风险管理对付风险的方法

1、第五章 对付风险的方法第一节 避免风险避 免风险的理由企业或保险公司所能承担的风险都是有限的。当损失很大又无法有效转移时，采取避免风险的方法无疑是明智之举。避 免风险的局限性某些风险是无法避免的， 如一些自然灾害。风险的存在往往伴随收益的可能，避免风险就意味着放弃收益。在采用改变工作性质或方式时，可能产生另一种风险。第二节损失管理一、损失管理的理论由于避免风险固有的局限性，使 之在实际的风险管理活动中受到较 大的限制。而运用广泛的则是损失管 理。定义：损失管理就是指意识地采取行动防止或减少灾害事故的发生及所造成的经济和社会损失。具体的目标有两种：一是在损失发生之前，全面消除损失发生的根 源，减

2、少损失发生的频率；二是在损 失发生之后，努力减轻损失的程度。消除损失前根源减少 风险 因素减轻损失后程度实施救助1. 海因里希的人为因素理论主要观点 : 强调损失管理应重视人的因素管理，即加强安全规章制度的建设，向员工灌输安全意识，以杜绝容易导致事故的不安全行为。海因里希在研究了 20 世纪 20 年代美国的许多工业事故后发现， 80%的事故是由于工人的不安全行为造成的， 而其余的则是其它原因。 为此，他提出了着名的多米诺骨牌理论。指出： 社会环境 影响人的性格、工作态度与方式；人的工作态度与认识能力的局限产生人的过失，造成不安全行为；不安全行为成为意外事故的直接原因；最终导致伤害的后果。哈顿

3、的霞量破坪性释放堞论主要观点:强源失管理应重视机械或物的因素的管理，即为人们创 造一个更为安全的物质环境。哈顿在1970年提出了能量破坏 性释放理论，他认为：人员或财产的 损失基本上都是能量的意外破坏性 释放的后果，为此要预防和减少意外 伤害。同时还列举了 10种控制能量 破坏性释放的策略。（P102） 二、损失管理的方法.防损措施和减损措施并重.人为因素和物质因素兼顾3. 加强系统安全的观念第三节 分离风险单位和非保险方式的转移风险一、分离风险单位分离风险单位有两种做法：分割风险单位分割风险单位就是将面临损失的风险单位分割开来，即“化整为零”而不是将“鸡蛋放在一个篮子里”例如：大型运输公司可

4、在几处建立自己的车库；巨额价值的货物分批运送等。这样避免一次事故导致巨大损失。复制风险单位就是实施两套风险单位，一套受损，另一套补上。但成本较高，适应性不强。二、非保险方式的转移风险转移风险源1）出售承担风险的资产2）财产租赁转移财产风险3）承包工程利用分包转移风险签订免除责任协议如：医生在给病人动手术之前都要病人家属同意，并在协议中明确说明若手术失败，医生不负责任等。利用合同中的转移责任条款例如：对于建设工期较长的工程项目，承包商面临将来设备和材料涨价的风险，对此，承包方可以要求在合同中写明：若因发包方的原因导致工期延长，则合同的价额需要相应上调。转移责任条款要灵活运用，谨慎对待，并注意以下

5、问题：1 ）转移条款要成为合法有效合同的组成部分。2）注意转移条款的费用问题。3）注意风险是否能真正转移。第四节 损失补偿的筹资措施一、自留风险的特点和筹资措施与避免风险和转移风险不同， 自留风险 是指面临风险的企业或单位自己承担风险所导致的损失，并做好相应的资金安排。自留风险的特点1 ）自留风险的实质是：当损失 发生后受损单位通过资金融通来弥 补经济损失，即在损失后自行提供财 务保障。2 ）自留风险也许是一种无奈的 选择。任何对付风险的方法都是有局限的，当你的方法无法适应某种特定风险，承担风险就是无奈的选择。3 ）自留风险可分为主动的、有 意识的、有计划的自留和被动的、无 意识的、无计划的自

6、留。4 ）按自留风险的程度可分为全 部自留风险和部分自留风险。自留风险的筹资措施1）现收现付2）非基金制的准备金3）专用基金4）专业自保公司种类：纯粹的自保公司；盈 利性自保公司；协会自保公司。确定自留风险时所要考虑的因素1）成本与服务相比较。2）期望损失与财务实力相比较。3）机会成本的影响。二、利用合同的筹资措施保证合同要求对方在不履行合同义务而使业主受损时，要负赔偿责任。商业保险合同通过商业保险的方式来转移风险。融资租赁合同通过融资租赁合同转移风险。第六章 保险第一节 保险的职能和代价一、保险的定义定义： 从经济角度讲，保险是分摊灾害事故损失的一种财务安排。即许多人把损失风险转移给保险组织

7、，由于保险组织集中了大量的同质性风险，所以他能借助于大数法则正确预见损失的发生额，并据此制定保险费率，通过保费收入来弥补少数人因事故造成的损失。从法律角度讲，保险是一方同意补偿另一方损失的合同安排，同意赔 偿损失的一方是保险人，被赔偿损失 的一方是被保险人。保险合同就是保 险单，被保险人通过购买保险单把损失风险转移给保险人。由此可见：保险有三个特点：一是保险具有互助性质；二是保险是一 种合同行为；三是保险是对灾害事故损失的经济补偿。二、保险的基本职能分摊损失或分担风险 保险的基本职能之一就是分摊损失。对于个别投保者来说，灾害事故的发生是偶然的和不确定的，但对于所有投保者来说却是必然的和确定的。

8、通过保险的职能就将投保人个别损失分摊到所有投保者的头上，从而达到分担风险的目的。经济补偿职能按照保险合同，对遭受灾害事故损失的单位和个人进行经济补偿是保险的目的。分摊损失是经济补偿的一种手段，没有分摊损失就无法进行经济补偿，两者相互依存。三、保险的派生职能投资保险资金的运动大体经过三个阶段： 保费收取， 准备金积累与运用，经济补偿。在保费的收取与补偿之间 的时间间隔，投资是增加收入和增强赔付能力的有效手段。防灾防损从广义上来讲，防灾防损是全社会的共同任务。社会上还有许多专职的防灾防损部门。如公安消防、交通安全、防震、防洪和防汛部门。保险公司的防灾防损是由其本身的特点所决定的。首先，防灾防损是保

9、险公司的日常业务，无论是对各种灾害事故的调查统计分析，还是事故的处理都是如此。其次，从保险公司自身的利益出发，他也乐意花费资金用于防灾防损，从而减少赔付的可能性。最后，保险公司通过防灾防损工作来促使投保单位和个人也重视防灾防损工作。四、保险的代价保险给社会安定带来很大收益，但同时也会付出代价。不过效益大于代价。其主要代价有：保险公司的经营费用道德因素导致欺诈性索赔投保人对防损工作的疏忽索赔者漫天要价第二节 保险合同概述一、保险合同的基本原则补偿原则补偿原则就是使遭受损失的投保单位和个人能的到有效的经济补偿。但要明白是补偿而不是增值。规定补偿性原则的目的在于：一是防止被保险人从保险中盈利；二是减

10、少道德危险因素。保险利益原则保险利益原则是指投保人对保险的标的物要具有法律上认可的利益，否则保险合同无效。换句话说，如果发生损失，投保人的利益必须发生损失或损害。规定保险利益原则的目的有：防止赌博；减少道德危险因素；衡量损失。代位求偿权原则代位求偿权是指保险人取代被 保险人向第三者索赔的权利。规定代位求偿权原则的目的是：防止被保险人在同一次损失中取得重复赔偿；通过代位求偿权保险人从过失方取得赔偿。最大诚信原则 最大诚信原则是指保险合同双方应向对方提供影响对方作出签约决定的全部真实情况。具体由三条法理组成：陈述或告知；隐瞒；保证。二、保险合同的特点射幸合同 即是一种侥幸或碰运气的合同，而不是等价

11、交换的合同。单务合同即是指只有一方作出在法律上 要求强制执行的允诺。有条件的合同即是指保险人的赔付责任取决于被保险人或者受益人是否遵守保险单上的条件。属人的合同即保险合同是保险人与被保险人之间的关系，财产保险并不是承保财产本身，而是承保财产所有人的损失。要式合同即被保险人必须全部接受合同的条件，没有与保险人讨价还价的余地，而大多数商业性合同是允许商谈合同条件的。三、保险合同的基本组成部分声明事项保险协议除外责任条件事项其它条款第三节 保险的险种一、财产保险火灾保险海洋运输保险内陆运输保险盗窃保险忠诚保证保险确实保证保险锅炉和机器保险玻璃保险电子数据处理保险地震保险农作物保险信用保险二、责任保险

12、普通责任保险受托人责任保险职业责任保险劳工保险和雇主责任保险个人责任保险三、财产和责任综合保险汽车保险航空保险核电站保险企业财产和责任综合保险家庭财产和责任综合保险四、人身保险人寿保险年金保险健康保险第四节 保险的选择与购买一、我国企业风险的特点自然灾害频繁，强度高。经济发展，人口增加，意外事故损失上升。改革开放后企业风险多样化。二、企业投保决策的约束法律约束有些是法律规定企业要投保。如 车辆第三者责任险。行政约束由于财政部门不再拨款核销因 灾害事故造成的损失，促使企业参加 保险。其它外部约束银行、客户和消费者的行为都影 响企业的保险决策。企业内部约束主要是企业领导、主管部门或董 事会以及企业

13、职工对企业保险的要 求。三、确定投保方案首先确定必须投保的法定保险其次根据风险大小选择投保险种最后保险金额根据具体情况来定四、选择保险公司选择保险公司主要看：保险公司的偿付能力保险公司的盈利状况保险公司保险费率高低保险的品种和服务质量五、保险合同谈判虽然保险合同是要式合同，一般投保人与保险人之间无须商谈合同，但对一些大型项目，投保人还是可以就保险条款及费率进行谈判的。六、我国企业保险管理的现行模式财务部门统管保险的模式各个部门分管保险的模式设立专职保险管理部门的模式第七章 风险损失预测第一节 损失预测的概述一、损失预测的含义损失预测就是运用数学的方法来分析推测事故损失情况和大小的一种方法。二、

14、损失预测要完成的工作收集过去的损失资料。用最简明的方法编制预测损失的图表选择预测的方法 （概率分析与趋势分析）了解预测的局限性， 并且努力使局限性减少到最小。第二节 对数据的要求一、对数据完整性的要求要了解事故损失的金额要了解损失的环境情况要分析损失发生的原因要分析可能的遗漏资料二、对数据一致性的要求收集资料要有统一性收集资料要排除不合理因素对 数据主题性的要求收集数据中损失的金额应与风险管理的主题相关根据风险管理的要求确定数据的主题要求四、 对 数据组织性的要求 对数据的有效组织有利于风险的预测。第三节 概率分析一、概率的特性1. 概率 P 是指在稳定环境下某一 事件预期发生的相对频率。2.

15、概率P可用下式表示：0WPW 1。P=0 时表示事件确定不发生； P=1 时表示事件一定会发生。二、建立概率分布1. 在特定环境下，将事件所有可 能的结果及其概率用图或表的形式表示出来就是概率分布。.由于概率分布包括了所有可能 结果的概率，所以概率分布的概 率之和必然等于1.概率分布的定义适用与先验概 率和经验概率。. 一个正确的概率分布经常包括 互不相容，但又完备的结果。例如：某公司火车出轨的损失与次 数的概率分布表如下：火车损失概率分布损失类别（元）次数损失次数%损失金额（F损失金额%0损失 W 100015.260.20.121000（损失 0 5000631.5817.810.5150

16、00（损失 0 10000736.8451.530.4210000V 损失0 20000315.7942.925.3420000V 损失0 3000015.2621.412.6430000c损失15.2635.520.9719100169.3100三、概率分布的性质. 偏差偏差是指一个概率分布是均衡（对称）的还是有偏差的。若概率分布是对称的则其均值、 中位数、众数基本上是重合的。否则 就是分开的。如图：对称图均值中位数众数左偏（负偏）值位数数右偏（正偏）众 中均数 位值数.中心趋势（1）算术平均数X如上例19972000年火车出轨的 次数分别是：4、4、5、6。则：每年平均出轨次数=1/4 X

17、 4+1/4义 4+1/4 义 5+1/4 X 6=4.75 次.若2000年每次的损失额分别为：5500、8300、4000、13700、13600。则每次的平均损失为：1/5 X 5500+1/5 X 8300+1/5 X 4000+1/5 义 13700+1/5 X 13600=902（1同样若19972000年火车出轨的损失分别是：9800、2900、45100、81500。则每年的平均损失为：1/4 X 9800+1/4 X 2900+1/4 X 45100+1/4 X 81500=34825 （元）。（2）中位数和累积概率中位数就是处于序列中最中间的那个数。上例整个序列共有 19个

18、 数，故中位数应为第10位。其对应 的损失金额应为：5000+5000 X 3/7=7143 （元）累积概率就是概率的累积数，当 累积概率达到50%寸，中位数就在其 中。如上例：出轨损失概率累积损失类别损失累积损失损失累积损失（元）次数次数概率金额金额概率0损失 W 10005.265.260.120.121000（损失 0 500031.5836.8410.5110.635000（损失 0 1000036.8473.6830.4241.0510000V 损失0 2000015.7989.4725.3466.3920000V 损失0 300005.2694.7312.6479.0330000c

19、损失5.2610020.97100合计100100(3)众数众数，就是指数列中最普遍出现 的数。也是指概率分布中最可能发生 的结果。上例中的众数是5000损失 W10000之中，因为落在该范围内的 损失共有7次，是次数最多的数。.方差方差描述的是分布对均值的离散 程度。方差越小，实际值落在均值的 一个范围内的可能性就越大，预测也就越准确。常用测度方差的方法有两 种：(1)标准差计算公式: 如上例：x = (500X1+3000X 6+7500X 7+15000X 3+25000X1+35500X 1) + 19= 9289中点X元概率PX X(X X 2p(X X)25000.0526-878

20、977246521406316730000.3158-6289395515211249037075000.3684-178932005211179072150000.15795711326155215149991250000.05261571124683552112983548355000.0526262116870165213613706972003217该标准差相对于均值来说相差 太大了，也就是说，利用其做预测很 不准确。这还可以用变差系数来观 察。(2)变差系数计算公式：S . D .变差系数=X上例：变差系数=8485/9289 =0.9134变差系数越大，说明分布的变动 性就越大，预

21、测就越困难。第四节趋势分析一、直觉趋势趋势分析同概率分析一样，都是为了找出过去的损失模式，以便利用 其预测未来。所不同的概率分析是静 态模式，趋势分析是运动模式。有些损失模式可以进行直觉判 断，我们将其过去的损失数据画在一 张散布图上，然后根据直觉确定是用 直线还是用曲线来作分析判断。如图：事故率过去/将来小公司7年来工伤趋势图二、数学1b专1.直线预测公式：Y a bX根据数学公式推出：例如：某公司出轨损失趋势表年份每年损失次数吨公里(10万)1997435199846019995722000695合计19262(1)出轨次数与时间的关系X =1 x 1/4+2 X 1/4+3 X 1/4+

22、4 X 1/4=2.5Y =4X 1/4+4 x 1/4+5 x 1/4+6 x 1/4=4.75,1 25 2 25 3 25 4 25 4 475 4 475 5 475 6 4751 252 2 252 3 252 4 252心0.7则预测公式为：Y=3+0.7X若预测2001年的出轨事故为3+0.7 X 5=6.5 （次）若预测2002年的出轨事故为3+0.7 X 6=7.2 （次）（2）出轨次数与运输吨公里的关系 同样的方法计算：X =35 X 1/4+60 X 1/4+72 X 1/4+95 X1/4=65.5Y =4X 1/4+4 x 1/4+5 x 1/4+6 x 1/4=4.

23、75代入公式计算得：于是预测公式为：Y=2.46+0.035X若估计2001年运输为100 （10万）吨公里，那么出轨事故为：Y=2.46+0.035 X 100=5.96 （次）二、曲线预测计算公式：根据数学公式推出：通过方程组解出参数：a.b.c 如上例：某公司出轨损失趋势表年份每年 损失 次数Y吨 公 里X1X3X419974351225428751500625199846036002160001296000019995725184373248268738562000695902585737581450625合计19262190341489498122785106XY1Y14049002

24、40144003602592057054150128099370代入计算公式得a.b.c于是预测公式为：Y 4.7 0.00074 X 0.0000025 X若估计2001年运输为100 （10万）吨公里，那么出轨事故为：=4.8 （次）从上面的预测来看：由于其图示表 现为直线趋势。故直线预测要比曲线预 测准确。第五节 预测在风险管理中的应用（略）自己看（P151155）第八章风险管理决策 第一节风险管理决策的意义与原则 一、风险管理决策的意义.风险管理决策是风险管理目标实现的保障和基础。. 风险管理决策种风险管理方法的优化组合和综合运用。二、风险管理决策的原则全面周到原则风险的多样性带来管理

25、目标多个性，这就要求管理决策必须在仔细分析、比较权衡的基础上全面周到地寻找对策的最佳组合。量力而行原则风险管理是需要投入人力、物力和财力的，一句话就是要付出成本的。因此作出风险管理的决策必须依据公司企业的经济实力，量力而行。成本效益比较原则一般来说，随着风险管理成本增加，公司企业所获得的安全保障也会提高，但并非高成本的风险管理决策未必就是最好的决策，实际上风险管理的目标是最小的投入获得最大的安全保障。所以风险管理决策必须实行成本效益比较原则方法综合运用原则由于风险的复杂多变性，和人们认识客观世界的局限性，还有就是在不同风险管理阶段风险管理目标的要求性，风险管理决策必须作到各种 方法综合运用原则

26、。第二节 损失期望值分析法一、损失期望值分析法的适用范围任何一种风险管理方法都不可 能完全消除损失风险，要选择最佳方 案，就必须明确每种方法所针对的具 体情况。例如：以火灾风险为例单位：元方案发生火灾后的损失不发生火灾的费用1.自留风险且不采财产损失1000000取措施间接损失5000合计；1050002.自留风险但采取财产损失100000措施成本2000措施间接损失5000措施成本2000合计；1070003.转移风险投保保费支由3000保费支出30001.在损失概率无法确定时的方法(1)最大损失最小化决策法(悲观决策法)就是认为发生损失的可能性很大，从最坏的情况中，选择损失最小的方案。如上

27、例中：在损失105000、107000和 3000中选择，故选择 3000 的方案，即投保方案。（ 2 ）最小损失最小化决策法（乐观决策法）就是认为发生损失的可能性很小，从最好的情况中，选择损失最小的方案。如上例中：在损失0、 2000和 3000 中选择，故选择 0 的方案，即自留风险且不采取措施方案。从上述决策中我们可以看出，两种方法都有其致命的弱点，就是它们选择的是两种极端，最坏或最好。而实际生活中，往往介于二者之间。2. 在损失概率可以得到时的方法如果能根据以往的统计资料或有关方面提供的信息可以确定每种方案下不同损失发生的概率，人们就可以选择适当决策，确定最佳的风险管理方案。最常用的方

28、法就是损失期望值最小化方法。如上例，若根据提供的信息，估计不采取安全措施发生损失的可能性是2.5%， 采取安全措施发生全损的可能减少为1%， 那么三种方案的期望损失分别为：方案 1：105000X 2.5%+OX 97.5%=2625 （元）方案 2：107000X 1%+0 99%=3050（元）方案 3：3000X 2.5%+3000X 97.5%=3000 （元）按照损失期望值最小化方法应选择方案 1，即自留风险且不采取措施方案。二、风险不确定性的忧虑成本对风险管理决策的影响什么是忧虑成本在运用数学方法选择风险管理决策中，需要把忧虑因素的影响代之以某个货币价值，从而产生风险管理方案的忧虑

29、成本。影响忧虑成本的因素1 ）损失的概率分布以往风险频率高，风险损失大的概率分布对风险管理人员的影响大。2 ）风险管理人员对未来损失的把握程度如果风险管理人员认为自己对未来损失的把握程度高，则忧虑的心理就小，反之，则大。3 ）风险管理的目标和战略不同的公司和企业由于其实力不同，所承担风险的能力也就不同，其风险管理的目标和战略也就有所区别。因此在对待同一个风险管理方案时，其忧虑成本就会不同。3.忧虑成本对决策过程的影响由于忧虑成本的加入，各种风险 管理方案的损失期望值增加，为此会 影响其风险管理决策。如上例，加入忧虑成本因素后:方案发生火灾后的损失不发生火灾的费用1.自留风险且不采取措施财产损失

30、100000间接损失5000忧虑成本2500合计；107500忧虑成本25002.自留风险但采取措施财产损失100000间接损失5000措施成本2000忧虑成本1500合计；108500措施成本2000忧虑成本1500合计；35003.转移风险投保保费支由3000忧虑成本0合计；3000保费支出3000忧虑成本0合计；3000在按照上述已知损失概率情况下的决策：方案 1 的损失期望值为：107500X 2.5%+2500X 97.5%=5125（元）方案 2 的损失期望值为：108500X 1%+3500 375元，就可以确定方 案3最优。上面是最简单的情况，在现实生 活中还有更复杂的情况。再

31、看下面的 一个例子。某幢建筑物面临的火灾风险情 况根据信息资料如下表：损失额无自动灭火装置损失概率有自动灭火装置损失概率0100010000500001000002000000.750.200.0400070.0020.0010.750.200.0400090.0010.000未投保导致的间接损失如表:未投保的直接损失未投保导致的间接损失500002000100000400060001500002000008000下面根据风险管理人员提出的 方案及相关费用的信息如下：方案1:完全自留风险，不安装 灭火装置。方案2:完全自留风险，但安装 灭火装置。成本为9000元，使用年 限30年，年折旧费30

32、0元，维修费 100元。如果建筑物的损失达到 100000元时灭火装置一起损毁。方案3:购买50000元保险，保 费支出1500元。方案4:在方案3的基础上安装 灭火装置，保费支出1350元。方案5:购买带有1000元免赔额、 保额为200000元的保险，保费支出 1650 元。方案6:购买200000元保险，保 费支出2000元。比较各方案的损失期望值如下表方案1损失金额010001000050000100000200000损失概率0.750.200.040.0070.0020.001可保损失 间接损失 忧虑成本00W10000W100000W500002000W1000004000W200

33、0008000W合计WW+1000W+10000W+52000W+104000W+208000方案2损失金额010001000500010000020000000损失概率0.750.200.040.000.000.00721可保损失0100010005000109000209000间接损失000040008000忧虑成本W2W202000W2W2维修折旧400400W2W400400400400合计W+W+W+W+W+W+40014001040052400113400217400方案3损失金额010001000005000100000200000损失概率0.750.200.0470.000.0

34、020.001可保损失000050000150000间接损失000020006000忧虑成本WWWWWW保费支由150015001500150015001500合计W3+W3+W+W3+W3+W3+150015001500150053500157500方案4损失金额010001000005000100000200000损失概率0.750.200.0470.000.0020.001可保损失000059000159000间接损失000020006000忧虑成本WW4W4WWW维修折旧400400400400400400保费支由135013501350135013501350合计W4+W4+W+WW

35、+W+175017501750175062750166750方案5损失金额010001000005000100000200000损失概率0.750.200.0470.000.0020.001可保损失010001000100010001000间接损失000000忧虑成本WWWWWW保费支由165016501650165016501650合计W5+1650W+2650W+2650W+2650W5+2650W5+2650方案6:损失金额010001000005000100000200000损失概率0.750.200.0470.000.0020.001可保损失000000间接损失000000忧虑成本W

36、6WWWWW保费支由200020002000200020002000合计W3+2000W+2000W+2000W+2000W3+2000W3+2000现在可以计算每种方案的损失 期望值： 方案 1: 1380+W方案 2: 1581+W方案 3: 1760+W方案 4： 1811+W4方案 5： 1900+W5方案 6： 2000+W6对于方案6，全额投保可以不考虑忧虑因素的影响，即 W6=0;若W 100,则方案6优于方案5;若WV 100, 则方案 5 优于方案6。类似的，若W1W 1900 1380=520 元时，则方案 5 优于方案1。其它均可如此比较。若通过分析调查得到W1=800；

37、W2=600； W3=500； W4=350； W5=80时，则方案5 为最优选择方案。第三节 效用期望值分析法一、效用及效用理论以损失期望值为标准的风险管理方法虽然广泛采用，但其仍然存在 不足，即它没考虑损失对一个公司或 企业的影响不同。大公司对一定的损 失无所谓，而小企业可能会破产。于 是有人提出了效用期望值分析法。定义：效用可以解释为人们由于 拥有或使用某物而产生的心理上的 满足程度。在经济社会中，同样数量的损失 对穷人造成的艰难和困苦远大于富 人。所以，在不确定条件下的决策必 然与决策人的经济实力、风险反映有 不可割裂的关系。效用理论认为：人们的经济行为 的目的是为了从增加货币量中获得

38、最大的满足程度，而不仅仅是为了得到最大的货币数量。通常的做法是通过询问调查法，了解决策人对不同金额货币所具有的满足度（量化指标为：0-100）,然后计算不同方案的效用期望值，以决定方案的取舍。例如 ：某人财产3 万元，他有两个方案的选择：方案 A 是有20%的机会获得 5 万元，80%的机会收益为零；方案 B 是有30%的机会获得5 万元，20%的机会获得2 万元。50%的机会收益为零。方案 A 的期望收益为：50000X 20%+0 80%=10000方案 A 的期望收益为：10000X 30%+20000 20%+0X 50%=7000 TOC o 1-5 h z 显然，按照期望收益衡量方

39、案A优于方案B。但若该人拥有财富的效用度为：拥有财富 效用度3000050400007050000808000090100000100那么：方案A 有 20%的可能使其效用度从 50 上升 90， 增量为40， 80%的机会不改变信用度，故其期望效用90为：20% 40+80% 0=8;而方案 B 的 期望效用为：30% 20+20% 30+50% 义0=12,故方案B优于方案Ao 二、效用函数与效用曲线运用效用理论，首先是要确定决 策主体对收益或损失的量化反应，反 应的效用度与金额之间的对应关系 的函数为效用函数，其图象表现为效 用曲线。从人们对损失的态度来看有三 种类型：漠视风险型；趋险型

40、； 避险型。如下图： 效用度 100-95 一858080 85 90 95 100捕有价值（千元）设某人拥有价值10万元的汽车， 被盗窃的风险为10%假若其为漠视 风险型（上图），那么，他为转移 被盗的风险所愿意付的保费是多 少？不投保的效用损失期望为：10% 100+90% 0=10投保的效用损失期望为：10% U+90呼 U=U若选择投保方案，则车主希望效 用损失U不大于不投保的效用损失 10。从上图中我们可以看出，效用度 从100减少10时（即90）,所对应的货币损失额为 1 万元（即从100 千元到 90 千元） 。从图中我们还可以看出：趋险型的决策者喜欢风险，所以他们愿意付出更高的

41、代价去去冒险，而在面临损失风险时，他们为转移风险所愿意付出代价则相对较小。如上例中的，为转移汽车被盗风险，所愿意支付的保费就低于 1 万元。避险型的决策者不喜欢风险，所以他们愿意付出很低的代价去去冒险，而在面临损失风险时，他们为转移风险所愿意付出更高的代价。如上例中的，为转移汽车被盗风险，所愿意支付的保费就高于1万 元。那么如何确定某人的效用曲线 呢？同样是用心理测试法。我们假设某人0元财产的效用度 为0; 100万元财产的效用度为100。测试的方法是：询问被测试者愿 意付出多大的代价参加一种有两种 结果的赌博，设这两种可能结果发生 的机会都是0.5。第一次问：若有一场赌博，猜对 了可获得10

42、0万元，猜错了就为0; 你愿意付出多少赌注（M） ?拥有M的效用度猜对获100万元的效猜错获0元的效用用度度Xi10000.50.5对此人而言：拥有M不参加赌博 的期望效用为X,而以M为代价参加 赌博的期望效用为：0.5 X 100+0.5 X 0=50若被问者回答是 M=40万元，并 认为此时参与或不参与对他的影响 都一样，那么对被问者而言，40万元 价值的效用度Xi=50。第二次问：如果你猜对了可获得 40万元，猜错了就为0;你愿意付出 多少赌注（M） ?此次回答的价值M所对应的效用 度是25,（因为M的价值是50）0.5 X 50+0.5 X 0=25第三次问：如果你猜对了可获得100

43、万元，猜错了得M1 ；你愿意付出多少赌注（M3 ）此次回答的价值M3所对应的效用度是 75，0.5 义 100+0.5 义 50=75如此下去获得效用曲线的各个点。三、效用理论在风险管理决策中的应用利用效用理论可以分析决策一些问题。例如： 某人按其现有的财富分析，他对失去 1 万元的效用度损失为100，失去 200元的效用度损失为 0.8 。再假设此人在一年内因车祸造成他 人损伤而赔偿1万元的概率是0.01 ,而为转移此风险所需的保费为200元。该人会买保险吗？分析：该人买保险的效用损失为：0.08该人买保险的效用损失为：10000X 0.01+0X0.99=1故该人会买保险。再如：某建筑物面

44、临火灾风险，有关损失资料如下表:损失额（元）概率00.7510000.20100000.04500000.0071000000.0022000000.001火灾宜接损失（兀）火灾间接损失（元）500002000100000400015000060002000008000风险管理人员可以选择的方案方案1:完全自留风险。方案2:购买全额保险，保费为2200）L o方案3:购买5万元的保险，保费为 1500 元。方案4:购买带有1000元免赔额、保 额20万元的保险，保费为 1650 元。方案5:自留5万元及以下的损失风 险，将10万元及20万元的 损失风险转移给保险人，保 费为600元。方案6:自

45、留1万元及以下的损失风 险，将剩余的损失风险转移 给保险人，保费为1300元。通过调查询问法了解到风险管理人员对拥有或失去不同价值的财 产的效用度如下表：拥有财产价值（干元）拥有的效用度损失财产价值（干元）损失的效用度20010020010019899.91707519499.81205019099.61002518599.27512.518098.4506.2517096.8303.315093.75201.612587.5150.810075100.4805060.2302520.10000根据上表我们可以通过线性插 入方法求出任何一个损失额所对应 的效用损失度。例如：求损失额为5.2万元

46、所对 应的效用损失度。假设其为Y,从表中我们可以看 出它应该在5万元与7.5万元之间。 那么所对应的效用损失度应该在 6.25与此同时12.5之间。运用公式：解得Y=6.75下面逐一计算分析各个方案。方案1:见下表1方案2:全额保险付出保费2200元, 效用损失为0.105。方案3:见下表2方案4:见下表3方案5:见下表4方案6:见下表5损失金额直接+间接效用损失损失概率期望效用损失2081000.0010.1104300.0020.06526.750.0070.047100.40.040.01610.050.20.01000.750合计1.000.233损失金额直接+间接效用损失损失概率期望

47、效用损失157.568.750.0010.0687553.57.1250.0020.014251.50.0750.9970.074775合计1.000.158损失金额直接+间接效用损失损失概率期望效用损失2.650.116250.250.029061.650.08250.750.06188合计1.000.091损失金额直接+间接效用损失损失概率期望效用损失0.60.030.0010.000030.60.030.0020.00006070.048310.60.4480.0040.001791.60.080.200.0160.60.030.750.0225合计1.000.089

48、损失金额直接+间接效用损失损失概率期望效用损失1.30.06250.010.00062511.30.520.040.02082.30.10750.20.02151.30.0650.750.04875合计1.000.0917比较各个方案的期望效用损失, 以方案5最小，故其最优。第四节马氏决策规划法（略）第九章现金流量分析与风险管理第一节现金流量分析作为决策标准一、现金流量的重要性现金流量 是指某一企业在某一时期现金流入和流出的数量。 而 净现金流量 则是现金流入减去现金流出的量。反映对资源的要求权现金，确切的说是购买力。一家企业的净现金流量越多，意味着其购买力越强。运用净现金流量来衡量企业的能力

49、比利润计量更好，因为利润有应收应付的影响，而净现金流量则反映企业真正的购买或得到所需资源的能力。是评价资本投资的重要工具在涉及多个不同的投资方案时，利用净现金流量比较，可以在资本投资中作出比较科学的决策。二、货币的时间价值货币的时间价值的存在是因为投资的货币在经过若干时期后能产生更多的货币。现值的概念把未来某一时间收支的货币换算成现在时刻的价值，称之为 现值 。它主要取决于两个因素：利息率的高低和时间的长短。现值的计算单一的将来支付。利用折现系数表，根据所给定的利率和时间找出相对应的折现系数，然后与未来收（或支）的数额相乘，即得到现值额。例如： 在利率为5%， 时间为 6 年后的 10000

50、元，相当于现值多少？解： 根据利率为5%， 时间为6 年，找出相对应的折现系数是 0.7462于是现值为：10000X 0.7462=7462（元）（ 2）等额年金等额年金是指在未来的时间内，每年所收（或支）的金额完全相同。计算等额年金的现值，是把每年相对应的折现系数相加，然后与等额年金额相乘，即得全部的现值。例如： 在利率为5%，时间6 年，每年的收益为 10000 元，求其全部现值。解：根据利率为5%， 6 年内每年的折现系数分别为 ： 0.9524 ； 0.9070 ； 0.8638； 0.8227 ； 0.7835 ； 0.7462 。合计为 5.0756于是其全部现值为：10000X

51、 5.0756=50756 （元）（ 3）不等额年金不等额年金 是指在未来的时间内， 每年所收 （或支） 的金额不相等。计算不等额年金的现值，要根据每年相对应的折现系数乘以不等额年金值，然后把所得结果相加，即得全部的现值。例如： 在利率为5%，时间3 年，每年的收益分别为 10000 元； 20000 元； 30000元， 求其收益的全部现值。解：根据利率为 5%， 3 年内每 年的折现系数分别为 ： 0.9524 ； 0.9070 ； 0.8638 ； 于是其全部现值为：10000 x 0.9524+20000 x0.9070+30000 x 0.8638=53578 （元）第二节 现金流量

52、的评价方法一、净现值法定义 ： 净现值法 就是通过计算净现金流量的现值来评价效益优劣的方法。运用此方法的条件是预先确定一个目标收益率，而且这一收益率适用于所有方案，然后据此对每年的净现金流量进行折现（净流入为正；净流出为负） ，最后合计净现值，若为正，可以接受的方案，若为负，不可以接受的方案。通过比较净现值的大小，即可比较方案的优劣。例如：假设有两个方案的净现金流量，第一个方案，三年的净现金流量分别为-15000 元；10000 元；10000元。第二个方案，三年的净现金流量分别为 -25000 元；10000 元；25000 元。若目标收益率的要求为10%，计算两个方案的净现值，并比较二者的

53、优劣。计算：根据收益率为10%，查折现系数表得三年的折现系数分别为：0.9091 ； 0.8264 ； 0.7513 。于是方案 1 的净现值为：-15000 义 0.9091+10000 义 0.8264+10000义 0.7513=2140.5 （元）方案 2 的净现值为：-25000 x 0.9091+10000 x 0.8264+25000X 0.7513=4319 （元）比较：两方案均符合目标收益率的要求，但相比之下，方案 2 优于方案1。二、内部收益率法定义 ： 内部收益率就是使得资金流入现值总额等于资金流出现值总额，净现值等于零的折现率。内部收益率法就是通过比较内部收益率大小来比

54、较方案优劣的方法。例如： 计算上例两方案的内部收益率。上例中若折现率为20%时，则方案 1 的净现值为：-15000 x 0.8333+10000 x 0.6944+10000X 0.5787=231.5 （元）方案 2 的净现值为：-25000 x 0.8333+10000 x 0.6944+25000X 0.5787=579 （元）上例中若折现率为30%时，则方案 1 的净现值为：-15000 x 0.7692+10000 乂 0.5917+10000X 0.4552= -1069 (元)方案 2 的净现值为：-25000 x 0.7692+10000 x 0.5917+25000X 0.

55、4552=-1933 (元)由此可见，方案1 和方案 2 的内部收益率都在20% 30%之间。利用插入法求得：方案 1 的内部收益率为：20%+ ( 30% 20%) x 231.5 + (231.5+1069) =21.78%方案 2 的内部收益率为：20%+ ( 30%- 20%) x 579 + (579+1933) =22.31%由此可见方案2 优于方案 1。三、盈利能力指数法盈利能力指数 是指每年现金流入量的现值之和与每年现金流出量的现值之和的比率 。盈利能力指数最大的方案是最优方案。四、税后净现金流量的计算在任何一年，每一方案的净现金流量等于方案的现金流入减去现金流出。对营利性组织

56、而言，所得税支付与其它现金支出一样必须从现金流入中扣除，然后计算出净现值。但问题的复杂性在于：所得税是按照应纳税收入的一定百分比来计算的，而不是按照净现金流量的一定 百分比来计算的。而应纳税收入又必 须考虑非现金收入与费用项目。在资本预算决策中，影响所得税 的最主要非现金项目是折旧。在资产 的使用期间，折旧费进入了成本，从 而降低了盈利水平，但并未造成企业 的现金流出。第三节通过现金流量分析进行风险管理决策一、风险管理方法的现金流量分析传统的现金流量分析是不考虑 风险管理方面的影响的，项目预计产 生的每年税后净现金流量被假定是 可以预测的。除非是在很危险的情况下，很少考虑这样的可能性：一个项目

57、预计 10 年的使用寿命，结果使用三年后毁于一场大火。同样，大多数现金流量分析并没有明确认识到实施某种风险管理要有一次性投资追加到项目的初始投资中。大多数更为复杂的现金流量分析承认净现金流量的预计只是一种概率分布，而不是固定的流量。即便如此，他们的假定也只是系统性风险，而不是意外损失的风险。下面用一个例子作分析：1.不考虑风险管理的现金流量某项目的现金流量如表所示：不考虑风险管理的税后现金流量分析每年的现金收入60000每年的现金支由（无所得税）0所得税前的净现金流量60000每年的折旧费（200000/10 ）20000每年应纳税收入40000每年的所得税（40%16000所得税后的净现金流

58、量44000净现金流量（NCF的评价要素:初始投资200000项目使用年限每年税后的（NCA最小投资收益率104400012%.用净现值法评价（NCB 的现值 44000X 5.650 248600初始投资的现值200000净现值（NPV折现率12%48600.用内部收益法评价（NCB 的现值 44000X4.1925184470初始投资的现值200000净现值（NPV折现率20%- 15530用内插法12%+ (20%- 12%) X 48600+ (46800+15530)= 18%2.确认预期损失正确的现金流量分析应考虑偶 发事件的损失和相关风险管理费用 对现金支出的影响。通过选择风险管

59、 理的方法，影响净现金流量能改变项 目的收益率，最终影响资产和行为的 选择。若上例该项目建筑物的火灾损 失的概率分布如下表：概率每年火灾损失期望值0.80000710000070000.0320000060001.0016000这样如果把每年的火灾损失期望值1.6万元考虑进去，则税后的NCF 就为 3.44 万元(60000 16000)(60000 16000 20000) X 40%。净现值为-5640元，内部收益率为 11.34%。二、风险控制方法防止和减少损失风险安装一套价值为1万元的自动喷 水灭火系统，该系统每年的维护费用 400元，有了该系统后，每年火灾损 失的概率分布如下表：概率每年火灾损失期望值0.8000.150005000.07100007000.0310000030001.004200安装与不安装的区别在于:(1)火灾损失的期望值从1.6万 元降到4200元。(2)初始投资从20万元增为21