欧洲迪斯尼乐园项目融资

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2、面， 不时传出来的有关工程运营出现困难的音讯也在国际金融界广受关注。 二、工程融资构造 1.欧洲迪斯尼乐园工程的投资构造 1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署了一项原那么协议,在法国巴黎的郊区兴建欧洲迪斯尼乐 园。 法国东方汇理银行被任命为工程融资的财务顾问，担任工程的投资构造和融资构造的设计和组织工 作。美国迪斯尼公司对构造设计提出了三个目的要求： 融资构造必需保证可以筹集到工程所需资金；工程的资金本钱必需低于“市场平均本钱；项 目发起人必需获得高于“市场平均程度的运营自主权。对美国迪斯尼公司的第一个目的要求，法国东方 汇理银行从开场就不以为是一个重要问题；然而，其第二和第三个目的要

3、求，那么是对工程融资构造设计的 一个艰苦挑战。 三、融资构造简评 作为工程发起人，从美国迪斯尼公司的角度，欧洲迪斯尼工程的融资安排是一个完好的有限追索项 目融资构造，并且美国迪斯尼公司所投入的股本资金在工程第一期工程全部资金中只占有14.16%的比例。 欧洲迪斯尼工程融资开创了一个先例，即在非传统工程融资领域如何利用公众资金以及如何利用工程 的部分内在价值(如税务亏损)来安排构造复杂的工程融资，而这样的融资构造往往单独依赖于工程发起人 的公司资信或资产负债表是无法组织起来的。 这一案例阐明，工程的投资构造设计在实现工程投资者目的要求的过程中，以及在工程整体融资结 构设计的过程中可以起到关键性作

4、用，这些作用有时是经过其它方式能够达不到的。 近几年来，采用欧洲迪斯尼工程概念的工程融资构造正在西方工业国家的一些大型工程工程和根底 设备工程中获得注重和运用。例如，1996年上半年，在澳大利亚就同时有两个大型工程工程，即悉尼2000 年奥林匹克体育场和墨尔本市区高速公路网工程采用了类似的投资构造和融资构造概念。这两个工程均使 用一种信托基金构造(与在第三章中讨论的信托基金构造在税务安排上略有不同,是一种可以将税务亏损直 接分配给信托单位持有人的构造)来拥有工程资产，吸收工程前期的巨额税务亏损,并将工程资产以长期的 财务租赁方式租给工程的运营公司。同时，工程运营公司将在澳大利亚股票买卖所上市。采用这种有限追 索工程贷款、税务股本资金和公众股本资金三者相结合的方式，可以发扬欧洲迪斯尼工程融资构造的同样 作用，即加强工程的经济强度，降低工程的资金本钱，同时工程发起人只需求投入有限的资金。这种工程 融资构