机械设备行业：节后开工低于预期地产销售将是主要观察变量

1、目录一、本周核心观点与行情回顾2本周观点2指数表现与板块估值3个股表现3二、需求观察5三、行业新闻6工程机械和轨道交通6锂电设备6能源装备73.4 工业 4.093.5 3C 自动化设备10一、本周核心观点与行情回顾本周观点受天气等因素影响，节后开工热度低于预期，重点关注房地产销售是否超预期，判断混凝土机械等建筑施工后周期机械设备将保持高景气度。据草根调研，元宵节后多数地区建筑工地仍没有开始动工的迹象，钢材等建筑材料成交量低于农历日历同期，预计 3 月初至中旬将迎来集中开工。积极财政政策落实，判断 2019 年基建投资增速将确定性改善，预计增速将回升至 8%-10%；房地产销售将是 2019

2、年主要观察变量，我们预计 2019 年挖机国内销量增速0%-5%，但2018 年初以来房屋新开工面积增速与施工面积增速或竣工面积增速缺口持续扩大，受益于房地产低库存，我们判断 2019 年施工面积和竣工面积增速将同比改善，利好混凝土机械等建筑施工后周期的机械设备。同时，看好 2019 年高景气度的锂电设备、光伏设备以及钻完井设备。锂电设备：2019 年国内动力锂电池产业有望迎来新一轮产能周期。三星 SDI 接连宣布投资西安动力电池二期工程 105 亿元和对天津工厂新增投资 165 亿元人民币，除三星外，LG 化学也于今年 7 月在南京滨江投资 20 亿美元建设年产 32GWh 动力电池项目。以

3、此为标志，日韩锂电池龙头开启重返中国市场，瞄准 2020 年后补贴退出后的市场需求。除日韩锂电池龙头重返中国市场外，综合实力较强的内资企业也纷纷加码投资动力锂电池。复星所投资的捷威动力计划 2020 年形成 18GWh 产能；完成 C 轮融资 50 亿元的孚能科技计划到 2020 年形成40GWh 动力锂电池产能；以及吉利于湖北荆州投资 80 亿元建设动力锂电池工厂，预估产能 20GWh 左右。光伏设备：将受益于平价上网和技术工艺升级。目前，集中式光伏为 0.65-0.85 元/kWh，分布式光伏 0.7-0.9 元/kWh 左右，低于一般工商业 1 元/kWh 的电价，初步具备用电侧平价上网

4、的条件，预计 2020 年将实现用电侧平价上网，2030 年光伏发电成本可达 0.2 元/kWh，实现发电侧平价上网。预计 2019 年全球光伏新增装机量130Gwh 左右，同比增长 27%左右，维持快速增长。供给端，自下而上统计 2018 年底和 2019 年底电池片产能将分别达 150Gwh 和 180Gwh，从总量数据上供大于求，但 PERC 等高效电池片仍供不应求。据我们自下而上统计， 判断 2019 年 PERC 产能将达 100Gwh，较 2018 年新增 30Gwh 左右，持续处于高位，PECVD 等相关设备处于高景气。2020 年后随着 HIT 等异质结光伏电池片的导入，将迎来

5、新一轮设备更新升级需求。钻完井设备：页岩气增储上产势在必行，钻完井设备需求高景气。2017 年国产天然气将近 1500 亿方，到2020 年国产气要达到 2000 亿方，即 2018-2020 年需再增加 500 亿方产量，根据中石油和中石化的规划，其中将近 200-300 亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。要完成 300 亿方页岩气的产量目标，据我们测算，2018-2020 年中石油需打井 800 口，中石化需打井 506 口，一般一套 20 台压裂车组一年作业 20 口井测算，2018-2020 年国内需新增 360-400 台压裂车，钻完井设备市场进入高景气周期

6、重点推荐组合：先导智能、捷佳伟创、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、迈为股份、精测电子、杰克股份。表 1：重点覆盖标的盈利预测上市公司净利润（亿元）EPSPE201720182019201720182019201720182019康力电梯3.260.802.940.410.100.3713.5170.5820.18富瑞特装0.51-0.480.11-0.1051.45-62.15精测电子1.622.733.981.981.672.4326.4636.3025.73中集集团26.3227.6132.200.880.921.0812.6312.8011.95巨星科技5.57.338.670.510.6

7、80.8119.4114.8212.97台海核电10.147.339.371.170.770.989.9015.8713.87豪迈科技6.767.478.630.840.931.0819.9619.2216.42杰克股份3.244.816.091.571.561.9824.1424.6719.17三一重工21.7660.3474.790.280.770.9630.2112.2310.82杰瑞股份0.675.558.180.070.580.85259.2932.4923.28伊之密2.752.433.020.640.560.709.6911.039.64康尼机电3.57-29.442.870.3

8、6-2.960.2911.67-1.4415.71先导智能5.388.2111.401.220.931.2924.4833.8424.12智云股份1.72.092.830.590.710.9619.8620.9815.59恒立液压3.728.7111.110.590.991.2634.5124.3422.22资料来源：，PE 对应 2 月 22 日收盘价指数表现与板块估值本周上证综上涨 4.45%，收于 2804.23 点；同期申万机械指数上涨 5.28%，收于 1085.15 点，跑赢大盘 0.74个百分点。本周机械设备板块整体估值（TTM，整体法）为 25.80，处于中低位；全部 A 股（

9、剔除银行、石油和地产板块）的整体估值（TTM，整体法）为 18.55；二者比值为 1.39，与上周比值相同，处于历史低位水平。图 1：机械设备板块与全部 A 股（剔除）估值水平走势图 2：机械设备板块/全部 A 股（剔除）估值水平走势全部A股（剔除银行石油地产）SW机械设备0120 100 80 60 40 20 机械设备板块与全部A股（剔除银行石油地产）估值水平比值2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1资料来源：wind，个股表现本周涨幅表现位居前五位的个股为：全柴动力（+41.88%）、法尔胜（+36.45%）、天翔环境（+32.01%）、 长江润发（+22.94%）、中原

10、特钢（+22.10%）。本周跌幅表现位居后五位的个股为：赢合科技（-3.17%）、宁波动力（-2.96%）、*ST 东数（-1.90%）、杰克股份（-1.53%）、建设机械（-1.52%）。表 2：本周机械板块个股表现情况表现居前一周涨幅前 5(%)表现居后一周跌幅前 5(%)全柴动力+41.88赢合科技-3.17法尔胜+36.45宁波动力-2.96天翔环境+32.01*ST 东数-1.90长江润发+22.94杰克股份-1.53中原特钢+22.10建设机械-1.52资料来源：wind，二、需求观察国内主要钢材品种库存本周上涨 11.06%。截至 2019 年 2 月 22 日，国内主要钢材品种

11、库存为 1799.15 万吨， 较上周上涨 179.24 万吨，涨幅为 11.06%。国内粗钢日均产量持平。截至 2019 年 1 月 20 日，国内粗钢日均产量达到 234.98 万吨，较 1 月 10 日减少3.00 万吨，降幅为 0.10%。图 3：钢铁库存数据图 4：国内粗钢日均产量2,0001,5001,00050002,50020152016201720182019280270260250240230220（万吨/天）21020019020152016201720182019（万吨）01-10 02-10 03-10 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09

12、-10 10-10 11-10 12-10资料来源：wind，资料来源：wind，三、行业新闻工程机械和轨道交通标准化是必然趋势，GCP 打造一站式二手机服务平台。众所周知，2008-2011 年是我国工程机械行业的一个黄金期，期间售出的设备陆续进入更新淘汰期，仅在这一周期售出并迎来淘汰期的挖掘机就多达 50 余万台，进入二手机流通领域。然而，在这些成为“二手机”开始流落市场的设备中，大部分散落在各个大型二手工程机械交易市场，缺少管理和照料，不断贬值。目前 GCP（Green Cycle Planning，绿色循环计划）平台是国内推进二手机标准化一站式服务较早的机构，旨在向市场提供高品质的、有

13、保证的、绿色的循环工程机械设备和相关服务。在标准化、专业化方面，GCP 平台目前走在行业前列。首家入驻的企业为小松中国。（新闻来源：第一工程机械网）2018 年压路机市场销量分析：国产品牌势头强劲，海外市场成绩喜人。据统计数据显示，2018 年 1-12 月，纳入统计的 22 家主机制造企业，共计销售各类压路机 18376 台，同比增长 5%。2018 年前 4 月，压路机产品销量持续飙涨，相较 2017 年，同比增长 28%。但从 5 月份开始，压路机销量开始低走，直至 12 月份，才实现小幅回升。从出口销量来看，2018 年压路机产品出口总量为 3202 台，同比增长 41%。其中，除 1

14、0 月份出口量增长率出现回落外，全年均保持高调增长，尤其在 4 月份，压路机出口增长率达 92.24%。在 18376 台总销量中， 徐工道路一家就占据了近 1/3 的市场份额。从机型结构看，2018 年，机械式单钢轮压路机仍占据最大市场份额， 全液压单钢轮压路机和轻型压路机次之。（新闻来源：第一工程机械网）点评：回顾 2018 年压路机市场销售情况，5%的小幅增长在继续释放市场平稳发展的良好讯号时，也随之透露了未来压路机市场面临的新机遇和新挑战。出击海外市场、打造国产品牌竞争优势、保持行业稳健发展， 是我们共同面对的发展方向。随着基础设施建设和海外市场的进一步布局，工程机械行业还将迎来更广阔

15、的前景。图 5：挖掘机月度销售数量情况图 6：小松挖掘机利用小时数资料来源：wind，资料来源：公司官网，2019 年 1 月，挖掘机月度销售数量为 11756 台，同比增长 10%。2018 年 12 月挖掘机月度销售数量同比增速为 12.2%，2019 年 1 月同比增速较 2018 年 11 月同比增速下滑 2.2pcts。2019 年 1 月，国内小松挖掘机利用小时数为 104.1，同比下降 11.6%，同期对比来看，1 月利用小时数处于相对较低的水平。2018 年 12 月国内小松挖掘机利用小时数同比下降 14.0%。锂电设备远景 AESC 三元软包 20GWh 动力电池项目开工。近

16、日，总投资 220 亿远景 AESC 智能电池项目在江阴市开工，该项目规划建设年产 20GWh 的三元软包动力电池和电极材料，并利用物联网管理技术在全国范围内布点锂电池全寿命周期管理。据了解，该项目用地总规模 2000 亩，计划分三期建设，2019 年计划投资 2 亿元。项目全部达产后，每年可满足约 40 万辆新能源汽车使用需求。远景集团创始人兼 CEO 张雷此前表示，公司将在无锡投资建设世界最先进的 811 三元软包锂电池生产线，预计在 2019 年全面实现量产。此前专注软包锰酸锂技术的路线的 AESC，2017 年曾两次入围动力电池补贴目录，如今大规模转向三元软包技术路线，也被业内认为是瞄

17、准中国新能源乘用车市场，契合国内高能量密度和高续航里程新能源车型发展需要。（新闻来源：高工锂电网）GGII：2018 年负极材料出货量 19.2 万吨。高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，2018 年国内负极材料出货量 19.2 万吨，同比增长 29.7%。其中人造石墨出货量 13.3 万吨，同比增长 32.74%；天然石墨出货量 4.58 万吨，同比增长 19%。2018 年中国负极材料市场产值 105 亿元，同比增长 27.9%。出货量与市场规模增长相当， 主要原因是 2018 年负极材料主要原材料之一针状焦价格维持高位，及石墨化环节加工费降幅有限，因此负极材料全年降价不明显。另外

18、硅碳负极等新型材料的比例在上升，其当前均价为 1014 万元/吨，高于石墨类负极均价 48 万/吨。（新闻来源：高工锂电网网）点评：未来三年，负极材料市场竞争将进一步加剧，低端重复产能将被淘汰，拥有核心技术和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展，市场集中度将进一步提升，这对二三线负极材料企业而言，经营压力无疑加大， 其需要提前谋划出路。图 7：新能源汽车月度销售数量图 8：新能源汽车锂电池装机量情况（Gkwh）250,000700%600%200,000500%400%150,000300%100,000200%100%50,0000%-100%0-200%16 1200%141000%121

19、0800%8600%6400%42200%00%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：wind，,新能源汽车销售量同比增长率%2017年2018年2019年同比增长（2018年）同比增长（2019年）2019 年 1 月，全国新能源汽车销售数量为 9.57 万辆，较去年同期增长 148.74%；2018 年 12 月，新能源汽车销售数量同比增速 38.04%，2019 年 1 月同比增速较 2018 年 12 月同比增速上涨 110.70pcts。2019 年 1 月，国内新能源汽车锂电池装机量 4.98Gwh，较去年同期水平增长 292.13%

20、；2018 年 12 月，国内锂电池装机量较去年同比水平增长 13.51%，2018 年 8 月同比增速较 2018 年 7 月同比增速下降 50.81pcts。能源装备中国石油首个天然气水合物实验平台建成投用。2 月 20 日从中国石油勘探开发研究院获悉，中国石油首个天然气水合物实验平台（成藏子平台）通过集团公司科技管理部验收后，已平稳运行两个月，获得一批有效成藏实验数据和两项发明专利，达到预期设计目的。目前，实验平台已具备四大类 12 项实验模拟能力，能够开展水合物勘探评价、储层识别技术、成藏机理与模拟技术、水合物分解控制机理、资源评价方法体系等方面的研究。这将为天然气水合物资源甜点选区提

21、供重要科学依据。（新闻来源：中国能源网）总投资 12.59 亿元 江苏启东开建国家天然气重点工程。总投资 12.59 亿元的启通天然气管线项目，近日在启东沿海动工建设。该项目全长约 171 公里，设计年输气能力 40 亿立方米，计划 10 月底前投产运营。启通天然气管线项目，东起吕四港区广汇 LNG 分销转运站，西至南通市通州区刘桥末站，建成后将与中石油“西气东输”南通分输站实现互联互通。该项目由 1 条主线、2 条支线、3 座场站、8 座阀室组成。其中，主线长约 95 公里。项目于 2016 年纳入省“十三五”能源发展规划和省“十三五”天然气发展专项规划，去年 9 月被国家发改委列入 201

22、9 年天然气基础设施互联互通重点工程。今年 1 月，该站接靠 LNG 运输船两艘次，接卸液化天然气7 万余吨。随着储罐、管线等配套设施的完善，广汇（启东）LNG 接收站年销售额有望突破 100 亿元。（新闻来源：中国能源网）点评：这一平台是中国石油海域天然气水合物工程重点实验室的重要组成部分。目前，勘探开发研究院已在天然气水合物成藏地质研究、开发研究等方面建设标志性实验设备，将有利于推进我国海域天然气水合物试采及商业化开发进程。图 9：美国钻机数量当周值图 10：本周美国钻机比上周环比减少 4 台美国钻机数量当周值（台）钻机数量环比值（台）1800 60 40 15002012000900-2

23、0-40600-60300-80-100 0-120 资料来源：wind，,图 11：天然气与石油比价图 12：天然气重卡月度销售量天然气石油比价2012年2013年2014年2015年252016年2017年2018年2014,00012,0001510,0008,000106,00054,0002,00002013-06-072014-02-072014-10-072015-06-07 2016-02-072016-10-072017-06-072018-02-0701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：wind，,至 2018 年 9 月，

24、全国天然气重卡累计销量为 2.9 万辆，较去年同期下降 56%；2018 年来每个月同比持续下滑，1 月下滑 75%，2 月下滑 83%，3 月下滑 66%，4 月下滑 57%，5 月下滑 58%，6 月下滑 60%，7 月下滑 38%，行业动态研究报告8 月下滑 53%，9 月下滑 45%。美国石油和天然气钻机数量本周比上周环比减少 4 台。从去年同期至今，美国钻机数量累计上升 69 台。3.4 工业 4.02022 年亚太地区医疗机器人支出将达 70.3 亿美元。国际数据公司 IDC 近日正式对外发布医疗保健机器人福利和机遇报告，报告指出，2018 年亚太地区（不包括日本）的医疗保健提供商

25、在机器人方面的支出达到了 37.3 亿美元，预计到 2022 年亚太地区医疗保健机器人支出将达到 70.3 亿美元。在这份报告中。手术机器人是亚太地区采用最广泛的机器人技术。当前看来，应用在医疗行业的手术机器人的确提高了患者的治疗效果， 但相对来说，手术费用还比较昂贵。报告认为，随着机器人技术的成熟，手术机器人在医疗上将变得经济实惠。且随着机器人的价格越来越低、体形越来越小，它们定会成为常规医疗手段。（新闻来源：机器人网）粤港澳大湾区将成为机器人产业高地。粤港澳大湾区发展规划纲要中明确指出：加快制造业结构调整。推动制造业智能化发展，以机器人及其关键零部件、高速高精加工装备和智能成套装备为重点，

26、大力发展智能制造装备和产品，培育一批具有系统集成能力、智能装备开发能力和关键部件研发生产能力的智能制造骨干企业。众所周知，机器人产业的发展离不开大量的人力物力，以及一系列硬件设备、软件、技术和制造等的条件。在工业 4.0、智能制造等高新科技领域，珠三角的发展尤为迅猛，粤港澳大湾区也成为机器人产业落地发展的重要核心地。作为智能机器人产业集群核心的粤港澳大湾区，正在以机器人和 AI 产业为代表，推动着我国机器人产业创新发展。（新闻来源：机器人网）点评：近十年的发展，我国机器人呈平稳增长趋势，市场规模从每年 25向 30的比例增加，而作为国内智能制造最重要核心地的粤港澳大湾区来说，工业机器人是最重要的市场，目前粤港澳大湾区的智能机器人领域已经形成了较为完善的产业链，以智能机器人产业为代表的新兴技术给粤港澳大湾区未来发展提供了有力支撑。图 13：国内工业机器人产量20000160%18000140%16000120%14000100%1200080%1000060%800040%600020%40000%2000-20%0-40%资料来源：wind，中信建投研究发展部工业机器人产量（台）同比增长率%行业动态研究报告