新形势下对企业集团财务风险管理的若干思考

1、新形势下对企业集团财务风险管理的假设干考虑摘要在日益复杂的市场经济环境中，企业集团如何有效管理财务风险成为紧迫的课题。本文从分析企业集团财务风险的成固入手，结合企业集团财务风险管理业务的特点，从理论角度着重讨论企业集团财务风险管理的防范与控制措施，以期对企业集团有效识和防范自身的财务风险有一定的现实指导意义。关键词企业集团；财务风险；成因识别；防范随着全球经济一体化进程的加快，培育和开展具有核心竞争力的企业集团是当今经济开展的大势所趋。在日益复杂的市场经济形势下，企业集团面临一系列财务风险的威胁。要想在剧烈的竞争中立于不败之地，企业集团必须树立正确的风险观，在注重风险控制、经济效益的前提下实现

2、规模上的打破，坚持风险第一、利润第二、规模第三的经营理念。要擅长对环境变化的不确定因素进展科学预测，有预见性地采取各种防范措施，把财务风险管理纳入企业日常管理工作中，使企业集团自身具备承当和化解风险的才能，减少因财务风险管理不当导致企业遭受经济损失或引发财务危机。一、企业集团财务风险的成因识别及管理特点在市场经济条件下，财务风险贯穿于企业财务活动的全过程，给企业的财务状况和经营成果带来了不确定性。控制财务风险是财务管理的重要内容，财务风险管理关注企业价值损失，它通过管理价值风险来管理物质要素。企业集团财务活动一般分为等资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面，对应以上财务活动的财务风险来源

3、可区分为：筹资风险、投资风险、现金流量风险、收益分配风险等。(一)企业集团财务风险的成因识别1在筹资方面，存在债务筹资风险和权益筹资风险筹资过程中，由于资金来源渠道的多元化及筹资方式的多样化，使不同来源的资金有不同的资金本钱和归还期，从而产生筹资风险。债务筹资受贷款利率和借款期限构造等因素影响，可能产生无法按时还本付息甚至破产的风险；权益筹资授权益资本市场的影响较大。当企业投资收益率不能满足投资者的收益目的时，可能导致企业再筹资本钱的增加或被其他竞争对手收买。另外，影响资金本钱的因素不仅有传统的财务本钱(物力本钱)，还应扩展到知识本钱(人力本钱)。2在投资方面，存在对内投资和对外投资风险在投资

4、过程中，由于投资工程有不同的报酬率和回收期，从而产生投资风险。对内投资财务风险详细指对固定资产、流动资产等有形资产和人力资本、知识产权等无形资产的投资决策不科学、投资所形成的资产构造不合理而影响到企业的盈利程度和偿债才能而产生的财务风险。对外投资风险详细指企业投资于其他经济组织或购置有价证券等金融资产，对外投资的风险主要表现为系统风险与非系统风险导致实际收益程度与预期目的的差异，可以通过多样化投资来分散风险。3在资金运营方面，存在现金流量风险资金运营过程中，资产配置失当，使资产整体不能保持应有的流动性，也可能导致企业无力归还到期债务而出现财务危机。“现金至上的财务管理思想就是基于对现金流量风险

5、的高度重视。现金流量风险的重点在于关注现金净流量及经营现金净流量指标是否为正值，其关键因素是资产的流动性。财务风险与资产的流动性息息相关，假如企业不能以适当的价格变现资产或不能以低于收益率的本钱筹到期限匹配的资金，必然会引发流动性风险，甚至导致公司倒闭。详细而言，导致流动性风险的因素主要有企业的资产质量和营运才能。4在收益分配方面，存在股利政策风险和股利支付方式风险实务中通常采用的股利政策有：剩余政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策等。选择恰当的股利政策对公司来说是很重要的，不同的股利政策将影响财务筹资本钱及上市公司的股价。从股利支付方式来看，假如企业有足够的未指明用处的留存收益和足

6、够的现金，可采取现金分红形式；而上市公司因股票变现才能强且易于流通，支付股票股利可防止现金流出，但将导致每股收益下降，股价也可能下跌。以上是对企业集团面临的微观经济风险的成因分析，而复杂多变的宏观环境那么是导致风险产生的外部原因，表如今对外部环境的不利变化不能及时科学预测、反响滞后、措施不利而产生财务风险。举例来说，利率的上升会使企业的筹资本钱上升，企业持有证券投资价格下降；汇率风险(包括交易风险、折算风险、经济风险)会引起企业外汇业务成果的不确定性等。(二)企业集团财务风险管理业务的特点企业集团复杂的组织关系使得企业集团财务风险管理不仅具有独立法人的管理特点，还要重点关注风险在集团内部公司之

7、间的互相关联性特征。随着集团母公司核心地位的加强，母公司在集团内部各项事务的统一决策中发挥着重要的作用。企业集团之间的关联性主要表如今以下方面：1财务风险管理的战略性与协同性企业集团一般呈现出母公司职能双重化、产权关系复杂化、财务决策多层次、投资领域多元化、关联交易普遍化等财务特征。因此集团公司财务风险管理应从企业整体开展战略的高度来认识和处理有关问题。不仅要关注旗下不同投资公司在投资、融资、资金运作等方面的风险管理，还要充分考虑各投资公司在业务、地域、财务等方面的协同效应，实现财务风险的有效监控和整个企业集团的价值最大化。2财务风险管理的整体性与传递性企业集团组织作为一个利益相关群体，在资本

8、、契约方面有联结，在资金、业务方面有着亲密的往来，外界通常会把企业集团看作是一个整体。企业财务风险具有“牵一发而动全身的效应，当旗下某个投资企业发生财务危机时，往往会涉及整体或其他成员企业，即财务风险具有传递作用。假如企业集团核心组织不果断采取适当的风险管理措施或者置之不理，任下属成员公司只按其出资额承当有限责任的话，可能会使整个企业集团的信誉受损，引发日后融资难度的增加及融资本钱的上升，甚至导致银行、供给商、顾客对集团公司及其关联企业产生信任危机等不良后果。特别是资产负债率高的企业集团要重视这一点。二、企业集团财务风险的防范和控制措施企业财务风险是市场竞争的产物，财务风险防范控制措施应贯穿于

9、企业集团财务管理活动的始终。针对企业集团现阶段存在的财务风险隐患，笔者认为，应采取以下详细财务风险防范与控制措施。(一)灵敏应对宏观环境的变化财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等，企业应认真分析宏观环境及其变化，进步应变才能。(二)标准企业集团治理构造企业集团应建立明晰的产权制度，明确权责关系；建立董事会对经营者的督导制度；协调所有者与经营者、债权人与经营者之间的委托代理关系。(三)建立财务风险预警系统1推行现金流量预算管理，实现短期财务预警功能现金管理的目的是保持平衡、有效的现金流量，现金流入和现金流出必须在金额、时间、地点上严格匹配。集团公司现金流量

10、预算的编制应结合整个集团公司的经营、投资、融资方案，推行集团内部公司定期资金报表(包括资金日报、四周资金方案表、三个月滚动资金方案表、全年度资金方案表等)制度，建立滚动式现金流量预算，进步对资金流动的预见性，防止资金短缺造成不利损失。同时，集团公司应重视做好资金分析工作，定期分析集团现金收支及在各银行的结算情况，分析集团的授信及各行业公司的银行额度使用情况、重大资金事项、现有融资渠道、详细融资品种、子公司资金占用和本钱信息。2构建财务风险预警模型。建立长期财务预警分析指标体系建立长期财务预警系统，分别对集团综合财务指标和旗下投资企业行业按差异性制定风险考评指标。从综合评价企业的经济效益即偿债才

11、能、营运才能、获利才能、开展潜力等方面入手计算分析，在此根底上构建财务风险预警模型，以防范和控制财务风险。财务危机预警分析那么可以采用单变量预警分析或多变量预警分析模型，对财务运营过程进展跟踪、监控，及早发现企业财务危机的外部征兆和财务征兆。外部征兆如企业的交易记录恶化，过度依赖借款或关联交易、过度规模扩张，财务报表及相关信息公告缓慢等。财务征兆在财务指标及报表方面的表现主要有：现金流量缺乏，拖欠利息，销售额非正常下降，应收账款大幅度上升，总资产周转率，营业利润率、流动比率大幅度下降等。(四)建立相对集权的财务管理体系企业集团出于整合资源、提升整体竞争力的需要，围绕企业的总体战略目的，将重大财

12、务事项决策权和现金调度支配权集中于母公司，而赋予子公司一定的自主经营权，保障企业集团的战略施行并强化总部对重大风险的控制力。集团总部在施行动态的过程管理中，要以全面预算管理为主要手段，以资金、投资的集中管理为重点内容，将风险防范浸透于经营活动的全过程，进步资金与资产的运作效率。1施行全面预算管理集团公司应坚持效益优先、积极稳舰权责对等原那么，围绕经营战略施行全面预算管理。全面预算管理强调对企业主要运营环节的全过程管理，是企业内部控制的重要组成部分。预算管理工作详细包括以下措施：建立集团预算管理的组织机构，由预算管理委员会、预算指导小组、总部预算管理部三方构成。集团预算编制工作一般采取上下结合，

13、即自上而下、自下而上、自上而下，分级编制、逐级汇总的方式进展。对子公司实行定期预算报告制度，并于每月召开预算管理委员会和预算指导小组成员参加的预算执行分析会，对于预算执行结果实行定期考核和评估，将预算与公司、部门甚至个人绩效有效联络起来。2实行适度集权的融资管理体系企业集团的开展壮大要求资金管理的集中化。一方面可以充分发挥集团公司实力雄厚、信誉良好的优势，降低集团整体融资本钱；另一方面，集中化便于集团掌握成员企业的资金需求和使用情况，便于预算安排，有利于加强对成员企业的控制，防止其盲目融资给整个集团带来财务风险。总部成立财务结算中心，着眼于为企业集团的整体和长远利益效劳，强化集团资金经营意识，

14、全面监控资金收付，减少贷款规模，调剂内部资金，实现整体资金调度功能，进步集团整体信贷信誉等级，从而保证融资理财决策的科学性和有效性，到达控制财务风险、优化资本构造、进步资本回报、降低资本本钱、提升企业集团总体价值的目的。3实行投资的集中管理企业集团应建立实在可行的投资决策机制，从全局角度对投资工程进展定位，在施行中要强调投资集中管理、统一控制、财务匹配、分专业施行、跟踪监控的原那么，做到审慎投资、稳健经营、风险可控。所有投资决策必须优先考虑现金流量、运营才能和人力资源准备三大因素，投资方向坚持主业优先，其他产业开展以支持主业开展并以获取稳定现金流为目的。集团投资方向一般采取产业经营与资本运营并

15、举、多元化投资与专业化经营并举的形式。投资金额宏大、影响深远的战略性投资工程由集团母公司负责，非战略性工程由下属投资公司负责；利润丰厚、前景光明的工程应由集团持股比例较高的核心企业施行，一般工程由松散型企业施行；专业性强的工程由专业型成员企业完成。其他普通工程那么选择余地较大。另外，在企业经营、投资、筹资活动的现金净流量比拟充足时，投资工程可多施行；在现金流偏紧时，那么应将资金集中于主业竞争优势的培育，适当减少长期投资，或兼顾一些投资少、见效快的工程。(五)充分发挥内部审计的风险管理职能在企业建立一种制衡机制，即把内部审计与财务控制有机地结合起来，将使企业的风险管理更加有效。审计部门作为集团风险管理部门之一，直接对公司董事会负责，这样有利于集团内部审计组织形成一个完好的监视体系。内部审计负责集团公司及