工程经济学课件第三章资金筹措与资金成本

1、第三章 资金筹措与资金成本工程经济学 内容提要资金筹措 项目融资资金成本的含义与作用资金成本的计算23 1 资金筹措资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程经济分析中，融资是融资主体为工程建设项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。4 1 资金筹措（一）融资主体融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。项目融资主体分为既有法人和新设法人两类。5 1 资金筹措既有法人利用自身的资信能力统一组织融资活动并承担融资责任和风险。通常用于既有法人的扩建项目或技术改造项目、与既有法人的资产以及经营活动联系密切的项目、盈利能力差但对既有法人的

2、持续发展具有重要作用的项目等。6 1 资金筹措新设法人融资主体是指重新组建的项目法人。主要适用于与既有法人的经营活动联系不密切的项目、既有法人财务状况较差不能承担融资责任的项目、依靠自身未来的现金流量可以按期偿还债务的项目。7 1 资金筹措（二）资金来源资金来源渠道可分为直接融资和间接融资两种形式。直接融资是指投资者对拟建项目的直接投资，以及项目法人通过发行（增发）股票、债券等直接筹集的资金。间接融资是指从银行及非银行金融机构借入的资金。8 1 资金筹措另一种按照融资性质划分，资金来源可分为项目资本金和负债资金。（三）资本金筹措资本金是指项目总投资中由投资者提供的资金，对投资项目来说是非债务资

3、金，也是获得债务资金的基础。国家规定了经营性项目的建设实行资本金制度，并提出了各行业项目资本金的最低比例要求。9 1 资金筹措在可行性研究阶段，应根据两类融资主体的特点，分别研究资本金的筹措方案。资本金的形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资。但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，工业产权、非专利技术的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。10 1 资金筹措（四）债务资金的筹措债务资金作为拟建项目的负债，需要项目法人按约定偿还。主要包括信用贷款、发行债券和融资租赁三种方式。 内容提要资金筹措 项目融资资金成本的含义与作用资金成本的计算1112

4、2 项目融资（一）项目融资的含义及特点项目融资指以项目的资产、收益作抵押融资，本质上是资金提供方对项目发起人无追索权或有限追索权的融资贷款。项目融资不是以项目业主的信用、或者项目有形资产的价值作为担保来获得贷款，而是依赖于项目本身良好的经营状况和项目投产后的现金流量作为偿还债务的资金来源。13 2 项目融资项目融资的特点有：（1）至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；（2）项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法律上与股东分离；（3）贷款方以项目自身的资产和未来的现金流作为决定是否贷款的依据，即如果项目公司将来无力偿还贷款，贷款方只能获得项目本身的收入与资产。14 2

5、 项目融资（二）项目融资的主要模式a.以“设施使用协议”为基础的项目融资模式。服务性设施的提供者和使用者之间，围绕服务性设施达成“无论提货与否均需付款”性质的“设施使用协议”。该“设施使用协议”要求项目设施的使用者无论是否真正利用了该设施所提供的服务，在融资期间无条件地定期向设施的提供者支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费。15 2 项目融资b.以“产品支付”为基础的项目融资模式。贷款银行拥有项目的部分或全部产品，用这些产品的产权作为偿还资金的来源和融资的信用保证。在实际操作中，贷款银行只是拥有产品的产权，而非产品本身的转移，通常，贷款银行要求项目公司重新购回他们的产品或充当他们的代理人

6、来销售这些产品。16 2 项目融资C. BOT项目融资模式。BOT是建设（Build）、经营（Operate）和移交（Transfer）的英文首字母，它是指国家或地方政府部门将一个工程项目的特许经营权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建造、运营和维护并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许经营期结束后将项目所有权再移交给签约的政府部门。17 2 项目融资d. TOT项目融资模式。TOT是移交(Transfer)、运营（Operate）、移交(Transfer)的英文首字母缩写，它是BOT项目融资方式的新发展，指用私人资本或资金购买某公益性项目的资产经营权，购买者在一个约定的时间内通过

7、经营该资产收回全部投资并得到合理的回报后，再将项目的经营权无偿移交给原产权所有人的项目融资模式。18 2 项目融资e. ABS项目融资模式。ABS是英文Asset-Backed Securitization 的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。19 2 项目融资f.以“杠杆租赁”为基础的项目融资。是指由专业租赁公司、银行以及其他金融机构以合伙制形式组成的合伙制金融租赁公司作为出租人，使用自有资金再加

8、上贷款人提供的资金购买承租人所欲使用的项目资产，然后租赁给承租人的一种融资模式。 内容提要资金筹措 项目融资资金成本的含义与作用资金成本的计算2021 3 资金成本的含义与作用（一）资金成本的含义资金是一种资源，筹集和使用任何资金都要付出代价，资金成本就是投资者在工程项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本由两部分组成，资金筹集成本和资金使用成本。22 3 资金成本的含义与作用资金筹集成本是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理发行费用，如印刷费、手续费、公证费、担保费和广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多

9、，资金筹集成本也就越大。23 3 资金成本的含义与作用资金使用成本又称资金占用费，它主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关，具有经常性、定期支付的特点，是资金成本的主要内容。24 3 资金成本的含义与作用（二）资金成本的作用a.资金成本是选择资金来源和筹资方式的重要依据。b.资金成本是投资者进行资金结构决策的基本依据。c.资金成本是评价工程项目是否可行的一个重要尺度。国际上经常将资金成本视为工程项目的“最低收益率”，在评价投资方案是否可行时，一般要以项目本身的投资收益率与其资金成本

10、进行比较。 内容提要资金筹措 项目融资资金成本的含义与作用资金成本的计算2526 4 资金成本的计算（一）资金成本计算的一般公式或27 4 资金成本的计算（二）各种资金来源的资金成本计算a.银行借款的资金成本银行借款的资金成本；所得税税率；银行借款利率；担保费率；筹资费费率；28 4 资金成本的计算b.债券资金成本债券资金成本；所得税税率；债券筹集资金总额；债券筹资费率；债券利率；或29 4 资金成本的计算c.优先股资金成本优先股资金成本；优先股每年股息；优先股筹资总额；优先股股票面值；优先股筹资费率；或股息率。30 4 资金成本的计算d.普通股资金成本评价法普通股资金成本；普通股每年股息；普通股筹资总额；普通股利年增长率；普通股筹资费率；31 4 资金成本的计算d.普通股资金成本资本资产定价模型法普通股资金成本；无风险报酬率；平均风险股票必要报酬率；股票的风险校正系数。32 4 资金成本的计算e.融资租赁资金成本融资