企业财务风险预警

1、财务风险预警1定义财务风险预警主要是以财务会计信息资料为基础，以计算、统计、分析、监控等方法为手段，设置预警指标，观察这些指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务风险进行实时监控和预测警示。 2财务风险出现财务危机的风险资金链断裂风险（资金紧张风险）异常波动风险（不正常发展风险）经营亏损风险（收支不相协调风险）还债风险（流动性风险）破产风险（资金、信誉、意外事故）3资金链断裂风险经营资金需求不能满足银行不信任拖欠应付款工程后续资金不足收购兼并失败4财务危机四阶段潜伏期表现期恶化期发作期5财务危机潜伏期盲目进行扩张销售额下降销售额上升，但利润下降外部环境发生重大变化企业流动性差经营信誉持续降低经

2、营秩序混乱管理出现乱象6财务危机表现期自有资本不足过分依赖外部资金，利息负担过重财务预警失灵拖延偿付利润下降或亏损加剧领导独断专行7财务危机恶化期、发作期恶化期经营者无心关注业务，专心于财务周转账款拖欠，资金周转困难债务到期违约不支付财务危机实现期负债超过资产，丧失偿付能力宣布倒闭清盘经营者外逃8A记分表一、经营缺点因素总经理兼董事长，且独断专行在办公会上总经理说了算,办公会流于形式决策层人员失衡，敢于发言、敢于承担责任的人缺乏财务主管能力低下，资金管理混乱企业管理制度陈旧或缺乏制度，不能及时调新没有现金周转计划或有计划但从未及时调整或执行没有成本控制系统，对企业实际经营成本一知半解较差的应变

3、能力，产品、设备、技术、运作战略、经营模式9A记分法二、经营错误因素欠债太多企业过度发展过度依赖大项目三、破产因素财务报表上显示不佳的信号总经理操纵会计账目，以掩盖企业滑坡的实际非财务反映：工资冻结、士气低落、人员外流晚期迹象：债权人扬言要诉讼10三个月资金周转表法企业转入下一个月的资金是否占总收入的20%以上月支出额是否在月销售额的60%以下（批发企业）或40%以下（制造企业） 11异常波动预警收入：产品价格、产品销售量成本：原材料价格、合格率、主业成本管理费用、销售费用应收款、存货、应付款不良资产（其他应收、应付款等）实现利润12经营亏损预警13经营指标预警现金和存货不断减少，应收账款不断

4、增加营业安全水平=（现有或预计销售额-保本销售额）/现有（预计）销售额 资金安全水平=资产变现率-资产负债率 14fasoft资金链预警三个指标监控资金链营运资本监控投融资环节营运资金需求监控经营环节现金支付能力监控支付环节15 资产负债表项目新分类方法经营性负债 结构性资产经营性资产结构性负债 货币性资产货币性负债 资金占用 资金来源16企业的投融资活动流动资产非流动资产流动负债非流动负债17企业的营运资本长期性资金来源用于日常经营活动的资金数额，称为营运资本，即：营运资本= 非流动负债非流动资产在数值上：营运资本=流动资产-流动负债但在本质上它是由投资、融资和创造利润的能力决定的18非流动

5、负债营运资本是企业经营活动的血液流动资产非流动资产流动负债19经营活动需要多少资金取决于经营活动的资金需求企业生产经营所需要的资金，等于经营环节的资金占用，被经营环节所带来的资金满足之后，不足的、需要企业提供的部分企业如果不提供这部分资金，则正常的生产经营活动就无法顺利进行20企业的营运资金需求是多少经营性资产经营性负债货币资金短期投资应收票据短期借款应付票据营运资金需求=经营性资产-经营性负债21企业的现金支付能力由什么决定？企业的现金支付能力，或者说企业的造血功能，是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的，即：企业的现金支付能力 = 企业的营运资本-营运资金需求 22经营状况良好

6、的企业货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债23造血功能缺乏的企业（双缺口）货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债24大唐电信财务数据年份200220012000货币性资产646,300,086.00 730,656,694.00 555,634,464.00 货币性负债2,247,395,584.00 1,468,584,368.00 1,068,079,424.00 现金支付能力-1,601,095,498.00 -737,927,674.00 -512,444,960.00 经营性流动资产4,064,39

7、5,850.00 3,404,346,186.00 3,127,907,808.00 经营性流动负债825,887,744.00 1,279,769,936.00 1,315,947,456.00 营运资金需求3,238,508,106.00 2,124,576,250.00 1,811,960,352.00 营运资本1,637,412,608.00 1,386,648,576.00 1,299,515,392.00 非流动资产881,334,272.00 906,598,144.00 943,501,056.00 非流动负债2,518,746,880.00 2,293,246,720.00

8、2,243,016,448.00 主营业务收入2,091,403,136.002,051,455,360.002,397,623,808.00净利润22,806,858.0036,100,020.00178,439,760.0025大唐电信协调性分析实例盈利并不一定经营协调。公司收入没有增长，营运资金需求却大幅增长，经营性流动负债呈减少趋势。非货币性流动资产大幅增加，资产周转放慢，占用资金增加现金支付能力持续不足，缺口逐年扩大。协调性分析表明，公司不具备投资价值2003年9月季报数据，公司经营已由盈转亏，公司市值也大幅度缩水。26四川长虹财务数据货币性资产3,322,888,256.00 3,

9、823,786,368.00 3,615,065,408.00 货币性负债3,977,434,880.00 2,521,101,376.00 1,035,175,424.00 现金支付能力-654,546,624.00 1,302,684,992.00 2,579,889,984.00 经营性流动资产11,936,202,688.00 10,422,862,464.00 9,100,350,144.00 经营性流动负债1,750,187,264.00 2,355,641,792.00 2,469,690,624.00 营运资金需求10,186,015,424.00 8,067,220,672.

10、00 6,630,659,520.00 营运资本9,531,468,800.00 9,369,905,664.00 9,210,549,504.00 结构性资产3,411,275,776.00 3,390,862,336.00 3,889,594,368.00 结构性负债12,942,744,576.00 12,760,768,000.00 13,100,143,872.00 主营业务收入12585184700.009514618500.0010707213900.00净利润176202700.0088535900.00274236500.00应收账款4,220,208,896.002,882

11、,776,832.001,821,453,696.00存货7,192,873,984.005,941,300,224.006,708,009,472.0027长虹协调分析与经营决策经营管理者需要把握企业营运资金需求特点，采取配合营运资金需求的营运政策。四川长虹营运资本无明显变化，营运资金需求却出现明显增加，最终导致现金支付能力小于0。进一步分析，2002年末经营性流动资产几乎相当于当期收入总额，流动资产一年才周转一次。存货和应收账款不合理占。负现金支付能力表明公司不具备经营协调性，将影响公司的正常周转与运营。按照协调性分析原理，有效解决办法是改变信用政策，加强营销管理，尽快催收欠款，降低应收款

12、比例；降低存货规模，处理滞压存货，解放资金。28还债风险预警传统指标：资产负债率、流动比率等沃尔比重评分法现金流量分析法29沃尔比重评分法选用流动比率、净值产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额/应收账款、销售额/固定资产、销售额/净资产等七项财务比率，分别给以权重25分、25分、15分、10分、10分、10分、5分，通过与标准比率进行比较，确定各项指标得分及总体指标的累积分数，从而得出企业财务状况的综合评价，继而确定其信用等级。 30沃尔比重评分表31现金流量分析法现金投资保障率现金还债期现金偿债能力现金相互满足情况32财务风险预警多变量模型 1968年，美国纽约大学商学院奥特曼(

13、Altman)教授在金融杂志上发表了财务比率、判别分析和公司破产的预测 多变量模型即运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来预测财务危机。33奥特曼(Altman)教授的多变量模型为：12345X1=(期末流动资产-期末流动负债)/期末总资产X2=期末留存收益/期末总资产X3=息税前利润/期末总资产X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债X5=本期销售收入/总资产 34 Altman结合美国股票市场的实际情况，确定Z值的实际截止点为， 财务状况是稳健的； 很有可能走向破产; 将是处于“灰色区域”，无法准确地判断公司的财务状况。35破产风险预警Z-Score模型 日本开发银行Z值预测

14、模型台湾Z值预测模型 Edmister小企业模型 36Z-Score模型123 其中：x1=营运资本/总资产x2=留存收益/总资产x3=息税前收益/总资产x4=股东权益总额/负债总额 37Z-Score模型评价标准如果Z值大于，则表明企业财务状况良好；当Z值小于时，企业则很可能发生财务危机或破产；当则为“灰色区域”，企业财务状况极不稳定，难以简单得出是否破产的结论。 38改进Z-Score可用于偿还流动负债的资金 期初流动资产（1增值率）周转次数其中：x1=营运资本/总资产x2=留存收益/总资产x3=息税前收益/总资产x4=股东权益/总负债x5=销售收入/总资产39日本开发银行Z值预测模型x1

15、=销售额增长率x2=总资产增长率x3=盈利分配率x4=资产负债率x5=流动比率x6=粗附加值生产率（折旧额、人工成本、利息与利税之和与销售额的比值） 40日本开发银行Z值评价标准Z值越大，企业财务风险越小，企业越“优秀”，反之亦然。当Z值大于10时，企业财务状况良好；当Z值小于0时，则表明企业存在严重的财务危机；当Z值处于010之间时，称为“灰色区域地带” 41台湾Z值预测模型 式中：x1=速动资产/流动负债x2=营运资产/资产总额x3=固定资产/资产净值x4=应收账款/销售净额x5=现金流入量/现金流出量42台湾Z值预测模型的评价标准该模型的临界值为，当Z值高于时，企业财务状况正常；当Z值低

16、于时，企业很可能在未来的一年发生财务危机，乃至破产。43Edmister小企业模型 44Edmister小企业模型的取值x1=(税前净利+折旧)/流动负债，当时，x1取值为1；当时，x1取值0。x2=所有者权益/销售收入，当时，x2取值为1；当时，x2取值0。x3=(净营运资金/销售收入)/行业平均值， 当时，x3取值为1；当时，x3取值0。x4=流动负债/所有者权益，当时，x4取值为1；当时，x4取值0。x5=（存货/销售收入）/行业平均值，若根据连续三年的数据判断x5有上升的趋势时，x5取值为1；反之，取0。x6=速动比率/行业平均速动比率趋向值， 若该比率有下降趋势并且小于，x6取值为1

17、；否则，取0。x7=速动比率/行业平均速动比率，若该比率根据连续三年的数据判断有下降趋势，x7取值为1；否则，取0。45Edmister小企业模型的取值如果，企业财务风险很高，如不采取措施企业很可能破产；如果，表明企业财务状况很好，相应地企业破产概率很低；当时，被称为“灰色区域”，在该区间时，很难判定企业财务状况 46Fasoft因素穷尽法穷尽法包括五个方面的内容：分析内容（要回答的问题）穷尽问题的各种状态（情景）穷尽决定问题的因素穷尽导致问题产生的原因穷尽对回答问题的结论穷尽47穷尽法将复杂问题简单化企业遇到的问题非常复杂，但从财务角度来看，各种问题均会反映在财务数据上一个定性问题的决定因素

18、很多，但从财务角度来看，各个决定因素均可反映在财务报表中的不同科目之上最终，各种我们关心的复杂经营问题的分析诊断，均可表现为对财务报表各个科目数据各种状态的描述、分析和判断48主业收入增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降主业利润增长没有大幅增长有所增长变化不大有所下降大幅下降成本变化是否正常合理？利润真实性判断资产结构是否发生较大变化？收入大幅度下降，利润上升合理不合理公司进行了资产结构的战略性调整，尽管带来了资产和收入的大幅度下降，但却使营利水平有所上升，资产重组比较成功。固定资产大幅度下降公司收入下降的同时，成本费用支出也大幅度下降，并且成本下降速度快于收入，表明公司面对市场销

19、售的不利变化，及时采取了压缩成本费用支出的战略，提高了公司的盈利水平，但要关注收入下降带来的负面影响。资产结构没有大的变化49小结：财务风险预警的基本方法定性分析定量分析多指标加权打分计算准确计算因素穷尽50内部控制系统基本构成会计系统基本构成货币资金控制系统存货控制系统成本费用控制系统销售控制系统 固定资产控制系统 投资控制系统财务成果控制系统财务信息控制系统手工信息电子信息现金银行存款费用成本领发存储采购其他短期折旧退出购置赊销经销利润分配营业外经营利润长期监督检查系统信息控制系统风险控制系统企业文化系统法人治理结构人力资源系统会计控制系统管理控制系统内控系统构成会计系统构成51企业的财务

20、预警指标体系财务预警指标体系偿债能力营运能力盈利能力销售能力发展能力控制能力3项6项4项9项2项4项6 大类28个指标52偿债能力指标分析偿债能力分析包含以下3个指标：流动比率现金比率资产负债率企业的财务管理目标之一就是到期偿债流动比率和现金比率反映企业偿还短期债务能力资产负债率反映企业长期的偿债能力 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。短期偿债能力53偿债能力指标分析资产负债率越大，企业面临的财务

21、风险越大。如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注。长期偿债能力合理稳健资产负债率 55%65%预警信号资产负债率 70%以上 如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。54偿债能力指标分析注 意 ！即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务，或者达成延长还

22、债期限协议的方式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利益的更大流失55流动比率现金比率资产负债率偿债能力指标分析关注用于偿债资产的范围大小关注需要偿还债务的范围资产负债率：关注企业的全部资产偿还全部债务的能力流动比率：由于企业的长期投资、固定资产、无形资产等不能马上变现，而企业的长期负债也不需要在短期内偿付，所以我们要考察企业以流动资产对流动负债的偿还能力现金比率：通常企业用现金来偿还到期债务，为确保偿还到期债务的能力，重点要考察企业拥有的现金对流动负债的比例56偿债能力指标分析增强短期偿债能力可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产或固定资产；偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级

23、未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失由于对外提供担保，可能引发的连带责任减弱短期偿债能力未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素57营运能力指标分析货币资金周转天数应收帐款周转天数存货周转天数流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率营运能力指标58营运能力指标分析流动资产周转率流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个

24、方面全部或某几项做的比较好：快速增长的销售收入合理的货币资金存量应收帐款管理比较好，货款回收速度快存货周转速度快 销售收入平均流动资产=59营运能力指标分析货币资金周转天数存货周转天数对流动资产周转率分析的重要补充反映企业最重要的三项流动资产的使用效率三项指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化其管理水平的高低直接影响企业的盈利能力及偿债能力应收帐款周转天数计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏60营运

25、能力指标分析如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税 ，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力61营运能力指标分析固定资产周转率固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。如何提高固定资产周转率规模得当规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小

26、，形不成规模效益 结构合理生产性和非生产性的固定资产结构合理有效销售收入平均固定资产=62营运能力指标分析总资产周转率综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 反映出企业单位资产创造的销售收入体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度 销售收入平均总资产=63营运能力指标分析在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率在企业资

27、产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的提高企业的总资产周转率64营运能力指标分析举 例100元100元150元50元利润购买销售100元100元140元购买销售购买140元196元利润销售96元65净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数1(1-资产负债率)不变提高总资产周转率对企业盈利能力的影响虽然企业销售净利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加46元的利润，提高了企业的净资产收益率。薄利多销50%下降到40%提高周转次数1次提高到2次提高净资产收益率50%提高到96%66销售毛利

28、率净资产收益率利息保障倍数盈利能力指标盈利能力指标分析销售利润率67盈利能力指标分析销售毛利率销售利润率指标表示销售收入的收益水平指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题68利息保障倍数该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力该指标如果足够大，企业就有充足的能力偿付借款利息，企业债务利息压力小该指标如果太小，企业将面临亏损、不能及时偿还债务利

29、息及本金的风险盈利能力指标分析偿债能力指标是从资产角度评价企业偿还债务本金的能力，利息保障倍数是从盈利角度评价企业偿还债务利息的能力，在评价企业综合偿债能力时既要从资产角度考虑，也要从盈利角度考虑。69净资产收益率评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如：增发股票，接受捐赠等企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标100%盈利能力指标分析净利润平均净资产=70该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平盈利能力指标分析71净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数1(1 - 资产负债率 )总资产净利率负债总额资产总额流动负债长期负债流动资产非流动资产主营业务收