国际金融市场课件

1、第3章 国际金融市场开篇案例：黄牛的兴衰第1节 国际金融市场概述第2节 金融机构第3节 中国外汇市场开篇案例黄牛的兴衰理解：中国外汇市场交易的开放历程第一节 国际金融市场概述传统意义上的金融市场就是资金融通的市场，是指在经济的运行过程中，资金的供需双方通过各种金融工具的交易，调整资金盈余，实现资金融通的场所。如果资金融通的行为跨越了国境，我们就称这些市场为国际金融市场。国际金融市场是伴随着国际贸易和国际投资活动而产生与发展的。二、国际金融市场的分类传统的国际金融市场往往是从事一国居民与非居民之间的国际信贷与国际债券业务的金融市场。离岸金融市场（Offshore Finance Market）是

2、指非居民之间在某种货币的发行国之外，以银行为中介，从事资金借贷，投资，贸易结算和证券交易等国际金融业务的国际金融中心。区别：当事人，是否受政府法律法规的管制1国内金融市场 2、3传统国际金融市场 4离岸金融市场根据经营业务的具体种类，可以把国际金融市场分为国际外汇市场、国际资金市场、国际证券市场和国际黄金市场。根据融资渠道的不同，国际金融市场还可以分为国际借贷市场和国际证券市场。三、国际金融市场的功能1、国际金融市场实现了资金在全球不同国家之间的协调配置，推动了经济的全球化与国际化；2、国际金融市场的发展具有价格发现的功能，通过大量的市场交易，确定金融工具的交易价格；3、国际金融市场可以帮助各

3、国政府更为有效的运用不同的政策手段，实现国民经济的宏观调控。第二节 金融机构一、商业银行金融机构(Financial Institution)金融中介机构(Financial Intermediaries Institution)存款金融中介机构非存款金融中介机构。1933年美国颁布的格拉斯斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act）严格限定银行的经营范围，把投资银行业务与商业银行业务严格分割开。法案规定，商业银行只能从事联邦公债，国库券，以及部分州政府公债，允许银行以信托方式替客户买卖股票，而禁止银行包销和经营公司证券，禁止商业银行与证券机构建立关联关系，这也就从法律上禁止银行进入风

4、险更高的证券业务，限制了银行证券化的风险，形成了分业经营的模式。中国1995商业银行法：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务的，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”。2003年，全国人民代表大会常务委员会对商业银行业的修订中，增加了“但国家另有规定的除外”的例外性表述。1999年11月，克林顿政府通过了金融服务现代化法案(Financial Services Modernization Act) ，亦称格雷姆-里奇-比利雷法案 (Gramm-Leach-Bliley Act)，废除了1933年制定的格拉斯-斯蒂格尔法案有关条款，从法律上消除了银行、证券

5、、保险机构在业务范围上的边界。从商业银行到全能银行(Universal Banking)混业经营的自由化改革引发的次贷危机1988年7月，巴塞尔委员会公布了1988资本充足协议（Capital Accord of 1998），也就是著名的巴塞尔I框架（Basel I Framework），规定了防止银行信用风险的最低资本金要求。1996年，又对巴塞尔I框架进行了修正，扩大了其范围，包括了基于市场风险的资本要求。2004年通过巴塞尔II框架（Basel II Framework），引入与银行所面临风险更加一致的以风险为基础的资本要求，对巴塞尔I框架进行了改进，它鼓励银行不仅要识别当前的风险，也要

6、能够识别将来的风险，并能够通过改进现有的风险管理体系来管理这些风险。案例3-1：银行综合化经营呼声再起思考：银行到底应该采取分业经营模式，还是应该采取混业经营模式？二、投资公司与交易所交易基金根据运用方式的差异，投资公司可以分为开放式基金、封闭式基金和单位信托三种类型。开放式基金(Open-end Fund)，共同基金(Mutual Fund)，国际基金市场中最为常见的运营方式，强烈的优胜劣汰的竞争在具体的运营过程中，基金公司每日会在闭市后对自身的净值或价格进行清算，所有的新申购或赎回的基金份额都必须按照当天闭市后公布的净值计算，并支付既定的交易佣金。封闭式基金（Closed-end Fund

7、），基金份额终始保持不变，基金公司不再出售或者回购封闭式基金产品。折价交易，溢价交易1991年珠信基金1993年5月19日，中国人民银行颁布了制止不规范发行投资基金的规定。1997年11月14日，证券投资基金管理暂行办法正式颁布。中国证监会替代中国人民银行作为基金管理的主管机关。单位信托（Unit Trust）是一种固定的债权投资组合，作为基金发起人的投资经纪公司通过信任契约，募集投资者的资金，并将其委托特定的银行或信托公司（受托人）投资于既定的证券组合，该投资组合所带来的一些收入都得由受托人支付给基金份额的持有人作为投资收益。投资组合往往更加稳定，运营信托的成本也会低于封闭式基金和开放式基金

8、。三、证券公司与投资银行投资银行（Investment Bank）是在证券市场中从事新债券与证券的发行、承销和分销业务的相关金融机构，其业务范围涵盖广泛的资本市场业务，涉及一级市场上的有价证券的承销业务，公司兼并重组和资产重组业务，公司理财和资产管理业务，以及风险投资业务的开展与咨询。证券公司（Securities Firm）更多的关注于已发行证券的交易与经纪业务。次贷危机后，在美联储的推动下，美国的投资银行开始向运作更为透明的金融控股公司转变，同时赋予美联储更大的职权以监管过度金融创新和高财务杠杆给上市公司所带来的系统风险上世纪80年代，从原有的商业银行系统中分剥出证券业务，从而形成了以证券

9、公司为中心的证券市场中介机构体系。2008年6月1日，在中华人民共和国公司法和中华人民共和国证券法的基础之上，我国国务院颁布了证券公司监督管理条例，从法律法规上，进一步强化了对于上市公司的监督管理，以期规范证券公司行为，在保证证券公司的创新行为规范，有序进行的基础之上，防范证券公司风险，保护客户的合法权益和社会公共利益四、中央银行中央银行(Central Bank)是一个国家，或者国家联盟，制订和执行货币政策，对于国民经济进行宏观调控，对于金融机构或者金融市场进行监督管理的特殊的金融机构。1656年成立的瑞典银行1694年成立的英格兰银行。1907年的金融危机极大的重创了美国经济，迫使1913

10、年美国国会通过了联邦储备法，并建立美国联邦储备系统，而其核心管理机构是联邦储备委员会(美联储)。1998年6月1日，欧洲中央银行制订与执行货币政策，并通过调整法定准备金率，公开市场操作，公开市场回购协议和贴现率等政策工具，影响实际经济中的货币数量和市场利率水平。承担起本国金融市场的监管职权，对于本国的金融机构与金融交易进行监督管理。案例3-2： 量化宽松货币政策思考：量化宽松货币政策对于将美国带出次贷危机的作用。1948年12月1日中国人民银行成立。改革开放后，剥离商业银行职能。1986年1月中华人民共和国银行管理暂行条例1995年3月18日，中华人民共和国人民银行法1998年以后，中国人民银

11、行逐渐取消了对商业银行贷款规模的限制，改革存款准备金制度，恢复和扩大公开市场业务，积极创新货币政策调控工具，金融宏观调控机制由此前的直接管理，转向了向间接调控为主，这也成为中国人民银行管理机制和运营模式的一个重要转折。2000年以来，伴随着证监会、保监会和银监会的先后成立，中国人民银行移交了对于证券市场，保险市场和银行市场的监管权力，并形成当前“一行三会”的金融监管机制。2007年7月21日，中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率逐步走向市场化，合理化。第三节 中国外汇市场外汇市场是专门从事外汇，以及以外汇计价的票

12、据等有价证券交易的市场，它是全球金融市场的重要组成部分。有形与无形场外交易市场(Over the Counter Market，OTC Market)外汇市场主体做市商（Market Maker）外汇经纪人(Exchange Dealer，或者在美国更多被称为Exchange Trader)交易交易与间接交易二、中国外汇市场的发展在建国以后很长一段时间，我国建立了高度集中，计划控制的外汇管理体制，对外贸易由国营对外贸易公司专营，外汇业务由中国银行统一经营，外汇收支实行指令性计划管理，一切外汇必须售给国家，需用外汇按国家计划分配与批给。此时的人民币只是作为计划核算工具，并不反映外汇市场的供需变化

13、，也不存在真正意义上的外汇市场。1979年8月3日，国务院发布关于大力发展对外贸易增加外汇收入若干问题的规定，开始试行外汇留成制度，出口企业在将出口收入的外汇卖给国家后，国家按比例给予其外汇留成额度，用汇企业在使用外汇时，可以在其外汇留成额度内，按国家规定的外汇牌价使用人民币购买。1980年10月，中国银行和国家外汇管理局共同制订了调剂外汇暂行计划，中国银行开始在北京、上海等12个大中型城市办理外汇调剂业务，有偿转让外汇资源的使用权，我国的外汇调剂市场开始形成。此时的调剂价格被限定在贸易内部结算价上浮10%以内。1985年，深圳设立了外汇调剂中心，此后各省市相继建立外汇调剂中心，外汇调剂市场在

14、我国广泛建立起来。1986年3月，国家外汇管理局颁布了办理留成外汇调剂的几项规定，规定外汇额度调剂的交割和过户，从中国银行移交国家外汇管理局，中国银行等金融机构只负责现汇的交割和过户，这也成为我国的外汇市场发展与金融管理体制改革的一个重要改革。1993年10月1日，国务院发布关于进一步改革外汇管理机制的通知，提出我国的外汇管理体制改革的长期目标是人民币可兑换，并将在该历史阶段实现经常项目下的人民币可兑换，进而提出实现汇率并轨，实现以市场需求为基础的，单一的，有管理的浮动汇率制，取消外汇留成和上缴，实行银行结汇和售汇，建立银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制，取消外汇收支指令性计划，国家主要运用

15、经济、法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。1993年12月28日，中国人民银行发布关于进一步改革外汇管理体制的公告，进一步细分了汇率管理体制改革的方案，明确1994年1月1日开始，实行人民币汇率并轨。并轨后的人民币汇率，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动制。1994年4月18日，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心成立。中国外汇交易中心的电子交易系统提供集中竞价与双边询价两种交易模式。中国外汇交易中心既具有规定的交易时间，也需要各指定银行的交易员到指定的交易场所，具有欧洲大陆有形的外汇市场的基本特征，同时，又通过计算机网络连接全国37个分中心进行交易，又具有成熟的无形外汇市场的特质。2