外商投资公司的投资决策分析探讨

1、闵爱玉 外商投资公司的投资决策分析探讨闵爱玉 外商投资公司的投资决策分析探讨PAGE 2辽宁工程技术大学毕业设计（论文）摘要企业投资活动在企业管理中有着极其重要的位置，是企业生存和发展的动力源泉，企业管理者按照企业战略目标，选择投资项目和方案，为获取未来收益而对投资活动作出的全局性策划过程。企业管理者有必要根据企业面临的实际情况，充分利用既有的资源，制定合理的投资分析框架，通过切实可行的内控措施实现企业的可持续发展。本文从投资的概念和特点、投资决策及其分析方法入手，以爱思开实业（中国）投资公司为例，简要介绍了该公司的财务现状和投资现状，利用三个贴现评价指标评价了爱思开的投资现状，分析其存在的问

2、题，并针对问题提出了相应的对策。关键词：外国投资公司；投资决策；现金流量ABSTRACTEnterprise investment activities in the enterprise management is of great importance in the position, is the enterprise survival and the development power source, enterprise managers according to enterprise strategic goals, choose investment projects and p

3、lan, to gain future returns on investment activities make global planning process. Enterprise managers need to face the enterprise according to the actual situation, make full use of the existing resources, to set reasonable investment analysis framework, through the practical internal control measu

4、res to realize the sustainable development of the enterprises. This article from the concept and characteristics of investment, investment decision and its analysis of love think open industrial (China) investment company as an example, this paper briefly introduces the present situation of the comp

5、anys financial and investment situation, using the three discount evaluation index to evaluate the status quo of loving you open investment, analyzes the existing problems, and proposes the corresponding countermeasures.Key words：HYPERLINK app:ds:enterpriseenterprise HYPERLINK app:ds:investmentinves

6、tment；investment decision；decision-making evaluation目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc325294717 摘要 PAGEREF _Toc325294717 h 1 HYPERLINK l _Toc325294718 ABSTRACT PAGEREF _Toc325294718 h 2 HYPERLINK l _Toc325294719 1 投资的相关概念 PAGEREF _Toc325294719 h 1 HYPERLINK l _Toc325294720 1.1投资的概念和特点 PAGEREF _Toc

7、325294720 h 1 HYPERLINK l _Toc325294721 1.1.1投资的概念 PAGEREF _Toc325294721 h 1 HYPERLINK l _Toc325294722 1.1.2 投资的特点 PAGEREF _Toc325294722 h 1 HYPERLINK l _Toc325294723 1.2投资决策 PAGEREF _Toc325294723 h 2 HYPERLINK l _Toc325294724 1.3投资决策分析的方法 PAGEREF _Toc325294724 h 2 HYPERLINK l _Toc325294725 1.3.1回收期

8、法 PAGEREF _Toc325294725 h 2 HYPERLINK l _Toc325294726 1.3.2平均投资报酬率法 PAGEREF _Toc325294726 h 3 HYPERLINK l _Toc325294727 1.3.3净现值法 PAGEREF _Toc325294727 h 3 HYPERLINK l _Toc325294728 1.3.4现值指数法 PAGEREF _Toc325294728 h 4 HYPERLINK l _Toc325294729 1.3.5内含报酬率法 PAGEREF _Toc325294729 h 4 HYPERLINK l _Toc3

9、25294730 2爱思开的投资现状 PAGEREF _Toc325294730 h 5 HYPERLINK l _Toc325294731 2.1爱思开实业（中国）投资公司简介 PAGEREF _Toc325294731 h 5 HYPERLINK l _Toc325294732 2.2爱思开的财务现状 PAGEREF _Toc325294732 h 6 HYPERLINK l _Toc325294733 2.2.1爱思开2009-2011年资产构成结构分析 PAGEREF _Toc325294733 h 6 HYPERLINK l _Toc325294734 2.2.2爱思开2009-20

10、11年损益表结构分析 PAGEREF _Toc325294734 h 8 HYPERLINK l _Toc325294735 2.2.3爱思开2009-2011年现金流量表结构分析 PAGEREF _Toc325294735 h 9 HYPERLINK l _Toc325294736 2.3爱思开的投资现状 PAGEREF _Toc325294736 h 10 HYPERLINK l _Toc325294737 3爱思开的投资决策分析 PAGEREF _Toc325294737 h 10 HYPERLINK l _Toc325294738 3.1爱思开投资决策的定性分析 PAGEREF _To

11、c325294738 h 10 HYPERLINK l _Toc325294739 3.1.1宏观环境分析 PAGEREF _Toc325294739 h 10 HYPERLINK l _Toc325294740 3.1.2微观环境分析 PAGEREF _Toc325294740 h 11 HYPERLINK l _Toc325294741 3.2爱思开投资决策的定量分析 PAGEREF _Toc325294741 h 12 HYPERLINK l _Toc325294742 3.2.1净现值 PAGEREF _Toc325294742 h 12 HYPERLINK l _Toc3252947

12、43 3.2.2内含报酬率 PAGEREF _Toc325294743 h 14 HYPERLINK l _Toc325294744 3.2.3获利指数 PAGEREF _Toc325294744 h 16 HYPERLINK l _Toc325294745 4爱思开的投资决策的不足 PAGEREF _Toc325294745 h 16 HYPERLINK l _Toc325294746 4.1投资风险意识薄弱 PAGEREF _Toc325294746 h 16 HYPERLINK l _Toc325294747 4.2缺少对投资环境的分析 PAGEREF _Toc325294747 h 1

13、7 HYPERLINK l _Toc325294748 4.3盲目无关联地扩张，缺乏核心竞争力 PAGEREF _Toc325294748 h 17 HYPERLINK l _Toc325294749 5改善建议 PAGEREF _Toc325294749 h 17 HYPERLINK l _Toc325294750 5.1建立风险管理委员会，加强风险控制 PAGEREF _Toc325294750 h 17 HYPERLINK l _Toc325294751 5.2加强投资环境分析 PAGEREF _Toc325294751 h 18 HYPERLINK l _Toc325294752 5.

14、3防止投资多元化，增强公司核心竞争力 PAGEREF _Toc325294752 h 18 HYPERLINK l _Toc325294753 6结论 PAGEREF _Toc325294753 h 19辽宁工程技术大学毕业设计（论文）PAGE 22PAGE 21PAGE 11 投资的相关概念1.1投资的概念和特点1.1.1投资的概念投资作为现代经济生活中的一个非常重要的概念，但人们对于它内涵却始终没有统一。不同研究阶段、不同学科由于基于研究视角不同，对其做出的解释也是不同的。William F. Sharpe对于投资这个词，给出如下定义：投资，从广义上理解，指为（获得）未来货币而牺牲当前的货

15、币。高鸿业认为，投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，是一定时期内增加到资本存量中的资本流量，而资本存量则是经济社会在某一时点上的资本总量。通过阅读大量的相关文献，笔者认为投资是指企业为了在将来获取更多现金流入，而从事的长期资产的构建和投资活动（不包括在现金等价物）。1.1.2 投资的特点1）企业投资的直接目的是以盈利为目的企业投资的最高目标是获得利润，是价值再生产的运营过程。企业投资规模和方向的基本依据是投资利润水平。作为经济实体，企业投资主体的投资目的决定了其投资领域只能是经营性的经济活动，并不是对非经营性的活动不感兴趣，而是力求寻找更高预期利润的投资机会。 2）企业投资注重时效性 企

16、业的投资范围及其职能决定了企业投资具有时效性的行为特征，即企业投资必须增值快、见效快、回收快。首先，企业的投资多以产品生产为目的，而产品具有生命周期，企业投资的增值活动必须在产品生命周期内实现；其次，产业结构、社会需求结构和技术机构的变化，迫使企业投资决策必须讲求时效性；最后，科技发展、政治经济形势等客观条件的变化，也使得企业必须重视投资的时效性易繁.浅论企业投资活动的风险及控制措施J.长沙通信职业技术学院学报，2011，10（3）：91-93.。1.2投资决策含义与分类投资决策是决策理论在投资领域的具体运用，指投资主体为了实现其预期的投资效益目标，运用一定的决策理论、方法和手段，通过一定的程

17、序，对若干个可行性的投资方案进行研究论证，从中选出最佳（或最满意）的投资方案的整个过程。投资决策分为微观投资决策、中观投资决策和宏观投资决策。投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业以相对较低的风险、取得较高的收益；而盲目的投资决策可能置企业于死地。1.3投资决策分析的方法目前使用的投资决策分析方法大体上分为五种评价投资方案经济效果的方法，并把它们划分为两类：贴现方法和非贴现方法。贴现的方法是考虑货币时间价值的方法，包括：净现值法、现值指数法、内含报酬率法等。非贴现的方法是不考虑货币时间价值的方法，包括：回收期法、平均投资报酬率法等丁昌选.企业投资分析框架研究J.苏盐科技，2011（

18、1）：13-15.。1.3.1回收期法投资回收期（Payback Period, PP）是指投资项目收回全部原始投资所需要的时间，也就是累计净现金流量恰好等于零的年限。在回收期内，一项投资的现金流入累计额等于现金流出累计额。回收年限越短，投资方案越有利。由于投资项目每年预计产生的现金流入量可能相等，也可能不相等，因此，计算投资的回收期有两种方法：1）若经营期每年的净现金流量相等，则投资回收期（PP）可按下式计算：PP=原始投资额/每年相等的净现金流量 2）若经营期每年的净现金流量不相等，则投资回收期（PP）可按下式计算： 按公式（1）计算出来的投资回收期不包括建设期，是从建设期投产开始算起的；

19、公式（2）计算出来的投资回收期包括建设期，是从初始投资额开始算起的。 运用回收期法进行投资决策分析时，必须事先确定一个企业可以接受的投资回收期，称为基准回收期或期望回收期。若投资方案的回收期小于基准回收期，则该方案可行；若投资方案的回收期大于基准回收期，则该方案不可行。当同时存在多个可行方案时，选择回收期最短的方案。1.3.2平均投资报酬率法平均投资报酬率法（Average Return Rate on Investment, ARR）,又称会计收益率法或投资利润率法，是指一项投资方案在其生产经营期正常年度的平均税后利润或税后利润和原始投资额的比率。计算公式为：平均投资报酬率=年均税后利润或年

20、税后利润/原始投资额若方案的平均投资报酬率大于必要平均报酬率，则该方案可行；若方案的平均投资报酬率小于必要平均报酬率，则该方案不可行。1.3.3净现值法净现值（Net Present Value, 简写为NPV），特定方案未来现金流入的现值和未来现金流出的现值之间的差额。采用净现值法进行投资决策时，需要把所有未来现金流入和流出都按预定折现率折算为它们的现值，然后计算折现后未来现金流入的现值和未来现金流出现值的差额，折现率可以是投资人要求的最低投资报酬率，也可以是投资人筹资时付出的资本成本率。计算公式为：净现值（NPV）=式中：表示该项目的行业基准折现率；表示第t年、折现率为的复利现值系数；表示

21、第t年的净现金流量。净现值（NPV）也可以表示为:NPV=未来报酬总值-投资现值若NPV0，说明该投资项目的投资报酬率大于预定的折现率，即大于投资人投资时要求的最低投资报酬率，或大于投资人筹资时付出的资本成本率，此方案是可行的；若NPV1，表明该方案的投资效益大于基准收益率水平，该方案可行；PI1通过计算可知公司的获利指数大于1，投资方案可行。4爱思开的投资决策的不足4.1投资风险意识薄弱企业的内部投资风险，主要包括企业领导风险意识不强和财务人员素质不高两个方面。对于企业领导而言，如果风险意识不强，就会出现盲目投资的情况。风险意识的培养绝对不是简单的对投资的重视，而是要从多方面对投资项目进行考

22、察，这种考察和研究才是对投资风险控制的关键。而企业投资的财务控制来讲，如果企业财务控制能力不足，财务管理混乱不能根据企业资金运动的特点运用价值形式提高经济效益，没有完善的财务管理制度。内部会计控制制度不健全，形成内部会计控制的无章可循、有章不循的局面，而且内部会计控制缺乏科学性， 不利于控制制度的实施。企业财务管理监督不力，使得内部会计控制制度的检查与责任未落到实处王国良投资管理学M北京：中国金融出版社.2005：309-316。这些都使得企业的内部投资控制出现隐患。4.2缺少对投资环境的分析爱思开在投资过程对投资环境进行全面分析、预测，公司在作投资决策时，常常盲目跟风进行投资，而对国家的宏观

23、政策缺少关注，对考虑政策因素考虑的较少，比如相关的扶持或者限制政策，从而造成资金紧张、产品滞销，从而给公司带来投资风险。如国家已经出台了控制房地产的有关措施，这一措施对房地产很不利，但公司仍然加大了对房地产的投入，对企业自身的实际情况和对投资后经营影响的考虑不周全，从而也给企业带来了很大的投资风险。4.3盲目无关联地扩张，缺乏核心竞争力重点抓好企业核心能力是企业的一项竞争优势和企业发展的长期支撑力。爱思开现有业务没有形成竞争优势，在投资时不能有效地延展到新的业务领域，对新业务能否顺利发展没有把握。故公司必须首先有一个具有竞争力的核心产品，然后再围绕核心产品、核心能力和竞争优势，考虑是否采取多元

24、化经营的策略。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。多元化经营模式下，企业更应该拥有明确的核心竞争力的骨干业务，并以培植公司新的核心竞争能力为中心，从而有助于维持和发展公司的竞争优势，确保公司在激烈的竞争市场上求得长期的生存和发展。5改善建议5.1建立风险管理委员会，加强风险控制当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。目前，许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测，仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析，甚至只凭借经验和直觉主观臆断，对项目建成后可能出现的风险因素预测不够，为项目的实

25、施留下安全隐患。强化投资风险意识，做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测，制定防范和化解措施，是避免决策失误，不断提高投资效益，以及实现投资项目科学化的根本保证。设立风险管理委员会，通过对项目风险的管理，在执行投资决策委员会对投资项目的风险控制决策的基础上，风险管理委员会将对投资组合的风险进行实时跟踪和评估，并对风险隐患提出预警；对投资组合的执行过程进行实时风险监控。通过设立风险管理委员会对管理层进行监督控制，可以使公司的投资决策更科学、更合理、更安全陈柳西企业投资风险的防范J.财政监督，2007,(12)：48-50。5.2加强投资环境分析1）加强对宏观政策的研究首先，要加强对国际政策的

26、研究。特别是国际贸易中有关的贸易条件的变化，如对进出口商品的技术标准做出新的规定，这就要求企业必须紧跟这些政策的变动，进行投资。其次，要进一步加强对国家政策的研究。要积极研究国家鼓励发展哪些产业，未来国家产业发展的重点，并有计划有选择的对自身的投资进行调整，以便不会被政策的门槛所限制。再次，要加强对区域政策的研究陈春亚，蔡彭真关于中小企业投资的风险及规避探究J中国商贸，2010，(20)：113-115.。除中央外，各地为促进经济发展，也制定了各种鼓励政策，企业要加强对区域政策进行研究，积极获取政府政策的支持。2）多管齐下，防控汇率风险由于国内国际金融对外汇市场变化而引起本国货币和国际外汇市场

27、外汇比价变动，这种汇率变动会直接影响企业外汇收入和费用支出水平，特别在进出口贸易合同生效后履约期间汇率发生事前预测不到的情况时，对企业经营效益影响更为明显。因此，必须加强对现行汇率变动规律的研究，及时掌握国家汇率浮动的规律和发展趋势，注意人民币汇率和其它外币汇率之间变动水平。5.3防止投资多元化，增强公司核心竞争力多元化经营，指的是企业在多个相关或不相关的产业领域同时经营多项不同业务的战略。从目前看，存在两种截然不同的观点：一种认为利用现有资源，开展多元化经营，可以规避风险，实现资源共享，是现代企业发展的必由之路。另一种认为企业开展多元化经营会造成人、财、物等资源分散，管理难度增加，效率下降。

28、多元化是企业寻求发展的重要途径，企业主要通过弥补外部不成熟市场的薄弱环节而创造价值。在多元化之前，建立严密的管控体系更重要的是把握好企业的价值观和决策原则。一个企业的生存是靠主业产品的支撑。在任何经营模式下，企业都应该拥有核心竞争力的骨干业务，才可能在激烈的竞争市场上求得长期的生存和发展。因此，只有立足于主业，才能为其他行业奠定坚实的后盾，不可“四面出击”。一个企业的资源与优势是有限的，能够支持该企业经营的产业也是有限的，合理而科学的多元化经营策略应保持产业之间的高度关联性，以充分发挥原企业的资源优势并节约经营资源，包括资金、技术、人力、品牌、市场网络等各方面的资源。若盲目涉足与主业无关的领域

29、，以致产业之间跨度过大，缺乏关联，往往会造成无法发挥企业原有的资源优势，而且难以降低经营风险和企业内部交易费用 Hong Bo,Robert Lensink. Uncertainty and Financing ConstraintsJ.European Finance Review,2003,7(2):297-300.。6结论随着时代的发展与进步，投资活动越来越复杂，在市场竞争日益激烈，经营环境风云突幻的今天，企业的投资活动决策的正确与否决定着企业的兴衰与存亡。因此，必须对企业投资活动保持足够的重视，并采取有效措施保障企业投资的合理与高效。企业的管理者和决策者，在进行投资之前，首先应充分认识所要投资的项目存在的各种潜在风险因素以及发生损失的可能性。明确了解企业在投资中所面临的风险，提高对风险认识的客观性和预见性，提高管理水平，掌握风险管理的主动权，力求避免风险或使风险降到最低胡东华，略谈企业投资的风险与策略J企业论坛，2009(1):45-47。把握好收益与风险的关系，谨慎进行投资对象的