公司理财考点整理

1、公司理财考点现代公司制度公司制企业有限责任公司定义：有限责任公司指指根据 HYPERLINK /view/436909.htm 中华华人民共和国国公司登记管管理条例规规定登记注册册，由五十个个以下的 HYPERLINK /view/48047.htm 股东东出资设立，每每个股东以其其所认缴的出出资额对公司司承担有限责责任，公司以以其全部 HYPERLINK /view/42564.htm 资产产对其 HYPERLINK /view/1323641.htm 债务承担责任任的经济组织织。优点：有限责任公司只只有发起设立立，没有筹集集设立，经办办手续比较简简单有限责任公司的的股东对公司司债务承担有有

2、限责任，可可以减少股东东承担的风险险，加大公司司筹资机会。有限责任公司的的股东人数较较少，易于股股东之间的协协商沟通，股股东可以直接接参加公司的的经营管理，有有利于维护股股东的权益。缺点：由于不能能公开发行 HYPERLINK /view/2085.htm 股股票，筹集资资金范围和规规模一般都比比较小，难以以适应大规模模生产经营活活动的需要。股份有限公司定义：股份有限公司是是指将全部资资本划分为等等额股份，股股东以其认购购的股份为限限对公司承担担责任，公司司以全部财产产对公司债务务承担责任的的法人。根据据公司法的的规定，设立立股份有限公公司，应该有有2人以上、2200人以下下为发起人，其其中必

3、须有半半数以上的发发起人在中国国境内有住所所。特点：组织结构：公司理财的目标标及内容公司的主要代理理关系 财务报报表分析财务报表及财务务报表分析的的概念财务报表亦称对对外 HYPERLINK /view/76200.htm 会计报表表，是会计主主体对外提供供的反映会计计主体 HYPERLINK /view/750134.htm 财务状状况和经营的的会计报表，包包括 HYPERLINK /view/16173.htm 资产负债债表、 HYPERLINK /view/134668.htm 损益表、 HYPERLINK /view/378307.htm 现金流量表或或 HYPERLINK /view

4、/634447.htm 财务状况变变动表、附表表和 HYPERLINK /view/362683.htm 附注。财务报表分析是是以企业基本本活动为对象象、以财务报报表为主要信信息来源、以以分析和综合合为主要方法法的系统认识识企业的过程程，其目的是是了解过去、评评价现在和预预测未来，以以帮助报表使使用人改善决决策。比率分析法反应偿债能力的的指标流动比率=流动动资产流动负债现金比率=现金金余额流动负债。由由于现金时流流动性最强的的资产，这一一比率最能直直接反应企业业的短期偿债债能力。现金金同时也是盈盈利能力最低低的资产，所所以过高的现现金比率会降降低企业的获获利能力。经营净现金比率率（短期债务务）

5、=经营活活动的净现金金流量流动负债经营净现金比率率（全部债务务）=经营活活动的净现金金流量总负债企业偿还即将到到期的流动负负债是，最安安全可靠的办办法还是利用用企业自身经经营活动取得得的现金流量量。2反应营运能能力的指标 存货周转率率=销货成本本平均存货 存货周转转天数=（平平均存货*3360）销货成本 一般般来说，存货货周转次数越越多，周转天天数越少，存存货周转速度度越快，存货货的占用越低低，流动性就就越强，存货货转换为现金金或应收账款款的速度越快快，存货管理理的业绩就好好，显示出良良好的短期偿偿债能力和盈盈利能力。 固定资产周转转率=销售收收入固定资产净净值。用来分分析企业对固固定资产的

6、利用率 总资产周转率率=销售收入入平均资产总总额平均资产总额=（年初资产产总额+年末末资产总额）2 股东权益周转转率=销售收收入平均股东权权益平均股东权益=（期初股东东权益+期末末股东权益）2 主营业务收入入增长率=（本本期主营业务务收入-上期期主营业务收收入）上期主营业业务收入。用用来衡量产品品的生命周期期。3反应盈利能能力的比率 销售毛利率率=（销售收收入-销售成成本）销售收入 销售净利率率=净利润销售收入成本费用率=利润总额成本费用总总额股东权益收益益率=净利润润平均股东权权益主营业务利润润率=主营业业务利润主营业务收收入4.反应投资收收益的指标普通股每股净净收益=（净净利润-优先先股股

7、息）发行在外的的加权平均普普通股股数股息发放率=每股股利每股净收益益市盈率=每股股市价每股收益投资收益率=投资收益（期初长长、短期投资资+期末长、短短期投资）2股利支付率=每股股利每股收益每股净资产=年末股东权权益总股本调整后的每股净净资产=年年末股东权益益-三年以上上的应收账款款-待摊费用用-待处理资资产损失-开开办费-长期期待摊费用年末股本总总数市净率=每股股市价每股净资产产（三）现金流量量分析1.盈利质量分分析指标盈利现金比率率=经营现金金净流量净利润再投资比率=经营现金净净流量资本性支出出2.筹资与支付付能力分析指指标外部融资比率率=（经营性性应付项目增增（减）净额额+筹资现金金流入量

8、）现金流入总总额强制性现金支支付比率=现现金流入总额额（经营现金金流出量+偿偿还债务本息息付现）到期债务本息息偿付比率=经营 HYPERLINK /view/309657.htm 现金净流流量(本期期到期债务 HYPERLINK /view/824495.htm 本本金+现金 HYPERLINK /view/3657.htm 利息支出)现金偿债比率率=经营现金金净流量长期债务总总额现金股利支付付率=现金股股利或分配的的利润+经营营现金净流量量价值衡量（一）普通年金又称“后后付年金”，是是指每期期末末有等额的收收付款项的年年金。（二）单利、复复利的计算略（三）年金终值值现值计算略（四）利率的期期

9、限结构理论论（五）债券及股股票的估价1. 附息债券券的估价 2. 一次还本本付息债券的的估价 风险衡衡量（一）单个证券券、投资组合合的期望和方方差的计算见书P80-881（二）有效投资资组合（三）系统风险险与非系统风风险（四）证券市场场线的应用要对应着图看，见见书P89（五）贝塔系数数（六）利用资本本资产定价模模型和套利定定价模型计算算资产的收益益率（七）资本资产产定价模型和和套利定价模模型的比较1、CAPM依依赖于市场有有效组合的存存在，APTT依赖于无套套利存在，但但都说明了期期望收益和风风险正相关的的关系；2、CCAPM与AAPT都说明明只有系统风风险得到补偿偿，CAMPP对造成系统统风

10、险的因素素并没有明确确，APT则则明确说明了了造成系统风风险的因素。可以以视作的特殊情形形的的优点在于能能够处理多个个影响因素，因因而可以准确确度量投资组组合对于不同同风险的敏感感度和期望收收益的能力。 公司资资本成本（一）公式见书P1000（二）（三）理解资本本成本的影响响因素 净现值值法（一）净现值的的计算就是将投资项目目各年现金流流入的现值之之和减去现金金流出的现值值（净投资额额）后的差值值。一般用符符号NPV表表示。它是用用来判定一个个项目是否投投资的重要法法则CF0：初始投投资额，通常常为负值，CCFt当期现现金流，rtt当期最低报报酬率（三）现金流估估算的原则现金流的估算要要遵循以

11、下三三项基本原则则：1.只计计税后现金流流量投资项目目可能免税可可能纳税，纳纳税的税率由由于投资项目目的性质不同同有时也不一一样。2.只只计增量现金金流 增量现现金流就是指指公司采用项项目与不采用用项目时现金金流量的差额额。计算增量量现金流时要要注意以下几几个方面： 1、忽忽略沉没成本本 沉沉没成本，是是指过去已经经发生的，和和项目是否采采用无关的费费用，因此沉沉没成本不能能计入增量现现金流。 2、考虑虑机会成本 机会会成本，是指指公司由于采采用某个项目目而放弃的收收入，因此机机会成本属于于增量现金流流。 33、考虑项目目对公司其他他业务的所有有关联效应 一一个项目带来来的变化可能能波及其他业

12、业务，因此从从公司的角度度看，项目的的增量现金流流必须涵盖可可能引起的所所有关联效应应。3.计入入的增量现金金流必须与贴贴现率保持一一致 贴现率率一般统一用用机会成本。注注意以下两个个方面： 通货膨胀率率的处理 名义义贴现率=实实际贴现率+通货膨胀率率 如果果是名义（实实际）现金流流，应该用名名义（实际）贴贴现率来贴现现。 财务性现金金流量的处理理 财务务现金流，是是指因为公司司的融资活动动，如债务的的还本付息、新新股的发行等等产生的现金金流量。 对于项目目的现金流，应应用公司的资资本成本贴现现；对于权益益（债务）现现金流，要用用权益（债务务）资本成本本来贴现。（四四） 如何对对投资项目现现金

13、流进行估估算。并根据据估算结果计计算净现值。（五）沉没成本本与机会成本本的区别 资本预预算法则（一）资本预算算资本预算的概念念： 资本预算指指公司发现、分分析并确定长长期资本投资资项目的过程程。长期资本本投资是指投投资的预期现现金流超过一一年以上。特特点是：前期期具有较大的的投资支出，其其投资计划有有可能延续几几年，项目寿寿命期内产生生一系列现金金流入，结束束时可能会有有一定残值。包包括：原有固固定资产更新新；对新产品品、新技术的的研究开发；对员工的培培训教育等。 资本预算与公司的发展战略密切相关。（二） 资本预预算决策程序序 资资本预算决策策包含下面几几个步骤：11.探索和公公司发展一致致的

14、投资机会会2.收集项目目有关的信息息数据，评估估项目的现金金流情况，收收集信息数据据（生产、销销售、财务等等），财务分分析（估算项项目的现金流流）3.根据决策策法则，选择择投资项目 所谓决决策法则就是是本章将要讲讲述的资本预预算法则。44.重新评价价已投资项目目并适时调整整，对已完成成项目进行事事后审计（三三）如何运用用回收期法、平平均会计收益益率法、内部部收益率法来来选择投资项项目，各有什什么弊端？1.回收期法：回收期法的弊端端：回收期没有考考虑整个项目目期间的现金金流，忽略了了回收期后项项目产生的现现金流，因而而不能全面反反映项目的价价值。回收期法忽忽略了货币的的时间价值。为了克服这一问题

15、，有些公司采用折现回收期。但它仍然忽略了回收期后的现金流。回收期的最大大可接受期限限完全是主观观选择。回收收期法主要用用于技术设备备更新换代快快的行业或者者资金缺乏的的企业。一般般只能作为净净现值等指标标的补充，不不能作为资本本预算唯一法法则。2. 平均会计收收益率法一般是指扣除所所得税和折旧旧后项目的平平均预期净收收益与整个项项目寿命期内内平均账面投投资额的比率率。平均会计收益率率法则：如果果投资项目的的平均会计收收益率大于决决策者心目中中的目标收益益率，就可接接受该项目，反反之，则应予予放弃。弊端：受会计核算方方法的影响。没有考虑货币的时间价值。同回收期一样，依赖主观的判断标准。3. 内部

16、收益益率（IRRR）法就是令净现值为为0的贴现率率。内部收益益率的实质是是决定是否接接受该项目的的最低的报酬酬率。在这里也可以用用增量现金流流法增量现金金流法进行补补救。因为228.6%10%，所所以B优于AA（四）内部收益益率的含义（五）如何运用用盈利指数法法在资本配置置条件下进行行资本预算，它它的不足是什什么？ 企业的的长期融资渠渠道（一）股权的形形式，我国通通常采用的股股权形式（二）股票的类类型以及股票票上市的基本本规定。（三）债券的种种类以及债券券上市的有关关规定。（四）债务融资资与股权融资资的区别（五）可转换债债券、认股权权证1.可转换债券券也称可转换公司司债券,它是是一种公司债债券

17、,持有人人有权在规定定期限内将其其转换为确定定数量的发债债公司的普通通股股票。主主要包括转换换比例、转换换价格和转换换期限.与股票相比比可转换债券券的优点(11) 比直接接发行股票筹筹资多;(22) 可以延延缓对现有股股权的稀释程程度;(3) 有利于改改善股本收益益率（利息费费用给公司带带来节税收益益）;(4) 有利于改改善发行人的的资本结构, 增强发行行公司的举债债能力.与普通公司司债券相比可可转换债券的的优点(1) 比普通债债券利率低;(2) 到到期日灵活;(3) 赎赎回条款的设设计比普通债债券自由度大大（可提前赎赎回）.2.认股权证认股权证是由股股份公司发行行的,允许持持有人在指定定的时

18、期内以以确定的价格格直接向股份份公司购买普普通股的一种种权利证书.由认股数量量、认股价格格和认股期限限三个要素构构成.只有当当普通股的市市场价格超过过执行价格时时,认股权证证才会被执行行. 资本市市场有效性理理论及其实证证分析（一）有效资本本市场理论1.有效市场是是指这样一种种市场，在这这个市场上，所所有信息都会会很快被市场场参与者领悟悟并立刻反映映到市场价格格之中。这个个理论假设参参与市场的投投资者有足够够的理性，能能够迅速对所所有市场信息息作出合理反反应。有效市市场假设认为为在一个充满满信息交流和和信息竞争的的社会里，一一个特定的信信息能够在股股票市场上迅迅速被投资者者知晓。随后后，股票市

19、场场的竞争会驱驱使股票价格格充分且及时时地反映该组组信息，从而而使得该组信信息所进行的的交易不存在在非正常报酬酬，而只能赚赚取风险调整整的平均市场场报酬率。只只要证劵的市市场价格能充充分及时地反反映了全部有有价值的信息息、市场价格格代表着证劵劵的真实价值值，这样的市市场被称为“有效市场”。 有效市场理理论认为市场场价格已经包包含了所有的的可以得到的的信息。依靠靠察看过去的的信息或以往往价格变化的的形式来赚钱钱是不可能的的。2. 有效性市市场理论的内内容投资品价格迅迅速反映未预预期的信息证证券的价格变变动由证券供供求关系所决决定,证券供供求关系的变变动又由市场场吸收新信息息引发。投资品价格格随机

20、变动不不同时期证券券价格的变动动是相互独立立的, 每次次价格的上升升或下降与前前一次变化没没有关系。投资者无法法获得超额利利润超额利润润:投资者实实际获得的利利润与预期风风险收益的差差额.所有投投资者在有效效市场上具有有同等的获利利机会。3. 有效资本市市场成立的充充分条件信息公开的有有效性（全部部信息都能充充分、真实、及及时公开）.信息传递的的效率.市场价格的的独立性(即即证券价格的的形成不受个个别人和个别别机构交易的的影响）.投资者对信信息判断的理理性化（对投投资品的价值值作出一致的的、合理的和和及时的判断断）在现实经济社会会中,这种理理论假设存在在的约束:信息公开的的数量、规模模和时间的

21、制制约.信息传递的的时效性.投资者对信信息的判断存存在个体差异异.投资者实施施投资决策的的有效性约束束.（二）有有效资本市场场的三种类型型1 、强势有效效市场所有有有用的相关信信息（投资品品的所有相关关信息）都在在证券价格中中得到反映。具具体说：投资品包含含所有信息；信息及时公公开和传递；每位交易者者都获得充分分的、同样多多的信息；每位交易者者对个证券价价值判断是一一致的；每位投资者者都可以将投投资决策顺利利实现。比较较：不存在“内幕信息”，处于信息息源头的投资资者无法凭借借“内幕信息”获得超额收收益。2.半半强势有效市市场所有相关关的历史信息息(全部已公公开的信息，如如财务报表、分分红方案、

22、公公司发布的新新闻公告、利利率的变化、通通货膨胀等)都在证券价价格中得到反反映.。投资品反映映所有已公开开的信息；信息及时公公开和传递；每位交易者者都获得充分分的、同样多多的信息；每位交易者者对个证券价价值判断是一一致的；每位投资者者都可以将投投资决策顺利利实现。比较较：存在内幕幕信息和虚假假信息。投资资者可能凭借借内幕信息获获得超额收益益。3.弱势势有效市场所所有有用的相相关信息都在在证券价格中中得到反映。投资品反映所有已公开的相关信息；信息及时公开和传递；每位交易者等机会地获得全部公开了的信息 每位交易者对对个证券价值值判断不都是是一致的；每位投资者者都可以将投投资决策顺利利实现。比较较：

23、存在着已已公开的非全全部信息和内内幕信息,而而且对已公开开的信息不同同投资者的认认知程度和价价值判断不同同。 资本结结构理论（一）资本结构构资本结构是指公公司的资金来来源中,负债债与股东权益益(净资产)的对比关系系,实际上也也是公司的股股东权益与债债权人权益的的分配问题.公司价值=债务的市场场价值+股本本的市场价值值1.净收入理论论：该理论假假设负债的资资本成本和权权益的资本成成本固定不变变，且企业能能无限制的以以低于权益资资本成本的债债务成本取得得所需的全部部债务资本。则则负债越多，企企业的加权平平均资本成本本就越低，企企业的净收益益或税后利润润就越多，从从而企业的价价值越大。2.净经营收入

24、入理论：该理理论认为企业业债务的成本本固定不变，但但增加成本较较低的债务资资本会加大权权益的风险，权权益成本会上上升。但是加加权平均成本本不会因负债债比率的提高高而降低，而而是保持不变变。从而资本本成本和企业业价值与企业业资本结构无无关，不存在在最佳资本结结构。3.折衷理论：企业的权益益成本和债务务成本从某一一时点开始上上升，由此加加权平均成本本先下降，而而后趋于上升升；与此相应应，股票价格格也会先升后后降。因而负负债低于某一一值的资本结结构可使企业业的价值最大大。（二）MM定理理（资本结构构理论）的内内容无税收情况：考虑税收情况：决定债务水平的的因素（一）1. 债务增加加的经营激励励效应：当

25、公司不负债或或负债很少时时,企业选择择投资于净现现值大于0项项目,企业的的破产可能较较小,经理人人手中掌握有有充足的资金金,资金的有有效利用率下下降,同时经经理人还可能能浪费或滥用用资金;当公公司增加债务务时,公司的的破产可能性性增加,对债债权人还本付付息的现金流流压力会使经经理人手中的的”自由资金”得到控制,现金流出的的压力使经理理人提高了经经营效率,以以免受公司破破产的惩罚,这就是债务务增加的经营营激励效应。2. 破产成本本“企业的破产成本本包括破产的的各种法律诉诉讼费用、管管理费用和公公司清算时的的资产清算价价值低于资产产经济价值的的损失,以及及公司面临破破产时低效率率经营的损失失等,破

26、产成成本可分为直直接成本和间间接成本。直接成本是指指企业进行清清算时发生的的各种费用：(1)支付给律律师、注册会会计师和拍卖卖商等机构的的费用；(22)资产清算算价值低于资资产经济价值值的损失；(3)因财务务危机直接导导致的可计值值的经济损失失，如企业设设备不能得到到充分使用、存存货积压不能能及时处理等等。间接成本(11)股东及其其代理人”合谋”短期利益；(2)顾客客、供货商和和资金提供者者的避险行为为选择。3.代理成本债权人由于享有有固定利息收收入的权利，并并无参与公司司经营决策的的权利。所以以当贷款或债债权投入企业业后，企业经经营者或股东东有可能改变变契约规定的的贷款用途进进行高风险投投资

27、，从而损损害了债权人人的利益，使使债权人承担担了契约之外外的附加风险险而没有得到到相应的风险险补偿。因此此，债权人需需要利用各种种保护性合同同条款和监督督贷款正确使使用的措施来来保护其利益益免受损失。这这种这种因实实施保护性条条款和监督措措施所带来的的成本称为（负负债）代理成成本。（二）1. 权衡理论论：对MM税收模型型再把代理成成本和财务危危机成本考虑虑进来。此时时公司的价值值为： VL=VU+TDD-PV(FFCC)-PPV(AC) PV(FFCC)-财务危机成成本期望值的的现值； PPV(AC)-代理成成本现值。权衡模型的含义义及政策主张张： （ii）节税利益益与财务危机机成本以及代代理

28、成本相互互平衡所对应应的负债量为为最佳负债规规模；（iii）在其他条条件不变情况况下，资产收收益波动大的的企业与资产产收益波动小小的企业相比比负债规模小小；（iiii）有形资产产（具有实物物形态的资产产）比重大的的企业比拥有有无形资产（主主要包括商标标权、企业商商号、经营谋谋略、管理能能力、产品质质量、服务信信誉、企业精精神、企业文文化、企业形形象、职工素素质等等 ）的的企业容纳更更多的负债；（iv）高高赋税企业比比低赋税企业业能容纳更多多的负债。22. 不对称信息息理论经理人有更多的的关于企业经经营和发展的的信息，所有有参与者具有有的信息不完完全相同。 当公公司未来发展展前景十分看看好时，公

29、司司发行普通股股后市场股价价上涨，新股股东坐享其成成，老股东被被挖走一大块块利益。当公公司不发行新新股而靠举债债时，老股东东独享企业价价值增值的全全部利益。 所以以当公司未来来发展前景十十分看好时，公公司管理层倾倾向于更多的的负债而尽量量避免发行新新股。 公司经理理人利用不对对称信息理论论来决定财务务结构。含义义及政策主张张 ： （ii）经营景况况和前景看好好的企业倾向向于负债融资资，公司股东东可尽享企业业价值增值的的利益； （ii）经经营境况和前前景不好的企企业倾向于股股权融资，使使新老股东分分摊可能的损损失； （iiii） 投资者获知知公司将发行行新股时，投投资者会把这这个信息看成成是坏消息而而抛售股票，引引起股价下跌跌，使公司融融资成本增大大； （ivv）融资顺序序是“先内后外，先先债后股”（优序理论论）。鼓励决策（一）计算公式式1.每股股利 每股股利利=分配股利总总额发行在外普普通股股票数数2.股利支付率率 是指普普通股股利占占公司净收入入的比例。股股利支付率=（普通股每每股股利普通股每股股净收益）100%或股利支付率率=（普通股股股利普通股净收收益）100%3.股票收益率率 股票收益益率=（普通股收收益额普通股每股股市价）100% 股东获获取收益主要要有两条渠道道：一是股价价上涨；二是是