资金成本资本结构计算习题有答案

1、一、计算解析题1、某企业始创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，限时5年，手续费率0.2%；刊行5年期债券400万元，利率12%，刊行花销10万元；刊行一般股600万元，筹资费率4%，第一年关股利率12%，今后每年增加5%。假设企业适用所得税率为33%。要求：计算该企业的加权平均资本成本。2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟订了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最正确筹资方案。筹资方式资本成本（%）资本结构（%）ABC刊行股票15%504040刊行债券10%304030长远借款8%2020303、某企业年初拥有权益资本和长远债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%

2、，年内资本情况没有变化，债务利息率为10%，假设该企业适用所得税率为33%，年关税后净利万元。请计算该企业财务杠杆系数。4、资料：某股份企业拥有长远资本100万元，其中债券40万元，一般股60万元。该结构为企业的目标资本结构。企业拟筹资50万元，并保持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资本成本变化以下表：资本种类新筹资额（万元）资本成本债券20及以下7%20以上8%一般股42及以下16%42以上17%要求：计算各筹资打破点及相应各筹资范围的边缘资本成本。5、某企业有长远资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（一般股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400

3、万元，有两个筹资方案：（1）刊行一般股4万股；（2）借入长远负债，年利率10%。假设所得税率为30%，请计算每股盈利无差别点及无差别点的每股盈利。6、某企业2005年资本总数1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，一般股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该企业要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：刊行债券300万元，年利率12%；乙方案：刊行一般股300万元，（6万股，每股面值50元。假设企业的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。要求：（1）计算每股盈利无差别点销售额。（2）计算无差别点的每股盈利。7、某企业年息税前盈利2

4、00万元，资本全部为一般股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该企业认为目前的资本结构不够合理，准备用刊行债券购回股票的方法予以调整。经咨询检查，目前的债务利率、股票值、无风险酬金、平均风险股票必要酬金率的基本情况以下：（假设债券以平价刊行）债券市场价税前债务成本股票值无风险酬金率平均风险股票值（万元）必要酬金率0-1.2010%12%10010%1.3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求：试确定该企业的最正确资本结构。8、某企业有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期酬金率以下表：投资方案投资成本（元）内部酬金率A16500016

5、%B20000013%C12500012%企业计划40%经过负债，60%经过一般股融资。未高出120000元的负债融资税后资本成本7%，高出部分为11%，企业共有保留盈利180000元，一般股要求的酬金率为19%，若新刊行一般股，资本成本为22%。问：该企业应接受哪一些投资方案？一、计算解析题1、解:加权平均资本成本=20020010%(133%)1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%5%1200400101200600(14%)=12.61%2、A方案加权平均资本成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加权平均资本成本=15%40%

6、+10%40%+8%20%=11.6%C方案加权平均资本成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%由于C方案的加权平均资本成本最低，故应选C方案。3、利息=100040%10%=40（万元）息税前利润=40（1-33%）+40=99.7（万元）财务杠杆系数=99.7（99.7-40）=1.674、（1）债券的筹资打破点=2040%=50（万元）一般股的筹资打破点=4260%=70（万元）（2）边缘资本成本（0-50万元）=40%7%+60%16%=12.4%边缘资本成本（50-70万元）=40%8%+60%16%=12.8%边缘资本成本（70万元以上）=40%8%+60%17%=

7、13.4%(EBIT20010%)(130%)(EBIT20010%40010%)(130%)5、（1）10410EBIT=160万元(160120)(130%)（2）EPS=1047(元)6、1）(ss60%20040010%30012%)(140%)10(ss60%20040010%)(140%)106s840(万元）(84084060%20040)(140%)(2)EPS=16=3.6（元）7、B（万S（万元）V（万元）KbKsKw元）0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%依照上述计算结果，当B=200万元时，V最大（为1025万元），而Kw最低（为11.71%），因此，债券为200万元的资本结构是最正确资本结构。8、（1）当负债达到120000元时，企业筹资总数=12000040%=300000（元）保留盈利充分利用时，企业筹资总数=18000060%=300000（元）（2）当筹资总数在0-300000元之间时，