工程经济学（第五版）第六章工程项目的资金筹措

1、工 程 经 济 学 第 5 版06第六章工程项目的资金筹措学习目标第一节工程项目资金筹措概述 第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念资金筹措又称融资（finance），是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中，融资可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （一）按照融资的期限，可分为长期融资和短期融资长期融资是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券或进行长期借款等融资方式进行融资。短期融资是指企业因季

2、节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等融资方式进行融资。第一节工程项目资金筹措概述工程项目的投资主要由建设期投资和流动资金两部分构成。建设期投资因其性质，应由长期融资来解决。流动资金，可分为两类：一是永久性流动资金。它是企业生产经营所必需的，是企业无论处于高涨时期还是经营低谷时期都必须保持的流动资金。二是波动性或临时性流动资金。它是随经营状况的波动而临时需要的流动资金。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （二）按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资1.权益融资权益融资是指以所有者的身份投入非负债性资金所进行的融资。权益融资形成

3、企业的“所有者权益”和项目的“资本金”。投资者必须按照国家规定的最低比例认缴项目资本金，杜绝“无本项目”的存在。因此，权益融资在我国项目资金筹措中具有强制性。权益融资的特点是：（1）权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。 （2）没有固定的按期还本付息压力。（3）权益融资是负债融资的基础。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （二）按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资2.负债融资负债融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资形式。负债融资是工程项目资金筹措的重要形式。负债融资的特点主要体现在：（1）筹集的资金在使用上具有时间性限制，必须按期偿还。（2）无论项目法人今后经营效

4、果如何，均需要固定支付债务利息，从而形成项目法人今后固定的财务负担。（3）资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （三）按照负债融资的信用基础，可分为主权信用融资、企业信用融资和项目融资1.主权信用融资主权信用融资，即以国家主权的信用为基础进行的融资。信用评级理论认为，国家是最高的信用主体，以国家主权的信用为基础进行的负债融资，融资风险最低，因此利率也较低。改革开放以来，我国为许多重点工程项目筹集了大量外资，如通过世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织贷款，外国政府及商业银行贷款等，其中绝大多数是由国家财政和金融部门提供信用担保的。目前

5、，在通过负债融资方式（债券、借款）引进的外资中，主权信用融资仍是一种基本的、常用的融资方式。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （三）按照负债融资的信用基础，可分为主权信用融资、企业信用融资和项目融资3.项目融资项目融资是20世纪70年代兴起的适用于基础设施、能源、公用设施、石油、矿产开采和其他大中型工业项目的一种新型筹资方式。它不是以项目业主的信用或项目有形资产的价值作为担保获得贷款，而是以投资项目的经营状况和未来现金流作为保证，用较少的资本金获得数额比资本金大得多的贷款的一种筹集资金的方式。这种筹资方式对于经济快速增长、国内资金缺乏而又具有许多前景良好的投资项目的发展中国家来说，有着很

6、重要的现实意义。第一节工程项目资金筹措概述一、基本概念 （四）按照融资的来源不同，可分为境内融资和利用外资境内融资包括国内商业性银行贷款、政策性银行贷款，发行公司（企业）债券、可转换债券、股票及其他融资方式。利用外资包括举办中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资企业、BOT等国际直接投资方式，海外发行股票、债券、基金及ABS等证券融资方式，外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业银行贷款、国际出口信贷、国际融资租赁等信贷融资方式，以及补偿贸易、对外加工装配等方式。第一节工程项目资金筹措概述二、项目资金筹措的基本要求1.合理确定资金需要量，力求提高筹资效果2.认真选择资金来源，力求降低资金

7、成本3.适时取得资金，保证资金投放需要4.适当维持自有资金比例，正确安排举债经营第二节项目资金筹措的渠道与方式 第二节项目资金筹措的渠道与方式一、项目资金筹措的渠道（1）项目投资者自有资金；（2）政府财政性资金；（3）国内外银行等金融机构的信贷资金；（4）国内外证券市场资金；（5）国内外非银行金融机构的资金（如信托公司、财务公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金）；（6）外国政府、企业、团队、个人等的资金。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（一）商业性银行贷款1.国内商业银行贷款根据贷款通则的规定，我国商业银行贷款有以下几种分类方式：（1）根据承担

8、风险的主体不同，分为自营贷款、委托贷款和特定贷款。（2）根据贷款期限不同，分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。（3）根据贷款的担保情况不同，分为信用贷款、担保贷款和票据贴现贷款。担保贷款又可分为保证贷款、抵押贷款、质押贷款。我国有关制度规定，申请商业性银行贷款，应当具备产品有市场，生产经营有效益，不挤占、挪用信贷资金和恪守信用等基本条件。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（一）商业性银行贷款2.国际商业银行贷款国际商业银行贷款的提供方式有两种：一种是由一家商业银行独自贷款；另一种是金额较大的贷款，由几家甚至几十家商业银行组成银团贷款，又称“辛迪加贷款”。为了分散贷款风险，对数

9、额较大的贷款，大多采用后一种做法。自20世纪60年代开始直到80年代初，这种贷款曾发展成为国际上中、长期贷款融资的主要形式。辛迪加贷款的组织是由一家或几家较有声望的大银行牵头，吸收若干中小银行参加，由牵头银行与各银行协商分配贷款的份额。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（一）商业性银行贷款3.国际出口信贷出口信贷以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷。世界各国为支持和扩大本国的出口，通过对本国出口信贷给予利息补贴并提供担保的方法，鼓励本国商业银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供较低利率的贷款，以解决买方支付的需求。对于出口贸易中金额较大、付款期较长的情况，如

10、成套设备的出口，经常使用出口信贷。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（二）政策性（优惠）贷款1.政策性银行贷款政策性银行贷款一般期限较长，利率较低，并配合国家产业政策的实施，采取各种优惠政策。国内政策性银行贷款包括国家开发银行贷款、中国进出口银行贷款和中国农业发展银行贷款。（1）国家开发银行贷款 （2）中国进出口银行贷款 （3）中国农业发展银行贷款 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（二）政策性（优惠）贷款2.外国政府贷款外国政府贷款是指外国政府向发展中国家提供的长期优惠性贷款。它具有政府间开发援助的性质，其赠予成分（即与市场条件利率和偿还期相比较而计算

11、出的贷款的优惠程度）一般在35%以上。目前，我国已同日本、比利时、丹麦、法国、英国、意大利、西班牙、德国、奥地利、瑞士、卢森堡、荷兰、挪威、瑞典、芬兰、加拿大、澳大利亚、科威特、韩国等国家建立了双边政府贷款关系。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（二）政策性（优惠）贷款3.国际金融组织贷款目前，全球性的国际金融组织主要有国际货币基金组织（IMF）、国际复兴开发银行（IBRD，简称世界银行“WB”）、国际清算银行（BIS）等，影响较大的区域性国际金融组织包括亚洲开发银行（ADB）、泛美开发银行（IDB）、非洲开发银行（AfDB）、欧洲复兴开发银行（EBRD）等。这些国际金融组

12、织由许多国家政府参加，并向特定的对象国政府提供优惠性的多边信贷，其贷款有软硬之分，是另一种官方资本来源。目前，向我国提供多边贷款的国际金融组织主要有世界银行、亚洲开发银行、国际农业发展基金组织（IFAD）和国际货币基金组织。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（二）政策性（优惠）贷款国际开发协会的贷款称为“世界银行软贷款”，主要向低收入的发展中国家提供长期的无息贷款。国际复兴开发银行的贷款称为“世界银行硬贷款”，主要是向发展中国家提供低于市场利率的中长期贷款。国际金融组织的贷款目标是促进私人资本的建立和发展。贷款对象是成员国的私人企业，而且不需要政府担保。除贷款外，国际金融公

13、司还对发展中国家的私人企业直接投资或入股。亚洲开发银行的贷款分为三类：一是普通资金贷款，即硬贷款；二是亚洲开发基金贷款，即软贷款；三是技术援助基金，即技术援助赠款。国际农业发展基金组织的贷款分为三类：一是优惠贷款；二是中等贷款；三是普通贷款。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（三）债券融资 1.国内公司债券公司债券是有限责任公司和股份有限公司为筹措长期资金而向社会公众举借款项，并承诺在指定日期向债权人无条件支付票面金额，于固定期间按照约定支付利息而发行的有价债券。发行公司债券必须符合法律规定的发行资格。中华人民共和国公司法规定，利用公司债券融资必须是股份有限公司、国有独资公

14、司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（三）债券融资 1.国内公司债券可转换公司债券（简称可转换债券）是公司债的一种，是指在规定期限内的任何时候，债券持有人可以按照发行合同指定的条件把所持债券转换成发行公司股票的一种债券。 可交换公司债券也是公司债的一种，是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。 可交换公司债券和可转换公司债券都是债券，并且都可以换成股票，兼具债性和股性，属于股债结合型产品。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资

15、方式（三）债券融资 2.国内企业债券企业债券是指境内具有法人资格的企业，依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券一般是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行，最终由国家发改委核准。根据发行主体是否属于城投平台类公司，企业债券可以分为城投债和产业债。城投债券融资主要投向地方基础设施建设，产业债券融资主要投向各个产业生产活动。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（三）债券融资 根据发行企业隶属关系，企业债券可以分为中央企业债券和地方企业债券。 根据期限，企业债券可以分为1年以内的短期企业债券、1年以上5年以内的中期企业债券、5年以上的长期企业

16、债券。根据是否记名，企业债券可以分为记名企业债券和不记名企业债券。根据有无担保，企业债券可以分为信用债券和担保债券。前者是凭借发行人的信用发行，后者则需要提供担保。根据票面利率是否变动，企业债券可以分为固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券。根据债券是否能够提前赎回，企业债券可以分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（三）债券融资 3.海外债券海外债券是一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发行的以某种货币为面值的债券。海外债券也称国际债券，包括外国债券和欧洲债券。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融

17、资方式（三）债券融资 国际债券的主要形式大致有以下几种：（1）一般利率债券，即利率和期限均固定不变的债券；（2）浮动利率债券，即以银行间的拆借利率为基准，再加一定的加息率，每3个月或6个月调整一次利率的债券；（3）锁定利率债券，即债券发行时，只确定一个基础利率，待债券发行之后，如市场利率降到预先确定的水平时，则将债券的利率锁定在一定的利率水平上，成为固定利率，直到债券到期为止；（4）授权债券，即债券发行时附有授权证，持有者可在未来某一段时间内，按确定的价格购买指定的债券或股票；（5）复合利率债券，即利率水平较高并以一揽子货币为面值发行的债券。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方

18、式（三）债券融资 4.债券融资的优缺点（1）债券融资方式具有以下优点：第一，资金成本低。第二，保证公司的控制权。第三，财务杠杆的正效应。（2）债券融资方式具有以下缺点：第一，融资风险高。第二，限制条件多。第三，筹资的有限性。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资1.A股融资按照我国有关规定，企业可发行人民币普通股票（A股）进行融资。A股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、最标准的股份。2.B股融资B股是在中国证券市场上市的面向境外投资者发行的以人民币计价、外币买卖的特种普通股票。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资

19、3.海外上市融资国内企业到海外证券交易所直接上市融资，一方面可以为企业筹集国际资金提供一条便捷的途径；另一方面可以提高企业的声望和国际地位，改变现有企业的经营体制，有利于企业将产品推向海外，对促使企业国际化发展有积极意义。这种融资方式是我国证券市场国际化的又一重大突破。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资4.存托凭证融资存托凭证是代表投资者对非本国公司股票所有权的一种可转让的有价证券，是实际股票第二上市的融资工具。第二上市是指已在本国上市的公司将其部分发行在海外的流通股票在非注册国的另一家证券交易所上市。这种上市形式可以避开当地法律对外国公司在注册手续、财务报表

20、和消息披露等方面的严格要求，使外国公司的股票比较方便地进入当地证券市场。常见的存托凭证有美国存托凭证（ADR）、全球存托凭证（GDR）、新加坡存托凭证（SDR）等品种。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资5.买壳上市融资所谓“买壳”上市，是指一些未上市的公司收购一些已在股票市场上市，但规模小、效益差或股价很低的企业的部分或全部股权，重新注入资产和业务，借以取得上市资格。 另一种和买壳上市相类似的方法是借壳上市，即与海外交易所某一上市公司达成协议，双方进行合并，上市公司增发股份并与境内企业换股，境内企业即成为海外上市公司的附属企业，而境内企业的原有股东因换股而持

21、有上市公司的股份。这一新增的股份便可在海外交易所上市、转让。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资6.股票融资的优缺点与其他融资方式相比，以股票筹措资本具有如下优点：（1）筹措的资本具有永久性，没有到期日，不需归还。这对保证项目对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有利。（2）发行股票筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，一般视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。（3）发行股票筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式融资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。（4）由于股票的预期

22、收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此股票筹资容易吸收资金。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（四）股票融资但是，运用股票筹措资本也存在以下一些缺点：首先，从投资者的角度讲，投资于风险较高的股票，相应地要求有较高的投资报酬率；其次，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有“税盾”的作用；最后，股票的发行费用一般也高于其他证券。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（五）产权嫁接融资1.非上市公司产权融资产权嫁接融资是指将企业目前的部分产权转让或扩大产权规模，吸收新的投资者加入，以产权的变动为纽带，改变目

23、前的产权结构而发生的投资和融资行为。非上市公司产权融资的主要方式有：（1）兼并。（2）股权转让。（3）增资扩股。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（五）产权嫁接融资2.国际产权融资国际产权融资包括非上市公司产权融资和上市公司产权融资两大类。对于非上市公司的产权融资来说，其运作的创新方式迭出，往往根据具体企业的实际情况，采用灵活的融资方案。境外投资者选择的投资目标企业是母公司，通常采用购买部分产权的方式，将母公司变成一个中外合资或合作企业，外方有时还要求拥有其51%的股权，以便在进一步进行股权重组时拥有绝对控制权。在对中方企业的子公司进行股权投资时，既可以购买部分股权，也可以

24、是购买全部股权。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（六）外商直接投资1.成立中外合资经营企业中外合资经营企业是由中国投资者和外国投资者共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风险的企业。它的组织形式是有限责任公司。目前，合营企业还不能发行股票，而采用股权形式，按合营各方的投资比例分担盈亏。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（六）外商直接投资2.成立中外合作经营企业国际上通常将合营企业分为两类：一类是“股权式合营企业”（equity joint venture），另一类是“契约式合营企业”（contractual joint venture）。上述中外合资经营企

25、业属于前一类，中外合作经营企业属于后一类。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（六）外商直接投资3.利用外商直接投资的优缺点（1）利用外商直接投资具有以下优点：第一，利用吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业或项目的信誉和借款能力，对扩大经营规模、壮大项目实力具有重要作用。第二，能直接获取投资者的先进设备和先进技术，尽快形成生产能力，有利于尽快开拓市场。第三，根据项目建成投产后的实际盈亏状况向投资者支付报酬，建成后运营的企业无固定的财务负担，故财务风险较小。（2）利用外商直接投资具有以下缺点：第一，吸收投资支付的资金成本较高。第二，吸收投资容易分散企业的控制权。第二节

26、项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资项目融资的含义是：项目负债的偿还只依靠项目自身的资产和未来现金流量来保证，即使项目实际运作失败，债权人也只能要求以项目本身的财产或盈余还债，而对项目以外的其他资产无追索权。因此，利用项目融资方式，项目本身必须具有比较稳定的现金流量和较强的盈利能力。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资 项目融资的基本特点可以归纳为以下几个方面：项目导向。有限追索。风险分担。非公司负债型融资。信用结构多样化。融资成本较高。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资典型的项目融资包括BOT、ABS

27、、TOT、PFI、PPP等多种形式，具体内容如下：1.BOT融资BOT是英文buildoperatetransfer的简称，即建设-经营-移交。典型的BOT形式是政府同私营部门（在我国表现为社会资本）的项目公司签订合同，由项目公司融资和建设基础设施项目。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资2.ABS融资ABS融资是一种资产证券化的项目融资方式。它和BOT融资一样，同属于项目融资的范畴。ABS是英文assetbackedsecuritization的缩写。它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，

28、通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资3.TOT融资TOT（transferoperatetransfer）即移交-经营-移交，是项目融资的一种方式。它是指通过出售现有投资项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金来源来建设新项目的一种融资方式。具体来说，TOT就是把已经投产运营的项目在一定期限内移交给社会资本经营，以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性融得一笔资金，用于建设新项目。经营期满后，再把原来项目移交回政府或者所属机构。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资4.PFI融

29、资PFI（private finance initiative）即私人主动融资，是指由私人企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。在这种方式下，政府采用的是不同于传统的由政府负责提供公共项目产出的方式，而采取促进私人部门有机会参与基础设施和公共物品的生产或提供公共服务的一种全新的公共项目产出方式。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资5.PPP融资PPP（publicprivatepartnership）即公共部门与私人企业合作模式，是指政府、营利性企业和非营利性企业以某个项目为基础而形成的相互合作关系的模式。通过这种合作模式，合作各方

30、可以得到比单独行动更有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（七）项目融资PPP模式的特点如下：（1）消除费用的超支。（2）有利于转换政府职能，减轻财政负担。（3）促进了投资主体的多元化。（4）政府部门和私营部门可以取长补短，发挥政府公共机构和私营部门各自的优势，弥补对方的不足。（5）使项目参与各方整合组成战略联盟，对协调各方不同的利益目标起关键作用，使基础设施建设、经营取得更好的效果，更好地服务于大众。（6）风险分配合理。（7）使私营企业和机构在项目前期就能

31、参与，有利于充分利用私营企业的先进技术和管理经验。（8）应用范围广泛，该模式突破了目前的引入私人企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制，可适用于城市供热等各类市政公用事业及道路、铁路、机场、医院、学校等的建设。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（八）贸易融资1.补偿贸易补偿贸易是技术贸易、商品贸易和信贷相结合的一种利用外资融资的方式。它是外商直接提供或通过信贷将购买的设备、技术提供给我国企业。我国企业以该设备、技术生产的产品，分期偿还进口设备、技术的价款和利息。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（八）贸易融资补偿贸易的方式有：（1）直接补偿，以外商提

32、供的设备和技术直接生产出来的产品来偿还外商提供的设备、技术的价款和利息。（2）间接补偿，返销的产品不是外商提供的设备和技术生产出来的，而是本企业的其他产品。（3）综合补偿，对外商提供的设备和技术等，部分用这些设备和技术生产出来的产品直接偿还，部分用本企业的其他产品间接偿还。（4）劳务补偿，用于补偿的不是产品，而是承接外商来料加工和来料装配的劳务费用。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（八）贸易融资2.对外加工装配对外加工装配是在信贷的基础上，由国外厂商提供原材料、辅助材料、零部件、图案或式样等，加工方根据对方要求的规格、质量、技术标准加工装配成成品或半成品，并按约定的标准向

33、对方收取工缴费的一种方式。这是我国最早的对外经济合作方式之一。对外加工装配业务的方式有来料加工、来样定做和来件装配。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资1.境外投资基金融资利用境外投资基金对我国的基础设施建设、基础产业开发、现有企业技术改造进行直接投资，是我国企业利用外资的重要方式之一。从投资基金投资的区域上看，其可分为全球基金、地区基金和国家基金等。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资2.租赁融资租赁融资是一种以金融、贸易与租赁相结合，以租赁物品的所有权与使用权相分离为特征的一种新型的信贷方式。这种融资方式既不是直接放贷，也不

34、同于传统的财产租赁，而是集融资和融物于一体，兼有金融与贸易双重职能的融资方式。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资（1）经营租赁经营租赁主要是为满足经营上的临时或季节性需要而租赁的资产，与所有权有关的风险或报酬实质上并未转移。在这种租赁方式下，出租人不仅提供租赁资产，而且还提供资产的维修、保险等服务。 （2）资本租赁（融资租赁）资本租赁是一种具有融资、融物双重职能的租赁方式，即由出租人购买承租人选定的资产，并享有资产所有权，将资产出租给承租人在一定期限内有偿使用。它实际上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬。它是由机械设备制造商、租赁公司和使用厂家共同组成的

35、一种租赁方式。资本租赁与经营租赁不同，它具有三个特点：在资本租赁业务中，出租人并不提供租赁设备的维护服务。资本租赁业务是不能随意解约的。租赁设备的原始成本必须全部摊入各期租赁费用中，也就是说，出租人收取的租赁费用必须等于租赁设备的全部成本加上租赁投资的报酬。第二节项目资金筹措的渠道与方式表6-1资本租赁与经营租赁的比较方式资本租赁经营租赁1服务方式提供金融和推销服务提供融资服务2合同特征两个合同、三方当事人一个合同、两方当事人3业务性质金融业务租借业务4经营风险承租人出租人5出租人收益利息租金6谁提折旧承租人出租人7物件选择与维修承租人出租人8租期中长期短期9期满物件归属承租人出租人10回收投

36、资一次多次11租赁对象专用的大型设备通用设备第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资（3）售后租回公司在出售某项资产以后，再从购买者手中租回该项资产设备称为售后租回。一方面，售后租回可以使公司取得现金流入，即资产的销售收入；另一方面，售后租回也可以使公司继续使用该项资产。因此，售后租回也是一种租赁融资的方式，具有资本租赁的基本特征。 （4）举债经营租赁它是由出租人、承租人和贷款人三方共同组成的一种租赁形式。典型的举债经营租赁方式是：出租人首先向贷款人借入租赁设备的购货款，然后将用借款购入的设备出租给承租人。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九

37、）其他融资（5）杠杆租赁在这种方式下，出租人一般只能出全部设备金额的20%40%，其余资金则以出租设备作为抵押，由金融机构贷款解决。贷款人提供信贷时，对出租人无追索权，其资金偿还的保障在于设备本身及租赁费。这种租赁方式对出租人和承租人都有益。出租人只需拿出设备价格的20%40%的资金，就可以得到100%的加速折旧和投资减免的好处。这样，出租人就可以降低租金，与承租人共享收益。第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资3.供应链融资供应链融资是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点制定基于货权及现金流控制的整体金融

38、解决方案的一种融资模式。 第二节项目资金筹措的渠道与方式二、工程项目主要融资方式（九）其他融资4.信托融资中华人民共和国信托法第二条：“信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。”信托公司作为受托人向社会投资者发行信托计划产品，为需要资金的企业募集资金，信托公司将其募集资金投入到需要资金的企业，企业再将融入的资金投入到相应的项目中，由其产生的利润（现金流）支付投资者信托本金及其红利（利息）。第三节资金成本与融资结构 第三节资金成本与融资结构一、资金.成本的概念（一）资金成本的一般含义资金成本

39、是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,企业筹集和使用任何资金都要付出代价。资金按其来源不同可分为两种：自有资金和长期借入资金。资金成本是资金使用人为获取资金而付出的代价，这一代价由两部分组成：资金筹集成本和资金使用成本。1.资金筹集成本资金筹集成本是指在资金筹措过程中支付的各项费用。 2.资金使用成本资金使用成本又称资金占用费，主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的各种利息费用等。第三节资金成本与融资结构一、资金.成本的概念（二）资金成本的性质资金成本是一个重要的经济范畴，它是由于资金所有权与资金使用权相分离而产生的。（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中

40、介机构支付的占用费和筹资费。 （2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。 （3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。 第三节资金成本与融资结构一、资金.成本的概念（三）决定资金成本的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要因素有总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模。1.总体经济环境 2.证券市场条件 3.企业内部的经营和融资状况 4.融资规模 第三节资金成本与融资结构一、资金.成本的概念（四）资金成本的作用 1.资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据 2.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据 3.资金成本是比较追加筹

41、资方案的重要依据 4.资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度 5.资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准 第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构二、资金成本的计算第三节资金成本与融资结构三、融资结构（一）项目资本金制度

42、所谓投资项目资本金，是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额，对投资项目来说属于非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。 第三节资金成本与融资结构三、融资结构第三节资金成本与融资结构三、融资结构第三节资金成本与融资结构三、融资结构第三节资金成本与融资结构三、融资结构（三）融资风险分析 1.经营风险和财务风险融资风险是指企业因改变融资结构而带来的丧失偿债能力和降低资本金收益率（每股盈余）的可能性。融资风险主要来源于企业的经营、资金的组织形式和外汇汇率的变化，即融资风险主要受到经营风险和财务风险的双重影响。第三节资金成本与融资结构三、融资结构（1）经营风险经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响经营风险的因素很多，主要有：产品需求。 产品售价。 产品成本。 调整价格的能力。 固定成本的比重。 第三节资金成本与融资结构三