基础班章节讲义

1、【考点三】认股权证（五）认股权证筹资的优缺点认股权证筹资的主要优点是：可以降低相应债券的利率；认股权证筹资的主要缺点有：稀释每股收益和每股股价；灵活性较差；（3）附带认股权证债券的承销费用高于普通的融资。 经典例题【例题 4多选题】下列关于认股权证与看涨（2013 年）A.行权时都能稀释每股收益的共同点的说法中，错误的有（）。B.都能使用模型定价C.都能作为筹资工具D.都有一个固定的行权价格【】ABC】看涨是由独立于该公司的投资机构的，因此看涨执行时，其来自二级市场，无需公司增发。而当认股权证执行时，是新发。认股权证的执行会引起以，选项 A 错误；数的增加，从而稀释每股收益和股价，看涨不存在稀

2、释问题。所-估价模型假设没有股利支付，看涨可以适用。认股权证不能假设有效期内不分红，不能用-工具的条件而模型定价。所以，选项 B 错误；的，因此可以作为筹资工具使认股权证通常是公司为改善其用，而能看涨看涨是由投资或交易所设定的一种衍生金融工具，公司自身不，公司可以通过获得看涨。因此，在资本市场上认股权证可以作为投融资工具使用，而看涨只能作为投资工具使用，所以，选项 C 错误；认股权证与看涨的共同点是都有一个固定的行权价格，所以，选项 D 正确。【例题 5多选题】下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有（A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本）。（2012 年）B.每张认

3、股权证的价值等于附认股权证债券的价格减去纯债券价值C.附认股权证债券可以吸引投资者票面利率低于市场利率的长期债券D.认股权证在认购时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释【】ABD】附认股权证债券属于混合，其风险与收益介于债券和普通股之间，因此，附认股权证债券的筹资成本也介于等风险债券的税前资本成本和普通股的税前资本成本之间，所以，选项 A 错误；每张认股权证的价值等于附认股权证债券的价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券的认股权证的张数，所以，选项 B 错误；作为筹资工具，认股权证与公司债券同时，用来吸引投资者票面利率低于市场利率的长期债券，所以，选项 C 正确选项 D 错误。附认股

4、权证债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的票面利息，所以，【例题 6多选题】某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()。（2010 年）A.认股权证是一种看涨，可以使用-模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D.为了使附认股权债券顺利本成本之间，其内含率应当介于市场利率和普通股税前资【】CD】选项 A 是错误的：-模型假设没有股利支付，看涨可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，因此不能用模型定价；选项 B 是错误的：-附带认股权债券的主要目的是债券而不是，是为了发债而附带；选项 C 是正确的：使用附认股权债券筹资时，债券持有人行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益；选项 D 是正确的：使用附认股权债券筹资时，如果内含率低于债务市场利