货币银行学 M1与M2之间的差 - 副本课件

1、M1与M2之间的差说明了什么？剪刀差（M1-M2增速）10级国际经济与贸易第一小组课堂展示活动 2012年9月25日小组成员及分工：朱雪兰、林楠桦-资料收集池樱、邓润明、陈晨-资料整理韩鸿玉、高烨、冯俞连-小组讨论记录方思梦、周星雨-小组讨论总结何博-PPT制作与讲解10级国际经济与贸易第一小组课堂展示活动 2012年9月25日补充：M1-M2与CPI、GDP和股市关系经验教训及启示纵观改革开放后四次M1-M2增速剪刀差逆向扩大现象我国当前的MI-M2增速情况剪刀差三种形式M1与M2之间的差说明了什么？M1-M2增速剪刀差货币供应量三个层次的划分M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；

2、M1：狭义货币供应量，即M0活期存款； M2：广义货币供应量，即M1准货币（定期存款储蓄存款+其他存款）。M1与M2之间简单的差值-准货币准货币（quasi-money)，用QM表示，又叫亚货币或近似货币，可以随时转换成通货的资产,对货币流通有很大影响，是一种潜在货币。 M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。2012上半年企业定存占比上升-去年同期中国银行、建设银行、招商银行、民生银行、平安银行定期存款占比上升了约7个百分点定存占比增加-原因定期储蓄存款增长快原因：2008年风波未平，资本市场疲弱，居民投资热情大大减弱，不少市民将

3、钱转存银行。 实体经济不是很景气，回报率低。一些企业出现了经营困难，扩大再生产的需求在下降，所以企业会拿出更多的资金来做定存。M2与M1增速之间的剪刀差 -判断资金活跃程度尤其是企业层面的观察变量M2中除M1以外的准货币更多是定期类存款，实际上是一种资产形式。剪刀差（M2-M1增速）越小，货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高;剪刀差越大，存款定期化比重高。速动资产、流动资产、固定资产、长期投资、无形资产、其他资产M2与M1的剪刀差=三种形式 1、M1和M2增速保持平衡2、M1增速大于M23、M1增速小于M2也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这

4、也符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释。M1和M2增速保持平衡有三种情况带来M1增速大于M2增速：一、信贷投放的扩张：新增企业贷款的增加，企业活期存款回升的速度要快于定期存款；二、宏观经济的改善：居民消费意愿增强导致居民储蓄存款向企业存款转化，也就是储蓄大搬家；三、企业利润的回升：企业经营活动改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。M1增速小于M2经济主体倾向于持有更少的流动性高的货币即期有效需求相对下降，潜在有效需求增加，宏观经济走势趋于疲软，经济增长速度下降，现实通胀压力趋于减小。表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会

5、有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。剪刀差达9个百分点央行释疑M1-M2差值扩大 短期内难收窄自2011年下半年以来，M1增速不断下行，并两度跌至3.1%这一历史最低水平，而M1和M2的差值则扩大至8到9个百分点。据有关银行人士透露，出于降低资金成本考虑，银行正在大力压缩理财产品。因此尽管央行已经两次降息，但预计M1和M2的剪刀差，难以在短期内收窄。央行释疑央行8月2日发布二季度货币政策执行报告，首次对M1、M2增速的剪刀差不断扩大给予官方解释。原因有：经济活动放缓理财产品分流企业活期存款：目前企业活期存款向理财产品分流，一方面说明企业的经营现金并不紧缺，另一方面也说明实体

6、经济投资回报率过低。央行也承认，M1增速较低主要与经济增长缓中趋稳、企业生产经营处于相对平稳期有关。回顾历史-改革开放后四次M2和M1增速剪刀差逆向扩大1980年第一次剪刀差逆向扩大M2 +0.59%M1 -1.49% 原因：1、投资规模激增, 经济增长速度过猛;2、财政支出过大, 出现较严重的财政赤字; 3、盲目扩大进口导致外贸赤字严重; 4、大规模发行货币, 致使物价飞涨。举措:压缩基本建设投资规模收缩银根、控制物价1990 年第二次剪刀差逆向扩大M2 +9.66%M1 -11.1% 原因：1、受压缩投资的影响而使经济增速放缓2、工农业比例关系严重失调从而供需不平衡3、资金等的分配分散导致

7、宏观调控能力严重削弱4、基建低效率、高损耗导致财政负担加大, 5、货币供应量大规模增加使物价水平达到历史最高。对策：控制社会需求和减少财政信贷规模的“双紧”方针2008 年第四次剪刀差逆向扩大 M2 +1.12% M1 -12.18%原因：1、经济增长速度放缓2008 年国内生产总值增长速度9.1%, 创下2004 年以来的最低水平 原因2：对外贸易长期顺差, 致使人民币升值压力加大2008 年全年进出口总额25616 亿美元, 比上年增长171. 8% 4、对外贸易中出口增速放缓, 主导行业长期发展受到制约。 5、广义货币供应量增幅加快, 贷款增加较多。全年净货币投放为3844亿元，比上年多

8、投放541亿元剪刀差逆向扩大产生的后果其一, 产生通货膨胀。大量的货币投放到经济运行之中, 一旦超过市场对于货币的需求即造成通货膨胀。其二,造成企业效益下降, 影响自身发展。M2 与M1 增速剪刀差扩大, 信贷结构的变化使得企业难以获得自身发展所需资金, 特别是中小企业融资会变得更加困难, 从而会造成大批工人失业, 也会影响到社会安定和人民生活。历次M2 和M1 增速剪刀差逆向扩大现象的总结大量货币投放是直接原因每月购买400亿美元抵押贷款支持证券内需不足企业投资需求下降以总量调控为主的货币调控方式是重要原因-利率、存款准备金率 针对目前M2 和M1 增速逆向扩大现象的建议第一, 坚持稳健的货

9、币政策, 同时预防出现通货膨胀。第二, 坚持扩大内需, 促进经济内在增长。第三, 引导企业储蓄向实体经济投资, 加大对中小企业支持力度。第四, 慎重使用总量调控手段, 深化金融体制改革。第五, 在确保经济增长的同时, 促进市场型储蓄投资转化机制的形成和运作。关于M1、M2以及剪刀差的另外一些延伸与CPI(居民消费价格指数)的关系与股市关系与GDP关系与CPI关系与CPI关系M1与CPI也呈现正相关。M1增速基本可以提前1年到1年半反映（CPI）物价涨幅。因为M1直接反映企业景气状况，而物价又与企业行为有着密切的关系：企业在经营状况良好、闲置资金充裕、实业投资回报较高的情况下将使股东个人消费增加和企业生产扩张从而推高物价。M1、M2增速差值与股票指数呈高度正相关第一轮于1992年3月启动前，M2快M1(即两者差距)6个百分点；第二轮于1996年4月启动前，M2快M1(即两者差距)77个百分点； 第三轮启动于1999年5月前，M2快M1(即两者差距)6个百分点；第四轮启动于2007年1月前，M2快M1 (即两者差距)8.6个百分点。M1增速与GDP增幅呈现出很强的正相关性在流通领域现金数量（M0）相对稳定的前提下，M1的波动情况直接反映了企业的资金宽裕程度