贵州茅台2016年度财务报表分析报告

1、贵州茅台酒股份有限公司财务分析报告一、公司简介1二、会计分析1（一）资产负债表分析11、水平分析12、垂直分析3（二）利润表分析51、水平分析52、垂直分析6三、财务效率分析7（一）营运能力分析7（二）偿债能力分析8（三）盈利能力分析8（四）增长能力分析9四、主要成绩和存在问题9（一）主要成绩9（二）存在问题10五、改进建议10一、公司简介贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、 贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民

2、政府黔府函字（1999）291 号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43、 38、 33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、 茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、 30 年、 50 年、 80 年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200 多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、会计分析（一）资产负债表分析1、水平分析（1）资产负债表水平分析表1资产负债表水平分析表项目 (

3、万元 )20152016变动额变动比率对总额影响货币资金36800756685496300542181.67%38779.63%应收票据85789481763-776131-90.47%-10014.59%应收账款23-预付款项147773104610-43163-29.21%-556.94%应收利息853514090555565.08%71.68%其他应收款48227723290160.16%37.43%存货1801330206222526089514.48%3366.39%其他流动资产-23147-流动资产合计65004519018055251760438.73%32485.21%发放贷款

4、及垫款195060834133211.95%53.33%可供出售金融资产2900290000.00%0.00%持有至到期投资-固定资产原值1509335189702438768925.69%5002.44%累计折旧3675354515038396822.85%1083.46%固定资产净值1141800144552130372126.60%3918.98%固定资产减值准备205203-2-0.98%-0.03%固定资产1141595144531830372326.61%3919.01%在建工程489515274558-214957-43.91%-2773.64%工程物资26-无形资产358246

5、353174-5072-1.42%-65.45%长期待摊费用1986018812-1048-5.28%-13.52%递延所得税资产1155341745545902051.08%761.55%非流动资产合计212969522753991457046.84%1880.05%资产总计863014611293454266330830.86%34365.26%短期借款-吸收存款及同业存放596762107788248112080.62%6208.00%应付账款880981040611596318.12%205.97%预收账款8261581754108927950112.32%11973.55%应付职工薪

6、酬975481628516530366.94%842.62%应交税费25155242722917567769.84%2266.80%应付利息2741344870725.79%9.12%其他应付款1423141724643015021.19%389.03%流动负债合计20051723702043169687184.62%21895.11%专项应付款1557155700.00%0.00%非流动负债合计1557155700.00%0.00%负债合计20067293703600169687184.56%21895.11%实收资本 (或股本 )12562012562000.00%0.00%2资本公积13

7、749613749600.00%0.00%盈余公积6210527135659251314.90%1193.72%一般风险准备21836420762024092.69%261.16%未分配利润5487896627178178388514.28%10114.65%归属于母公司股东权益合计6392598728941489681614.03%11571.82%少数股东权益2308193004416962230.16%898.35%所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计6623417758985496643714.59%12470.15%负债和所有者权益 (或股东权益 )总计863014611293454

8、266330830.86%34365.26%专项应付款762377501271.67%1.64%长期递延收益1345110228-3223-23.96%-41.59%递延所得税负债7457268191-6381-8.56%-82.34%非流动负债合计1285748146233617658813.73%2278.55%负债合计31370354854640171760554.75%22162.65%实收资本 (或股本 )2317367231736700.00%0.00%资本公积867760858378-9382-1.08%-121.06%专项储备7483912.16%0.12%盈余公积474482

9、5412396675714.07%861.38%未分配利润2162897243203426913712.44%3472.74%归属于母公司股东权益合计596082060723861115661.87%1439.56%少数股东权益753637751451-2186-0.29%-28.21%所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计671445668238371093811.63%1411.37%负债和所有者权益 (或股东权益 )总计985149211678478182698618.55%23574.01%（ 2）分析评价2016 年度，贵州茅台资产总额达到了1129.34 亿元，比2015 年度增加了

10、266.33 亿元，增长了 30.86%，这主要是由于在2016 年度，白酒行业发展态势较好，再加之贵州茅台是中国著名的白酒品牌，具有唯一性，因此贵州茅台的资产总额得以快速增长。2016 年，流动资产合计为 901.80 亿元，比上年增加了 251.76 亿元，同比增长了 38.73%，其中货币资金的增长较多， 2016 年度为 668.54 亿元，同比增长了 81.76%。非流动资产相比上年变化不大， 2016 年度为 227.54 亿元，仅比上年增长了 6.84%。总体来看，贵州茅台资产增长较快，且资产流动性较强，资产质量很好。2、垂直分析1）资产负债表垂直分析表资产负债表垂直分析表项目

11、(万元 )2015垂直比率2016垂直比率货币资金368007542.64%668549659.20%应收票据8578949.94%817630.72%应收账款230.00%-3预付款项1477731.71%1046100.93%应收利息85350.10%140900.12%其他应收款48220.06%77230.07%存货180133020.87%206222518.26%其他流动资产-231470.20%流动资产合计650045175.32%901805579.85%发放贷款及垫款19500.02%60830.05%可供出售金融资产29000.03%29000.03%持有至到期投资-固定资

12、产原值150933517.49%189702416.80%累计折旧3675354.26%4515034.00%固定资产净值114180013.23%144552112.80%固定资产减值准备2050.00%2030.00%固定资产114159513.23%144531812.80%在建工程4895155.67%2745582.43%工程物资260.00%-无形资产3582464.15%3531743.13%长期待摊费用198600.23%188120.17%递延所得税资产1155341.34%1745541.55%非流动资产合计212969524.68%227539920.15%资产总计863

13、0146100.00%11293454100.00%短期借款-吸收存款及同业存放5967626.91%10778829.54%应付账款880981.02%1040610.92%预收账款8261589.57%175410815.53%应付职工薪酬975481.13%1628511.44%应交税费2515522.91%4272293.78%应付利息27410.03%34480.03%其他应付款1423141.65%1724641.53%流动负债合计200517223.23%370204332.78%专项应付款15570.02%15570.01%非流动负债合计15570.02%15570.01%负债

14、合计200672923.25%370360032.79%实收资本 (或股本 )1256201.46%1256201.11%资本公积1374961.59%1374961.22%盈余公积6210527.20%7135656.32%一般风险准备218360.25%420760.37%未分配利润548789663.59%627178155.53%归属于母公司股东权益合计639259874.07%728941464.55%4少数股东权益2308192.67%3004412.66%所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计662341776.75%758985467.21%负债和所有者权益 (或股东权益 )总计

15、8630146100.00%11293454100.00%专项应付款76230.09%77500.07%长期递延收益134510.16%102280.09%递延所得税负债745720.86%681910.60%非流动负债合计128574814.90%146233612.95%负债合计313703536.35%485464042.99%实收资本 (或股本 )231736726.85%231736720.52%资本公积86776010.05%8583787.60%专项储备740.00%830.00%盈余公积4744825.50%5412394.79%未分配利润216289725.06%243203

16、421.53%归属于母公司股东权益合计596082069.07%607238653.77%少数股东权益7536378.73%7514516.65%所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计671445677.80%682383760.42%负债和所有者权益 (或股东权益 )总计9851492114.15%11678478103.41%（ 2）分析评价从资产的构成来看，2016 年度，贵州茅台流动资产占据了总资产的79.85%，非流动资产占据了总资产的20.15%，流动资产占据了较大比重，资产的流动性较强。2016年度，货币资金占据了总资产的59.20%，这一比重非常高，说明企业的超过1 半的资产都是

17、现金，资产流动性非常强。存货占据了总资产的18.26%，主要是企业库存的酒类产品，固定资产占据了总资产的12.80%，主要是用于白酒生产的各种机器设备，无形资产占据了总资产的3.13%，主要去企业的一些专利技术等。总体来看，贵州茅台的资产构成比较简单，主要是由于企业业务非常单一和专业化，仅有白酒业务， 没有太多的对外投资等金融活动。（二）利润表分析1、水平分析（1）利润表水平分析表利润表水平分析表项目 (万元 )2015-12-312016-12-31水平变动额水平变动率营业总收入3344686401550867082220.06%营业收入3265958388621962026118.99%利

18、息收入786551292725061764.35%手续费及佣金收入7317-56-76.71%营业总成本1129174158894645977240.72%5营业成本2538343410108717634.34%利息支出741612296488065.80%手续费及佣金支出67116.67%营业税金及附加34491765089330597688.71%销售费用1484961681051960913.21%管理费用381285418719374349.82%财务费用-6727-33183409-50.68%资产减值损失-5412331287-2383.33%投资收益387-营业利润2215899

19、24265632106649.51%营业外收入48285537377.39%营业外支出16210316301542095.13%非流动资产处置损失19196177931.58%利润总额220017123957881956178.89%所得税费用554672602724480528.66%净利润164550017930641475648.97%（ 2）分析评价2016 年，贵州茅台营业总收入为401.55 亿元，比2015 年增加了67.08 亿元，增长了20.06%。贵州茅台营业总收入快速增长的主要原因是因为在2016 年，白酒行业经过近年深度调整，在名优白酒企业弘扬悠久文化、优化产品结构、

20、强化市场管控、精耕深耕市场等举措下， 呈现出产量增速持续在底部徘徊、收入和利润恢复性增长的强分化复苏态势。从需求端看， 居民收入不断增加，白酒消费不断升级，高端白酒市场需求旺盛。个人消费和商务消费活跃，不断释放新潜力，成为白酒行业增长的新支点。从供给端看，产业转型升级加快，重点企业生产稳定，产品结构优化， 产品供给模式不断丰富，供给服务能力不断提升。从渠道端看，去库存取得明显成效，电商渠道初具雏形，市场活力有效激发。从价格看，白酒价格体系趋稳，高端白酒价格持续上升。2、垂直分析（ 1）利润表垂直分析表利润表垂直分析表项目 (万元 )2015-12-31垂直比率2016-12-31垂直比率营业总

21、收入3344686100.00%4015508100.00%营业收入326595897.65%388621996.78%利息收入786552.35%1292723.22%手续费及佣金收入730.00%170.00%营业总成本112917433.76%158894639.57%营业成本2538347.59%3410108.49%利息支出74160.22%122960.31%手续费及佣金支出60.00%70.00%6营业税金及附加34491710.31%65089316.21%销售费用1484964.44%1681054.19%管理费用38128511.40%41871910.43%财务费用-67

22、27-0.20%-3318-0.08%资产减值损失-540.00%12330.03%投资收益3870.01%-营业利润221589966.25%242656360.43%营业外收入4820.01%8550.02%营业外支出162100.48%316300.79%非流动资产处置损失190.00%1960.00%利润总额220017165.78%239578859.66%所得税费用55467216.58%60272415.01%净利润164550049.20%179306444.65%（ 2）分析评价2016 年，贵州茅台营业总成本占据了营业总收入的39.57%，金额为34.10 亿元，营业利润占

23、据了营业总收入的60.43%，企业的营业利润率较高。利润总额占据了营业总收入的59.66%，净利润占据了营业总收入的44.65%。营业税金及附加占据了营业总收入的16.21%，这主要是因为白酒需要缴纳的消费税较多。销售费用占据了营业总收入的4.19%，管理费用占据了营业总收入的10.43%，总体来看，期间费用占据比重不大，企业销售费用仅为16.81亿元，主要是由于茅台酒已经是非常著名的白酒品牌，企业目前只需要在重点的媒体渠道投放广告宣传，其他渠道宣传较少，因此费用少，但是获取的收益却很多。三、财务效率分析（一）营运能力分析1、指标比较营运能力指标2014-12-312015-12-312016

24、-12-31应收账款周转率 ( 次 )12066.3514397.22-应收账款周转天数 ( 天 )0.030.03-存货周转率 ( 次)0.170.150.18固定资产周转率 ( 次 )3.3433总资产周转率 ( 次 )0.520.430.39存货周转天数 ( 天 )2064.222339.182039.66总资产周转天数 ( 天 )691.64838.77922.84流动资产周转率 ( 次 )0.710.580.5流动资产周转天数 ( 天 )510.28620.48718.852、分析评价2016 年，贵州茅台由于并不存在应收账款，因此没有应收账款周转率和应收账款周转7天数数据，从前两年

25、的相关数据看，贵州茅台的应收账款占据企业总资产是非常小的比率，企业赊销行为非常少，因此应收账款周转率非常大，应收账款周转天数小到可以忽略不计。贵州茅台的各项资产周转率都非常小，其中总资产周转率在2016 年度仅为0.39，相应的总资产周转天数非常长。不能以一般企业的分析方法来分析贵州茅台的财务指标状况，虽然其资产周转率低，理论上是资产利用效率低的表现，但是应当注意， 贵州茅台是一家经营业务非常单一， 但是利润却非常领先的企业，因此其资产总额非常高，如果企业要提高资产周转率， 势必要采取多元化经营，投资非白酒行业领域，但这对于贵州茅台而言长期会损害企业在白酒领域的优势，因此目前企业的资产周转情况

26、，已经是企业目前的较好状况。（二）偿债能力分析1、 指标比较偿债能力指标 (%)2014-12-312015-12-312016-12-31流动比率 (%)4.513.242.44速动比率 (%)3.092.341.88现金比率 (%)262.81183.53180.59利息支付倍数 (%)-17666.14-32608.13-72116.26资产负债率 (%)16.0323.2532.792、分析评价2016 年度，贵州茅台的各项短期偿债能力指标较好，其中流动比率为2.44%，速动比率为 1.88%，现金比率为 180.59%，这几项指标均非常高，说明企业的短期偿债能力非常强，这主要是由于企

27、业资产比重当中有较多的流动资产，货币资金甚至占据总资产的一半以上造成的。企业的资产负债率在最近三年持续增高，2015 年为 23.25%，但是到了 2016 年已经增长到了 32.79%，但是值得注意的是，这其中几乎全部都是一年内到期的流动负债，而贵州茅台的资产流动性又非常好，因此其长期偿债能力也是没有问题的。（三）盈利能力分析1、指标比较盈利能力指标 (%)2014-12-312015-12-312016-12-31总资产利润率 (%)24.719.0715.88主营业务利润率 (%)83.7681.6774.48总资产净利润率 (%)26.8221.6318成本费用利润率 (%)217.5

28、7196.13152.07营业利润率 (%)7067.8562.44主营业务成本率 (%)7.417.778.77销售净利率 (%)51.5350.3846.14净资产收益率 (%)28.7324.2522.94股本报酬率 (%)1680.231602.481786.798净资产报酬率 (%)34.6930.3929.57资产报酬率 (%)29.1323.3319.87销售毛利率 (%)92.5992.2391.23三项费用比重 (%)15.6116.0215.01非主营比重 (%)-0.99-0.7-1.28主营利润比重 (%)120.86121.23120.812、分析评价2016 年度，

29、贵州茅台的各项盈利能力指标继续保持平稳增长趋势，总资产利润率为15.88%，主营业务利润率为74.48%，营业利润率为62.44%，净资产收益率为22.94%，比去年略有下降，但是考虑到贵州茅台的资产规模和企业实际情况，这一增长速度已经并不低了。通常，资产规模小的企业，更加容易有高的盈利指标数据，但是资产规模大的企业，即使是很小的盈利指标，乘以巨大的资产总额，其绝对金额也是非常巨大的，考虑到这点后，就更容易理解贵州茅台的盈利能力指标数据。（四）增长能力分析1、指标比较发展能力指标2014-12-312015-12-312016-12-31主营业务收入增长率 (%)2.113.4418.99净利

30、润增长率 (%)1.911.148.97净资产增长率 (%)25.3419.7514.59总资产增长率 (%)18.7931.0130.862、分析评价2016 年度，贵州茅台主营业务收入增长率为18.99%，净利润增长率为8.97%，净资产增长率为14.59%，总资产增长率为30.86%，增长速度比往年增加许多。这主要是因为贵州茅台是全国白酒行业的领军企业。其主导产品“贵州茅台酒”在国内外拥有较强的品牌影响力，是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。由于其产品具有独特、不可复制且产量有限的特点，未来仍将持续发展。四、主要成绩和存在问题（一）主要成绩发展环境良好。 从国际看， 经济环境依然复杂严峻。 全球经济低速增长态势明显，“全球化”逆转思潮和贸易保护主义倾向抬头，主要经济体政策走向不明，不稳定不确定因素明显增加。从国内看，宏观经济下行压力依然较大。社会经济发展处于爬坡过坎的关键阶段，经济增长内生动力仍需增强，部分行业产能过剩严重，一些企业生产经营9困难较多，经济金融风险隐患不容忽视，新兴产业对经济增长贡献还有一个转换过程。但我国发展仍处于大有可为的重要战略机遇期 , 长期向好的基本面没有变 , 特别是中央在深化供给侧结构性改革、振兴实体经济、国企国资改革、鼓励品牌“走出去”等方面的力度不断