电子元器件行业动态点评：存储芯片库存水位下降三星、海力士调整产能应对CIS需求激增

1、存储芯片库存水位下降，三星、海力士调整存储产能应对 CIS 需求激增价格方面：11 月至今 DXI 指数下跌 791 点，跌幅-4.28%；DRAM 颗粒现货价格月度跌幅为-3.21%，NAND Flash 颗粒现货价格月度增幅 1.60%，11 月NAND Flash 价格回升，存储库存调整进一步改善，明年存储库存水平有望回归正常，存储行业景气度回升。图 1：DXI 指数跟踪图 2：存储颗粒现货价格走势35,00090%6.030,00070%5.025,00050%20,00030%15,00010%10,000-10%5,0000-30%16-0116-0416-0716-1017-01

2、17-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-10-50%4.03.02.01.016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-100.0DXI指数（点）QoQ（%）DRAM: DDR3 4Gb现货均价（美元） NANA Flash: 64Gb 8G现货均价（美元）资料来源：wind， 资料来源：wind， DRAM 方面：据 DRAMeXchange 报告显示，三星三季度 DRAM 芯片市场份额达 46.1%， 为 2017

3、 年Q2 季度以来最高水平，除三星产能因素外，需求端服务器与手机 DRAM 芯片消化三星库存提升其市占率。DRAMeXchange 称，由于中国智能手机厂商积极将季度出货量提前，以及服务器市场的需求逐渐恢复，三星三季度的 DRAM 营收同比增长 30%， 环比增长 5%至 71 亿美元。DRAM 市场CR4 高达 94.6%，市场仍集中在三星、海力士与美光三寡头；随着三寡头库存消化与需求端拉动力增强，DRAM 价格下跌趋势收紧，供需情况有望持续改善，明年将回归正常水平。图 3：2019 年第三季度全球厂商 DRAM 收入排名（百万美元）排名公司收入（百万美元）市占率3Q192Q19QoQ3Q1

4、92Q191三星711967835.0%46.1%45.7%2SK 海力士441142613.5%28.6%28.7%3美光307330411.1%19.9%20.5%4南亚科47540018.7%3.1%2.7%5华邦电1561494.6%1.0%1.0%6力晶7883-6.0%0.5%0.6%其他1351276.3%0.9%0.9%合1%100.0%100.0%资料来源：TrendForce，公司公告， NAND Flash 方面：据 DRAMeXchange 报告显示，2019 年第三季 NAND 产业整体营收环比增速达 10.2%，产业高增速主要受益于年底销售

5、旺季以及因应美中贸易冲突客户提前备货需求增加，整体位元出货量增速近 15%。另一方面，第三季 NAND 现货价格跌幅持续收紧，11 月初至今上涨 1.6%，NAND 供应商库存水位明显改善，NAND 产品价格有望率先上调。图 4：2019 年第三季度全球厂商 NAND Flash 收入排名（百万美元）排名公司收入（百万美元）市占率3Q19QoQ3Q192Q191三星3987.25.9%33.5%34.9%2铠侠2226.714.3%18.7%18.1%3西数16328.4%13.7%14.0%4美光15304.7%12.9%13.5%5英特尔129037.2%10.9%8.7%6SK 海力士1

6、145.73.5%9.6%10.3%其他77.530.4%0.7%0.6%合计11889.110.2%100.0%100.0%资料来源：TrendForce，公司公告， NOR Flash 方面：第三季度 NOR 行业整体营收环比增速为 4.3%，单季市场总收入 5.7 亿美元，体量远低于 NAND 与 DRAM。其中，环比增速最快的厂商为大陆企业兆易创新， Q3 收入 1.04 亿美元，环比增长 36.2%，收入排名超过美国企业赛普拉斯晋升至第三名。NOR 厂商华邦电、旺宏与兆易创新单季营收增长主要受益于TWS 耳机出货量爆涨。排名公司收入（百万美元）市占率图 5：2019 年第三季度全球厂

7、商 NOR Flash 收入排名（百万美元）3Q192Q19QoQ3Q191华邦电14912916.0%26.2%2旺宏1331274.1%23.3%3兆易创新1047736.2%18.3%4赛普拉斯85101-15.3%14.9%5美光4260-30.0%7.4%6ISSI141213.3%2.5%7Fidelix111010.0%1.9%其他32313.7%5.6%合计5705474.3%100.0%资料来源：CINNO Research，公司公告， 存储厂商方面：三星 Q3 财报显示，三季度营收 61 万亿韩元，同比下降 5%，主要受存储市场疲软影响。Q3 三星 DRAM 比特增速低至

8、30%，平均销售价下降百分之十几。预计四季度市场对DRAM 的需求增速在 10%以内，三星的比特增速将与市场保持一致。三星预计 2019 年市场 NAND 比特增速将达 30%，三星的 NAND 比特增速将高于市场增速。产能方面，三星仍照原计划逐季缩减 Line12 的 2D NAND 产品，并在持续转进新制程的同时，维持相同的 3D NAND 投片规模。在新产能方面，西安二期仍依规划于 2020 年上半年投产，而平泽二厂预定明年下半年开始营运。库存方面，第三季度 NAND 已经达到正常的库存水平； 三季度 DRAM 出货量远超出预期，与 Q2 相比，目前的 DRAM 库存减少比较明显。此外，

9、 三星需要额外的容量来响应 CIS 或CMOS 图像传感器的需求，计划从明年第一季度开始增加 CIS 的产能，相应 DRAM 产能有所下降，预计三星 DRAM 库存将在明年上半年达到正常水平。SK 海力士Q3 单季实现营收 6.84 万亿韩元，同比下降 40%，环比增长 6%；毛利率 27%， 净利率 7%，分别同比下降 39 和 34 个百分点，分别环比下降 4 和 1 个百分点。DRAM 比特出货量环比增长 23%，平均销售价格下降 16%，智能手机新机发布代动出货量增多。NAND 闪存比特出货量环比下降-1%，平均销售价格增长 4%。产能方面，受 2D NAND 产能缩减影响，今年SK

10、海力士整体产能呈现逐季递减，而主流的 3D NAND 则小幅扩产， 新增产能主要设于 M15。海力士指出，公司正在将利川M10 厂的一部分生产线转换为批量生产 CMOS 图像传感器(CIS)的生产线，同时减少 2D NAND 闪存的生产量。预计明年的 DRAM 和NAND 的生产量下降，相应投资额减少。此外，SK 海力士将主攻高配置智能手机和 SSD 市场，预计NAND 闪存销售额中SSD 所占的比重在Q4 将增加到 30%。图 6：海外存储企业季度营收增速（YoY）对比图 7：台湾地区存储企业月度营收增速（YoY）对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%120%100

11、%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q318-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-09-80%三星SK海力士美光南亚科华邦电旺宏资料来源：wind，公司公告， 资料来源：wind，公司公告， 台湾存储厂商南亚科 10 月营收 45.22 亿新台币，同比下降 32.80%。华邦电 10 月营收 43.21亿新台币，同比增长 3.99%。旺宏

12、10 月营收 36.66 亿新台币，同比下降-5.86%，环比下降 27.83%；旺宏 9 月营收创历史新高后，10 月营收大幅下降，受市场影响波动较大。旺宏Q3 营收 119.06 亿新台币，同比增长 19%，环比增长 59%。Q3 营收大幅增长主要来自 ROM 产品收入爆涨，ROM 单季度收入同比增长 58%，环比增长 177%；64Gb 容量产品占 Q3 ROM 营收的 83%。Flash 产品出货量指数 351，环比小幅提升，处于历史中位偏高水平；Flash 营收增长主要来自下游的消费电子与汽车电子需求增长。台湾地区DRAM 厂商受供给过剩，价格下行影响，南亚科收入仍显疲软。NOR F

13、LASH 厂商旺宏与华邦电单季营收增长主要受益于无线蓝牙耳机渗透率持续扩大。据法人分析，若以苹果耳机年销售量约 4,000 万套并搭载 256Mb NOR Flash 计算，AirPods 产品线的NOR Flash用量占全球年产值的 35%。另一方面，非苹阵营因诉求性价比，搭载 NOR Flash 容量略低于苹果AirPod 但数量惊人，对NOR Flash 需求大幅提升。图 8：旺宏 Q3 季度各产品营收占比图 9：旺宏 Q3 季度 flash 产品出货量指数 资料来源：公司公告， 资料来源：wind， 重点数据汇总行业数据图 10：国内智能手机出货量月度数据图 11：日本被动元件出口金额

14、4000300020001000018/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/0710.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%1000800600400200040.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%出货量（万台）YoY出口金额（亿日元）YoY资料来源：中国信息通信远， 资料来源：日本电子信息技术产业协会， 图 12：面板价格增速对比（QoQ）图 13：面板出货量（面积）增速跟踪（YoY）10%0%-10%-20%-30%笔记本-14寸显示器-23.6寸电视-55寸40%30%20%10%0%-10%-20

15、%-30%电视笔记本平板显示器资料来源：wind， 资料来源：wind， 图 14：全球半导体销售额图 15：亚太半导体销售额500400300200100080%60%40%20%0%-20%2009-012009-112010-092011-072012-052013-032014-012014-112015-092016-072017-052018-032019-01-40%300250200150100500100%80%60%40%20%0%-20%2009-012009-122010-112011-102012-092013-082014-072015-062016-052017-

16、042018-032019-02-40%销售额（亿美元）YoY（%）销售额（亿美元）YoY（%）资料来源：wind， 资料来源：wind， 图 16：北美半导体设备出货额图 17：日本半导体设备出货额3080%2560%2040%1520%100%5-20%17-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-070-40%2500200015001000500060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%17-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-07-30%北美半导

17、体设备出货额（亿美元）YoY（%）日本半导体设备出货额（亿日元）YoY（%）资料来源：wind， 资料来源：wind， 图 18：国内电容器进口均价图 19：国内电容器进口金额25.0020.0015.0010.005.000.0080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%1400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00100.0%50.0%0.0%-50.0%进口平均单价：电容器（万美元/吨）YoY电容进口金额（百万美元）YoY资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署， 图 20：国内电阻进口均价图 21：国内电

18、阻进口金额18.0016.0014.0012.0010.0040.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%250.00200.00150.00100.0050.000.0040.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%进口平均单价：电阻（万美元/吨）YoY电阻进口金额（百万美元）YoY资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署， 台湾月度数据图 22：台湾 EMS 上市企业月度营收汇总图 23：台湾 PCB 厂商营收月度统计12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.0035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0040.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%单月营收(亿新台币)YoY营收（亿