两大药业公司三年财务报表分析比较

1、金汇药业与圣华华药业三年财财务报表分析比较2008-5-30行业情况医药行业是我国国国民经济的的重要组成部部分，是传统统产业和现代代产业相结合合，一、二、三三产业为一体体的产业。医医药又是高技技术、高风险险、高投入、高高回报的产业业，一直是发发达国家竞争争的焦点，随随着经济全球球化的发展，国国际竞争日趋趋激烈。近年年来，我国医医药行业通过过大力推进产产业、产品和和企业组织结结构的调整，已已步入产业集集中度不断提提高的上升阶阶段，发展的的内在动力进进一步增强。预预计20055全年各项指指标仍将呈现现两位数的增增长。2005年是我我国医药流通通体制改革继继续向纵深发发展的一年。企企业一方面面面临加

2、入WTTO，国外资资本和企业进进入我国药品品分销市场与与之竞争；另另一方面，“三项制度”改革的进一一步深化，药药品集中招标标采购将在进进一步规范完完善中持续开开展下去，药药品价格更趋趋市场化。几年来，受政策策因素及市场场理性、非理理性竞争的影影响，医药商商业已步入微微利时代。未未来医药商业业的毛利只会会下降不会上上升，预计由由目前的8%9%逐步步降到6%7%或更低低，流通费用用率也会由目目前的8.775%逐步下下降。重组是是未来医药行行业发展与变变革的重头戏戏，通过改革革与重组，企企业组织结构构将发生重大大变化。一批批以上市公司司为核心的大大企业集团将将成为引领我我国医药发展展的主力军，其其生

3、产经营集集中度、利润润集中度将进进一步凸现。因因此，医药商商业企业必须须加快改革的的步伐，进行行管理机制和和经营机制的的创新，要以以节约流通成成本、提高流流通效率和规规模化程度为为目标，以推推进企业产权权制度创新为为重点，推动动流通产业的的组织化程度度，促进流通通企业做大做做强。公司简介（一）天津金汇汇药业股份有限限公司天津金汇药业股股份有限公司司4500万万元人民币普普通股股票于于2001年年6月18日日起在上海证证券交易所交交易市场上市市交易，总股股本149001万股，流流通A股45500万股，每每股发行价111.25元元。20022年和20003年连续两两年以资本公公积金转股，22003

4、年末末股本总额为为251822万股。公司司是我国主要要的皮质类激激素的生产基基地，在500 到 800年代，一直直是国内皮质质激素类药物物的开拓者，国国内80的的皮质激素原原料药产品是是公司首先研研制并投入生生产。公司的的主要产品为为皮质激素类类原料药，在在国内皮质激激素类原料药药生产商中具具有垄断地位位，是公司营营业利润的主主要来源。在在公司新投产产的项目中，丁酸氢化可可的松和曲安西龙为国内独家家生产，市场场前景较好；而6甲基基泼尼松龙和布地奈奈德有着较较强的进口替替代需求，盈盈利空间较大大。上述四项项产品将成为为公司中长期期业绩增长的的重要支撑。另另外，公司与与中科院西北北植物研究所所合作

5、开发的的利用人工种种植葫芦巴籽籽提取皂素新新技术，从源源头上解决了了皮质激素类类原料药的来来源问题，这这对公司未来来的生产经营营也会产生深深远的影响。（二）天津圣华华药业集团股股份有限公司司天津圣华药业集集团股份有限限公司是于11996年在在中国天津市市成立的股份份有限公司。1997年，在新加坡向境外社会公众发行普通股，并在新加坡证券交易所挂牌上市。根据中国证券监督管理委员会证监发行字200124号文批准，于2001年5月9日在上海证券交易所发行人民币普通股4000万股。天津圣华药业集团股份有限公司下属分公司和参控股公司40余家，达仁堂制药厂、乐仁堂制药厂、隆顺榕制药厂、第六中药厂、新新制药厂

6、、华立达生物工程有限公司、新丰制药等老字号和新兴知名企业齐聚麾下，与葛兰素史克、美国百特等世界名企牵手联营。具备完整的中药产业链，在化学原料药、制剂和生物工程领域也实力雄厚。财务报表分析比比较（一）资本结构构的结构百分分比比较 表一 20033.12.331金汇药业与圣华药业资产产负债表比较较项目/公司名称称金汇药业结构百分比圣华药业结构百分比资产合计1,604,8898,1991.92100%3,797,1116,0000.00 100%流动资产940,4100,594.2758.60%1,610,9930,0000.00 42.43%固定资产563,4566,262.3635.11%1,3

7、82,1192,0000.00 36.40%无形资产及其他他25,100,909.1181.56%291,9888,000.00 7.69%长期投资75,930,426.1114.73%512,0066,000.00 13.48负债与股东权益益合计1,604,8898,1991.92100%3,797,1116,0000.00100%负债合计669,2477,865.3941.70%1,958,2295,0000.00 51.57%流动负债664,0966,865.3441.38%1,742,4434,0000.00 45.89%长期负债5,151,0000.0550.32%215,8611,

8、000.00 5.68%少数股东权益47,468,119.9972.96%243,8011,000.006.42%股东权益合计888,1822,206.5655.34%1,595,0020,0000.00 42.01%图一 金汇汇药业资本结结构的结构百百分比分析图二 圣华华药业资本结结构的结构百百分比分析从上表可以看出出圣华药业总的的资产负债规规模比金汇药业大得得多，金汇药业最大大的股东为天天津药业集团团有限公司，拥拥有67.1116%的股股份；圣华药业最大大的股东为天天津市医药集集团有限公司司，拥有522.66%的的股份，其中中圣华药业拥有有金汇药业0.671%的的股份。资本结构结构百百分比

9、分析的的优势在于，揭揭示公司融资资渠道的相对对规模。两家家公司的资本本结构都比较较合理，值得得注意的是金金汇药业的长长期负债比率率非常低,原因是公司司原长期负债债中长期借款款3亿元，于22003年变变为一年内到到期的长期借借款并入短期期负债中。（二）20011、20022、20033连续三年的的业绩比较图三：金汇药业业连续三年业业绩 单位位：万元 图四： 圣圣华药业连续续三年业绩 单位：万万元从以上图中可以以看出，金汇汇药业连续三三年的主营业业务收入不断断增长，20002年和22003年分分别比上年增增长19.221%和100.03%。虽虽然主营业务务收入的绝对对值在增长，但但增长率有较较大幅

10、度下降降。每股收益益逐年下降，降降幅分别为88.04%和和23.733%。圣华药业连续三三年的主营业业务收入也在在不断增长，增增幅分别为220.85%和12.778%，增幅幅有所下降。每每股收益20002年比22001年有有较大增长，但但2003年年与20022年持平。综合性指标分析析比较金汇药业连续三三年主要综合合性指标分析析 表二、金金汇药业连续续三年主要综综合性指标项目 / 年度2003年度2002年度2001年度投资与收益每股收益0.35770.4690.51每股净资产3.527 4.76 3.92 净资产收益率10.68 12.38 16.37 偿债能力流动比率1.42 2.51 1

11、.88 速动比率1.02 1.81 1.398 应收帐款周转率率5.28 8.601 14.393 赢利能力销售毛利率26.29 24.419 25.81 销售净利率13.483 14.97 14.80 总资产净利率5.96 7.12 9.21 主营业务周转率率25.72 23.992 25.389 经营能力存货周转率2.00 2.146 2.190 固定资产周转率率1.40 1.912 2.237 总资产周转率0.442 0.476 0.622 资本构成净资产比率58.17 58.72 56.6 资产负债比率41.83 41.28 43.4 固定资产比率35.11 27.425 21.757

12、 可以看出，公司司连续三年的的净资产收益益率、每股净净资产和每股股收益在不断断下降，尤其其是净资产收收益率下降幅幅度较大。净资产收益率是是最具综合性性和代表性的的指标，决定定净资产收益益率的因素有有三个权益乘数、销销售净利率和和资产周转率率，这三个指指标分别反映映了企业的负负债比率、盈盈利能力比率率和资产管理理比率，下面面我们从这三三个指标的进进一步分解来来分析公司净净资产收益率率下降的原因因。金汇药业20001、20002、20003年杜邦邦分析公司连续三年的的净资产收益益率为16.37%、112.38%和10.668%，其不不断下降的原原因主要是销销售净利率和和总资产周转转率的变动引引起的

13、，权益益乘数的变动动幅度不大。22002年销销售净利率从从14.800%增长到114.97%，但总资产产周转率从00.622下下降到0.4476，是影影响净资产收收益率下降的的主要原因，权权益乘数也有有所下降，但但影响不大。22003销售售净利率从114.97%下降到133.483%，总资产周周转率进一步步下降到0.442，虽虽然权益乘数数从1.7338增长到11.793，但但不能抵消其其他两项指标标下降的影响响。以下我们们将进一步分分析各项指标标变动的原因因及其影响。（1）公司销售售净利率变动动趋势及原因因分析表三:公司利润润表主要项目目变动比例项目200320022001主营业务收入10.

14、0319.212.68主营业务成本7.321.453.82营业费用59.34496.65-24.42管理费用24.512.07-3.29财务费用22.0693.77-19.98营业利润7.854.095.45利润总额-1.1522.0813.94净利润-0.9220.6314.91从表中数据分析析，公司连续续三年的营业业费用、管理理费用和财务务费用变动幅幅度较大，尤尤其营业费用用与销售收入入变动不成比比例。公司22001年销销售收入增长长的同时，三三项费用均不不同程度降低低，且幅度大大于销售收入入增长幅度，可可能由于公司司第一年上市市，为了保证证其盈利并分分红，有些费费用未按权责责发生制进行行

15、帐务处理。从从2002年年和20033年的三项费费用来看，增增长幅度尤其其不成比例，可可能是由于22001年部部分费用支出出当年未进行行帐务处理所所致，因此，需需进一步对现现金流量表进进行分析。2002年公司司支付的其他他与经营活动动有关的现金金比20011年下降277.07%，22003年比比2002年年下降36.32%，明明显与三项期期间费用的变变动趋势不一一致。单位：万元由于公司财务报报表主要项目目注释中未列列出营业费用用明细，故按按当年的主营营业务收入和和现金流量表表中的数据，对对其估算并进进行调整如下下：单位：万元项 目2003年2002年2001年调整前调整后调整前调整后调整前调整

16、后营业费用1005.1650.1628.9590.8105.4495.6公司财务费用变变动幅度也较较大，20001年公司募募集的资金中中大约一亿元元补充流动资资金，当年借借款减少，使使得财务费用用减少，20002和20003年公司司继续投资于于生产设备的的更新，但资资产未开始获获利，使公司司进一步扩大大生产资金短短缺，因此加加大借款，使使得财务费用用大幅上升。从公司连续三年年的杜邦分析析图和表三中中的数据不难难看出，公司司2001年年销售收入增增长幅度不大大，营业利润润的增长主要要原因是期间间费用大幅度度下降。20001年，原原材料市场和和国内市场价价格波动较大大，公司主营营业务成本增增幅明显

17、大于于主营业务收收入的增加，由由于期间费用用的降低，保保证了帐面上上反映的营业业利润的增长长。同时，公公司使用募集集资金进行投投资，降低负负债比率，使使财务费用有有所下降。但但总利润和净净利润的增长长主要由于投投资收益的大大幅度增长，而而非经营性收收益。公司2001年年投资收益主主要是委托贷贷款的利息收收入，但同期期银行一年期期贷款利率大大约为7%，而而公司委托贷贷款比例为113%。公司司委托贷款协协议规定按季季结息，贷款款均为当年88月份发生，但但当年投资收收益中按全年年的利息收入入记入投资收收益。将20001年投资资收益调减4460万，调调整后影响当当年利润减少少460万。2002年公司司

18、主营业务收收入增长幅度度较大，但除除管理费用增增幅较小，其其他成本费用用均大幅度增增长，营业费费用增长达4496.655%，财务费费用为93.77%，变变化的原因已已做过分析。由由于成本费用用的增长大于于主营业务收收入的增长，22002年经经营利润增幅幅明显低于上上年。而利润润总额和净利利润的增长主主要由于投资资收益的增长长幅度较大，而而非经营性收收益。20002年与20001年相比比，负债总额额增加导致了了财务成本的的增加，但资资产负债比却却有所下降。公公司的流动比比率和速动比比率为2.551和1.881，流动资资产的变现能能力和短期偿偿债能力比上上年增强。2003年公司司主营业务收收入增幅

19、比上上年下降，三三项费用均大大幅增长，但但由于主营业业务成本得到到有效控制，增增幅小于主营营业务收入增增长，营业利利润增长大于于前两年。22003年由由于公司收回回大量短期投投资，集中于于主营业务的的发展，本年年投资收益减减少，导致利利润总额和净净利润不但没没有增长，相相反比上年有有所下降。从公司连续三年年的销售情况况看，公司销销售净利率变变动的原因主主要有以下几几个方面：11）20022年公司的销销售成本的增增长大于销售售收入的增长长，导致销售售毛利率下降降。同时期间间费用大幅度度增长，尤其其营业费用比比上年增长4496.655%，但由于于非经营性投投资收益的增增加，使得销销售净利率与与上年

20、相比变变动不大。公公司应加强成成本的核算与与管理，同时时降低营业费费用，使得销销售额增长相相应获得更多多的利润，通通过经营性利利润的提高使使销售净利率率保持不变或或有所提高。22）20033年公司主营营业务收入进进一步增长的的同时，主营营业务成本得得到了有效控控制，销售毛毛利率与上年年相比有所上上升，但期间间费用的增幅幅均大于主营营业务收入的的增长幅度，同同时本年非经经营性投资收收益比前两年年大幅下降，因因此导致销售售净利率下降降。公司应加加强期间费用用的控制，在在增加生产性性投入的同时时，要不断改改善销售管理理，节约销售售费用和管理理费用。同时时，公司的发发展要依赖于于经营性生产产的发展，而

21、而非非经营性性投资。通过公司连续三三年的数据分分析，我们可可以看出公司司2001年年的募集资金金，大部分投投入到生产项项目的技术改改造，少部分分用于补充流流动资金。公公司最近三年年的固定资产产和总资产不不断增长，部部分投产项目目也逐渐盈利利，但资产净净利率的不断断下降，表明明公司的资产产综合利用效效果不好，在在增加收入和和节约资金使使用等方面没没有取得好的的效果。从公司利润的构构成来看，虽虽然不断加大大主营业务的的投资，但目目前赢利情况况不好，大量量的资金投入入未能产生大大量的现金流流。公司为保保证生产要借借入大量银行行借款，同时时又通过对外外投资获取投投资收益使利利润增长。（2）总资产周周转

22、率的变动动趋势及原因因分析在分析总资产周周转率变动趋趋势及原因之之前，我们需需要先分析一一下公司连续续三年的存货货周转率、应应收帐款周转转率和固定资资产周转率的的变动情况。从从表二中的数数据不难看出出，公司的这这三项指标和和总资产周转转率都在不断断下降。存货周转率的下下降表明存货货转化为现金金和应收帐款款的速度下降降，公司的变变现能力下降降，降低了短短期偿债能力力。进一步分分析，存货周周转率的下降降主要由于原原材料、委托托加工物资、在在产品和产成成品的周转率率变动引起的的。因此，公公司应加强购购入存货、投投入生产和销销售收回等各各环节的综合合管理，使存存货管理在保保证生产经营营连续性的同同时，

23、尽可能能少占用经营营资金，提高高资金的使用用效率，增强强公司的短期期偿债能力。应收帐款周转率率的下降表明明公司的营运运资金过多的的呆滞在应收收帐款，影响响了企业正常常的资金周转转。公司应加加强应收帐款款的管理，加加速销售资金金的回笼，减减少经营资金金的占用。可见，存货周转转率和应收帐帐款周转率的的下降占用了了公司的运营营资金，使资资金的流转受受到影响，影影响了总资产产周转率。除除此之外总资资产的构成变变化也是影响响总资产周转转率下降的原原因。公司连连续三年的固固定资产比率率不断增长，资资产变现能力力下降。固定定资产比率的的不断增长，是是由于公司最最近三年对生生产项目的新新建、扩建和和改造引起的

24、的，然而投入入的资产前期期收益较低，有有的项目甚至至亏损，导致致总资产周转转率的下降，从从而使总资产产收益率的下下降。（3）权益乘数数的变动趋势势及原因分析析对公司权益乘数数变动的研究究，就要研究究公司资产结结构的合理性性。公司连续续三年的权益益乘数分别为为1.7777、1.7338和1.7793，资产产负债率也同同向变化，分分别为43.403%、441.28%和41.8833%。公公司的资产负负债率基本上上合理。但从从公司20002和20003年的财务务费用来看，财财务费用的增增长大大高于于销售毛利率率的增长。22002年导导致财务费用用增加的原因因是短期投资资，应收帐款款，和投资支支出占用

25、大量量资金，使得得负债增加，从从而使财务费费用大幅增长长。20033公司收回短短期投资用于于发展主营业业务，但由于于应收帐款占占用了营运资资金以及投资资支出的增加加，公司又增增加负债的数数量，但增幅幅小于上年。进一步分析公司司的负债结构构对偿债能力力和变现能力力的影响。公公司连续三年年的流动比率率分别为1.88、2.51和1.42，速动动比率为1.398、11.81、11.02。公公司20011年的流动比比率和速动比比率比较合理理，20022年比率偏高高，主要由于于短期投资和和应收帐款占占用了大量流流动资金，未未能应用到生生产经营的流流转中。20003年公司司的流动比率率偏低，而速速动比率比较

26、较合理，流动动比率下降的的主要原因是是由于300000万元一一年内到期的的长期负债转转为流动负债债核算。公司20011、20022、20033年连续三年年现金流量分分析从公司20011年的现金流流量表来看，公公司的现金总总流入结构中中，经营流入入占40.774%，投资资流入占1.05%，筹筹资流入占558.21%，筹资现金金流的流入占占较大比重，是是现金流入的的主要来源。经经营流入中销销售收入占889.27%，基本上比比较正常。公公司现金流出出结构中，经经营流出占446.12%，投资流出出占26.112%，筹资资流出占277.76%。公公司现金流出出主要用于经经营性支出。筹筹资流出主要要用于偿

27、还债债务，改善资资本结构。从公司20022年的现金流流量表来看，公公司的现金总总流入结构中中，经营流入入占37.997%，投资资流入占122.38%，筹筹资流入占449.65%，经营现金金流比去年有有所下降，筹筹资现金流仍仍占较大比重重，是现金流流入的主要来来源。同时投投资收益有所所增长，投资资流入占比增增加。经营流流入中销售收收入占90.43%，基基本正常。公公司现金流出出结构中，经经营流出占331.87%，投资流出出占26.88%，筹资流流出占41.33%。公公司现金流出出主要用于经经营性支出和和偿还债务和和利息，公司司负债减少。从公司20033年的现金流流量表来看，公公司的现金总总流入结

28、构中中，经营流入入占43.117%，投资资流入占222.76%，筹筹资流入占334.07%，经营流入入占比增加，成成为是现金流流入的主要来来源。经营流流入中销售收收入占88%，说明经营营现金流占比比的增加主要要来自于非销销售收入因素素的影响。公公司现金流出出结构中，经经营流出占448.14%，投资流出出占15.115%，筹资资流出占366.72%。公公司现金流出出仍主要用于于经营性支出出和偿还债务务，公司负债债减少，投资资支出减少。圣华药业财务报报告分析表四 圣华药药业近三年企企业经营比率率状况表项目2003年2002年2001年流动比率0.921.221.43速动比率0.590.810.94

29、销售净利率4.194.634.16资产负债率51.5743.8443.31销售毛利率41.7636.8337.46存货周转率2.212.321.84存货周转天数165157199权益乘数2.061.781.76每股净资产4.314.194.01每股收益0.230.230.18总资产净利率2.542.982.43净资产收益率5.2655.2744.25总资产周转率0.610.640.58财务比率分析析（1）流动性比比率分析从上表可以看出出圣华药业的流流动比率和速速动比率都较较低，且逐年年下降，总的的来说圣华药业的偿偿债能力不好好。企业在这这种情况下即即使可以通过过不断的借短短期贷款来维维系其现金

30、流流的正常，但但这一方面要要保证企业的的经营状况要要稳定才可以以不断从银行行借款通过新新帐还旧帐，另另一方面这样样作必然加大大了企业的财财务成本降低低了公司的盈盈利能力。所所以公司有必必要控制库存存和降低应收收账款的回收收力度。（2）资产管理理比率分析圣华药业的存货货周转率和周周转天数虽然然比较稳定但但情况不好，周周转率过低周周转天数过长长，需要半年年左右的时间间才能周转一一回，表明该该公司的存货货管理能力比比较差，物流流不理想，库库存过多。从从财务报表中中可以看出其其库存和应收收账款都较大大，该公司应应一方面加强强物流管理，通通过良好预测测销售适当调调整生产计划划，同时应该该加强欠款回回收工

31、作或者者把销售策略略调整到有利利于提高回款款率方向上来来。这样做有有利于提高公公司的流动性性比率和降低低成本。（3）负债比率率分析圣华药业近几年年来的资产负负债率一直控控制在50左右，负债债也基本上短短期的流动负负债，应该说说在公司的负负债水平虽然然不是很好但但还处于安全全状态之下。且且其销售净利利润率略低于于净资产收益益率，表明其其负债对其盈盈利还是有一一些放大作用用的，但企业业的净资产收收益率不是很很高只有百分分之五低于贷贷款利率，企企业应降低其其负债率，提提高盈利能力力，但考虑到到从报表上来来看企业的贷贷款主要是维维系现金流的的短期借债而而不是为上项项目而借的长长期贷款，降降低负债的空空

32、间不大，而而且主要还是是依靠提高物物流管理能力力和加强回款款力度两方面面及降低管理理费用方面上上来。（4）获利能力力分析圣华药业近几年年来的销售毛毛利率、销售售净利润率、净净资产收益率率不是很高。毛毛利润率较低低说明：一方方面公司产品品大多是比较较普通的药品品，获力能力力差，另一方方面也是前面面所述的公司司的物流、财财务成本控制制、管理成本本控制这些方方面都不是很很好造成成本本上升密切相相关的。从财财务报表中给给出的数据来来看圣华药业的财财务成本和管管理成本都呈呈快速上升的的情况，其上上升的速度明明显高于其销销售额的增长长速度，从其其给出的数据据变化来看其其在20022年曾大量的的增加了贷款款

33、数量，虽然然在20033年负债率有有所下降，但但总的负债情情况已经不是是很好了，降降低负债比例例和财务费用用现在已经很很必要了。此此外公司还应应该加强高附附加值的药品品的研发且加加强公司管理理降低成本。公司经营状况况总体分析（1）公司的主主营业务为中中西药品的生生产和销售，公公司在面对药药品招标采购购、医疗体制制改革、医保保制度改革等等外部环境的的变化经过进进一步调整结结构，加强内内部管理，强强化突出中成成药的生产销销售，取得了了较好的经营营业绩。（2）公司的业业务利润基本本上是主营业业务的利润和和对联营公司司投资收益的的增加，而现现金的紧张是是由于公司为为了降低资金金成本，报告告期内将货币币

34、资金控制在在合理的持有有量范围内，使使现金及现金金等价物增加加额减少。（3）公司主要要控股公司及及参股公司的的经营状况差差别比较大。其其中公司参股股25%的中中美史克制药药公司所产生生的净利润远远大于公司其其它控股企业业的净利润，若若扣除中美史史克制药公司司所产生的净净利润，公司司的利润很低低，在医药行行业高回报的的情况下，说说明公司的管管理水平还很很低，内耗比比较严重。且且公司控股的的医药销售公公司的利润很很低，对公司司利润的贡献献很小且存在在大量的未收收货款，加大大了公司的财财务成本。（4）公司的主主要供货商的的前三名：天天津第五中药药厂、天津达达任堂制药二二厂、天津药药品包装印刷刷厂均为

35、大股股东全资子公公司，上市公公司的利益难难以得到更好好的维护。年年报上披露的的供货价格是是以市场价格格和天津市物物价局的标准准执行，这种种长期供货关关系理应得到到较大的价格格优惠，长期期与大股东的的全资子公司司进行交易上上市公司的利利润可能流向向大股东全资资拥有的子公公司。（5）公司20001年募股股所筹集的资资金主要用于于非生产领域域的投资，短短期内难以对对公司利润的的提高产生较较大的作用，这这样的扩股增增发降低了原原有股票的收收益率，有损损原有流通股股东的利益。且且其募股筹集集的资金是先先还了公司的的贷款，并从从银行获得了了贷款额度，而而对公司募股股项目的投资资是根据公司司对该项目投投资的

36、进度分分期贷款。这这样作从财务务上讲比较合合理，但从其其年报披露的的2002、22003年的的投资计划上上来看所需金金额与募股资资金有较大差差距，而且其其资金使用完完全受公司未未来不定的规规划影响，也也就是募股资资金先被占用用，至于将来来是否还要投投资原来的募募股项目很难难说，投资多多少也很难说说，有变相欺欺骗新的流通通股东的嫌疑疑。（6）公司公布布了一些与其其它公司的股股权变更情况况，但未公布布这些公司的的经营状况，使使其它股东难难以了解到这这些股权变化化对上市公司司是否有益还还是有害。（7）公司在证证券市场长时时间不景气且且企业长期有有大量短期贷贷款现金流偏偏紧财务成本本居高不下的的情况下于22002年66月将1亿元元现金交给了了大通证券进进行为期半年年的委托理财财，其收益低低于公司贷款款的财务成本本。（8）公司在会会计政策上对对长期待摊费费用不在费用用发生时进行行摊销，而是是要等到项目目投产后再摊摊销，这样作作人为减少了了公司会计报报表中的费用用支出，虚假假提高了公司司的利润。关联交易状况况（1）公司于22002年底底将公司优良良固定资产和和大股东全资资子公司也是是公司主要供供应商进行了了部分资产