商业银行经营管理学（第三版）第10章商业银行利率风险管理

1、第10章 商业银行利率风险管理学习目标 通过本章的学习,了解利率的决定基础、资金的时间价值;掌握利率敏感分析与管理工具的基本原理与运用;掌握久期的计算与运用;熟悉利率风险管理的其他技术。主要内容10.1利率的决定与利率风险表现10.2 资产负债利率敏感缺口管理10.3 久期缺口管理10.4 衍生金融工具管理利率风险技术10.1利率的决定与利率风险表现10.1.1 利率的决定与影响因素10.1.2 利率风险类别10.1.3 银行利率风险标准化计量框架10.1.4 银行利率风险管理的目标10.1.1 利率的决定与影响因素（1）利率定义利率，是衡量资金时间价值的尺度,是贷出者出让资金得到的报酬或者说

2、是资金借入者支付的价格。利率是每借贷一个单位的资金所支付(获得)的报酬的数量,即:利率=利息借贷资金额=利息本金10.1.1 利率的决定与影响因素（2）利率的决定与影响因素利率的决定：由金融市场上资金供应与需求的均衡状况决定。10.1.1 利率的决定与影响因素 主要的影响因素中央银行的货币政策宏观经济状况通货膨胀水平资本市场发展状况国际经济与金融环境10.1.2利率风险类别（1）利率风险利率风险，是利率水平、期限结构等不利变动导致银行经济价值和整体收益遭受损失的风险。利率变化可能引起银行表内外业务的未来重定价现金流或其折现值发生变化，导致经济价值下降，从而使银行遭受损失。利率变化可能引起净利息

3、收入减少，或其他利率敏感性收入减少、支出增加，从而使银行遭受损失。10.1.2利率风险类别（2）利率风险类别利率风险缺口风险基准风险期权性风险10.1.2利率风险类别缺口风险（重新定价风险RepricingRisk），是指利率变动时，由于不同金融工具重定价期限不同而引发的风险。 利率变动既包括收益率曲线平行上移或下移，也包括收益率曲线形状变化。10.1.2利率风险类别两种情形：再融资风险：利率上升时当负债利率重定价早于资产利率重定价再投资风险：利率下降时当资产利率重定价早于负债利率重定价 银行在一定时间内面临利差减少甚至负利差，从而导致损失。10.1.2利率风险类别举例：再融资风险：当负债利率

4、重定价早于资产利率重定价（借短贷长），利率上升时会导致净利息收入的减少。 例如：吸收存款期限半年，利率1.25%，发放贷款一年，利率3.5%。第一半年利差为2.25个百分点；第二个半年，如存款利率上升0.25个百分点，则利差会缩小至2个百分点；如果利率上升幅度更大，则利差会缩小甚至可能为负。10.1.2利率风险类别再投资风险：当资产利率重定价早于负债利率（借长贷短），利率下降时，导致利息收入的减少。例如：存款1年期，利率为2.25%，贷款为半年期，利率为3.5%，第一个半年利差1.25个百分点；第二个半年，当贷款利率下降0.5个百分点，则利差为0.75个百分点，再投资的收益下降。如果利率下降幅

5、度更大，则利差会缩小甚至可能为负。10.1.2利率风险类别 “重新定价缺口”：某一时间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额。 缺口风险是最主要的利率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间和到期日的不匹配。 只要该缺口不为零,则利率变动时,会使银行面临利率风险。10.1.2利率风险类别基准风险（BasisRisk），是指定价基准利率不同的银行表内外业务，尽管期限相同或相近，但由于基准利率的变化不一致而形成的风险。 主要表现为利息收入和支出所依据的基准利率变动不一致所导致对银行净息差的影响。10.1.2利率风险类别 如何理解？ 存款与贷款所依据的基准利率不同，而基准利率

6、变动幅度不同，导致对银行净息差产生的影响。 如，存款参照Shiobr，上升1个百分点，贷款参照LPR，上升0.5个百分点，引起利差变动。10.1.2利率风险类别期权性风险（Optionality），是指银行持有期权衍生工具，或其银行表内外业务存在嵌入式期权条款或隐含选择权，使银行或交易对手可以改变金融工具的未来现金流水平或期限，从而形成的风险。 包括：自动利率期权风险和客户行为性期权风险10.1.2利率风险类别自动利率期权风险，来源于独立期权衍生工具，或金融工具合同中的嵌入式期权条款（例如浮动利率贷款中的利率顶或利率底）。 这类期权，如果执行期权符合持有人的经济利益，则持有人会选择执行期权。1

7、0.1.2利率风险类别客户行为性期权风险，来源于金融工具合同中的隐含选择权，例如借款人的提前还款权，或存款人的提前支取权等。 利率变化时，这类选择权有可能会影响到客户行为，从而引起未来现金流发生变化。10.1.3 银行利率风险标准化计量框架1）划分利率敏感性头寸依据银行表内外相关项目的名义重定价现金流特点，将利率敏感性头寸划分为：完全标准化头寸、半标准化头寸和非标准化头寸。 其中利率敏感性头包括利率敏感性资产、利率敏感性负债、利率敏感性表外项目。10.1.3 银行利率风险标准化计量框架完全标准化头寸，包括两类：固定利率头寸，指合同到期前有确定现金流的头寸，例如无提前还款权的固定利率贷款、无提前

8、支取权的定期存款等。浮动利率头寸，指可在下一个重定价日被重置为面值的头寸。浮动利率头寸可分解为在下一个重定价日之前的一系列利息现金流，和下一个重定价日的等同于面值的本金现金流。 带有嵌入式期权性条款的头寸，应对嵌入式期权进行剥离后，按照上述完全标准化头寸处理。剥离出的期权部分按照半标准化头寸处理。10.1.3 银行利率风险标准化计量框架半标准化头寸，指自动利率期权，包括独立的期权衍生工具，以及其他金融工具中剥离出的嵌入式期权条款。非标准化头寸，包括无到期日存款、有提前还款权的固定利率贷款和有提前支取权的定期存款。10.1.3 银行利率风险标准化计量框架时间区间短期利率隔夜（0.0028年）隔夜

9、1个月（0.0417年）1个月tCF3个月（0.1667年）3个月tCF6个月（0.375年）6个月tCF9个月（0.625年）9个月tCF1年（0.875年）1年tCF1.5年（1.25年）1.5年tCF2年（1.75年）中期利率2年tCF3年（2.5年）3年tCF4年（3.5年）4年tCF5年（4.5年）5年tCF6年（5.5年）6年tCF7年（6.5年）长期利率 7年tCF8年（7.5年） 8年tCF9年（8.5年） 9年tCF10年（9.5年） 10年tCF15年（12.5年） 15年 20年（25年）2）划分名义重定价现金流给定的时间区间10.1.3 银行利率风险标准化计量框架3）计

10、算净现值变动按照六种利率冲击情景，对名义重定价现金流进行折现，并计算各利率冲击情景下不包括自动利率期权头寸的净现值变动。六种标准化利率冲击情景：收益率曲线平行上移、平行下移、变陡峭（短期利率下降，长期利率上升）、变平缓（短期利率上升，长期利率下降）、短期利率向上移动、短期利率向下移动。10.1.3 银行利率风险标准化计量框架4）计算各利率冲击情景下，自动利率期权的价值变动5）计算银行利率风险值将各利率冲击情景下名义重定价现金流的净现值变动与自动利率期权的价值变动加总，得到该利率情景下的经济价值变动。同时各币种加总后，六种利率冲击情景下经济价值变动损失最大值，可得到基于经济价值变动的银行利率风险

11、值。10.1.4 银行利率风险管理的目标银行利率风险管理的目标 通过对市场利率的预测,采取适当的方法,合理配置资产与负债结构，防止因利率波动而导致银行蒙受利润损失和资本损失。10.2 资产负债利率敏感缺口管理 10.2.2 利率敏感缺口与比率 10.2.3 利率敏感缺口与银行净利息收入之间的变动关系 10.2.4 利率敏感缺口管理的策略与措施 10.2.5 利率敏感缺口模型的缺陷10.2 资产负债利率敏缺口与比例1）利率敏感资金与非利率敏感资金 利率敏感资金：在考查期内需要按市场利率重新定价的资产与负债。又称浮动利率资金或可变利率资金IRSF（Interest RateSensitive Fu

12、nd）。区分为利率敏感资产IRSA与利率敏感负债IRSL 非利率敏感资金：在计划期限内不需要重新定价的资产与负债称为非利率敏感性资金。区分为非利率敏感资产与非利率敏感负债10.2.2 利率敏感缺口与比率利率敏感资金是一个与时间长短相关的概念。商业银行的资产与负债是否属于利率敏感资金,是由银行确定的资金计划期限决定的。根据银行对市场利率的预测,自行确定计划期限的长短。10.2.2 利率敏感缺口与比率2)利率敏感缺口与利率敏感比率利率敏感缺口(fund gap)：一定时间内,利率敏感资产与利率敏感负债的差额。用公式表示为:Fgap=IRSA-IRSL 正缺口（资产敏感）、负缺口（负债敏感）、零缺口

13、（免疫缺口）10.2.2 利率敏感缺口与比率利率敏感缺口10.2.2 利率敏感缺口与比率相对利率敏感缺口比率=利率敏感缺口银行规模(用资产表示) 上例中,如果该银行的总资产为20亿元,则:相对利率敏感缺口比率=220=10%银行的利率敏感缺口绝对值越大,银行承担的利率风险也就越大。10.2.2 利率敏感缺口与比率 利率敏感缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之间绝对量的差额,而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。 利率敏感比率(sensitive ratio,ISR) 1 正缺口ISR=IRSAIRSL =1 零缺口 01 负缺口10.2.2 利率敏感缺口与比率缺口与比率的关系资产敏感型

14、银行负债敏感型银行利率敏感缺口为正利率敏感缺口为负相对利率敏感缺口为正相对利率敏感缺口为负相对利率敏感比率大于1利率敏感比率在01例：甲银行在未来6个月内的利率敏感资产为60亿元，利率敏感负债为50亿元；乙银行在未来6个月内的利率敏感资产为100亿元，利率敏感负债为110亿元。分别计算利率敏感缺口与比率。甲银行乙银行利率敏感缺口=利率敏感资产-利率敏感负债10-10利率敏感比率=利率敏感资产/利率敏感负债1.20.91缺口类型正缺口，资产敏感负缺口，负债敏感10.2.2 利率敏感缺口与比率10.2.2 利率敏感缺口与比率3)利率敏感分析报告 利率敏感资金报告,是一种在计算机的帮助下,按时间跨度

15、分段统计资金价格受市场利率影响的一种报告表,它反映银行资产与负债的配置状况。阅读：知识拓展10-2 AA银行利率敏感资金配置的分析报告 10.2.3 利率敏感缺口与银行净利息收入之间的变动关系1）银行的净利息差变化的影响因素 利率的变化引发资产收益率与负债成本的变化。资产收益与负债成本之间关系的变化,反映了长期利率与短期利率间的变化关系。 银行的盈利性资产总额、负债总额的变化 资产负债组合的变化。浮动利率与固定利率的资产与负债如何配置、期限长短的资产与负债的安排、高收益资产与低收益资产的转换,都影响银行的总体资产与负债的组合,从而影响银行的净利收益。10.2.3 利率敏感缺口与银行净利息收入之

16、间的变动关系2）计算净利息收入净利息收入=利息总收入-利息总成本 =利率敏感资产平均收益率利率敏感资产额+非利率敏感资产平均收益率非利率敏感资产额-利率敏感负债平均利息成本率利率敏感负债额-非利率敏感负债平均利息成本率非利率敏感负债额例：计算该银行在未来一月内的利息收入及其变动情况某银行利息收入及其变动情况表 单位:万元资产与负债额 度初始利率利率上升2个百分点利率下降2个百分点利率敏感资产30 0908%10%6%非利率敏感资产75 81010%？利率敏感负债28 4506%8%4%非利率敏感负债47 3608%？10.2.3 利率敏感缺口与银行净利息收入之间的变动关系10.2.3 利率敏感

17、缺口与银行净利息收入之间的变动关系初始利率：净利息收入=(8%30090+10%75 810 - 6%28 450-8%47 360)12=374.37 （万元 ） 利率上升：净利息收入=(10% 30 090 + 10% 75 810 +2.73 - 8%28 450-8%47 360)12=377.10（万元） -2.74利率下降：净利息收入=(6% 30 090 + 10% 75 810 - 4%28 450-8%47 360)12=371.63（万元） 注意：只有利率敏感资金的利率才变动。10.2.3 利率敏感缺口与银行净利息收入之间的变动关系表10-3描述了利率敏感缺口、利率敏感比率

18、与银行净利息收入之间的关系。表10-3 利率敏感缺口、利率敏感比率与银行净利息收入之间的关系(利率变动一致)利率敏感缺口利率敏感比率利率变动利息收入变动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值1上升增加增加增加正值1下降减少减少减少负值1上升增加增加减少负值1下降减少正负负减少减少正下降增加增加增加负上升减少减少增加负下降增加增加减少零上升减少=减少不变零下降增加=增加不变久期缺口与银行净值变动的关系10.3.2 久期缺口管理模型及应用利率变动,对银行净资产市场价值变动的影响因素:久期缺口。久期缺口越大,银行的利率风险的敞口程度越高。银行的规模。银行的规模越大,利率变动后,其净值变化越大。利率变

19、动。利率变动越大,产生的利率风险越高。期限。期限越长,利率变动后,其净值变化越大。策略与方法策略进取型策略-营造正负缺口： 利率上升时营造负缺口；利率下降时营造正缺口。适合大银行防御型策略：保持零缺口或微缺口。适合小银行10.3.2 久期缺口管理模型及应用 方法措施利率预期变化管理措施可能结果上升缩短资产期限,延长负债期限净资产增加下降延长资产期限，缩短负债期限净资产增加10.3.3 对久期缺口管理的评价 优点： 久期缺口管理克服了利率敏感管理的缺陷,为利率管理提供了一个综合性的指标,使得商业银行可以通过资产负债久期缺口管理,进行资产负债的合理配置,实现银行净值的最大化。 缺点： 首先，资产、

20、负债的久期与到期日之间客观上的不相等性，使银行往往难以找到一个能使资产久期与负债久期相等的资产负债组合,即使能够找到,也是一项十分烦琐的工作。 其次,银行的某些项目的现金流量有时难以确定,使得计算久期非常困难。 最后，久期分析有很多的假设，带有较大的主观性。利率相对稳定和资产与负债利率变动同方向与同幅度的假设，与现实情况不相符。10.4 衍生金融工具管理利率风险技术 10.4.1 利用期货合约对冲利率风险 10.4.2 利用期权交易对冲利率风险 10.4.3 利率互换 10.4.4 利率上限、下限、双限10.4.1 利用期货合约对冲利率风险利率期货：交易双方在集中性的市场上,以公开竞价的方式所

21、进行的期货合约交易。期货合约具有标准化、成本低、集中交易的特点,具有较好的远避利率风险的功能。10.4.1 利用期货合约对冲利率风险1)期货保值原理(1)空头套期保值如果银行处于利率敏感负缺口,久期正缺口,预期利率上升,可采用空头套期保值方法。(2)多头套期保值如果银行处于利率敏感正缺口,久期负缺口,利率下降,则做多头套期保值。对冲利率敏感缺口风险的期货合约数量N：合约的数量；k;现货市场与期货市场的波动比率；V:需要进行套期保值的现金流量的价值；P：期货合约的面值；De预期的头寸的期限；Dp:期货合约的期限。10.4.1 利用期货合约对冲利率风险10.4.1 利用期货合约对冲利率风险 如果一

22、家银行有正的久期缺口,利率上升时,银行可以延长负债的久期或缩短资产的久期,也可以在期货市场上建立一个空头头寸进行套期保值。 N=其中,N为期货合约的数量;DA为资产组合的久期; A为银行资产值; DL为利率敏感性负债的久期; Df为从交割之日起假设期货合约中交割证券的久期; Pe为期货的价格。10.4.2 利用期权交易对冲利率风险 期权是买卖金融工具的选择权。期权交易是期权的买方在向期权的卖方支付了一定的期权费之后,取得了在规定的期限内按协议价格从卖方购买或者卖出一定数量的某种金融工具合约的交易活动。 按照期权的交易方式,可将期权划分为看涨期权和看跌期权。10.4.2 利用期权交易对冲利率风险

23、当银行出现利率敏感正缺口,久期负缺口,而利率下降时,买入看涨期权合约当银行出现利率敏感负缺口,久期正缺口,而利率上升时,买入看跌期权合约10.4.3 利率互换利率互换：互换的双方在约定的一段时间内,根据双方签订的合同,在一笔象征性本金数额的基础上,互相交换具有不同性质利率款项的支付。利率互换一般是在同一种货币间进行,并且在交易过程中,交易双方始终都不交换本金,仅仅支付利息。10.4.3 利率互换1)利率互换的三种类型息票利率互换,是同一种货币的固定利率与浮动利率之间的互换。例如,甲乙两方签订息票利率互换协议,名义本金为100万美元,甲方以此本金为基础在5年内,每隔半年按6%的固定利率向乙方支付

24、利息,而乙方则向甲方支付以相同本金为基础的按6个月伦敦同业拆放利率计算的利息。 10.4.3 利率互换基础利率互换,是以一种参考利率的浮动利率与另一种参考利率的浮动利率间的互换。如互换双方同意在5年内,甲方每3个月按3个月期的美元LIBOR向乙方支付利息,同时从乙方收取按美国商业票据利率计息算的利息。交易双方分别支付与收取以相同的名义本金按不同浮动利率计算的利息。10.4.3 利率互换交叉货币利率互换,是两种货币之间的不同利率的互换。包括交叉货币的固定利率对固定利率的互换;交叉货币的浮动利率对浮动利率的交换;交叉货币的固定利率对浮动利率的互换。10.4.3 利率互换2)运用利率互换降低利率风险与降低借款成本(1)用利率互换对冲利率风险 假设有两家银行,银行A为利率敏感负缺口,银行B为资金敏感正缺口。A银行的风险来自于利率一旦上升,其净利息收入就会下降;而B银行面临的是利率下跌引起净收入减少的风险。通过利率互换,两家银行可以“锁定”利息收入,消除利率变动的不确定的风险。第三方银行作为中介机构,为客户安排利率互换,还可以得到费用收入。10.4.3 利率互换两家银行的利率互换过程：如果市场利率上升,A银行从互换中获利,并用来补偿由于利率敏感负缺口和利率下降导致的利息收入的减少。反之,如果利率下降,B银行从中获利。银行也可以利用互