如何看待目前利率的多空博弈

1、 债市对短期利空有所钝化在资金面相对紧张的状态下，本周利率略有上行，然而幅度略显不足，主要受到风险偏好，经济金融数据不及预期等因素的影响，预计短期的市场走势仍将以震荡为主，向上突破 3.3%的可能性不大。资金面扰动增加资金面持续紧平衡，MLF 到期未立即续作是流动性偏紧的主因。由于超储率持续处在相对较低的水平，银行间水位偏低导致资金面的波动性会有所放大，可以观察到 8 月以来月末和缴税缴准时点短端利率往往上行较多。最近三个交易日，R007 持续运行在 2.5%以上，主要源于 11 月 4 日到期的 4000 亿 MLF 没有立即续作，引发资金面颇为紧张，同业存单利率也出现了一定的上行，对债市形

2、成一定利空。图 1：短端 DR 的 20 日移动平均（%）图 2：短端 R 的 20 日移动平均（%）2.62.42.22.01.81.61.41.21.02020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-080.8DR001DR0072.82.31.81.32020-010.8R001R0072020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 3：同业存单利率仍在上行（%）股份行1Y城商行1Y农商行1Y4321资料来源：Wind，&风险偏好的

3、变化美国总统选举尘埃基本落定，周一“拜登”交易提升风险偏好。美国大选结果在上周大致尘埃落定，国内市场周一开盘便有所反映，股市高开高走，债市情绪明显承压。从市场的反应上看，拜登当选后或将着力于缓和中美关系，半导体板块涨幅较大，在双方经贸摩擦缓和的预期下，债市情绪承压。除此之外，上周五央行于吹风会上就政策调整做出表态，市场偏空的解读，或许也对市场产生了一定的影响。周二疫苗消息出炉后股市反而走软，债市情绪转暖。北京时间 11 月 9 日周一晚辉瑞宣布疫苗研发重大进展，欧洲股市、道指大涨，但科技股承压，纳斯达克高开低走，收跌%。这也反映到了周二的 A 股市场，尽管部分受疫情冲击较大的行业涨幅较大，但前

4、期涨幅较大的科技、新能源板块大幅收跌。随后几个交易日大盘情绪转弱。股市较弱的情绪反映到债市上，对债市情绪形成正面作用，尽管资金面偏紧，但利率上行幅度并不大，尤其是国债期货情绪相对更好。图 4：近 5 个交易日股债表现（截至 2020 年 11 月 12 日）98.498.398.298.19897.997.897.797.63400T2012上证综指（右轴）33803360334033203300328032603240资料来源：Wind，&通胀和金融数据略低于预期月通胀数据于周二公布，略低于预期：CPI 同比涨 0.5%，预期涨 0.8%；PPI 同比降 2.1%，预期降 2.1%。10 月

5、通胀数据表现较弱，在一定程度上意味着宏观经济修复的动能有所放缓。经我们测算，认为今年 CPI 同比增速可能下滑到 0 以下，而 PPI 同比增速则将回归温和上升趋势至-1%附近。预计明年一二季度在基数效应下通胀将持续回升，但总体通胀压力有限，并不会对货币政策形成强制约。金融数据小幅低于预期。10 月新增人民币贷款 6898 亿元，预期 7942.9 亿元；社会融资规模增量 14200 亿元，大致符合预期。信贷需求有所滑落，信贷增长或更多得益于企业自发的资本性开支需求。尽管从读数上看社融增速继续加快，但实际上主要由财政融资导致，随着财政融资高增临近尾声，预计后市社融增速会有所回落。除此之外，国库

6、库款再次超季节性多增，提示财政支出进度或有落后。短期内利率仍以震荡为主债市对资金面的利空略显钝化。资金面有所收紧的直接原因是上周 11 月 4 日的 4000亿 MLF 到期没有立即续作，缴准日期附近资金利率走高。但由于市场存在 11 月 16 日续作 MLF 以及下旬财政支出加速的预期，对资金面并不至于太过悲观，因而出现利率在顶部区间对利空反应钝化的现象。短期来看，不少因素对债市情绪有所提振，一方面 10 月份通胀、金融数据对债市小幅利多，另一方面近几个交易日股票市场运行整体偏弱。在长端利率已经回升到 2019 年底的水平的情况下，市场大致已经 price in 了经济基本面修复的预期，因此

7、短期的市场走势仍将以震荡为主。 明年或将出现利率拐点周期拐点临近金融周期四季度或将见顶。央行行长易纲在 2020 年金融街论坛上提出，“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。明年政策层面表达出边际紧信用的意图，意味着信用周期即将转向。根据我们的预测，明年社融增速将下降到 11%-12%之间，可能比今年低 2 个百分点左右。10 月 30 日社科院国家资产负债表研究中心（NIFD）发布三季报显示 2020 年三季度宏观杠杆率为 270.1%，并指出“宏观杠杆率阶段性快速攀升基本结束”，这与我们在债市启明系列 20201029明年社融怎么看？中的估算一致，在今年全年 13.5

8、%的社融增速假设下，今年年底宏观杠杆率可能小幅上升到 271%附近，随后信用周期掉头向下。图 5：金融周期预计四季度见顶非金融全社会杠杆率（%）同比增加（%，右轴）28035260302402522020200151801016051400120-520102011201220132014201520162017201820192020资料来源：Wind，&明年财政大概率收缩，基建投资或将承压。财政和基建是经济的逆周期调控手段，经济回归常态后基建投资的需求下降。除此之外，尽管财政部发文三令五申，但在专项债使用当中，借新还旧、资金沉淀的现象可能依旧大量存在，导致专项债支持基建的效果相对一般。近期

9、财政部发布 36 号文规范地方政府债的发行和使用，影射出未来在项目审批和资金额度方面可能更加谨慎。地产收紧的宏观效应显现。疫情过后，高线城市房地产市场出现过热苗头，监管政策迅速收紧，多措并举意在敦促房地产市场回归居住本源。供给端：通过三条红线约束房地产企业资产负债表，限制房企加杠杆拿地；需求端：部分热点城市加码限购政策；融资端：对银行的房地产企业贷款进行窗口指导。商品房销售和融资限制向开发环节的传导，预计将逐渐带来房地产开工和投资的下行。从历史上看，由于名义 GDP 增速与地产投资增速高度相关，预计 2021 年地产周期向下，会对经济产生一定的负面冲击。图 6：地产投资与名义 GDP 相关性较

10、高（%）50403020100-10-20房地产开发投资完成额:累计同比名义GDP:累计同比（右轴）2520151050-52005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind，&不良贷款的压力。11 月 6 日央行发布中国金融稳定报告 2020， 以资产规模 8 000亿元以上的 30 家银行为样本对其各项指标做出偿付能力宏观情景压力测试。结果显示，疫情发生后的宽信用过后，未来 3 年银行可能面临不良率的显著提升。轻度冲击的假设下，明年不良率会上升到 4.9%以上，三分

11、之一的样本银行无法通过资本充足率的压力测试。（偿付能力宏观情景压力测试设置轻度、中度和极端三个压力情景，宏观情景指标包含 GDP 同比增速、CPI 涨幅、短期及长期市场利率和人民币对美元汇率等，从压力测试给出的 GDP 假设上看，现实情况下的冲击可能略弱于央行对于轻度冲击的假设。以 2020 年 GDP 为例：轻度、中度和极端冲击分别定义为 GDP 增速降至 1.59%，-0.24%和-2.89%）。在明年银行面临较大的不良率和资本压力的环境下，预计监管政策和货币政策不仅不会出现明显的收紧，而且基调大概率是偏松的。图 7：不良率压力测试结果图 8：资本充足率压力测试未通过银行家数 202020

12、21202221 21 21131098442520151050轻度冲击中度冲击极端冲击资料来源：中国金融稳定报告 2020资料来源：中国金融稳定报告 2020，&我们处在债熊的什么阶段？今年债熊已历时 7 个月，利率较最低点上行近 80bps。近期国内债券市场收益率整体延续上行的趋势，未来收益率上行触顶的时间成为一个值得讨论的话题。以史为鉴，在过去的几轮比较典型的债券熊市中，从幅度上看，10 年期国债收益率上行幅度参差不齐，多的超过 150bps，少的不足 100bps。从持续时间看，大致在 8-17 个月之间，平均约 1 年左右，比较激烈的上行阶段往往持续时间较短，长则 4 个月，短则 2

13、 个月左右。而在今年的熊市当中，10 年期国债收益率从 4 月低点 2.5%左右上行至目前的 3.2%-3.3%之间，上行超过 70bps，已经持续了 7 个月。这一轮的利率上行趋势上大致已经呈现出斜率放缓的势头，是否意味着离顶部不远呢？经济“向上”和货币政策“更紧”的空间在很大程度上已经被 price in，利率上行最快的阶段已经过去。利率的熊市往往对应超预期的利空，如果利空的空间有限，意味着熊市大概率见顶。对于经济预期而言，随着经济内生增长动力的持续修复，国内经济增长料将回归常态，基数效应下明年一季度 GDP 同比增速将有明显升高，但只要不明显高于 2019年经济所反映的潜在增长水平，市场

14、便不会对此感到惊讶。从明年的政策预期来看，所谓的“政策回归中性”指的并不是货币政策，货币政策已然大致回归中性，更紧的空间不太大。回归中性大概率指的是信贷政策和财政政策，形成的是边际的紧信用环境，对于利率反而是利好因素。因此，经济“向上”和货币政策“更紧”的空间上看，利率上行最快的阶段已经过去。经验上看，历轮熊市，当利率上行最快的阶段结束后，往往进入震荡或下行。本轮债熊的上行阶段较为平缓，主要原因在于市场对于经济修复和政策态度的认识存在一个逐渐转变的过程，而货币政策本身也并没有出现类似于 2013 年或 2017 年的剧烈变化，始终在收紧的过程中把握平衡。这样一个偏慢的熊市，也使得债市的各种预期

15、内的利空因素得到了市场更加充分的交易和定价。随着逆周期政策力度的松动，国内地产、基建的弱化，将对国内的经济增长产生一定的削弱。需要关注明年一季度末延期贷款到期压力，四季度资管新规、理财管理新规过渡期结束等等因素。图 9：2007 年以来几轮债券熊市的特征（单位均为%）4.74.54.34.13.93.73.53.33.12.92.72007年熊市4.64.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62009年熊市4.64.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62010年熊市5.04.84.64.44.24.03.83.63.43.23.02013年熊市4.54.3

16、4.13.93.73.53.33.12.92.72.52017年熊市资料来源：Wind，& 债市策略利率短期震荡，明年有望下行。在资金面相对紧张的状态下，本周利率略有上行，然而幅度略显不足，主要受到风险偏好，经济金融数据不及预期等因素的影响，预计短期的市场走势仍将以震荡为主。明年主要面临财政政策、信贷政策回归常态，金融周期向下的 “紧信用”问题以及银行不良贷款的压力和风险。预计货币政策和监管政策将在明年二季度之后逐步转向边际偏松，基本面和政策面环境对利率会更为友好，利率将打开下行空间。 资金面市场回顾2020 年 11 月 12 日，银存间质押式回购加权利率全面上行，隔夜、7 天、14 天、2

17、1天和 1 个月分别变动了 21.82bps、19.72bps、14.76bps、9bps 和 13.28bps 至 2.56%、 2.58%、2.77%、2.89%和 3.01%。国债到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 2.78bps、2.00bps、3.04bps、2.23bps 至 2.83%、2.99%、3.08%、3.26%。上证综指下跌 0.11%至 3338.68，深证成指上涨 0.52%至 13792.07，创业板指上涨 0.71%至 2700.51。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 11 月 12 日中国人民银行以利率招标方式开

18、展了 1200 亿元逆回购操作，当日有 300 亿元逆回购到期，实现流动性净投放 900 亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 11596.1 亿元，外汇占款累计下降 7702.1 亿元、财政存款累计增加 14803.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到

19、期情况进行监控。图 10：2018 年 11 月 12 日至 2020 年 11 月 12 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，&图 11：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 11 月 12 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，&图 12：2020 年 11 月 12 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80% 资料来源：Wind，& 市场回顾及观点可转债市场回顾月 12 日转债市场，中证转债指数收于 368.37 点

20、，日下降 0.09%，等权可转债指数收于 1,524.55 点，日上升 0.27%，可转债预案指数收于 1,243.25 点，日上升 0.01%；平均平价为 112.97 元，日上升 0.39%，平均转债价格为 132.96 元，日上升 0.78%。308支上市交易可转债（辉丰转债除外），除众兴转债、蓝帆转债、大禹转债、万青转债、盛路转债和精测转债横盘外，151 支上涨，151 支下跌。其中乐歌转债（46.50%）、宝莱转债（22.29%）和银河转债（14.77%）领涨，久立转 2（-3.30%）、龙大转债（-3.02%）和天康转债（-3.01%）领跌。304 支可转债正股（*ST 辉丰除外）

21、，除精达股份、搜于特、苏州科达、重庆建工、三星新材、中鼎股份、台华新材、众兴菌业、海印股份、吉视传媒、上海电气和航天信息横盘外，140 支上涨，152 支下跌。其中新时达（10.07%）、伊力特（10.00%）和通光线缆（9.44%）领涨，花王股份（-5.58%）、天康生物（-4.85%）和隆基股份（-4.04%）领跌。可转债市场周观点权益市场上周明显回暖，随着内外部不确定性的逐步消散，市场主线也开始浮出水面，板块的分化之势并没有彻底扭转，但是板块热点已经呈现。转债市场随着正股的回暖一同表现，渐入佳境。我们在近期市场震荡调整的过程中，不断强调切勿轻易离场，市场仍旧存在值得参与的机会。在上周周报

22、我们进一步明确市场参与的方向就是“重回主线”。当前我们仍然坚持之前的判断，建议把握四季度转债的核心关键词效率，将标的集中在最优方向的标的上。短期市场的方向重新回归盈利上，不仅在于盈利的方向，也在于未来盈利预期弹性较大的方向。从逻辑上，随着“十四五”规划纲要落地政策的变量在自上而下的视角中提升了重要性，把握政策主线是当前在盈利修复逻辑之外我们新增的重要关注方向。这一点是为更长的视角而布局。我们再次重申近期一直强调的主线方向。一是顺周期低估值板块的价格修复，PPI 的回升会带来顺周期板块盈利的明显回暖，同时顺周期板块还囊括经济复苏带来的可选消费的修复，诸如汽车、家电等板块表现不俗，节奏上先内后外；

23、二是政策视角，重点关注“十四五”主题催化下的主线，安全领域、科技领域以及绿色能源为主要关注的方向，抓住具有成长逻辑的标的。结合自下而上对于转债个券效率的区分，总体仍然向低估值标的迁移。按照惯例，移出公告提前赎回的标的。高弹性组合建议重点关注赣锋转债、歌尔转 2、巨星转债，上机转债、奥佳转债、火炬转债、隆 20 转债、恩捷转债、福莱转债、欧派转债。稳健弹性组合建议关注安 20 转债、广汽转债、盛屯（中矿）转债、瀚蓝转债、桐昆转债、太阳转债、鹏辉转债、文灿转债、淮矿转债、光大转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代

24、码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,338.68-0.112869.27-19.36399001.SZ深证成指13,792.070.524211.66-18.03399300.SZ沪深 3004,908.460.07399005.SZ中小板指9,188.390.42399006.SZ创业板指2,700.510.71000016.SH上证 503,397.35-0.41资料来源：Wind，&表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）消费者服务3.56农林牧渔-1.51家电2.24建筑-1.21基础化工1.19

25、银行-1.12汽车1.01非银行金融-0.94钢铁0.79煤炭-0.87每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）黄酒9.48陆股通减仓-3.52啤酒6.20乳业-2.05葡萄酒5.56基金重仓(季调)-2.00白酒5.07养老产业-1.61首板3.74核心资产-1.56资料来源：Wind，&表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，&名称收盘价日变化（%）中证转债指数368.37-0.09等权可转债指数1,524.550.27可转债预案指数1,243.250.01平均平价112.970.39平均转债价格132.960.78 转债市场 表 4：可转债市场名称简称收盘价（元）

26、涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债107.64-0.090.37110033.SH国贸转债110.74-0.130.44110034.SH九州转债114.430.381.10110038.SH济川转债112.730.340.12资料来源：Wind，&表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110041.SH蒙电转债112.950.210.25110043.SH无锡转债116.70-0.752.63110044.SH广电转债243.19-0.418.83110045.SH海澜转债98.50-0.100.23113008.SH电气转债108.36-0.48

27、2.51113009.SH广汽转债113.93-0.762.71113011.SH光大转债125.28-1.2415.65113012.SH骆驼转债110.69-0.290.45113013.SH国君转债123.87-0.025.99113014.SH林洋转债116.50-0.090.21113016.SH小康转债100.02-0.100.22113017.SH吉视转债99.87-0.130.67113502.SH嘉澳转债103.120.360.57113504.SH艾华转债133.06-1.400.62113505.SH杭电转债104.570.110.14113508.SH新凤转债104.0

28、80.350.68113509.SH新泉转债222.77-0.563.13113516.SH苏农转债109.50-0.350.35123002.SZ国祯转债120.35-0.460.42123004.SZ铁汉转债108.03-0.200.56123007.SZ道氏转债112.931.685.36123010.SZ博世转债111.59-0.180.39123011.SZ德尔转债104.63-0.111.16123012.SZ万顺转债142.003.9519.36123013.SZ横河转债346.500.1474.80123014.SZ凯发转债140.601.7715.41123015.SZ蓝盾转

29、债271.550.57168.73127003.SZ海印转债109.70-0.140.36127004.SZ模塑转债168.001.8218.67127005.SZ长证转债129.90-0.086.73127006.SZ敖东转债108.81-0.120.30127007.SZ湖广转债107.84-0.240.09128010.SZ顺昌转债109.110.290.87128012.SZ辉丰转债100.620.000.00128013.SZ洪涛转债107.59-0.110.46128014.SZ永东转债104.200.110.18128015.SZ久其转债100.56-0.140.42128017

30、.SZ金禾转债159.004.0622.67128018.SZ时达转债110.153.8554.39128019.SZ久立转 2140.00-3.3010.33名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128021.SZ兄弟转债121.77-0.190.46128022.SZ众信转债112.002.7541.88128023.SZ亚太转债96.07-0.080.28128025.SZ特一转债106.900.200.39128026.SZ众兴转债104.380.000.54128028.SZ赣锋转债178.960.9927.11128029.SZ太阳转债173.800.6214.071280

31、30.SZ天康转债175.90-3.017.12128032.SZ双环转债103.490.7813.50128033.SZ迪龙转债102.280.300.38128034.SZ江银转债110.59-0.500.46128035.SZ大族转债113.300.531.88128036.SZ金农转债137.70-2.4824.84128037.SZ岩土转债98.640.230.32128039.SZ三力转债119.503.195.64128040.SZ华通转债118.100.250.30128041.SZ盛路转债227.500.0037.41128042.SZ凯中转债109.40-0.551.171

32、28044.SZ岭南转债100.790.230.28128046.SZ利尔转债134.401.805.62113520.SH百合转债272.034.6579.34128048.SZ张行转债121.17-1.000.98113519.SH长久转债108.81-0.130.18113521.SH科森转债186.700.111.64110047.SH山鹰转债114.81-0.120.97113020.SH桐昆转债147.253.57181.03128049.SZ华源转债111.75-0.670.08123017.SZ寒锐转债138.593.0743.08127008.SZ特发转债259.581.02

33、83.69128050.SZ钧达转债122.500.7412.03110048.SH福能转债114.01-0.023.29113524.SH奇精转债108.200.080.18128051.SZ光华转债117.460.601.37113525.SH台华转债113.80-0.050.09128052.SZ凯龙转债272.98-1.2714.41123018.SZ溢利转债217.80-1.002.41113526.SH联泰转债142.73-1.481.03113527.SH维格转债92.16-0.120.35128053.SZ尚荣转债155.800.194.76113021.SH中信转债106.6

34、0-0.234.84名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113528.SH长城转债108.160.120.26128056.SZ今飞转债120.500.251.58110051.SH中天转债123.29-0.461.35110052.SH贵广转债105.96-0.170.63128057.SZ博彦转债121.400.770.47110053.SH苏银转债112.44-0.454.11127011.SZ中鼎转 2123.430.030.15110055.SH伊力转债152.299.05167.30128058.SZ拓邦转债151.60-1.042.10123022.SZ长信转债164.

35、30-0.761.82110056.SH亨通转债114.25-0.170.65123023.SZ迪森转债111.40-0.823.90123024.SZ岱勒转债115.001.5310.08113530.SH大丰转债104.43-0.170.11123025.SZ精测转债125.100.001.04113532.SH海环转债106.170.260.13128063.SZ未来转债107.130.360.61128062.SZ亚药转债76.31-0.110.67113024.SH核建转债103.53-0.510.98127012.SZ招路转债105.820.153.62110057.SH现代转债1

36、14.580.401.34113534.SH鼎胜转债107.30-0.460.78113025.SH明泰转债123.05-0.107.72128064.SZ司尔转债111.65-0.040.66113026.SH核能转债102.51-0.111.17110058.SH永鼎转债129.181.075.12128065.SZ雅化转债148.700.8122.20128066.SZ亚泰转债115.100.090.25127013.SZ创维转债107.340.040.13113535.SH大业转债101.150.150.19113536.SH三星转债124.510.401.37123026.SZ中环转

37、债124.00-0.252.85123027.SZ蓝晓转债163.611.0711.73113537.SH文灿转债168.342.0432.91113027.SH华钰转债118.39-0.783.60128069.SZ华森转债108.020.470.92123028.SZ清水转债119.340.302.63128070.SZ智能转债135.7210.4484.48113541.SH荣晟转债119.66-0.230.18113542.SH好客转债117.96-0.250.07名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113543.SH欧派转债183.220.383.00123029.SZ英科

38、转债1128.002.55162.38128073.SZ哈尔转债118.002.7213.53123030.SZ九洲转债172.302.6230.67128071.SZ合兴转债116.58-0.620.75128072.SZ翔鹭转债103.85-0.040.20123031.SZ晶瑞转债252.741.3028.46128074.SZ游族转债116.66-0.880.51123032.SZ万里转债143.002.9930.31128075.SZ远东转债130.54-0.761.15113545.SH金能转债127.76-0.730.87128076.SZ金轮转债107.501.212.5612

39、8078.SZ太极转债130.990.131.00110059.SH浦发转债102.07-0.2317.08113546.SH迪贝转债107.96-0.160.57127014.SZ北方转债111.40-1.480.31128079.SZ英联转债131.003.6411.23113548.SH石英转债136.79-0.730.79123033.SZ金力转债119.140.424.89110060.SH天路转债123.05-1.881.52123034.SZ通光转债198.007.03179.45110061.SH川投转债123.470.140.95123035.SZ利德转债123.800.43

40、1.77113549.SH白电转债112.892.065.24113550.SH常汽转债164.952.6513.37128081.SZ海亮转债106.30-0.090.89110062.SH烽火转债121.27-0.031.12128083.SZ新北转债108.060.060.19110063.SH鹰 19 转债114.660.090.33128082.SZ华锋转债113.220.030.29113029.SH明阳转债136.64-0.441.26113553.SH金牌转债136.072.453.01128085.SZ鸿达转债110.260.271.17113556.SH至纯转债133.67

41、0.473.47123036.SZ先导转债178.003.2237.36113557.SH森特转债110.01-0.520.13113559.SH永创转债123.135.7614.24110065.SH淮矿转债125.74-0.953.78113555.SH振德转债441.91-0.1920.54110064.SH建工转债104.35-0.220.18名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128087.SZ孚日转债101.690.670.35128091.SZ新天转债135.850.119.23113030.SH东风转债112.020.230.06128093.SZ百川转债109.88

42、-0.180.13123038.SZ联得转债128.521.376.21123039.SZ开润转债119.100.290.96128090.SZ汽模转 2112.15-0.740.68127015.SZ希望转债129.60-1.6713.31113562.SH璞泰转债133.891.026.01113561.SH正裕转债118.13-0.090.22123042.SZ银河转债150.0014.77175.86128094.SZ星帅转债112.731.013.94113563.SH柳药转债119.280.221.42128095.SZ恩捷转债161.271.3015.90113565.SH宏辉转

43、债115.540.010.80113564.SH天目转债126.71-1.620.97128096.SZ奥瑞转债133.17-1.202.24128097.SZ奥佳转债143.852.463.40113032.SH桐 20 转债134.521.428.19123043.SZ正元转债171.006.88167.06113566.SH翔港转债112.73-0.030.28110066.SH盛屯转债133.04-0.376.52113571.SH博特转债147.81-0.483.09113568.SH新春转债108.91-0.070.46113567.SH君禾转债121.801.401.421135

44、69.SH科达转债101.490.060.44113570.SH百达转债112.631.490.48128100.SZ搜特转债102.75-0.150.31110067.SH华安转债120.34-0.062.56113572.SH三祥转债117.500.690.84128099.SZ永高转债114.20-0.172.10123044.SZ红相转债134.30-2.611.47123045.SZ雷迪转债131.004.5532.94128101.SZ联创转债114.000.570.95110068.SH龙净转债113.19-0.880.64128102.SZ海大转债166.71-1.039.80

45、123046.SZ天铁转债150.900.272.36123047.SZ久吾转债131.900.3811.33128103.SZ同德转债149.904.8333.02113033.SH利群转债109.03-0.860.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113574.SH华体转债104.560.700.50128104.SZ裕同转债132.90-1.159.23113575.SH东时转债138.000.882.85113034.SH滨化转债124.882.288.09113576.SH起步转债134.532.7619.81110069.SH瀚蓝转债136.250.080.5512

46、8106.SZ华统转债119.54-0.960.11123048.SZ应急转债129.60-0.4116.34123049.SZ维尔转债120.10-1.150.25128105.SZ长集转债119.900.070.90127016.SZ鲁泰转债105.19-0.170.51113577.SH春秋转债128.271.012.15110070.SH凌钢转债102.760.120.59123050.SZ聚飞转债127.36-0.220.39113578.SH全筑转债114.010.180.72113581.SH龙蟠转债271.211.5227.45113580.SH康隆转债175.531.8543

47、.41113573.SH纵横转债102.920.190.70113579.SH健友转债119.93-0.310.36128107.SZ交科转债114.60-0.870.61113035.SH福莱转债247.921.6148.09128108.SZ蓝帆转债119.580.0017.81113583.SH益丰转债148.131.713.60128109.SZ楚江转债125.40-1.640.77113582.SH火炬转债179.730.134.77113584.SH家悦转债111.500.250.15123051.SZ今天转债135.301.8712.93123053.SZ宝通转债120.010.

48、580.85127017.SZ万青转债127.000.005.08123052.SZ飞鹿转债148.447.7283.07123054.SZ思特转债115.02-0.151.21128111.SZ中矿转债131.60-0.482.90113585.SH寿仙转债154.312.615.10113586.SH上机转债218.961.757.81128110.SZ永兴转债128.770.041.40123055.SZ晨光转债140.01-0.886.23128112.SZ歌尔转 2185.88-1.1351.38113588.SH润达转债122.34-0.440.27113587.SH泛微转债150

49、.260.211.11128114.SZ正邦转债116.60-1.772.63名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128113.SZ比音转债126.100.080.32128115.SZ巨星转债214.843.8948.63113589.SH天创转债97.94-0.570.62128117.SZ道恩转债109.450.041.58113591.SH胜达转债103.10-0.090.74123056.SZ雪榕转债128.14-0.941.39128116.SZ瑞达转债110.500.443.22123057.SZ美联转债121.003.2312.68113590.SH海容转债150.6

50、20.668.10110071.SH湖盐转债110.10-0.160.18113592.SH安 20 转债148.610.822.72127018.SZ本钢转债90.46-0.564.26128118.SZ瀛通转债109.00-0.170.24113036.SH宁建转债107.200.010.20128119.SZ龙大转债127.20-3.024.68128121.SZ宏川转债119.59-0.590.80123058.SZ欣旺转债152.50-1.041.44127019.SZ国城转债92.00-0.360.81113593.SH沪工转债117.77-0.110.89123059.SZ银信转

51、债118.56-0.201.04127020.SZ中金转债112.70-0.270.69123060.SZ苏试转债123.97-0.020.92123062.SZ三超转债147.454.2096.71128120.SZ联诚转债111.44-0.500.52128122.SZ兴森转债109.630.210.34113037.SH紫银转债108.11-0.081.97123061.SZ航新转债138.552.6624.10113595.SH花王转债110.84-2.0114.98128123.SZ国光转债117.88-0.760.16123063.SZ大禹转债120.700.001.3012812

52、4.SZ科华转债110.680.020.27110073.SH国投转债119.22-0.673.01113596.SH城地转债107.87-0.600.18128125.SZ华阳转债117.50-0.040.75113597.SH佳力转债108.830.020.48113598.SH法兰转债125.12-0.410.16113594.SH淳中转债118.390.300.28127021.SZ特发转 2113.01-0.251.92113599.SH嘉友转债114.39-0.350.36113038.SH隆 20 转债154.73-1.318.09名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）1

53、28126.SZ赣锋转 2136.280.190.95128127.SZ文科转债110.35-0.220.42113600.SH新星转债106.56-0.101.10110072.SH广汇转债109.40-1.234.58113601.SH塞力转债107.930.120.53128128.SZ齐翔转 2112.051.8612.82113039.SH嘉泽转债104.86-0.040.31128129.SZ青农转债110.30-0.182.85128130.SZ景兴转债115.200.791.14110074.SH精达转债109.25-0.570.50113602.SH景 20 转债118.71

54、-0.490.74123064.SZ万孚转债110.80-0.921.27123065.SZ宝莱转债146.6022.29354.16128131.SZ崇达转 2113.97-0.260.25123066.SZ赛意转债124.201.796.40123067.SZ斯莱转债112.200.552.41128132.SZ交建转债99.12-0.431.35128133.SZ奇正转债109.35-0.205.99113603.SH东缆转债115.62-0.648.98128134.SZ鸿路转债118.20-0.543.99110075.SH南航转债122.34-0.5616.55123068.SZ弘

55、信转债114.10-0.343.15123069.SZ金诺转债112.590.743.54123070.SZ鹏辉转债119.910.9410.85123072.SZ乐歌转债230.0046.50381.54资料来源：Wind，&表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息13.900.000.61600755.SH厦门国贸6.77-1.170.93600998.SH九州通18.050.450.80600566.SH济川药业22.15-0.320.52600863.SH内蒙华电2.640.760.32600908.SH无锡银行5.61-1.410.73

56、600831.SH广电网络7.03-0.570.37600398.SH海澜之家6.97-2.111.25601727.SH上海电气5.150.000.73601238.SH广汽集团12.50-1.265.85601818.SH光大银行4.15-0.724.59名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）601311.SH骆驼股份8.18-1.211.48601211.SH国泰君安18.38-1.665.28601222.SH林洋能源7.60-1.431.57601127.SH小康股份9.46-1.150.78601929.SH吉视传媒2.100.000.20603822.SH嘉澳环保23.23

57、-0.640.15603989.SH艾华集团27.21-1.480.52603618.SH杭电股份5.63-0.880.16603225.SH新凤鸣10.81-0.730.51603179.SH新泉股份31.45-1.500.61603323.SH苏农银行4.81-1.230.81300388.SZ国祯环保9.48-1.460.47300197.SZ铁汉生态3.50-1.690.76300409.SZ道氏技术14.151.951.70300422.SZ博世科11.740.600.97300473.SZ德尔股份26.46-0.450.17300057.SZ万顺新材6.761.351.163005

58、39.SZ横河模具9.470.320.36300407.SZ凯发电气9.26-2.320.52300297.SZ蓝盾股份6.390.475.65000861.SZ海印股份2.670.000.61000700.SZ模塑科技6.070.170.49000783.SZ长江证券8.582.636.55000623.SZ吉林敖东17.59-0.061.47000665.SZ湖北广电4.96-1.000.22002245.SZ澳洋顺昌7.784.152.57002496.SZ*ST 辉丰2.760.730.48002325.SZ洪涛股份2.94-0.340.12002753.SZ永东股份8.37-0.24

59、0.06002279.SZ久其软件5.25-1.690.22002597.SZ金禾实业34.604.032.31002527.SZ新时达6.5610.071.60002318.SZ久立特材10.67-3.003.49002562.SZ兄弟科技5.78-0.860.34002707.SZ众信旅游6.463.862.86002284.SZ亚太股份5.25-0.380.38002728.SZ特一药业13.140.540.11002772.SZ众兴菌业9.140.000.19002460.SZ赣锋锂业72.981.7016.25002078.SZ太阳纸业14.980.472.55名称简称收盘价（元）涨

60、跌幅（%）成交额（亿）002100.SZ天康生物12.76-4.853.50002472.SZ双环传动7.066.171.04002658.SZ雪迪龙6.302.940.25002807.SZ江阴银行4.08-0.730.32002008.SZ大族激光41.852.5211.17002548.SZ金新农7.92-3.301.29002542.SZ中化岩土3.430.880.18002224.SZ三力士6.221.300.31002758.SZ华通医药11.39-0.180.14002446.SZ盛路通信7.51-0.400.77002823.SZ凯中精密11.69-1.350.29002717