补充：金融期货市场与股票市场课件

1、金融期货市场期货期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 期货交易的含义集中在法定交易所内以公开竞价方式进行的，并以获得合约价差为目的的交易活动。期货交易及其由来期货交易的特征国内四大期货交易场所1、上海期货交易所2、大连期货交易所3、郑州期货交易所4、中国金融期货交易所 期货合约的组成要素A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称涨停板，反之，称跌停板。 E.合约月份 F.交易时间 期货合约的组成要素G.最后交易日:最后交易日是指某一期货

2、合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间； I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费 芝加哥交易所CBOT玉米期货合约合约项目合约内容交易单位5,000蒲式耳最小变动价位每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50美元）每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盘价10美分，（每张合约约500美元）。敲定价格交割月份每年3、5、7、9月份交易时间芝加哥时间上午9：30下午1：15，到期合约最后交易日交易截至时间为当日中午。最后交易日交割月份最后营业日往回数的第7个营业日交割等级2号黄玉米，其他替代品种价格差距由交易所规

3、定资料：保证金制度和每日结算制度保证金有初始保证金和维持保证金之分；初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%至10。维持保证金则一般约占初始保证金的75。每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损益都立即计入投资者的保证金账户。保证金与每日无负债结算初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的。比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5，如果投资者以2700元吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700505）的初始保证金。保证金与每日无负债结算假如投资者以2700元吨的价格买入50吨大豆后，大豆结算价下跌至2

4、600元一吨，他的浮动亏损为5000元即（27002600）50，保证金账户余额就为1750元（即67505000），由于这一余额小于维持保证金（27005050.755062.5元），需将保证金补足至6750元（初始保证金水平），需补充的保证金为5000元（67501750）就是追加保证金。 举例分析： 例如： 假定资产XYZ的一份标准期货合约价值100美元，每份合约的初始保证金7美元，每份合约的维持保证金4美元。投资者A买进500份合约，投资者B以同样价格卖出相同数量的合约。A和B的初始保证金 7500=3500A和B的维持保证金 4500=2000假设二人在价格P0时买入期货合约，在交易

5、日结束时，将有一笔正的或负的现金流量进入投资者的期货账户。其数量是：交易的第一天，P1-P0合约价值，p1：是第一天交易日结束时的结算价；交易的第二天，P2-P1合约价值， P2 :是第二天交易日结束时的结算价；假定在一些不同交易日的结算价格不同，保证金的数额会发生变化，买入方：合约价格上升盈利交易日 结算价 现金流量 保证金余额1 99美元（99100）500=500 3000，大于维持保证金 297美元（9799）500= 1000 2000，等于维持保证金3 98美元（9897）500=+5002500，大于维持保证金 4 95美元（9598）500=1500 1000,小于维持保证金（

6、补进至初始保证金数额） 卖出方：合约价格下降盈利交易日结算价 现金流量保证金余额199美元 +5004000，盈余500提走，保证金保持35002 97美元 +10004500，盈余1000提走，保证金保持3500398美元 500 损失500，保证金降至3000495美元 +1500 4500，盈余1000提走，保证金保持3500期货交易的实例2005年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约100盎司。总金额$80000，初始保证金5$4000，维持保证金初始保证金75%$3000。当保证金帐户内余额不足$3000时，需追加保证金，

7、使之回到$4000。日期期货价格当日损益累计损益保证金余额追加保证金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-2

8、2404360期货的分类（1） 商品期货（2）金融期货期货市场的参与者（功能）1、套期保值者2、风险投资者套期保值大豆套期保值案例 卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示： 现货市场 期货市场7月份大豆价格2010元/吨 卖出10手9月份大豆合约： 价格为2050元/吨9月份卖出100吨大豆： 买入10手9

9、月份大豆合约： 价格为1980元/吨 价格为2020元/吨套利结果亏损30元/吨 盈利30元/吨最终结果净获利100*30-100*30=0元注：1手=10吨外汇市场套期保值的例子例：一位英国汽车商出口汽车去美国，美国的汽车商将在3个月后付250000英镑；当时的英镑汇率为1.5620，期货为1.5600；汽车商卖出5个合约的英镑，若3个月后英镑现汇汇率降至1.54250，该出口商按3个月后到期合约的期货汇率1.5420买回（平仓）5份合约，请问3个月后的对冲结果如何？投机交易补充资料期货交易流程期货交易的基本制度期货市场的管理体制金融期货市场概述 金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，

10、承诺在未来的某一日或期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括： 外汇期货 利率期货 股票指数期货 金融期货的定义及种类 一个完整的金融期货市场有交易所、 清算和保证公司、经纪公司、交易者四大 部分构成。 它的交易及清算流程如下图所示。金融期货市场构成及运作 外汇期货市场 外汇期货是为了回避汇率波动的风险而 创新出来的，它是指在外汇交易所内，交易 双方通过公开竞价确定汇率，在未来的某一 时期买入或卖出某种货币。利率期货市场 利率期货是指交易所通过公开竞价买 入或卖出某种价格的有息资产，在未来的 一定时间按合约交割。 股票价格指数期货市场 股价指数是反映整个股票市场股票价格

11、 变化的整体指标，其基本计算公式为：I=I S/S式中：I指数；I基期的指数；S指数市值S基期的指数市值利用外汇期货套期保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.63251251.62001251.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.64251251.63001251.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3月20日，美国进口商与英国

12、出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。 利用外汇期货投机某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价值100 000加元），价格为CAD1USD0.716 5。如果在现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付不到20的保证金。 股票市场一、股票发行市场什么企业能够发行股票什么时候发行股票只有股份有限公司才能发行股票，而有限责任公司不能发行股票股份有限公司设立，增资，有限责任公司改组为股份有限公司一、股票发行市场股份有限公司和有限责任公司的区别 相同点股东都是以其所认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资

13、产对其债务承担责任； 股东权益的大小都取决于股东对公司投资的多少 一、股票发行市场（一）股票发行制度（二）股票发行方式（三）股票发行价格（四）公开发行股票的运作程序一、股票发行市场（一）股票发行制度注册制核准制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指政府对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被政府否定，即可以发行证券。 又称为“准则制”或“实质审查制”，是指发行人发行证券，不仅要公开全部的，可以供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照公司法、证券交易法的规定，对发行人提出的申请以及有关材料，进行实

14、质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券。新西兰、瑞典和瑞士的证券监管体制中，带有相当程度的核准制特点。 一、股票发行市场（二）股票发行方式私募发行：指股票发行人对特定少数投资者发行股票的方式公募发行：指股票发行人以同一条件向不特定的多数投资者公开发行股票的方式。（二）股票发行方式代销型公募发行推销包销助销自销型公募发行发行方式私募发行公募发行直接发行间接发行一、股票发行市场（三）股票发行价格* 按照发行价格与股票面额的关系，一般有三种确定方式： 一是平价发行 二是溢价发行（包括时价发行和中间价发行） 三是折价发行即股票的发行价格等于其票面金额特点： 发行者失去溢价发行的资本收益； 投资者

15、可获得发行价与交易价之间的价差收益平价发行即股票的发行价格高于其票面金额 特点：发行者可获得较高的资本收益，提高融资效率由于价格偏高可能导致发行失败溢价发行即股票的发行价格低于其票面金额 两种情况： 一是为了使投资者得到优惠而折价发行，差额部分由公司用公积金抵补 二是发行市场不景气，为了吸引投资者而折价发行折价发行中华人民共和国公司法规定，股票发行价格不得低于面值。一、股票发行市场 （四）公开发行股票的运作程序选择承销商准备招股说明书发行定价认购与销售股票包销、代销二、股票的流通市场类型：场内市场、场外市场即证券交易所与场外交易市场（一）证券交易所1、股票上市交易股票上市的一般程序：保荐人保荐

16、、上市申请、审议、签订上市协议书、股东名册备案、挂牌交易交易程序：开户、委托、成交、交割、过户两个概念：股票上市交易、上市公司（一）证券交易所2、股票交易价格（1）价格决定方式做市商交易制度报价驱动制度竞价交易制度委托驱动制度集合竞价制度：信息集中功能联系竞价制度：交易价格具有连续性（一）证券交易所2、股票交易价格（2）股票价格评估从总体上说，股票的市场交易价格总是围绕着股票的内在价值在一定的区间内上下波动。评估一只股票内在价值最通常的方法是：现金流贴现法和市盈率估值法（一）证券交易所3、股票交易方式（1）现货交易即时交易，指买卖成交后即时履约的交易方式在实际交易中，成交后允许有一较短的交割期

17、限，一般是在成交的次日办理交割股票的长期投资者都采用现货交易方式（一）证券交易所3、股票交易方式（2）期货交易预约成交、远期定时交割交易规则：如果投资者认为某只股票会上升，便可以买进该股票的期货，如果投资者认为后市会下跌，投资者便可以沽出股票期货例如：如果投资者看好恒生银行的股价前景，又希望用杠杆投资，放大回报率，就可以买入恒生股票期货。保证金约为每手555港元，如果正股股价为82.75港元，每手100股，购入股票现货需要8275港元，杠杆比率近15倍。假设恒生股价结算时，一如所愿，升至90港元，则投资者每股可赚7.25港元，一首恒生银行期货可实现毛利725港元，毛利率达130%。但同时，回报

18、和风险成正比。杠杆比率越大，面对的亏损也越大。假设恒生股价在结算时下挫至80港元，则投资者每股亏蚀2.75港元。一手恒生银行期货便亏275港元，亏损率接近50%（一）证券交易所3、股票交易方式（3）期权交易选择权交易买方在支付期权费后，有权在一定期限内按协议价格购买或出售一定数量的股票。三个因素：期权的期限交易股票的种类、数量和协议价格期权费（一）证券交易所3、股票交易方式（4）信用交易保证金交易或垫头交易，是经纪商为客户提供信用所进行的股票交易保证金买入当客户预测某种股票行市看涨，但又缺乏足够的资金保证金卖出当客户预测股票行市将下跌时保证金比率一般都在30以上借贷关系一般最长为6个月保证金买

19、入交易的客户必须用现款偿还经纪商，取回其保管的股票保证金卖出交易的客户必须另外筹集股票返还经纪商，取回先前卖出所得的款额影响股价的因素基本因素公司盈利公司的资产价值利率金融情势的变动赋税制度的变更经济周期的变动政治因素技术因素：股票的供求、市场性与公众心理（二）场外交易市场OTC市场分散的无形市场。无固定、集中的交易场所。场外交易不需要中介人做市商的由来世界上最著名的场外交易市场美国纳斯达克股票市场（纳斯达克全国资本市场即二板市场）主板市场之外专门为高成长性中小型新兴公司融资服务的市场。也叫第二证券市场、第二交易系统、创业板市场等。1971年2月诞生的NASDAQ是二板市场鼻祖二板市场与主板市

20、场上市标准财务门槛低二板要求拟上市企业连续2年赢利，总额不低于1000万元；主板要求连续3年赢利，总额不低于3000万元；二板要求最近一年营业收入不低于5000万元，最近两年增长率不低于30；主板要求最近3年营业收入不低于3亿元。中国上市标准高于海外，如美国纳斯达克要求企业最近一年税前利润不低于70万美元。香港不设最低利润限制。发行规模小二板要求企业上市后总股本不低于3000万元，而主板最低要求是5000万元。股价的影响因素三、股票投资分析（一）基本面分析1、宏观经济分析GDP，经济周期，货币、财政政策2、行业分析3、公司分析基本竞争力量：客户、供应商、竞争者、潜在新进入者、替代品公司的基本财

21、务数据三、股票投资分析（二）技术分析1、股票价格指数上证指数、深证指数、中小板指数、上证A股指数、上证B股指数、上证50指数、上证180指数、深证A股指数、深证B股指数、深证100指数股票价格指数股价指数是反映不同时点股价变动的相对水平指标通常将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。计算步骤确定样本股选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价计算报告期平均股价，并作必要的修正指数化股价指数编制要求样本股票必须具有典型性、普通性选择样本时应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情

22、作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性要有科学的计算依据和手段计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算基期应有较好的均衡性和代表性股价指数的计算简单算术平均法例：某股票市场以A、B、C三种股票为样本，基期价格分别为20、45、25美元，报告期价格分别为32、54、20美元，基期指数值定为100综合平均法例：某股票市场以A、B、C三种股票为样本，基期价格分别为20、45、25美元，报告期价格分别为32、54、20美元，基期指数值定为100几何平均法例：某股票市场以A、B、C三种股票为样本，基期价格分别为20、45、25美元，报告期价格分别为32、54、20美元，基期指数值定为