2022年轮胎行业市场现状及发展趋势分析

1、2022年轮胎行业市场现状及发展趋势分析1.轮胎行业： 配套市场周期性强，替换市场更具消费属性轮胎行业的周期性一方面表现在原材料端，轮胎行业原材料成本占比高，原材料价 格呈周期性波动，进而导致行业业绩具有周期性。轮胎的成本结构中，原材料占比约 70%， 其中，天然橡胶和合成橡胶成本在总成本中合计占比在 30%-40%之间，炭黑、钢帘线、 纤维帘布合计占比在 20%-30%之间。轮胎行业原材料成本占比高，受原材料价格波动影 响较大。同时，由于轮胎产品售价调整具有滞后性，若原材料价格大幅波动，则不利于 轮胎企业管控成本，进而影响轮胎企业盈利能力。轮胎行业的周期性另一方面表现在它的配套需求，轮胎配套

2、市场的需求主要受汽车 产量影响，而汽车产量增速与宏观经济情况密切相关，具有一定的周期波动性。2021 年， 我国乘用车产量为 2139.71 万辆，同比增长 7.32%；商用车产量为 466.02 万辆，同比下 降 10.95%。其中，受汽车缺芯影响，乘用车产量在 2021 年 5 月-11 月均出现月度同比 负增长，2021 年 12 月-2022 年 2 月，同比增速逐步改善。商用车方面，受政策法规切 换和需求不足等的影响，商用车产量自 2021 年 5 月开始出现同比负增长，2022 年 2 月 同比降幅相比 1 月份有所收窄。2021 年下半年以来我国汽车产量增长不佳，导致配套轮 胎需

3、求疲弱，是我国轮胎企业 2021 年业绩承压的重要原因。除了周期属性，轮胎行业还具有消费属性。由于轮胎的替换需求主要受汽车保有量、 消费者驾驶里程等因素影响，需求波动性相对较小，且属于 to C 市场，具有消费属性。 根据米其林 2020 年财报数据，全球替换胎销量在总体轮胎销量中占比约为 75%，若考虑 到替换轮胎单价一般高于配套轮胎，则从市场规模的角度，替换轮胎市场规模占比将高 于 75%。替换胎市场属于 to C 市场，影响消费者选择轮胎产品的因素包括产品原配轮胎 品牌、产品质量、产品价格、性价比、品牌知名度等。2. 国际巨头市占率下滑，国内企业奋起直追2014 年以来全球轮胎销售额大致

4、呈波动下降趋势。2014-2016 年，全球轮胎销售额 下降主要是原材料价格下跌使得轮胎单价下降导致。2017-2018 年，随着原材料价格的 回升，以及全球汽车保有量的增长，全球轮胎销售额低速增长。2019-2020 年，受新冠 疫情的影响，全球轮胎销售额下滑。根据美国轮胎商业的数据，2020 年，受新冠疫 情的影响，部分轮胎企业停产或半停产，同时封锁等防疫政策导致轮胎需求减少，全球 轮胎销量下滑 11.7%至 15.77 亿条（据米其林的数据），轮胎销售额同比下降 9.34%至 1514 亿美元，创 2017 年以来最低水平。未来随着全球汽车产量增速的放缓，轮胎需求 将更多的由汽车保有量增

5、长所带动，即主要由替换胎需求增长所驱动。全球轮胎行业 75 强中，以普利司通、米其林、固特异为传统三强，2020 年三者合 计销售额为 551.25 亿美元（同比下降 12.52%），占全球轮胎销售总额的 36.4%（同比下 降 1.34 个百分点），其在高档轿车、轻型载重子午线轮胎市场具有较强竞争力，构成业 界公认的第一梯队。就其他国际品牌而言，大陆轮胎、倍耐力（已被中国化工集团并购）、 住友橡胶、韩泰轮胎、东洋轮胎等品牌的半钢产品较多集中于中档轿车及轻型载重子午 线轮胎市场，构成业界公认的第二梯队。杭州中策、三角轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎、双钱集团、风神股份等在全球轮胎行 业 75 强上榜的

6、国内企业，是国内轮胎厂商的主要代表。国内轮胎企业正逐渐通过技术 研发、装备工艺、生产组织管理等方面努力接近或达到世界先进水平，不断追赶第二梯 队企业。根据轮胎商业的数据，2020 年，全球轮胎企业 CR3 为 36.4%，相比 2000 年下降 20.40 个百分点；CR10 是 61.83%，相比 2000 年下降 19.57 个百分点。由于市占率靠前 的多为传统的国际知名轮胎企业，过去二十年来 CR3 和 CR10 的下降，表明国际轮胎巨 头的市场份额有所下降。同时，我国进入全球销售规模前 75 强的轮胎企业数量从 2000 年的 21 家增长至 2020 年的 35 家，且合计市场份额明

7、显提升，表明国内轮胎企业实力 不断增长，市场地位日益提高。2020 年，我国（除台湾省外）全球排名最前的轮胎企业依然是中策橡胶，全球市占 率 2.57%，排名第 9。其次是玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎，全球市占率分别是 1.82%、 1.34%和 0.83%，排名分别是 12、17 和 21。森麒麟 2020 年的全球市占率约为 0.48%，全 球排名 37，相比 2019 年提升两位。公司半钢子午线轮胎业务主要专注于中高端产品， 竞争对手定位于第一、二梯队国际品牌。公司以半钢子午线轮胎为成长依托，以技术创 新及智能制造模式为核心竞争力，构建智慧工厂夯实发展基础，塑造国际知名中国品牌。3.欧美

8、是全球重要的轮胎市场，走出去是轮胎企业扩张必由之路2020 年，美国、欧洲轮胎销量在全球的合计占比超过 35%，同时由于欧美轮胎单价 高于亚太地区，因此欧美轮胎市场规模全球占比将明显高于 35%，是全球重要的轮胎市 场。欧美市场也是全球轮胎巨头收入的重要地区来源。2021 年，固特异在美洲的轮胎销 量占比 50.74%，同比提升 5.74 个百分点；在美洲的轮胎销售收入占比 57.51%，同比提 升 4.3 个百分点。此外，2020 年，米其林、普利司通来自美洲的收入占比分别是 37%和 47%，占比均较高。加强海外投资是成为国际一流轮胎企业的必由之路，普利司通、米其林、大陆等知 名品牌发展历

9、程与其全球布局扩张紧密联系，以普利司通为例，其通过收购美国费尔斯 通最终成为全球最大轮胎制造商。近年来，我国轮胎行业先后受到美国、巴西等多个国家反倾销、反补贴调查，并遭 受美国“双反”裁定后征收高额惩罚性关税、反倾销税、反补贴税，这使得国内部分具 备实力及前瞻性的轮胎企业积极推进国内优势产能向海外扩张，逐步打造具备国际竞争 力的中国轮胎产业。目前公司及行业龙头杭州中策，上市公司玲珑轮胎、赛轮轮胎、华 谊集团等分别在泰国、塞尔维亚、越南等国进行产能投资，布局欧美轮胎出口市场，取 得显著成绩。2020 年，海外工厂业绩贡献度较高的包括森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎， 海外工厂收入在其总收入中占比分别是

10、 53.36%、32.66%和 27.65%，利润占比分别是 83.59%、89.35%和 71.25%。4. 至暗时刻已过，黎明曙光将现2021 年，国内轮胎行业整体盈利能力明显走弱，行业面临重大挑战，其中一个重要 原因是原材料成本的大幅上涨。2021 年，天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑、防老剂、促进剂 的均价同比分别上涨 17.83%、44.17%、50.66%、19.64%和 40.08%。由于轮胎产品价格调 整相对于原材料的上涨具有滞后性，2021 年轮胎行业盈利明显走弱。我们以森麒麟、玲 珑轮胎、赛轮轮胎、风神股份、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份和青岛双星为样本，以 这 8 家公司的整体财务

11、指标来分析主要上市轮胎企业的财务变化状况。2021 年前三季 度，这 8 家公司合计营业收入同比增长 10.48%；归母净利同比下降 36.98%；扣非归母 净利同比下降 44.95%；毛利率是 17.89%，同比下降 7.96 个百分点；净利率是 5.73%， 同比下降 4.42 个百分点。由此可见，受原材料价格上涨影响，2021 年前三季度，主要 轮胎上市企业整体业绩下滑，盈利能力走弱。虽然近期俄乌冲突导致原油价格维持高位，但 2022Q1，天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑、 防老剂、促进剂的均价环比 2021Q4 均有所下跌，跌幅分别是-2.03%、-8.34%、-1.78%、 -14.96%和

12、-14.37%。我们认为，若后续俄乌局势缓和，美国大规模释放石油储备，油价 或将逐步回落，轮胎行业前期面临的成本压力或逐步缓解。此外，自去年以来，包括森 麒麟在内的众多轮胎企业陆续上调产品价格，一定程度上向下游传导了成本上涨带来的 压力。因此，在产品涨价的情况下，若后续原材料价格下降，行业盈利能力存在修复预 期。高涨的海运费是影响轮胎行业 2021 年业绩的又一重要因素。2021 年，我国出口集 装箱运价综合指数均值较 2020 年上涨 1.67 倍，地中海航线运价指数均值同比上涨 2.61 倍，美东航线同比上涨 96.12%，美西航线同比上涨 1.04 倍，欧洲航线同比上涨 2.72 倍。2

13、020 年，我国轮胎产量是 8.36 亿条，同比下降 0.18%；我国轮胎出口量是 4.77 亿 条，占全国产量的 57.06%，约占全球轮胎销量的 30%。我国是全球轮胎生产和出口大国， 出口业务对于大部分国内轮胎企业来说是重要的利润来源。此外，对于部分在东南亚设 厂的国内轮胎企业来说，东南亚至欧美的集装箱运价大幅上涨也对其出口造成压力。虽 然我国大部分出口轮胎产品的运费由买家承担，但是高涨的海运费影响了海外客户的购 买意愿。同时，为了刺激出口销量，部分轮胎企业选择为客户承担部分海运费，从而增 加了成本，导致盈利受损。另一方面，出口压力增大导致轮胎企业转战国内市场，国内 轮胎市场竞争加剧。近

14、期海运费已有所回落。截止今年4月8日，CCFI综合指数相比今年年初下降6.77%， 地中海航线年初以来下降 3.31%，美东航线年初以来下降 2.60%，美西航线年初以来下 降 5.64%，欧洲航线年初以来下跌 0.21%。与年初相比，我国出口集装箱运价指数均有所 回调，且相比 2 月份的高点回调幅度在 10%左右。“缺芯”导致 2021 年下半年我国乘用车产量同比下降，拖累配套轮胎需求。根据 中国汽车工业协会的数据，2021 年，我国汽车产销分别同比增长 3.4%和 3.8%，虽然结 束了 2018 年以来连续三年的下降局面，但增速较低，主要受“缺芯”和商用车政策变化 等因素影响。去年汽车产量的低速增长，尤其是 5 月份以来的产量低迷，使得配套轮胎 需求走弱。具体来看，乘用车方面，受“缺芯”影响，乘用车产销量在 2021 年 5 月-11 月持续负增长，但在 12 月份同比增速转正，乘用车全年产销量分别同比 7.32%和 6.62%。受芯 片供应小幅改善的支撑，叠加部分地方出台鼓励汽车消费政策的拉动，2022 年 1-2 月， 乘用车产销分别是 361.2 万辆和 367.4 万辆，分别同比增长 17.6%和 14.4%。我们认为，首先各地政府积极出台稳增长相关政策，将对汽车市场需求形成支撑； 其次汽车行业芯片供应不足问题有望继续缓解。我们预计 2022 年乘用车产量