国有企业资本运营策略研究

1、国有企业业资本运运营策略略研究当前我国国 HYPERLINK 企业管理理正在由由单一的的商品生生产经营营向以商商品生产产经营为为基础的的资本营营运转变变，为顺顺应这一一 HYPERLINK 历史变革革的需要要，本文文试图从从 HYPERLINK 理论上阐阐明财产产所有权权与资本本运营，商品生生产经营营与资本本运营、资产重重组与资资本运营营的区别别与联系系，并根根据 HYPERLINK 企业业的生产产经营类类型提出出各自进进行资本本运营的的策略，剖析资资本运营营中的障障碍及难难点，供供实际工工作者借借鉴。一、资本运运营的基基本 HYPERLINK 理论论与条件件（一）资本运运营内涵涵及特点点在在

2、商品货货币 HYPERLINK 经济济中，资资本是 HYPERLINK .net/Economic/ 经经济活动动得以继继续的标标志，是是能用实实物的或或者货币币的手段段获取有有形或无无形价值值的增值值，其本本质特征征是价值值增值这这一 HYPERLINK 自然然属性，正因为为此，才才有如此此迅速的的资本积积累、积积聚与集集中，也也才有经经济的高高速 HYPERLINK 发展展。资本本存在于于 HYPERLINK 社会经济济生活动动的一切切领域中中，它总总是与 HYPERLINK 社社会的生生产与再再生产紧紧密地联联系在一一起的。资本只只有运营营、运作作才能实实现增值值并发挥挥在经济济生活中中

3、的巨大大的作用用。基于于上述认认识，我我们认为为资本运运营的内内涵是指指以资本本增值最最大化为为根本目目的，以以价值管管理为特特征，通通过企业业全部资资本和生生产要素素的优化化配置和和产业结结构的动动态调整整，对企企业的全全部资本本进行综综合有效效运营的的一种经经营方式式。这是是一个广广义的概概念，内内涵丰富富，囊括括了以资资本增值值最大化化为目的的的企业业经营活活动， HYPERLINK 自自然包括括了商品品生产经经营。而而 HYPERLINK 目前通常常采用的的是狭义义的概念念，主要要指可以以独立于于生产经经营而存存在的以以价值化化、证券券化了的的资本或或可以按按价值化化、证券券化操作作的

4、物化化资本为为基础，通过流流动、裂裂变、组组合、优优化配置置等来提提高运营营效率和和效益的的经济行行为和经经营活动动。资本本运营具具有以下下几个方方面的特特点：1价值性性。资本本运营虽虽然也要要以实物物资本为为基础，但它更更注重资资本的价价值性，只有运运用价值值手段才才能综合合反映资资本成本本和收益益状况，进行价价值比较较，实现现资本运运营目标标；2流流动性。资本的的生命在在于运动动，资本本只有通通过不断断流动才才能实现现合现配配置和增增值；3市场性性。资本本是市场场经济 HYPERLINK 发发展的产产物，资资本运营营离不开开资本市市场，资资本价值值和运营营效率只只有通过过市场才才能得以以实

5、现，通过过过市场才才能检验验；资本本竞争和和产权交交易；以以及资本本产权主主体和经经营主体体的选择择，也必必须通过过市场才才能完成成；4增增值性。这是资资本运营营的目标标，资本本运营不不注重资资本规模模的简单单扩张，而是追追求通过过企业经经济资源源有效配配置或重重组实现现新价值值的增加加。对资本本运营的的内涵及及特点的的理解不不仅可为为我们提提供一种种新的经经营方式式，而且且提供了了一种全全新的 HYPERLINK 现现代经营营理念。（二）财财产所有有权与资资本运营营财财产所有有权简称称产权，它强调调权利体体系的可可分性。按照 HYPERLINK 现现代产权权经济学学的理解解，出资资者所有有权

6、与法法人财产产权是对对立统一一的，法法人财产产权不是是对资本本的权利利，而是是对资产产的权利利，法人人所拥有有的是对对机器、厂房、原材料料等实物物资产和和货币资资产以及及各类有有形资产产和无形形资产的的权利，是资产产负债表表中处于于左方资资产栏中中的使用用价值的的权利，处于右右方资产产资本净净值和负负债栏中中的价值值形态则则属资本本所有者者即出资资者权的的范畴。因此，资本运运营与资资产经营营是两个个不同的的概念，资本运运营是出出资者所所有权，而非指指法人产产权。现现代产权权经济学学强调产产权的制制度结构构安排对对资源优优化配置置的重要要性，认认为企业业不论归归谁所有有，关键键是实际际的产权权制

7、度结结构如何何安排，能否真真正建立立起一种种有效的的约束、激励与与监督制制度，保保护产权权，促进进资源优优化配置置。这与与前所论论述的资资本的自自然属性性相一致致，即资资本运营营首要的的和关键键的任务务是合理理安排产产权制度度结构，强调权权利-责责任结构构对资源源配置的的 HYPERLINK 影响。产产权理论论强调产产权自由由转让的的必要性性，决定定了我国国国有资资本运营营的重点点是流量量经营。国有资资本所有有者及所所有者代代理人可可在产权权市场自自由转让让，并以以此为手手段约束束企业行行为，实实现资源源优化配配置，而而从国有有资本运运营状态态看，国国有资本本运营有有存量经经营、流流量经营营和

8、增量量经营。流量经经营是以以调整、改变企企业国有有资本结结构、促促进资本本合理流流动和资资源优化化配置为为重点，实质上上就是通通过产权权转让流流动起来来，买卖卖关系赋赋予了资资源再配配置的机机会，从从而实现现了资本本的加速速流动。因此，从产格格角度讲讲，国有有资本运运营实质质上是对对所有权权的转移移与重组组，从而而形成新新的生产产要素集集合与新新的生产产力。（三三）商品品生产经经营与资资本运营营资资本运营营与商品品生产经经营的根根本区别别在于资资本运营营是以企企业资本本的保值值增值为为目的，一般能能跳过产产品这一一中介，而以资资本直接接运作的的方式实实现增值值或以资资本的直直接运作作为先导导，

9、通过过物化资资本的优优化组合合来提高高其效率率和获利利能力。是否可可以只搞搞资本运运营而放放弃商品品生产经经营呢？答案是是否定的的。资本本运营是是资本和和生产要要素优化化配置、进而提提高效率率的有效效措施，在 HYPERLINK 目前前行政推推动力的的作用下下，它可可以带来来一部分分政策好好处。然然而，纯纯粹资本本运营之之后，企企业面临临的仍是是物化劳劳动，仍仍是产品品和市场场。如果果生产效效率不提提高，产产品没有有市场，资本运运营也就就失去了了意义和和目标。由由此可见见，资本本运营并并不是企企业的运运作目标标，而是是企业实实施名牌牌战略、扩大商商品（服服务）经经营、争争取更大大市场份份额和更

10、更多回报报的重要要手段和和保障。没有或或缺乏恰恰当的资资本运营营，企业业便无法法进入现现代市场场竞争的的格局中中，从而而无法保保障商品品生产经经营的顺顺利进行行；而离离开商品品或服务务性经营营的资本本运营也也会成为为无源之之水、无无本之木木。从根根本上讲讲，企业业商品生生产经营营与资本本运营的的关系不不是企业业买卖产产权或名名牌，而而是以资资本运营营为手段段和保障障，对企企业资本本和生产产要素进进行优化化配置，培育长长期的、具有厚厚实市场场基础的的商品。因而资资本运营营与商品品生产经经营应该该统一于于同一企企业的商商品生产产经营活活动之中中，并在在相互作作用中共共同实现现企业财财富最大大化和资

11、资本保值值增值的的目标。（四）资资产重组组与资本本运营前已已论及，资本运运营有狭狭义和广广义两个个范畴，资产重重组亦如如此。狭狭义的资资产重组组指在不不涉及资资产隐含含的产权权权利的的变动下下，企业业将自身身资产的的总量及及分布结结构进行行与企业业战略目目标一致致性变动动，从而而提高资资产的配配置效率率，实现现企业的的目标。从这一一概念看看，资产产重组的的主体不不通过市市场机制制对自己己拥有的的资源进进行重新新配置，仅仅是是企业内内部资产产存量及及结构的的优化。因而与与资本运运营的广广义和狭狭义概念念不一致致，甚至至可以说说仅是资资本运营营狭义概概念中的的一小层层含义。广义的的资产重重组是指指

12、资产隐隐含的产产权权利利变动的的前提下下，或对对资产的的总量与与结构进进行重新新配置，或改变变原有的的委托代代理关系系和资产产运作的的方式，它与本本文所取取资本运运营含义义才有部部分的重重合。因因而，资资本运营营与资产产重组是是有区别别的，不不能混淆淆，更不不能用资资产重组组代替资资本运营营。从资产产负债表表角度看看，资产产重组主主要是针针对报表表左方的的资产进进行的，资本运运营则针针对报表表右方的的权益（包括债债权人权权益和所所有者权权益）而而进行的的裂变、组合、配置等等，二者者不能相相互代替替，但从从资产与与产权的的关系讲讲，二者者肯定有有交叉，也有密密切的联联系。（五五）实施施资本运运营

13、的条条件实施资资本运营营必须充充分考虑虑是否具具备进行行资本运运营的条条件。对对于有一一定优势势的企业业或企业业集团来来说，目目前确实实是通过过资本运运营实现现成本扩扩张的良良好机遇遇，但任任何战略略的实施施都是有有条件的的，资本本运营也也同样。一方面面借助于于宏观条条件如政政策支持持， HYPERLINK 法律律规范等等，另一一方面还还要求企企业自身身具备一一定的微微观条件件。首先先考虑的的基本条条件如：（1）具有资资本运营营的自主主决策权权；（22）具有有追求自自身资本本增值和和资本价价值最大大化的内内在动力力和必要要的约束束机制；（3）具有内内在的资资本运营营风险规规避机制制；（44）具

14、有有一批优优秀而稳稳定的经经营者；（5）具有资资本运营营中纳入入和借助助其他企企业的筹筹资和融融资能力力等。其次次要重视视资本运运营成本本与风险险 HYPERLINK 分析，考考虑资本本运营带带来的市市场交易易成本、内部组组织费用用、筹资资费用、磨合成成本等成成本费用用是否大大于其带带来的经经济效益益。另外还还需 HYPERLINK 研究究企业是是否具备备对经营营风险、管理风风险、财财务风险险、信息息风险、反收购购风险、经济体体制风险险、股市市风险、国际经经济形势势风险等等资本运运营风险险进行防防范和化化解的能能力，并并提出相相应的对对策。二、资资本运营营策略选选择（一）优优势企业业的资本本运

15、营策策略优势企企业因 HYPERLINK / 科科技水平平国内领领先，市市场占有有率高，规模达达省级、国家级级、多元元化经营营效益可可观，宜宜采用股股票上市市、控股股扩张、收购兼兼并、跨跨国投资资经营等等方式或或方式组组合实施施资本运运营，壮壮大生产产规模。1股股票上市市。即企企业通过过公开发发行股票票募集社社会闲散散资本，这种方方式是资资本运营营的高级级形式式，有条条件地企企业都应应积极争争取运用用这种方方式。2兼并上上市。即即从购买买、吸收收式、近近期股式式和承担担债务方方式并购购弱势企企业，发发展新产产品。其其中的控控股式并并购指企企业拿出出部分资资本购买买具有优优质资产产、

16、广阔阔销售 HYPERLINK 网网络和发发展潜力力企业的的若干股股权（包包括合资资企业的的外方股股权），形成若若干控股股子公司司。这种种投资控控股并购购与整体体的吸收收和购买买相比，其优势势在于运运用较少少的资本本就能支支配和控控制一家家企业，这是一一种低成成本并购购，对于于促进企企业发展展和积极极兼并，盘活资资本存量量，调整整经济结结构具有有重要意意义。但但是并购购的开展展必须以以企业整整体发展展战略为为基础，不能忽忽视并购购的成本本与风险险而盲目目实施并并购计划划，否则则就会招招致像青啤那样的的并购的的1+11小于22的负效效应。3跨国投投资经营营。企业业经营的的国际化化已成为为一种发发

17、展趋势势，过去去多数企企业的国国际化经经营主要要停留在在直接出出口、间间接出口口和补偿偿贸易等等初级形形式上，难以在在国际市市场取得得竞争优优势。现现在搞资资本运营营，优势势企业可可更多地地采用合合资经营营、独立立经营、跨国并并购、海海外上市市等国际际化经营营的高级级形式，在海外外投资办办厂、设设立公司司，充分分利用国国外的资资本和生生产要素素，从资资本经营营的高度度营运国国际资本本，提高高企业在在国际市市场的竞竞争实力力。（二二）优而而无势企企业的资资本运营营策略这类类企业虽虽达不到到优势企企业的条条件，但但其产品品适销对对路，技技术设备备较好，其所存存在的弱弱势在于于规模小小、负担担重、债

18、债务多、资本缺缺、宜采采用参股股联合，利用外外资嫁接接改造，二级市市场产权权转让、无形资资产资本本化等形形式，把把企业规规模盘大大，增强强实力。11参股股联合。即企业业法人通通过共同同出资参参股，组组建有阴阴责任公公司，或或者是在在企业内内部实行行劳动合合作与资资本合作作的有机机组合，成立股股份合作作制企业业。2.利利用外资资嫁接改改造。吸吸引外商商共办合合资企业业，是资资本运营营的重要要形式，通过此此种形式式既或利利用国外外资本，又可引引入先进进的技术术和管理理 HYPERLINK 方法，走走企业发发展的捷捷径。我我国彩电电行业的的几位巨巨头，除除长虹仍仍保持国国有品牌牌的位置置外，其其余的

19、康康佳、王王牌、LLG等已已通过外外资嫁接接改造，摇身一一变而成成为实力力更为强强劲的海外兵兵团。优势企企业尚需需借此途途径优优上加优优，更更何况优优而无势势企业呢呢？3二二级市场场产权转转让。由由于优而而无势业业一时不不具备直直接上市市的条件件，可通通过二级级市场买买壳上市或或者通过过自动报报价系统统向社会会公开募募集资本本，实现现规模扩扩张。买买壳上市作作为一种种新型的的上市途途径，已已受到证证券界和和企业界界的认同同。4无形资资产资本本化。目目前许多多企业已已认识到到了商誉誉、服务务标准、商标、专利、专有技技术、经经营权等等无形资资产的重重要性及及管好用用活这些些无形资资产对于于企业资资

20、本运营营的重要要作用，除优势势企业利利用品牌牌、技术术等进行行资本扩扩张外，众多的的优而无无势企业业也可以以营运无无形资产产为契机机盘活资资产、筹筹措资本本（三）劣势 HYPERLINK 企企业资本本运营策策略这类 HYPERLINK 企企业资产产状况不不良，生生产经营营不死不不活，处处于休眠眠期，但但与优势势企业一一样，也也可通过过资本运运营解决决产品经经营中无无法解决决的难题题，寻找找企业的的最佳经经营模式式，仅把把劣势企企业的资资本运营营理解为为破产产、逃债债、人员员下岗是狭隘隘的，认认为劣势势企业只只能充当当资本运运营的陪陪衬更是是片面的的。劣势势企业完完全可以以充当资资本营运运的主体

21、体，而且且自有其其进行资资本运营营的特定定 HYPERLINK 方法和手手段，他他们宜采采用租赁赁、托管管、投靠靠联合、债务重重组、转转让闲置置厂房和和设备、房地产产置换等等形式摆摆脱困境境。1租租赁。租租赁是租租赁人出出租企业业部分或或全部资资产时，承担人人不得转转变所租租企业的的主要资资产及其其实物形形态，国国有弱势势企业，可以充充分利用用乡镇企企业和民民营企业业的经营营优势、灵活多多变的经经营机制制，来带带动国有有不良资资产的盘盘活，在在僵死的的肌体中中注入新新鲜的血血液与活活力。2托管。即在不不改变产产权归属属的前提提下，以以国有资资产保值值、增值值为目的的，通过过订立委委托营运运合同

22、，将企业业资产委委托给提提供一定定财产抵抵押或担担保的企企业法人人或 HYPERLINK 自然然人经营营的一种种资产管管理形式式。从各各地实践践看，托托管有整整体托管管、部分分托管、单项业业务托管管三种形形式以及及四种主主要运作作模式海南模模式-作为一一种新型型国有产产权管理理方式；黑龙龙江模式式-作作为能人人治厂的的一种经经营方式式；江江西模式式-作为企企业兼并并的一种种过渡形形式；中现模模式-作为为企业非非国有化化的过渡渡形式。33投靠靠联合。即出让让部分产产权或全全部产权权投靠大大企业集集团，换换取接收收主体更更大规模模的资本本投放。44债务务重组。债务重重组有两两层含义义：一是是冲销无

23、无法归还还的债务务；二是是改善资资产负债债结构，改变债债权债务务关系，或是更更换债权权人，或或是债权权转股权权。5房地产产转让。房地产产是一种种特殊资资源或资资产。许许多企业业由于 HYPERLINK 历历史原因因背上沉沉重包袱袱，但其其中不少少企业拥拥有较为为优越的的地理位位置，企企业可以以挖掘所所处黄金金地段带带来的公公有资本本潜力，采取土土地有偿偿转让的的营运方方式。（四四）扭亏亏无望、严重资资不抵债债企业的的资本运运营策略略这这类企业业宜采用用拍卖出出售、折折细变现现、破产产重组等等方式。11拍卖卖出售。对长期期亏损，人员较较多，缺缺乏 HYPERLINK 发展展创造能能力的企企业，通

24、通过拍卖卖，将企企业整体体出售或或折细变变现出售售。2破破产重组组。对严严重资不不抵债、扭亏无无望的企企业，依依据破破产法实施破破产处理理。上述资资本运营营众多形形式归纳纳起来无无非两条条：一是是资本集集中，即即凭借自自己的优优势，聚聚集资本本，把现现有的可可通过各各种方式式获取的的资本最最有效地地利用起起来，提提高资本本运营的的规模和和效益；二是资资本分散散，即采采取精干干主体、分离辅辅助、内内部分立立、分块块搞活以以及退退二进三三，搬搬迁改造造，易地地建筑，实行资资本的空空间转换换等方式式，以激激活呆滞滞资本。需需要指出出的是，以上探探讨的各各类企业业资本运运营选择择的方式式仅仅是是简单的

25、的归纳，在现实实的运作作中可以以变化与与创新，也可以以重叠和和组合，企业可可根据自自身情况况，根据据三个有利于于的原原则，探探索其他他形式的的组合。这样就就形成国国有资本本运营丰丰富多彩彩的局面面。三三、资本本运营中中的障碍碍及难点点 HYPERLINK 分析（一）观观念上的的误区1误认为为资本运运营排斥斥商品生生产经营营。即认认为资本本运营比比生产经经营高级级，甚至至可以不不要商品品生产经经营，直直接依靠靠资本运运营就可可使资本本迅速增增值。这这种误区区与此当当前一些些人借法法制不健健全之机机炒资本运运营而暴暴发有关关。针对对这种观观念，无无论在 HYPERLINK 理理论界还还是实务务中，

26、一一定要树树立以商商品生产产经营为为基础的的观念。资本运运营固然然可以使使企业迅迅速壮大大规模，获得 HYPERLINK 发发展所需需的资本本，提高高企业的的知名度度，促进进产品的的市场拓拓展和占占有率的的提高等等。但归归根结底底，资本本营运是是手段而而非目标标，是保保障而非非基础，商品生生产经营营才是企企业生存存与发展展的基础础，只有有企业的的市场做做大了，产品打打响了，资本运运营才可可能顺利利开展，也才有有可能获获得良性性循环，最终实实现企业业生产经经营目标标。2误认为为资本运运营是解解困和增增效的良良方。 HYPERLINK 目目前许多多国有企企业发现现自己连连年亏损损时才想想到实施施资

27、本运运营，而而效益较较好的企企业则认认为自己己可以高高枕无忧忧，毋需需搞资本本运营。比如，一些被被兼并企企业往往往把兼并并看作是是落后和和衰退企企业的归归宿，未未将兼并并看成是是资本运运营的一一种方式式，也未未将资本本运营看看成一种种企业有有效配置置资源和和良性循循环的保保障，而而感到自自己被别别人吃吃掉，面子上上过不去去，即使使渗淡经经营，也也不愿俯首称称臣，甚至连连企业的的职工也也认为本本单位搞搞资本运运营就会会下岗，在 HYPERLINK 经济济效益好好的情况况下，职职工的抵抵触情绪绪更会表表现出来来，于是是，又一一个误区区在现实实中形成成。在我国国现阶段段，大多多数国有有企业的的关键不

28、不在于需需不需要要搞资本本运营，而在于于怎样根根据企业业的实际际情况，选择不不同的方方式，以以正确的的思想和和操作，积极而而有交待待进行行资本运运营；不不但亏损损、濒临临破产的的企业需需要资本本运营，优势企企业、有有发展前前途的企企业以及及处于稳稳定状态态的企业业更需要要资本运运营，而而且这些些企业有有更丰富富的运营营方式可可以选择择，资本本运营时时阻力也也小得多多，更有有利于资资本运营营作用和和有效性性的发挥挥。3误误认为搞搞资本运运营就是是单纯的的资本扩扩张。资资本运营营一个典典型的特特点是可可实现的的低成本本扩张，然而 HYPERLINK 目目前许多多企业搞搞资本运运营仅是是了为资资本扩

29、张张，至于于扩张后后企业的的整体效效益和发发展以及及扩张后后可能出出现的各各种风险险就置置之度外外了，其结果果不但资资本运营营的意义义和效果果没有发发挥，甚甚至可能能使扩张张后企业业面临种种种的危危机。资本本扩张其其实是把把双刃剑剑，资本本运营中中充满了了风险和和不确定定性，资资本扩张张后若不不注重企企业整体体效益和和发展，不重视视提高经经营管理理水平，不提高高生产要要素使用用效率，就有可可能使新新组合的的企业背背上沉重重的包袱袱，盈利利减少甚甚至破产产倒闭。如美国国LTVV公司在在20世世纪七、八十年年代进行行了一系系列收购购活动，但由于于债务重重组不合合理，管管理水平平低下，导致公公司亏损

30、损18亿亿美元，以破产产告终。据不完完全统计计，我国国企业购购并事件件真正成成功的亦亦不到十十分之一一，这些些无不与与扩张后后企业的的管理和和效率低低下有关关。（二）产权关关系不明明晰的障障碍一是国国有企业业法人的的权益人人（包括括债权人人和股权权人）与与企业经经营者（代理人人）关系系模糊，企业财财产缺乏乏人格化化的代表表，财产产关系缺缺乏相应应的规则则对之控控制和调调整；二二是税收收和利益益分配关关系不明明确。我我国的国国有企业业之间的的关系也也比较复复杂，有有中央企企业和地地方企业业之分，如果企企业的联联合发生生中央企企业和地地方企业业之间，则必然然存在税税收上的的不平衡衡 HYPERLI

31、NK 问题；如如果说联联合后以以中央为为主，地地方就会会在所得得税和国国有资本本收益分分配方面面失去一一块；如如果以地地方为主主，中央央也会因因此失失去一块块所得税税和国有有资本收收益。以上上这些障障碍，都都需要尽尽快完全全成产权权制度改改革，以以改变目目前国有有资本分分散、无无人负责责的状况况，在全全国范围围内建立立起规范范的国有有资本所所有者代代表机构构和国有有资本运运营机构构。国有有资本所所有者代代表机构构是人格格化的所所有者代代表，而而国有资资本运营营机构是是国有资资本世的的运营主主体，具具体形式式可以是是投资公公司、控控股公司司、资本本经营公公司、企企业集团团公司和和综合商商社总社社

32、等，它它们在保保证国有有资本保保值增值值的条件件下，具具体管理理和调整整分布于于各企业业的国有有资本。这样即即解决国国有企业业产权关关系不清清 HYPERLINK 问题，也也解决了了国有资资本所有有者缺位位、经营营者目标标不明以以及产权权不明晰晰的各种种相关问问题。在在进行实实际资本本运营管管理和操操作时，最好以以城市而而不以省省为依托托，即在在各城市市建立国国有资本本所有与与运营的的分支机机构，因因为城市市 HYPERLINK 中国有企企业多，也是国国有资本本大量集集中的地地方，国国有资本本运营体体制改革革具有城城市的特特点，现现有的实实践也主主要来自自城市。此外，进一步步改革我我国现阶阶段

33、的税税收体制制也很必必要。前前期财税税体制改改革主要要集中在在中央与与地方的的财政收收入划分分和企业业流转税税改革，这些仍仍不适应应 HYPERLINK 现代市场场 HYPERLINK 经济和资资本运营营的要求求，需要要通过进进一步的的改革，不断解解决中央央与地方方、各企企业之间间的税收收分配问问题，从从而带动动其他相相关利益益分配关关系问题题的解决决。（三）资本运运营推动动力的缺缺陷考察我我国国有有企业近近几年的的资本运运营案例例，我们们发现了了一个很很不正常常的现象象，即国国内的国国有企业业在进行行兼并、收购、合资等等 HYPERLINK 影响力较较大的资资本运营营活动前前，推动动力大多多

34、来源于于政府部部门，而而不是企企业经营营者主动动寻求运运营途径径和方式式。造成成这种现现象的主主要原因因有：一一是国有有企业经经营者思思想及利利益的约约束，二二是国企企资本运运营中，政府行行为的不不恰当定定位及不不合理的的行政干干预，严严重 HYPERLINK 影响响了以市市场交易易为基础础的资本本运营的的效益和和目标，这也是是当前普普遍存在在的资本本运营操操作不当当、效果果不佳的的症结所所在。怎样样给政府府在资本本运营中中定位，自由由市场派派认为为资本运运营从本本质上讲讲是市场场交易行行为，因因此必须须以市场场为基础础搞资本本运营，一旦政政府行政政干预，拉郎郎配式式的联合合兼并就就会出现现，

35、杀杀富济贫贫的不不正常资资本运营营也会产产生，这这样只能能使资本本运营扭扭曲。而而经济济干预派派由认认为应从从我国经经济现实实出发，国企运运营不会会进行，与之相相应的应应由资本本运营带带动改革革和发展展的其他他举措也也不能得得以启动动。从国国有资本本运营的的外部 HYPERLINK 分分析，政政府确实实发挥着着为资本本运营提提供政策策导向和和组织保保证、支支付资本本运营中中的一些些成本等等经济职职能。尤尤其是在在我国现现阶段，资本运运营过程程中政府府的功能能和作用用还是比比较大且且必不可可少的，纯粹的的市场行行为不一一定能实实现所有有目标，但决不不能因此此认为它它是资本本运营主主体。因因为如果果把政府府作为资资本运营营主体介介入，必必然存在在两主体