监管的基本原则。证券发行者处于信息的优势

19、地位，因此极易形成对有关证券信息的垄断，而投资者则处于劣势地位，很难获得其投资决策所需要的充分信息， 内幕交易。公开是证券市场公平和公正的基本保证，也是保护投资者利益的最基本和最重要的措施。 48四、财务报告的经济后果财务报告的经济后果是指各社会经济主体通过利用会计信息在他们中间进行财富的转移而带来的社会性后果，这种财富的转移是财富的创造或消耗以及财富在不同社会利益集团之间的重新分割，这种“社会性后果”直接表现为财务报告对企业、政府、投资人、债权人决策行为的影响。49四、财务报告的经济后果从宏观的角度讲：财务信息能影响用于生产、鉴证、传播、处理、分析和解释信息而消耗的资源数量；财务信息借助社会

20、财富在消费和投资之间的自然配置，能影响经济中的资本构成率；披露规则的开发、执行、实施和立法需要耗用资源，这些资源的利用可归纳为规范成本。50四、财务报告的经济后果从微观的角度讲，信息披露：能改变民间机构搜集非披露信息所使用的资源数量；可能改变管理当局愿意去做的风险回报权衡，可能降低企业获取创新活动利益的能力；能影响所招致的累计风险水平和可能影响该风险在不同利益关系人之间的分布。51第二节 财务报告规则财务报告的游戏规则是以会计为对象的约定俗成或明文规定的标准，是评价财务报告质量的依据。 在美国财务报告的游戏规则主要是公认会计原则（Generally accepted accounting principles，GAAP)，是会计惯例、规则、指南和程序的集合。52第二节 财务报告规则在全球范围内，国际会计准则理事会的使命是制定一套全球性会计准则，以国际财务报告准则（IFRS）的形式发布。国际会计准则理事会还采用了由其前身国际会计准则委员会（IAC）制定的国际会计准则（IAS）。国际会计准则理事会由来自九个国家的成员组成，其总部在英国伦敦。 53我国财务报告的游戏规则的主要内容中华人民共和国会计法 企业财务会计报告条例 企业会计准则 会计制度 第