金融工程研究报告：风险偏好上升指数或有最后一冲

1、 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明目 录 HYPERLINK l _TOC_250013 本周全球股市回顾3 HYPERLINK l _TOC_250012 市场资金跟踪4 HYPERLINK l _TOC_250011 产业资金: 下周解禁规模 482 亿，未来四周解禁 2023 亿4 HYPERLINK l _TOC_250010 杠杆资金：两融余额周环 0.55%, 两融成交占比 8.81%5 HYPERLINK l _TOC_250009 沪深港通：北向资金流入 20.37 亿元，南向资金流入 15.6 亿元5 HYPERLINK l _TOC_250008 ETF

2、 规模：ETF 净流入-11.9 亿，股票型净流入 45.9 亿6 HYPERLINK l _TOC_250007 新发基金：本周新发行基金份额为 29.47 亿份6 HYPERLINK l _TOC_250006 指数择时：风险偏好上升，指数或有最后一冲8 HYPERLINK l _TOC_250005 扩散指标择时8 HYPERLINK l _TOC_250004 扩散指标简介8 HYPERLINK l _TOC_250003 风格建议：小盘占优9 HYPERLINK l _TOC_250002 布林带择时10 HYPERLINK l _TOC_250001 观点说明：11 HYPERLI

3、NK l _TOC_250000 新股收益率监测13 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明本周全球股市回顾本周全球股市整体上涨。其中，深证综指上涨 2.48%(年初至今 26.29%)，纳斯达克指数上涨 1.94%(年初至今 23.01%)，富时 100 指数上涨 1.72%(年初至今 12.26%)， 日经 225 指数上涨 2.21%(年初至今 8.65%)，圣保罗 IBOVESPA 指数上涨 3.09%(年初至今 18.44%)。图 1：本周全球股市表现一览数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明市场资金跟踪下面分五个方面对 A 股资金

4、进行监控，产业资金、杠杠资金、沪深港通、ETF 规模与新发基金。产业资金: 下周解禁规模 482 亿，未来四周解禁 2023 亿本周全市场解禁规模为 1467 亿元，其中沪市为 93 亿，深市为 53 亿，中小板 1285亿，创业板 36 亿。预计未来一周解禁规模为 482 亿元，较上周减少 985 亿元，未来四周解禁规模为 2023 亿元，较上周减少 344 亿元。图 2：全市场解禁规模（按解禁类型分）图 3：分市场解禁规模（实际有效规模估算）数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind下周预计受解禁影响居前的公司为：芯能科技(250.34%, 123.4%)、 玲珑轮胎(204.25%,

5、32.67%)、 粤高速 A(177.73%, 84.96%)、 芒果超媒(138.53%, 94.95%)、吉宏股份(89.7%, 227.0%)。（括号内数字为解禁股数/解禁前流通股，解禁收益）表 1：限售股解禁占比前十公司明细代码简称解禁日期解禁前流通率(%)解禁后流通率(%)解禁股数/ 解禁前流通股(%)解禁类型解禁收益（%）603105.SH芯能科技2019-07-0917.661.66250.34首发原股东限售股份123.4601966.SH玲珑轮胎2019-07-0832.87100204.25首发原股东限售股份32.67000429.SZ粤高速 A2019-07-0822.44

6、62.31177.73定向增发机构配售股份84.96300413.SZ芒果超媒2019-07-1219.6446.85138.53定向增发机构配售股份,首发原股东限售股份94.95002803.SZ吉宏股份2019-07-1235.0666.589.7首发原股东限售股份227603069.SH海汽集团2019-07-125510081.82首发原股东限售股份79.06002932.SZ明德生物2019-07-102545.0980.35首发原股东限售股份102.1002805.SZ丰元股份2019-07-0855.3399.2879.42首发原股东限售股份115300520.SZ科大国创201

7、9-07-0847.9384.676.5首发原股东限售股份68.96603706.SH东方环宇2019-07-092536.4645.85首发原股东限售股份57.22数据来源： ，Wind表 2：上周限售股解禁占比前十公司明细代码简称解禁日期解禁股数/解禁后流通股(%)解禁至今区间累计换手率(%)解禁至今区间累计涨跌幅(%)603958.SH哈森股份2019-07-0169.642.482.4001979.SZ招商蛇口2019-07-0269.530.812.28300522.SZ世名科技2019-07-0454.872.37-2.56000038.SZ深大通2019-07-0152.548.

8、115.89603016.SH新宏泰2019-07-0152.443.390.46603085.SH天成自控2019-07-0148.7710.041.14603006.SH联明股份2019-07-0147.694.212.08002110.SZ三钢闽光2019-07-0343.472.90000657.SZ中钨高新2019-07-0341.352.55-3.72603693.SH江苏新能2019-07-0338.877.770.4数据来源： ，Wind杠杆资金：两融余额周环 0.55%, 两融成交占比 8.81%截止 07-04 日，两融余额 9207.5 亿元，较 06-27 日 9156

9、.94 亿元上升 0.55%；两融余额占 A 股流通市值比例 2.05%，较 06-27 日 2.06%下降 0.01 个百分点。两融交易额为 1831.1 亿元，较 06-27 日 1548.68 亿元上升 18.24%；两融交易额占 A 股成交额比例 8.81%，较 06-27 日 8.26%上升 0.55 个百分点。图 4：两融余额（频率：周）图 5：两融交易额占 A 股成交额比例（频率：周）数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind沪深港通：北向资金流入 20.37 亿元，南向资金流入 15.6 亿元本周陆股通（北向）资金净流入 20.37 亿元，其中沪股通净流入为 3.26 亿元，

10、深股通净流入为 17.11 亿元；港股通（南向）资金净流入 15.6 亿元，其中港股通（沪） HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明净流入为 4.54 亿元, 港股通（深）净流入为 11.06 亿元。图 6：北向资金 (亿元,人民币)图 7：南向资金(亿元,人民币)数据来源： ，Wind数据来源： ，WindETF 规模：ETF 净流入-11.9 亿，股票型净流入 45.9 亿本周场内 ETF 净流入-11.9 亿，环比增加 38.2 亿，其中股票型净流入 45.9 亿，环比增加 26.8 亿；货币型净流入-50.2 亿，环比增加 8.0 亿；商品型净流入-2.0 亿，环比减少

11、10.2 亿；QDII 型净流入-5.5 亿，环比增加 11.6 亿；债券型净流入-0.1 亿，环比增加 2.0 亿。图 8：场内 ETF 周度净流入(亿)图 9：股票型货币型基金存量规模(亿)数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind新发基金：本周新发行基金份额为 29.47 亿份本周新发行基金 2 只，其中股票型基金 1 只，混合型基金 1 只。本周新发行基金份额为 29.47 亿份，其中股票型基金 0.49 亿份，混合型基金 28.98 亿份。六月基金发行份额为 903.04 亿份，较五月 881.68 亿份上升 21.36 亿份，其中股票型基金六月发行 55.52 亿份，较五月 16

12、4.0 亿份下降 108.48 亿份。六月基金发行数量为 90 只，较 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明五月 80 只上升 10 只，其中股票型 11 只，较五月 13 只下降 2 只。图 10：基金发行统计（亿份）图 11：基金发行个数数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明指数择时：风险偏好上升，指数或有最后一冲扩散指标择时沪深 300 扩散指标于 2018.10.30 收盘后发出金叉信号，目前仍未触发死叉信号。 自2019 年开门红以来，我们成功提前预判；并于 4 月 21 日在市场顶部大跌前夕提示市场已经迫近

13、危险区域，之后如期大跌。本周沪深 300 上涨 1.77%，扩散指标快线目前水平是 0.865，市场近期好转，或延误扩散指标“死叉”时间，短期具备进一步冲击前期高点动能，珍惜最后一波向上冲顶机会。图 12：沪深 300 扩散指标走势图数据来源： ，Wind图 13：沪深 300 扩散指标历史净值曲线数据来源： ，Wind扩散指标简介扩散指标是一个中长期择时指标，它基于成分股自身特征比例构成。我们采用基于 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明沪深 300 指数特征的扩散指标进行市场趋势判断。一般来说当扩散指数出现从高位 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明回落，可

14、能意味着触发“卖出”信号，反之则是“买入”信号。同时可用扩散指标的快慢线交点来进行市场拐点判断。从 2005 年开始回测至 2018 年 10 月 29 日，一共触发 11 次做多信号，其中有 9 次盈利，胜率 82%，年化收益率 19.18%，年化波动率16.42%，sharpe 比率 1.17，最大回撤 25.26%，最大回撤起始 2009-8-3，最大回撤结束 2009-8-31，收益回撤比 0.76，平均盈利 36.38%，平均亏损 5.93%，盈亏比 6.13。表 3：沪深 300 扩散指标历史信号回顾日期信号净值单次交易收益率日期信号净值单次交易收益率2005/6/3001.000

15、0.0%2013/6/704.2880.0%2005/12/2211.00042.6%2013/11/514.288-10.2%2006/8/2501.4260.0%2014/3/1303.8500.0%2007/2/511.42668.7%2014/7/1113.850119.1%2007/7/302.4050.0%2015/6/2508.4360.0%2008/11/2612.40563.0%2016/3/118.4364.6%2009/9/3003.9190.0%2016/6/1308.8270.0%2010/9/713.9199.6%2016/7/2718.8274.6%2011/3/

16、404.2970.0%2017/2/709.2310.0%2012/2/114.297-1.7%2017/7/2419.23113.8%2012/8/704.2260.0%2018/1/16010.5010.0%2012/12/2514.2261.5%2018/10/301-数据来源： ，Wind风格建议：小盘占优中证 100 指数：本周中证 100 指数上涨 1.83%，今年累计收益 31.17%。中证 200 指数：本周中证 200 指数上涨 1.63%，今年累计收益 25.21%。中证 500 指数：本周中证 500 指数上涨 1.86%，今年累计收益 20.98%。中证 1000 指数

17、：本周中证 1000 指数上涨 1.93%，今年累计收益 22.44%。图 14：大、中、小盘净值曲线数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明表 4：巨潮风格指数指数名称大盘价值大盘成长中盘价值中盘成长小盘价值小盘成长上周-0.68%0.37%-1.14%-0.28%-1.83%-1.65%本周1.95%1.9%1.14%2.05%2.48%2.79%数据来源： ，Wind本周为 2019 年第 26 个交易周，两市中位数上涨 1.45%。本周中信一级行业涨跌幅居前的有国防军工 5.42%，家电 4.92%，农林牧渔 3.92%，房地产 3.46%，汽车 3

18、.37%；涨跌幅居后的有石油石化-0.67%，餐饮旅游-0.49%，有色金属-0.21%，商贸零售0.61%，钢铁 0.63%。风格来看，本周市值风格偏向小盘，中证 1000 涨幅较大。从成长/价值风格来看，本周成长领先价值。我们建议“小盘占优”。布林带择时沪深 300 指数：本周沪深 300 指数收盘价为 3893 点，上涨 1.77%，本周日均成交额为 1627 亿，和上周 1481 亿相比增加 146 亿，20 日历史波动率目前维持在 20.21%附近。我们维持之前给出的震荡判断。图 15：沪深 300 周线布林带走势图数据来源： ，Wind中证 500 指数：本周中证 500 收盘价为

19、 5043 点，上涨 1.86%，本周日均成交额 823 亿，与上周 802 亿相比增加 21 亿，20 日历史波动率目前维持在 20.87%附近。中证500 维持震荡判断。图 16：中证 500 指数周线布林带走势图数据来源： ，Wind创业板指：本周创业板指收盘价 1548 点，上涨 2.4%，本周日均成交额为 894 亿， 较上周 878 亿增加 16 亿，20 日历史波动率目前维持在 25.02%附近。我们给予创业板震荡判断。图 17：创业板指周度布林带走势图数据来源： ，Wind表 5：指数布林线指标一览指数名称最新观点周涨跌最新收盘价20 周均线第一压力线第二压力线第一支撑线第二支撑线沪深 300震荡1.77%3893.23786.384040.354117.523532.423455.25中证 500震荡1.86%5042.665199.015607.755926.754790.274471.27创业板指震荡2.4%15