国际金融第二章 国际金融市场与国际金融机构

1、第二章 国际金融市场与国际金融机构国际金融市场国际金融市场（International Financial Market）是指世界各国从事国际金融业务活动的场所和机制的总和，其组成部分包括：外汇市场欧洲货币市场国际资本市场（国际股票市场和国际债券市场）国际黄金市场衍生金融市场外汇市场外汇市场是进行跨国界货币支付和货币交换的场所特征：规模最大的国际金融市场。无形的市场24小时无间断规范和监管最少。资料根据国际清算银行(BIS)2013年全球外汇交易统计报告，近年来全球外汇市场交易量呈现显著快速增长态势。日均交易量从2007年4月的3.3万亿美元，上升至2010年4月的4.0万亿美元，2013年4

2、月达到了5.3万亿美元的历史新高。主要的外汇市场：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、芝加哥商品交易所、东京外汇市场、苏黎世外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、巴黎外汇市场。外汇市场的参与者商业银行：外汇业务的主体和中心。零售和批发市场。银行同业间的外汇 市场（批发外汇市场）个人和公司：保值、投机等动机。中央银行：干预市场，保持货币汇率稳定。外汇经纪人：主要是充当商业银行间外汇交易的中介，获得佣金。外汇市场的主要功能清算功能：通过外汇市场的汇兑，结清国际间债务和债权关系。生成汇率：供需决定和影响着汇率。头寸（Positions）授信作用：利用外汇收支时间差，为国际贸易提供多种形式贷款和资金融资。（

3、打包贷款和出口押汇）保值作用：利用套期保值和掉期交易来规避风险。投机作用：低吸高抛。窗口作用：汇率和交易量反映货币资本在国际间的流动状况。欧洲货币市场欧洲货币：又称境外货币或离岸货币，是指在货币发行国境外存放、交易的货币的总称。欧洲货币市场：欧洲货币市场又称境外市场或离岸金融市场，是指在一国境外进行该国货币存储与贷放的市场。注意：1、不是指欧洲国家的货币；2、欧洲货币市场不限在欧洲境内的金融中心，而是超过欧洲范围。交易类型 欧洲货币市场存在两种类型的交易：第一，在岸交易，即交易者中有一方是市场所在地的居民，例如英国银行与法国公司在伦敦进行的美元存贷业务；第二，离岸交易，即交易双方都是市场所在国

4、的非居民，例如日本银行和德国公司在新加坡进行的美元存贷业务。欧洲货币市场产生的原因原苏联在欧洲的存款。英镑危机。美国的金融管制。美国国际收支持续逆差。西欧国家取消外汇管制。欧洲国家金融政策吸引境外美元。各国政府和企业对欧洲货币的需求。石油美元为市场注入了资金。欧洲美元市场的优势优势形成的原因欧洲美元市场不受存款准备金率和利率上限的限制。很大程度上是银行同业市场，交易量大，费用成本低。欧洲美元市场上贷款的通常是大公司和政府，信誉很高，风险低。同国内市场相比，管制少，创新活动发展更快，应用更广。欧洲货币市场的基本金融工具存款工具：欧洲美元定期存款、可转让欧洲美元定期存单、浮动利率中期债券、远期欧洲

5、美元定期存单和欧洲美元利率期货。贷款工具：银团贷款、票据发行便利。欧洲货币市场的基本金融工具欧洲美元定期存单通常是美国境外银行发型的固定存款期限的大额美元存单。浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券。例如，1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000万美元的7年浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。欧洲货币市场的基本金融工具银团贷款又称为辛迪加贷款（Syndicated Loan），是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团（Banking Group）采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一

6、借款人提供融资的贷款方式。票据发行便利指有关银行与借款人签订协议，约定在未来一段时间，借款人根据具有法律约束力的融资承诺，连续发行一系列的短期票据由银行购买并以最高利率成本在二级市场上出售，否则由包销银行提供等额贷款以满足借款人筹措资金需要的一种融资创新活动。国际股票市场国际股票市场(International Stock Market)是指在国际范围内发行并交易股票的市场。国际股票：国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。国际股票市场组成国际股票发行市场是由股份公司发行股票而形成的市场。股票的发行一般有两种情况：一是新设立的股份公司发行股票集资；二是

7、原有股份公司增资扩股发行，尤以后者为主。国际股票流通市场，又称二级市场，主要由证券交易所、证券交易引动报价系统、经纪人、证券商、投资者以及证券监管机构组成。一些概念市盈率(P/E即股价/每股收益)市净率(P/B即股价/每股净资产)IPO:首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）：是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。一些概念QDII，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不

8、可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。QFII，合格境外机构投资者。沪港通：是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票一些概念公募(Public offering)又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券，通过公开营销等方式向没有特定限制的对象募集资金的业务模式。私募(Private Placement) 是指向小规模数量合格投资者出售有价证券国际债券市场国际债券是筹资者在国外市场上以外

9、币为面值货币所发行的债券，其目的是为了满足中长期的资金需要，故债券的期限一般在一年以上。国际债券市场(International bond markets)具体可分为发行市场和流通市场。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。国际债券种类外国债券（Foreign Bond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以乙国货币为面值的债券。如，外国人在美国发行的美元债券扬基债券（Yankee Bond）；在日本发行的日元债券武士债券（Samurai Bond）；在英国发行的英镑债券猛犬债券（Bulldog Bond）欧洲债券（Euro Bond），是指甲国发行人在乙国市场上发

10、行的以第三国货币为面值货币的债券。如，中国企业在日本市场上发行的以美元为面值货币的债券。信用评级信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。国际黄金市场黄金市场可以分为：实物黄金市场和黄金期货期权市场。报价单位：盎司（31.1035克）黄金生产国排名2013黄金消费国排名排名国家消费量（吨）1中国11322印度9743美国1904土耳其175.25阿联酋77.16俄罗斯73.37沙特72.28

11、印度尼西亚689埃及57.310英国23.4金融衍生市场衍生金融资产也叫金融衍生工具 （financial derivative），金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是给予交易双方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定权利和义务的合约。其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。背景70年代高通货膨胀率以及普遍实行的浮动汇率制度。各国政府逐渐放松金融管制以及通讯技术、信息处理技术的进步等有利条件促进衍生工具飞速发展金融业的竞争日益加剧70年代以来期权定价模型等衍生工具估价模型和技术取得突破并有了长足的进展。金融衍生工具的种类 按照金融衍生工具自身交易方法分类金融远期 金融期货

12、金融期权 以交易方式分类 金融互换 按照基础工具种类的不同分类股权式衍生工具 货币衍生工具利率衍生工具 以基础工具种类的不同分类 （一）金融远期金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入金融资产（标的物）的一方称为多头（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（Short Position）。金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。对金融远期的一些说明 1、它是一种现时签订、将来交割的合同 合同规定好在将来的什么时候，以什么价格，买卖什么东西（

13、标的物）。因为它是将来才交割的，所以它属于延迟交割的范畴。 2、远期交易是分散的场外交易远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的，基本不受监管当局监管 3、远期合约是非标准化合约。 由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细节 ，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。远期合约是场外交易的非标准化合约。金融远期的缺点市场效率低由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，所以远期合约的市场效率较低。流动性较差由于每份远期合

14、约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。违约风险较高远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。远期汇率协议远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。远期利率协议实际上是合同双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付结算金的远期合约。远期利率协议

15、交易特点一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付结算金公式一些概念协议金额借贷的名义本金额协议货币货币币种交易日远期利率协议成交的日期结算日名义借贷开始日期确定日确定参照利率的日期到期日合约结束之日协议期限结算日至到期日的天数协议利率协议中双方商定的利率参考利率某种市场利率结算金在结算日，根据协议利率和参考利率之间的差额计算出来，

16、由交易一方付给另一方的金额。远期利率协议案例2006年4月10日，某财务公司经理预测从2006年6月16日到9月15日的3个月（92天）的远期资金需求，他认为，利率可能上升，因此，他想对冲利率上升的风险，便于4月10日从中国银行买进远期利率协议。合约金额：10000000元交易日：2006年4月10日结算日：2006年6月16日到期日：2006年9月15日合约年利率：6.75%年基准：360天结算金计算如果在结算日6月16日的3个月全国银行业同业拆借利率（参考利率）为7.25%，高于合约利率，则按照远期利率协议银行须补偿公司一定量的现金，运用上面的公式计算支付金额。（二）期货交易（Future

17、s Transaction）期货实际上是一种标准化的远期交易。在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点都已经标准化，唯一需要q确定的就是价格。交易特征1、合约标准化期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来极大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。2、双向交易和对冲机制双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的

18、“买空卖空”。与双向交易的特点相联系的还有对冲机制，在期货交易中大多数交易这并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。因此，吸引了大量投机者。3、杠杆机制期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。期货交易具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制”。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。4、交易集中化期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员

19、制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。期货交易与现货交易、远期交易比较比较项目现货市场远期交易期货市场交易场所分散或集中分散不确定集中于交易所交易对象商品实物双方约定的合同规定商品的标准化合约交易主体生产者、经营者、消费者套期保值者、投机者交易目的以钱易货，实现所有权转移锁定价格规避风险或投机图利交易形式一对一谈判双方通过经纪人集中竞价价格波动无波幅限制涨跌停板制交割方式即期交割到期交割逐日盯市；对冲或到期交割保障制度合同法保证金制度期货类

20、型（1）外汇期货（Foreign Exchange Futures）是指交易双方在期货交易所内，通过公开竞价买进或卖出某种有息资产，并在未来某一日期内，根据协议价格，交割标准数量外汇的合约交易。（2）利率期货（Interest Rate Futures）是指买卖双方在有组织的交易所内，通过公开竞价买进或迈出某种有息资产并在未来一定的时间内进行交割的一种交易。（3）股票指数期货（Stock Index Futures）是以某一股票指数作为基础产品的金融期货产品。套期保值定义套期保值的定义在期货市场与现货市场做均等而相对的交易后，某一市场亏损由另一市场盈利得到弥补（也叫对冲或衡抵）。套期保值的特征

21、交易方向相反；商品种类相同；商品数量相等；月份相同或相近。买入（多头）套期保值定义在现货市场卖出商品的同时，在期货市场买入同等数量的期货，以防止卖出现货后因价格上涨造成损失。运用领域经营者作为卖方已订立出售实物的远期合约，而未购进货物前；进口商认为价格适宜而准备购进实物时，或因销货对方暂无现货，或因进口商外汇不足只能以后购买时；生产者出售商品时担心以后该商品或原材料价格上涨而减少利润。案例买入（多头）套期保值案例日期现货市场期货市场（每张合约25吨）签约卖出铜500吨单 价：200美元/吨总价值：100000美元卖出12月份铜合约20张单 价：230美元/吨总价值：115000美元开采铜500

22、吨交货单 价：220美元/吨总价值：110000美元买入12月份铜合约20张单 价：210美元/吨总价值：105000美元亏 损：10000美元盈 利：10000美元6月1日9月1日结果卖出（空头）套期保值定义在现货市场买入商品的同时，在期货市场卖出同等数量的期货，以防止买入现货后因价格下跌造成损失。运用领域生产者担心在将来收获季节出售的商品价格下跌时；加工商、出口商担心将来出售的商品价格下跌时；储运商、贸易商拥有现货商品但不想马上出售，担心将来出售时商品价格下跌。案例卖出（空头）套期保值案例现货市场期货市场3月1日买进DM250 000汇率US$1=DM1.7800价值US$140 4493

23、月1日卖出2份8月份DM期货合约，共DM250 000汇率US$1DM1.7650价值US$141 6438月1日卖出DM250 000汇率US$1=DM1.7820价值US$140 2918月1日买回2份DM期货合约，共DM250 000汇率US$1DM1.7790价值US$140 528损失 US$ 158收益 US$ 1 115（三）期权交易（Options Transaction）期权，又称选择权，它的持有者在规定期限内具有按交易双方商定的价格购买或者出售一定数量的某种金融资产的权利。权利金：又叫期权费用或期权的价格。是买方为获取权利而向卖方支付的费用，它是期权合约中的唯一变量。期权分

24、类（一）基于买者的权利分类：看涨期权（Call Option）给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格购买某一资产的权利；看跌期权（Put Option）给予合约持有人在未来某一时间以事先约定的价格出售某一资产的权利。期权分类（二）基于执行权利的时限分类：欧式期权：只能在期权到期日行权。美式期权：可以再到期日之前任何时间行权。美式期权的买方要支付的权利金要高于欧式期权看张期权双方盈亏状况0f1cf2盈亏期货价格0f1cf2盈亏期货价格看涨期权多头（买进看涨期权）看涨期权空头（卖出看涨期权）例：甲预期SP500指数上涨，乙预测下跌，于是甲以4点即2000美元的期权费向乙买入1手9月份交割、敲

25、定价格620点的该指数看涨期权合约，其盈亏分析如下图所示：盈亏平衡点价格 = 敲定价格期权费盈亏平衡线0-2000-1000-3000200010003000市场价格630628 624620 626622净收益盈亏平衡点期权费敲定价格买方收益曲线卖方收益曲线（看涨期权买卖双方的盈亏分析图）BQC看跌期权的双方盈亏状况0f2pf1盈亏期货价格0f2pf1盈亏期货价格看跌期权多头（买进看跌期权）看跌期权空头（卖出看跌期权）例：丙预期A种股票下跌，丁预测上涨，于是丙以每股2美元期权费向丁买入1手9月份交割、敲定价格10美元的该股票看跌期权合约（1000股/手），其盈亏分析如下图所示：盈亏平衡点价格

26、 = 敲定价格 期权费盈亏平衡线0-4-2-6426市场价格1412810净收益盈亏平衡点期权费敲定价格卖方收益曲线买方收益曲线（看跌期权买卖双方的盈亏分析图）BQC6428-8ED期权和期货异同点相同点以买卖远期标准化合约为特征的交易双向交易杠杆交易不同点买卖双方权力和义务不同保证金规定不同交易内容不同风险和获利不同（四）互换交易（Swap Transaction）互换交易是指双方通过远期合约的方式，约定在未来某一段时间内互换一系列货币流量的交易。 （1）利率互换（Interest Rate Swap）是根据交易双方存在的信用登记、筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场上筹集资金的

27、相对优势，将同一种货币不同利率的债务进行对双方有利的安排。固定利率浮动利率中国银行10.0LIBOR高盛银行12.5LIBOR+0.5%借款成本差额2.50.5% 高盛银行和中国银行筹资成本表例1：中国银行高盛银行固定利率 支付：10.0 收取：11.0 收益：1.0固定利率 支付：11.0 直接借款：12.5 收益：1.5 浮动利率 支付：LIBOR 直接借款：LIBOR 收益：0 浮动利率 支付：LIBOR+0.5 收取：LIBOR 收益：-0.5净收益： 1.0净收益： 1.0 利率互换的经济效果（2）货币互换（Currency Swap）货币互换是指交易双方按照固定汇率彼此交换不同货币

28、债务的支付义务。例：甲银行需要筹集一笔日元，但其筹集日元的能力低于筹集美元的能力（筹集日元的成本为7.7）。于是采用先发行欧洲美元债券，然后通过与乙银行交换的方式来获得所需要的日元资金。假设甲银行发行的欧洲美元债券期限为5年，金额为1000万美元，利率为9.5。达成货币互换协议时市场汇率为1美元130日元，日元利率为7.5，互换开始日为2002年3月15日，以后每年3月15日支付一次利息。则该笔互换交易操作如下： 货币互换 2002年3月15日 本金互换甲银行乙银行1000万美元130 000万日元2002年3月15日2003年3月15日 每年互换一次利息甲银行乙银行130 0007.5%=9

29、 750（万日元）10009.5%=95（万美元）2004年3月15日 本息互换甲银行乙银行130 000+9 750139 750（万日元）1000+951 095（万美元）平行贷款定义两个母公司分别在国内向对方在本国境内子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺到期时各自偿还所借货币。图示英国母公司美国公司的英国子公司英镑本金英镑还本付息美国母公司英国公司的美国子公司美元本金美元还本付息背对背贷款定义两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，期限相同，到期各自偿还借款本息。图示英国母公司A美国母公司BA子公司B子公司英镑贷款美元贷款英镑还本付息美元还本付息美元英镑（3）股票收益互换 以

30、某一时期国内股票市场的市值加权平均收益转换成国外某主要股票市场的市值加权平均收益。国内投资者国外投资者 其中A是目标本金，Rd是国内股票市场市值加权平均收益率；Rf是国外股票市场市值加权平均收益率。互换与期货、期权的区别内容期货期权互换交易场所交易所交易场外交易交易对象标准化合约非标准化协议交易主体机构及个人金融与非金融机构交易形式集中竞价面议信用风险没有有国际清算银行中央银行的银行国际清算银行的建立和宗旨建立 国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）是一家办理中央银行业务的金融机构，成立于1930年2月，并于同年5月正式开业。国际清算银行

31、由美国摩根、纽约和芝加哥花旗银行组成的银行团，与英、法、意、德、比、日6国的中央银行共同投资设立，行址在瑞士巴塞尔。其成员为一战胜利国的中央银行，目的是对德国一战赔偿进行结算。 国际清算银行由一些国家的中央银行拥有和控制，向各国中央银行并通过中央银行向整个国际金融体系提供一系列高度专业化的服务，是一家办理中央银行业务的金融机构。国际清算银行不是政府间的金融决策机构，亦非发展援助机构国际清算银行的主要任务是“促进各国中央银行之间的合作并为国际金融业务提供新的便利”。国际清算组织的业务活动办理存款、放款、贴现业务买卖外汇、黄金和债券与各国政府或中央银行签订特别协议，代办国际清算业务，协助各国中央银

32、行管理货币储蓄和金融投资。国际清算组织与巴塞尔协议巴塞尔协议的产生背景激烈的竞争导致各类银行片面扩大资产规模，加大了银行的经营风险。银行业之间的不平等竞争愈演愈烈，导致了一些国家为了加强本国银行的竞争力，松懈了对银行的监管。1974 年,德国赫斯塔特银行和美国富兰克林国民银行的倒闭。巴塞尔协议 巴塞尔协议就是1974年9月起由巴塞尔委员会成员国的中央银行在瑞士巴塞尔达成的若干重要协议及其后来一系列文件的统称，其实质是为了完善与补充单个国家对商业银行监管体制的不足，减轻银行倒闭的风险与代价，是对国际商业银行联合监管的最主要形式，并且具有很强的约束力。新巴塞尔协议的核心内容（三根支柱）资本充足率要

33、求监管约束市场约束（信息披露，加大透明度）国际货币基金组织-IMF国际货币基金组织（英语：International Monetary Fund，简称：IMF）是根据1944年7月在布雷顿森林会议签订的国际货币基金协定，于1945年12月27日在华盛顿成立的。与世界银行同时成立、并列为世界两大金融机构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸易情况，提供技术和资金协助，确保全球金融制度运作正常。其总部设在华盛顿。我们常听到的“特别提款权”就是该组织于1969年创设的。国际货币基金组织的三项基本职能确立了有关汇率政策、与经常项目交易有关的支付以及货币可兑换性的行为准则；在成员国纠正国际收支不平衡或避免此

34、一情况发生时，为确保其遵守该行为准则向其提供融通资金；为成员国在货币问题上的协商与合作提供场所，通过组织的运作和协调来稳定汇率，消除妨碍贸易的外汇管制，通过向会员国提供短期信贷，解决国际收支不平衡时会员国对外汇的暂时需求，以达到促进国际贸易均衡发展，维护国际经贸秩序的目的。 国际货币基金组织的资金来源资金来源份 额（quota）借 款信托基金份额份额是IMF和成员国关系中最基本因素：1.它决定成员国投票权的大小每个成员国有250票基本票，然后按其份额每10万SDR增加一票，由于基本票总数只相当于总投票权的一小部分（目前基本票约占总票数的2.11%），因此，各成员国的投票权基本上与其份额规模直接

35、相关。2.它决定成员国可从IMF获得的贷款的最高限额。3.它决定一国可获得SDR分配的多少。91 排名国家份额（百万SDR）百分比1美国3714917.142日本133126.143德国1300864法国107384.954英国107384.956中国80903.737意大利70553.268沙特69853.229加拿大63692.9410俄罗斯59452.74 份额最大的10个国家92 排名国家百分比1美国17.432日本6.473中国6.394德国5.595英国4.235法国4.236意大利3.167印度2.758俄罗斯2.719巴西2.3210加拿大2.31 改革后份额最大的10个国家2010年12月16日IMF批准份额和执董会改革决议方案。生效时间将为2012 年10月年会之前 。特别提款权特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1970年，是国际货币基金组织根据会员国认缴