证券投资学培训课件

1、 绪论：证券市市场在经济中中的地位与作作用一、 金融市场场的划分：货货币市场、资资本市场、期期货、期权市市场、黄金、外外汇市场。二、 证券市场场定位问题优优化资源配置置。第一章 股票基基础知识教学目的：通过过本章内容的的学习，使学学生了解股份份有限公司的的概念、特点点、公司的变变更形式；掌掌握股票的概概念、特点、分分类；熟悉股股票的发行与与交易知识；了解股票价价格与股票价价格指数各自自的分类、计计算等内容。重点：股份公司司的特点；股票的概念念、特点与分分类；股票价价格指数；股股票价格及除除权除息价格格的计算。难点：股票价格格指数的作用用；股票价格格及除权除息息价格的计算算。教学方法：适当当添加

2、课外资资料，引导、帮帮助学生理解解教材内容，必必要时采用案案例说明。 课时分配：68课时。第一节 股份有有限公司注：为便于学学生理解教材材内容，可以以考虑在第一一节课的前半半部分采用导导入式教学法法，适当介绍绍一些我国股股份制经济的的相关知识，如如：1、 什什么是股份制制度？2、采采用股份制组组建的公司先先后有无限责责任公司、有有限责任公司司、股份两合合公司、股份份两合公司、股股份有限责任任公司五种，它它们在内涵和和特点上有何何区别？3、小小常识：如11984年77月在北京成成立了我国第第一家股份制制企业天天桥百货；11984年111月中国第第一家较规范范的向社会发发行股票的股股份公司上海飞乐

3、音音响股份公司司成立；19986年9月月上海静安证证券营业部首首开股票转让让业务；19990年111月、19991年4月上上海证券交易易所、深圳证证券交易所分分别成立，标标志着中国股股份制经济的的诞生，等等等。在学生对股份制制有了初步认认识以后，再再开始讲授教教材内容。一、股份有限公公司的概念及及特点（一） 概念股份有限公司是是把其全部资资本分为等额额股份，股东东以其所持股股份为限对公公司承担责任任，公司以其其全部资产对对公司债务承承担责任的公公司。（二）特点1、资本分为等等额股份，并并以股票形式式来表现2、股东以所持持股份为限对对公司债务承承担责任3、股票可公开开发行并可依依法自由转让让4、

4、股份有限公公司的发起人人应不不少于于法定最低人人数二、股份有限公公司的设立、变变更、破产和和解散（一）股份有限限公司的设立立方式1、发起设立：又称单纯设设立，指由发发起人认购公公司应发行的的全部股份而而设立公司的的方式。2、募集设立：又称渐次设设立，是指发发起人认购公公司应发行股股份的一部分分，其余部分分通过向社会会公开发行而而设立公司的的方式。定向募集：指股股份公司发行行的股份除发发起人认购外外，其余股份份面向特定的的社会公众发发行，如其他他法人、公司司内部职工等等。（注我国自19994年7月11日实施公公司法后，已已经不再采用用定向募集方方式设立新的的公司。）社会募集：指股股份公司发行行的

5、股份除由由发起人认购购外，其余股股份向社会公公众公开发行行，是广泛地地面向社会公公众来筹集资资本，没有任任何限制。（二） 股份有限公公司的变更方方式1、合并：是指指两个或两个个以上的股份份公司依照公公司法所规定定的程序，通通过订立合同同的形式合并并成一个公司司的行为。分分为：吸收合并：又称称兼并、存续续合并，是指指两个以上的的公司合并中中，其中一个个公司因吸收收了其他公司司而成为存续续公司的合并并形式。新设合并：又称称联合，是指指两个或两个个以上的公司司通过合并各各自解散，在在此基础上设设立一个新的的股份公司，这这个新设的公公司接管原有有几个公司的的全部资产和和负债。2、分立：是指指一个股份公

6、公司因生产经经营需要或其其他原因而分分开设立为两两个或两个以以上的公司。分分为：新设分立：是指指一个过分公公司将其全部部财产分割为为两个部分以以上，新设两两个以上的公公司，原公司司解散。派生分立：是指指公司将其财财产或经营业业务的一部分分分离出去，设设立一个或数数个新的公司司，原公司存存续。3、转换：即公公司组织变更更，指有股份份公司这一类类型转换为其其他的公司类类型。一般可可转换为有限限责任公司或或国有独资公公司。（三）股份有限限公司的破产产指公司因严重亏亏损、无力清清偿到期债务务而由法院根根据债权人或或债务人的申申请依法将债债务人的财产产进行清算并并将其公平清清偿给债权人人。（注：此处可简

7、简要介绍股份份公司破产清清算的法定的的清偿分配顺顺序，重点突突出股东的权权利表现，为为第二节内容容作一铺垫。）（四）股份公司司的解散：指指公司法人资资格的撤消。第二节 股票基础知知识一、股票的概念念、性质及特特征（一）概念：股股票是一种有有价证券，是是股份公司发发行的用以证证明股东在公公司投资入股股的所有权凭凭证。（二）本质：股股票是一种代代表资本投资资几对一定经经济利益享有有分配请求权权的资本凭证证，是资本市市场上流通的的有价证券。（三）股票的特特性 （重点讲解解）1、不可偿还性性：即永久性性。2、风险性（可可以PT郑百百文为例）3、流通性（注注：主要是对对社会募集的的股票而言，发发起设立的

8、公公司的股票不不能上市转让让。）4、参与性（注注：这是普通通股股东综合合权利的一个个方面，是大大股东尤其是是法人股股东东投资股票、争争取参股控股股的主要驱动动力，19998年3月的的“宝延风波波”就是一个个鲜明的例证证。）5、股票价格和和股票面值的的不一致性：即价格的波波动性。每日日股价波动以以前日收盘价价格的涨跌停停板价为上下下界限。二、股票的类型型（一）按股东权权利和义务的的不同，分为为普通股和优优先股（重点点讲解）1、普通股：是是在公司的经经营管理、盈盈利、财产分分配上享有普普通权利的股股份。其股东东享有的以下下几项基本权权利：公司经营管理权权（决策参与与权）：股东东有权参加股股东大会，

9、并并有建议、表表决、选举权权。公司盈余分配权权：满足所有有债权偿付要要求及优先股股东的收益后后对企业盈利利和剩余财产产的索取分配配权。优先认股权：指指普通股东可可以按持股比比例以低于市市价的某一优优惠价优先购购买公司的新新发行股票。剩余资产分配权权：指在公司司破产清算时时，若公司资资产在满足其其它债权人及及优先股东的的请求权之后后仍有剩余，普普通股东有权权以其所持股股份对公司剩剩余资产进行行分配。2、优先股：公公司在筹集资资金时，给予予投资者某些些优先权的股股票。其优先先主要体现在在两方面：领领取股息优先先、分配剩余余资产优先。但但优先股股东东不参与公司司的经营管理理、无投票表表决权。（二）按

10、股票是是否记名分记记名股票和不不记名股票记名股票是股票票票面上记载载股东姓名并并将股东姓名名登记于股东东名册上的股股票。转让时时必须通过公公司且必须通通过法定程序序办理手续，不不得私下转让让记名股票。不不记名股票与与其相反。（三） 按有无面值值分为有面值值股票和无面面值股票。有面值股票是在在股票票面上上记载每股金金额的股票，面面额是公司资资本的基本单单位；无面值值股票在票面面上不记载金金额，但要标标明每股占公公司资本的比比例。（四）按投资主主体不同，我我国现行的股股票类型国有股：有权代代表国家投资资的部门或机机构以国有资资产向公司投投资形成的股股份。法人股：指企业业法人或具有有法人资格的的事业

11、单位和和社会团体以以其依法可经经营的资产向向公司非上市市流通股权部部分投资所形形成的股份。包包括境内发起起法人股、外外资法人股和和募集法人股股。（补充资料：国国有股和法人人股都属于非非流通股，目目前仍不能上上市，将来能能否上市现已已提上研究日日程，是今后后值得关注的的焦点问题）公众股：指我国国境内机构和和个人以其合合法财产向公公司可上市流流通股权部分分投资所形成成的股份。（补充资料：公众股属于于流通股，包包括公司职工工股和社会法法人股，但前前者在我国已已不再允许发发行。公众股目前前只占整个股股市股份总数数的30%左左右，是计算算流通总市值值的主要依据据；介绍公公司职工股和和内部职工股股的区别，

12、并并暗示内部职职工股能否上上市是将来一一大炒作题材材。）外资股：由国内内股份有限公公司向国外投投资者及我国国港澳台地区区发行的以人人民币标明面面值以外币认认购和交易的的股票。分为为两类：境内上市外资股股：即B股，由由国内股份有有限公司发行行，在上海、深深圳交易所上上市，以人民民币标明面值值，以外币认认购和交易的的股票。在上上海以美元，在在深圳以港币币交易。境外上市外资股股：由国内股股份有限公司司发行在国外外证券交易所所上市的股票票。如H股、SS股、N股。（五）其他种类类配股：是上市公公司根据发展展需要，依据据法定程序，旨旨在向原股东东进一步发行行新股筹集资资金的行为。转配股：国有股股、法人股的

13、的持有者放弃弃配股权将配配股权有偿转转让给其他法法人或社会公公众，这些法法人或社会公公众行使相应应的配股权时时所认购的新新股就是转配配股。绩优股：业绩优优良的股票。在在我国的衡量量标准是每股股税后利润和和净资产收益益率。一般而而言，每股税税后利润在全全体上市公司司中处于中上上地位，公司司上市后净资资产收益率连连续3年超过过10%的股股票为绩优股股。蓝筹股：在海外外股票市场上上，投资者把把那些在其行行业占有重要要支配性地位位、业绩优良良、成交活跃跃、红利优厚厚的大公司股股票称为蓝筹筹股。第三节 股票票的发行与交交易教学方法提示：本节内容股股票发行部分分教材介绍较较详细，而股股票交易部分分基本的常

14、识识性的东西相相对较少，为为能引导学生生顺利入门，关关于股票交易易程序涉及的的必要知识要要作适当补充充。一、股票的发行行（一）发行目的的1、设立新公司司2、增资扩大经经营3、改善资本结结构4、转换债券5、公司兼并6、股份的分割割与合并7、派息8、将公积金纳纳入资本金（二）发行条件件1、首次发行股股票条件：详详见教材第110页。重点记忆：发起人符合法法定人数，即即应当有5人人以上为发起起人；发起人认缴和和社会募集的的股本最低为为1000万万元，若达不不到法定要求求，则发行失失败，发起人人要承担民事事责任；发起设立股份份公司的，发发起人要认购购全部股份；募集设立公公司的，发起起人认购不少少于全部股

15、份份的35%，并并不得低于33000万元元人民币，其其余股票要公公开发行，社社会公众股不不得低于255%；若总股股本超过4亿亿的，社会公公众股不得低低于15%。2、配股条件：详见教材第第11页。重点记忆：公司一次配股发发行股份的总总数，不得超超过该公司前前一次发行并并募足股份后后其普通股股股份总数的330%，属国国家重点建设设项目和技改改项目的可不不受此比例限限制。（三）股票发行行程序：2000年3月月，中国证监监会公告股票票发行核准程程序，企业发发行上市只要要符合法律法法规要求，经经省政府或国国务院有关部部门同意，主主承销商即可可向中国证监监会推荐并报报送申请文件件。公告的股股票发行核准准程

16、序如下：受理申请文文件、初审、发发行审核委员员会审核、核核准发行、复复议。（四）股票发行行方式1、认购证2、储蓄存单3、上网定价发发行上网定价发行是是指主承销商商利用股票交交易所的电脑脑系统，由主主承销商作为为唯一的卖方方，投资者在在指定的时间间内，按规定定的发行价格格委托买入股股票的方式进进行认购股票票。4、上网竞价发发行上网竞价发行是是指主承销商商利用股票交交易所的电脑脑系统，由主主承销商作为为唯一的卖方方，投资者在在指定的时间间内，以不低低于发行底价价的价格委托托买入股票进进行认购的方方式。（五）股票发行行价格1、影响股票发发行价格的因因素发行价格的基基本规定盈利水平发展潜力发行数量行业

17、特点股市状态2、我国股票发发行定价方法法（1）市盈率法法每股发行价格=公司前三年年的每股税后后利润的算术术平均数*发发行市盈率每股税后利润=发行当年预预期利润/发发行当年加权权平均股本数数发行当年平均股股本数=发行行前总股本数数+本次公开开发行股本数数*（12-发行月份/12市盈率一般在11525之之间。（2）竞价确定定法（为便于于理解，可随随机列举部分分数据来说明明竞价的过程程）二、股票的交易易（一）股票的交交易程序1、开户：证券账户：股东卡种类：深深市A股、深深市B股、沪沪市A股、沪沪市B股等；基金账户卡注意事项：两市市账户卡不能能通用；不能能同时拥有股股东卡和基金金卡。资金账户自选有会员

18、资格格的券商营业业部开立资金金账户；一个账号可购买买两市证券；沪市实行全面指指定交易制度度、深市实行行托管券商制制度。2、委托：委托方式：电电话委托、电电脑委托、刷刷卡委托等。交易时间整数交易单位位零股交易报价档位委托撤单3、竞价成交：竞价方式：电电脑竞价必须遵循价格格优先、时间间优先的原则则。在集合竞价时时间和连续竞竞价时间成交交方法有所不不同。4、清算交割介绍“T+11”和“T+0”交易制制度交易费用5、过户（二）股票的交交易方式现代股票交易方方式有现货交交易、期货交交易、信用交交易、期权交交易、股票指指数期货交易易等，而且有有不断翻新的的趋向。第四节 股票票价格和股票票价格指数教学方法提

19、示：本节的讲解解重点是对各各类股票价格格及股票价格格指数内涵的的理解，以及及我国深沪两两市采用的不不同的股票价价格指数的计计算方法，其其余内容只作作一般了解，股股票价格指数数的编制方法法部分因实践践使用价值不不大，可让学学生课下自学学即可。一、股票价格（一）概念股票是一种虚拟拟资本，本身身没有价值。但但由于它能给给投资者带来来收益，所以以它又有价格格。股票价格格，从广义上上来讲，指股股票的发行价价格和交易价价格；狭义的的股票价格指指股票的交易易价格。包括括票面价格、账账面价格、清清算价格、理理论价格、发发行价格、交交易价格。（二）股票价格格的种类1、理论价格：指持有股票票未来各期股股息收入的折

20、折现值与卖出出价格折现值值的和。2、票面价格：指面值。3、账面价格：股票的净值值，即净资产产。4、清算价格：指公司在撤撤消或解散时时，每股所代代表的实际价价值，往往小小于账面价格格。5、内在价值6、市场价格：开盘价、收收盘价、最高高价、最低价价、平均价二、股票价格指指数（一）概念：运用统计学中的的指数编制方方法而成，反反映股市总体体价格水平或或某类股价变变动和走势的的指标。（二）种类：1、综合指数和和分类指数2、全部股指数数和成分股指指数（三）股价指数数的编制方法法（自学内容容）1、股价平均数数的计算方法法2、股价指数的的计算方法三、世界上有影影响的几种股股票价格指数数（一般了解解）（一）道.

21、琼斯斯股票价格平平均指数（二）标准.普普尔股票价格格指数（三）伦敦金金融时报股股票价格指数数（四）日经指数数 （五）香港恒生生股价指数四、我国的股票票价格指数（一）上证综合合指数：是上海股票交易易所编制的，以以全部股票为为计算范围，以以发行量为权权数采用加权权法计算得出出的综合股价价指数。19991年7月月15日发布布，以19990年12月月19日为基基期，基期指指数为1000点。19992年2月221日发布BB股指数并以以当天为基期期，点位为1100。19993年6月月，上交所又又推出上证分分类指数，包包括工业、商商业、房地产产业、公用事事业和综合类类指数。计算公式：本日股票市价总总值本日股

22、价指数=-*1100基期市价总值遇上增资扩股时时，需进行相相应修正：本日股票市价总总值本日股价指数=-*1000新基准股票市价价总值（二）上证300指数沪市于19966年7月1日日又推出“上上证30指数数”。在上交交所上市的AA股中选有代代表性的300种样本股（工工业股16只只，商业股44只，房地产产股2只，公公用事业股44只，综合股股4只）为计计算对象，取取1996年年13月的平平均流通市值值为指数的基基期，基期指指数为10000点。（三）深证综合合指数该指数以所有上上市股票为样样本，以发行行量为权数，以以1991年年4月3日为为基期，基期期指数为1000点。（四）深证成分分指数深圳证券交易

23、所所于19944年7月200日推出深证证成分指数。深深成指以400指股票为样样本股 ，以以流通量为权权数以加权法法计算得出。基基期点位值为为1000点点。第五节 分红红派息与除权权除息教学方法提示：本节主要让让学生理解派派息、送股、配配股的涵义，掌掌握除权除息息价格的计算算，最适合举举例说明法。一、分红派息指股份公司经过过一年的运营营后，根据盈盈利的多少向向其股东派发发现金股利和和股票股利。派发现金股利利：即派息，如如10派1元元（含税），就就是股份公司司向股东按每每10股派发发1元现金股股利，扣除220%的红利利所得税后每每10股实得得0.8元现现金。派发股票股利利：即送股，仍仍旧市股份公公

24、司不发现金金，而是按每每1元折成11股的方式送送红股。如110送1，即即每10股送送一股红股，其其中所得税已已由股份公司司代缴，不再再另扣。但若若是10派11送1，则两两税均在现金金红利中扣除除，即实为110获1股00.6元现金金。派送规则（见见课本介绍）。二、除权除息（一）几个相关关概念股息宣布日股权登记日除权除息日派息日（二）除权除息息价的计算1、除息价=股股权登记日收收盘价-每股股派息额2、送股除权价价=股权登记记日收盘价/1+送股比比例 3、配股除权权价=股权登登记日收盘价价+配股价*配股比例/1+配股比比例 4、送股除权权除息价=股股权登记日收收盘价-每股股派息额/11+送股比例例股

25、权登记日收盘盘价-每股派派息额+配股股价*配股比比例5、配股除权除除息价=1+配股比例股权登记日收盘盘价-每股派派息额+配股股价*配股比比例6、送、配股除除权除息价=-1+送股比例+配股比例（三）计算案例例：（可随机机从股市上摘摘选或自编）如：某股票M，股股权登记日收收盘价为300元，分别计计算在100派2元110送3110派2送3310配22，配股价225元100派2配3，配配股价25元元10送33配2，配股股价25元情情况下的除权权除息价格。解答：除息价=30-0.2=29.8元送股除权价=330/（1+0.3）=23.088元送股除权除息价价=（30-0.2）/（1+0.3）=222.9

26、2元配股除权除息价价=（30-0.2+00.2*255）/（1+0.2）=29.000元送股配股除权价价=（30+0.2*225）/（11+0.3+0.2）=23.333元送股配股除权除除息价=（330-0.22+0.2*25）/（11+0.3+0.2）=23.200元（注：可考虑布布置一次作业业，让学生熟熟练掌握计算算方法。）就以上案例，向向学生解释计计算除权除息息价对除权除除息日当天开开盘价的影响响以及填权、填填息、贴权、贴贴息、含权、逃逃权、抢权的的含义。复习思考题： 1、简答股份有有限公司的特特点2、简答股票的的特点。3、比较普通股股和优先股的的不同点。4、如何确定股股票的发行价价格？

27、5、简述股票交交易程序。6、股票除权、除除息计算。第二章 股票投资资分析概论 教学目的：通通过本章的学学习，使学生生掌握股票投投资分析原则则、股票投资资收益与风险险和股票投资资分析方法。教学重点：股票票投资原则、股股票投资风险险、股票投资资分析方法研研究。难点：股票投资资分析方法研研究。 教学学方法：以教教师结合案例例讲述为主，以以学生课后练练习和课堂讨讨论为辅。第一节 股票投投资分析原则则 一、股股票投资的基基本要素 与其其他金融资产产投资一样，股股票投资包含含三方面的基基本要素： (一一）收益 股票票投资收益主主要由两部分分组成，一部部分是当前的的股利收入，另另一部分是由由股票价格的的涨落

28、而产生生的资本增值值（或损失）。（二）风险股票投资是一种种风险投资。预预期收益同实实际收益之差差，或者说预预期收益率同同实际收益率率之差表明了了股票投资的的风险程度。(三）时间因素素 这里里的时间包括括两个方面：一是确定股股票投资是短短期投资还是是中长期投资资；二是选择择股票投资时时机。 二、股股票投资应坚坚持的原则 （一）安安全性 坚持持安全性，应应注意以下主主要问题：尽尽量选择风险险小而市场价价格被明显低低估的股票;确定合理的的入市时机; 考虑投资资者的风险承承受能力。 （二二）收益性 在选择择股票投资对对象时，投资资者应考虑预预期收益率和和股票价格两两个因素。在在风险程度相相当的情况下下

29、，投资者应应选择预期收收益率高的股股票作为投资资对象。（三）流动性 股票票的流动性是是指股票的变变现能力。在在二级市场上上，股票的变变现能力主要要取决于二级级市场的发达达程度。此外外，股票的变变现能力还取取决于该种股股票的热度。 三、选选择股票投资资对象应考虑虑的主要要素素（一）股票的基基本价值模型型 如前前所述可知，在在选择股票投投资对象时，要要尽量选择那那些市场价格格被明显低估估的股票。 股票价值可可以通过股票票的基本价值值模型来计算算。设为股票票现值，为第第n年股票的的卖出价格，KK为股票投资资者的期望收收益率或贴现现率，是第t（t=1，2，n）年的的股利。则股股票的基本价价值模式为：

30、= （二）影响股票票投资价值的的因素 1、公司自自身状况:主主要从公司财财务状况、公公司收益状况况、公司管理理能力、公司司股价变动的的历史状况几几方面来考虑虑。 2、公司司的外部环境境 主要要包括宏观经经济环境、行行业背景和区区域环境等外外部因素。 第二节 股票票投资的收益益与风险 一、股股票投资收益益 股票票投资收益是是指投资者从从购入股票开开始到出售股股票为止整个个持有期间的的收入。它由由股利收益、资资本利得和股股权盈利三部部分组成。 （一）股股利收益 股利利收益是指投投资者以股东东身份，按照照持有股票的的数量，从公公司盈利分配配中获得的收收益，具体包包括股息和红红利两部分。股股息和红利的

31、的分派都要受受股份公司的的经营状况和和发展战略等等因素的影响响。 股利利有多种形式式，一般常用用的有以下两两种： 1、现现金股利。现现金股利是股股份公司以现现金形式支付付给股东的股股利收入，是是股利分配中中最普通、最最基本的形式式。分派现金金股息，既可可以满足股东东预期的现金金收益目的，又又有助于提高高股票的市场场价格，吸引引更多的投资资者。所以，一一般来讲，股股份公司只要要有净利润，有有一定量的现现金，一般都都派发现金股股利。但是，现现金股利分发发的多少要取取决于董事会会对影响公司司发展的各种种因素的权衡衡，并要兼顾顾公司和股东东两者的利益益。一般来说说，股东更偏偏重于眼前利利益，希望得得到

32、比其他投投资形式更高高的投资收益益。董事会更更偏重于公司司的财务状况况和长远发展展，希望保留留足够的现金金以添置固定定资产或用于于其他用途。 2、股票股利利。股票股利利是以股票的的形式支付给给股东的投资资收益，通常常由公司用新新增发的股票票或一部分库库存股票作为为股息，代替替现金分派给给股东。股票票股利原则上上是按公司现现有股东持有有股份的比例例进行分配的的，采用增发发普通股并发发放给普通股股股东的形式式。它实际上上是将当年的的留存收益资资本化。（二）资本利得得 资本本利得又称价价差收益、资资本损益、市市价盈利，是是指股票买入入价与卖出价价之间的差额额。由于上市市股票具有流流动性，投资资者可以

33、在股股票交易市场场上出售持有有的股票收回回投资，赚取取盈利，也可可以利用股票票价格的波动动低买高卖赚赚取价差收入入，买卖之间间的差价就是是资本损益。(三)股权盈利利 股权权盈利分为两两种情况：一一种是公司增增发新股票时时，原有普通通股股东有优优先认购权，而而且享有一定定优惠条件，如如价格的减让让，发行股权权证；另一种种是公司为使使所发行的公公司债券更有有吸引力，给给投资者在某某一确定价格格下购买普通通股股票的权权利并发行认认股权证。 二、股股票投资收益益率的计算 股票票投资收益率率是衡量股票票投资效率的的一个重要指指标，也可以以用来评价股股票。股票投投资收益有多多种形式，所所以相应的股股票投资

34、收益益率也有多种种形式，主要要包括股利收收益率、股票票持有期收益益率、拆股后后持有期收益益率等。 （一）股利收益益率股利收益率又称称获利率，是是指股份公司司以现金形式式派发的股利利与股票市场场价格的比率率。具体公式式为：股利收益率=其中： D现金股利 股票买入入价例：某投资者以以16元一股股的价格买入入X公司的股股票，持有一一年分得现金金股息1.660元，则：股利收益率=（二）持有期收收益率 股票票持有期收益益率是一个重重要的投资效效率指标，它它是指股票投投资者在持有有股票期间的的股利收益与与资本价格变变动收益占股股票买入价格格的比率。其其具体公式为为： 股票票持有期收益益率= 其中中：D现现

35、金股利 P0股票买入入价 P1股票卖出出价 例：上例中股票票投资者在分分得现金股利利两个月后 将股票以188元的价格卖卖出，则： 股票票持有期收益益率=22.5% 由于于股票没有到到期日，投资资者持有股票票的时间可长长可短，股票票持有期收益益率就反映了了股票投资者者在一定持有有期内全部股股利收益和资资本损益占投投资本金的比比率。如果计计算年度收益益率，需加以以折算，这样样也便于它和和债券收益率率、银行利率率等其他金融融资产的收益益率加以比较较。 （三）拆股后的的持有期收益益率 投资资者在买入某某种股票后，有有时会发生该该股份公司进进行股票拆股股的情况，从从而影响到该该股票的市场场价格和投资资者

36、的持股数数量。因此在在拆股后需要要作相应的调调整，以计算算拆股后的持持有期收益率率。其具体公公式为： 拆股股后持有期收收益率 = 例：上例中投资资者买入股票票并分得现金金股利后，XX公司以1：2的比例拆拆股。拆股决决定公布后，XX公司股票市市价涨至200元一股，拆拆股后的市价价为10元一一股，若投资资者此时以市市价卖出该股股票，则拆股股后持有期收收益率调整为为： 拆股股后持有期收收益率=35% 三、股股票投资风险险 作为为一种风险投投资，股票投投资会遇到很很多风险。这这些风险一般般由系统性风风险和非系统统性风险两大大类组成。 （一）系系统性风险 系统统性风险是指指由于某种全全局性的因素素而对所

37、有股股票产生影响响的风险。这这些因素来自自企业外部，企企业本身不能能控制。对投投资者而言，不不管其投资组组合中有多少少股票，这种种风险都不能能消除，因此此它又称为不不可分散风险险、不可回避避风险。系统统性风险包括括利率风险、购购买力风险、市市场风险、政政策风险、政政治风险、偶偶然事件风险险等。 1利率风险。股股票投资的利利率风险是指指市场利率的的变动给投资资者带来损失失的可能性。一一般而言，股股票价格与市市场利率成反反方向变化，即即市场利率提提高，股票价价格下降；市市场利率下降降，股票价格格上升。股票票价格的变动动会进一步影影响人们的投投资收益，但但对普通股和和优先股有所所不同。由于于优先股的

38、股股息率是固定定的，所以利利率风险对它它的影响相对对较大。在投投资者购买某某种优先股股股票后，如果果市场利率上上升，该股票票价格就会下下降，从而使使投资者蒙受受损失。对于于普通股来说说，其股利和和股价主要受受公司经营状状况和财务状状况的影响，虽虽然市场利率率的变动也会会影响公司的的经营状况和和财务状况，但但它只是其中中的部分因素素，所以利率率风险对普通通股股票的影影响相对较小小。 2购买力风险险。购买力风风险又称通货货膨胀风险，是是指由于价格格总水平变动动而引起的购购买力下降给给投资者带来来损失的可能能性。在通货货膨胀条件下下，投资者在在股票价格持持续上升的情情况下会丧失失购买力，导导致实际收

39、益益的下降。因因为在通货膨膨胀时，股票票价格会随着着商品价格的的上涨而上涨涨，投资者的的货币收入有有所增加，许许多投资者错错误地认为货货币越多越富富，这种货币币幻觉使他们们忽视了通货货膨胀风险的的存在。实际际上，由于货货币贬值，货货币购买力下下降，投资者者的实际收益益不仅没有增增加，反而有有所减少。 分析购买力风险险可以通过计计算实际收益益率来进行。我我们知道，投投资的获利通通常用投资收收益率来表示示，但是投资资收益率有名名义投资收益益率和实际投投资收益率之之分，前者是是不考虑通货货膨胀因素的的投资收益率率，后者则是是经过通货膨膨胀率调整过过的投资收益益率。通常股股票市场上标标明的收益率率都是

40、名义收收益率，只有有通过实际收收益率才能衡衡量出资产价价值的变动情情况。 实实际收益率=名义收益率率-通货膨胀胀率 购买力风险对对不同股票的的影响是不同同的。一般来来讲，优先股股股票的购买买力风险较大大，对普通股股股票来说，购购买力风险相相对较小。 在通货膨胀的不不同阶段，股股票受到的影影响是不同的的。在通货膨膨胀之初，企企业消化生产产费用上涨的的能力较强，又又能利用人们们的货币幻觉觉提高产品价价格，股票的的购买力风险险相对较小；在出现严重重通货膨胀时时，各种商品品价格轮番上上涨，社会经经济秩序紊乱乱，企业承受受能力下降，盈盈利和股利都都难以增加，此此时普通股也也要承受很大大的购买力风风险。

41、不同股票面临临的购买力风风险也是不同同的。一般说说来，率先涨涨价的产品、上上游产品、热热销或供不应应求的商品面面临的购买力力风险较小；而国家进行行价格控制的的公用事业、基基础产业和下下游产品等面面临的购买力力风险较大。 3市市场风险。市市场风险是指指股票市场行行情周期性变变动而引起的的风险。这种种行情变动指指的是股票行行情长期趋势势的改变，也也就是股票市市场上多头和和空头交替出出现所引起的的投资收益的的变动。股票票市场价格的的波动通常用用股票价格指指数的升降来来衡量。股票票价格指数从从某个较低点点开始持续上上升直到某个个较高点的状状况称作多头头市场（牛市市）；股票价价格指数从某某个较高点开开始

42、持续下跌跌直到某个较较低点的状况况称作空头市市场（熊市）。在在股票市场上上，多头和空空头总是交替替出现的，这这种交替变化化导致市场收收益发生变动动，从而引起起市场风险。造成股票市场行行情变化的原原因是多方面面的，但起决决定性作用的的因素是经济济周期的变动动，即在社会会经济阶段性性的循环和波波动中，企业业的景气和效效益要受到影影响，从而从从根本上决定定了股票行情情的变动趋势势。股票行情情随经济周期期的循环而波波动，所以又又把市场风险险称作周期波波动风险。一一般而言，从从萧条、复苏苏到高涨的过过程中出现的的是多头市场场；从高涨经经衰退到萧条条的过程中出出现的则是空空头市场。4政策风险。政政策风险是

43、指指政府有关政政策发生重大大变化或是有有重要的法规规、举措出台台，引起股票票市场的波动动，从而给投投资者带来的的风险。 政府对本国股股票市场通常常有一定的规规划和政策，以以指导市场的的发展和加强强对市场的管管理。股票市市场政策应当当是在尊重股股票市场发展展规律的基础础上，充分考考虑股票市场场在本国经济济中的地位、与与社会其他部部门的联系、整整体经济发展展水平及政治治形势、股票票市场发展现现状等多方面面因素后制定定的。特别是是我国的股票票市场，还肩肩负着企业转转制的改革重重任，并要与与经济改革的的总体规划步步调一致。政政府关于股票票市场发展的的规划和政策策应该是长期期稳定的，在在政策和规划划既定

44、的前提提条件下，政政府应运用法法律手段、经经济手段和必必要的行政管管理手段引导导股票市场健健康、有序地地发展。但是是在某些特殊殊情况下，政政府也可能会会改变发展股股票市场的战战略部署，出出台一些扶持持或抑制股票票市场发展的的政策，制定定出新的法规规或交易规则则，从而改变变股票市场原原先的运行轨轨迹。特别是是在股票市场场发展的初期期，对股票市市场发展的规规律认识不足足、法规体系系不健全、管管理手段不充充分，更容易易较多地使用用政策手段来来干预市场，由由于股票市场场政策是政府府指导、管理理股票市场的的手段，一旦旦出现政策风风险，几乎所所有的股票都都会受到影响响，因此属于于系统性风险险。5政治风险。

45、现现代社会中，政政治与经济有有着密切的联联系。经济的的发展固然有有利于政局稳稳定，但政局局的变动对经经济发展，特特别是股票市市场的发展有有着不容忽视视的影响。股股票投资者应应密切关注政政局的变动。例例如，海湾战战争期间世界界各大股票市市场价格均随随着战事的变变化而动荡起起伏。又如，美美国总统大选选对股市有明明显的影响，因因为执政党在在选举前总是是要采取一些些有利于公众众的措施，从从而间接地对对股市产生影影响。据统计计，自18772年以来的的28次总统统选举中，选选举前一两年年股市上扬的的有19次，下下跌9次，年年平均获利达达6.6%；选举当年股股市上扬的有有20次，下下跌8次，年年平均获利44

46、.5%；选选举后第一年年，上扬144次，下跌114次，年平平均获利2.1%，低于于正常年份；选举后第二二年，股市上上扬15次，下下跌13次，年年获利为-66.2%。在在历史上，大大凡民主党上上台时股市多多上扬，而当当共和党当政政时股市多下下跌。在我国国，股市也深深受政局的影影响。例如11989年“六六四”前后，深深圳股市即大大幅度下跌。时时局稳定一个个月后，股价价才开始逐渐渐回升。 6偶然事件件风险。偶然然事件风险是是一种突发性性风险，是指指突发性事件件使股票投资资者遭受损失失的可能性。这这种风险是绝绝大多数投资资者都必须承承担的，而且且其剧烈程度度和时效性因因事而异。如如自然灾害、气气候异常

47、、战战争危险等。另另外，随着技技术进步伴随随而来的计算算机犯罪以及及“千年虫”等等偶然事件（它它实际上是技技术风险）也也会使股票投投资者蒙受损损失。这些风风险不仅损失失巨大，而且且又都是股票票投资者在进进行投资决策策时无法预测测的。（二）非系统性性风险 非系统性风险险是指只对某某个行业或个个别公司的股股票产生影响响的风险。这这类风险通常常由某一行业业或企业各自自内部的某一一特殊因素引引起，如企业业管理层变动动、技术落后后、产品过时时、财务结构构不合理、生生产成本上升升等，它与整整个股票市场场的价格不存存在系统、全全面的联系，只只对个别或少少数股票的收收益产生影响响。对这种风风险，投资者者可以通

48、过分分散投资来抵抵消，由于非非系统性风险险是可以分散散、可以回避避的，因此又又称作可分散散风险、可回回避风险。通通过以上分析析我们可以发发现，系统性性风险强调的的是对整个市市场所有股票票的影响，而而非系统性风风险强调的则则是对某一股股票的影响。 非系统性风险险包括信用风风险、财务风风险、经营风风险、企业风风险、流动性性风险等。 1信用风险险。信用风险险又称违约风风险，是指股股票发行人无无法按期支付付股利而使投投资者遭受损损失的风险。股股票发行人如如果不能支付付股利，或者者仅仅是延期期支付，都会会影响投资者者的利益，使使投资者失去去再投资和获获利的机会而而遭受损失。信信用风险揭示示了发行人在在财

49、务状况不不佳时出现违违约和破产的的可能性，它它主要受股票票发行人的经经营能力、盈盈利水平、事事业稳定程度度及规模大小小的影响。 虽然股票没有有还本要求，不不存在到期支支付本金的问问题，而且普普通股股票的的股息也是不不固定的，但但所有的股票票仍存在信用用风险。信用用风险一方面面表现为优先先股股票有缓缓付、少付甚甚至不付的可可能，另一方方面还表现为为，如果公司司不能按期偿偿还债务，也也会影响到公公司股票的市市场价格，特特别是当公司司破产时，该该公司的股票票价格会接近近于零。 2财务风险险。财务风险险是指发行股股票的公司或或企业由于财财务强度的变变动而引起投投资者投资收收益变动的风风险。所谓财财务强

50、度，又又称财务实力力，是对公司司财务状况的的反映。公司司的财务状况况好，偿债能能力强，财务务强度就大，财财务风险就低低；反之，公公司的财务状状况差，偿债债能力弱，财财务强度就小小，财务风险险就高。公司司财务实力不不仅影响到债债务人能否按按期收回本金金和利息，也也影响到股东东能否按期获获取股利和其其他利得及利利得大小。 现代企业在经经营过程中很很少不借助于于财务杠杆，通通过负债经营营来弥补自有有资金的不足足，扩大资本本权益收益。股股份公司在营营运中所需要要的资金一般般都来自发行行股票和债务务两个方面，财财务风险就是是由于企业举举债筹资而产产生的。一般般地说，只要要期望的基本本收益能力比比率（期望

51、的的利税前收益益与资产值之之比）大于债债务成本率，那那么使用债务务就会提高股股本收益率。但但同时，企业业在经营中不不可避免的存存在一定风险险，由于使用用债务，这些些固有风险将将成为普通股股股东承担的的附加风险。公公司财务强度度发生变化时时，公司所发发行股票的价价格必然体现现这种变动，从从而使股票投投资者获取的的报酬也随之之变动。 另一方面，财财务强度也指指支付要求的的强度，即股股票持有者要要求发行公司司支付股票报报酬的先后权权利。支付要要求的强度大大，说明证券券购买者具有有较优先的权权利。这种强强度的大小，可可以从发行公公司破产后，拍拍卖财产所得得的先后支付付次序中体现现出来。一般般说来，一家

52、家股份公司宣宣告破产后，其其财产拍卖收收益的支付顺顺序依次为：有关的法律律费用；（以以下均为有剩剩余的话）公公司雇员的工工资；各种税税收；有担保保的贷款；无无担保的贷款款；优先股股股息；普通股股股利。 从公司财产拍拍卖收益支付付的先后顺序序可以看出，股股票持有者的的支付要求权权处在最后，因因而其财务强强度最低（优优先股略高于于普通股），所所遭受的财务务风险最大。 财务风险的大大小，是股票票评级的主要要衡量指标。如如果股票发行行公司的财务务强度较弱，则则公司对其所所发行的股票票报酬支付的的不确定性就就大，其股票票的等级就低低，它所包含含的财务风险险就大，发行行公司必须要要支付较高的的报酬才能吸吸

53、引投资者。 3经营风险险。经营风险险是指公司决决策人员与管管理人员在经经营管理过程程中出现失误误而导致公司司盈利水平变变化从而使投投资者预期收收益下降的可可能。现代股股份公司，规规模巨大，股股权分散，许许多投资者往往往并不直接接参与经营管管理，而是聘聘请专业管理理人员管理其其投资的企业业。所以经营营风险的大小小就与管理决决策人员的知知识水平、经经验阅历等有有关。一个受受过良好教育育，有着较丰丰富经验的管管理人员，就就有可能针对对各种不利的的情况做出较较为有利的决决策，从而减减小经营风险险。但是，经经营风险是不不可能完全避避免的，因为为即使是一个个最有知识，最最富经验的管管理者，有时时也会做出错

54、错误的判断。经营风险来自企企业内部因素素和外部因素素两个方面。内内部因素主要要有：项目投资决策失失误 决策策者未对投资资项目作可行行性分析，致致使投资项目目不能形成有有效的生产能能力，导致企企业盈利水平平降低，使投投资者的收益益下降。不注意技术更新新，不注意市市场调查 如果企业管管理者不重视视新产品开发发，不根据市市场需求不断断设计、研制制新产品、新新款式，提高高产品质量，而而任凭产品老老化过时，将将造成产品积积压，产品竞竞争力下降，销销售市场萎缩缩乃至丧失，这这些都将直接接影响企业现现期以及将来来的经营业绩绩，使投资者者遭受长久持持续的损失。销售决策失误 决策者过过分依赖大客客户、老客户户，

55、没有花力力气打开新市市场，寻找新新的销售渠道道，致使企业业的销售水平平落到盈亏平平衡点以下，生生产经营无法法继续。其他因素还包括括公司主要管管理者因循守守旧、不思进进取、机构臃臃肿、人浮于于事，对不可可抗力不采取取任何保护性性措施等。外部因素是公司司以外的客观观因素。如政政府产业政策策调整、竞争争对手实力变变化使公司处处于相对劣势势地位等，都都会引起公司司经营管理水水平相对下降降。公司经营状况是是通过盈利水水平的变化和和资产价值的的变化表现出出来的，所以以经营风险主主要通过盈利利的变化对不不同股票产生生不同程度的的影响。经营营风险是普通通股股票所面面临的主要风风险，因为公公司盈利的变变化既会影

56、响响股息收入，又又会影响股票票价格。当公公司盈利增加加时，股息增增加，股票价价格上涨；当当公司盈利减减少时，股息息减少，股价价下降。而优优先股股票所所面对的经营营风险相对于于普通股要小小，因为优先先股的股息率率是固定的，盈盈利水平的变变化对其影响响较为有限。 4企业风险险。企业风险险是指由企业业的产业特性性及公司经营营特点而导致致的投资收益益的变动。企企业风险广泛泛存在于各个个产业，存在在于所有企业业的经营活动动中。影响企企业风险的因因素很多，其其中较重要的的是：需求的变化 在其他条件件不变的情况况下，对企业业产品的需求求越不稳定，经经营风险越大大。售价的变化 产品售价经经常变化的企企业比同类

57、的的价格比较稳稳定的企业所所承担的风险险要大。投入成本的变化化 投入成成本极不稳定定的企业会面面临较高的经经营风险。企业调整产出价价格的能力 当投入成成本升高时，如如果某企业不不能及时调整整产品价格，则则其调节产品品价格的能力力就弱，经营营风险就大。固定成本的比重重 如果固固定成本占企企业成本的比比重较大，当当需求下降时时，固定成本本总额并不降降低，这样的的资本结构将将使企业承担担较高的经营营风险。以上各因素全都都部分的由企企业的产业特特性决定，且且随着时间的的推移而不断断变化。例如如，由于经济济周期的影响响，工业企业业的销售波动动要比公用事事业单位大得得多，繁荣时时期相当大的的安全保险系系数

58、在衰退期期可能减小甚甚至消失。在在工业企业中中，经济衰退退使某些企业业特别是提供供资本货物的的企业，经营营状况严重恶恶化。而另一一些企业，特特别是供应必必需消费品的的企业，其经经营状况则远远远好于一般般企业。周期期性的制造工工业如钢铁工工业，一般具具有较高的经经营风险，而而现代食品加加工和杂货零零售商业则普普遍存在较低低的经营风险险。一些小企企业和只生产产单一产品的的企业也往往往会面临较高高的经营风险险。企业风险除受行行业特征影响响外，还受其其本身特点的的影响。例如如企业资本结结构、新产品品开发和研制制、销售渠道道、原材料来来源、专利权权与商标等无无形资产、高高级管理人才才、技术力量量，以及劳

59、资资关系、工资资政策等，都都会影响企业业的经营状况况，进而影响响投资收益。5流动性风险险。流动性风风险是指股票票市场力变动动引起的投资资收益的变动动。股票市场场力是指股票票的可推销力力，实质上就就是它的变现现能力。在持持有者手中，股股票并不等同同于现金，在在急需现金或或转换资产时时，首先需要要将其变卖成成现金。这需需要花费一定定的时间和交交易费用，如如：寻找买主主、商定价格格、支付咨询询费或经纪人人佣金等。股股票的变现或或转换受到股股票市场供求求的制约和经经济周期的影影响。股票变变现越迅速，成成本支出越少少，则流动性性越大，市场场力越高，风风险也就越小小。如果某种种股票可以随随时销售出去去，而

60、且没有有在价格或其其他方面作出出让步，那么么该股票就是是高市场力股股票。人们经常通过比比较股票购销销双方的出价价与要价来衡衡量股票市场场力的高低。出出价是买者所所能出的最高高价，要价是是卖者所能接接受的最低价价，这两者越越接近，表明明该股票市场场力越高。但但是，要准确确测定股票市市场力的大小小，必须将差差额与出价联联系起来计算算。例如，甲甲股票出价660元，差价价0.5元，乙乙股票出价440元，差价价0.4元，甲甲股票的差价价高于乙股票票，但甲股票票的差价与出出价比率为00.83%，乙乙股票的差价价与出价比率率为1%，甲甲股票的差价价与出价比率率低于乙股票票，说明甲股股票的市场力力要高于乙股股