企业财务风险探究

1、硕士学位论文企业财务风险及其防范研究原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。论文作者签名： 日期：关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。（ 保密论文在解

2、密后应遵守此规定 ）论文作者签名： 导师签山东大学硕士学位论文摘要近年来，随着我国资本市场的迅速发展，很多上市公司和大型集团公司的经 营篱理逐渐由资产经营为丰转变为资本经营为辛，进入了财务为导向的企业管理 阶段。在这种经济背景下，企业财务管理将成为企业管理的核心问题。而财务管 理中最重要的也就是关于财务风险的管理。财务风险是指企业财务经营效果的不确定性，指企业的财务系统中客观存在 的由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期财 务收益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能。从经济学角度看，现代企业的财 务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是

3、企业经营风险的集中体现。企业风险的大小及损失程度都直接和清楚地表现于企 业财务收支的变化之中，最终表现为企业财务收益的减少。现代企业的财务风险 存在于企业财务活动的各个环节， 包括资本筹集、资本投放、资本使用、资本 回收和资本收益分配，外汇汇率变动等等。国内外一些知名企业之所以纷纷破产 倒闭，一是投资决策失误，二是忽视财务风险的存在，因此对财务风险的认识、 预防和控制的研究已成为当今企业所面临的重要课题。对企业的财务风险进行研 究不仅具有理论意义同时也具有现实意义。本文以企业财务风险为研究对象，采用归纳与演绎的规范研究方法，研究企 业财务风险的防范问题。全文共分六个部分：第一章导言部分主要阐述

4、企业财务 风险的国内外研究现状和进行财务风险防范的意义；第二章主要阐述企业财务风 险管理的基本理论，分析财务风险的特征、分类和来源；第三章丰要归纳如何对企业财务风险进行识别和分析；第四章丰要对企业筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险四个方面的风险防范与控制进行了较为详细的研究；第五章主要从制度建设角度总结归纳防范企业财务风险的措施，详细研究了企业财务风险的制度防范方式与方法，为企业提供了更加科学的风险防范机制；第六章主要研究企业财务风险预警机制构建问题，总结了回避风险、降低风险、分散风险、转移风险、自保风险、债务重组等预警方法，提出了构建企业财务风险预警机制 山东大学硕士学位论文的思

5、路。本文创新之处主要是提出了由政府牵头、企业广泛参与、共同打造服务于企 业财务风险预警中介机构的构建企业财务风险预警机制的新思路。不足之处主要 是缺乏实证研究，构建企业财务风险预警机制的新思路还只是一个框架，还有待 于进一步作深入的研究。本文写作目的一是对企业财务风险管理做一个全方位的认识；二是进一步熟 悉和掌握防范控制财务风险的措施；三是希望能够起到一个抛砖引玉的作用，能 够有更多的专家学者将现代前沿研究技术成果广泛应用到财务风险管理中来。 关键词：财务风险； 风险识别； 防范控制山东大学硕士学位论文ABSTRACTAs the rapid development of the capita

6、l market in China during years，many large scale group companies ，especially these public-traded companies， havegradually transferred the operation and management from theasset management-dominated model into the capitalmanagementdominatedentering finance oriented corporate management stageUnder such

7、 economicbackground ， companies pay more attention the financial management， whichtherefore has become the issues of COrporate management One of the mostimportant issues of the financial management is that companies facing is the management of financial risks Financial risk focuses the management of

8、 uncertainties in companiesfinancial operating effectsFinancial risks ，basically speaking ， refer variety ofunpredictable and uncontrollable factors in the financial system existingobjectively,which result in the fact that the financial benefits actually deviate from the expectedfinancial benefits，c

9、ausing the losses of the financial benefitsFrom the economicspoint of view,as microeconomic risk ， the modem corporate financial risk is the currency manifestation of all risks that companies facedwhich iS the concentratedexpression ofall risks The magnitude and the degree of the losses resulted fro

10、m financial risks directlydemonstrates the changes of the corporate financial and expenditure， finallyrepresenting the decrease ofcorporate financial benefits The modem corporatefinancial risks have been involved in all aspects of the companies financial activitiesincluding capital raising，capital i

11、nvestments ，capital running ， capital recovery andcapital income distribution，movements of foreign currency exchange rate， etc Interms of corporate financial risk management，the why some well-knowndomestic and foreign companies bankruptcy lie in either mistakes made in， the existenceinvestment decis

12、ion failure keep close eye ignoranceof financial risks So the research in awareness，prevention and control of the financialrisks has become important subject The study of the corporate financial risk management is only theoretically but practically significantThis paper the corporate financialrisks

13、， as well the corporatefinancial risk management， and summarize by itsinterpretation of the norms andresearch methods The full paper is divided into six parts The first section of thepaper briefly reviews both the domestic and the foreign research progress of the corporate financial risk， and the si

14、gnificance of financial risk prevention is incatedThe second section iS about the rationale of financial risk management， indicating thecharacteristics 。 classification ， and of the corporate financiaI risksNext partiS the identification and analysis of enterprise financial risk In the following sec

15、tionthe paper illustrates the prevention and controI of corporate financial risks involved in financing risks ， investments ， capital recovery,and income distributions Chapter V iSmainly summarized financial risk prevention measures from the perspective of system ， study preventi ng the risk of ways

16、 and means for the enterprise S financial system ，and provide more scientific risk prevention mechanisms； Chapter VI iS majorresearching i11 enterprise financial risk warning Constructionmechanism， and sum upevasive risk 。 lower risk ， spread risk,transferrisk,self-protection risk ， debtrestructurin

17、g of early warning methods， propose build early warning mechanismideas for corporate financial riskThe innovation of this paper is made early warning mechanism ideaforcorporate financial risk by the Government leading， broadly participation ofenterprises ， creating jointly Inadequacy of the paper is

18、 mainly lack of empirical research ， and it is only framework of building newideas enterprise financial riskfor early warning mechanism， but also be further in-depth studyThe purpose of writing this paper do comprehensive understanding of enterprise financial risk management firstly；Second is furthe

19、r familiarize andmaster preventive measures control financial risk； At last ， to play the role ofreference ，to let more experts and scholars put technological achievements inmodernforefront of research the wider of financial risk managementKeywords： financial risk， risk identification，prevention and

20、 control山东大学硕士学位论文 11问题的提出 第一章导言 近年来，随着我国社会主义市场经济体制的建立和发展，尤其是资本市场的 迅速发展，一部分上市公司和大型集团公司的经营管理逐步由资产经营为主转变 为资本经营为主，率先进入财务导向的企业管理阶段，不久我国大多数企业将逐 步进入财务导向型的企业管理阶段。在这种经济背景下，企业财务管理将成为企 业管理中的核心问题。 随着知识经济的到来，企业面临更多的风险，而财务风险客观、广泛的存在 于企业的融资、投资、营运资金和股利管理的全部理财活动中，并且对企业实现 其财务目标有重要的意义，使人们无法回避和忽视。风险管理已是财务管理中的 重要问题。因此，

21、如何有效的防范、抵御各种风险及危机，使企业更好的追求创 新与发展已是财务管理需要研究和解决的一个重要问题。企业要进行有效的财务管理，必须了解风险的来源和特征，正确预测、衡量 财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，将损失降至最低程度， 为企业创造最大的收益。只有加强财务风险管理，建立相应的财务风险管理机制， 才能为企业创造安全的生存环境。因此，研究财务风险，管理与防范控制财务风 险就显得尤为必要。12国内外财务风险的研究综述 121国外的研究 风险研究起源于德国，形成并发展于美国。上世纪二十年代的美国经济学家 认为风险是可以通过一定的途径、方法、手段计量和测定的。1963年，美国出版

22、的保险手册刊登了企业的风险符理一文，引起了欧洲各国的普遍重视。 以后，对风险管理的研究逐步趋向系统化、专门化，风险管理也成了企业锋理科 山东大学硕士学位论文 学中一门独立学科。但对财务风险的相关研究主要是20世纪 80年代中期，现在美国各大学的管理学院、商学院都普遍讲授财务风险符理课程，并把财务风险符 理贯穿于各门经济类课程中。英国也建立了工商企业风险管理部门和保险协会、 特许保险学会。在现代西方发达国家，财务风险管理已成为企业中专业性、技术 性较强的经济篱理部门。在亚洲，日本于20世纪 80年代末和 20世纪90年代初，开始研究企业风险管理问题，日本学者武井勋 (1978) 归纳风险定义应具

23、有三个 基本因素：客观性、可测算性、与不确定性的差异性。并且，日本的一些大学也 开设了财务风险管理课程。 1986年10月，在新加坡召开的风险管理国际学术讨 论会表明，财务风险管理运动已经走向全球，成为一种国际性运动。但是，国外 的研究内容主要是企业财务风险发生后如何应对和如何摆脱财务风险的策略问 题，对于财务风险的成因、发展过程则缺少理性分析和实证研究。122国内的研究 我国财务风险的相关研究，是从 20世纪 80年代末和 20世纪 90年代初开始 的。台湾和香港学者先后对财务风险篱理进行了理论研究和实践应用。台湾学者 宋明哲先生 (1984) 出版的风险管理专着，香港保险总会 (1993)

24、 出版的风 险管理于册，均阐述了财务风险的有关理论。大陆学者佘廉出版了企业避入 陷阱技巧和企业逆境管理，开始从理论体系上考虑企业逆境管理问题。财 政部的向德伟 1博士 (1994) 全面细致的分析了财务风险产生的原因，认为“财 务风险是一种微观的风险，是企业经营风险的集中体现”，“企业财务风险，按照 财务风险活动的内容来划分，包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和受益分 配风险四项”，为企业财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。黄锦亮和白帆 2 倾向于这样一种观点，认为财务风险是企业整个财务活动中由于各种不确定因素 导致企业实际收益与预期收益发生偏离的不确定性，他们认为财务理论的研究对 象是企

25、业经营全过程中的资金运动，相应的将财务风险的范畴扩展化，更有利于 研究财务运作中的风险问题，也有利于事物操作中建立一个明晰系统的框架。他 们认为狭义财务风险的控制丰要还是通过指标分析法和财务杠杆系数法进行控 制。但我国企业对于财务风险的管理还手要停留在实践阶段。据统计，20世纪中期，中国 90的企业没有战略规划，没有系统的行业预测与发展方向的分析， 1向德伟：论财务风险，会计研究 1994 年第 4期 2黄锦亮、白帆：论财务风险管理的基本框架，财会研究2004年第 6期山东大学硕士学位论文 企业在出现亏损、陷入困境时束于无策，在牛产经营良好时，不能居安思危，主 动预防财务风险的出现。理论研究虽

26、然在定性和定量分析方面取得了一系列的研 究成果，但系统性的综合定量研究尚在探索阶段。3财务风险防范的意义 财务风险是在企业资金运动的整个过程中存在的不确定性。企业财务风险防 范是指企业在充分认识其所面临的财务风险的基础上，采取各种科学、有效的于 段和方法，对各类风险加以预测、识别、预防、控制和处理，以最低成本确保企 业资金运动的连续性、稳定性和效益性的理财活动。财务风险防范是企业风险管 理的重要组成部分。131有利于为企业创造一个相对安全稳定的生产经营环境。企业对财务 风险不重视、防范意识差、高负债将给企业带来严重的财务危机，因此只有加强 财务风险防范，建立相应管理机制，才能为企业创造安全的牛

27、存环境。 132有利于企业全面、经济和有效防范风险。企业进入市场，如若对市 场风险认识不足，无法把握市场变化，必然使财务风险加大。例如，片面追求盈 利性强的产品，而不考虑市场变化，往往造成该产品前期畅销，后期产品积压、 资金过分沉淀，使资金周转网难，财务风险上升。133有利于稳定企业财务活动，加速资金周转，实现资金的安全性、完 整性和盈利性。资金沉淀对企业而言是一种正常现象，因为资金的使用表现为各 种资产，但是作为一个高效运转的企业，加速资金周转，缩短资金沉淀时间，防 范资金沉淀过程中的不良财务风险，无疑有利于保证资金的安全、完整和获利能 力。山东大学硕士学位论文 第二章企业财务风险管理的基本

28、理论 21财务风险的含义及特征211风险的含义及特征 风险是现代财务学中的一个重要概念。财务管理要求企业从动态发展的角度 认识和把握风险。风险是自然现象，也是一个社会和经济现象。最早将风险范畴 引入科学领域考察的是经济学家。 19世纪末，在研究企业利润形成的原因时， 经济学家就认为风险是利润的由来。马克思在资本论中对商品能否在市场出 售，曾形象地说：“从商品到货币，这是一个惊险的跳跃”。1895年美国学者 Hayes首先从经济学意义上提出风险的定义，认为它是损失发生的可能性。但对风险定 义较普遍被学术界所接受的是美国学者 A威廉斯的“结果变动说”，即“在某 个特定状态下和特定时间内可能发牛的结

29、果的变动”。这是人们通常所说的，只 要某项活动有 2种或 2种以上的未来结果，就是风险。即未来结果的不确定性。 如果结果只有一种就不存在风险。美国经济学家弗兰克奈特在1921年出版的风险、不确定性和利润中对风险做了经典的定义，奈特认为风险是“可测定 的不确定性”，是指经济主体的信息虽然不充分但足以对未来可能出现的各种情 况给定一个概率值，与风险相对应的是“不可测定的不确定性”，奈特定义为不 确定性，奈特指出企业家的利润不能完全归结于在牛产经营中所承担的风险，利 润的出现主要是企业家处理经济环境中的各种不确定性的经济结果。经济学家黄 有光区分了两种风险：一种是和作决策相关的风险，另一种是参与者无

30、法控制的 外生的或自然的风险。前者是奈特所说的“风险”，后者是“不确定性”，这是我 们一般意义上理解的企业风险。美国着名保险学家特瑞斯雷切特勒等四人合着 的风险符理与保险一书中将风险定义为“未来结果的变化性，这个定义强 调了风险具有不确定性的特征。我国有的学者认为“风险是特定客观情况下，特 定期间内，某一事件的预期结果与实际结果之间的变动程度，变动程度越大，风 险越大，反之，则越小。这个定义也强调了风险具有不确定性。美国学者威雷 山东大学硕士学位论文 特则强调了风险的客观性特征，他把风险定义为“关于不愿发生的事发生的不确 定性的客观体现”。分析以上的几种风险概念可以得出风险的两个特征，即：客

31、观性和不确定性。212财务风险的含义及特征 2121财务风险的含义及表现 将风险与财务问题融合在一起，就形成了财务风险，它构成经济风险的一个 组成部分。财务风险是贯穿现代财务理论的一个重要范畴，它表现在：1）财务风险是一种可度量的可能性。即它以认知风险为前提，如果对风险 无法加以度量，就不能真正认识、驾驭并转移和分散风险，从而也就不能降低和 减少风险的损失。换言之，人们在采取某种行动之前，能预先知道的所有可能的 后果及各种后果出现的可能性，也就能认知并测度风险。若用概率来描述，则体 现为结果的概率分布特征。2）财务风险是与风险报酬 （ 收益）直接相通的，风险程度与风险报酬的大 小成正比。高风险

32、、高收益，低风险、低收益。此即风险报酬（收益） 交换律，或称风险收益权衡理论 （Risk and Return trade offtheory） 。任何收益的取得，都要付出相应的风险代价 （ 成本 ） ，风险同收益有替代效应。财务风险，实 际上就是预期收益率与实际收益率的变异程度及其概率。这是科学决策必须考虑 的重要问题。 财务风险还是贯穿于筹资、融资、投资等财务活动和财务关系始终的核心问 题。它在企业财务的 4大决策筹资决策、投资决策、股利决策、资产重组决 策等领域居中心地位。企业财务的上述各项决策，离开或偏离了财务风险的方向， 就会使各项财务决策失去依据。例如企业的筹资决策，包括筹资的内外

33、渠道，发 行股票、债券、银行借款、租赁等筹资方式的选择，筹资的费用成本以及合理的 财务结构和资本结构的安排，都要运用财务风险理论作出比较与权衡。又如，企 业的投资决策，即企业资产最优配置决策，它决定一家公司的资产如何利用才最 有利的问题，包括企业的资本预算篱理，长期资产即固定资产的投资应达到怎样 的规模水平，投资方案或项目评估以及流动资产应保持在何种水平等等，都必须 借助于财务风险和不确定性分析。再如公司的胜利决策和资产重组决策，包括股 利的发放，股利发放形式的选择，股利额的大小，采取何种股利政策 （ 稳定或不 山东大学硕士学位论文 规则政策 ） ，以及资产重组决策中兼并、收购以至破产等方式的

34、选择，资产重组动 因的分析，资产的正确评估等，都要围绕收益与风险交换律的要求进行权衡而选 择。2122财务风险的特征 企业财务风险是企业资金运动过程中不确定性因素给企业带来的风险，对企 业的所有影响最终都集中体现在企业的财务状况和经营成果方面，财务风险是企 业风险货币化的表现形态。除具备风险的两个基本特征外，财务风险还具有无意 性、复杂性、相对性等特征。1）财务风险的客观性 财务风险是市场经济条件下企业资金运动的必然产物，是价值规律运行的客 观存在，而不是主观设计的制造物，是不以人们的意志为转移的，无论是自然界 的风暴、火灾、地震等天灾导致的资金市场变动，还是社会间、国家间的冲突、 战争、恐怖

35、活动，其他企业的违法违规和不道德行为以及企业内部有关人员的失 误等引起的资金运动变异，都是独立于丰观意愿之外存在的，并超越人们的主观 认识，是人们所不能拒绝和排斥的。财务风险的客观性取决于形成财务风险原因 的客观性，产生和诱发财务风险的原因是多方面的，它丰要源于社会经济背景、 市场环境和竞争对手策略的不确定性，企业生产经营活动及其资金运动规律的复 杂性，市场经济参与主体的认识及其他方面能力的局限性，由此财务风险就有了 存在的客观基础和依据，就必然从风险成因的角度表现出来；财务风险的客观性 还表现为财务风险的不可避免性，在财务风险的存在基础消除之前，财务风险是 “必然事件”，市场经营丰体只能将其

36、控制在一定的范围之内，但无法将其降低 为零；财务风险的客观性还表现在它是通过偶然性表现出来的，财务风险的存在 具有抽象性和不确定性，但风险的表现形式却有具体性和差异性，风险的发生无 论是范围、程度、频度，还是时间、区间、强度等都可以表现出各种不同的形态， 并以各自独特的方式表现自身的存在。在财务风险的认识只有通过无数次观察、 比较、分析和积累总结，才能发现和揭示财务风险的内在运行规律。 2）财务风险的不确定性 财务风险的不确定性指财务风险的可能性和潜在性，亦即财务风险发生的概 率大于0小于1，如果财务风险发牛的可能性等于 0或等于 1，那也就无所谓风 山东大学硕士学位论文险了。财务风险的不确定

37、性是可以通过以下特点表现的，即财务风险内涵的肯定性和外延的偶然性。首先，经营者在企业理财过程中所面临的财务风险是必然的， 但风险发牛的具体时间、空间和形式却是偶然的，表现出一定的不确定性；其次， 财务风险发牛的概率是难以准确计算的，财务风险的发生彼此之间往往存在诸多 差异，缺乏可比性，因此对财务风险的测定不能单纯依靠数理统计方法计算出其 大小强弱，实际工作中对财务风险大小的评价一定程度上要依赖于经营者的专业 估计和判断，而这种估计判断与实际发生的风险实情相比会存在出入；再次，财 务风险的后果是潜在的，对其判断预测比财务风险发生的预测要困难的多，因为 从时间顺序上讲，结果是事物发展的最终结局，是

38、过程的终点，它更易受到诸多 因素的影响而产生变异。3）财务风险的无意性 财务风险存在于经营丰体的无意识行为，经营主体在未意识到的情况下发生 失误，又在无意识的情况下承担这些失误及其所产生的后果。具体说，首先，财 务风险与有关经营者的丰观意识的无意识性密切相关，因为即使在比较复杂的理 财环境里，只要经营丰体能够正确意识到所处的环境，有意识的采取切实有效的 避免风险的策略和措施，财务风险在一定程度上是可以避免或降低的。因此财务 风险彳辛往与经营主体的丰观无意识相关，经营行为人的丰观意识包括其无意识中 做出了错误的判断，无意中采用了不适合的经营方法，无意中遗失了经营过程中 的某些细节，对理财环境和竞

39、争对于的分析失误等。其次，财务风险是经营行为 人无意识中接受的，经营行为人先前对风险的发牛并无足够的觉察，或对风险的 强度判断失准，所采取的对策与实际发生的风险不符：再次，财务风险不包括经 营行为人故意行为所产生的结果。4）财务风险的复杂性 财务风险的复杂性说明财务风险的前因后果，其发生的原因、表现形式、影 响力和作用力是复杂的，也就是财务风险的成因是复杂的；有经营者自身的原因，有经营者外外的原因；有可预测的原因，有不可预测的原因；有自然原因，有社 会原因；有直接原因，有间接原因等，这就自然要求经营行为人所采取的应付对 策的复杂性和多样化。再者，财务风险形成的过程是复杂的，人们对其产生不能 完

40、全了解、全面掌握，在企业理财过程中各个环节都可能产生财务风险，但是奉 山东大学硕士学位论文 献的强弱、频率及表现是不同的，经营者对其把握存在一定的难度。经营者只能 根据经验和认识来判断，对某些环节的风险可能比较敏感，对另一些环节的风险 可能不甚敏感，依此做出不同的风险反映，但这种反映是否正确往往取决于许多 因素。另外，财务风险的结果对经营主体的影响和损坏程度是有差别的，在财务 风险显现之前人们较难做出准确的规定，人们对风险的描述往往是事后总结归 纳，对风险事件发生的时间、地点、规模、后果基本是事后统计，对突发性风险 发牛的时间的准确预测、对其程度及损失的准确估计的例证尚属少见。5）财务风险的相

41、对性 财务风险不是一成不变的，它随着一定条件发生转化，或者加强或者削弱， 也就是说财务风险不是一个常数，而是一个变数，是相对于不同的经营者及其抗 衡风险的能力而言的。如由于人们识别风险、认识风险、抵御风险的能力增强， 提高了经营者对付风险的承受力，就能在一定程度上降低风险导致损失的强度、 范围和风险的不确定性，减少风险发生的机会和概率，减少不可控风险发牛的破 坏力。值得一提的是，随着社会步入现代文明，政治、经济和科技的长足进步和 发展，我们认识自然、改造自然、征服自然的能力不断增强，对各类风险事故、 自然灾害和抵御能力大大提高，对某些财务风险的发牛、发展的规律已经掌握或 部分掌握，如过去由于技

42、术水平和条件之限，对财务资料的分析主要依靠于工完 成，其及时性和准确性均不能保证，但如今随着计算技术水平的提高，特别是计 算机的普及和使用，手工计算存在误差造成的财务风险已基本不复存在。但是也 必须注意另一方面，随着社会进步和生产的发展，现代高科技的发展和运用，也 给社会带来了新的风险因素，也在一定程度上增加了损失的概率，增加了风险事 件和风险因素，而新的风险往往会导致更大的、影响更为深远的损失和后果，即 特殊财务风险的比重呈增加之势。如计算机的出现改变了社会的牛产和生活，有 人说计算机创造了新的生产力、“改造了一个时代”，但是随着计算机的使用和普 及，计算机出错和计算机犯罪的数量和频率大幅增

43、加，且后果日益严重，于是又 有人称“计算机时代的计算机灾难”，如由于计算机出错多付给客户现金，计算 机病毒使财务核算程序发生混乱，这种混乱出现的结果不是个别财务数据错误， 而是一大批财务数据错误，甚至导致企业财务决策的重大错误。、 山东大学硕士学位论文 2企业财务风险的分类 财务风险在不同的理财环境、理财阶段，针对不同的经营主体和理财项目有 不同的表现形式，有不同的风险种类。按照一定的标志，对财务风险进行划分， 有利于经营丰体正确认识财务风险在不同理财环境中的特殊形式，以利于掌握财 务风险的运动规律，有针对性地采用不同的风险政策，实现风险管理的基本H标，下面将企业财务风险按三个标准进行分类：

44、221按财务管理层次分为所有权级财务风险和经营权级财务风险 2211所有权级财务风险 是在所有权和经营权两权分离的模式下，企业出资者为了保证其利益目标的 实现，直接或间接通过各种方式来参与企业管理和监督，出资者作为企业的所有 人，拥有企业经营方针的最终决策权和企业经营的全面监督权。在这个层次上， 财务管理的主要内容是决定企业财务战略、审批企业财务决算、决定企业资本经 营的有关问题，对企业财务整体状况进行监督。显然，对于企业所有者来说，财 务风险指投入企业的资本保值增值所面临有风险。与出资者财务目标相对应，所有权级财务风险就是企业所有者面临的影响其 财产增值和安全的风险。分析所有权级财务风险我们

45、可以看到其具有以下特征： 首先，与其它层次的企业财务风险相比，所有权级财务风险具有统驭性。由于财 产所有权是经济生活中最基本的经济权利，企业设立的根本H的也是为了在财产所有权维护的基础上实现所有权扩张，所以，所有权级财务风险应被视为企业最 基本的财务风险，具有最高的财务风险限度，其它层次的财务风险管理应以符合 所有权级财务风险限度为前提。其次，与其它层次的企业财务风险相比，所有权 级财务风险更具有结果性。在现代经济社会，企业出资者对企业的管理丰要是通 过一系列监督机制来实现的，出资者对企业经营决策的参与程度较低，这正是委 托代理关系的体现，出资者对企业经营重视的是结果而不是经营过程，经营中面

46、临的各种风险不是企业所有者最为关心的对象，他们最关心的是企业经营的成 果。最后，与其它层次的企业财务风险相比，所有权级财务风险管理的制度成份 更多。由于所有者对企业日常经营的参与程度较低，其对企业的管理主要是通过 一些制度性，丁段实现的，因此，对所有权级财务风险的防范主要是以制度完善来 山东大学硕士学位论文完成。2212经营权级财务风险 经营权是现代产权制度中与所有权相对的另一项重要的财产权利，经营权是 所有权的派牛权利，企业经营权所依据的是企业的法人财产权。所谓法人财产权 是指企业依法成立取得法人资格后，对出资者投资形成的资本金及其增值以及企 业在经营中负债形成的全部财产，依法享有法人财产的

47、占有、使用和相应的收益 权利，并以其全部法人财产自主经营、自负盈亏，对出资者承担资本保值的责任。 由此可见，企业经营权的对象比所有权的对象更广，不仅包括出资者投资形成的 资本金及其增值，而且包括企业在经营中负债形成的财产。在企业所有者和经营 者一致的情况下，经营者与所有者的财务目标基本一致，此时，经营权级财务风 险与所有权级财务风险也基本一致。在经营权与所有权分离的情况下，二者的财 务风险之间就存在着较大差别。企业经营者关于企业财务方面的职责是具体财务战略的决策和企业财务方 针，计划的执行。与企业所有者不同，他们的财务目标受到更多因素的影响，他 们对企业财务风险的程度和频率的控制权利和影响力更

48、直接。因此，与所有权级 财务风险相比，经营权级财务风险具有以下特征：第一是复杂性。企业经营者受 企业投资者和债权人的委托，担负着出资者财产保值增值的责任和债权人债权还 本付息的责任，必须从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风险，同时， 企业经营者处于企业日常经营之中，对企业财务风险的考虑较其他人更实际、更 复杂，既要考虑企业与投资者、债权人、政府部门、市场等外部关系，又要考虑 企业内部各部门之间的关系，既要考虑相关利益主体的利益，又要考虑自身的利 益。第二是复合性。经营者财务权既包括了企业所有者财务决策的执行权，又包 括了企业日常财务活动的决策权和操作权。如果说所有者财务主要是制度性规定

49、的话，经营者财务则是制度性与操作性的结合体，与此相适应，经营权级财务风 险包括了与企业财务相关的制度性风险和操作性风险。222按产生原因不同分为制度性财务风险、固有财务风险和操作性财务 风险2 221制度性财务风险 ： 制度经济学关于制度的一个观点是：制度是一种决策或行为规划，用来控制 山东大学硕士学位论文 多次博弈中的个人选择活动，进而为与决策有关的预期提供基础。从风险防范的 角度来看，制度是事先做出的确定性的规范，用制度来规范和限制个人行为可以 将个人行为的不确定性限定在一个相对较小的范围之内，从而达到风险防范的目 的，可以看出制定制度的目的是为了减少与决策相关的预期的不确定性进而降低 风

50、险。然而，正是由于制度相对稳定，影响期长，一旦制度制订与客观规律相违 背则会对风险产生较大影响。我们把由制度而引发的财务风险称为制度性财务风 险，把与制度无关只是由于操作不当而引起的财务风险称为操作性财务风险。 影响企业财务风险的相关制度包括外部制度和内部制度两类，外部制度指国 家机构或行业组织为规范企业财务行为和协调不同财务主体之间财务关系而制 订的相关规定；内部财务制度是企业管理层制订的用来规范企业内部财务行为、 处理企业内部财务关系、协调企业与相关利益丰体财务关系的具体规则。这里仅 讨论企业内部财务制度及与之相关的财务风险。影响企业内部财务风险的企业制 度可分为两个层次，第一层次是企业的

51、委托代理关系，第二层是企业财务运行机 制。由于委托代理双方的利益不同，并且委托方不可能知道有关代理人行为的全 部信息，也就是说由于信息不对称问题的存在，代理人利用信息优势以牺牲委托 人的利益为代价为自己谋利的行为可能存在，这就是委托代理关系中的道德风险 问题。企业财务管理的对象中很大一部分是变现性较强的证券，债权甚至是现金， 代理人可以比较容易地利用自己“职务之便”获得较大的经济利益。可见，在企 业内部财务分险中，道德风险是一个重要的问题。企业财务运行机制是企业财务管理活动赖以进行，相互联系和相互作用的若 干要素及其机能组合而成的机制，包括激励机制、约束机制和循环机制。企业财 务管理过程是指企

52、业财务预测、决策、预算、控制和分析五个环节。企业财务管 理过程是企业财务管理的实质所在，实现企业财务目标，控制财务风险必须认真 做好每一个环节的工作并把各环节有机地结合起来，对每一项财务活动进行全过 程管理。企业财务运行机制是一个相互联系、相瓦作用的整体，机制作用的发挥 需要所有组成部分的协同作用，如果某个部分出现问题，与整个机制发牛冲突， 必将引起机制运行的不稳定，导致财务风险的发生。2 222固有风险 一 企业固有的财务风险来自财务符理本身固有的局限性和财务管理依据的信 山东大学硕士学位论文 息的局限性两个方面。财务铃；理作为一门经济学科和符理于段，其本身具有很大的不成熟性，一些 重要的财

53、务理论都是建立在一些假设基础之上的，这些假设与现实存在着一定的 差距，是对不确定的客观经济环境所作的一种估计，可以说这些理论本身面临着 定的风险。另外，随着社会经济日趋复杂，财务管理的对象不断扩展，财务理 论对一些经济现象的规律把我还不够。同时，会计信息作为财务箭理依据的丰要 信息来源也不是完美无缺的，其依据的一些假设同样不总是能够成立的。 2223操作性风险 操作性风险是指财务管理的相关人员在进行财务管理过程中由于操作失误 或是对具体的财务方法把握不准确而造成工作上的失误给企业带来的财务风险。 操作性财务风险虽然可能只来源于个别人员，但有时其危害是不容低估的。 223按资金运动的过程分为筹资

54、风险、投资风险、资金回收风险和收益 分配风险 企业筹资风险是与企业筹资活动相关的企业财务风险，包括自有资金和负债 的风险，此外，筹资技术欠佳，资金投放、使用、收回、分配的不合理也会影响 筹资风险。企业投资风险是指投资项目的实际收益与预期收益之间可能存在的偏 差，从而给投资者带来不利或亏损的可能性，主要有以下几种与投资活动相关的 风险：收益风险、投资额风险、变现风险、购买力风险。企业资金回收风险是指 企业产品出售后，从成品资金转化为结算资金，再从结算资金转化为货币资金这 两个转化过程在时间和金额上的不确定性，资金回收风险的存在与国家经济政策 尤其是财政金融政策紧密相关，此外取决于企业决策和管理水

55、平的高低。收益分 配风险是指由于收益分配而给企业今后的生产经营活动带来的不利影响，受益分 配风险有两个来源：一方面是收益确认的风险，即由于客观环境因素的影响和会 计方法不当，有可能少计成本费用，多确认当期收益，从而虚增当期利润，使企 业提前纳税，导致大量资金提前流出企业而引起企业财务风险，另一方面是对投 资者分配收益的形式、时间和金额把握不当而产生的风险。山东大学硕士学位论文 3企业财务风险的来源 231企业内部委托代理机制的存在是财务风险产生的制度基础之一 从某种意义上说委托代理关系是现代企业产牛的基础，现代企业实质上是由 一组委托代理关系组成的。它包括企业所有者与经营者之间以所有者投入资本

56、保 值增值为目标的委托代理关系；企业债权人与经营者之间以债权人债权实现为目 标的委托代理关系；企业经营者与企业内部核算单位负责人之间以各部门目标实 现为对象的委托代理关系；各部门核算单位负责人与所属员工之间以各员工职责 分工为对象的委托代理关系。企业中的委托代理关系决定着企业内部各主体的基 本利益关系，与企业财务风险密切相关。在委托代理关系中委托方为了实现自己 的目标，将目标委托给代理方并与代理方签订契约以保证目标的实现；代理方为 了得到代理利益承诺为实现委托方目标而努力并接受委托方的约束。在企业的契 约分析中，企业作为契约具有其不完备性特征，即不可能在契约中把参与契约成 员的所有权利和义务都

57、规定下来。由于委托代理契约存在“漏洞”，管理者 在委托代理制度安排下，利用其专业技术和组织知识以及其在公司“官僚制” 下的合法权威，获得了种难以制约的权利，这种情况为管理者进行非法操作， 会计舞弊从而以权谋私提供了条件。232信息不对称对财务风险的产生提供了便利条件 虽然在委托代理关系的确定和实施过程中，委托方为了减少双方利益冲突、 降低代理风险和成本、提高代理效益、限制代理方不利于委托方利益的行为而采 取了种种控制措施，但由于委托方不可能知道有关代理方行为的全部信息，也就 是说由于信息不对称问题的存在，代理人利用信息优势以牺牲委托人的利益为代 价为自己谋利的行为可能存在，这就是委托代理关系中

58、的道德风险问题。会计舞 弊等非道德行为是企业委托代理契约制度安排下潜在道德风险的显性化。 山东大学硕士学位论文第三章企业财务风险的识别和分析企业财务风险的识别与分析，是企业财务风险防范的首要环节。通过正确的发现和判断企业面临的各种财务风险，确定风险发生的概率及损失程度，为进行 风险防范决策，选择有效的风险防范技术提供可靠依据。31企业财务风险的识别内容 财务风险识别是对尚未发生的潜在的以及客观存在的各种风险进行系统的、 连续的识别和归类，并分析产牛的原因。企业财务风险识别所要解决的核心问题，是企业要判明自己所承受的财务风 险在性质上归属于何种具体形态。企业面临的风险往往是多种多样的、相互交织

59、的，需要认真加以识别，方能对其进行有的放矢的估计和处理。风险识别是风险 防范的第一步，它为以后的风险估计和处理确定了方向和范围。311企业财务风险成因的识别 我国企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的 原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。在现实工作中，我国许 多企业的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足，缺乏风险意识。财务决策失误 财务决策缺乏科学性导致决策失误。在投资决策过程中，由于企业对投资项 目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不 真实以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使 投资项目不能获

60、得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险企业内部财务关系混乱 企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金符理、使用及利益分 配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严 重，资金的安全性、完整性无法得到保证。企业资金结构不合理，负债资金比例过高。资金结构主要是指企业全部资金 山东大学硕士学位论文 来源中权益资金与负债资金的比例关系。我国企业资金结构不合理的现象普遍存 在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。资金结构的不合理导致企业财 务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产牛财务风险。企业赊销比重大，应收帐款缺乏控制。由于我国市场已成为买方市场，