联讯策略大势研判：四大利好齐助力行情将继续绽放

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、中美经贸关系有所改善4 HYPERLINK l _bookmark2 二、全球降息潮再加码，国内宽松空间进一步打开5 HYPERLINK l _bookmark3 （一）全球降息潮再加码：欧央行降重启QE5 HYPERLINK l _bookmark6 （二）央行将下调LPR 报价6 HYPERLINK l _bookmark7 三、社融超预期将在基本面上提振信心6 HYPERLINK l _bookmark9 四、外资迎来新一轮流入高峰7 HYPERLIN

2、K l _bookmark11 五、行情将继续绽放，潜伏补涨板块8图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表1：人民币已经有所走强4 HYPERLINK l _bookmark4 图表2：德国创欧债危机以来新低5 HYPERLINK l _bookmark5 图表3：9 月美联储降达80%6 HYPERLINK l _bookmark8 图表4：8 月社融好于预期7 HYPERLINK l _bookmark10 图表5：陆股通连续大规模净流入8 HYPERLINK l _bookmark12 图表6：食品饮料板块领跌9 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必

3、阅读最后特别声明与免责条款欧洲央行加入了全球降息潮，下周美联储大概率也会再度降息，全球宽松的主旋律更加明确，央行会不会跟随呢？8 月社融数据超预期能否明显增强市场信心？国庆长假将至，是否该坚定看多持股过节呢？一、中美经贸关系有所改善近一段时间，中美经贸关系有所缓和，主要体现在几个方面：10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商9 其二，美方宣布将对中国原定于 10 月 1 日征收的关税推迟到 10 月 15 日。其三，据新华社报道，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和 WTO 原则， 自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征 关税排除。其四，据路透

4、社报道，美方表示，倾向于与中方达成一项全面的贸易协议，但不排除签署临时协议的可能性，以推迟甚至首次取消部分关税。图表1： 人民币已经有所走强资料来源：wind，联讯证券受到中美经贸关系缓和的刺激，美股继续攀升，标普 500 指数重新站上 3000 点， 离历史新高仅一步之遥。与此同时，人民币汇率也明显走强，离岸人民币汇率一度升至7.03 附近，9 月 3 日以来已经升值近 1600 基点。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款二、全球降息潮再加码，国内宽松空间进一步打开（一）全球降息潮再加码：欧央行降息+重启 QE9 3 欧洲央行采取了降息与重启 Q

5、E 等五项宽松组合措施（降低存款便10 个基点至-0.5%0%0.25%不变；（2）1 1 20 （3）QE购买的证券资产继续再投资49 2 3 （5）引入两层利率分层机制。受全球经济增长放缓及全球贸易摩擦的影响，欧元区增长动能大幅下滑，促使欧央PMI 43.5%2012 年欧债危机以来的最低水平。欧洲央行此次降息并重启 QE，标志着更多的主要国家央行加入了降息潮，全球宽松的主旋律得到进一步加强。08-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-12图表2： 德国 PMI 创欧债危机以来新低08-1209-1210-1211-1212-1

6、213-1214-1215-1216-1217-1218-12646460605656525248484444404036363232资料来源：wind，联讯证券9 月 19 日，美联储也将迎来议息会议，大概率会再次降息 25 个基点。根据 CME数据，目前美联储降息 25 个基点的概率达 80%。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款图表3： 9 月美联储降息达 80%资料来源：CME，联讯证券（二）央行将下调 LPR 报价9 6 日央行全面。我们预计，9 20 日的利率报价将下调，央行也可能跟随美联储适当下MLF 利率，达到降息的目的。三、社融超

7、预期将在基本面上提振信心8 1.98 万亿元，好于市场预期；8 10.7%，增速1.21 0.1 个百分点。根据联讯宏观团队的观点，一方面，表内信贷量与结构俱佳，企业中长期信贷的绝对规模和比例继续回升。7 月政治局会议提出要加大民企与制造业企业的中长期融资， LPR，使信贷利率下滑，息差进一步收窄，为了提前锁定收益，部分银行可能会提前加快贷款的审批；基建项目的加快落地也带动融资提速。另一方面，表外项目环比改善，未贴现银行承兑汇票是最大变量。未贴现承兑汇票上月新增-4500 150 亿元。8 月社融超预期至少表明稳增长的托底起到了一定的成果，会增加市场对经济恢复的信心。市场一直对社融非常在 1

8、局将公布 8 月份经济相关数据，值得重点关注。图表4： 8 月社融好于预期14.714.714.014.013.313.312.612.611.911.911.211.210.510.59.89.814-1215-1216-1217-12 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款资料来源：wind，联讯证券四、外资迎来新一轮流入高峰A 轮流入高峰9 8000 （）一方面，QFII RQFII 全面放开。9 10 日，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（QFQFI 试点国家和地区

9、限制。在沪港通、深港通开放后，QFII 一度受到了冷落。表面上看 QFII 的总额度没用完， 但实际上每一家机构需要额度的时候都是需要单独申请，一些需求大的客户可能额度早已用完，而沪港通和深港通不需要这种申请。合格境外投资者投资额度的放开，将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性，有利于进一步吸引更多长线资金。（参考报告QFII 另一方面，9 月下旬，富时罗素和标普道琼斯指数将纳入 A 股，我们预计将带来近400 亿元的被动净流入。图表5： 陆股通连续大规模净流入单周净买入陆股通累计净买入（左轴）亿元9000亿元80003000-100-200 HYPERLINK / HYPERLINK /

10、请务必阅读最后特别声明与免责条款2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-09资料来源：wind，联讯证券五、行情将继续绽放，潜伏补涨板块本周前三天，市场的进行还是显得有些犹豫，一方面前期大幅上涨有待一定时间的消化；另一方面，白酒板块的大跌对市场形成一定的拖累。但周四，市场在非银和房地产发力的带动下，指数创下 8 月以来的反弹新高。近期，中美经贸关系改善、政策持续发力、社融超预期、外资持续大规模流入四大 利好齐助力，市场的犹豫预计会逐步消散，行情将继续绽放，并向更有广度、更全面的 3100 7 月初的高点，为冲击年内新高做好准