上半年中国玻纤行业经营情况及2020年发展展望分析图

1、上半年中国玻纤行业经营情况及2020年发展展望分析图 一、玻纤行业经营情况 2018-2019年供需两端双向承压，行业景气下行。供给端，2018-2019年玻纤行业产能集中释放，预计全球总产能增量达121万吨，除2019年5月投产的巨石美国9.6万吨产线外，其余均释放在国内，预计2019年9月底中国玻纤总产能较2017年底增加27%；需求端，全球贸易摩擦成为主旋律，宏观经济承压，国内玻纤下游各重点子领域除风电需求旺盛，汽车、基建等均显现压力。数据来源：公共资料整理 HYPERLINK /research/201911/804001.html 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国玻纤

2、行业市场供需态势及投资规模预测报告数据来源：公共资料整理 行业有增量。2019年9末全国粗纱池窑在产产能较同比增加10.3%，电子纱在产产能同比增加19.3%，总体来看，2018年下半年开始释放的供给较多。玻纤纱下游应用领域高度分散，需求增长与全球经济增长相关性较高，需求的增长较为稳健。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 2019年1-9月玻纤上市公司合计收入约达196亿元，同比增约10.5%，其中国内玻纤纱龙头中国巨石收入同比增约1.4%、玻纤纱/风机叶片龙头中材科技收入同比增约22.2%。2019年3季度收入约70亿元，同比增长7.1%，其中中国巨石收入同比增约2.5%、中材科技

3、收入同比增约13.6%。数据来源：公共资料整理 2019年1-9月玻纤板块综合毛利率同比下降约2.2至32.5%。2019年3季度综合毛利率约31.6%、同比降约1.7个百分点。数据来源：公共资料整理 2019年1-9月玻纤板块净利率同比下降1.9个百分点，至约14.5%，其中中国巨石、中材科技净利率同比分别变动约-5.1、0.9个百分点，至约20.0%、11.0%。 2019年3季度净利率同比降约3.1个百分点、至约13.9%，其中中国巨石净利润率约18.5%、同比下降6.2个百分点，中材科技净利率约11.0%、同比降约1.1个百分点。数据来源：公共资料整理 2019年9月末玻纤上市公司资产

4、负债率约54.0%，同比上升约0.9个百分点，除长海股份外，其他三家玻纤企业资产负债率均超50%。数据来源：公共资料整理 2019年1-9月玻纤上市公司经营性现金流约29.5亿元，同比降约12.7%；2019年3季度经营性现金流约13.5亿元，同比升约14.4%。数据来源：公共资料整理 2019年9月末“在建工程/固定资产”约18%，同比增加4.1个百分点，上市龙头企业的产能加速建设。其中中国巨石、中材科技在建工程分别37.2、22.0亿元，比2018年9月末分别增加10.5、8.6亿元。数据来源：公共资料整理 二、2020年展望：行业有望触底反转 微观层面供需边际正酝酿改善动能，预计行业探底反转时间或至2020年下半年：当前小企业多已亏损，继续降价动能已被削弱，部分企业新产能投产计划已经延后。行业层面，2018-19年集中释放的产能正逐步被消化：三季度电子纱电子布即已实现产销平衡，且10月份已小幅涨价；粗纱19Q3末期亦实现产销平衡，预计19Q4-20Q1虽为淡季，但行业的降价空间已经不大。随着需求