跨国公司在华并购战略及对策研究

1、跨国公司在华并购战略及对策研究 加大对资资本市场场的监管管力度。完完善对资资本市场场行为制制度的监监管尤其其是在对对市场操操纵行为为的打击击预防方方面对确确保市场场公平以以及保护护投资者者利益具具有重要要的意义义。当前前我国资资本市场场监管层层在对资资本市场场行为制制度监管管方面还还待于进进一步加加强和完完善，这这主要体体现在对对操纵市市场行为为的监管管力度不不够。操操纵市场场行为是是一种危危害极大大的证券券欺诈行行为，它它人为地地扭曲证证券市场场的价格格形成机机制，误误导和损损害投资资公众，打打击投资资者信心心，制造造金融风风暴、有有悖于证证券市场场的公开开、公平平、公正正原则。中中国的资资

2、本市场场必须进进行积极极的、主主动的、健健康的调调整。六、美国跨跨国公司司在华并并购案例例分析联合国贸发发会议报报告20009年年指出，全全球FDDI（外国直直接投资资）自20005年年以来呈呈现回升升态势。而而且，20009 年年世界投投资报告告显示，针针对发展展中国家家企业的的并购在在快速增增长，220033-20008年中中国一直直是全球球最大的的FDII接受国国。一方方面，跨跨国公司司对我国国企业的的并购案案例屡屡屡发生，并并购所占占比重明明显提高高。另一一方面，我我国国有有企业改改革不断断深化，国国有资产产从一般般竞争性性行业和和领域战战略性退退出，为为国外跨跨国公司司进入提提供了机

3、机会。美美国作为为世界经经济舞台台上的最最强者，美美国跨国国公司的的并购行行为是跨跨国公司司对我国国企业并并购的重重要的组组成部分分。（一）美国国跨国公公司在华华并购的的特征分分析1.目标公公司多为为中国行行业领先先者居于行业龙龙头的股股份公司司容易成成为美国国跨国公公司并购购的对象象，原因因在于：（1）股份份公司经经过股份份制改造造，并购购后重整整难度较较小；（2）收购购具有一一定规模模优势和和行业影影响力的的国内企企业，可可以短期期内建立立起生产产能力，利利用目标标企业的的市场网网络，在在较短的的时间内内获得市市场力量量；（3）这种种形式收收购有利利于外商商克服市市场进入入壁垒，将将中国市

4、市场上的的竞争对对手变成成合作伙伙伴，降降低进入入风险。2.收购方方多为世世界知名名跨国公公司世界知名的的跨国公公司是中中国企业业的主要要收购者者。大型型跨国公公司具有有较大的的风险承承受能力力，是实实施跨国国并购的的主力。著著名跨国国公司相相对于中中国企业业具有资资金、技技术、人人才、品品牌等优优势，较较容易吸吸引中方方目标企企业，促促成外资资并购。3.美国跨跨国公司司并购集集中在制制造业这些制造企企业分为为两类：一是为为当地市市场而生生产的工工厂，即即“进口替替代”型；二是所所谓“出口平平台”，是对对美国市市场提供供产品的的工厂，依依赖廉价价劳动力力生产劳劳动密集集型产品品。由于于国际经经

5、济环境境的变化化和贸易易壁垒的的降低，第第一类“进口替替代”型工厂厂实质上上已不能能是独立立的生产产基地，美美国母公公司必然然将其作作为更大大的地区区或国际际性生产产系统的的组成部部分。因因此美国国跨国公公司需要要重新考考虑并调调整其投投资战略略，在合合资企业业中占有有控制权权，达到到并购中中国企业业的目的的; 在在第二类类“出口导导向”型工厂厂中，美美国跨国国公司的的新技术术使合资资企业或或独资企企业的劳劳动生产产率大幅幅提高，造造成企业业直接劳劳动力成成本优势势不足以以弥补将将制成品品运输到到发达国国家市场场的费用用。4.外资并并购成为为规避行行业进入入壁垒的的重要手手段行业进入政政策一直

6、直是影响响外商投投资决策策的重要要因素。行行业投资资的禁止止、限制制性规定定和严格格的审批批制度，构构成了外外资进入入的政策策壁垒。并并购是外外资规避避行业政政策壁垒垒的有效效进入方方式。5.发挥经经营协同同效应的的战略意意图明显显美国跨国公公司在华华并购几几乎都属属于横向向并购，在在并购完完成后都都积极地地推动技技术、管管理、资资金、国国际市场场等优势势的转移移，实现现有效的的并购后后整合。以以行业整整合为特特征的外外资并购购，体现现了外商商发挥经经营协同同效应，实实现其全全球业务务的整合合和有效效扩张的的战略意意图。（二）美国国跨国公公司在华华并购的的模式分分析从现有实践践看，美美国外资资

7、并购在在我国内内地证券券市场上上的表现现模式主主要有以以下几种种。1.股权协协议转让让美国跨国公公司在证证券交易易所之外外以协商商的方式式与被收收购中国国企业股股东签订订收购协协议，从从而达到到控制该该公司的的目的。协协议转让让是主要要的并购购途径，原原因有：协议收收购不涉涉及太多多技术创创新；我国股股份公司司流通股股比例太太小、国国有股和和法人股股居于控控股地位位；外资进进入A股股市场的的限制尚尚未完全全放开、非非流通股股价格低低于流通通股价格格等。2.定向增增发B股股国务院关关于股份份有限公公司境内内上市外外资股的的规定第第四条和和第五条条规定赋赋予了外外资收购购境内BB股的可可能性，从从

8、而通过过购买BB股可以以达到收收购该企企业目的的。定向向增发方方式更为为公开和和易于监监管，没没有太多多的法律律障碍，但但是适用用范围有有限。3.中美合合资合资方式是是指美方方通过与与上市公公司组建建由美方方控股的的合资公公司，然然后通过过合资公公司反向向收购国国内公司司的核心心业务。这这种方式式能够规规避国家家产业政政策限制制，降低低了收购购阻力和和成本。由由于该模模式涉及及国有资资产的评评估，容容易导致致国有企企业资产产的流失失。4.间接收收购间接收购是是指外资资通过其其本身或或者拥有有实际控控制权的的关联方方在境外外购买国国内企业业的控股股公司或或主要股股东持有有的公司司股权，从从而达到

9、到控制该该上市公公司的目目的。5.参与四四大国有有资产管管理公司司债转股股四大国有资资产管理理公司所所持有的的国有企企业不良良债权相相当大的的部分将将通过债债转股的的方式进进行处置置。在国国有资产产债转股股的过程程中，外外资可以以通过承承接债权权式购并并的方式式入主企企业。（三）美国国跨国公公司在华华并购的的行业领领域分析析美资对于并并购行业业的选择择，通常常是考虑虑并购目目标所在在国的产产业政策策、速度度和核心心能力等等方面因因素，尤尤其是政政策性因因素。从从这个角角度出发发，可以以判断美美国跨国国公司并并购的多多发行业业。1.受政策策性限制制，目前前只能参参股的行行业所谓政策性性限制主主要

10、是一一些敏感感或者关关键性行行业，受受产业指指导政策策的限制制，目前前只能容容许外资资参股，如如银行、保保险、证证券、零零售、通通信等行行业。外外资的参参股将为为未来政政策松动动后的整整体收购购创造条条件。2.具备快快速进入入市场的的能力，有有助于美美方更快快抢占市市场的行行业这样的行业业具有以以下特征征：行业具具有较好好的成长长性，且且外资相相对弱小小；集中度度较高或或者进入入壁垒较较高：由于在在位企业业通常比比较强大大，并购购现有企企业是外外资进入入的较好好方式；竞争激激烈或者者供给远远远大于于需求的的行业。3.有核心心竞争力力、能与与美国公公司资源源互补的的行业美国跨国公公司希望望通过并

11、并购获得得自身发发展所急急需的互互补性资资源，即即目标公公司拥有有一定的的核心能能力，包包括拥有有国内市市场上的的客户资资源和销销售能力力、生产产能力、研研发能力力或者供供应能力力等。根根据以上上框架，我我们整理理了外资资所青睐睐的行业业。如表表6.11所示。行业政策核心资源并购原因未来趋势金融任何国家都都对金融融业实行行严格的的审批和和牌照制制国内金融业业具有销销售网络络和客户户资源（中低端端）先参股，有有助于在在政策逐逐步放开开后比竞竞争对手手获得先先机保险业受到到的冲击击最大；中等规规模银行行可能有有更多机机会公用事业:供排水水、燃气气、热力力等城市市管网原来属于限限制类，2003年后逐

12、步放开销售网络和和客户资资源并购案例较较少政策可能进进一步放放开，各各地公用用事业可可能大量量上市仓储运输业业入世后1到到3年内内放开具有垄断供供应资源源成长性很好好政策逐步放放开汽车行业目前没有放放开对整整车企业业股权比比例及控控股权的的限制有销售网络络成长性好；关税较较高；非关税税壁垒多多入世后在服服务贸易易和零部部件领域域可以控控股，可可能会发发生收购购兼并行行为家电行业鼓励外资投投资有销售网络络制造成本低低是我国开放放程度最最高和最最早的行行业房地产有比例放开开、禁止止投资别别墅类项项目有些企业有有垄断的的土地资资源成长阶段的的行业有层次地吸吸引外资资和社会会资本参参与表6.1 外资青

13、青睐的重重点行业业（四）美国国跨国公公司在华华并购的的经济区区域分析析美国企业在在华投资资分布在在全国除除台湾和和青海以以外的229个省省市自治治区，投投资分布布比较广广泛。但但是美国国企业投投资的分分布并不不平衡，多多数集中中在东部部沿海地地带。促促使美国国跨国公公司高度度集中于于中国东东部沿海海地区的的原因是是多方面面的，其其中最重重要的因因素包括括:1.沿海地地区投资资环境优优于中西西部地区区从综合投资资成本来来看，沿沿海地区区要低于于中西部部地区，把把有限的的资金投投入到产产出最高高的区域域，无疑疑是最佳佳的经济济区位决决策行为为。2.对外开开放和外外资引进进政策的的区域差差异外资尤其

14、是是美资企企业对中中国各级级政府的的政策变变化是极极其敏感感的，中中国政府府对沿海海地区的的倾斜政政策是美美国跨国国公司投投资集中中的重要要原因。3.空间位位置的接接近东部沿海地地区是最最直接和和便利的的投资区区位，这这对其减减少原料料和产品品的运输输费用，降降低生产产成本，增增强产品品的国际际竞争力力具有重重要作用用。美国跨国公公司对我我国企业业的并购购的区位位决策不不仅要考考虑企业业本身，还还要考虑虑相关行行业企业业在某一一地区的的聚集程程度和企企业产品品或服务务的上下下游配套套设施。由由于长三三角、珠珠三角和和环渤海海湾地带带的经济济发展程程度高、各各国企业业在此云云集、相相关配套套服务

15、完完善（如政府府高效、基基础设施施发达、交交通方便便等），以及及美国跨跨国公司司“以点带带面，辐辐射全国国”的战略略规划，决决定了美美资在华华并购优优先选择择上述地地区。（五）美国国跨国公公司在华华并购影影响的实实效分析析美国跨国公公司在并并购后输输入资本本的同时时也输入入了先进进的技术术、手段段和管理理经验，能能够缓解解国内企企业发展展和产业业升级之之困。但但是美国国跨国公公司并购购后也可可能形成成垄断格格局，产产生不利利影响。1.美国跨跨国公司司并购我我国企业业的有利利影响（1）美国国跨国公公司并购购打破了了国内企企业一股股独大的的股权结结构，再再造了微微观市场场主体，从从而促进进了法人人

16、治理结结构、决决策机制制的健全全与完善善。美国国跨国公公司的介介入往往往会带来来公司董董事会的的改选和和再造。其其真实意意义在于于能够改改变国有有企业政政企不分分、产权权不明的的痼疾，构构建起真真正意义义上的市市场微观观主体，从从而有利利于克服服国有企企业的治治理结构构弊端，建建立符合合市场经经济要求求的法人人治理结结构与决决策机制制。通过过引入美美方大股股东进入入董事会会和决策策层，则则可以改改善上市市公司治治理状况况，提高高公司治治理的效效果和效效率，打打破条块块分割的的现状，按按照市场场化原则则来运营营企业。（2）美国国跨国公公司并购购促成了了企业管管理模式式的整合合和再造造，提升升了全

17、行行业经营营管理水水平。在在多数行行业，美美国跨国国公司拥拥有先进进的经营营理念、成成熟的管管理方法法，表现现出较高高的经营营管理效效能。并并购我国国企业后后，面临临的首要要问题就就是管理理模式的的整合，整整合的效效果直接接决定并并购目标标实现的的程度。整整合并不不意味着着本土化化的否定定，而是是将美国国跨国公公司内部部规范化化、标准准化的管管理理念念和方法法与适合合中国本本土国情情的做法法结合起起来，再再造既包包括西方方先进管管理内核核又富含含中国本本土特色色的管理理模式。(3)通过过资金、技技术、品品牌、国国际市场场渠道的的引入，全全面提升升行业的的经营层层次与市市场竞争争能力。美美方介入

18、入后，通通过注入入资金、技技术设备备，迅速速实现企企业设备备换代和和产能扩扩大。同同时，国国际知名名跨国公公司通过过技术、品品牌和国国际市场场渠道的的输入，快快速提升升目标企企业技术术水平、知知名度、市市场形象象，以及及驾驭国国内国际际市场的的能力。如如美国艾艾默生电电气公司司收购华华为集团团的安圣圣电气、新新桥投资资入股深深发展、花花旗入股股浦发银银行等并并购业务务，都对对企业的的发展产产生了显显著影响响，促使使企业迅迅速成长长为行业业典范和和标杆。2.美国跨跨国公司司并购我我国企业业的不利利影响(1)美国国跨国公公司并购购打破了了原有市市场结构构，导致致垄断，为为民族工工业的发发展设置置重

19、重障障碍。据据调查，有有近八成成的外商商企业认认为，目目前的竞竞争压力力主要来来自于同同一行业业或相关关行业的的国外竞竞争对手手，而非非来自中中国国内内的企业业。例如如，世界界汽车巨巨头经过过在中国国的加速速扩张，99家外国国汽车企企业在中中国轿车车市场的的份额已已高达995%。中中国汽车车市场的的竞争，实实质上已已演变成成西方汽汽车列强强的竞争争。因此此，可以以肯定地地说，美美国及其其他跨国国公司对对我国企企业的并并购，在在很多行行业中会会形成较较高的市市场集中中度，为为民族产产业的进进入和发发展设置置了屏障障，从而而间接导导致民族族产业的的部分萎萎缩。(2)外资资攫取重重要资源源，控制制重

20、要产产业与关关键技术术，造成成国家经经济安全全的隐患患。目前前跨国公公司垄断断了世界界上700%的技技术转让让与800%的新新技术、新新工艺。部部分美国国跨国公公司在华华并购的的目的是是取得稀稀缺资源源的控制制权，取取得控制制地位后后将稀缺缺资源运运回母国国。这种种以牺牲牲稀缺资资源、战战略资源源为代价价的引资资，虽可可在短期期内带来来资金和和就业机机会，但但结果得得不偿失失。稀缺缺资源的的不可再再生性，会会使我国国经济失失去可持持续发展展的资源源保障。(3)本土土化品牌牌流失，自自主开发发能力有有限，形形成对美美方的高高度依赖赖，导致致产业发发展后劲劲不足。品品牌控制制是跨国国公司在在我国迅

21、迅速取得得优势地地位的一一个重要要手段。在在外资并并购业务务中，自自有、本本土化品品牌常被被遗弃，逐逐步被外外资品牌牌所替代代。美加加净化妆妆品曾经经是消费费者十分分喜欢的的一种日日用化妆妆品，但但是现在在市场上上却难觅觅其踪影影。其在在参与一一家美国国跨国公公司的并并购过程程中，缺缺乏对品品牌的保保护意识识，致使使这个多多年形成成的中国国品牌最最终被洋洋品牌淹淹没。(六)我国国应对美美资在华华并购的的对策面对美国公公司在华华并购带带来的积积极和消消极影响响，我国国政府和和企业应应当分别别从宏观观和微观观层面制制定应对对对策。1.宏观层层面第一，要通通过不断断改善投投资并购购环境，吸吸引有实实

22、力和诚诚意的美美方来华华并购。主主要措施施为：加速我我国国有有企业经经营机制制和产权权制度的的改革；加快中中介服务务体系的的建设，改改善国内内投资环环境；不断完完善与跨跨国公司司并购相相关的法法律政策策体系。第第二，明明确产业业导向，推推行主导导产业扶扶持制度度，加快快经济的的产业结结构优化化。充分分利用QQFIII（境外合合格机构构投资者者）制度、全全国保障障住房建建设准入入制度、西西部大开开发政策策等制度度体系推推动产业业优化升升级，引引导美国国跨国公公司并购购中西部部企业，加加快中西西部地区区发展。第第三，建建立健全全对外产产权交易易市场，完完善证券券市场的的并购功功能。建建立健全全国有

23、资资产管理理体系，防防止国有有资产流流失。2.微观层层面首先，国内内企业要要提高自自身竞争争能力，在在与美国国跨国公公司的竞竞争和合合作中求求得发展展。国内内企业一一方面要要通过塑塑造企业业核心能能力，提提高自身身竞争力力来应对对美国跨跨国公司司的并购购，另一一方面在在适当时时机积极极开展与与美国跨跨国公司司的广泛泛合作。其其次，加加强品牌牌等无形形资产的的管理。吸吸收其他他国家跨跨国公司司无形资资产管理理的先进进经验，建建立灵活活、科学学的管理理体制；发展自自己的品品牌、声声誉、公公共关系系和文化化等资源源，建立立企业自自主的无无形资产产优势; 构建建企业间间战略联联盟。同同时，要要采取积积

24、极的防防御策略略，防止止美国跨跨国公司司的恶意意收购。七、结论及及展望在第五次全全球并购购浪潮这这一背景景下，日日益发展展的我国国市场开开始受到到国外跨跨国公司司的重视视，他们们纷纷实实施对我我国企业业的并购购战略。本本文在系系统研究究跨国公公司的并并购战略略后，得得出以下下结论：（1）211世纪的的发展趋趋势是经经济全球球化，跨跨国公司司在华并并购战略略正是在在这一全全球背景景下出现现的，从从并购主主体跨国国公司看看，这一一战略符符合其自自身资源源定位、符符合其全全球战略略、符合合其在华华战略；对于并并购客体体中国企企业来说说，通过过并购融融入全球球化是今今后发展展趋势。跨国公司在在华并购购

25、有一套套系统的的战略，涉涉及竞争争环境分分析、自自身资源源及外部部环境战战略分析析以及并并购后的的整合战战略，这这是跨国国公司成成功并购购的先决决条件，对对我国企企业海外外并购有有很大的的借鉴作作用。通过对并购购双方的的博弈分分析可以以看出，并并购的完完成是建建立在双双方都有有利的基基础上。对对于跨国国公司来来说，跨跨国公司司选择新新设投资资或跨国国并购，主主要是权权衡新设设投资投投入固定定成本、跨跨国并购购出价与与费用以以及相应应收益的的关系；对于中中方企业业来说，主主要是权权衡对方方出价与与相应收收益的关关系。当当然没有有考虑的的是不可可量化的的因素，比比如新企企业可以以解决资资金技术术难

26、题、以以及带来来先进的的公司治治理理念念、可以以扩大其其在华市市场份额额、行业业内其它它民族企企业的利利益和国国家经济济利益。面对来势汹汹汹的跨跨国并购购活动，我我国民族族企业应应该建立立现代企企业制度度、组建建核心集集团、加加强自身身核心竞竞争力，从从而有效效地与跨跨国公司司展开竞竞争；在在涉及并并购时，应应该选择择有利的的并购方方，而且且应该始始终以国国家利益益为重。对对于我国国政府，首首先应该该完善我我国并购购平台，鼓鼓励发展展跨国公公司在我我国投资资，同时时，应该该加强国国家宏观观调控，积积极引导导跨国并并购的良良性发展展，尽快快制定和和出台我我国的反反垄断法法，规范范跨国公公司在华华

27、并购，为为我国企企业发展展保驾护护航，从从而维护护我国经经济安全全。本论文存在在的不足足之处：进行了了系统研研究，但但有的部部分还需需深入研研究，比比如基于于战略、基基于博弈弈论，都都可以进进行更深深入的研研究；选选取装备备制造行行业为案案例研究究对象，是是因为目目前跨国国公司在在机械行行业并购购比较多多，其实实跨国公公司在华华并购涉涉及很多多行业，各各个行业业有其自自身特点点，但由由于收集集资料困困难较大大，因此此还有待待更全面面的研究究。参考文献1. 罗肇肇鸿：跨跨国并购购特点、影影响和对对策，北北京经济济出版社社，20006年008月。2. 叶勤勤：跨国国并购的的动因及及其理论论分析，载载国际际经贸探探索，20002年年05期期。3. 胡义义：国际际投资理理论创新新与应用用研究基于中中间层组织织的分析析，北京京人民出出版社，20006年08月。4. 王习习农：跨国国并购的的企业与与政府，中国国经济出出版社，20005年01月。5. 胡峰峰，陈新新章：跨国国公司并并购我国国本土品品牌的背背景、现现状及趋趋势，世界界经济研研究，220022，12(4)：4851。6. 孙成成选：跨国国并购对对我国经经济安全全的影响响不容忽忽视，国家家安全通通讯，220